Một trong những yếu tố hỗ trợ thị trường chứng kho&aacute;n thời gian tới l&agrave; hệ thống giao dịch mới, được VNDirect kỳ vọng ch&iacute;nh thức đưa v&agrave;o vận h&agrave;nh trong qu&yacute; 2/2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250310/images/vndirect-neu-4-yeu-to-dang-mang-lai-suc-hap-dan-cho-kenh-chung-khoan-20250310091935.jpg" style="height:400px; width:600px">

Ảnh minh họa.

Trong b&aacute;o c&aacute;o chiến lược đầu tư th&aacute;ng 3/2025 ph&aacute;t h&agrave;nh mới đ&acirc;y, VNDirect cho rằng k&ecirc;nh chứng kho&aacute;n đang gia tăng sức hấp dẫn với 4 yếu tố hỗ trợ.

Thứ nhất, tỷ suất thu nhập tr&ecirc;n gi&aacute; (E/P) của VN-Index cải thiện trong khi l&atilde;i suất tiền gửi duy tr&igrave; mức thấp.

Theo đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch, trong th&aacute;ng 2/2025, b&igrave;nh qu&acirc;n l&atilde;i suất huy động kỳ hạn 12 th&aacute;ng của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n lớn giữ nguy&ecirc;n, lần lượt ở mức 4,7%/năm v&agrave; 4,9%/năm. Trong khi đ&oacute;, b&igrave;nh qu&acirc;n l&atilde;i suất ở c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n vừa v&agrave; nhỏ giảm nhẹ xuống 5,19%, từ 5,21%.

Ng&agrave;y 25/2/2025, Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước (NHNN) đ&atilde; c&oacute; c&ocirc;ng văn chỉ đạo c&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng, chi nh&aacute;nh ng&acirc;n h&agrave;ng nước ngo&agrave;i về ổn định l&atilde;i suất tiền gửi, giảm l&atilde;i suất cho vay để hỗ trợ cho mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng 16%. Một trong những vấn đề được NHNN nhấn mạnh l&agrave; việc cần hạn chế cạnh tranh l&atilde;i suất huy động kh&ocirc;ng l&agrave;nh mạnh giữa c&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng.

Ngay sau đ&oacute;, một số ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại, chủ yếu l&agrave; c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quy m&ocirc; vừa v&agrave; nhỏ, đ&atilde; điều chỉnh l&atilde;i suất tiền gửi. VNDirect cho rằng xu hướng n&agrave;y sẽ tạo lợi thế cho c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh c&oacute; thể huy động vốn với l&atilde;i suất huy động thấp, trong khi c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n vừa v&agrave; nhỏ sẽ gặp kh&oacute; khăn trong huy động vốn khi kh&ocirc;ng thể n&acirc;ng l&atilde;i suất l&ecirc;n cao để cạnh tranh thu h&uacute;t tiền gửi.

Trong khi đ&oacute;, tỷ suất thu nhập tr&ecirc;n gi&aacute; (E/P) của VN-Index trong th&aacute;ng 2/2025 tăng l&ecirc;n 7,9% (tăng 0,2% điểm cơ bản so với th&aacute;ng trước) nhờ cập nhật kết quả kinh doanh qu&yacute; 4/2024 của c&aacute;c doanh nghiệp.

B&igrave;nh qu&acirc;n l&atilde;i suất huy động 12 th&aacute;ng của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại trong th&aacute;ng 2/2025 đi ngang so với th&aacute;ng trước khiến E/P của VN-Index v&agrave; mặt bằng l&atilde;i suất tiền gửi tiếp tục nới rộng. Điều n&agrave;y g&oacute;p phần th&uacute;c đẩy d&ograve;ng tiền nội c&oacute; xu hướng chảy vảo thị trường chứng kho&aacute;n, thể hiện r&otilde; qua số liệu thanh khoản thị trường chứng kho&aacute;n tăng mạnh trong th&aacute;ng 2 vừa qua.

