Moody&#39;s Hạ Bậc T&#237;n Nhiệm Nợ C&#244;ng Của Mỹ: B&#225;o Hiệu Kỷ Nguy&#234;n T&#225;i Lạm Ph&#225;t To&#224;n Cầu
Theo Bloomberg 

New York / H&#224; Nội –
Thị trường t&#224;i ch&#237;nh to&#224;n cầu mở mắt đầu tuần với một c&#250; sốc khi Moody’s – một trong ba tổ chức xếp hạng t&#237;n nhiệm lớn nhất thế giới – hạ bậc xếp hạng nợ của Mỹ từ AAA xuống AA1, tr&#237;ch dẫn th&#226;m hụt ng&#226;n s&#225;ch k&#233;o d&#224;i, l&#227;i suất cao v&#224; &#225;p lực trả nợ tăng vọt.

Động th&#225;i n&#224;y đưa Moody’s ngang h&#224;ng với hai “&#244;ng lớn” kh&#225;c: S&amp;P Global đ&#227; hạ bậc Mỹ từ năm 2011 v&#224; Fitch Ratings cũng đưa ra quyết định tương tự v&#224;o th&#225;ng 8 năm 2023.

Trả lời phỏng vấn Bloomberg, Tom Tezaurus, Gi&#225;m đốc Nghi&#234;n cứu Thu nhập cố định tại Strategic Research Partners, gọi đ&#226;y l&#224; bước đi &quot;kh&#244;ng thể tr&#225;nh khỏi sau hơn một thập kỷ Mỹ vận h&#224;nh nền kinh tế dựa tr&#234;n c&#225;c g&#243;i k&#237;ch th&#237;ch t&#224;i kh&#243;a lớn v&#224; th&#226;m hụt ng&#226;n s&#225;ch khổng lồ.&quot;

“Điều đ&#225;ng ch&#250; &#253; kh&#244;ng phải l&#224; h&#224;nh động, m&#224; l&#224; thời điểm,” &#244;ng n&#243;i. “Ngay sau những đợt chao đảo của thị trường tr&#225;i phiếu v&#224; ngay khi c&#225;c cuộc thảo luận ng&#226;n s&#225;ch mới khởi động – thật kh&#243; để kh&#244;ng thấy điều g&#236; đ&#243; ẩn &#253;.”

Tuy nhi&#234;n, giới chuy&#234;n gia cho rằng đ&#226;y l&#224; lời cảnh tỉnh đ&#250;ng l&#250;c: nếu kh&#244;ng giải quyết vấn đề cấu tr&#250;c ng&#226;n s&#225;ch ngay b&#226;y giờ, th&#236; bao giờ?

Hệ lụy: Tr&#225;i phiếu Mỹ c&#242;n l&#224; “thi&#234;n đường an to&#224;n”?
Thị trường tr&#225;i phiếu ngay lập tức phản ứng với việc lợi suất tr&#225;i phiếu ch&#237;nh phủ Mỹ tăng nhẹ, phản &#225;nh kỳ vọng rằng rủi ro sẽ khiến nh&#224; đầu tư y&#234;u cầu mức lợi nhuận cao hơn.

“Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o đường cong lợi suất sẽ dốc hơn, tức lợi suất kỳ hạn d&#224;i sẽ tăng nhanh hơn lợi suất kỳ hạn ngắn. Kh&#244;ng c&#243; g&#236; bất ngờ – c&#225;c quốc gia G10 đều đ&#227; trải qua giai đoạn n&#224;y. Giờ đến lượt Mỹ,” &#244;ng Tezaurus cho biết.

Về d&#224;i hạn, &#244;ng cho rằng Mỹ v&#224; phần c&#242;n lại của thế giới đang bước v&#224;o kỷ nguy&#234;n t&#225;i lạm ph&#225;t to&#224;n cầu (secular reflation) – khi c&#225;c ch&#237;nh phủ chọn c&#225;ch giảm gi&#225; trị tiền tệ để l&#224;m nhẹ g&#225;nh nợ.

“Kh&#244;ng một đồng tiền dự trữ n&#224;o tr&#234;n thế giới c&#243; thể mặc định vỡ nợ – c&#225;ch duy nhất l&#224; ph&#225; gi&#225; c&#243; kiểm so&#225;t. V&#224; điều đ&#243; c&#243; nghĩa l&#224; lợi suất to&#224;n cầu sẽ cao hơn trong nhiều năm tới.”

Fed c&#243; c&#242;n “room” để cắt giảm l&#227;i suất?
Giới đầu tư hiện đang đặt cược khả năng Mỹ rơi v&#224;o suy tho&#225;i nhẹ trong nửa cuối năm nay l&#224; 50–50. Tuy nhi&#234;n, nếu Fed muốn cắt giảm l&#227;i suất để hỗ trợ nền kinh tế, th&#236; họ kh&#244;ng c&#242;n nhiều dư địa.

