B&#192;I PH&#194;N T&#205;CH M&#195; CHỨNG KHO&#193;N MSB NG&#192;Y 1.1.2022
Room Zalo hỗ trợ:
Ng&#226;n h&#224;ng thương mại H&#224;ng Hải Việt Nam  M&#227; MSB s&#224;n Hose;
N&#226;ng khuyến nghị đối với cổ phiếu MSB từ KHẢ QUAN  rất TỐT v&#224; n&#226;ng gi&#225; mục ti&#234;u  qu&#253; 1  l&#234;n 35.400 đồng/cổ phiếu (từ 29.000 đồng/cổ phiếu) - tăng 22% so với gi&#225; ng&#224;y 31/12/2021. Điều n&#224;y phản &#225;nh ước t&#237;nh LNTT năm 2021 v&#224; 2022 tăng lần lượt l&#224; 16% v&#224; 19% so với ước t&#237;nh trước đ&#243;. Cụ thể, ước t&#237;nh MSB sẽ đạt mức tăng trưởng LNTT năm 2021 l&#224; 95% so với c&#249;ng kỳ - nhờ tăng trưởng t&#237;n dụng mạnh mẽ v&#224; NIM mở rộng. Trong khi đ&#243;, LNTT năm 2022 ước t&#237;nh tăng +25,8% so với c&#249;ng kỳ. Ngay cả khi loại trừ lợi nhuận bất thường trong năm 2021 (ph&#237; trả trước bancassurance) v&#224; năm 2022 (tho&#225;i FCCom v&#224; ph&#237; trả trước bancassurance), tăng trưởng LNTT cốt l&#245;i ước t&#237;nh tăng lần lượt l&#224; 43% v&#224; 20% so với c&#249;ng kỳ.
Rủi ro giảm đối với khuyến nghị: Tỷ lệ nợ xấu mới h&#236;nh th&#224;nh cao hơn dự kiến.
MSB l&#224; một trong số &#237;t ng&#226;n h&#224;ng c&#243; thu nhập l&#227;i r&#242;ng (NII) trong Q3/2021 tăng so với qu&#253; trước (+24% so với c&#249;ng kỳ v&#224; +10% so với qu&#253; trước). Trong bối cảnh gi&#227;n c&#225;ch x&#227; hội k&#233;o d&#224;i, c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng hầu như c&#243; mức tăng trưởng t&#237;n dụng thấp v&#224; lợi suất cho vay trung b&#236;nh giảm. Ngược lại, MSB c&#243; mức tăng trưởng t&#237;n dụng mạnh mẽ l&#224; +6,4% so với qu&#253; trước (+17% so với đầu năm), với lợi suất t&#224;i sản sinh l&#227;i (IEA) v&#224; NIM lần lượt tăng 21 bps v&#224; 25 bps l&#234;n 6,43% v&#224; 3,89%. Điều n&#224;y tốt hơn kỳ vọng, mặc d&#249; hệ số LDR v&#224; nguồn vốn ngắn hạn vẫn được giữ ở mức thấp lần lượt l&#224; 65% v&#224; 17%.
Kết quả đạt được như vậy l&#224; nhờ: 
• Mở rộng cho vay đối với c&#225;c kh&#225;ch h&#224;ng SME. Trong qu&#253;, tăng trưởng cho vay chủ yếu đến từ nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng SME (+ 23,8% so với qu&#253; trước). Nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng n&#224;y thường mang lại NIM cao hơn so với c&#225;c doanh nghiệp lớn hơn. Cho vay kh&#225;ch h&#224;ng b&#225;n lẻ v&#224; doanh nghiệp lớn tăng trưởng khi&#234;m tốn, lần lượt tăng +2,58% v&#224; 1,32% so với qu&#253; trước. Ch&#250;ng t&#244;i nhận thấy tỷ trọng cho vay ngắn hạn tăng so với qu&#253; trước v&#224; việc giải ng&#226;n mới tập trung nhiều ở ng&#224;nh x&#226;y dựng (+24% so với qu&#253; trước). Trong khi đ&#243;, cho vay đối với c&#225;c nh&#224; đầu tư bất động sản thương mại giảm -6% so với qu&#253; trước. V&#224;o cuối Q3/2021, t&#237;nh cả cho vay mua nh&#224; của kh&#225;ch h&#224;ng c&#225; nh&#226;n (11,9%), chuỗi gi&#225; trị bất động sản v&#224; vật liệu x&#226;y dựng chiếm 38,6% tổng dư nợ, hầu như kh&#244;ng thay đổi so với qu&#253; 2. Theo quan điểm của ch&#250;ng t&#244;i, mặc d&#249; mang lại lợi suất cho vay v&#224; NIM kh&#225; tốt, nhưng việc tập trung v&#224;o c&#225;c ng&#224;nh nghề n&#224;y l&#224; một rủi ro v&#224; cần được theo d&#245;i chặt chẽ.
