Theo b&#225;o c&#225;o cập nhật mới nhất, VinaCapital nhận định c&#225;c sự kiện ti&#234;u cực đ&#227; được phản &#225;nh v&#224;o gi&#225; cổ phiếu, một số yếu tố đang trở n&#234;n tốt l&#234;n v&#224; đồng thời xuất hiện những yếu tố t&#237;ch cực mới cho năm 2023.

Thị trường chứng kho&#225;n trong ngắn hạn vẫn c&#242;n một số th&#225;ch thức, trở ngại. Tuy nhi&#234;n, mức định gi&#225; đang ở v&#249;ng thấp trong 10 năm trở lại đ&#226;y l&#224; hấp dẫn cho đầu tư d&#224;i hạn.

6 yếu tố t&#237;ch cực

Thứ nhất, lạm ph&#225;t to&#224;n cầu nhiều khả năng đ&#227; qua đỉnh. Chỉ số h&#224;ng h&#243;a to&#224;n cầu của Bloomberg lập đỉnh v&#224;o th&#225;ng 6/2022 v&#224; giảm khoảng 16% v&#224;o thời điểm cuối năm ngo&#225;i. Lạm ph&#225;t tại Mỹ cũng lập đỉnh 9,1% v&#224;o th&#225;ng 6/2022, từ đ&#243; giảm dần theo từng th&#225;ng.

Thứ hai, VinaCapital dự b&#225;o c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng trung ương sẽ bớt quyết liệt hơn trong ch&#237;nh s&#225;ch thắt chặt tiền tệ. Việc tăng l&#227;i suất trong năm 2023 đ&#227; &#237;t nhiều được phản &#225;nh v&#224;o gi&#225; cổ phiếu.

Năm ngo&#225;i, Cục dự trữ li&#234;n bang Mỹ (Fed) đ&#227; tăng l&#227;i suất 7 lần, từ mức 0%-0,25% l&#234;n mức 4,25%-4,5%. Fed c&#243; thể tiếp tục tăng l&#227;i suất trong năm 2023 nhưng mức tăng sẽ &#237;t hơn nhiều do &#225;p lực lạm ph&#225;t đ&#227; giảm xuống.

Thứ ba, &#225;p lực về l&#227;i suất v&#224; tỷ gi&#225; trong nước đ&#227; giảm đ&#225;ng kể. L&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng qua đ&#234;m giảm về dưới 5% v&#224; c&#225;c tổ chức t&#237;n dụng thống nhất &#225;p dụng mức l&#227;i suất huy động tối đa 9,5% cho tất cả kỳ hạn.

&#193;p lực về tỷ gi&#225; giảm đ&#225;ng kể nhờ xu hướng đồng USD yếu đi kể từ th&#225;ng 9/2022 (chỉ số DXY giảm 9% kể từ th&#225;ng 9/2022 đến cuối năm 2022). Tiền đồng được kỳ vọng sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi d&#242;ng vốn từ đầu tư nước ngo&#224;i v&#224; thặng dư thương mại của Việt Nam.

Thứ tư, đầu tư c&#244;ng được đẩy mạnh trong năm 2023. Quốc hội th&#244;ng qua kế hoạch đầu tư c&#244;ng với tổng vốn tr&#234;n 700.000 tỷ đồng, tăng 25% so với kế hoạch năm 2022 v&#224; khoảng 61% so với số ước thực hiện năm 2022. Ch&#237;nh phủ đang rất quyết liệt trong việc đẩy nhanh tiến độ c&#225;c dự &#225;n cơ sở hạ tầng.

Thứ năm l&#224; Trung Quốc mở cửa trở lại. Việc quốc gia n&#224;y dừng ch&#237;nh s&#225;ch Zero-Covid v&#224; mở cửa trở sẽ t&#225;c động t&#237;ch cực đến kinh tế Việt Nam, đặc biệt l&#224; lĩnh vực du lịch. Kh&#225;ch Trung Quốc từng chiếm khoảng gần 1/3 kh&#225;ch quốc tế đến Việt Nam trước Covid-19.

Việc mở cửa của Trung Quốc c&#242;n gi&#250;p giảm chi ph&#237; đầu v&#224;o cho c&#225;c doanh nghiệp sản xuất của Việt Nam sử dụng nguy&#234;n liệu nhập khẩu, đồng thời sẽ th&#250;c đẩy xuất khẩu nhiều mặt h&#224;ng lớn, nhất l&#224; đối với c&#225;c sản phẩm n&#244;ng nghiệp.