“Th&#244;ng thường, họ c&#243; thể cắt giảm 250–300 điểm cơ bản. Nhưng nếu đ&#227; giảm 100 điểm, th&#236; chỉ c&#242;n khoảng 50–100 điểm khả thi. Kh&#243; c&#243; chuyện đưa l&#227;i suất Fed Funds xuống dưới 3%,” &#244;ng Tezaurus nhận định.

Th&#225;ch thức c&#224;ng lớn nếu lạm ph&#225;t dịch vụ tiếp tục neo cao, d&#249; gi&#225; h&#224;ng h&#243;a c&#243; thể hạ nhiệt.

“Lạm ph&#225;t h&#224;ng h&#243;a sẽ về gần 0% trong d&#224;i hạn. Nhưng lạm ph&#225;t dịch vụ l&#224; ‘n&#250;t thắt cổ chai’ thật sự, v&#224; l&#224; yếu tố Fed cần ch&#250; &#253;.”

Tiếng n&#243;i từ ch&#226;u &#193;: &quot;Chấn động, nhưng hợp l&#253;&quot;
Tiến sĩ Trần Quốc Bảo, CFA, CMT, CPWA, một chuy&#234;n gia ng&#226;n h&#224;ng đầu tư h&#224;ng đầu tại ch&#226;u &#193;, cho biết:

“Việc Moody&#39;s hạ bậc t&#237;n nhiệm Mỹ g&#226;y tiếng vang lớn, nhưng về bản chất l&#224; hợp l&#253;. Mỹ đ&#227; &#39;ph&#243;ng tay&#39; t&#224;i kh&#243;a trong suốt đại dịch v&#224; hậu đại dịch, v&#224; giờ l&#224; l&#250;c họ phải trả gi&#225;.”

&#212;ng Bảo cảnh b&#225;o th&#234;m:

“Nếu Washington kh&#244;ng sớm kh&#244;i phục kỷ luật ng&#226;n s&#225;ch, th&#236; uy t&#237;n t&#224;i ch&#237;nh to&#224;n cầu của Mỹ sẽ tiếp tục suy giảm, tạo cơ hội cho c&#225;c thị trường mới nổi – bao gồm cả Việt Nam – nổi l&#234;n như điểm đến đầu tư thay thế.”

V&#224;ng, h&#224;ng h&#243;a… v&#224; &quot;b&#224;i học từ c&#250; sốc&quot;
Trong bối cảnh bất ổn lan rộng, nhiều nh&#224; đầu tư t&#236;m đến v&#224;ng v&#224; h&#224;ng h&#243;a như nơi tr&#250; ẩn. “Ch&#250;ng t&#244;i tin rằng nhu cầu tr&#225;i phiếu Mỹ d&#224;i hạn sẽ giảm so với h&#224;ng h&#243;a – đặc biệt nếu c&#225;c ch&#237;nh s&#225;ch bảo hộ thương mại như thuế quan được kh&#244;i phục,” &#244;ng Tezaurus n&#243;i.

&#212;ng kết luận:

“Đ&#226;y kh&#244;ng chỉ l&#224; một h&#224;nh động kỹ thuật từ Moody’s – m&#224; l&#224; t&#237;n hiệu mạnh mẽ cho thấy trật tự t&#224;i ch&#237;nh to&#224;n cầu đang thay đổi. V&#224; nh&#224; đầu tư cần h&#224;nh động ngay h&#244;m nay, kh&#244;ng phải đợi đến ng&#224;y mai.”

Moody's Hạ Bậc Tín Nhiệm Nợ Công Của Mỹ: Báo Hiệu Kỷ Nguyên Tái Lạm Phát Toàn Cầu
Theo Bloomberg 

New York / Hà Nội –
Thị trường tài chính toàn cầu mở mắt đầu tuần với một cú sốc khi Moody’s – một trong ba tổ chức xếp hạng tín nhiệm lớn nhất thế giới – hạ bậc xếp hạng nợ của Mỹ từ AAA xuống AA1, trích dẫn thâm hụt ngân sách kéo dài, lãi suất cao và áp lực trả nợ tăng vọt.

Động thái này đưa Moody’s ngang hàng với hai “ông lớn” khác: S&P Global đã hạ bậc Mỹ từ năm 2011 và Fitch Ratings cũng đưa ra quyết định tương tự vào tháng 8 năm 2023.

