Chứng kho&aacute;n Vietcap (VCSC) vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch cổ phiếu <a class='symbol'>LPB</a> của Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Lộc Ph&aacute;t Việt Nam với việc hạ khuyến nghị từ K&eacute;m khả quan xuống B&aacute;n nhưng n&acirc;ng gi&aacute; mục ti&ecirc;u th&ecirc;m 11,2% l&ecirc;n 29.800 đồng/cổ phiếu.

NIM giảm mạnh trong 6T 2025 l&agrave;m tăng rủi ro <a class='symbol'>LPB</a> sẽ kh&ocirc;ng thể đạt được kế hoạch lợi nhuận năm nay. <a class='symbol'>LPB</a> b&aacute;o c&aacute;o lợi nhuận trước thuế 6T 2025 đạt 6,2 ngh&igrave;n tỷ đồng (+4,1% so c&ugrave;ng kỳ), chỉ ho&agrave;n th&agrave;nh 41% kế hoạch cả năm của ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; 14,9 ngh&igrave;n tỷ đồng (+22,2% so c&ugrave;ng kỳ).

VCSC lưu &yacute;, trong giai đoạn 2020-2024, kết quả 6T trung b&igrave;nh của <a class='symbol'>LPB</a> chiếm 49% lợi nhuận trước thuế cả năm của ng&acirc;n h&agrave;ng. NIM 6T 2025 của <a class='symbol'>LPB</a> giảm 73 điểm cơ bản so c&ugrave;ng kỳ xuống c&ograve;n 2,80%, một trong những mức giảm lớn nhất trong số c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng m&agrave; VCSC theo d&otilde;i. Với NIM k&eacute;m khả quan, VCSC cho rằng sẽ rất th&aacute;ch thức để <a class='symbol'>LPB</a> đạt được kế hoạch lợi nhuận năm nay. Do đ&oacute;, VCSC duy tr&igrave; dự b&aacute;o l&atilde;i trước thuế năm 2025 l&agrave; 13,4 ngh&igrave;n tỷ đồng (+10,2% so c&ugrave;ng kỳ), thấp hơn 9,8% so với kế hoạch của ng&acirc;n h&agrave;ng.

Tuy nhi&ecirc;n, VCSC n&acirc;ng CAGR tăng trưởng t&iacute;n dụng cho <a class='symbol'>LPB</a> trong giai đoạn 2025-2029 từ 18,0% l&ecirc;n 20,0% để phản &aacute;nh nhu cầu t&iacute;n dụng mạnh hơn v&agrave; giả định của ch&uacute;ng t&ocirc;i rằng <a class='symbol'>LPB</a> sẽ quản l&yacute; hệ số an to&agrave;n vốn (CAR) ở mức thấp hơn l&agrave; 11,0% v&agrave;o năm 2029 so với ước t&iacute;nh trước đ&acirc;y của ch&uacute;ng t&ocirc;i l&agrave; 13,0%. Việc điều chỉnh tăng giả định tăng trưởng t&iacute;n dụng l&agrave; động lực ch&iacute;nh cho việc tăng dự b&aacute;o EPS năm 2029 của VCSC.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250827/images/image%20(3).png" style="height:276px; width:606px">

Định gi&aacute; của VCSC đối với <a class='symbol'>LPB</a>

<a class='symbol'>LPB</a> c&oacute; dư địa đ&aacute;ng kể để cải thiện tỷ lệ CASA. T&iacute;nh đến qu&yacute; 2/2025, tỷ lệ CASA của ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; 7,7%, thấp nhất trong số c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng VCSC theo d&otilde;i, dẫn đến chi ph&iacute; vốn (COF) cao so với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng kh&aacute;c. Theo quan s&aacute;t của VCSC, <a class='symbol'>LPB</a> đ&atilde; đưa ra một số sản phẩm/ưu đ&atilde;i mới trong những th&aacute;ng gần đ&acirc;y nhằm thu h&uacute;t th&ecirc;m CASA trong thời gian tới, chẳng hạn như (1) chương tr&igrave;nh sinh lời tự động c&oacute; t&ecirc;n &ldquo;Sinh Lời Lộc Ph&aacute;t 2.0&rdquo;, (2) c&aacute;c t&iacute;nh năng cao cấp cho kh&aacute;ch h&agrave;ng c&aacute; nh&acirc;n c&oacute; thu nhập cao như Thẻ Visa Signature hoặc ph&ograve;ng chờ ri&ecirc;ng, v&agrave; (3) c&aacute;c chương tr&igrave;nh khuyến m&atilde;i để thu h&uacute;t kh&aacute;ch h&agrave;ng doanh nghiệp mới như miễn ph&iacute; chuyển tiền.