&ldquo;Lợi nhuận thị trường trong qu&yacute; 4/2024 ghi nhận mức tăng trưởng mạnh gi&uacute;p E/P thị trường cải thiện, củng cố sức hấp dẫn của thị trường chứng kho&aacute;n so với k&ecirc;nh tiền gửi tiết kiệm,&rdquo; nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&ecirc;u nhận định.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250310/images/vndirect-neu-4-yeu-to-dang-mang-lai-suc-hap-dan-cho-kenh-chung-khoan-20250310091543.jpg" style="height:318px; width:600px">

So s&aacute;nh tương quan giữa E/P của VN-Index với l&atilde;i suất tiền gửi 12 th&aacute;ng b&igrave;nh qu&acirc;n của ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại. Nguồn: VNDirect

Thứ hai, lợi nhuận doanh nghiệp ni&ecirc;m yết duy tr&igrave; mức tăng trưởng cao trong năm 2025. Dựa tr&ecirc;n đ&agrave; phục hồi của năm 2024 (với tăng trưởng lợi nhuận đạt khoảng 17,6%), VNDirect dự b&aacute;o lợi nhuận của c&aacute;c c&ocirc;ng ty ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n HoSE sẽ tăng trưởng 17% so với c&ugrave;ng kỳ v&agrave;o năm 2025, được hỗ trợ bởi 3 yếu tố.

Một l&agrave; cam kết mạnh mẽ của Ch&iacute;nh phủ trong việc th&uacute;c đẩy tăng trưởng kinh tế, đặt mục ti&ecirc;u tăng trưởng GDP năm 2025 l&agrave; 8%. Hai l&agrave; NHNN đặt mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng cao l&agrave; 16% trong năm 2025, cung ứng nguồn vốn dồi d&agrave;o cho doanh nghiệp v&agrave; củng cố triển vọng lợi nhuận của c&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng.

Ba l&agrave; việc hiện thực h&oacute;a mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp của FTSE sẽ g&oacute;p phần cải thiện thanh khoản thị trường v&agrave; thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c nh&agrave; đầu tư tổ chức cũng như c&aacute; nh&acirc;n v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n, qua đ&oacute; th&uacute;c đẩy lợi nhuận trong lĩnh vực dịch vụ t&agrave;i ch&iacute;nh.

Ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; bất động sản được dự b&aacute;o sẽ tiếp tục l&agrave; động lực ch&iacute;nh th&uacute;c đẩy lợi nhuận thị trường trong năm 2025, đ&oacute;ng g&oacute;p lần lượt 58,5% v&agrave; 10,7% v&agrave;o tổng lợi nhuận to&agrave;n thị trường.

Với mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng được đặt ở mức cao trong năm 2025, đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch cho rằng, ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận r&ograve;ng mạnh 19%. Trong khi đ&oacute;, c&aacute;c ng&agrave;nh như n&ocirc;ng nghiệp, vật liệu x&acirc;y dựng, h&agrave;ng kh&ocirc;ng v&agrave; xuất khẩu, vốn đ&atilde; tăng trưởng mạnh trong năm 2024, được dự b&aacute;o sẽ chậm lại trong năm 2025. Ng&agrave;nh bất động sản v&agrave; điện được kỳ vọng sẽ bứt ph&aacute; với tốc độ tăng trưởng cao, nhờ c&aacute;c yếu tố hỗ trợ v&agrave; m&ocirc;i trường thuận lợi hơn trong năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250310/images/vndirect-neu-4-yeu-to-dang-mang-lai-suc-hap-dan-cho-kenh-chung-khoan-20250310091343.jpg" style="height:296px; width:600px">

Đ&agrave; tăng trưởng lợi nhuận t&iacute;ch cực dự b&aacute;o sẽ k&eacute;o d&agrave;i sang năm 2025. Nguồn: VNDirect

