Nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch chỉ ra loạt nh&oacute;m ng&agrave;nh c&oacute; thể hưởng lợi như dầu kh&iacute;, vận tải biển, cảng biển, ph&acirc;n b&oacute;n, trang sức, trong khi h&agrave;ng kh&ocirc;ng, du lịch,... dự b&aacute;o sẽ chịu t&aacute;c động bất lợi.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260305/images/screenshot-2026-03-05-at-23_19_25.png" style="height:400px; width:600px">

B&aacute;o c&aacute;o cập nhật mới nhất của VinaCapital nhận định rằng xung đột tại Trung Đ&ocirc;ng đ&atilde; đẩy gi&aacute; dầu v&agrave; v&agrave;ng tăng, v&agrave; k&eacute;o theo khả năng tăng ph&iacute; vận tải/đường biển. Điều n&agrave;y c&oacute; thể tạo &aacute;p lực tăng l&ecirc;n l&atilde;i suất tại Việt Nam do lạm ph&aacute;t v&agrave; biến động tỷ gi&aacute;.

Bộ phận ph&acirc;n t&iacute;ch VinaCapital đ&atilde; tổng hợp c&aacute;c ng&agrave;nh &ldquo;hưởng lợi &ndash; chịu t&aacute;c động&rdquo; trước c&aacute;c yếu tố n&agrave;y:

Trước ti&ecirc;n l&agrave; nh&oacute;m hưởng lợi từ gi&aacute; dầu tăng cao: C&aacute;c doanh nghiệp b&aacute;n lẻ xăng dầu sẽ ghi nhận lợi nhuận từ lượng h&agrave;ng tồn kho hiện tại; doanh nghiệp lọc h&oacute;a dầu sẽ được hưởng lợi nhờ bi&ecirc;n lợi nhuận lọc dầu (&ldquo;crack spread&rdquo;) mở rộng đi k&egrave;m với gi&aacute; dầu tăng cao (hiện &ldquo;crack spread&rdquo; đang giao dịch ở mức cao nhất trong nhiều năm qua); c&aacute;c c&ocirc;ng ty dịch vụ dầu kh&iacute; phụ trợ cho hoạt động Thăm d&ograve; &amp; Khai th&aacute;c (E&amp;P) hưởng lợi từ gi&aacute; dầu l&ecirc;n cao; v&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp sản xuất cao su tự nhi&ecirc;n cũng được hưởng lợi nhờ mối tương quan chặt chẽ giữa gi&aacute; cao su tổng hợp v&agrave; gi&aacute; dầu, từ đ&oacute; đẩy gi&aacute; cao su tự nhi&ecirc;n tăng.

Song song, VinaCapital cũng lưu &yacute; nếu Eo biển Hormuz bị đ&oacute;ng trong thời gian d&agrave;i, doanh nghiệp b&aacute;n lẻ xăng dầu sẽ gặp kh&oacute; khi t&igrave;m nguồn sản phẩm dầu mỏ thay thế từ Trung Đ&ocirc;ng; v&agrave; doanh nghiệp đầu ng&agrave;nh kh&iacute; tự nhi&ecirc;n của Việt Nam (GAS) cũng c&oacute; thể gặp kh&oacute; trong việc t&igrave;m nguồn LPG nhập khẩu để b&aacute;n tại Việt Nam.

Ngược chiều, c&aacute;c nh&oacute;m như h&agrave;ng kh&ocirc;ng, du lịch v&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp li&ecirc;n quan đến du lịch c&oacute; thể bị ảnh hưởng ti&ecirc;u cực từ gi&aacute; dầu tăng cao.

Với việc cước vận tải tăng, c&aacute;c doanh nghiệp vận tải biển trong nước được kỳ vọng hưởng lợi từ cước vận tải cao hơn v&agrave; khả năng c&aacute;c tuyến đường di chuyển bị k&eacute;o d&agrave;i do chiến tranh.

