Ch&#237;nh s&#225;ch l&#227;i suất: Fed hạ 25 điểm cơ bản, bi&#234;n độ mới 4 – 4,25%, đ&#250;ng kỳ vọng thị trường.
Th&#244;ng điệp: Kinh tế Mỹ chậm lại, tăng trưởng việc l&#224;m chững lại, sức &#233;p lạm ph&#225;t vẫn c&#242;n
Kế hoạch l&#227;i suất:
D&#249; c&#243; sự chia rẽ nội bộ (một số muốn cắt mạnh hơn, số kh&#225;c kh&#244;ng muốn nới lỏng), nhưng phần đ&#244;ng c&#225;c th&#224;nh vi&#234;n Fed kỳ vọng v&#224;o mức l&#227;i suất thấp hơn trong năm 2025 so với kỳ vọng hồi th&#225;ng 6 (3,5-3,75% so với mức 3,75-4% — tương đương với 2 lần cắt giảm nữa trong năm 2025).
Triển vọng 2026–2027: tiếp tục hạ th&#234;m 25 bps/năm, đưa l&#227;i suất d&#224;i hạn về mức trung lập ~3% trong d&#224;i hạn.
Dự ph&#243;ng kinh tế:
Thất nghiệp: Giữ dự b&#225;o 4,5% năm 2025, giảm dần về 4,2% năm 2028.
Tăng trưởng GDP: N&#226;ng dự b&#225;o năm 2025 l&#234;n 1,6% (so với 1,4% hồi th&#225;ng 6).
Lạm ph&#225;t: PCE to&#224;n phần v&#224; l&#245;i quanh 3% cuối 2025, cao hơn mục ti&#234;u 2%.
Nhận định
Dự b&#225;o lạm ph&#225;t được Fed giữ nguy&#234;n so với kỳ vọng hồi th&#225;ng 6 cho thấy cơ quan n&#224;y đ&#225;nh gi&#225; t&#225;c động từ c&#225;c biện ph&#225;p thuế quan l&#234;n mặt bằng gi&#225; cả sẽ kh&#244;ng qu&#225; lớn, qua đ&#243; mở ra dư địa để tiếp tục nới lỏng ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ. Kết quả cuộc họp với t&#237;n hiệu c&#243; thể cắt giảm th&#234;m 2 lần l&#227;i suất trong năm nay, trong bối cảnh c&#225;c NHTW kh&#225;c như ECB đ&#227; tiến gần đến cuối chu kỳ nới lỏng, sẽ g&#243;p phần thu hẹp ch&#234;nh lệch l&#227;i suất giữa Mỹ v&#224; c&#225;c thị trường quốc tế. Điều n&#224;y nhiều khả năng l&#224;m suy yếu chỉ số DXY, qua đ&#243; giảm &#225;p lực mất gi&#225; l&#234;n VND.
Về tỷ gi&#225;, mặc d&#249; &#225;p lực từ b&#234;n ngo&#224;i l&#224; chỉ số DXY giảm bớt, c&#243; thể phần n&#224;o hỗ trợ cho VND, nhưng những &#225;p lực từ nội tại, bao gồm ch&#234;nh lệch gi&#225; v&#224;ng trong nước v&#224; quốc tế v&#224; ch&#234;nh lệch l&#227;i suất VND-USD chưa ở trạng th&#225;i dương một c&#225;ch bền vững, vẫn c&#242;n hiện hữu. Hiện tại, đồng VND đang giảm gi&#225; 3,36% YTD, vẫn đang trong tầm kiểm so&#225;t, c&#249;ng với kế hoạch hạ l&#227;i suất của Fed, ch&#250;ng t&#244;i cho rằng NHNN vẫn sẽ duy tr&#236; nới lỏng v&#224; mặt bằng l&#227;i suất thấp. Tuy nhi&#234;n, đ&#226;y sẽ l&#224; yếu tố cần theo d&#245;i trong thời gian tới.
