B&aacute;o c&aacute;o b&aacute;n ni&ecirc;n của Vingroup cho thấy cấu tr&uacute;c t&agrave;i ch&iacute;nh c&acirc;n bằng với cơ cấu nợ vay vẫn ở mức an to&agrave;n.

Bản chất khoản nợ gần 800.000 tỷ đồng

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh kiểm to&aacute;n b&aacute;n ni&ecirc;n 2025, t&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 6, Vingroup ghi nhận tổng t&agrave;i sản c&acirc;n đối với nguồn vốn đạt hơn 958.000 tỷ đồng, tăng gần 15% kể từ đầu năm. Trong đ&oacute;, nợ phải trả chiếm gần 800.000 tỷ đồng, c&ograve;n vốn chủ sở hữu ở mức 158.700 tỷ đồng.

Khoản nợ phải trả gần 800.000 tỷ đồng n&agrave;y thực chất bao gồm nhiều nghĩa vụ t&agrave;i ch&iacute;nh ph&aacute;t sinh trong qu&aacute; tr&igrave;nh sản xuất kinh doanh với c&aacute;c b&ecirc;n thứ ba, như thuế Nh&agrave; nước, khoản phải trả cho đối t&aacute;c, tiền kh&aacute;ch h&agrave;ng trả trước. Đ&acirc;y phần lớn l&agrave; vốn chiếm dụng trong hoạt động kinh doanh v&agrave; kh&ocirc;ng ph&aacute;t sinh chi ph&iacute; l&atilde;i vay.

Ngược lại, số nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh như t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng hay tr&aacute;i phiếu, vốn c&oacute; l&atilde;i suất, chỉ chiếm khoảng 283.000 tỷ đồng, tương đương 35% tổng nợ phải trả. Do đ&oacute;, chi ph&iacute; l&atilde;i vay nửa đầu năm chỉ ở mức 12.650 tỷ đồng, bằng khoảng 1,58% nợ phải trả v&agrave; tương đương mức l&atilde;i b&igrave;nh qu&acirc;n gần 8,9%/năm theo tổng dư nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh. Tỷ lệ nợ vay tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu (D/E) ở mức gần 1,8 lần, được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; an to&agrave;n theo chuẩn mực cả trong nước lẫn quốc tế.

Trong số 283.000 tỷ đồng nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh, c&oacute; hơn 122.600 tỷ đồng l&agrave; vay ngắn hạn. Danh s&aacute;ch chủ nợ bao gồm nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng lớn như VPBank với 19.896 tỷ đồng, Techcombank 16.085 tỷ đồng, BIDV 7.257 tỷ đồng, HDBank 7.035 tỷ đồng, Vietcombank 6.486 tỷ đồng, SHB 3.687 tỷ đồng, VietinBank 2.063 tỷ đồng c&ugrave;ng một số tổ chức kh&aacute;c như MB, Mizuho Bank, VIB, Citibank, Standard Chartered Bank với dư nợ xấp xỉ 1.000 tỷ đồng mỗi b&ecirc;n.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250917/images/no-vay-1437.png" style="height:367px; width:600px">

Đa phần c&aacute;c khoản nợ của Vingroup sẽ tới hạn trong v&ograve;ng 3 năm tới. Ảnh: Vietcap

Ở mảng vay d&agrave;i hạn, Vingroup đang nợ hơn 156.300 tỷ đồng, trong đ&oacute; c&oacute; gần 4.850 tỷ đồng tại BIDV, hơn 4.806 tỷ đồng tại Vietcombank, 4.635 tỷ đồng tại VietinBank c&ugrave;ng h&agrave;ng chục ngh&igrave;n tỷ đồng từ c&aacute;c đối t&aacute;c doanh nghiệp. Ngo&agrave;i ra, dư nợ tr&aacute;i phiếu d&agrave;i hạn chiếm hơn 94.240 tỷ đồng.

