VinaCapital kỳ vọng rằng gi&aacute; cổ phiếu ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt, nhờ lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn v&agrave; mức định gi&aacute; thấp. D&ugrave; vậy, diễn biến gi&aacute; cổ phiếu của từng ng&acirc;n h&agrave;ng ri&ecirc;ng lẻ dự kiến sẽ c&oacute; sự ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; rệt.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250112/images/3808-1685092447_860x0.jpg" style="height:360px; width:600px">

Ảnh minh hoạ

Trong b&aacute;o c&aacute;o về triển vọng ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng 2025 mới c&ocirc;ng bố, C&ocirc;ng ty Cổ phần Quản l&yacute; Quỹ VinaCapital (VinaCapital) cho biết cổ phiếu c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng Việt Nam hiện đang giao dịch ở mức P/B 1,3 lần với dự ph&oacute;ng cho năm 2025, c&ugrave;ng tỷ lệ ROE dự ph&oacute;ng ở mức 16%. Mức P/B n&agrave;y đang thấp hơn gần 2 độ lệch chuẩn so với mức P/B trung b&igrave;nh qu&aacute; khứ 5 năm của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng (trong khi đối với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i, những ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; ROE 16% c&oacute; thể được giao dịch với mức P/B tr&ecirc;n 2 lần).

Định gi&aacute; của cổ phiếu ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng cũng kh&aacute; thấp khi x&eacute;t theo hệ số gi&aacute; tr&ecirc;n thu nhập (P/E) so với tăng trưởng lợi nhuận (G) khi tỷ lệ PEG chỉ ở mức 0,5 lần (P/E dự ph&oacute;ng l&agrave; 8 lần so với tăng trưởng EPS dự ph&oacute;ng 17% cho năm 2025). Mức định gi&aacute; n&agrave;y thực ra đ&atilde; c&oacute; cải thiện một ch&uacute;t so với thời điểm đầu năm ngo&agrave;i, khi mức tăng gi&aacute; cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng của năm 2024 l&agrave; 26%, cao hơn so với mức tăng trưởng thu nhập b&igrave;nh qu&acirc;n tr&ecirc;n cổ phiếu (EPS) 14%.

Theo VinaCapital, một trong những nguy&ecirc;n nh&acirc;n khiến định gi&aacute; cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng ở mức rẻ l&agrave; do giới hạn Tỷ lệ sở hữu của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i tại Việt Nam (FOL) đối với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng chỉ l&agrave; 30%, khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n trong nước trở th&agrave;nh người c&oacute; vai tr&ograve; chủ đạo trong việc quyết định gi&aacute; cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng, trong khi phần đ&ocirc;ng c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n kh&ocirc;ng qu&aacute; ch&uacute; trọng v&agrave;o việc xem x&eacute;t định gi&aacute; như c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i.

&ldquo;C&aacute;c nh&agrave; đầu tư tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam n&oacute;i chung đều biết rằng mức định gi&aacute; hiện tại của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; kh&aacute; thấp, nhưng c&oacute; thể nhiều người chưa thực sự nhận ra sự ph&acirc;n h&oacute;a lớn giữa định gi&aacute; v&agrave; xu hướng gi&aacute; cổ phiếu hoặc sự kh&aacute;c biệt trong định hướng hoạt động, chất lượng t&agrave;i sản v&agrave; c&aacute;c chỉ số kh&aacute;c giữa c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng.&rdquo;, VinaCapital cho hay.

VinaCapital chia c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng th&agrave;nh hai nh&oacute;m: nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; chất lượng t&agrave;i sản tốt v&agrave; c&oacute; danh mục cho vay đa dạng/&iacute;t phụ thuộc v&agrave;o lĩnh vực bất động sản, v&agrave; nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; tỷ trọng cho vay lĩnh vực bất động sản cao v&agrave;/hoặc tập trung mạnh hơn v&agrave;o cho vay ti&ecirc;u d&ugrave;ng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250112/images/anh-man-hinh-2025-01-11-luc-21_37_54.png" style="height:274px; width:608px">

Nh&oacute;m đầu ti&ecirc;n bao gồm c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng như <a class='symbol'>ACB</a>, <a class='symbol'>VCB</a>, <a class='symbol'>CTG</a>, <a class='symbol'>BID</a> v&agrave; <a class='symbol'>STB</a>, đều l&agrave; những ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; khả năng tận dụng được đ&agrave; tăng trưởng chung của to&agrave;n ng&agrave;nh năm nay. Những ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y c&oacute; khả năng mở rộng th&ecirc;m dư nợ cho vay trong lĩnh vực bất động sản (bao gồm cho vay mua nh&agrave;) v&igrave; kh&ocirc;ng bị giữ ch&acirc;n bởi những dự &aacute;n c&ograve;n đang vướng mắc về ph&aacute;p l&yacute; v&agrave;/hoặc kh&ocirc;ng cần phải hỗ trợ c&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng đang gặp kh&oacute; khăn do c&aacute;c vấn đề tồn động trước đ&oacute;.

