D&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu kh&ocirc;ng c&ograve;n ưa cổ phiếu Mỹ, mở ra cơ hội cho c&aacute;c thị trường mới nổi như Việt Nam. Tuy nhi&ecirc;n, chưa thể qu&aacute; lạc quan khi x&aacute;c suất giảm điểm của VN-Index nửa cuối th&aacute;ng 6 l&ecirc;n tới 68% v&agrave; c&ograve;n nhiều biến số như l&atilde;i suất, tỷ gi&aacute; v&agrave; thuế quan.

Thị trường chứng kho&aacute;n đ&atilde; bước v&agrave;o những ng&agrave;y cuối c&ugrave;ng của th&aacute;ng 6, chuẩn bị kh&eacute;p lại một nửa đ&agrave;u năm đầy biến động. Đ&acirc;y cũng l&agrave; giai đoạn m&agrave; theo &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu v&agrave; Ph&aacute;t triển kh&aacute;ch h&agrave;ng c&aacute; nh&acirc;n, C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n Yuanta Việt Nam, c&oacute; xu hướng diễn biến kh&ocirc;ng thuận lợi.

&ldquo;Thị trường chứng kho&aacute;n thường giảm điểm trong nửa cuối th&aacute;ng 6&rdquo;, &ocirc;ng Minh n&oacute;i.

Theo vị chuy&ecirc;n gia, b&ecirc;n cạnh yếu tố mang t&iacute;nh chu kỳ như hoạt động cơ cấu danh mục của c&aacute;c quỹ đầu tư, thị trường hiện đang đối mặt với nhiều biến số kh&oacute; lường, bao gồm định hướng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ từ nền kinh tế lớn nhất thế giới v&agrave; những căng thẳng địa ch&iacute;nh trị đang leo thang tr&ecirc;n phạm vi to&agrave;n cầu.

Ch&iacute;nh trị Mỹ chia rẽ niềm tin, cơ hội cho c&aacute;c thị trường mới nổi

&ldquo;Thống k&ecirc; chỉ số S&amp;P500 từ năm 1950 đến nay cho thấy, chỉ số n&agrave;y thường giảm điểm v&agrave;o nửa cuối th&aacute;ng 6, với mức giảm chỉ thấp hơn nửa cuối th&aacute;ng 9&rdquo;, &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh cho hay.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250623/images/image(99).png" style="height:428px; width:600px">

Chỉ số S&amp;P500 thường giảm điểm v&agrave;o nửa cuối th&aacute;ng 6, với mức giảm chỉ thấp hơn nửa cuối th&aacute;ng 9 (Nguồn: Yuanta Việt Nam)

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, kỳ vọng v&agrave;o khả năng tăng điểm của thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ trong v&ograve;ng 6 th&aacute;ng tới đang c&oacute; sự ph&acirc;n cực r&otilde; n&eacute;t theo Đảng ph&aacute;i ch&iacute;nh trị. Dẫn khảo s&aacute;t của Gallup, &ocirc;ng Minh cho biết, c&oacute; tới 60% nh&agrave; đầu tư ủng hộ Đảng Cộng h&ograve;a tin rằng thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ sẽ tăng trong 6 th&aacute;ng tới, trong khi tỷ lệ n&agrave;y ở nh&agrave; đầu tư thuộc Đảng D&acirc;n chủ chỉ hơn 10%.

&ldquo;Như vậy, yếu tố ch&iacute;nh trị cũng ảnh hưởng rất nhiều đến kỳ vọng về thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ trong 6 th&aacute;ng tới&rdquo;, đại diện Yuanta Việt Nam đ&aacute;nh gi&aacute;. Cũng theo vị chuy&ecirc;n gia, tỷ lệ ủng hộ thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ tăng điểm vẫn đang ở mức cao.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250623/images/image(100).png" style="height:441px; width:600px">

Kỳ vọng v&agrave;o khả năng tăng điểm của thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ trong v&ograve;ng 6 th&aacute;ng tới ph&acirc;n cực r&otilde; n&eacute;t theo Đảng ph&aacute;i ch&iacute;nh trị (Nguồn: Gallup)

D&ugrave; vậy, cổ phiếu Mỹ đ&atilde; kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; lựa chọn h&agrave;ng đầu trong mắt c&aacute;c quỹ đầu tư. &Ocirc;ng Nguyễn Thế Minh dẫn kết quả khảo s&aacute;t của Bank of America cho hay, nh&oacute;m t&agrave;i sản được kỳ vọng tăng trưởng tốt nhất trong 5 năm tới l&agrave; cổ phiếu quốc tế (ngo&agrave;i Mỹ), tiếp đến mới l&agrave; cổ phiếu Mỹ.

