BỨC TRANH LỢI NHUẬN QU&#221; 4/2025: AI L&#192; &quot;QU&#193;N QU&#194;N&quot; TĂNG TRƯỞNG?

Thị trường đang bước v&#224;o giai đoạn &quot;về đ&#237;ch&quot; quan trọng nhất năm. Dựa tr&#234;n số liệu dự b&#225;o mới nhất, lợi nhuận to&#224;n thị trường Qu&#253; 4/2025 ước t&#237;nh tăng trưởng 24% svck – mức cao nhất trong c&#225;c qu&#253; gần đ&#226;y. Tuy nhi&#234;n, d&#242;ng tiền th&#244;ng minh sẽ kh&#244;ng lan tỏa đều m&#224; tập trung mạnh v&#224;o c&#225;c nh&#243;m ng&#224;nh c&#243; c&#226;u chuyện tăng trưởng đột biến.

Dưới đ&#226;y l&#224; ph&#226;n t&#237;ch chi tiết c&#225;c nh&#243;m ng&#224;nh t&#226;m điểm để anh chị em NĐT cơ cấu danh mục đ&#243;n s&#243;ng b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh:

1️⃣ NH&#211;M NĂNG LƯỢNG &amp; DẦU KH&#205;: QU&#193;N QU&#194;N TĂNG TRƯỞNG (+119%) 
Đ&#226;y l&#224; nh&#243;m ng&#224;nh được dự b&#225;o c&#243; mức tăng trưởng lợi nhuận &quot;khủng&quot; nhất thị trường trong Q4 nhờ thi&#234;n thời từ cả gi&#225; cước v&#224; sản lượng.

Dịch vụ Dầu kh&#237; (PVD, PVS):

PVD (+57% svck): Động lực ch&#237;nh đến từ gi&#224;n khoan mới PVD VIII đi v&#224;o hoạt động full c&#244;ng suất v&#224; gi&#225; thu&#234; gi&#224;n khoan tại khu vực Đ&#244;ng Nam &#193; neo ở mức cao kỷ lục. 

PVT (+37% svck): Hưởng lợi k&#233;p từ nhu cầu vận tải dầu th&#244; tăng (do c&#225;c nh&#224; m&#225;y lọc dầu hoạt động hết c&#244;ng suất) v&#224; gi&#225; cước vận tải quốc tế ổn định. 

Điện (REE, HDG, NT2):

Thủy điện (HDG, REE): &quot;Tiền về như nước&quot; nhờ thủy văn thuận lợi k&#233;o d&#224;i, sản lượng Q4 ước tăng 29% svck. HDG dự kiến l&#227;i r&#242;ng 261 tỷ (c&#249;ng kỳ lỗ). 

Điện kh&#237; (NT2 +205%): Phục hồi mạnh từ mức nền thấp kỷ lục năm ngo&#225;i nhờ được huy động sản lượng cao (Qc). 

&#128073; Key Pick: PVD, PVT, HDG.

2️⃣ BẤT ĐỘNG SẢN D&#194;N CƯ: SỰ TRỖI DẬY CỦA C&#193;C &quot;&#212;NG LỚN&quot; (+109%) 
Lợi nhuận nh&#243;m n&#224;y b&#249;ng nổ kh&#244;ng phải do thị trường chung qu&#225; s&#244;i động, m&#224; đến từ điểm rơi b&#224;n giao của c&#225;c dự &#225;n lớn v&#224; lợi nhuận t&#224;i ch&#237;nh.

Vinhomes (VHM): &quot;C&#226;n&quot; cả lợi nhuận ng&#224;nh với mức tăng trưởng dự b&#225;o +115% svck, đạt hơn 24.700 tỷ đồng nhờ b&#224;n giao ph&#226;n khu thấp tầng tại Ocean Park 2, 3 v&#224; dự &#225;n Vũ Y&#234;n (Royal Island). 

Nam Long (NLG): Dự kiến tăng 173% svck nhờ ghi nhận doanh thu từ Akari City, Waterpoint v&#224; đặc biệt l&#224; khoản lợi nhuận t&#224;i ch&#237;nh từ việc chuyển nhượng 15.1% vốn tại dự &#225;n Izumi City. 

Khang Điền (KDH): Tăng trưởng 35% svck nhờ b&#224;n giao The Privia. 

Vincom Retail (VRE): Lợi nhuận c&#243; thể tăng 59% nhờ khoản l&#227;i đột biến từ thương vụ b&#225;n TTTM Vincom Nguyễn Ch&#237; Thanh. 