&ldquo;Đ&acirc;y cũng l&agrave; những ng&acirc;n h&agrave;ng hưởng lợi nhiều nhất từ thu từ nợ đ&atilde; xử l&yacute; do ch&iacute;nh s&aacute;ch cho vay thận trọng trước đ&oacute; đồng nghĩa với việc họ c&oacute; nhiều t&agrave;i sản thế chấp c&oacute; thể sớm thu hồi hơn nhất l&agrave; khi thị trường bất động sản hồi phục&rdquo;, VinaCapital đ&aacute;nh gi&aacute;.

Nh&oacute;m thứ hai bao gồm những ng&acirc;n h&agrave;ng mạnh dạn hơn như <a class='symbol'>TCB</a>, <a class='symbol'>VPB</a>, <a class='symbol'>MBB</a> v&agrave; <a class='symbol'>HDB</a>, l&agrave; những ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; thể trực tiếp hưởng lợi từ việc đẩy mạnh cho vay (hoặc giảm hỗ trợ l&atilde;i suất) đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty bất động sản hoặc sẽ giải quyết được một số vấn đề về chất lượng t&agrave;i sản c&ograve;n tồn đọng trước đ&oacute; nhờ việc được th&aacute;o gỡ c&aacute;c vướng mắc ph&aacute;p l&yacute; cũng như khi giao dịch bất động sản s&ocirc;i động trở lại. V&iacute; dụ, gi&aacute; cổ phiếu của những ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; tỷ lệ dự ph&ograve;ng bao nợ xấu thấp dưới 100% hoặc những ng&acirc;n h&agrave;ng m&agrave; thị trường cho rằng c&oacute; thể chưa b&aacute;o c&aacute;o đầy đủ nợ xấu thực tế sẽ c&oacute; tiềm năng tăng gi&aacute; tốt khi thị trường bất động sản phục hồi.

Danh mục đầu tư của c&aacute;c quỹ đầu tư chủ động của VinaCapital bao gồm cả những ng&acirc;n h&agrave;ng nhạy hơn khi hưởng lợi từ triển vọng kinh tế năm nay của Việt Nam, cũng với một số ng&acirc;n h&agrave;ng thận trọng hơn v&agrave; kh&ocirc;ng bị vướng v&agrave;o c&aacute;c vấn đề tồn đọng trong thời gian qua.

VinaCapital coi đ&acirc;y l&agrave; một chiến lược đầu tư linh hoạt, bao tr&ugrave;m hai th&aacute;i cực v&agrave; cũng kết hợp c&aacute;c yếu tố đặc th&ugrave; của từng ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave;o quyết định đầu tư, như lựa chọn c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; ho&agrave;n th&agrave;nh (hoặc sắp ho&agrave;n th&agrave;nh) qu&aacute; tr&igrave;nh t&aacute;i cơ cấu, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; kế hoạch sớm h&oacute;a mạnh mẽ, v&agrave;/hoặc c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; kế hoạch tạo nền tảng vững chắc hơn cho tăng trưởng trong tương lai.

Theo VinaCapital, cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; tăng gi&aacute; vượt trội so với VN-Index trong năm 2024, v&agrave; quỹ đầu tư n&agrave;y kỳ vọng rằng gi&aacute; cổ phiếu ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt, nhờ lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn v&agrave; mức định gi&aacute; thấp (1,3x P/B so với 16% ROE). D&ugrave; vậy, diễn biến gi&aacute; cổ phiếu của từng ng&acirc;n h&agrave;ng ri&ecirc;ng lẻ dự kiến sẽ c&oacute; sự ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; rệt do những kh&aacute;c biệt lớn về định gi&aacute;, chất lượng t&agrave;i sản v&agrave; tăng trưởng lợi nhuận.

<a href="https://markettimes.vn/vinacapital-chi-ra-nguyen-nhan-co-phieu-ngan-hang-bi-dinh-gia-thap-va-tiet-lo-chien-luoc-dau-tu-nhom-co-phieu-vua-74370.html">Quốc Thụy-Link gốc</a>

VinaCapital kỳ vọng rằng giá cổ phiếu ngành ngân hàng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt, nhờ lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn và mức định giá thấp. Dù vậy, diễn biến giá cổ phiếu của từng ngân hàng riêng lẻ dự kiến sẽ có sự phân hóa rõ rệt.