Định gi&aacute; cao với tiềm năng tăng trưởng EPS chưa r&otilde; r&agrave;ng: Mặc d&ugrave; hoạt động kinh doanh của ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; cải thiện đ&aacute;ng kể trong năm qua, VCSC tiếp tục cho rằng gi&aacute; cổ phiếu hiện tại đ&atilde; phản &aacute;nh tăng trưởng lợi nhuận đột biến trong giai đoạn 2023-24. Từ đ&acirc;y, đ&agrave; tăng trưởng lợi nhuận của <a class='symbol'>LPB</a> trong v&agrave;i năm tới c&ograve;n nhiều bất định khi x&eacute;t đến nền lợi nhuận/ROE cao, &aacute;p lực NIM trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, v&agrave; chất lượng t&agrave;i sản c&oacute; phần suy yếu trong 6T 2025.

VCSC cho rằng định gi&aacute; hiện tại của <a class='symbol'>LPB</a> l&agrave; kh&aacute; cao với mức P/B dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 2,53 lần. <a class='symbol'>LPB</a> hiện đang giao dịch ở mức cao hơn 57% so với mức trung vị của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại kh&aacute;c trong danh mục theo d&otilde;i của VCSC. Dựa theo P/B trượt, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 2,86 lần, cao hơn 2,7 độ lệch chuẩn so với mức trung b&igrave;nh lịch sử 5 năm.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/vietcap-tiem-nang-tang-truong-eps-cua-lpbank-chua-ro-rang-post4296532323.html">Minh An-Link gốc</a>

Chứng khoán Vietcap (VCSC) vừa có báo cáo phân tích cổ phiếu LPB của Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam với việc hạ khuyến nghị từ Kém khả quan xuống Bán nhưng nâng giá mục tiêu thêm 11,2% lên 29.800 đồng/cổ phiếu.


Chứng kho&aacute;n Vietcap (VCSC) vừa c&oacute; b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch cổ phiếu LPB của Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Lộc Ph&aacute;t Việt Nam với việc hạ khuyến nghị từ K&eacute;m khả quan xuống B&aacute;n nhưng n&acirc;ng gi&aacute; mục ti&ecirc;u th&ecirc;m 11,2% l&ecirc;n 29.800 đồng/cổ phiếu.

NIM giảm mạnh trong 6T 2025 l&agrave;m tăng rủi ro LPB sẽ kh&ocirc;ng thể đạt được kế hoạch lợi nhuận năm nay. LPB b&aacute;o c&aacute;o lợi nhuận trước thuế 6T 2025 đạt 6,2 ngh&igrave;n tỷ đồng (+4,1% so c&ugrave;ng kỳ), chỉ ho&agrave;n th&agrave;nh 41% kế hoạch cả năm của ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; 14,9 ngh&igrave;n tỷ đồng (+22,2% so c&ugrave;ng kỳ).

VCSC lưu &yacute;, trong giai đoạn 2020-2024, kết quả 6T trung b&igrave;nh của LPB chiếm 49% lợi nhuận trước thuế cả năm của ng&acirc;n h&agrave;ng. NIM 6T 2025 của LPB giảm 73 điểm cơ bản so c&ugrave;ng kỳ xuống c&ograve;n 2,80%, một trong những mức giảm lớn nhất trong số c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng m&agrave; VCSC theo d&otilde;i. Với NIM k&eacute;m khả quan, VCSC cho rằng sẽ rất th&aacute;ch thức để LPB đạt được kế hoạch lợi nhuận năm nay. Do đ&oacute;, VCSC duy tr&igrave; dự b&aacute;o l&atilde;i trước thuế năm 2025 l&agrave; 13,4 ngh&igrave;n tỷ đồng (+10,2% so c&ugrave;ng kỳ), thấp hơn 9,8% so với kế hoạch của ng&acirc;n h&agrave;ng.

