C&ugrave;ng với đ&agrave; hưng phấn của thị trường chứng kho&aacute;n, c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n thị trường băn khoăn liệu nh&oacute;m cổ phiếu chứng kho&aacute;n - vốn đồng pha với diễn biến thị trường chung c&oacute; c&ograve;n rẻ?

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250813/images/photo1754991353887-17549913548171184141931.jpg" style="height:375px; width:600px">

Định gi&aacute; ph&acirc;n ho&aacute;

Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đang trải qua giai đoạn giao dịch hưng phấn với chỉ số VN-Index x&aacute;c lập kỷ lục mới, trong khi thanh khoản b&ugrave;ng nổ. Mới đ&acirc;y nhất, ngay trong phi&ecirc;n giao dịch đầu tuần 11/8, VN-Index lần đầu ti&ecirc;n trong lịch sử chạm mốc t&acirc;m l&yacute; 1.600 điểm. D&ugrave; kh&ocirc;ng giữ được mốc n&agrave;y tới cuối phi&ecirc;n v&agrave; đ&oacute;ng cửa ở 1.596,86 điểm, nhưng t&iacute;nh từ đầu năm tới nay, VN-Index vẫn tăng 25,77%. Trong 25 năm h&igrave;nh th&agrave;nh v&agrave; ph&aacute;t triển của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đ&acirc;y l&agrave; mốc cao nhất mọi thời đại.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, d&ograve;ng tiền đổ v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n với c&aacute;c phi&ecirc;n khớp lệnh tỷ USD ng&agrave;y c&agrave;ng nhiều. Thậm ch&iacute;, những ng&agrave;y gần đ&acirc;y, thanh khoản to&agrave;n thị trường thường xuy&ecirc;n giao dịch ở mức 2 tỷ USD/phi&ecirc;n, trong đ&oacute; c&oacute; phi&ecirc;n giao dịch kỷ lục ng&agrave;y 5/8 với gi&aacute; trị khớp lệnh li&ecirc;n tục l&ecirc;n tới 86.000 tỷ đồng.

Vốn h&oacute;a thị trường tăng vượt bậc một phần đến từ sự tăng trưởng mạnh mẽ của một số d&ograve;ng cổ phiếu mang t&iacute;nh dẫn dắt tr&ecirc;n thị trường như: <a class='symbol'>VIC</a>, <a class='symbol'>SHB</a>, <a class='symbol'>CTG</a>, <a class='symbol'>SSI</a>, <a class='symbol'>VIX</a>,&hellip;.

X&eacute;t về định gi&aacute; thị trường, VN-Index đ&atilde; tăng hơn 25% từ đầu năm nhưng P/E chỉ ở mức 14,4 lần - ngang mức trung b&igrave;nh giai đoạn 3 - 5 năm gần đ&acirc;y v&agrave; c&ograve;n c&aacute;ch kh&aacute; xa c&aacute;c đỉnh n&oacute;ng năm 2018 khi P/E khoảng 22 lần hay năm 2021 với P/E khoảng 18 lần.

C&ugrave;ng với nhịp tăng t&iacute;ch cực trong giai đoạn gần đ&acirc;y, định gi&aacute; cổ phiếu của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cũng c&oacute; sự thay đổi đ&aacute;ng kể. Theo thống k&ecirc;, P/B trung b&igrave;nh của nh&oacute;m chứng kho&aacute;n ước t&iacute;nh v&agrave;o khoảng 2 lần, trong khi chỉ số P/E trung b&igrave;nh v&agrave;o khoảng 23 lần. Con số n&agrave;y đ&atilde; cao hơn kh&aacute; nhiều so với mức trung b&igrave;nh 5 năm gần đ&acirc;y. Tuy nhi&ecirc;n, kh&ocirc;ng phải cổ phiếu chứng kho&aacute;n n&agrave;o cũng đang ở mức định gi&aacute; cao.