&ldquo;Điều n&agrave;y ngụ &yacute; rằng d&ograve;ng vốn đầu tư to&agrave;n cầu c&oacute; thể sẽ tiếp tục dịch chuyển v&agrave;o c&aacute;c thị trường ngo&agrave;i Mỹ v&agrave; mở ra cơ hội cho c&aacute;c thị trường mới nổi, trong đ&oacute; c&oacute; Việt Nam &ndash; nơi c&oacute; nền tảng ch&iacute;nh trị v&agrave; vĩ m&ocirc; ổn định, định gi&aacute; c&ograve;n thấp v&agrave; dư địa tăng trưởng d&agrave;i hạn&rdquo;, &ocirc;ng Minh n&oacute;i.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250623/images/image(101).png" style="height:366px; width:600px">

Khảo s&aacute;t c&aacute;c quỹ đầu tư của Bank of America (Nguồn: Bank of America)

Vị chuy&ecirc;n gia cũng đề cập tới một &ldquo;điểm n&oacute;ng&rdquo; kh&aacute;c l&agrave; diễn biến l&atilde;i suất. Tuần qua, Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) tiếp tục giữa nguy&ecirc;n l&atilde;i suất điều h&agrave;nh. Tuần qua, Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguy&ecirc;n l&atilde;i suất điều h&agrave;nh, trong bối cảnh lo ngại lạm ph&aacute;t c&oacute; thể quay trở lại do ảnh hưởng của ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan mới v&agrave; căng thẳng địa ch&iacute;nh trị l&ecirc;n gi&aacute; dầu, chi ph&iacute; vận tải. C&ugrave;ng với đ&oacute;, Fed cũng tỏ ra thận trọng hơn khi điều chỉnh dự b&aacute;o kinh tế, với lạm ph&aacute;t l&otilde;i dự kiến ở mức 3%, tỷ lệ thất nghiệp 4,5% v&agrave; tăng trưởng GDP chỉ đạt 1,4%.

Theo &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh, nếu &aacute;p dụng quy tắc Taylor &ndash; m&ocirc; h&igrave;nh phổ biến trong việc ước t&iacute;nh l&atilde;i suất c&acirc;n bằng &ndash; mức l&atilde;i suất ph&ugrave; hợp hiện tại của Fed sẽ dao động quanh 4,5&ndash;5,2%, t&ugrave;y thuộc v&agrave;o chỉ số đầu v&agrave;o như tỷ lệ thất nghiệp hay mức tăng trưởng GDP.

&ldquo;Như vậy, mức l&atilde;i suất 4,25-4,5% hiện tại của Fed l&agrave; kh&aacute; ph&ugrave; hợp với c&aacute;c kỳ vọng về tăng trưởng GDP cũng như tỷ lệ thất nghiệp trong năm 2025. Sẽ kh&oacute; c&oacute; đợt cắt giảm l&atilde;i suất trong năm 2025 như kỳ vọng của thị trường. Kịch bản t&iacute;ch cực nhất l&agrave; Fed sẽ c&oacute; một lần cắt giảm nhẹ 0,25 điểm phần trăm v&agrave;o th&aacute;ng 9 hoặc 10&rdquo;, &ocirc;ng Minh nhận định.

L&atilde;i suất, tỷ gi&aacute;, thuế quan: Những biến số lớn tại Việt Nam

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250623/images/image(102).png" style="height:530px; width:262px">

Thống k&ecirc; diễn biến của S&amp;P500 v&agrave; VN-Index giai đoạn nửa cuối th&aacute;ng 6 (Nh&acirc;n vật cung cấp)

Trở lại với thị trường trong nước, chỉ số VN-Index cũng thường xuy&ecirc;n giảm điểm trong nửa cuối th&aacute;ng 6.