VinaCapital đ&aacute;nh gi&aacute;, c&aacute;c cổ phiếu cảng biển ni&ecirc;m yết tại Việt Nam, nh&oacute;m thường được hưởng lợi từ c&aacute;c căng thẳng địa ch&iacute;nh trị trong qu&aacute; khứ, do cước vận tải tăng cao c&oacute; xu hướng k&eacute;o theo ph&iacute; bốc dỡ v&agrave; lưu b&atilde;i của c&aacute;c doanh nghiệp khai th&aacute;c cảng gia tăng (mặc d&ugrave; một cuộc chiến tranh k&eacute;o d&agrave;i v&agrave;/hoặc việc phong tỏa Eo biển Hormuz chắc chắn sẽ t&aacute;c động nghi&ecirc;m trọng đến sản lượng vận tải to&agrave;n cầu).

Tiếp theo, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch chỉ ra nh&oacute;m ng&agrave;nh kh&aacute;c c&oacute; thể ảnh hưởng t&iacute;ch cực như c&aacute;c doanh nghiệp sản xuất ph&acirc;n b&oacute;n ur&ecirc; (do Iran chiếm khoảng 10% xuất khẩu ur&ecirc; to&agrave;n cầu) hay doanh nghiệp kinh doanh trang sức hưởng lợi từ lượng v&agrave;ng tồn kho hiện tại, cũng như việc gi&aacute; v&agrave;ng tăng cao c&ugrave;ng nhu cầu t&igrave;m kiếm t&agrave;i sản &ldquo;tr&uacute; ẩn an to&agrave;n&rdquo; sẽ th&uacute;c đẩy tăng trưởng doanh thu.

Chiều ngược lại, doanh nghiệp Việt Nam xuất khẩu sang Trung Đ&ocirc;ng c&oacute; thể bị giảm doanh số. Tuy nhi&ecirc;n doanh thu từ thị trường n&agrave;y thường chỉ chiếm dưới 10% tổng doanh thu của c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết li&ecirc;n quan.

Ngo&agrave;i c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh n&ecirc;u tr&ecirc;n, cần lưu &yacute; l&atilde;i suất tăng sẽ g&acirc;y bất lợi cho c&aacute;c cổ phiếu nhạy cảm với l&atilde;i suất, bao gồm doanh nghiệp bất động sản.

VinaCapital cũng cho rằng chứng kho&aacute;n Mỹ nhạy cảm hơn so với c&aacute;c thị trường mới nổi trước c&uacute; sốc n&agrave;y, do thị trường Mỹ đang chịu lo ngại về t&aacute;c động của AI đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty &ldquo;phần mềm dạng dịch vụ (SaaS)&rdquo; v&agrave; hoạt động cho vay t&iacute;n dụng tư nh&acirc;n (private credit) đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty n&agrave;y.

Nh&agrave; đầu tư Mỹ cũng đ&atilde; lu&acirc;n chuyển d&ograve;ng tiền từ c&aacute;c cổ phiếu phần mềm sang nh&oacute;m m&agrave; giới ph&acirc;n t&iacute;ch gọi l&agrave; &ldquo;T&agrave;i sản nặng, &iacute;t lỗi thời (HALO)&rdquo;. Chỉ số MSCI EM (thị trường mới nổi) cũng đạt hiệu suất vượt trội so với S&amp;P 500 khoảng 9% kể từ đầu năm v&agrave; gần 30% kể từ đầu năm 2025. Bộ phận ph&acirc;n t&iacute;ch VinaCapital kỳ vọng hiệu suất vượt trội n&agrave;y sẽ tiếp diễn trong những th&aacute;ng tới v&agrave; cho rằng bất kỳ nhịp sụt giảm đ&aacute;ng kể n&agrave;o của VN-Index đều l&agrave; cơ hội mua v&agrave;o.

Diễn biến leo th&aacute;ng k&eacute;o d&agrave;i, kinh tế Việt Nam sẽ ra sao?