Định gi&aacute; P/E (Price to Earnings Ratio - Hệ số gi&aacute; tr&ecirc;n lợi nhuận) l&agrave; một chỉ số t&agrave;i ch&iacute;nh được d&ugrave;ng phổ biến để định gi&aacute; cổ phiếu, phản &aacute;nh mối tương quan giữa gi&aacute; thị trường của cổ phiếu v&agrave; lợi nhuận tr&ecirc;n mỗi cổ phiếu (EPS) của doanh nghiệp.

P/E cao đồng nghĩa với việc nh&agrave; đầu tư sẵn s&agrave;ng trả gi&aacute; cao hơn cho mỗi đồng lợi nhuận của doanh nghiệp, thường xuất hiện ở doanh nghiệp c&oacute; tiềm năng tăng trưởng mạnh hoặc ng&agrave;nh đang &quot;hot&quot;. Tuy nhi&ecirc;n, P/E qu&aacute; cao cũng c&oacute; thể h&agrave;m &yacute; cổ phiếu đang bị định gi&aacute; qu&aacute; mức.

Trong khi đ&oacute;, doanh nghiệp c&oacute; chỉ số P/E thấp ở một thời điểm c&oacute; thể do doanh nghiệp hoạt động hiệu quả hơn so với thời gian trước. V&igrave; thế, lợi nhuận tr&ecirc;n 1 cổ phần (EPS) tăng l&ecirc;n, khiến cho P/E thấp. Trong trường hợp n&agrave;y c&oacute; thể n&oacute;i cổ phiếu đang bị định gi&aacute; thấp v&agrave; l&agrave; cơ hội để mua v&agrave;o.

Nh&igrave;n lại PE của nh&oacute;m c&aacute;c cổ phiếu chứng kho&aacute;n thời điểm hiện tại, so với mức trung b&igrave;nh ng&agrave;nh l&agrave; 23 lần, vẫn c&ograve;n những cổ phiếu đang được định gi&aacute; &quot;rẻ&quot;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250813/images/z69014927205825855dc71b5a48c4b17f385b45e1d38c4-1755050541576577417844.jpg" style="height:231px; width:600px"> 
Top 10 CTCK v&ocirc;́n hóa lớn nh&acirc;́t thị trường (tại ngày g&acirc;̀n nh&acirc;́t 11/08/2025) (Nguồn: Dựa tr&ecirc;n BCTC c&aacute;c CTCK)

Với mức lợi nhuận ấn tượng trong qu&yacute; II/2025, <a class='symbol'>VIX</a> nằm trong nh&oacute;m c&oacute; P/E thấp nhất ng&agrave;nh (khoảng 21 lần). Trong qu&yacute; vừa qua, <a class='symbol'>VIX</a> ghi nhận lợi nhuận sau thuế 1.301,6 tỷ đồng, tăng trưởng hơn 10 lần so với c&ugrave;ng kỳ năm trước. Luỹ kế nửa đầu năm, lợi nhuận sau thuế của C&ocirc;ng ty đạt 1.673,8 tỷ đồng, tăng 5,8 lần so với c&ugrave;ng kỳ.

Thị trường chứng kho&aacute;n thuận lợi đ&atilde; gi&uacute;p c&aacute;c mảng doanh thu của <a class='symbol'>VIX</a> tăng mạnh, đặc biệt l&agrave; tự doanh. L&atilde;i từ c&aacute;c t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh ghi nhận th&ocirc;ng qua l&atilde;i/lỗ (FVTPL) mang về 2.056 tỷ đồng cho <a class='symbol'>VIX</a>, gấp hơn 7 lần khoản l&atilde;i từ c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Danh mục tự doanh của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cho thấy, <a class='symbol'>VIX</a>, <a class='symbol'>VCI</a>, <a class='symbol'>SHS</a> đang l&atilde;i nhiều nhất nhờ tự doanh&hellip;

Trong khi đ&oacute;, định gi&aacute; P/B (Price to Book Ratio - Hệ số gi&aacute; tr&ecirc;n gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch) l&agrave; một chỉ số t&agrave;i ch&iacute;nh phản &aacute;nh mối quan hệ giữa gi&aacute; thị trường của cổ phiếu v&agrave; gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch (Book Value) của doanh nghiệp. Đ&acirc;y l&agrave; c&ocirc;ng cụ phổ biến để đ&aacute;nh gi&aacute; xem cổ phiếu đang được định gi&aacute; cao hay thấp so với gi&aacute; trị t&agrave;i sản r&ograve;ng của doanh nghiệp.

