VCB – Sự trở lại v&#224; c&#226;u chuyện định gi&#225; của nh&#243;m ng&#226;n h&#224;ng

Sau một thời gian rất d&#224;i, thị trường mới lại chứng kiến cổ phiếu VCB c&#243; những phi&#234;n tăng mạnh trong giai đoạn t&#237;ch lũy k&#233;o d&#224;i.
Đ&#226;y l&#224; điều tưởng như b&#236;nh thường với nhiều cổ phiếu, nhưng lại mang &#253; nghĩa đặc biệt với VCB - Bank số 1 Việt Nam đ&#227; đi ngang suốt gần 3 năm, gần như kh&#244;ng tạo ra lợi nhuận đ&#225;ng kể cho nh&#224; đầu tư kể từ 2023 đến nay.

Trong khi đ&#243;, VN-Index đ&#227; tăng từ v&#249;ng 1.000 l&#234;n gần 1.800 điểm, rất nhiều nh&#243;m ng&#224;nh v&#224; cổ phiếu kh&#225;c đ&#227; đem lại mức sinh lời vượt trội. Ch&#237;nh sự “vắng b&#243;ng” của VCB trong chu kỳ tăng trưởng vừa qua khiến kh&#244;ng &#237;t nh&#224; đầu tư đặt c&#226;u hỏi: liệu vai tr&#242; của VCB đ&#227; thay đổi, hay đơn giản l&#224; cổ phiếu n&#224;y đang bị thị trường l&#227;ng qu&#234;n?

C&#225;c Quỹ hay NĐT chuy&#234;n nghiệp họ hiểu rằng VCB l&#224; hệ quả trực tiếp từ bối cảnh vĩ m&#244; v&#224; vai tr&#242; đặc th&#249; của VCB phải đảm nhận trong suốt nhiều năm qua.

Sức mạnh của VCB đ&#227; suy giảm từ sau COVID: C&#243; thể thấy bước ngoặt lớn nhất của VCB xảy ra từ năm 2020 – thời điểm COVID b&#249;ng ph&#225;t. Khi đ&#243;, Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước buộc phải hạ mạnh l&#227;i suất, tung ra h&#224;ng loạt g&#243;i hỗ trợ, k&#237;ch th&#237;ch kinh tế để gi&#250;p doanh nghiệp v&#224; người d&#226;n vượt qua giai đoạn suy tho&#225;i.

Trong bối cảnh đ&#243;, với vai tr&#242; l&#224; ng&#226;n h&#224;ng đầu t&#224;u, trụ cột của hệ thống t&#224;i ch&#237;nh Việt Nam, VCB kh&#244;ng chỉ hoạt động v&#236; lợi nhuận thuần t&#250;y, m&#224; c&#242;n phải g&#225;nh tr&#234;n vai sứ mệnh ổn định cả hệ thống ng&#226;n h&#224;ng. Điều n&#224;y dẫn tới một thực tế k&#233;o d&#224;i suốt nhiều năm

- L&#227;i suất cho vay bị hạ nhanh v&#224; mạnh theo định hướng điều h&#224;nh.
- L&#227;i suất huy động kh&#244;ng thể giảm tương ứng do độ trễ của thị trường v&#224; &#225;p lực giữ thanh khoản.

Hệ luỵ cho thấy bi&#234;n l&#227;i r&#242;ng (NIM) của VCB bị thu hẹp, thu nhập ngo&#224;i l&#227;i giảm, đ&#227; l&#224;m giảm tốc độ tăng trưởng LNST. C&#249;ng với đ&#243; hiệu suất sinh lời tr&#234;n vốn chủ sở hữu (ROE) c&#243; xu hướng tăng trưởng mạnh trong giai đoạn 2020-2022 nhưng c&#243; dấu hiệu giảm dần từ năm 2023 trở đi. ROE của VCB vẫn duy tr&#236; ở mức trung b&#236;nh so với ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng ni&#234;m yết. Đ&#226;y ch&#237;nh l&#224; l&#253; do cốt l&#245;i khiến cổ phiếu VCB gần như kh&#244;ng thể tăng gi&#225;, bất chấp chất lượng t&#224;i sản vẫn thuộc nh&#243;m tốt nhất hệ thống.
=&gt; C&#243; thể thấy VCB đ&#227; “hy sinh lợi nhuận ngắn hạn” để đổi lấy sự ổn định vĩ m&#244;, v&#224; thị trường đ&#227; phản &#225;nh điều đ&#243; v&#224;o gi&#225; cổ phiếu.