Theo thống k&ecirc; của Yuanta Việt Nam, x&aacute;c suất giảm điểm của VN-Index trong giai đoạn n&agrave;y l&ecirc;n tới 68%, với mức giảm trung vị l&agrave; -1,13% v&agrave; mức giảm trung b&igrave;nh l&agrave; -1,07%. Tuy nhi&ecirc;n, như ph&acirc;n t&iacute;ch trước đ&oacute;, Việt Nam vẫn c&oacute; cơ hội tận dụng d&ograve;ng vốn quốc tế đang t&igrave;m kiếm điểm đến thay thế Mỹ.

D&ugrave; vậy, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam vẫn phải đối mặt với nhiều yếu tố rủi ro. Ba biến số ch&iacute;nh hiện nay, theo &ocirc;ng Minh, đ&oacute; l&agrave;: l&atilde;i suất tr&aacute;i phiếu, tỷ gi&aacute; v&agrave; thuế quan.

Về l&atilde;i suất, tuần qua, l&atilde;i suất tr&aacute;i phiếu Ch&iacute;nh phủ kỳ hạn 10 năm đ&atilde; tăng l&ecirc;n 3,31%, mức cao nhất trong v&ograve;ng hai năm.

&ldquo;Nguy&ecirc;n nh&acirc;n chủ yếu đến từ t&aacute;c động kỳ vọng Fed sẽ duy tr&igrave; l&atilde;i suất ở mức cao trong thời gian d&agrave;i, c&ugrave;ng với những lo ngại về lạm ph&aacute;t quay trở lại do biến động địa ch&iacute;nh trị,&rdquo; &ocirc;ng Minh ph&acirc;n t&iacute;ch.

Theo quan s&aacute;t của Yuanta, thanh khoản tr&ecirc;n thị trường vẫn ở trạng th&aacute;i dồi d&agrave;o v&agrave; nhu cầu vẫn tập trung v&agrave;o c&aacute;c kỳ hạn ngắn. C&aacute;c chỉ số CDS (Credit Default Swap, ho&aacute;n vị rủi ro t&iacute;n dụng) tiếp tục ở mức thấp, phản &aacute;nh rủi ro vĩ m&ocirc; kh&ocirc;ng qu&aacute; lớn. Điểm t&iacute;ch cực l&agrave; ch&ecirc;nh lệch lợi suất USD v&agrave; VND c&oacute; thể thu hẹp l&agrave;m giảm &aacute;p lực tỷ gi&aacute; trong ngắn hạn v&agrave; đ&agrave; r&uacute;t vốn của khối ngoại tr&ecirc;n thị trrường chứng kho&aacute;n.

&ldquo;Tuy nhi&ecirc;n, cần lưu &yacute; mức ch&ecirc;nh lệch lợi suất USD v&agrave; VND vẫn dương v&agrave; ở mức cao&rdquo;, &ocirc;ng Minh n&oacute;i.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250623/images/image(103).png" style="height:244px; width:600px">

Diễn biến lợi suất TPCP Việt Nam kỳ hạn 10 năm (Nguồn: Tradingview)

Về thuế quan, đ&acirc;y c&oacute; thể được xem l&agrave; l&agrave; biến số kh&oacute; lường nhất trong ngắn hạn. Căng thẳng địa ch&iacute;nh trị v&agrave; động th&aacute;i chờ đợi của Fed trong thời gian d&agrave;i được cho l&agrave; c&aacute;c yếu tố khiến c&aacute;c cuộc đ&agrave;m ph&aacute;n trở n&ecirc;n kh&ocirc;ng hề dễ chịu. Theo đại diện Yuanta Việt Nam, gi&aacute; dầu tăng c&ugrave;ng với l&atilde;i suất cao khiến lạm ph&aacute;t Mỹ sẽ trở n&ecirc;n kh&oacute; đối ph&oacute; v&agrave; mức lạm ph&aacute;t Mỹ c&oacute; thể tăng mạnh hơn nếu mức thuế quan được ch&iacute;nh thức &aacute;p dụng ng&agrave;y 8/7/2025.