Theo cập nhật từ b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; II, nhiều cổ phiếu vốn ho&aacute; lớn trong nh&oacute;m chứng kho&aacute;n như <a class='symbol'>SSI</a> (2,6 lần), <a class='symbol'>VCI</a> (2,67 lần), <a class='symbol'>MBS</a> (2,84 lần), <a class='symbol'>VIX</a> (2,53)... c&oacute; mức định gi&aacute; cao hơn so với P/B trung b&igrave;nh của nh&oacute;m chứng kho&aacute;n ước t&iacute;nh v&agrave;o khoảng 2 lần. P/B cao cho biết cổ phiếu đang được kỳ vọng cao tr&ecirc;n thị trường, thể hiện nh&agrave; đầu tư sẵn s&agrave;ng trả một mức gi&aacute; cao để sở hữu gi&aacute; trị t&agrave;i sản của doanh nghiệp với kỳ vọng gi&aacute; trị n&agrave;y sẽ tăng trong tương lai.

Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia, nhiều cổ phiếu của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; khả năng tiếp tục đi l&ecirc;n trong ngắn v&agrave; trung hạn. Trong đ&oacute;, phải kể tới c&aacute;c động lực ch&iacute;nh bao gồm: khả năng FTSE n&acirc;ng hạng thị trường v&agrave;o th&aacute;ng 9/2025; thanh khoản thị trường duy tr&igrave; t&iacute;ch cực v&agrave; dư nợ k&yacute; quỹ của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n ở mức an to&agrave;n hơn nhờ hoạt động tăng vốn.

Khi được chấp thuận n&acirc;ng hạng, thị trường c&oacute; thể thu h&uacute;t một lượng vốn đ&aacute;ng kể, ước t&iacute;nh từ 800 tri&ecirc;̣u đến 1 tỷ USD từ c&aacute;c quỹ thụ động m&ocirc; phỏng theo chỉ số FTSE, v&agrave; con số n&agrave;y sẽ c&ograve;n lớn hơn khi t&iacute;nh cả c&aacute;c bộ chỉ số kh&aacute;c. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c quỹ chủ động được dự b&aacute;o sẽ c&ograve;n mạnh mẽ hơn, c&oacute; thể đạt từ 4 - 6 tỷ USD.

Đ&acirc;y l&agrave; yếu tố hỗ trợ rất t&iacute;ch cực với thị trường chứng kho&aacute;n n&oacute;i chung v&agrave; nh&oacute;m c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&oacute;i ri&ecirc;ng trong l&agrave;n s&oacute;ng mới của thị trường. Trong đ&oacute;, nh&oacute;m c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cũng sẽ hưởng lợi trực tiếp từ sự gia tăng lợi nhuận v&agrave; ph&iacute; giao dịch.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, thanh khoản dồi d&agrave;o l&agrave; yếu tố trực tiếp th&uacute;c đẩy đ&agrave; tăng của thị trường, nhờ ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng v&agrave; l&atilde;i suất ở mức thấp. Theo nhiều tổ chức t&agrave;i ch&iacute;nh, nhiều khả năng Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm l&atilde;i suất 2 lần v&agrave;o cuối năm 2025. Điều n&agrave;y hỗ trợ t&iacute;ch cực cho thị trường t&agrave;i sản v&agrave; chứng kho&aacute;n to&agrave;n cầu tăng điểm.