Hầu hết c&aacute;c khoản vay n&agrave;y c&oacute; l&atilde;i suất dao động từ 5% đến 12% mỗi năm t&ugrave;y thuộc v&agrave;o loại tiền vay, t&agrave;i sản bảo đảm hay điều kiện l&atilde;i suất cố định v&agrave; thả nổi. Mức l&atilde;i suất n&agrave;y được xem l&agrave; trung b&igrave;nh so với mặt bằng chung tr&ecirc;n thị trường hiện nay.

Ngo&agrave;i phần nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; tr&aacute;i phiếu, Vingroup c&ograve;n khoản người mua trả trước gần 110.000 tỷ đồng l&agrave; tiền đặt cọc mua sản phẩm, sẽ được ghi nhận doanh thu khi b&agrave;n giao.

Tập đo&agrave;n cũng c&oacute; hơn 243.400 tỷ đồng tiền cọc từ c&aacute;c hợp đồng hợp t&aacute;c kinh doanh để ph&aacute;t triển dự &aacute;n. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c nghĩa vụ t&agrave;i ch&iacute;nh kh&aacute;c ghi nhận trong nợ phải trả c&ograve;n bao gồm chi ph&iacute; phải trả 66.293 tỷ đồng, phải trả người b&aacute;n ngắn hạn 46.254 tỷ đồng, doanh thu chưa thực hiện 10.477 tỷ đồng v&agrave; khoản thuế, ph&iacute; phải nộp Nh&agrave; nước 17.677 tỷ đồng.

Những khoản mục n&agrave;y song h&agrave;nh c&ugrave;ng khối t&agrave;i sản phải thu ngắn hạn trị gi&aacute; tới 254.000 tỷ đồng, g&oacute;p phần giảm &aacute;p lực thanh khoản v&agrave; c&acirc;n bằng rủi ro d&ograve;ng tiền cho tập đo&agrave;n. Đồng thời, Vingroup vẫn duy tr&igrave; cơ cấu vốn c&acirc;n đối khi nguồn vốn d&agrave;i hạn, gồm nợ d&agrave;i hạn v&agrave; vốn chủ sở hữu, đạt khoảng 445.700 tỷ đồng, đủ để t&agrave;i trợ cho khối t&agrave;i sản d&agrave;i hạn 429.000 tỷ đồng.

&#39;Sự ngộ nhận tai hại&#39;

Chia sẻ tại Diễn đ&agrave;n &quot;Đầu tư bất động sản trong kỷ nguy&ecirc;n mới: Tư duy mới - Vận hội mới&quot; do TheLEADER tổ chức, TS. L&ecirc; Xu&acirc;n Nghĩa, Viện trưởng Viện Tư vấn ph&aacute;t triển phản b&aacute;c luồng quan điểm cho rằng một số tập đo&agrave;n bất động sản lớn hiện nay đang &ldquo;ngập trong nợ&rdquo;.

Trường hợp của Vingroup, &ocirc;ng cho rằng n&oacute;i doanh nghiệp nợ &ldquo;nợ đầm đ&igrave;a&rdquo; l&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; thiếu cơ sở, thậm ch&iacute; hiểu sai về kh&aacute;i niệm t&agrave;i ch&iacute;nh. Thực chất, nợ t&agrave;i ch&iacute;nh tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu của Vingroup rất an to&agrave;n theo chuẩn mực quốc tế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250917/images/1433031--copy--copy-1104.jpg" style="height:485px; width:600px">

TS. L&ecirc; Xu&acirc;n Nghĩa đ&aacute;nh gi&aacute; nợ ng&acirc;n h&agrave;ng của Vingroup vẫn rất an to&agrave;n theo chuẩn mực quốc tế. Ảnh: TheLEADER

Tương tự với số liệu ghi nhận tr&ecirc;n b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh, &ocirc;ng Nghĩa cũng chỉ ra rằng h&agrave;ng chục ngh&igrave;n tỷ đồng kh&aacute;c l&agrave; khoản đặt cọc từ kh&aacute;ch h&agrave;ng, thể hiện niềm tin của thị trường chứ kh&ocirc;ng phải nợ vay theo nghĩa th&ocirc;ng thường.

