Ng&#224;nh Dầu kh&#237; Việt Nam đang bước v&#224;o chu kỳ đầu tư mới giai đoạn 2025–2027, với c&#225;c dự &#225;n trọng điểm như L&#244; B – &#212; M&#244;n v&#224; C&#225; Voi Xanh, chiếm khoảng 30% tổng trữ lượng dầu kh&#237; c&#242;n lại. Việc th&#225;o gỡ ph&#225;p l&#253; th&#244;ng qua Luật Dầu kh&#237; 2022 v&#224; c&#225;c nghị định hướng dẫn đ&#227; l&#224;m tăng khả năng đạt FID của c&#225;c dự &#225;n lớn, qua đ&#243; mở rộng backlog EPCI cho PVS.

PVS l&#224; doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp nhờ vai tr&#242; tổng thầu EPC/M&amp;C trong c&#225;c dự &#225;n thượng nguồn. B&#225;o c&#225;o cho thấy khi c&#225;c dự &#225;n lớn được triển khai đồng loạt, backlog mảng M&amp;C của PVS sẽ gia tăng đ&#225;ng kể v&#224; duy tr&#236; trong nhiều năm, tạo nền tảng doanh thu trung hạn tương đối ổn định. Đ&#226;y l&#224; lợi thế quan trọng của PVS so với c&#225;c doanh nghiệp dầu kh&#237; kh&#225;c, vốn phụ thuộc nhiều hơn v&#224;o biến động ngắn hạn của gi&#225; dầu.

Về kết quả kinh doanh, Khả năng ho&#224;n nhập dự ph&#242;ng khoảng 700 tỷ đồng, l&#224; yếu tố hỗ trợ lợi nhuận trong ngắn hạn v&#224; gi&#250;p cải thiện đ&#225;ng kể c&#225;c chỉ ti&#234;u t&#224;i ch&#237;nh. Tuy nhi&#234;n, đ&#226;y l&#224; khoản thu nhập mang t&#237;nh bất thường, kh&#244;ng lặp lại, do đ&#243; tăng trưởng d&#224;i hạn của PVS vẫn phụ thuộc chủ yếu v&#224;o tiến độ triển khai c&#225;c dự &#225;n thượng nguồn.

X&#233;t về rủi ro, PVS chịu ảnh hưởng từ tiến độ thực hiện dự &#225;n v&#224; c&#225;c nghĩa vụ t&#224;i ch&#237;nh tiềm ẩn. D&#249; vậy, trong bối cảnh khung ph&#225;p l&#253; đ&#227; được cải thiện v&#224; c&#225;c dự &#225;n trọng điểm đang được th&#250;c đẩy, rủi ro n&#224;y được đ&#225;nh gi&#225; ở mức chấp nhận được đối với chiến lược đầu tư trung hạn.

Tổng hợp, với chu kỳ đầu tư thượng nguồn 2025–2027, c&#225;c dự &#225;n chiếm ~30% trữ lượng c&#242;n lại v&#224; yếu tố hỗ trợ lợi nhuận ~700 tỷ đồng, PVS được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; doanh nghiệp dịch vụ dầu kh&#237; hưởng lợi trực tiếp v&#224; ph&#249; hợp cho chiến lược đầu tư trung hạn.

Ngành Dầu khí Việt Nam đang bước vào chu kỳ đầu tư mới giai đoạn 2025–2027, với các dự án trọng điểm như Lô B – Ô Môn và Cá Voi Xanh, chiếm khoảng 30% tổng trữ lượng dầu khí còn lại. Việc tháo gỡ pháp lý thông qua Luật Dầu khí 2022 và các nghị định hướng dẫn đã làm tăng khả năng đạt FID của các dự án lớn, qua đó mở rộng backlog EPCI cho PVS.

PVS là doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp nhờ vai trò tổng thầu EPC/M&C trong các dự án thượng nguồn. Báo cáo cho thấy khi các dự án lớn được triển khai đồng loạt, backlog mảng M&C của PVS sẽ gia tăng đáng kể và duy trì trong nhiều năm, tạo nền tảng doanh thu trung hạn tương đối ổn định. Đây là lợi thế quan trọng của PVS so với các doanh nghiệp dầu khí khác, vốn phụ thuộc nhiều hơn vào biến động ngắn hạn của giá dầu.

Về kết quả kinh doanh, Khả năng hoàn nhập dự phòng khoảng 700 tỷ đồng, là yếu tố hỗ trợ lợi nhuận trong ngắn hạn và giúp cải thiện đáng kể các chỉ tiêu tài chính. Tuy nhiên, đây là khoản thu nhập mang tính bất thường, không lặp lại, do đó tăng trưởng dài hạn của PVS vẫn phụ thuộc chủ yếu vào tiến độ triển khai các dự án thượng nguồn.

Xét về rủi ro, PVS chịu ảnh hưởng từ tiến độ thực hiện dự án và các nghĩa vụ tài chính tiềm ẩn. Dù vậy, trong bối cảnh khung pháp lý đã được cải thiện và các dự án trọng điểm đang được thúc đẩy, rủi ro này được đánh giá ở mức chấp nhận được đối với chiến lược đầu tư trung hạn.

Tổng hợp, với chu kỳ đầu tư thượng nguồn 2025–2027, các dự án chiếm ~30% trữ lượng còn lại và yếu tố hỗ trợ lợi nhuận ~700 tỷ đồng, PVS được đánh giá là doanh nghiệp dịch vụ dầu khí hưởng lợi trực tiếp và phù hợp cho chiến lược đầu tư trung hạn.

Phương Linh