Ở trong nước, nửa đầu năm 2025, l&atilde;i suất huy động giảm xuống thấp hơn cả giai đoạn dịch COVID-19, khiến chứng kho&aacute;n trở th&agrave;nh k&ecirc;nh đầu tư hấp dẫn. T&iacute;n dụng to&agrave;n hệ thống đến th&aacute;ng 7/2025 tăng 9,64%, gi&uacute;p d&ograve;ng tiền tr&ecirc;n thị trường dồi d&agrave;o, đẩy thanh khoản l&ecirc;n v&ugrave;ng cao mới.

Dư địa tăng trưởng dư nợ

Sự s&ocirc;i động của d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường c&ograve;n thể hiện ở dư nợ k&yacute; quỹ (margin) tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n. Trong qu&yacute; II/2025, hơn 20 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; dư nợ k&yacute; quỹ ở mức hơn 1.000 tỷ đồng. Trong đ&oacute;, TCBS l&agrave; đơn vị cho vay nhiều nhất, ở mức hơn 33.192 tỷ đồng. <a class='symbol'>SSI</a> l&agrave; c&ocirc;ng ty c&oacute; dư nợ lớn thứ hai với hơn 32.820 tỷ đồng. VPBank S với dư nợ cho vay k&yacute; quỹ gần như tăng gấp đ&ocirc;i trong 6 th&aacute;ng, từ hơn 9.400 tỷ l&ecirc;n 17.653 tỷ đồng, tăng tới 8.206 tỷ so với đầu năm. T&iacute;nh đến cuối qu&yacute; II/2025, <a class='symbol'>VIX</a> d&ugrave;ng hơn 9.274 tỷ đồng cho vay margin, tăng gần 3.500 tỷ trong v&ograve;ng 6 th&aacute;ng. Nếu tiếp tục duy tr&igrave; đ&agrave; tăng, <a class='symbol'>VIX</a> ho&agrave;n to&agrave;n c&oacute; thể gia nhập nh&oacute;m top 5 trong qu&yacute; III. Chưa kể, dư nợ cho vay margin của <a class='symbol'>VIX</a> ở mức ấn tượng, khi tỷ lệ margin/vốn chủ sở hữu mới ở mức 52%.

Theo quy định, tổng dư nợ cho vay giao dịch k&yacute; quỹ của một c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n kh&ocirc;ng được vượt qu&aacute; 200% vốn chủ sở hữu. Với đ&agrave; tăng n&oacute;ng thời gian qua, nhiều c&ocirc;ng ty lớn đang tiệm cận ngưỡng trần, bao gồm HSC, <a class='symbol'>MBS</a>, Mirae Asset, KIS&hellip;

Thị trường margin b&ugrave;ng nổ l&agrave; động lực lớn với ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n, nhưng dự b&aacute;o sẽ c&oacute; sự ph&acirc;n ho&aacute; r&otilde; rệt v&agrave;o giai đoạn 2025-2026 với ưu thế lớn hơn cho c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&ograve;n nhiều dư địa cho vay. Trong bối cảnh n&agrave;y, điểm t&iacute;ch cực l&agrave; nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đ&atilde; tiến h&agrave;nh tăng vốn điều lệ, n&acirc;ng cao năng lực cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; cải thiện năng lực quản trị rủi ro. Điều n&agrave;y gi&uacute;p thị trường hấp thụ d&ograve;ng tiền margin một c&aacute;ch chủ động v&agrave; hiệu quả hơn.

Chưa kể, lĩnh vực t&agrave;i sản số đang dần đi v&agrave;o khu&ocirc;n khổ tại thị trường Việt Nam mở ra cơ hội t&aacute;i định gi&aacute; cho nh&oacute;m c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n với một thị trường rộng mở, quy m&ocirc; lớn, nhiều tiềm năng.

<a href="https://markettimes.vn/vn-index-cham-1-600-diem-dinh-gia-nhom-chung-khoan-o-muc-nao-88448.html">Link gốc</a>

Cùng với đà hưng phấn của thị trường chứng khoán, các thành viên thị trường băn khoăn liệu nhóm cổ phiếu chứng khoán - vốn đồng pha với diễn biến thị trường chung có còn rẻ?