Bối cảnh mới từ 2026: kỳ vọng đảo chiều
Mục ti&#234;u tăng trưởng GDP hai chữ số – mức cao nhất trong lịch sử Việt Nam – cho thấy kỳ vọng nền kinh tế đ&#227; đi qua đ&#225;y của chu kỳ k&#237;ch th&#237;ch v&#224; bắt đầu bước v&#224;o pha phục hồi thực sự. 

Những ch&#237;nh s&#225;ch, nghị quyết 79 mới về việc Kinh tế nh&#224; nước giữ vai tr&#242; chủ đạo của nền kinh tế v&#224; l&#227;i suất đang c&#243; xu hướng tạo mặt bằng cao hơn v&#224; NHNN kh&#244;ng c&#242;n đưa ra c&#225;c th&#244;ng điệp duy tr&#236; l&#227;i suất thấp để th&#250;c đẩy tăng trưởng mở những t&#237;n hiệu t&#237;ch cực về khả năng
- NIM được cải thiện, Lợi nhuận tăng trưởng trở lại theo chất lượng, kh&#244;ng phải bằng c&#225;ch mở rộng rủi ro t&#237;n dụng.
- ROE c&#243; cơ hội phục hồi

VCB v&#224; vai tr&#242; trụ đỡ trong giai đoạn mới
Trong bối cảnh Việt Nam được kỳ vọng n&#226;ng hạng thị trường, d&#242;ng tiền đang lu&#226;n chuyển mạnh trong nh&#243;m VN30. Thời gian qua, cổ phiếu họ Vingroup đ&#227; tăng rất mạnh v&#224; nhiều khả năng sẽ bước v&#224;o giai đoạn điều chỉnh bất cứ l&#250;c n&#224;o.

Khi đ&#243;, thị trường sẽ cần những trụ đỡ mới mang t&#237;nh ổn định v&#224; an to&#224;n cao, v&#224; VCB gần như l&#224; c&#225;i t&#234;n kh&#244;ng thể thiếu. So với 5 năm trước, kỳ vọng d&#224;nh cho VCB hiện tại r&#245; r&#224;ng lớn hơn, bởi nền kinh tế đang đứng trước một chu kỳ phục hồi thực sự, chứ kh&#244;ng chỉ l&#224; k&#237;ch th&#237;ch ngắn hạn.

Thị trường lu&#244;n vận động theo chu kỳ, v&#224; VCB kh&#244;ng phải cổ phiếu d&#224;nh cho mọi giai đoạn.

VCB – Sự trở lại và câu chuyện định giá của nhóm ngân hàng

Sau một thời gian rất dài, thị trường mới lại chứng kiến cổ phiếu VCB có những phiên tăng mạnh trong giai đoạn tích lũy kéo dài.
Đây là điều tưởng như bình thường với nhiều cổ phiếu, nhưng lại mang ý nghĩa đặc biệt với VCB - Bank số 1 Việt Nam đã đi ngang suốt gần 3 năm, gần như không tạo ra lợi nhuận đáng kể cho nhà đầu tư kể từ 2023 đến nay.

Trong khi đó, VN-Index đã tăng từ vùng 1.000 lên gần 1.800 điểm, rất nhiều nhóm ngành và cổ phiếu khác đã đem lại mức sinh lời vượt trội. Chính sự “vắng bóng” của VCB trong chu kỳ tăng trưởng vừa qua khiến không ít nhà đầu tư đặt câu hỏi: liệu vai trò của VCB đã thay đổi, hay đơn giản là cổ phiếu này đang bị thị trường lãng quên?

Các Quỹ hay NĐT chuyên nghiệp họ hiểu rằng VCB là hệ quả trực tiếp từ bối cảnh vĩ mô và vai trò đặc thù của VCB phải đảm nhận trong suốt nhiều năm qua.

Sức mạnh của VCB đã suy giảm từ sau COVID: Có thể thấy bước ngoặt lớn nhất của VCB xảy ra từ năm 2020 – thời điểm COVID bùng phát. Khi đó, Ngân hàng Nhà nước buộc phải hạ mạnh lãi suất, tung ra hàng loạt gói hỗ trợ, kích thích kinh tế để giúp doanh nghiệp và người dân vượt qua giai đoạn suy thoái.