Thứ s&#225;u l&#224; định gi&#225; hấp dẫn của thị trường chứng kho&#225;n. V&#224;o thời điểm cuối năm 2022, VN-Index được giao dịch ở mức P/E cho năm 2023 khoảng 10 lần, thuộc v&#224;o v&#249;ng định gi&#225; rẻ nhất trong v&#242;ng 10 năm trở lại đ&#226;y.

Mức P/E n&#224;y thấp hơn khoảng 30% so với c&#225;c thị trường mới nổi trong khu vực ASEAN (trong khi mức chiết khấu của giai đoạn trước 2022 chỉ khoảng 15%). C&#225;c nh&#224; đầu tư nước ngo&#224;i nh&#236;n thấy sự hấp dẫn n&#224;y v&#224; đ&#227; mua r&#242;ng khoảng 1,3 tỷ USD trong th&#225;ng 11-12/2022.
Telegram:@nguyentrinhcoi

Theo báo cáo cập nhật mới nhất, VinaCapital nhận định các sự kiện tiêu cực đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, một số yếu tố đang trở nên tốt lên và đồng thời xuất hiện những yếu tố tích cực mới cho năm 2023.

Thị trường chứng khoán trong ngắn hạn vẫn còn một số thách thức, trở ngại. Tuy nhiên, mức định giá đang ở vùng thấp trong 10 năm trở lại đây là hấp dẫn cho đầu tư dài hạn.

6 yếu tố tích cực

Thứ nhất, lạm phát toàn cầu nhiều khả năng đã qua đỉnh. Chỉ số hàng hóa toàn cầu của Bloomberg lập đỉnh vào tháng 6/2022 và giảm khoảng 16% vào thời điểm cuối năm ngoái. Lạm phát tại Mỹ cũng lập đỉnh 9,1% vào tháng 6/2022, từ đó giảm dần theo từng tháng.

Thứ hai, VinaCapital dự báo các ngân hàng trung ương sẽ bớt quyết liệt hơn trong chính sách thắt chặt tiền tệ. Việc tăng lãi suất trong năm 2023 đã ít nhiều được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Năm ngoái, Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đã tăng lãi suất 7 lần, từ mức 0%-0,25% lên mức 4,25%-4,5%. Fed có thể tiếp tục tăng lãi suất trong năm 2023 nhưng mức tăng sẽ ít hơn nhiều do áp lực lạm phát đã giảm xuống.

Thứ ba, áp lực về lãi suất và tỷ giá trong nước đã giảm đáng kể. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm giảm về dưới 5% và các tổ chức tín dụng thống nhất áp dụng mức lãi suất huy động tối đa 9,5% cho tất cả kỳ hạn.

Áp lực về tỷ giá giảm đáng kể nhờ xu hướng đồng USD yếu đi kể từ tháng 9/2022 (chỉ số DXY giảm 9% kể từ tháng 9/2022 đến cuối năm 2022). Tiền đồng được kỳ vọng sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi dòng vốn từ đầu tư nước ngoài và thặng dư thương mại của Việt Nam.

Thứ tư, đầu tư công được đẩy mạnh trong năm 2023. Quốc hội thông qua kế hoạch đầu tư công với tổng vốn trên 700.000 tỷ đồng, tăng 25% so với kế hoạch năm 2022 và khoảng 61% so với số ước thực hiện năm 2022. Chính phủ đang rất quyết liệt trong việc đẩy nhanh tiến độ các dự án cơ sở hạ tầng.

Thứ năm là Trung Quốc mở cửa trở lại. Việc quốc gia này dừng chính sách Zero-Covid và mở cửa trở sẽ tác động tích cực đến kinh tế Việt Nam, đặc biệt là lĩnh vực du lịch. Khách Trung Quốc từng chiếm khoảng gần 1/3 khách quốc tế đến Việt Nam trước Covid-19.

Việc mở cửa của Trung Quốc còn giúp giảm chi phí đầu vào cho các doanh nghiệp sản xuất của Việt Nam sử dụng nguyên liệu nhập khẩu, đồng thời sẽ thúc đẩy xuất khẩu nhiều mặt hàng lớn, nhất là đối với các sản phẩm nông nghiệp.

Thứ sáu là định giá hấp dẫn của thị trường chứng khoán. Vào thời điểm cuối năm 2022, VN-Index được giao dịch ở mức P/E cho năm 2023 khoảng 10 lần, thuộc vào vùng định giá rẻ nhất trong vòng 10 năm trở lại đây.

Mức P/E này thấp hơn khoảng 30% so với các thị trường mới nổi trong khu vực ASEAN (trong khi mức chiết khấu của giai đoạn trước 2022 chỉ khoảng 15%). Các nhà đầu tư nước ngoài nhìn thấy sự hấp dẫn này và đã mua ròng khoảng 1,3 tỷ USD trong tháng 11-12/2022.
Telegram:@nguyentrinhcoi