C&ugrave;ng với đ&agrave; hưng phấn của thị trường chứng kho&aacute;n, c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n thị trường băn khoăn liệu nh&oacute;m cổ phiếu chứng kho&aacute;n - vốn đồng pha với diễn biến thị trường chung c&oacute; c&ograve;n rẻ?

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250813/images/photo1754991353887-17549913548171184141931.jpg" style="height:375px; width:600px" />

Định gi&aacute; ph&acirc;n ho&aacute;

Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đang trải qua giai đoạn giao dịch hưng phấn với chỉ số VN-Index x&aacute;c lập kỷ lục mới, trong khi thanh khoản b&ugrave;ng nổ. Mới đ&acirc;y nhất, ngay trong phi&ecirc;n giao dịch đầu tuần 11/8, VN-Index lần đầu ti&ecirc;n trong lịch sử chạm mốc t&acirc;m l&yacute; 1.600 điểm. D&ugrave; kh&ocirc;ng giữ được mốc n&agrave;y tới cuối phi&ecirc;n v&agrave; đ&oacute;ng cửa ở 1.596,86 điểm, nhưng t&iacute;nh từ đầu năm tới nay, VN-Index vẫn tăng 25,77%. Trong 25 năm h&igrave;nh th&agrave;nh v&agrave; ph&aacute;t triển của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đ&acirc;y l&agrave; mốc cao nhất mọi thời đại.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, d&ograve;ng tiền đổ v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n với c&aacute;c phi&ecirc;n khớp lệnh tỷ USD ng&agrave;y c&agrave;ng nhiều. Thậm ch&iacute;, những ng&agrave;y gần đ&acirc;y, thanh khoản to&agrave;n thị trường thường xuy&ecirc;n giao dịch ở mức 2 tỷ USD/phi&ecirc;n, trong đ&oacute; c&oacute; phi&ecirc;n giao dịch kỷ lục ng&agrave;y 5/8 với gi&aacute; trị khớp lệnh li&ecirc;n tục l&ecirc;n tới 86.000 tỷ đồng.

Vốn h&oacute;a thị trường tăng vượt bậc một phần đến từ sự tăng trưởng mạnh mẽ của một số d&ograve;ng cổ phiếu mang t&iacute;nh dẫn dắt tr&ecirc;n thị trường như: VIC, SHB, CTG, SSI, VIX,&hellip;.

X&eacute;t về định gi&aacute; thị trường, VN-Index đ&atilde; tăng hơn 25% từ đầu năm nhưng P/E chỉ ở mức 14,4 lần - ngang mức trung b&igrave;nh giai đoạn 3 - 5 năm gần đ&acirc;y v&agrave; c&ograve;n c&aacute;ch kh&aacute; xa c&aacute;c đỉnh n&oacute;ng năm 2018 khi P/E khoảng 22 lần hay năm 2021 với P/E khoảng 18 lần.

C&ugrave;ng với nhịp tăng t&iacute;ch cực trong giai đoạn gần đ&acirc;y, định gi&aacute; cổ phiếu của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cũng c&oacute; sự thay đổi đ&aacute;ng kể. Theo thống k&ecirc;, P/B trung b&igrave;nh của nh&oacute;m chứng kho&aacute;n ước t&iacute;nh v&agrave;o khoảng 2 lần, trong khi chỉ số P/E trung b&igrave;nh v&agrave;o khoảng 23 lần. Con số n&agrave;y đ&atilde; cao hơn kh&aacute; nhiều so với mức trung b&igrave;nh 5 năm gần đ&acirc;y. Tuy nhi&ecirc;n, kh&ocirc;ng phải cổ phiếu chứng kho&aacute;n n&agrave;o cũng đang ở mức định gi&aacute; cao.