&#128073; Lưu &#253;: Lợi nhuận nh&#243;m n&#224;y ph&#226;n h&#243;a rất mạnh, chỉ tập trung v&#224;o c&#225;c m&#227; c&#243; h&#224;ng b&#224;n giao thực tế (Book profit).

3️⃣ NH&#211;M TH&#201;P &amp; VẬT LIỆU X&#194;Y DỰNG: HỒI PHỤC MẠNH MẼ (+54%) &#128297;
Ng&#224;nh th&#233;p đang ở chu kỳ phục hồi lợi nhuận r&#245; n&#233;t nhờ sản lượng ti&#234;u thụ nội địa cải thiện v&#224; gi&#225; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o (than, quặng) giảm gi&#250;p bi&#234;n lợi nhuận gộp nới rộng.

H&#242;a Ph&#225;t (HPG): Dự b&#225;o lợi nhuận tăng 34% svck, đạt khoảng 4.484 tỷ đồng. Động lực lớn nhất l&#224; sản lượng HRC tăng đột biến 127% nhờ ph&#226;n kỳ 2 của dự &#225;n Dung Quất 2 chạy thử v&#224; việc chiếm lĩnh thị phần từ th&#233;p nhập khẩu. 

Nam Kim (NKG) &amp; Hoa Sen (HSG): Hưởng lợi từ sự phục hồi của thị trường t&#244;n mạ nội địa v&#224; xuất khẩu ổn định. NKG dự b&#225;o mức tăng trưởng l&#234;n tới 127% svck từ nền thấp. 

&#128073; Key Pick: HPG (cho d&#224;i hạn), NKG (cho trading).

4️⃣ NH&#211;M B&#193;N LẺ: M&#217;A MUA SẮM K&#205;CH HOẠT TĂNG TRƯỞNG (+85% vs MWG) 
Sức mua hồi phục v&#224;o dịp lễ Tết v&#224; hiệu quả từ t&#225;i cấu tr&#250;c l&#224; ch&#236;a kh&#243;a.

MWG (+85% svck): Qu&#225;n qu&#226;n tăng trưởng nh&#243;m b&#225;n lẻ. Chuỗi B&#225;ch H&#243;a Xanh đ&#227; &quot;lột x&#225;c&quot; ho&#224;n to&#224;n, bắt đầu đ&#243;ng g&#243;p lợi nhuận đ&#225;ng kể, trong khi mảng ICT/CE tối ưu chi ph&#237; cực tốt. 

FRT (+75% svck): Long Ch&#226;u vẫn l&#224; &quot;g&#224; đẻ trứng v&#224;ng&quot; với doanh thu tăng ~23%, tiếp tục g&#225;nh team khi mảng FPT Shop b&#227;o h&#242;a. 

PNJ (+17% svck): Hưởng lợi từ gi&#225; v&#224;ng neo cao v&#224; m&#249;a cưới cuối năm, doanh thu b&#225;n lẻ dự kiến tăng 12%. 

5️⃣ NH&#211;M NG&#194;N H&#192;NG: PH&#194;N H&#211;A S&#194;U SẮC (+13%) &#128176;
Ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng tăng trưởng chậm lại do mức nền so s&#225;nh qu&#225; cao của nh&#243;m Quốc doanh (VCB, BID, CTG) c&#249;ng kỳ năm trước. Tuy nhi&#234;n, cơ hội lớn lại nằm ở nh&#243;m Ng&#226;n h&#224;ng TMCP Tư nh&#226;n năng động:

Techcombank (TCB): Dự b&#225;o tăng trưởng +81% svck (Qu&#225;n qu&#226;n nh&#243;m Bank) nhờ t&#237;n dụng tăng mạnh (&gt;20%) v&#224; chi ph&#237; dự ph&#242;ng giảm s&#226;u so với nền cao năm ngo&#225;i. 

HDBank (HDB): Duy tr&#236; phong độ với mức tăng +41%, thuộc nh&#243;m tăng trưởng t&#237;n dụng cao nhất hệ thống (&gt;30%). 

VPBank (VPB): Hồi phục mạnh mẽ +37% nhờ t&#237;n dụng ti&#234;u d&#249;ng khởi sắc v&#224; nợ xấu dần được kiểm so&#225;t. 