Thứ ba l&agrave; hiện thực h&oacute;a mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi. Ng&agrave;y 26/02/2025, Sở giao dịch chứng kho&aacute;n TP HCM (HoSE) đ&atilde; th&ocirc;ng b&aacute;o đến c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n về phương &aacute;n sử dụng dữ liệu cuối ng&agrave;y 28/2/2025 cho c&aacute;c đợt kiểm thử hệ thống KRX sắp tới. Với sự khẩn trương của HoSE, đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch kỳ vọng hệ thống KRX sẽ sớm được kiểm thử v&agrave; ch&iacute;nh thức đưa v&agrave;o vận h&agrave;nh trong qu&yacute; 2/2025.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, Th&ocirc;ng tư 68/2024/TT-BTC đ&atilde; thiết lập khung ph&aacute;p l&yacute; để ph&aacute;t triển sản phẩm nhằm đ&aacute;p ứng c&aacute;c ti&ecirc;u ch&iacute; n&acirc;ng hạng thị trường của cả FTSE v&agrave; MSCI. Với việc đ&aacute;p ứng hai ti&ecirc;u ch&iacute; c&ograve;n lại của FTSE Russell, bao gồm ti&ecirc;u ch&iacute; pre-funding (k&yacute; quỹ trước giao dịch) v&agrave; ti&ecirc;u ch&iacute; chi ph&iacute; li&ecirc;n quan đến giao dịch thất bại, VNDirect cho rằng FTSE Russell sẽ c&oacute; những đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;ch cực về thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 3/2025 v&agrave; sẽ ch&iacute;nh thức n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi hạng hai trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 9/2025.

Với cam kết mạnh mẽ trong việc đạt được mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n v&agrave; x&acirc;y dựng một thị trường vốn ph&aacute;t triển bền vững, đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch kỳ vọng c&aacute;c ti&ecirc;u ch&iacute; n&acirc;ng hạng c&ograve;n lại của MSCI sẽ được đ&aacute;p ứng v&agrave;o năm 2026 v&agrave; thị trường Việt Nam sẽ ch&iacute;nh thức được MSCI n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 6/2027.

Thứ tư, định gi&aacute; thị trường vẫn ở mức hấp dẫn khi P/E của VN-Index đang giao dịch với mức chiết khấu 10,5% so với trung b&igrave;nh P/E trong 5 năm qua. Trong qu&aacute; khứ, hệ số P/E thường c&oacute; mối quan hệ nghịch với lợi suất tr&aacute;i phiếu Ch&iacute;nh phủ Việt Nam kỳ hạn 10 năm. Trong ngắn hạn, lợi suất n&agrave;y đang c&oacute; xu hướng giảm khi thanh khoản thị trường được cải thiện.

X&eacute;t theo định gi&aacute; P/B, VN-Index hiện tại cũng đang tương đối hấp dẫn khi giao dịch ở mức 1,6 lần, chiết khấu 16,6% so với mức trung b&igrave;nh 5 năm.

Về diễn biến thị trường, VNDirect kỳ vọng VN-Index duy tr&igrave; xu hướng đi l&ecirc;n v&agrave; tiến đến v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự 1.340 điểm. C&aacute;c yếu tố ch&iacute;nh hỗ trợ cho đ&agrave; tăng của thị trường bao gồm: D&ograve;ng tiền mới khi VN-Index vượt mốc kh&aacute;ng cự t&acirc;m l&yacute; 1.300 điểm; tiến độ triển khai hệ thống KRX; kết quả đ&aacute;nh gi&aacute; n&acirc;ng hạng thị trường của FTSE trong th&aacute;ng 3; định gi&aacute; thị trường vẫn ở mức hấp dẫn.

Tuy nhi&ecirc;n, đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch lưu &yacute; nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n thận trọng v&agrave;o giai đoạn cuối th&aacute;ng 3 khi c&aacute;c rủi ro b&ecirc;n ngo&agrave;i gia tăng, đặc biệt l&agrave; li&ecirc;n quan tới việc Mỹ &aacute;p thuế đối kh&aacute;ng đối với c&aacute;c đối t&aacute;c thương mại, c&oacute; thể bao gồm cả Việt Nam, dự kiến được c&ocirc;ng bố v&agrave;o thời điểm đầu th&aacute;ng 4/2025.

<a href="https://mekongasean.vn/vndirect-neu-4-yeu-to-dang-mang-lai-suc-hap-dan-cho-kenh-chung-khoan-39079.html">Phạm Ngọc-Link gốc</a>

Một trong những yếu tố hỗ trợ thị trường chứng khoán thời gian tới là hệ thống giao dịch mới, được VNDirect kỳ vọng chính thức đưa vào vận hành trong quý 2/2025.