Định gi&aacute; P/E (Price to Earnings Ratio - Hệ số gi&aacute; tr&ecirc;n lợi nhuận) l&agrave; một chỉ số t&agrave;i ch&iacute;nh được d&ugrave;ng phổ biến để định gi&aacute; cổ phiếu, phản &aacute;nh mối tương quan giữa gi&aacute; thị trường của cổ phiếu v&agrave; lợi nhuận tr&ecirc;n mỗi cổ phiếu (EPS) của doanh nghiệp.

P/E cao đồng nghĩa với việc nh&agrave; đầu tư sẵn s&agrave;ng trả gi&aacute; cao hơn cho mỗi đồng lợi nhuận của doanh nghiệp, thường xuất hiện ở doanh nghiệp c&oacute; tiềm năng tăng trưởng mạnh hoặc ng&agrave;nh đang &quot;hot&quot;. Tuy nhi&ecirc;n, P/E qu&aacute; cao cũng c&oacute; thể h&agrave;m &yacute; cổ phiếu đang bị định gi&aacute; qu&aacute; mức.

Trong khi đ&oacute;, doanh nghiệp c&oacute; chỉ số P/E thấp ở một thời điểm c&oacute; thể do doanh nghiệp hoạt động hiệu quả hơn so với thời gian trước. V&igrave; thế, lợi nhuận tr&ecirc;n 1 cổ phần (EPS) tăng l&ecirc;n, khiến cho P/E thấp. Trong trường hợp n&agrave;y c&oacute; thể n&oacute;i cổ phiếu đang bị định gi&aacute; thấp v&agrave; l&agrave; cơ hội để mua v&agrave;o.

Nh&igrave;n lại PE của nh&oacute;m c&aacute;c cổ phiếu chứng kho&aacute;n thời điểm hiện tại, so với mức trung b&igrave;nh ng&agrave;nh l&agrave; 23 lần, vẫn c&ograve;n những cổ phiếu đang được định gi&aacute; &quot;rẻ&quot;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250813/images/z69014927205825855dc71b5a48c4b17f385b45e1d38c4-1755050541576577417844.jpg" style="height:231px; width:600px" /> 
Top 10 CTCK v&ocirc;́n hóa lớn nh&acirc;́t thị trường (tại ngày g&acirc;̀n nh&acirc;́t 11/08/2025) (Nguồn: Dựa tr&ecirc;n BCTC c&aacute;c CTCK)

Với mức lợi nhuận ấn tượng trong qu&yacute; II/2025, VIX nằm trong nh&oacute;m c&oacute; P/E thấp nhất ng&agrave;nh (khoảng 21 lần). Trong qu&yacute; vừa qua, VIX ghi nhận lợi nhuận sau thuế 1.301,6 tỷ đồng, tăng trưởng hơn 10 lần so với c&ugrave;ng kỳ năm trước. Luỹ kế nửa đầu năm, lợi nhuận sau thuế của C&ocirc;ng ty đạt 1.673,8 tỷ đồng, tăng 5,8 lần so với c&ugrave;ng kỳ.

Thị trường chứng kho&aacute;n thuận lợi đ&atilde; gi&uacute;p c&aacute;c mảng doanh thu của VIX tăng mạnh, đặc biệt l&agrave; tự doanh. L&atilde;i từ c&aacute;c t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh ghi nhận th&ocirc;ng qua l&atilde;i/lỗ (FVTPL) mang về 2.056 tỷ đồng cho VIX, gấp hơn 7 lần khoản l&atilde;i từ c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i. Danh mục tự doanh của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cho thấy, VIX, VCI, SHS đang l&atilde;i nhiều nhất nhờ tự doanh&hellip;

Trong khi đ&oacute;, định gi&aacute; P/B (Price to Book Ratio - Hệ số gi&aacute; tr&ecirc;n gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch) l&agrave; một chỉ số t&agrave;i ch&iacute;nh phản &aacute;nh mối quan hệ giữa gi&aacute; thị trường của cổ phiếu v&agrave; gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch (Book Value) của doanh nghiệp. Đ&acirc;y l&agrave; c&ocirc;ng cụ phổ biến để đ&aacute;nh gi&aacute; xem cổ phiếu đang được định gi&aacute; cao hay thấp so với gi&aacute; trị t&agrave;i sản r&ograve;ng của doanh nghiệp.