⚠️ NH&#211;M CẦN CẨN TRỌNG: BẤT ĐỘNG SẢN KCN (-22%)
D&#249; FDI vẫn tốt, nhưng lợi nhuận kế to&#225;n của nh&#243;m n&#224;y dự b&#225;o giảm s&#226;u do BCM (-21%) kh&#244;ng c&#242;n ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường khổng lồ như c&#249;ng kỳ năm ngo&#225;i. Tuy nhi&#234;n, nếu loại bỏ BCM, c&#225;c m&#227; như KBC (+39%), IDC (+5%) vẫn tăng trưởng dương nhờ ghi nhận doanh thu từ c&#225;c hợp đồng cho thu&#234; đất đ&#227; k&#253;. 

&#128161; CHIẾN LƯỢC H&#192;NH ĐỘNG
Tấn c&#244;ng: Tập trung tỷ trọng v&#224;o c&#225;c cổ phiếu c&#243; tăng trưởng lợi nhuận cốt l&#245;i bằng lần hoặc 2 con số cao: PVD, MWG, HPG, TCB.

Ph&#242;ng thủ: Nắm giữ c&#225;c m&#227; c&#243; c&#226;u chuyện ri&#234;ng v&#224; định gi&#225; c&#242;n rẻ: NKG, VHM.

Quan s&#225;t: Chờ đợi nhịp chỉnh để v&#224;o h&#224;ng nh&#243;m BĐS KCN (KBC, IDC) cho c&#226;u chuyện 2026.

BỨC TRANH LỢI NHUẬN QUÝ 4/2025: AI LÀ "QUÁN QUÂN" TĂNG TRƯỞNG?

Thị trường đang bước vào giai đoạn "về đích" quan trọng nhất năm. Dựa trên số liệu dự báo mới nhất, lợi nhuận toàn thị trường Quý 4/2025 ước tính tăng trưởng 24% svck – mức cao nhất trong các quý gần đây. Tuy nhiên, dòng tiền thông minh sẽ không lan tỏa đều mà tập trung mạnh vào các nhóm ngành có câu chuyện tăng trưởng đột biến.

Dưới đây là phân tích chi tiết các nhóm ngành tâm điểm để anh chị em NĐT cơ cấu danh mục đón sóng báo cáo tài chính:

1️⃣ NHÓM NĂNG LƯỢNG & DẦU KHÍ: QUÁN QUÂN TĂNG TRƯỞNG (+119%) 
Đây là nhóm ngành được dự báo có mức tăng trưởng lợi nhuận "khủng" nhất thị trường trong Q4 nhờ thiên thời từ cả giá cước và sản lượng.

Dịch vụ Dầu khí (PVD, PVS):

PVD (+57% svck): Động lực chính đến từ giàn khoan mới PVD VIII đi vào hoạt động full công suất và giá thuê giàn khoan tại khu vực Đông Nam Á neo ở mức cao kỷ lục. 

PVT (+37% svck): Hưởng lợi kép từ nhu cầu vận tải dầu thô tăng (do các nhà máy lọc dầu hoạt động hết công suất) và giá cước vận tải quốc tế ổn định. 

Điện (REE, HDG, NT2):

Thủy điện (HDG, REE): "Tiền về như nước" nhờ thủy văn thuận lợi kéo dài, sản lượng Q4 ước tăng 29% svck. HDG dự kiến lãi ròng 261 tỷ (cùng kỳ lỗ). 

Điện khí (NT2 +205%): Phục hồi mạnh từ mức nền thấp kỷ lục năm ngoái nhờ được huy động sản lượng cao (Qc). 

👉 Key Pick: PVD, PVT, HDG.

2️⃣ BẤT ĐỘNG SẢN DÂN CƯ: SỰ TRỖI DẬY CỦA CÁC "ÔNG LỚN" (+109%) 
Lợi nhuận nhóm này bùng nổ không phải do thị trường chung quá sôi động, mà đến từ điểm rơi bàn giao của các dự án lớn và lợi nhuận tài chính.

Vinhomes (VHM): "Cân" cả lợi nhuận ngành với mức tăng trưởng dự báo +115% svck, đạt hơn 24.700 tỷ đồng nhờ bàn giao phân khu thấp tầng tại Ocean Park 2, 3 và dự án Vũ Yên (Royal Island). 

Nam Long (NLG): Dự kiến tăng 173% svck nhờ ghi nhận doanh thu từ Akari City, Waterpoint và đặc biệt là khoản lợi nhuận tài chính từ việc chuyển nhượng 15.1% vốn tại dự án Izumi City. 