• Thứ nhất, Nợ Nh&#243;m 2 của MSB tăng từ 0,86% l&#234;n 1,32%, v&#224; c&#225;c khoản cho vay t&#225;i cơ cấu tăng mạnh từ 241 tỷ đồng (chiếm 0,26% tổng t&#237;n dụng) l&#234;n 1,8 ngh&#236;n tỷ đồng (chiếm 1,8% tổng t&#237;n dụng). Tổng c&#225;c khoản cho vay bị ảnh hưởng l&#224; 3,5 ngh&#236;n tỷ đồng. Về mặt tuyệt đối, tổng c&#225;c khoản nợ qu&#225; hạn v&#224; c&#225;c khoản vay t&#225;i cơ cấu l&#224; 5 ngh&#236;n tỷ đồng so với với mức tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng chỉ c&#243; 1,1 ngh&#236;n tỷ đồng.
• Thứ hai, chỉ 27,6% t&#224;i sản thế chấp tại MSB l&#224; bất động sản (nh&#224; ở, nh&#224; xưởng, quyền sử dụng đất), trong khi tại c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng kh&#225;c m&#224; ch&#250;ng t&#244;i nghi&#234;n cứu tỷ lệ n&#224;y dao động từ 60% đến 94%. Gi&#225; trị t&#224;i sản thế chấp l&#224; bất động sản chỉ chiếm 85% tổng khoản vay tại MSB, so với 100% đến 200% tại c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng kh&#225;c. Th&#244;ng thường, bất động sản c&#243; t&#237;nh thanh khoản cao hơn v&#224; c&#243; xu hướng tăng gi&#225; theo thời gian, gi&#250;p c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; khả năng thu hồi tốt.
• Thứ ba, ng&#226;n h&#224;ng c&#243; khoản phải thu từ c&#225;c hợp đồng b&#225;n nợ trị gi&#225; 7,6 ngh&#236;n tỷ đồng trong cuối Q3/2021, trong đ&#243; 18% l&#224; nợ qu&#225; hạn. Số dư n&#224;y giảm xuống c&#242;n 7,4 ngh&#236;n tỷ đồng trong cuối th&#225;ng 10/2021. Do ng&#226;n h&#224;ng vẫn chưa thu đủ tiền từ đối t&#225;c, ch&#250;ng t&#244;i cho rằng ng&#226;n h&#224;ng vẫn c&#243; thể gặp một số rủi ro nhất định.
• Kế hoạch của ban l&#227;nh đạo
• Tăng trưởng t&#237;n dụng khoảng 25% -30% v&#224; LNTT đạt 5 ngh&#236;n tỷ đồng (+95% so với c&#249;ng kỳ). Ng&#226;n h&#224;ng đặt mục ti&#234;u tăng trưởng t&#237;n dụng tối thiểu l&#224; 25% v&#224; kỳ vọng Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước sẽ nới hạn mức tăng trưởng t&#237;n dụng. MSB đặt kế hoạch LNTT đạt 5 ngh&#236;n tỷ đồng, bao gồm 1,6 ngh&#236;n tỷ đồng ph&#237; trả trước từ hợp đồng bancassurance độc quyền của Prudential v&#224; l&#227;i r&#242;ng 300 tỷ đồng từ việc b&#225;n t&#224;i sản đảm bảo gắn với tr&#225;i phiếu doanh nghiệp đ&#227; xử l&#253; trước đ&#243;
Mở t&#224;i khoản tại vndirect li&#234;n hệ Mr chiến 0986.784.736 được hỗ trơ mở Tk tư vấn đầu tư;

BÀI PHÂN TÍCH MÃ CHỨNG KHOÁN MSB NGÀY 1.1.2022
Room Zalo hỗ trợ:
Ngân hàng thương mại Hàng Hải Việt Nam  Mã MSB sàn Hose;
Nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu MSB từ KHẢ QUAN  rất TỐT và nâng giá mục tiêu  quý 1  lên 35.400 đồng/cổ phiếu (từ 29.000 đồng/cổ phiếu) - tăng 22% so với giá ngày 31/12/2021. Điều này phản ánh ước tính LNTT năm 2021 và 2022 tăng lần lượt là 16% và 19% so với ước tính trước đó. Cụ thể, ước tính MSB sẽ đạt mức tăng trưởng LNTT năm 2021 là 95% so với cùng kỳ - nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ và NIM mở rộng. Trong khi đó, LNTT năm 2022 ước tính tăng +25,8% so với cùng kỳ. Ngay cả khi loại trừ lợi nhuận bất thường trong năm 2021 (phí trả trước bancassurance) và năm 2022 (thoái FCCom và phí trả trước bancassurance), tăng trưởng LNTT cốt lõi ước tính tăng lần lượt là 43% và 20% so với cùng kỳ.