Theo cập nhật từ b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; II, nhiều cổ phiếu vốn ho&aacute; lớn trong nh&oacute;m chứng kho&aacute;n như SSI (2,6 lần), VCI (2,67 lần), MBS (2,84 lần), VIX (2,53)... c&oacute; mức định gi&aacute; cao hơn so với P/B trung b&igrave;nh của nh&oacute;m chứng kho&aacute;n ước t&iacute;nh v&agrave;o khoảng 2 lần. P/B cao cho biết cổ phiếu đang được kỳ vọng cao tr&ecirc;n thị trường, thể hiện nh&agrave; đầu tư sẵn s&agrave;ng trả một mức gi&aacute; cao để sở hữu gi&aacute; trị t&agrave;i sản của doanh nghiệp với kỳ vọng gi&aacute; trị n&agrave;y sẽ tăng trong tương lai.

Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia, nhiều cổ phiếu của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; khả năng tiếp tục đi l&ecirc;n trong ngắn v&agrave; trung hạn. Trong đ&oacute;, phải kể tới c&aacute;c động lực ch&iacute;nh bao gồm: khả năng FTSE n&acirc;ng hạng thị trường v&agrave;o th&aacute;ng 9/2025; thanh khoản thị trường duy tr&igrave; t&iacute;ch cực v&agrave; dư nợ k&yacute; quỹ của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n ở mức an to&agrave;n hơn nhờ hoạt động tăng vốn.

Khi được chấp thuận n&acirc;ng hạng, thị trường c&oacute; thể thu h&uacute;t một lượng vốn đ&aacute;ng kể, ước t&iacute;nh từ 800 tri&ecirc;̣u đến 1 tỷ USD từ c&aacute;c quỹ thụ động m&ocirc; phỏng theo chỉ số FTSE, v&agrave; con số n&agrave;y sẽ c&ograve;n lớn hơn khi t&iacute;nh cả c&aacute;c bộ chỉ số kh&aacute;c. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c quỹ chủ động được dự b&aacute;o sẽ c&ograve;n mạnh mẽ hơn, c&oacute; thể đạt từ 4 - 6 tỷ USD.

Đ&acirc;y l&agrave; yếu tố hỗ trợ rất t&iacute;ch cực với thị trường chứng kho&aacute;n n&oacute;i chung v&agrave; nh&oacute;m c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&oacute;i ri&ecirc;ng trong l&agrave;n s&oacute;ng mới của thị trường. Trong đ&oacute;, nh&oacute;m c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cũng sẽ hưởng lợi trực tiếp từ sự gia tăng lợi nhuận v&agrave; ph&iacute; giao dịch.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, thanh khoản dồi d&agrave;o l&agrave; yếu tố trực tiếp th&uacute;c đẩy đ&agrave; tăng của thị trường, nhờ ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng v&agrave; l&atilde;i suất ở mức thấp. Theo nhiều tổ chức t&agrave;i ch&iacute;nh, nhiều khả năng Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm l&atilde;i suất 2 lần v&agrave;o cuối năm 2025. Điều n&agrave;y hỗ trợ t&iacute;ch cực cho thị trường t&agrave;i sản v&agrave; chứng kho&aacute;n to&agrave;n cầu tăng điểm.

Ở trong nước, nửa đầu năm 2025, l&atilde;i suất huy động giảm xuống thấp hơn cả giai đoạn dịch COVID-19, khiến chứng kho&aacute;n trở th&agrave;nh k&ecirc;nh đầu tư hấp dẫn. T&iacute;n dụng to&agrave;n hệ thống đến th&aacute;ng 7/2025 tăng 9,64%, gi&uacute;p d&ograve;ng tiền tr&ecirc;n thị trường dồi d&agrave;o, đẩy thanh khoản l&ecirc;n v&ugrave;ng cao mới.