Khang Điền (KDH): Tăng trưởng 35% svck nhờ bàn giao The Privia. 

Vincom Retail (VRE): Lợi nhuận có thể tăng 59% nhờ khoản lãi đột biến từ thương vụ bán TTTM Vincom Nguyễn Chí Thanh. 

👉 Lưu ý: Lợi nhuận nhóm này phân hóa rất mạnh, chỉ tập trung vào các mã có hàng bàn giao thực tế (Book profit).

3️⃣ NHÓM THÉP & VẬT LIỆU XÂY DỰNG: HỒI PHỤC MẠNH MẼ (+54%) 🔩
Ngành thép đang ở chu kỳ phục hồi lợi nhuận rõ nét nhờ sản lượng tiêu thụ nội địa cải thiện và giá nguyên liệu đầu vào (than, quặng) giảm giúp biên lợi nhuận gộp nới rộng.

Hòa Phát (HPG): Dự báo lợi nhuận tăng 34% svck, đạt khoảng 4.484 tỷ đồng. Động lực lớn nhất là sản lượng HRC tăng đột biến 127% nhờ phân kỳ 2 của dự án Dung Quất 2 chạy thử và việc chiếm lĩnh thị phần từ thép nhập khẩu. 

Nam Kim (NKG) & Hoa Sen (HSG): Hưởng lợi từ sự phục hồi của thị trường tôn mạ nội địa và xuất khẩu ổn định. NKG dự báo mức tăng trưởng lên tới 127% svck từ nền thấp. 

👉 Key Pick: HPG (cho dài hạn), NKG (cho trading).

4️⃣ NHÓM BÁN LẺ: MÙA MUA SẮM KÍCH HOẠT TĂNG TRƯỞNG (+85% vs MWG) 
Sức mua hồi phục vào dịp lễ Tết và hiệu quả từ tái cấu trúc là chìa khóa.

MWG (+85% svck): Quán quân tăng trưởng nhóm bán lẻ. Chuỗi Bách Hóa Xanh đã "lột xác" hoàn toàn, bắt đầu đóng góp lợi nhuận đáng kể, trong khi mảng ICT/CE tối ưu chi phí cực tốt. 

FRT (+75% svck): Long Châu vẫn là "gà đẻ trứng vàng" với doanh thu tăng ~23%, tiếp tục gánh team khi mảng FPT Shop bão hòa. 

PNJ (+17% svck): Hưởng lợi từ giá vàng neo cao và mùa cưới cuối năm, doanh thu bán lẻ dự kiến tăng 12%. 

5️⃣ NHÓM NGÂN HÀNG: PHÂN HÓA SÂU SẮC (+13%) 💰
Ngành ngân hàng tăng trưởng chậm lại do mức nền so sánh quá cao của nhóm Quốc doanh (VCB, BID, CTG) cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, cơ hội lớn lại nằm ở nhóm Ngân hàng TMCP Tư nhân năng động:

Techcombank (TCB): Dự báo tăng trưởng +81% svck (Quán quân nhóm Bank) nhờ tín dụng tăng mạnh (>20%) và chi phí dự phòng giảm sâu so với nền cao năm ngoái. 

HDBank (HDB): Duy trì phong độ với mức tăng +41%, thuộc nhóm tăng trưởng tín dụng cao nhất hệ thống (>30%). 

VPBank (VPB): Hồi phục mạnh mẽ +37% nhờ tín dụng tiêu dùng khởi sắc và nợ xấu dần được kiểm soát. 

⚠️ NHÓM CẦN CẨN TRỌNG: BẤT ĐỘNG SẢN KCN (-22%)
Dù FDI vẫn tốt, nhưng lợi nhuận kế toán của nhóm này dự báo giảm sâu do BCM (-21%) không còn ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường khổng lồ như cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, nếu loại bỏ BCM, các mã như KBC (+39%), IDC (+5%) vẫn tăng trưởng dương nhờ ghi nhận doanh thu từ các hợp đồng cho thuê đất đã ký. 

💡 CHIẾN LƯỢC HÀNH ĐỘNG
Tấn công: Tập trung tỷ trọng vào các cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi bằng lần hoặc 2 con số cao: PVD, MWG, HPG, TCB.

Phòng thủ: Nắm giữ các mã có câu chuyện riêng và định giá còn rẻ: NKG, VHM.

Quan sát: Chờ đợi nhịp chỉnh để vào hàng nhóm BĐS KCN (KBC, IDC) cho câu chuyện 2026.