Một trong những yếu tố hỗ trợ thị trường chứng kho&aacute;n thời gian tới l&agrave; hệ thống giao dịch mới, được VNDirect kỳ vọng ch&iacute;nh thức đưa v&agrave;o vận h&agrave;nh trong qu&yacute; 2/2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250310/images/vndirect-neu-4-yeu-to-dang-mang-lai-suc-hap-dan-cho-kenh-chung-khoan-20250310091935.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Ảnh minh họa.

Trong b&aacute;o c&aacute;o chiến lược đầu tư th&aacute;ng 3/2025 ph&aacute;t h&agrave;nh mới đ&acirc;y, VNDirect cho rằng k&ecirc;nh chứng kho&aacute;n đang gia tăng sức hấp dẫn với 4 yếu tố hỗ trợ.

Thứ nhất, tỷ suất thu nhập tr&ecirc;n gi&aacute; (E/P) của VN-Index cải thiện trong khi l&atilde;i suất tiền gửi duy tr&igrave; mức thấp.

Theo đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch, trong th&aacute;ng 2/2025, b&igrave;nh qu&acirc;n l&atilde;i suất huy động kỳ hạn 12 th&aacute;ng của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n lớn giữ nguy&ecirc;n, lần lượt ở mức 4,7%/năm v&agrave; 4,9%/năm. Trong khi đ&oacute;, b&igrave;nh qu&acirc;n l&atilde;i suất ở c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n vừa v&agrave; nhỏ giảm nhẹ xuống 5,19%, từ 5,21%.

Ng&agrave;y 25/2/2025, Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước (NHNN) đ&atilde; c&oacute; c&ocirc;ng văn chỉ đạo c&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng, chi nh&aacute;nh ng&acirc;n h&agrave;ng nước ngo&agrave;i về ổn định l&atilde;i suất tiền gửi, giảm l&atilde;i suất cho vay để hỗ trợ cho mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng 16%. Một trong những vấn đề được NHNN nhấn mạnh l&agrave; việc cần hạn chế cạnh tranh l&atilde;i suất huy động kh&ocirc;ng l&agrave;nh mạnh giữa c&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng.

Ngay sau đ&oacute;, một số ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại, chủ yếu l&agrave; c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quy m&ocirc; vừa v&agrave; nhỏ, đ&atilde; điều chỉnh l&atilde;i suất tiền gửi. VNDirect cho rằng xu hướng n&agrave;y sẽ tạo lợi thế cho c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh c&oacute; thể huy động vốn với l&atilde;i suất huy động thấp, trong khi c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n vừa v&agrave; nhỏ sẽ gặp kh&oacute; khăn trong huy động vốn khi kh&ocirc;ng thể n&acirc;ng l&atilde;i suất l&ecirc;n cao để cạnh tranh thu h&uacute;t tiền gửi.

Trong khi đ&oacute;, tỷ suất thu nhập tr&ecirc;n gi&aacute; (E/P) của VN-Index trong th&aacute;ng 2/2025 tăng l&ecirc;n 7,9% (tăng 0,2% điểm cơ bản so với th&aacute;ng trước) nhờ cập nhật kết quả kinh doanh qu&yacute; 4/2024 của c&aacute;c doanh nghiệp.

B&igrave;nh qu&acirc;n l&atilde;i suất huy động 12 th&aacute;ng của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại trong th&aacute;ng 2/2025 đi ngang so với th&aacute;ng trước khiến E/P của VN-Index v&agrave; mặt bằng l&atilde;i suất tiền gửi tiếp tục nới rộng. Điều n&agrave;y g&oacute;p phần th&uacute;c đẩy d&ograve;ng tiền nội c&oacute; xu hướng chảy vảo thị trường chứng kho&aacute;n, thể hiện r&otilde; qua số liệu thanh khoản thị trường chứng kho&aacute;n tăng mạnh trong th&aacute;ng 2 vừa qua.