Trả lời phỏng vấn Bloomberg, Tom Tezaurus, Giám đốc Nghiên cứu Thu nhập cố định tại Strategic Research Partners, gọi đây là bước đi "không thể tránh khỏi sau hơn một thập kỷ Mỹ vận hành nền kinh tế dựa trên các gói kích thích tài khóa lớn và thâm hụt ngân sách khổng lồ."

“Điều đáng chú ý không phải là hành động, mà là thời điểm,” ông nói. “Ngay sau những đợt chao đảo của thị trường trái phiếu và ngay khi các cuộc thảo luận ngân sách mới khởi động – thật khó để không thấy điều gì đó ẩn ý.”

Tuy nhiên, giới chuyên gia cho rằng đây là lời cảnh tỉnh đúng lúc: nếu không giải quyết vấn đề cấu trúc ngân sách ngay bây giờ, thì bao giờ?

Hệ lụy: Trái phiếu Mỹ còn là “thiên đường an toàn”?
Thị trường trái phiếu ngay lập tức phản ứng với việc lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng nhẹ, phản ánh kỳ vọng rằng rủi ro sẽ khiến nhà đầu tư yêu cầu mức lợi nhuận cao hơn.

“Chúng tôi dự báo đường cong lợi suất sẽ dốc hơn, tức lợi suất kỳ hạn dài sẽ tăng nhanh hơn lợi suất kỳ hạn ngắn. Không có gì bất ngờ – các quốc gia G10 đều đã trải qua giai đoạn này. Giờ đến lượt Mỹ,” ông Tezaurus cho biết.

Về dài hạn, ông cho rằng Mỹ và phần còn lại của thế giới đang bước vào kỷ nguyên tái lạm phát toàn cầu (secular reflation) – khi các chính phủ chọn cách giảm giá trị tiền tệ để làm nhẹ gánh nợ.

“Không một đồng tiền dự trữ nào trên thế giới có thể mặc định vỡ nợ – cách duy nhất là phá giá có kiểm soát. Và điều đó có nghĩa là lợi suất toàn cầu sẽ cao hơn trong nhiều năm tới.”

Fed có còn “room” để cắt giảm lãi suất?
Giới đầu tư hiện đang đặt cược khả năng Mỹ rơi vào suy thoái nhẹ trong nửa cuối năm nay là 50–50. Tuy nhiên, nếu Fed muốn cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế, thì họ không còn nhiều dư địa.

“Thông thường, họ có thể cắt giảm 250–300 điểm cơ bản. Nhưng nếu đã giảm 100 điểm, thì chỉ còn khoảng 50–100 điểm khả thi. Khó có chuyện đưa lãi suất Fed Funds xuống dưới 3%,” ông Tezaurus nhận định.

Thách thức càng lớn nếu lạm phát dịch vụ tiếp tục neo cao, dù giá hàng hóa có thể hạ nhiệt.

“Lạm phát hàng hóa sẽ về gần 0% trong dài hạn. Nhưng lạm phát dịch vụ là ‘nút thắt cổ chai’ thật sự, và là yếu tố Fed cần chú ý.”

Tiếng nói từ châu Á: "Chấn động, nhưng hợp lý"
Tiến sĩ Trần Quốc Bảo, CFA, CMT, CPWA, một chuyên gia ngân hàng đầu tư hàng đầu tại châu Á, cho biết:

“Việc Moody's hạ bậc tín nhiệm Mỹ gây tiếng vang lớn, nhưng về bản chất là hợp lý. Mỹ đã 'phóng tay' tài khóa trong suốt đại dịch và hậu đại dịch, và giờ là lúc họ phải trả giá.”

Ông Bảo cảnh báo thêm:

“Nếu Washington không sớm khôi phục kỷ luật ngân sách, thì uy tín tài chính toàn cầu của Mỹ sẽ tiếp tục suy giảm, tạo cơ hội cho các thị trường mới nổi – bao gồm cả Việt Nam – nổi lên như điểm đến đầu tư thay thế.”

Vàng, hàng hóa… và "bài học từ cú sốc"
Trong bối cảnh bất ổn lan rộng, nhiều nhà đầu tư tìm đến vàng và hàng hóa như nơi trú ẩn. “Chúng tôi tin rằng nhu cầu trái phiếu Mỹ dài hạn sẽ giảm so với hàng hóa – đặc biệt nếu các chính sách bảo hộ thương mại như thuế quan được khôi phục,” ông Tezaurus nói.

Ông kết luận:

“Đây không chỉ là một hành động kỹ thuật từ Moody’s – mà là tín hiệu mạnh mẽ cho thấy trật tự tài chính toàn cầu đang thay đổi. Và nhà đầu tư cần hành động ngay hôm nay, không phải đợi đến ngày mai.”