TNG - GI&#193; MỤC TI&#202;U 29.5

1. Mảng may xuất khẩu (chiếm 99% doanh thu): Đ&#226;y l&#224; mảng kinh doanh cốt l&#245;i của TNG từ khi th&#224;nh lập, c&#225;c sản phẩm sản xuất ch&#237;nh l&#224; &#225;o Jacket, quần Cargo, quần &#225;o trẻ em..., đầu ra chủ yếu được xuất khẩu sang thị trường Mỹ v&#224; EU.

TNG xuất khẩu chủ yếu sang 2 thị trường EU v&#224; Mỹ, năm 2023 gi&#225; trị xuất khẩu sang hai thị trường n&#224;y chiếm tới 92% tổng doanh thu xuất khẩu của doanh nghiệp. T&#236;nh h&#236;nh kinh doanh của ng&#224;nh may mặc phụ thuộc chủ yếu v&#224;o c&#225;c đơn đặt h&#224;ng ngắn hạn của kh&#225;ch h&#224;ng.
TNG li&#234;n tục t&#236;m kiếm kh&#225;ch h&#224;ng mới cũng như c&#243; lợi thế c&#225;c kh&#225;ch h&#224;ng lớn đ&#227; duy tr&#236; qua nhiều năm như ZARA,
MANGO, GAP, C&amp;A, CK, TCP, Columbia, Walmart, Mark &amp; Spencer, Target, Decathlon, JCPenney, The Children
Place. Trong đ&#243; Decathlon chiếm 40%, TCP chiếm 26.5%.

2. T&#236;nh h&#236;nh t&#224;i ch&#237;nh: KQKD khả quan
TNG c&#243; tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh với CAGR giai đoạn 2019-2023 l&#224; 13.5% nhờ li&#234;n tục đầu tư n&#226;ng cao năng lực sản xuất, gi&#250;p doanh nghiệp gia tăng khả năng cạnh tranh.

Bi&#234;n lợi nhuận gộp của TNG thuộc nh&#243;m trung b&#236;nh ng&#224;nh, do c&#225;c sản phẩm sản xuất ch&#237;nh đều nằm ở ph&#226;n kh&#250;c trung b&#236;nh. Trong năm 2023 bi&#234;n lợi nhuận gộp đạt 13.8%, giảm 1% so với năm trước do chi ph&#237; khấu hao t&#224;i sản tăng.

Theo số liệu SSI thống k&#234;, qu&#237; I/ 2024, tổng kim ngạch xuất khẩu h&#224;ng dệt may Việt Nam ước đạt 7,75 tỷ USD, tăng 7,9% so với c&#249;ng kỳ năm ngo&#225;i.

3. Kỳ vọng t&#237;ch cực cho năm 2024
Dự b&#225;o về xuất khẩu dệt may năm 2024, Hiệp hội Dệt may Việt Nam (VITAS) đưa ra mục ti&#234;u kim ngạch xuất khẩu tăng 9,2% so với năm 2023 nhờ bối cảnh vĩ m&#244; trở n&#234;n t&#237;ch cực hơn.

4. Định gi&#225; cổ phiếu: Ch&#250;ng t&#244;i lựa chọn phương ph&#225;p định gi&#225; P/E so với c&#225;c c&#244;ng ty may măc Việt Nam tương tự TNG để l&#224;m tham chiếu.
Với t&#236;nh h&#236;nh kinh doanh ổn định v&#224; triễn vọng t&#237;ch cực cho ng&#224;nh dệt may, với LNST 2024 ước t&#237;nh c&#249;ng mức P/E mục
ti&#234;u l&#224; 11.5 lần – tương ứng với gi&#225; mỗi cổ phiếu l&#224; 29.500 đồng

TNG - GIÁ MỤC TIÊU 29.5

1. Mảng may xuất khẩu (chiếm 99% doanh thu): Đây là mảng kinh doanh cốt lõi của TNG từ khi thành lập, các sản phẩm sản xuất chính là áo Jacket, quần Cargo, quần áo trẻ em..., đầu ra chủ yếu được xuất khẩu sang thị trường Mỹ và EU.

TNG xuất khẩu chủ yếu sang 2 thị trường EU và Mỹ, năm 2023 giá trị xuất khẩu sang hai thị trường này chiếm tới 92% tổng doanh thu xuất khẩu của doanh nghiệp. Tình hình kinh doanh của ngành may mặc phụ thuộc chủ yếu vào các đơn đặt hàng ngắn hạn của khách hàng.
TNG liên tục tìm kiếm khách hàng mới cũng như có lợi thế các khách hàng lớn đã duy trì qua nhiều năm như ZARA,
MANGO, GAP, C&A, CK, TCP, Columbia, Walmart, Mark & Spencer, Target, Decathlon, JCPenney, The Children
Place. Trong đó Decathlon chiếm 40%, TCP chiếm 26.5%.

2. Tình hình tài chính: KQKD khả quan
TNG có tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh với CAGR giai đoạn 2019-2023 là 13.5% nhờ liên tục đầu tư nâng cao năng lực sản xuất, giúp doanh nghiệp gia tăng khả năng cạnh tranh.

Biên lợi nhuận gộp của TNG thuộc nhóm trung bình ngành, do các sản phẩm sản xuất chính đều nằm ở phân khúc trung bình. Trong năm 2023 biên lợi nhuận gộp đạt 13.8%, giảm 1% so với năm trước do chi phí khấu hao tài sản tăng.

Theo số liệu SSI thống kê, quí I/ 2024, tổng kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may Việt Nam ước đạt 7,75 tỷ USD, tăng 7,9% so với cùng kỳ năm ngoái.

3. Kỳ vọng tích cực cho năm 2024
Dự báo về xuất khẩu dệt may năm 2024, Hiệp hội Dệt may Việt Nam (VITAS) đưa ra mục tiêu kim ngạch xuất khẩu tăng 9,2% so với năm 2023 nhờ bối cảnh vĩ mô trở nên tích cực hơn.

4. Định giá cổ phiếu: Chúng tôi lựa chọn phương pháp định giá P/E so với các công ty may măc Việt Nam tương tự TNG để làm tham chiếu.
Với tình hình kinh doanh ổn định và triễn vọng tích cực cho ngành dệt may, với LNST 2024 ước tính cùng mức P/E mục
tiêu là 11.5 lần – tương ứng với giá mỗi cổ phiếu là 29.500 đồng