Một dẫn chứng kh&aacute;c l&agrave; thời gian gần đ&acirc;y, c&oacute; nhiều cuộc đ&agrave;m ph&aacute;n được coi l&agrave; kh&ocirc;ng mấy th&agrave;nh c&ocirc;ng: &ldquo;C&aacute;c quốc gia dường như c&oacute; xu hướng từ bỏ hy vọng về việc đạt được mức thuế suất thấp, thay v&agrave;o đ&oacute; l&agrave; chấp nhận mức thuế cao hơn để tr&aacute;nh phải nhượng bộ một số điều với Mỹ&rdquo;.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, theo dự b&aacute;o của Nomura, mức thuế m&agrave; Mỹ c&oacute; thể &aacute;p l&ecirc;n h&agrave;ng h&oacute;a Việt Nam l&agrave; 24,3% &ndash; cao nhất trong khu vực ASEAN.

&ldquo;Đ&oacute; chỉ l&agrave; con số tham khảo. Ch&uacute;ng t&ocirc;i vẫn dự b&aacute;o rằng đ&agrave;m ph&aacute;n thuế quan sẽ kh&ocirc;ng sớm c&oacute; kết quả v&agrave; &ocirc;ng Trump c&oacute; thể tiếp tục &ldquo;delay&rdquo; lệnh thuế quan trong trong thời gian tới&rdquo;, &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh cho hay.

Vị chuy&ecirc;n gia cảnh b&aacute;o, bếu kịch bản &ldquo;delay&rdquo; diễn ra, kh&oacute; khăn nhất vẫn l&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp xuất khẩu v&agrave; bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp v&igrave; kh&ocirc;ng biết việc k&eacute;o d&agrave;i mất bao l&acirc;u v&agrave; ảnh hưởng đến kế hoạch của c&aacute;c doanh nghiệp.

<a href="https://vietnamfinance.vn/vn-index-xac-suat-giam-diem-len-toi-68-lich-su-co-lap-lai-d128610.html">Link gốc</a>

Dòng vốn toàn cầu không còn ưa cổ phiếu Mỹ, mở ra cơ hội cho các thị trường mới nổi như Việt Nam. Tuy nhiên, chưa thể quá lạc quan khi xác suất giảm điểm của VN-Index nửa cuối tháng 6 lên tới 68% và còn nhiều biến số như lãi suất, tỷ giá và thuế quan.

D&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu kh&ocirc;ng c&ograve;n ưa cổ phiếu Mỹ, mở ra cơ hội cho c&aacute;c thị trường mới nổi như Việt Nam. Tuy nhi&ecirc;n, chưa thể qu&aacute; lạc quan khi x&aacute;c suất giảm điểm của VN-Index nửa cuối th&aacute;ng 6 l&ecirc;n tới 68% v&agrave; c&ograve;n nhiều biến số như l&atilde;i suất, tỷ gi&aacute; v&agrave; thuế quan.

Thị trường chứng kho&aacute;n đ&atilde; bước v&agrave;o những ng&agrave;y cuối c&ugrave;ng của th&aacute;ng 6, chuẩn bị kh&eacute;p lại một nửa đ&agrave;u năm đầy biến động. Đ&acirc;y cũng l&agrave; giai đoạn m&agrave; theo &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu v&agrave; Ph&aacute;t triển kh&aacute;ch h&agrave;ng c&aacute; nh&acirc;n, C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n Yuanta Việt Nam, c&oacute; xu hướng diễn biến kh&ocirc;ng thuận lợi.

&ldquo;Thị trường chứng kho&aacute;n thường giảm điểm trong nửa cuối th&aacute;ng 6&rdquo;, &ocirc;ng Minh n&oacute;i.

Theo vị chuy&ecirc;n gia, b&ecirc;n cạnh yếu tố mang t&iacute;nh chu kỳ như hoạt động cơ cấu danh mục của c&aacute;c quỹ đầu tư, thị trường hiện đang đối mặt với nhiều biến số kh&oacute; lường, bao gồm định hướng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ từ nền kinh tế lớn nhất thế giới v&agrave; những căng thẳng địa ch&iacute;nh trị đang leo thang tr&ecirc;n phạm vi to&agrave;n cầu.