VinaCapital kỳ vọng rằng gi&aacute; cổ phiếu ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt, nhờ lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn v&agrave; mức định gi&aacute; thấp. D&ugrave; vậy, diễn biến gi&aacute; cổ phiếu của từng ng&acirc;n h&agrave;ng ri&ecirc;ng lẻ dự kiến sẽ c&oacute; sự ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; rệt.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250112/images/3808-1685092447_860x0.jpg" style="height:360px; width:600px" />

Ảnh minh hoạ

Trong b&aacute;o c&aacute;o về triển vọng ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng 2025 mới c&ocirc;ng bố, C&ocirc;ng ty Cổ phần Quản l&yacute; Quỹ VinaCapital (VinaCapital) cho biết cổ phiếu c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng Việt Nam hiện đang giao dịch ở mức P/B 1,3 lần với dự ph&oacute;ng cho năm 2025, c&ugrave;ng tỷ lệ ROE dự ph&oacute;ng ở mức 16%. Mức P/B n&agrave;y đang thấp hơn gần 2 độ lệch chuẩn so với mức P/B trung b&igrave;nh qu&aacute; khứ 5 năm của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng (trong khi đối với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i, những ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; ROE 16% c&oacute; thể được giao dịch với mức P/B tr&ecirc;n 2 lần).

Định gi&aacute; của cổ phiếu ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng cũng kh&aacute; thấp khi x&eacute;t theo hệ số gi&aacute; tr&ecirc;n thu nhập (P/E) so với tăng trưởng lợi nhuận (G) khi tỷ lệ PEG chỉ ở mức 0,5 lần (P/E dự ph&oacute;ng l&agrave; 8 lần so với tăng trưởng EPS dự ph&oacute;ng 17% cho năm 2025). Mức định gi&aacute; n&agrave;y thực ra đ&atilde; c&oacute; cải thiện một ch&uacute;t so với thời điểm đầu năm ngo&agrave;i, khi mức tăng gi&aacute; cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng của năm 2024 l&agrave; 26%, cao hơn so với mức tăng trưởng thu nhập b&igrave;nh qu&acirc;n tr&ecirc;n cổ phiếu (EPS) 14%.

Theo VinaCapital, một trong những nguy&ecirc;n nh&acirc;n khiến định gi&aacute; cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng ở mức rẻ l&agrave; do giới hạn Tỷ lệ sở hữu của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i tại Việt Nam (FOL) đối với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng chỉ l&agrave; 30%, khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n trong nước trở th&agrave;nh người c&oacute; vai tr&ograve; chủ đạo trong việc quyết định gi&aacute; cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng, trong khi phần đ&ocirc;ng c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n kh&ocirc;ng qu&aacute; ch&uacute; trọng v&agrave;o việc xem x&eacute;t định gi&aacute; như c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i.

&ldquo;C&aacute;c nh&agrave; đầu tư tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam n&oacute;i chung đều biết rằng mức định gi&aacute; hiện tại của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; kh&aacute; thấp, nhưng c&oacute; thể nhiều người chưa thực sự nhận ra sự ph&acirc;n h&oacute;a lớn giữa định gi&aacute; v&agrave; xu hướng gi&aacute; cổ phiếu hoặc sự kh&aacute;c biệt trong định hướng hoạt động, chất lượng t&agrave;i sản v&agrave; c&aacute;c chỉ số kh&aacute;c giữa c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng.&rdquo;, VinaCapital cho hay.

VinaCapital chia c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng th&agrave;nh hai nh&oacute;m: nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; chất lượng t&agrave;i sản tốt v&agrave; c&oacute; danh mục cho vay đa dạng/&iacute;t phụ thuộc v&agrave;o lĩnh vực bất động sản, v&agrave; nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; tỷ trọng cho vay lĩnh vực bất động sản cao v&agrave;/hoặc tập trung mạnh hơn v&agrave;o cho vay ti&ecirc;u d&ugrave;ng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250112/images/anh-man-hinh-2025-01-11-luc-21_37_54.png" style="height:274px; width:608px" />

Nh&oacute;m đầu ti&ecirc;n bao gồm c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng như ACB, VCB, CTG, BID v&agrave; STB, đều l&agrave; những ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; khả năng tận dụng được đ&agrave; tăng trưởng chung của to&agrave;n ng&agrave;nh năm nay. Những ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y c&oacute; khả năng mở rộng th&ecirc;m dư nợ cho vay trong lĩnh vực bất động sản (bao gồm cho vay mua nh&agrave;) v&igrave; kh&ocirc;ng bị giữ ch&acirc;n bởi những dự &aacute;n c&ograve;n đang vướng mắc về ph&aacute;p l&yacute; v&agrave;/hoặc kh&ocirc;ng cần phải hỗ trợ c&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng đang gặp kh&oacute; khăn do c&aacute;c vấn đề tồn động trước đ&oacute;.