Đối với TTCK, với kỳ vọng CSTT duy tr&#236; nới lỏng, sẽ gi&#250;p duy tr&#236; d&#242;ng tiền trong nước v&#224;o thị trường, hỗ trợ cho thanh khoản. Mặt bằng l&#227;i suất duy tr&#236; ở mức thấp cũng hỗ trợ cho lợi nhuận doanh nghiệp v&#224; tạo điều kiện để định gi&#225; cổ phiếu được cải thiện. B&#234;n cạnh đấy, kỳ vọng về 2 lần cắt giảm l&#227;i suất nữa thay v&#236; 1 lần cắt giảm l&#227;i suất như trước đ&#226;y cũng sẽ tạo t&#226;m l&#253; t&#237;ch cực cho nh&#224; đầu tư.

Chính sách lãi suất: Fed hạ 25 điểm cơ bản, biên độ mới 4 – 4,25%, đúng kỳ vọng thị trường.
Thông điệp: Kinh tế Mỹ chậm lại, tăng trưởng việc làm chững lại, sức ép lạm phát vẫn còn
Kế hoạch lãi suất:
Dù có sự chia rẽ nội bộ (một số muốn cắt mạnh hơn, số khác không muốn nới lỏng), nhưng phần đông các thành viên Fed kỳ vọng vào mức lãi suất thấp hơn trong năm 2025 so với kỳ vọng hồi tháng 6 (3,5-3,75% so với mức 3,75-4% — tương đương với 2 lần cắt giảm nữa trong năm 2025).
Triển vọng 2026–2027: tiếp tục hạ thêm 25 bps/năm, đưa lãi suất dài hạn về mức trung lập ~3% trong dài hạn.
Dự phóng kinh tế:
Thất nghiệp: Giữ dự báo 4,5% năm 2025, giảm dần về 4,2% năm 2028.
Tăng trưởng GDP: Nâng dự báo năm 2025 lên 1,6% (so với 1,4% hồi tháng 6).
Lạm phát: PCE toàn phần và lõi quanh 3% cuối 2025, cao hơn mục tiêu 2%.
Nhận định
Dự báo lạm phát được Fed giữ nguyên so với kỳ vọng hồi tháng 6 cho thấy cơ quan này đánh giá tác động từ các biện pháp thuế quan lên mặt bằng giá cả sẽ không quá lớn, qua đó mở ra dư địa để tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. Kết quả cuộc họp với tín hiệu có thể cắt giảm thêm 2 lần lãi suất trong năm nay, trong bối cảnh các NHTW khác như ECB đã tiến gần đến cuối chu kỳ nới lỏng, sẽ góp phần thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các thị trường quốc tế. Điều này nhiều khả năng làm suy yếu chỉ số DXY, qua đó giảm áp lực mất giá lên VND.
Về tỷ giá, mặc dù áp lực từ bên ngoài là chỉ số DXY giảm bớt, có thể phần nào hỗ trợ cho VND, nhưng những áp lực từ nội tại, bao gồm chênh lệch giá vàng trong nước và quốc tế và chênh lệch lãi suất VND-USD chưa ở trạng thái dương một cách bền vững, vẫn còn hiện hữu. Hiện tại, đồng VND đang giảm giá 3,36% YTD, vẫn đang trong tầm kiểm soát, cùng với kế hoạch hạ lãi suất của Fed, chúng tôi cho rằng NHNN vẫn sẽ duy trì nới lỏng và mặt bằng lãi suất thấp. Tuy nhiên, đây sẽ là yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới.
Đối với TTCK, với kỳ vọng CSTT duy trì nới lỏng, sẽ giúp duy trì dòng tiền trong nước vào thị trường, hỗ trợ cho thanh khoản. Mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp cũng hỗ trợ cho lợi nhuận doanh nghiệp và tạo điều kiện để định giá cổ phiếu được cải thiện. Bên cạnh đấy, kỳ vọng về 2 lần cắt giảm lãi suất nữa thay vì 1 lần cắt giảm lãi suất như trước đây cũng sẽ tạo tâm lý tích cực cho nhà đầu tư.