REE – KQKD Q3 mảng thủy điện tốt hơn kỳ vọng với việc chu kỳ thủy điện quay lại

✅ KQKD Q3/2024 REE phục hồi nhẹ với doanh thu Q3/2024 đạt 2.029 tỷ đồng (+3% YoY; -7% QoQ) v&#224; LNST 480 tỷ đồng (-8% YoY; +34% QoQ). Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh tới từ sự phục hồi của mảng kinh doanh cốt l&#245;i - điện (đ&#243;ng g&#243;p 40% doanh thu v&#224; 80% LNST). C&#225;c mảng kh&#225;c ghi nhận KQKD chưa thực sự t&#237;ch cực.

✅ Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng thời điểm ti&#234;u cực nhất đối với REE đ&#227; qua, v&#224; ước t&#237;nh LNST của REE sẽ phục hồi trong Q4 nhờ (1) đ&#243;ng g&#243;p nhiều hơn của mảng BĐS v&#224; (2) chu kỳ thủy điện của REE rơi v&#224;o Q3 v&#224; đặc biệt l&#224; Q4. Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o doanh thu v&#224; LNST cả năm 2024F đạt lần lượt 7.992 tỷ đồng (-7% YoY) v&#224; 1.911 tỷ đồng (-13% YoY). Nh&#236;n xa hơn trong năm 2025, ch&#250;ng t&#244;i cho rằng KQKD REE sẽ tăng trưởng trở lại khi (1) Sản lượng thủy điện phục hồi nhờ chu kỳ La Nina v&#224; (2) Tỷ lệ lấp đầy cao hơn của t&#242;a nh&#224; Etown 6.

✅ Dựa tr&#234;n phương ph&#225;p tổng c&#225;c th&#224;nh phần (SoTP), ch&#250;ng t&#244;i đưa ra gi&#225; mục ti&#234;u 12 th&#225;ng tới cho REE l&#224; 71.700 đồng/cp, tương đương với forward P/E 16,5x v&#224; tỷ suất sinh lời đạt 17% dựa tr&#234;n gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 5/11/2024

KQKD Q3/2024 phục hồi nhờ mảng thủy điện

✅ Doanh thu v&#224; LNST 9T 2024 của REE lần lượt đạt 6.048 tỷ (-7% YoY) v&#224; LNST đạt 1.315 tỷ (-22% YoY), k&#233;m khả quan do ảnh hưởng từ mảng thủy điện trong 6T đầu năm. Tuy vậy, chu kỳ thủy điện đ&#227; quay lại từ Q3 v&#224; c&#249;ng với đ&#243;, KQKD của REE đ&#227; bắt đầu hồi phục.

✅ Mảng điện ghi nhận KQKD Q3 phục hồi nhờ sản lượng thủy điện tăng trưởng trở lại. Trong Q3/2024, tổng sản lượng điện thương phẩm REE tăng trưởng nhẹ v&#224; đạt 2,7 tỷ kWh (+4% YoY) với động lực từ mảng thủy điện phục hồi với sản lượng thủy điện đạt 1,7 tỷ kWh (+7% YoY) trong khi c&#225;c nguồn điện kh&#225;c (điện than, điện mặt trời, điện gi&#243;) ghi nhận sản lượng đi ngang v&#224; giảm nhẹ. B&#234;n cạnh đ&#243;, c&#225;c c&#244;ng ty thủy điện cũng hưởng lợi từ việc gi&#225; điện thị trường (FMP) to&#224;n hệ thống b&#236;nh qu&#226;n Q3 tăng 11% YoY (H&#236;nh 1) v&#224; tỷ lệ huy động thủy điện to&#224;n hệ thống cao hơn 2023.

&#128073;NĐT c&#243; nhu cầu hỗ trợ li&#234;n hệ zalo: 0913.581.942

REE – KQKD Q3 mảng thủy điện tốt hơn kỳ vọng với việc chu kỳ thủy điện quay lại

✅ KQKD Q3/2024 REE phục hồi nhẹ với doanh thu Q3/2024 đạt 2.029 tỷ đồng (+3% YoY; -7% QoQ) và LNST 480 tỷ đồng (-8% YoY; +34% QoQ). Nguyên nhân chính tới từ sự phục hồi của mảng kinh doanh cốt lõi - điện (đóng góp 40% doanh thu và 80% LNST). Các mảng khác ghi nhận KQKD chưa thực sự tích cực.

✅ Chúng tôi cho rằng thời điểm tiêu cực nhất đối với REE đã qua, và ước tính LNST của REE sẽ phục hồi trong Q4 nhờ (1) đóng góp nhiều hơn của mảng BĐS và (2) chu kỳ thủy điện của REE rơi vào Q3 và đặc biệt là Q4. Chúng tôi dự báo doanh thu và LNST cả năm 2024F đạt lần lượt 7.992 tỷ đồng (-7% YoY) và 1.911 tỷ đồng (-13% YoY). Nhìn xa hơn trong năm 2025, chúng tôi cho rằng KQKD REE sẽ tăng trưởng trở lại khi (1) Sản lượng thủy điện phục hồi nhờ chu kỳ La Nina và (2) Tỷ lệ lấp đầy cao hơn của tòa nhà Etown 6.

✅ Dựa trên phương pháp tổng các thành phần (SoTP), chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 12 tháng tới cho REE là 71.700 đồng/cp, tương đương với forward P/E 16,5x và tỷ suất sinh lời đạt 17% dựa trên giá đóng cửa ngày 5/11/2024

KQKD Q3/2024 phục hồi nhờ mảng thủy điện

✅ Doanh thu và LNST 9T 2024 của REE lần lượt đạt 6.048 tỷ (-7% YoY) và LNST đạt 1.315 tỷ (-22% YoY), kém khả quan do ảnh hưởng từ mảng thủy điện trong 6T đầu năm. Tuy vậy, chu kỳ thủy điện đã quay lại từ Q3 và cùng với đó, KQKD của REE đã bắt đầu hồi phục.

✅ Mảng điện ghi nhận KQKD Q3 phục hồi nhờ sản lượng thủy điện tăng trưởng trở lại. Trong Q3/2024, tổng sản lượng điện thương phẩm REE tăng trưởng nhẹ và đạt 2,7 tỷ kWh (+4% YoY) với động lực từ mảng thủy điện phục hồi với sản lượng thủy điện đạt 1,7 tỷ kWh (+7% YoY) trong khi các nguồn điện khác (điện than, điện mặt trời, điện gió) ghi nhận sản lượng đi ngang và giảm nhẹ. Bên cạnh đó, các công ty thủy điện cũng hưởng lợi từ việc giá điện thị trường (FMP) toàn hệ thống bình quân Q3 tăng 11% YoY (Hình 1) và tỷ lệ huy động thủy điện toàn hệ thống cao hơn 2023.

👉NĐT có nhu cầu hỗ trợ liên hệ zalo: 0913.581.942