&ldquo;Lợi nhuận thị trường trong qu&yacute; 4/2024 ghi nhận mức tăng trưởng mạnh gi&uacute;p E/P thị trường cải thiện, củng cố sức hấp dẫn của thị trường chứng kho&aacute;n so với k&ecirc;nh tiền gửi tiết kiệm,&rdquo; nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&ecirc;u nhận định.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250310/images/vndirect-neu-4-yeu-to-dang-mang-lai-suc-hap-dan-cho-kenh-chung-khoan-20250310091543.jpg" style="height:318px; width:600px" />

So s&aacute;nh tương quan giữa E/P của VN-Index với l&atilde;i suất tiền gửi 12 th&aacute;ng b&igrave;nh qu&acirc;n của ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại. Nguồn: VNDirect

Thứ hai, lợi nhuận doanh nghiệp ni&ecirc;m yết duy tr&igrave; mức tăng trưởng cao trong năm 2025. Dựa tr&ecirc;n đ&agrave; phục hồi của năm 2024 (với tăng trưởng lợi nhuận đạt khoảng 17,6%), VNDirect dự b&aacute;o lợi nhuận của c&aacute;c c&ocirc;ng ty ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n HoSE sẽ tăng trưởng 17% so với c&ugrave;ng kỳ v&agrave;o năm 2025, được hỗ trợ bởi 3 yếu tố.

Một l&agrave; cam kết mạnh mẽ của Ch&iacute;nh phủ trong việc th&uacute;c đẩy tăng trưởng kinh tế, đặt mục ti&ecirc;u tăng trưởng GDP năm 2025 l&agrave; 8%. Hai l&agrave; NHNN đặt mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng cao l&agrave; 16% trong năm 2025, cung ứng nguồn vốn dồi d&agrave;o cho doanh nghiệp v&agrave; củng cố triển vọng lợi nhuận của c&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng.

Ba l&agrave; việc hiện thực h&oacute;a mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp của FTSE sẽ g&oacute;p phần cải thiện thanh khoản thị trường v&agrave; thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c nh&agrave; đầu tư tổ chức cũng như c&aacute; nh&acirc;n v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n, qua đ&oacute; th&uacute;c đẩy lợi nhuận trong lĩnh vực dịch vụ t&agrave;i ch&iacute;nh.

Ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; bất động sản được dự b&aacute;o sẽ tiếp tục l&agrave; động lực ch&iacute;nh th&uacute;c đẩy lợi nhuận thị trường trong năm 2025, đ&oacute;ng g&oacute;p lần lượt 58,5% v&agrave; 10,7% v&agrave;o tổng lợi nhuận to&agrave;n thị trường.

Với mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng được đặt ở mức cao trong năm 2025, đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch cho rằng, ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận r&ograve;ng mạnh 19%. Trong khi đ&oacute;, c&aacute;c ng&agrave;nh như n&ocirc;ng nghiệp, vật liệu x&acirc;y dựng, h&agrave;ng kh&ocirc;ng v&agrave; xuất khẩu, vốn đ&atilde; tăng trưởng mạnh trong năm 2024, được dự b&aacute;o sẽ chậm lại trong năm 2025. Ng&agrave;nh bất động sản v&agrave; điện được kỳ vọng sẽ bứt ph&aacute; với tốc độ tăng trưởng cao, nhờ c&aacute;c yếu tố hỗ trợ v&agrave; m&ocirc;i trường thuận lợi hơn trong năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250310/images/vndirect-neu-4-yeu-to-dang-mang-lai-suc-hap-dan-cho-kenh-chung-khoan-20250310091343.jpg" style="height:296px; width:600px" />

Đ&agrave; tăng trưởng lợi nhuận t&iacute;ch cực dự b&aacute;o sẽ k&eacute;o d&agrave;i sang năm 2025. Nguồn: VNDirect