Dư địa tăng trưởng dư nợ

Sự s&ocirc;i động của d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường c&ograve;n thể hiện ở dư nợ k&yacute; quỹ (margin) tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n. Trong qu&yacute; II/2025, hơn 20 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; dư nợ k&yacute; quỹ ở mức hơn 1.000 tỷ đồng. Trong đ&oacute;, TCBS l&agrave; đơn vị cho vay nhiều nhất, ở mức hơn 33.192 tỷ đồng. SSI l&agrave; c&ocirc;ng ty c&oacute; dư nợ lớn thứ hai với hơn 32.820 tỷ đồng. VPBank S với dư nợ cho vay k&yacute; quỹ gần như tăng gấp đ&ocirc;i trong 6 th&aacute;ng, từ hơn 9.400 tỷ l&ecirc;n 17.653 tỷ đồng, tăng tới 8.206 tỷ so với đầu năm. T&iacute;nh đến cuối qu&yacute; II/2025, VIX d&ugrave;ng hơn 9.274 tỷ đồng cho vay margin, tăng gần 3.500 tỷ trong v&ograve;ng 6 th&aacute;ng. Nếu tiếp tục duy tr&igrave; đ&agrave; tăng, VIX ho&agrave;n to&agrave;n c&oacute; thể gia nhập nh&oacute;m top 5 trong qu&yacute; III. Chưa kể, dư nợ cho vay margin của VIX ở mức ấn tượng, khi tỷ lệ margin/vốn chủ sở hữu mới ở mức 52%.

Theo quy định, tổng dư nợ cho vay giao dịch k&yacute; quỹ của một c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n kh&ocirc;ng được vượt qu&aacute; 200% vốn chủ sở hữu. Với đ&agrave; tăng n&oacute;ng thời gian qua, nhiều c&ocirc;ng ty lớn đang tiệm cận ngưỡng trần, bao gồm HSC, MBS, Mirae Asset, KIS&hellip;

Thị trường margin b&ugrave;ng nổ l&agrave; động lực lớn với ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n, nhưng dự b&aacute;o sẽ c&oacute; sự ph&acirc;n ho&aacute; r&otilde; rệt v&agrave;o giai đoạn 2025-2026 với ưu thế lớn hơn cho c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&ograve;n nhiều dư địa cho vay. Trong bối cảnh n&agrave;y, điểm t&iacute;ch cực l&agrave; nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đ&atilde; tiến h&agrave;nh tăng vốn điều lệ, n&acirc;ng cao năng lực cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; cải thiện năng lực quản trị rủi ro. Điều n&agrave;y gi&uacute;p thị trường hấp thụ d&ograve;ng tiền margin một c&aacute;ch chủ động v&agrave; hiệu quả hơn.

Chưa kể, lĩnh vực t&agrave;i sản số đang dần đi v&agrave;o khu&ocirc;n khổ tại thị trường Việt Nam mở ra cơ hội t&aacute;i định gi&aacute; cho nh&oacute;m c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n với một thị trường rộng mở, quy m&ocirc; lớn, nhiều tiềm năng.

<a href="https://markettimes.vn/vn-index-cham-1-600-diem-dinh-gia-nhom-chung-khoan-o-muc-nao-88448.html">Link gốc</a>

Thị trường

Tạp chí Nhịp sống thị trường

VN-Index chạm 1.600 điểm: Định giá nhóm chứng khoán ở mức nào?

Trần Ngọc Thảo

Chuẩn bị up b&#244; đại ph&#225;p gi&#225; tr&#234;n trời m&#224; khuyến nghị

Chuẩn bị up bô đại pháp giá trên trời mà khuyến nghị

Đinh Đăng Đoan

Chuẩn bị s&#224;n 3 c&#226;y, v&#227;i nồi d&#242;ng chứng c&#242;n rẻ. Bọn b&#226;y thất đức lắm.

Chuẩn bị sàn 3 cây, vãi nồi dòng chứng còn rẻ. Bọn bây thất đức lắm.