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của VinaCapital, nhiều chuy&ecirc;n gia địa ch&iacute;nh trị c&ugrave;ng chung nhận định rằng xung đột tại Trung Đ&ocirc;ng đang dần chuyển th&agrave;nh một &ldquo;cuộc chiến ti&ecirc;u hao&rdquo;, với khả năng k&eacute;o d&agrave;i trong nhiều tuần khi chưa b&ecirc;n n&agrave;o tạo ra được đ&ograve;n đ&aacute;nh mang t&iacute;nh quyết định.

So với cuộc xung đột k&eacute;o d&agrave;i 12 ng&agrave;y của năm ngo&aacute;i, kịch bản hạ nhiệt nhanh lần n&agrave;y được cho l&agrave; phức tạp hơn, trong bối cảnh đ&ograve;n tấn c&ocirc;ng nhằm v&agrave;o c&aacute;c l&atilde;nh đạo cấp cao của Iran dường như khiến một số đơn vị qu&acirc;n đội nước n&agrave;y vận h&agrave;nh trong trạng th&aacute;i b&aacute;n tự chủ.

VinaCapital cho biết một số tổ chức t&agrave;i ch&iacute;nh lớn như Standard Chartered v&agrave; Goldman Sachs đang ước t&iacute;nh x&aacute;c suất khoảng 10&ndash;20% cho kịch bản xung đột k&eacute;o d&agrave;i dẫn tới việc Eo biển Hormuz bị &ldquo;đ&oacute;ng cửa ho&agrave;n to&agrave;n&rdquo;.

Theo VinaCapital, tuyến h&agrave;ng hải n&agrave;y hiện đ&atilde; phần n&agrave;o bị &ldquo;đ&oacute;ng cửa một phần&rdquo;, chủ yếu do chi ph&iacute; bảo hiểm rủi ro c&ugrave;ng c&aacute;c khoản ph&iacute; li&ecirc;n quan tăng mạnh. Trong trường hợp kịch bản &quot;đ&oacute;ng cửa ho&agrave;n to&agrave;n&quot; xảy ra, c&oacute; thể buộc Iran phải tăng cường tấn c&ocirc;ng c&aacute;c t&agrave;u qua Eo biển, qua đ&oacute; đẩy gi&aacute; dầu l&ecirc;n tr&ecirc;n 100 USD/th&ugrave;ng trong tương lai gần. D&ugrave; vậy, VinaCapital cho rằng đ&acirc;y vẫn l&agrave; kịch bản c&oacute; x&aacute;c suất thấp.

Với Việt Nam, b&aacute;o c&aacute;o cho rằng nếu kịch bản xung đột k&eacute;o d&agrave;i xảy ra (x&aacute;c suất thấp), c&aacute;c nh&agrave; hoạch định ch&iacute;nh s&aacute;ch sẽ phải đối mặt với 3 sức &eacute;p lớn:

Thứ nhất, lạm ph&aacute;t c&oacute; thể vượt 5%, k&eacute;o theo l&atilde;i suất huy động kỳ hạn 12 th&aacute;ng l&ecirc;n tr&ecirc;n v&ugrave;ng 7&ndash;8%.

Thứ hai, tăng trưởng kinh tế c&oacute; thể giảm khoảng 1 điểm phần trăm do gi&aacute; dầu duy tr&igrave; ở mức cao.

Thứ ba, xuất khẩu của Việt Nam c&oacute; thể bị anh hưởng đ&aacute;ng kể, qua đ&oacute; l&agrave;m giảm th&ecirc;m khoảng 1 điểm phần trăm tăng trưởng GDP.

<a href="https://markettimes.vn/vinacapital-bat-ky-nhip-sut-giam-dang-ke-nao-cua-vn-index-deu-la-co-hoi-mua-vao-109229.html">Link gốc</a>

Nhóm phân tích chỉ ra loạt nhóm ngành có thể hưởng lợi như dầu khí, vận tải biển, cảng biển, phân bón, trang sức, trong khi hàng không, du lịch,... dự báo sẽ chịu tác động bất lợi.


Nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch chỉ ra loạt nh&oacute;m ng&agrave;nh c&oacute; thể hưởng lợi như dầu kh&iacute;, vận tải biển, cảng biển, ph&acirc;n b&oacute;n, trang sức, trong khi h&agrave;ng kh&ocirc;ng, du lịch,... dự b&aacute;o sẽ chịu t&aacute;c động bất lợi.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260305/images/screenshot-2026-03-05-at-23_19_25.png" style="height:400px; width:600px" />

B&aacute;o c&aacute;o cập nhật mới nhất của VinaCapital nhận định rằng xung đột tại Trung Đ&ocirc;ng đ&atilde; đẩy gi&aacute; dầu v&agrave; v&agrave;ng tăng, v&agrave; k&eacute;o theo khả năng tăng ph&iacute; vận tải/đường biển. Điều n&agrave;y c&oacute; thể tạo &aacute;p lực tăng l&ecirc;n l&atilde;i suất tại Việt Nam do lạm ph&aacute;t v&agrave; biến động tỷ gi&aacute;.

Bộ phận ph&acirc;n t&iacute;ch VinaCapital đ&atilde; tổng hợp c&aacute;c ng&agrave;nh &ldquo;hưởng lợi &ndash; chịu t&aacute;c động&rdquo; trước c&aacute;c yếu tố n&agrave;y:

Trước ti&ecirc;n l&agrave; nh&oacute;m hưởng lợi từ gi&aacute; dầu tăng cao: C&aacute;c doanh nghiệp b&aacute;n lẻ xăng dầu sẽ ghi nhận lợi nhuận từ lượng h&agrave;ng tồn kho hiện tại; doanh nghiệp lọc h&oacute;a dầu sẽ được hưởng lợi nhờ bi&ecirc;n lợi nhuận lọc dầu (&ldquo;crack spread&rdquo;) mở rộng đi k&egrave;m với gi&aacute; dầu tăng cao (hiện &ldquo;crack spread&rdquo; đang giao dịch ở mức cao nhất trong nhiều năm qua); c&aacute;c c&ocirc;ng ty dịch vụ dầu kh&iacute; phụ trợ cho hoạt động Thăm d&ograve; &amp; Khai th&aacute;c (E&amp;P) hưởng lợi từ gi&aacute; dầu l&ecirc;n cao; v&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp sản xuất cao su tự nhi&ecirc;n cũng được hưởng lợi nhờ mối tương quan chặt chẽ giữa gi&aacute; cao su tổng hợp v&agrave; gi&aacute; dầu, từ đ&oacute; đẩy gi&aacute; cao su tự nhi&ecirc;n tăng.

Song song, VinaCapital cũng lưu &yacute; nếu Eo biển Hormuz bị đ&oacute;ng trong thời gian d&agrave;i, doanh nghiệp b&aacute;n lẻ xăng dầu sẽ gặp kh&oacute; khi t&igrave;m nguồn sản phẩm dầu mỏ thay thế từ Trung Đ&ocirc;ng; v&agrave; doanh nghiệp đầu ng&agrave;nh kh&iacute; tự nhi&ecirc;n của Việt Nam (GAS) cũng c&oacute; thể gặp kh&oacute; trong việc t&igrave;m nguồn LPG nhập khẩu để b&aacute;n tại Việt Nam.

Ngược chiều, c&aacute;c nh&oacute;m như h&agrave;ng kh&ocirc;ng, du lịch v&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp li&ecirc;n quan đến du lịch c&oacute; thể bị ảnh hưởng ti&ecirc;u cực từ gi&aacute; dầu tăng cao.

Với việc cước vận tải tăng, c&aacute;c doanh nghiệp vận tải biển trong nước được kỳ vọng hưởng lợi từ cước vận tải cao hơn v&agrave; khả năng c&aacute;c tuyến đường di chuyển bị k&eacute;o d&agrave;i do chiến tranh.