Thứ ba l&agrave; hiện thực h&oacute;a mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi. Ng&agrave;y 26/02/2025, Sở giao dịch chứng kho&aacute;n TP HCM (HoSE) đ&atilde; th&ocirc;ng b&aacute;o đến c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n về phương &aacute;n sử dụng dữ liệu cuối ng&agrave;y 28/2/2025 cho c&aacute;c đợt kiểm thử hệ thống KRX sắp tới. Với sự khẩn trương của HoSE, đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch kỳ vọng hệ thống KRX sẽ sớm được kiểm thử v&agrave; ch&iacute;nh thức đưa v&agrave;o vận h&agrave;nh trong qu&yacute; 2/2025.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, Th&ocirc;ng tư 68/2024/TT-BTC đ&atilde; thiết lập khung ph&aacute;p l&yacute; để ph&aacute;t triển sản phẩm nhằm đ&aacute;p ứng c&aacute;c ti&ecirc;u ch&iacute; n&acirc;ng hạng thị trường của cả FTSE v&agrave; MSCI. Với việc đ&aacute;p ứng hai ti&ecirc;u ch&iacute; c&ograve;n lại của FTSE Russell, bao gồm ti&ecirc;u ch&iacute; pre-funding (k&yacute; quỹ trước giao dịch) v&agrave; ti&ecirc;u ch&iacute; chi ph&iacute; li&ecirc;n quan đến giao dịch thất bại, VNDirect cho rằng FTSE Russell sẽ c&oacute; những đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;ch cực về thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 3/2025 v&agrave; sẽ ch&iacute;nh thức n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi hạng hai trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 9/2025.

Với cam kết mạnh mẽ trong việc đạt được mục ti&ecirc;u n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n v&agrave; x&acirc;y dựng một thị trường vốn ph&aacute;t triển bền vững, đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch kỳ vọng c&aacute;c ti&ecirc;u ch&iacute; n&acirc;ng hạng c&ograve;n lại của MSCI sẽ được đ&aacute;p ứng v&agrave;o năm 2026 v&agrave; thị trường Việt Nam sẽ ch&iacute;nh thức được MSCI n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 6/2027.

Thứ tư, định gi&aacute; thị trường vẫn ở mức hấp dẫn khi P/E của VN-Index đang giao dịch với mức chiết khấu 10,5% so với trung b&igrave;nh P/E trong 5 năm qua. Trong qu&aacute; khứ, hệ số P/E thường c&oacute; mối quan hệ nghịch với lợi suất tr&aacute;i phiếu Ch&iacute;nh phủ Việt Nam kỳ hạn 10 năm. Trong ngắn hạn, lợi suất n&agrave;y đang c&oacute; xu hướng giảm khi thanh khoản thị trường được cải thiện.

X&eacute;t theo định gi&aacute; P/B, VN-Index hiện tại cũng đang tương đối hấp dẫn khi giao dịch ở mức 1,6 lần, chiết khấu 16,6% so với mức trung b&igrave;nh 5 năm.

Về diễn biến thị trường, VNDirect kỳ vọng VN-Index duy tr&igrave; xu hướng đi l&ecirc;n v&agrave; tiến đến v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự 1.340 điểm. C&aacute;c yếu tố ch&iacute;nh hỗ trợ cho đ&agrave; tăng của thị trường bao gồm: D&ograve;ng tiền mới khi VN-Index vượt mốc kh&aacute;ng cự t&acirc;m l&yacute; 1.300 điểm; tiến độ triển khai hệ thống KRX; kết quả đ&aacute;nh gi&aacute; n&acirc;ng hạng thị trường của FTSE trong th&aacute;ng 3; định gi&aacute; thị trường vẫn ở mức hấp dẫn.

Tuy nhi&ecirc;n, đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch lưu &yacute; nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n thận trọng v&agrave;o giai đoạn cuối th&aacute;ng 3 khi c&aacute;c rủi ro b&ecirc;n ngo&agrave;i gia tăng, đặc biệt l&agrave; li&ecirc;n quan tới việc Mỹ &aacute;p thuế đối kh&aacute;ng đối với c&aacute;c đối t&aacute;c thương mại, c&oacute; thể bao gồm cả Việt Nam, dự kiến được c&ocirc;ng bố v&agrave;o thời điểm đầu th&aacute;ng 4/2025.

<a href="https://mekongasean.vn/vndirect-neu-4-yeu-to-dang-mang-lai-suc-hap-dan-cho-kenh-chung-khoan-39079.html">Phạm Ngọc-Link gốc</a>