Ch&iacute;nh trị Mỹ chia rẽ niềm tin, cơ hội cho c&aacute;c thị trường mới nổi

&ldquo;Thống k&ecirc; chỉ số S&amp;P500 từ năm 1950 đến nay cho thấy, chỉ số n&agrave;y thường giảm điểm v&agrave;o nửa cuối th&aacute;ng 6, với mức giảm chỉ thấp hơn nửa cuối th&aacute;ng 9&rdquo;, &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh cho hay.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250623/images/image(99).png" style="height:428px; width:600px" />

Chỉ số S&amp;P500 thường giảm điểm v&agrave;o nửa cuối th&aacute;ng 6, với mức giảm chỉ thấp hơn nửa cuối th&aacute;ng 9 (Nguồn: Yuanta Việt Nam)

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, kỳ vọng v&agrave;o khả năng tăng điểm của thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ trong v&ograve;ng 6 th&aacute;ng tới đang c&oacute; sự ph&acirc;n cực r&otilde; n&eacute;t theo Đảng ph&aacute;i ch&iacute;nh trị. Dẫn khảo s&aacute;t của Gallup, &ocirc;ng Minh cho biết, c&oacute; tới 60% nh&agrave; đầu tư ủng hộ Đảng Cộng h&ograve;a tin rằng thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ sẽ tăng trong 6 th&aacute;ng tới, trong khi tỷ lệ n&agrave;y ở nh&agrave; đầu tư thuộc Đảng D&acirc;n chủ chỉ hơn 10%.

&ldquo;Như vậy, yếu tố ch&iacute;nh trị cũng ảnh hưởng rất nhiều đến kỳ vọng về thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ trong 6 th&aacute;ng tới&rdquo;, đại diện Yuanta Việt Nam đ&aacute;nh gi&aacute;. Cũng theo vị chuy&ecirc;n gia, tỷ lệ ủng hộ thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ tăng điểm vẫn đang ở mức cao.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250623/images/image(100).png" style="height:441px; width:600px" />

Kỳ vọng v&agrave;o khả năng tăng điểm của thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ trong v&ograve;ng 6 th&aacute;ng tới ph&acirc;n cực r&otilde; n&eacute;t theo Đảng ph&aacute;i ch&iacute;nh trị (Nguồn: Gallup)

D&ugrave; vậy, cổ phiếu Mỹ đ&atilde; kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; lựa chọn h&agrave;ng đầu trong mắt c&aacute;c quỹ đầu tư. &Ocirc;ng Nguyễn Thế Minh dẫn kết quả khảo s&aacute;t của Bank of America cho hay, nh&oacute;m t&agrave;i sản được kỳ vọng tăng trưởng tốt nhất trong 5 năm tới l&agrave; cổ phiếu quốc tế (ngo&agrave;i Mỹ), tiếp đến mới l&agrave; cổ phiếu Mỹ.

&ldquo;Điều n&agrave;y ngụ &yacute; rằng d&ograve;ng vốn đầu tư to&agrave;n cầu c&oacute; thể sẽ tiếp tục dịch chuyển v&agrave;o c&aacute;c thị trường ngo&agrave;i Mỹ v&agrave; mở ra cơ hội cho c&aacute;c thị trường mới nổi, trong đ&oacute; c&oacute; Việt Nam &ndash; nơi c&oacute; nền tảng ch&iacute;nh trị v&agrave; vĩ m&ocirc; ổn định, định gi&aacute; c&ograve;n thấp v&agrave; dư địa tăng trưởng d&agrave;i hạn&rdquo;, &ocirc;ng Minh n&oacute;i.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250623/images/image(101).png" style="height:366px; width:600px" />

Khảo s&aacute;t c&aacute;c quỹ đầu tư của Bank of America (Nguồn: Bank of America)

Vị chuy&ecirc;n gia cũng đề cập tới một &ldquo;điểm n&oacute;ng&rdquo; kh&aacute;c l&agrave; diễn biến l&atilde;i suất. Tuần qua, Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) tiếp tục giữa nguy&ecirc;n l&atilde;i suất điều h&agrave;nh. Tuần qua, Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguy&ecirc;n l&atilde;i suất điều h&agrave;nh, trong bối cảnh lo ngại lạm ph&aacute;t c&oacute; thể quay trở lại do ảnh hưởng của ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan mới v&agrave; căng thẳng địa ch&iacute;nh trị l&ecirc;n gi&aacute; dầu, chi ph&iacute; vận tải. C&ugrave;ng với đ&oacute;, Fed cũng tỏ ra thận trọng hơn khi điều chỉnh dự b&aacute;o kinh tế, với lạm ph&aacute;t l&otilde;i dự kiến ở mức 3%, tỷ lệ thất nghiệp 4,5% v&agrave; tăng trưởng GDP chỉ đạt 1,4%.