VinaCapital đ&aacute;nh gi&aacute;, c&aacute;c cổ phiếu cảng biển ni&ecirc;m yết tại Việt Nam, nh&oacute;m thường được hưởng lợi từ c&aacute;c căng thẳng địa ch&iacute;nh trị trong qu&aacute; khứ, do cước vận tải tăng cao c&oacute; xu hướng k&eacute;o theo ph&iacute; bốc dỡ v&agrave; lưu b&atilde;i của c&aacute;c doanh nghiệp khai th&aacute;c cảng gia tăng (mặc d&ugrave; một cuộc chiến tranh k&eacute;o d&agrave;i v&agrave;/hoặc việc phong tỏa Eo biển Hormuz chắc chắn sẽ t&aacute;c động nghi&ecirc;m trọng đến sản lượng vận tải to&agrave;n cầu).

Tiếp theo, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch chỉ ra nh&oacute;m ng&agrave;nh kh&aacute;c c&oacute; thể ảnh hưởng t&iacute;ch cực như c&aacute;c doanh nghiệp sản xuất ph&acirc;n b&oacute;n ur&ecirc; (do Iran chiếm khoảng 10% xuất khẩu ur&ecirc; to&agrave;n cầu) hay doanh nghiệp kinh doanh trang sức hưởng lợi từ lượng v&agrave;ng tồn kho hiện tại, cũng như việc gi&aacute; v&agrave;ng tăng cao c&ugrave;ng nhu cầu t&igrave;m kiếm t&agrave;i sản &ldquo;tr&uacute; ẩn an to&agrave;n&rdquo; sẽ th&uacute;c đẩy tăng trưởng doanh thu.

Chiều ngược lại, doanh nghiệp Việt Nam xuất khẩu sang Trung Đ&ocirc;ng c&oacute; thể bị giảm doanh số. Tuy nhi&ecirc;n doanh thu từ thị trường n&agrave;y thường chỉ chiếm dưới 10% tổng doanh thu của c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết li&ecirc;n quan.

Ngo&agrave;i c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh n&ecirc;u tr&ecirc;n, cần lưu &yacute; l&atilde;i suất tăng sẽ g&acirc;y bất lợi cho c&aacute;c cổ phiếu nhạy cảm với l&atilde;i suất, bao gồm doanh nghiệp bất động sản.

VinaCapital cũng cho rằng chứng kho&aacute;n Mỹ nhạy cảm hơn so với c&aacute;c thị trường mới nổi trước c&uacute; sốc n&agrave;y, do thị trường Mỹ đang chịu lo ngại về t&aacute;c động của AI đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty &ldquo;phần mềm dạng dịch vụ (SaaS)&rdquo; v&agrave; hoạt động cho vay t&iacute;n dụng tư nh&acirc;n (private credit) đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty n&agrave;y.

Nh&agrave; đầu tư Mỹ cũng đ&atilde; lu&acirc;n chuyển d&ograve;ng tiền từ c&aacute;c cổ phiếu phần mềm sang nh&oacute;m m&agrave; giới ph&acirc;n t&iacute;ch gọi l&agrave; &ldquo;T&agrave;i sản nặng, &iacute;t lỗi thời (HALO)&rdquo;. Chỉ số MSCI EM (thị trường mới nổi) cũng đạt hiệu suất vượt trội so với S&amp;P 500 khoảng 9% kể từ đầu năm v&agrave; gần 30% kể từ đầu năm 2025. Bộ phận ph&acirc;n t&iacute;ch VinaCapital kỳ vọng hiệu suất vượt trội n&agrave;y sẽ tiếp diễn trong những th&aacute;ng tới v&agrave; cho rằng bất kỳ nhịp sụt giảm đ&aacute;ng kể n&agrave;o của VN-Index đều l&agrave; cơ hội mua v&agrave;o.