Trong bối cảnh đó, với vai trò là ngân hàng đầu tàu, trụ cột của hệ thống tài chính Việt Nam, VCB không chỉ hoạt động vì lợi nhuận thuần túy, mà còn phải gánh trên vai sứ mệnh ổn định cả hệ thống ngân hàng. Điều này dẫn tới một thực tế kéo dài suốt nhiều năm

- Lãi suất cho vay bị hạ nhanh và mạnh theo định hướng điều hành.
- Lãi suất huy động không thể giảm tương ứng do độ trễ của thị trường và áp lực giữ thanh khoản.

Hệ luỵ cho thấy biên lãi ròng (NIM) của VCB bị thu hẹp, thu nhập ngoài lãi giảm, đã làm giảm tốc độ tăng trưởng LNST. Cùng với đó hiệu suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) có xu hướng tăng trưởng mạnh trong giai đoạn 2020-2022 nhưng có dấu hiệu giảm dần từ năm 2023 trở đi. ROE của VCB vẫn duy trì ở mức trung bình so với ngành ngân hàng niêm yết. Đây chính là lý do cốt lõi khiến cổ phiếu VCB gần như không thể tăng giá, bất chấp chất lượng tài sản vẫn thuộc nhóm tốt nhất hệ thống.
=> Có thể thấy VCB đã “hy sinh lợi nhuận ngắn hạn” để đổi lấy sự ổn định vĩ mô, và thị trường đã phản ánh điều đó vào giá cổ phiếu.

Bối cảnh mới từ 2026: kỳ vọng đảo chiều
Mục tiêu tăng trưởng GDP hai chữ số – mức cao nhất trong lịch sử Việt Nam – cho thấy kỳ vọng nền kinh tế đã đi qua đáy của chu kỳ kích thích và bắt đầu bước vào pha phục hồi thực sự. 

Những chính sách, nghị quyết 79 mới về việc Kinh tế nhà nước giữ vai trò chủ đạo của nền kinh tế và lãi suất đang có xu hướng tạo mặt bằng cao hơn và NHNN không còn đưa ra các thông điệp duy trì lãi suất thấp để thúc đẩy tăng trưởng mở những tín hiệu tích cực về khả năng
- NIM được cải thiện, Lợi nhuận tăng trưởng trở lại theo chất lượng, không phải bằng cách mở rộng rủi ro tín dụng.
- ROE có cơ hội phục hồi

VCB và vai trò trụ đỡ trong giai đoạn mới
Trong bối cảnh Việt Nam được kỳ vọng nâng hạng thị trường, dòng tiền đang luân chuyển mạnh trong nhóm VN30. Thời gian qua, cổ phiếu họ Vingroup đã tăng rất mạnh và nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn điều chỉnh bất cứ lúc nào.

Khi đó, thị trường sẽ cần những trụ đỡ mới mang tính ổn định và an toàn cao, và VCB gần như là cái tên không thể thiếu. So với 5 năm trước, kỳ vọng dành cho VCB hiện tại rõ ràng lớn hơn, bởi nền kinh tế đang đứng trước một chu kỳ phục hồi thực sự, chứ không chỉ là kích thích ngắn hạn.

Thị trường luôn vận động theo chu kỳ, và VCB không phải cổ phiếu dành cho mọi giai đoạn.

Long Pham_Invest

Thi&#234;n thời, địa lợi, nh&#226;n h&#242;a... Năm nay sẽ l&#224; năm t&#237;ch cực cho vcb....

Thiên thời, địa lợi, nhân hòa... Năm nay sẽ là năm tích cực cho vcb....

T++++++

vcb t&#237;ch lũy hơn 2 năm, sợ thật sự

vcb tích lũy hơn 2 năm, sợ thật sự

Theo d&#245;i t&#244;i để cập nhật tt sớm nhất nh&#233;

Theo dõi tôi để cập nhật tt sớm nhất nhé

Muốn giao dịch b&#234;n MBS với ưu đ&#227;i l&#227;i suất nhất thị trường th&#236; li&#234;n hệ t&#244;i !

Muốn giao dịch bên MBS với ưu đãi lãi suất nhất thị trường thì liên hệ tôi !