&ldquo;Đ&acirc;y cũng l&agrave; những ng&acirc;n h&agrave;ng hưởng lợi nhiều nhất từ thu từ nợ đ&atilde; xử l&yacute; do ch&iacute;nh s&aacute;ch cho vay thận trọng trước đ&oacute; đồng nghĩa với việc họ c&oacute; nhiều t&agrave;i sản thế chấp c&oacute; thể sớm thu hồi hơn nhất l&agrave; khi thị trường bất động sản hồi phục&rdquo;, VinaCapital đ&aacute;nh gi&aacute;.

Nh&oacute;m thứ hai bao gồm những ng&acirc;n h&agrave;ng mạnh dạn hơn như TCB, VPB, MBB v&agrave; HDB, l&agrave; những ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; thể trực tiếp hưởng lợi từ việc đẩy mạnh cho vay (hoặc giảm hỗ trợ l&atilde;i suất) đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty bất động sản hoặc sẽ giải quyết được một số vấn đề về chất lượng t&agrave;i sản c&ograve;n tồn đọng trước đ&oacute; nhờ việc được th&aacute;o gỡ c&aacute;c vướng mắc ph&aacute;p l&yacute; cũng như khi giao dịch bất động sản s&ocirc;i động trở lại. V&iacute; dụ, gi&aacute; cổ phiếu của những ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; tỷ lệ dự ph&ograve;ng bao nợ xấu thấp dưới 100% hoặc những ng&acirc;n h&agrave;ng m&agrave; thị trường cho rằng c&oacute; thể chưa b&aacute;o c&aacute;o đầy đủ nợ xấu thực tế sẽ c&oacute; tiềm năng tăng gi&aacute; tốt khi thị trường bất động sản phục hồi.

Danh mục đầu tư của c&aacute;c quỹ đầu tư chủ động của VinaCapital bao gồm cả những ng&acirc;n h&agrave;ng nhạy hơn khi hưởng lợi từ triển vọng kinh tế năm nay của Việt Nam, cũng với một số ng&acirc;n h&agrave;ng thận trọng hơn v&agrave; kh&ocirc;ng bị vướng v&agrave;o c&aacute;c vấn đề tồn đọng trong thời gian qua.

VinaCapital coi đ&acirc;y l&agrave; một chiến lược đầu tư linh hoạt, bao tr&ugrave;m hai th&aacute;i cực v&agrave; cũng kết hợp c&aacute;c yếu tố đặc th&ugrave; của từng ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave;o quyết định đầu tư, như lựa chọn c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; ho&agrave;n th&agrave;nh (hoặc sắp ho&agrave;n th&agrave;nh) qu&aacute; tr&igrave;nh t&aacute;i cơ cấu, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; kế hoạch sớm h&oacute;a mạnh mẽ, v&agrave;/hoặc c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; kế hoạch tạo nền tảng vững chắc hơn cho tăng trưởng trong tương lai.

Theo VinaCapital, cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; tăng gi&aacute; vượt trội so với VN-Index trong năm 2024, v&agrave; quỹ đầu tư n&agrave;y kỳ vọng rằng gi&aacute; cổ phiếu ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt, nhờ lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn v&agrave; mức định gi&aacute; thấp (1,3x P/B so với 16% ROE). D&ugrave; vậy, diễn biến gi&aacute; cổ phiếu của từng ng&acirc;n h&agrave;ng ri&ecirc;ng lẻ dự kiến sẽ c&oacute; sự ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; rệt do những kh&aacute;c biệt lớn về định gi&aacute;, chất lượng t&agrave;i sản v&agrave; tăng trưởng lợi nhuận.

<a href="https://markettimes.vn/vinacapital-chi-ra-nguyen-nhan-co-phieu-ngan-hang-bi-dinh-gia-thap-va-tiet-lo-chien-luoc-dau-tu-nhom-co-phieu-vua-74370.html">Quốc Thụy-Link gốc</a>