Diễn biến leo th&aacute;ng k&eacute;o d&agrave;i, kinh tế Việt Nam sẽ ra sao?

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của VinaCapital, nhiều chuy&ecirc;n gia địa ch&iacute;nh trị c&ugrave;ng chung nhận định rằng xung đột tại Trung Đ&ocirc;ng đang dần chuyển th&agrave;nh một &ldquo;cuộc chiến ti&ecirc;u hao&rdquo;, với khả năng k&eacute;o d&agrave;i trong nhiều tuần khi chưa b&ecirc;n n&agrave;o tạo ra được đ&ograve;n đ&aacute;nh mang t&iacute;nh quyết định.

So với cuộc xung đột k&eacute;o d&agrave;i 12 ng&agrave;y của năm ngo&aacute;i, kịch bản hạ nhiệt nhanh lần n&agrave;y được cho l&agrave; phức tạp hơn, trong bối cảnh đ&ograve;n tấn c&ocirc;ng nhằm v&agrave;o c&aacute;c l&atilde;nh đạo cấp cao của Iran dường như khiến một số đơn vị qu&acirc;n đội nước n&agrave;y vận h&agrave;nh trong trạng th&aacute;i b&aacute;n tự chủ.

VinaCapital cho biết một số tổ chức t&agrave;i ch&iacute;nh lớn như Standard Chartered v&agrave; Goldman Sachs đang ước t&iacute;nh x&aacute;c suất khoảng 10&ndash;20% cho kịch bản xung đột k&eacute;o d&agrave;i dẫn tới việc Eo biển Hormuz bị &ldquo;đ&oacute;ng cửa ho&agrave;n to&agrave;n&rdquo;.

Theo VinaCapital, tuyến h&agrave;ng hải n&agrave;y hiện đ&atilde; phần n&agrave;o bị &ldquo;đ&oacute;ng cửa một phần&rdquo;, chủ yếu do chi ph&iacute; bảo hiểm rủi ro c&ugrave;ng c&aacute;c khoản ph&iacute; li&ecirc;n quan tăng mạnh. Trong trường hợp kịch bản &quot;đ&oacute;ng cửa ho&agrave;n to&agrave;n&quot; xảy ra, c&oacute; thể buộc Iran phải tăng cường tấn c&ocirc;ng c&aacute;c t&agrave;u qua Eo biển, qua đ&oacute; đẩy gi&aacute; dầu l&ecirc;n tr&ecirc;n 100 USD/th&ugrave;ng trong tương lai gần. D&ugrave; vậy, VinaCapital cho rằng đ&acirc;y vẫn l&agrave; kịch bản c&oacute; x&aacute;c suất thấp.

Với Việt Nam, b&aacute;o c&aacute;o cho rằng nếu kịch bản xung đột k&eacute;o d&agrave;i xảy ra (x&aacute;c suất thấp), c&aacute;c nh&agrave; hoạch định ch&iacute;nh s&aacute;ch sẽ phải đối mặt với 3 sức &eacute;p lớn:

Thứ nhất, lạm ph&aacute;t c&oacute; thể vượt 5%, k&eacute;o theo l&atilde;i suất huy động kỳ hạn 12 th&aacute;ng l&ecirc;n tr&ecirc;n v&ugrave;ng 7&ndash;8%.

Thứ hai, tăng trưởng kinh tế c&oacute; thể giảm khoảng 1 điểm phần trăm do gi&aacute; dầu duy tr&igrave; ở mức cao.

Thứ ba, xuất khẩu của Việt Nam c&oacute; thể bị anh hưởng đ&aacute;ng kể, qua đ&oacute; l&agrave;m giảm th&ecirc;m khoảng 1 điểm phần trăm tăng trưởng GDP.

<a href="https://markettimes.vn/vinacapital-bat-ky-nhip-sut-giam-dang-ke-nao-cua-vn-index-deu-la-co-hoi-mua-vao-109229.html">Link gốc</a>