BMP - Lợi nhuận đi ngang từ mức cơ sở cao kỷ lục; định gi&#225; hấp dẫn

✅ Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm nhẹ dự b&#225;o tăng trưởng sản lượng b&#225;n h&#224;ng năm 2024 xuống -12% YoY.
Trong Qu&#253; 2/2024, BMP c&#244;ng bố sản lượng b&#225;n h&#224;ng ước t&#237;nh ở mức 19.500 tấn, cải thiện 16% QoQ, nhờ sự phục hồi của thị trường BĐS miền Nam. Sản lượng b&#225;n nửa đầu năm đạt 36.400 tấn, thấp hơn nhẹ so với dự b&#225;o cả năm trước đ&#226;y của ch&#250;ng t&#244;i, dẫn đến việc ch&#250;ng t&#244;i giảm 2% dự b&#225;o sản lượng b&#225;n năm 2024 của ch&#250;ng t&#244;i xuống 76.500 tấn. Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o thị trường BĐS sẽ tiếp tục phục hồi trong nửa cuối năm 2024 v&#224; năm 2025, gi&#250;p th&#250;c đẩy sản lượng b&#225;n tăng v&#224; dự kiến doanh thu năm 2025 sẽ tăng 8% YoY.

✅ Ch&#250;ng t&#244;i hiện dự b&#225;o bi&#234;n lợi nhuận từ HĐKD năm 2024 sẽ tăng so với c&#249;ng kỳ.
Nhờ (1) bi&#234;n lợi nhuận gộp tăng 43,6% YoY từ mức cơ sở cao của năm 2023 l&#224; 41%, v&#224; (2) chi ph&#237; quản l&#253; &amp; b&#225;n h&#224;ng (SG&amp;A)/doanh thu giảm 0,6 điểm% xuống 14,8% v&#236; BMP giảm chiết khấu thương mại trong bối cảnh thị trường trong nước vẫn c&#242;n yếu để tiết kiệm chi ph&#237;. Chủ tịch HĐQT đ&#227; lưu &#253; trong cuộc họp gặp gỡ nh&#224; đầu tư v&#224;o đầu th&#225;ng 8 rằng việc &#225;p dụng c&#225;c chương tr&#236;nh khuyến m&#227;i mang lại &#237;t hiệu quả trong bối cảnh nhu cầu thấp.

✅ Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng BMP l&#224; một doanh nghiệp tạo ra d&#242;ng tiền ổn định (cash cow).
Với tốc độ tăng trưởng k&#233;p (CAGR) LNST sau lợi &#237;ch CĐTS dự kiến giai đoạn 2023-26 l&#224; -2,2%, cần lưu &#253; rằng năm 2023 đ&#227; ghi nhận mức bi&#234;n lợi nhuận gộp v&#224; LNST sau lợi &#237;ch CĐTS cao kỷ lục nhờ gi&#225; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o thấp. Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o cổ tức tiền mặt trong 12 th&#225;ng tới sẽ ở mức 12.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức lợi suất cổ tức cao l&#224; 10,4%, do lợi nhuận dự kiến ở mức cao, d&#242;ng tiền mạnh v&#224; bảng c&#226;n đối kế to&#225;n kh&#244;ng c&#243; nợ vay. Ngo&#224;i ra, l&#224; một cổ phiếu c&#243; hệ số beta thấp (với hệ số beta điều chỉnh 5 năm/2 năm theo Bloomberg l&#224; khoảng 0,85), ch&#250;ng t&#244;i cho rằng BMP l&#224; một lựa chọn ph&#242;ng thủ hấp dẫn.


&#128073;NĐT c&#243; nhu cầu hỗ trợ li&#234;n hệ zalo: 0913.581.942

BMP - Lợi nhuận đi ngang từ mức cơ sở cao kỷ lục; định giá hấp dẫn

✅ Chúng tôi điều chỉnh giảm nhẹ dự báo tăng trưởng sản lượng bán hàng năm 2024 xuống -12% YoY.
Trong Quý 2/2024, BMP công bố sản lượng bán hàng ước tính ở mức 19.500 tấn, cải thiện 16% QoQ, nhờ sự phục hồi của thị trường BĐS miền Nam. Sản lượng bán nửa đầu năm đạt 36.400 tấn, thấp hơn nhẹ so với dự báo cả năm trước đây của chúng tôi, dẫn đến việc chúng tôi giảm 2% dự báo sản lượng bán năm 2024 của chúng tôi xuống 76.500 tấn. Chúng tôi dự báo thị trường BĐS sẽ tiếp tục phục hồi trong nửa cuối năm 2024 và năm 2025, giúp thúc đẩy sản lượng bán tăng và dự kiến doanh thu năm 2025 sẽ tăng 8% YoY.

✅ Chúng tôi hiện dự báo biên lợi nhuận từ HĐKD năm 2024 sẽ tăng so với cùng kỳ.
Nhờ (1) biên lợi nhuận gộp tăng 43,6% YoY từ mức cơ sở cao của năm 2023 là 41%, và (2) chi phí quản lý & bán hàng (SG&A)/doanh thu giảm 0,6 điểm% xuống 14,8% vì BMP giảm chiết khấu thương mại trong bối cảnh thị trường trong nước vẫn còn yếu để tiết kiệm chi phí. Chủ tịch HĐQT đã lưu ý trong cuộc họp gặp gỡ nhà đầu tư vào đầu tháng 8 rằng việc áp dụng các chương trình khuyến mãi mang lại ít hiệu quả trong bối cảnh nhu cầu thấp.

✅ Chúng tôi cho rằng BMP là một doanh nghiệp tạo ra dòng tiền ổn định (cash cow).
Với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS dự kiến giai đoạn 2023-26 là -2,2%, cần lưu ý rằng năm 2023 đã ghi nhận mức biên lợi nhuận gộp và LNST sau lợi ích CĐTS cao kỷ lục nhờ giá nguyên liệu đầu vào thấp. Chúng tôi dự báo cổ tức tiền mặt trong 12 tháng tới sẽ ở mức 12.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức lợi suất cổ tức cao là 10,4%, do lợi nhuận dự kiến ở mức cao, dòng tiền mạnh và bảng cân đối kế toán không có nợ vay. Ngoài ra, là một cổ phiếu có hệ số beta thấp (với hệ số beta điều chỉnh 5 năm/2 năm theo Bloomberg là khoảng 0,85), chúng tôi cho rằng BMP là một lựa chọn phòng thủ hấp dẫn.


👉NĐT có nhu cầu hỗ trợ liên hệ zalo: 0913.581.942