Theo &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh, nếu &aacute;p dụng quy tắc Taylor &ndash; m&ocirc; h&igrave;nh phổ biến trong việc ước t&iacute;nh l&atilde;i suất c&acirc;n bằng &ndash; mức l&atilde;i suất ph&ugrave; hợp hiện tại của Fed sẽ dao động quanh 4,5&ndash;5,2%, t&ugrave;y thuộc v&agrave;o chỉ số đầu v&agrave;o như tỷ lệ thất nghiệp hay mức tăng trưởng GDP.

&ldquo;Như vậy, mức l&atilde;i suất 4,25-4,5% hiện tại của Fed l&agrave; kh&aacute; ph&ugrave; hợp với c&aacute;c kỳ vọng về tăng trưởng GDP cũng như tỷ lệ thất nghiệp trong năm 2025. Sẽ kh&oacute; c&oacute; đợt cắt giảm l&atilde;i suất trong năm 2025 như kỳ vọng của thị trường. Kịch bản t&iacute;ch cực nhất l&agrave; Fed sẽ c&oacute; một lần cắt giảm nhẹ 0,25 điểm phần trăm v&agrave;o th&aacute;ng 9 hoặc 10&rdquo;, &ocirc;ng Minh nhận định.

L&atilde;i suất, tỷ gi&aacute;, thuế quan: Những biến số lớn tại Việt Nam

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250623/images/image(102).png" style="height:530px; width:262px" />

Thống k&ecirc; diễn biến của S&amp;P500 v&agrave; VN-Index giai đoạn nửa cuối th&aacute;ng 6 (Nh&acirc;n vật cung cấp)

Trở lại với thị trường trong nước, chỉ số VN-Index cũng thường xuy&ecirc;n giảm điểm trong nửa cuối th&aacute;ng 6.

Theo thống k&ecirc; của Yuanta Việt Nam, x&aacute;c suất giảm điểm của VN-Index trong giai đoạn n&agrave;y l&ecirc;n tới 68%, với mức giảm trung vị l&agrave; -1,13% v&agrave; mức giảm trung b&igrave;nh l&agrave; -1,07%. Tuy nhi&ecirc;n, như ph&acirc;n t&iacute;ch trước đ&oacute;, Việt Nam vẫn c&oacute; cơ hội tận dụng d&ograve;ng vốn quốc tế đang t&igrave;m kiếm điểm đến thay thế Mỹ.

D&ugrave; vậy, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam vẫn phải đối mặt với nhiều yếu tố rủi ro. Ba biến số ch&iacute;nh hiện nay, theo &ocirc;ng Minh, đ&oacute; l&agrave;: l&atilde;i suất tr&aacute;i phiếu, tỷ gi&aacute; v&agrave; thuế quan.

Về l&atilde;i suất, tuần qua, l&atilde;i suất tr&aacute;i phiếu Ch&iacute;nh phủ kỳ hạn 10 năm đ&atilde; tăng l&ecirc;n 3,31%, mức cao nhất trong v&ograve;ng hai năm.

&ldquo;Nguy&ecirc;n nh&acirc;n chủ yếu đến từ t&aacute;c động kỳ vọng Fed sẽ duy tr&igrave; l&atilde;i suất ở mức cao trong thời gian d&agrave;i, c&ugrave;ng với những lo ngại về lạm ph&aacute;t quay trở lại do biến động địa ch&iacute;nh trị,&rdquo; &ocirc;ng Minh ph&acirc;n t&iacute;ch.