Tuy nhi&ecirc;n, VCSC n&acirc;ng CAGR tăng trưởng t&iacute;n dụng cho LPB trong giai đoạn 2025-2029 từ 18,0% l&ecirc;n 20,0% để phản &aacute;nh nhu cầu t&iacute;n dụng mạnh hơn v&agrave; giả định của ch&uacute;ng t&ocirc;i rằng LPB sẽ quản l&yacute; hệ số an to&agrave;n vốn (CAR) ở mức thấp hơn l&agrave; 11,0% v&agrave;o năm 2029 so với ước t&iacute;nh trước đ&acirc;y của ch&uacute;ng t&ocirc;i l&agrave; 13,0%. Việc điều chỉnh tăng giả định tăng trưởng t&iacute;n dụng l&agrave; động lực ch&iacute;nh cho việc tăng dự b&aacute;o EPS năm 2029 của VCSC.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250827/images/image%20(3).png" style="height:276px; width:606px" />

Định gi&aacute; của VCSC đối với LPB

LPB c&oacute; dư địa đ&aacute;ng kể để cải thiện tỷ lệ CASA. T&iacute;nh đến qu&yacute; 2/2025, tỷ lệ CASA của ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; 7,7%, thấp nhất trong số c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng VCSC theo d&otilde;i, dẫn đến chi ph&iacute; vốn (COF) cao so với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng kh&aacute;c. Theo quan s&aacute;t của VCSC, LPB đ&atilde; đưa ra một số sản phẩm/ưu đ&atilde;i mới trong những th&aacute;ng gần đ&acirc;y nhằm thu h&uacute;t th&ecirc;m CASA trong thời gian tới, chẳng hạn như (1) chương tr&igrave;nh sinh lời tự động c&oacute; t&ecirc;n &ldquo;Sinh Lời Lộc Ph&aacute;t 2.0&rdquo;, (2) c&aacute;c t&iacute;nh năng cao cấp cho kh&aacute;ch h&agrave;ng c&aacute; nh&acirc;n c&oacute; thu nhập cao như Thẻ Visa Signature hoặc ph&ograve;ng chờ ri&ecirc;ng, v&agrave; (3) c&aacute;c chương tr&igrave;nh khuyến m&atilde;i để thu h&uacute;t kh&aacute;ch h&agrave;ng doanh nghiệp mới như miễn ph&iacute; chuyển tiền.

Định gi&aacute; cao với tiềm năng tăng trưởng EPS chưa r&otilde; r&agrave;ng: Mặc d&ugrave; hoạt động kinh doanh của ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; cải thiện đ&aacute;ng kể trong năm qua, VCSC tiếp tục cho rằng gi&aacute; cổ phiếu hiện tại đ&atilde; phản &aacute;nh tăng trưởng lợi nhuận đột biến trong giai đoạn 2023-24. Từ đ&acirc;y, đ&agrave; tăng trưởng lợi nhuận của LPB trong v&agrave;i năm tới c&ograve;n nhiều bất định khi x&eacute;t đến nền lợi nhuận/ROE cao, &aacute;p lực NIM trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, v&agrave; chất lượng t&agrave;i sản c&oacute; phần suy yếu trong 6T 2025.

VCSC cho rằng định gi&aacute; hiện tại của LPB l&agrave; kh&aacute; cao với mức P/B dự ph&oacute;ng năm 2025 l&agrave; 2,53 lần. LPB hiện đang giao dịch ở mức cao hơn 57% so với mức trung vị của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại kh&aacute;c trong danh mục theo d&otilde;i của VCSC. Dựa theo P/B trượt, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 2,86 lần, cao hơn 2,7 độ lệch chuẩn so với mức trung b&igrave;nh lịch sử 5 năm.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/vietcap-tiem-nang-tang-truong-eps-cua-lpbank-chua-ro-rang-post4296532323.html">Minh An-Link gốc</a>