Rủi ro giảm đối với khuyến nghị: Tỷ lệ nợ xấu mới hình thành cao hơn dự kiến.
MSB là một trong số ít ngân hàng có thu nhập lãi ròng (NII) trong Q3/2021 tăng so với quý trước (+24% so với cùng kỳ và +10% so với quý trước). Trong bối cảnh giãn cách xã hội kéo dài, các ngân hàng hầu như có mức tăng trưởng tín dụng thấp và lợi suất cho vay trung bình giảm. Ngược lại, MSB có mức tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ là +6,4% so với quý trước (+17% so với đầu năm), với lợi suất tài sản sinh lãi (IEA) và NIM lần lượt tăng 21 bps và 25 bps lên 6,43% và 3,89%. Điều này tốt hơn kỳ vọng, mặc dù hệ số LDR và nguồn vốn ngắn hạn vẫn được giữ ở mức thấp lần lượt là 65% và 17%.
Kết quả đạt được như vậy là nhờ: 
• Mở rộng cho vay đối với các khách hàng SME. Trong quý, tăng trưởng cho vay chủ yếu đến từ nhóm khách hàng SME (+ 23,8% so với quý trước). Nhóm khách hàng này thường mang lại NIM cao hơn so với các doanh nghiệp lớn hơn. Cho vay khách hàng bán lẻ và doanh nghiệp lớn tăng trưởng khiêm tốn, lần lượt tăng +2,58% và 1,32% so với quý trước. Chúng tôi nhận thấy tỷ trọng cho vay ngắn hạn tăng so với quý trước và việc giải ngân mới tập trung nhiều ở ngành xây dựng (+24% so với quý trước). Trong khi đó, cho vay đối với các nhà đầu tư bất động sản thương mại giảm -6% so với quý trước. Vào cuối Q3/2021, tính cả cho vay mua nhà của khách hàng cá nhân (11,9%), chuỗi giá trị bất động sản và vật liệu xây dựng chiếm 38,6% tổng dư nợ, hầu như không thay đổi so với quý 2. Theo quan điểm của chúng tôi, mặc dù mang lại lợi suất cho vay và NIM khá tốt, nhưng việc tập trung vào các ngành nghề này là một rủi ro và cần được theo dõi chặt chẽ.
• Thứ nhất, Nợ Nhóm 2 của MSB tăng từ 0,86% lên 1,32%, và các khoản cho vay tái cơ cấu tăng mạnh từ 241 tỷ đồng (chiếm 0,26% tổng tín dụng) lên 1,8 nghìn tỷ đồng (chiếm 1,8% tổng tín dụng). Tổng các khoản cho vay bị ảnh hưởng là 3,5 nghìn tỷ đồng. Về mặt tuyệt đối, tổng các khoản nợ quá hạn và các khoản vay tái cơ cấu là 5 nghìn tỷ đồng so với với mức trích lập dự phòng chỉ có 1,1 nghìn tỷ đồng.
• Thứ hai, chỉ 27,6% tài sản thế chấp tại MSB là bất động sản (nhà ở, nhà xưởng, quyền sử dụng đất), trong khi tại các ngân hàng khác mà chúng tôi nghiên cứu tỷ lệ này dao động từ 60% đến 94%. Giá trị tài sản thế chấp là bất động sản chỉ chiếm 85% tổng khoản vay tại MSB, so với 100% đến 200% tại các ngân hàng khác. Thông thường, bất động sản có tính thanh khoản cao hơn và có xu hướng tăng giá theo thời gian, giúp các ngân hàng có khả năng thu hồi tốt.
• Thứ ba, ngân hàng có khoản phải thu từ các hợp đồng bán nợ trị giá 7,6 nghìn tỷ đồng trong cuối Q3/2021, trong đó 18% là nợ quá hạn. Số dư này giảm xuống còn 7,4 nghìn tỷ đồng trong cuối tháng 10/2021. Do ngân hàng vẫn chưa thu đủ tiền từ đối tác, chúng tôi cho rằng ngân hàng vẫn có thể gặp một số rủi ro nhất định.
• Kế hoạch của ban lãnh đạo
• Tăng trưởng tín dụng khoảng 25% -30% và LNTT đạt 5 nghìn tỷ đồng (+95% so với cùng kỳ). Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng tối thiểu là 25% và kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước sẽ nới hạn mức tăng trưởng tín dụng. MSB đặt kế hoạch LNTT đạt 5 nghìn tỷ đồng, bao gồm 1,6 nghìn tỷ đồng phí trả trước từ hợp đồng bancassurance độc quyền của Prudential và lãi ròng 300 tỷ đồng từ việc bán tài sản đảm bảo gắn với trái phiếu doanh nghiệp đã xử lý trước đó
Mở tài khoản tại vndirect liên hệ Mr chiến 0986.784.736 được hỗ trơ mở Tk tư vấn đầu tư;