Theo quan s&aacute;t của Yuanta, thanh khoản tr&ecirc;n thị trường vẫn ở trạng th&aacute;i dồi d&agrave;o v&agrave; nhu cầu vẫn tập trung v&agrave;o c&aacute;c kỳ hạn ngắn. C&aacute;c chỉ số CDS (Credit Default Swap, ho&aacute;n vị rủi ro t&iacute;n dụng) tiếp tục ở mức thấp, phản &aacute;nh rủi ro vĩ m&ocirc; kh&ocirc;ng qu&aacute; lớn. Điểm t&iacute;ch cực l&agrave; ch&ecirc;nh lệch lợi suất USD v&agrave; VND c&oacute; thể thu hẹp l&agrave;m giảm &aacute;p lực tỷ gi&aacute; trong ngắn hạn v&agrave; đ&agrave; r&uacute;t vốn của khối ngoại tr&ecirc;n thị trrường chứng kho&aacute;n.

&ldquo;Tuy nhi&ecirc;n, cần lưu &yacute; mức ch&ecirc;nh lệch lợi suất USD v&agrave; VND vẫn dương v&agrave; ở mức cao&rdquo;, &ocirc;ng Minh n&oacute;i.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250623/images/image(103).png" style="height:244px; width:600px" />

Diễn biến lợi suất TPCP Việt Nam kỳ hạn 10 năm (Nguồn: Tradingview)

Về thuế quan, đ&acirc;y c&oacute; thể được xem l&agrave; l&agrave; biến số kh&oacute; lường nhất trong ngắn hạn. Căng thẳng địa ch&iacute;nh trị v&agrave; động th&aacute;i chờ đợi của Fed trong thời gian d&agrave;i được cho l&agrave; c&aacute;c yếu tố khiến c&aacute;c cuộc đ&agrave;m ph&aacute;n trở n&ecirc;n kh&ocirc;ng hề dễ chịu. Theo đại diện Yuanta Việt Nam, gi&aacute; dầu tăng c&ugrave;ng với l&atilde;i suất cao khiến lạm ph&aacute;t Mỹ sẽ trở n&ecirc;n kh&oacute; đối ph&oacute; v&agrave; mức lạm ph&aacute;t Mỹ c&oacute; thể tăng mạnh hơn nếu mức thuế quan được ch&iacute;nh thức &aacute;p dụng ng&agrave;y 8/7/2025.

Một dẫn chứng kh&aacute;c l&agrave; thời gian gần đ&acirc;y, c&oacute; nhiều cuộc đ&agrave;m ph&aacute;n được coi l&agrave; kh&ocirc;ng mấy th&agrave;nh c&ocirc;ng: &ldquo;C&aacute;c quốc gia dường như c&oacute; xu hướng từ bỏ hy vọng về việc đạt được mức thuế suất thấp, thay v&agrave;o đ&oacute; l&agrave; chấp nhận mức thuế cao hơn để tr&aacute;nh phải nhượng bộ một số điều với Mỹ&rdquo;.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, theo dự b&aacute;o của Nomura, mức thuế m&agrave; Mỹ c&oacute; thể &aacute;p l&ecirc;n h&agrave;ng h&oacute;a Việt Nam l&agrave; 24,3% &ndash; cao nhất trong khu vực ASEAN.

&ldquo;Đ&oacute; chỉ l&agrave; con số tham khảo. Ch&uacute;ng t&ocirc;i vẫn dự b&aacute;o rằng đ&agrave;m ph&aacute;n thuế quan sẽ kh&ocirc;ng sớm c&oacute; kết quả v&agrave; &ocirc;ng Trump c&oacute; thể tiếp tục &ldquo;delay&rdquo; lệnh thuế quan trong trong thời gian tới&rdquo;, &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh cho hay.

Vị chuy&ecirc;n gia cảnh b&aacute;o, bếu kịch bản &ldquo;delay&rdquo; diễn ra, kh&oacute; khăn nhất vẫn l&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp xuất khẩu v&agrave; bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp v&igrave; kh&ocirc;ng biết việc k&eacute;o d&agrave;i mất bao l&acirc;u v&agrave; ảnh hưởng đến kế hoạch của c&aacute;c doanh nghiệp.

<a href="https://vietnamfinance.vn/vn-index-xac-suat-giam-diem-len-toi-68-lich-su-co-lap-lai-d128610.html">Link gốc</a>