&ldquo;Ch&iacute;nh nhờ uy t&iacute;n v&agrave; hệ sinh th&aacute;i vững chắc, Vingroup c&oacute; thể huy động vốn trong d&acirc;n dễ d&agrave;ng m&agrave; kh&ocirc;ng cần phụ thuộc nhiều v&agrave;o ng&acirc;n h&agrave;ng. Đ&oacute; l&agrave; một m&ocirc; h&igrave;nh m&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản cần học hỏi nếu muốn vươn l&ecirc;n&rdquo;, &ocirc;ng Nghĩa nhấn mạnh.

D&ograve;ng tiền kinh doanh mạnh mẽ củng cố năng lực trả nợ

Trong b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới đ&acirc;y, Vietcap nhận định ngo&agrave;i VinFast, hầu hết c&aacute;c c&ocirc;ng ty con của Vingroup đều c&oacute; khả năng tự vận h&agrave;nh, duy tr&igrave; hoạt động v&agrave; thực hiện nghĩa vụ nợ.

Tập đo&agrave;n cũng lu&ocirc;n chủ động trong việc huy động vốn, đặc biệt cho mục ti&ecirc;u t&aacute;i cấp vốn nợ vay. Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, Chủ tịch HĐQT Phạm Nhật Vượng nhiều lần khẳng định cam kết hỗ trợ t&agrave;i ch&iacute;nh cho VinFast bằng nguồn lực c&aacute; nh&acirc;n.

Đối với &ldquo;g&agrave; đẻ trứng v&agrave;ng&rdquo; Vinhomes, VietCap dự b&aacute;o doanh thu bất động sản cốt l&otilde;i trong nửa cuối 2025 c&oacute; thể cao gấp hơn ba lần so với nửa đầu năm v&agrave; tăng 19% so với c&ugrave;ng kỳ. Động lực ch&iacute;nh đến từ lượng hợp đồng b&aacute;n h&agrave;ng chưa ghi nhận c&ugrave;ng doanh số b&aacute;n mới tại Green City, Golden City v&agrave; Green Paradise.

Năm 2026, doanh thu dự kiến tiếp tục tăng th&ecirc;m 8% nhờ dự &aacute;n Royal Island v&agrave; c&aacute;c dự &aacute;n mở b&aacute;n trong năm 2025. Ở tầm trung hạn, những dự &aacute;n quy m&ocirc; lớn như Green Paradise, L&agrave;ng V&acirc;n, Apollo City v&agrave; Mỹ L&acirc;m sẽ đ&oacute;ng vai tr&ograve; dẫn dắt. Về d&agrave;i hạn, si&ecirc;u dự &aacute;n Cam L&acirc;m với quy m&ocirc; 10.360 ha được kỳ vọng củng cố đ&agrave; tăng trưởng v&agrave; bắt đầu đ&oacute;ng g&oacute;p từ năm 2029.

Theo đ&oacute;, Vinhomes nắm giữ d&ograve;ng tiền tương lai đ&aacute;ng kể với gi&aacute; trị hợp đồng b&aacute;n h&agrave;ng chưa ghi nhận l&ecirc;n tới 138.000 tỷ đồng t&iacute;nh đến cuối qu&yacute; II/2025. Doanh số từ c&aacute;c dự &aacute;n mới được dự b&aacute;o tiếp tục tăng mạnh, đạt 131.000 tỷ đồng năm 2025, 145.000 tỷ đồng năm 2026 v&agrave; 156.000 tỷ đồng năm 2027.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250917/images/2-1110.png" style="height:383px; width:600px">

Tăng trưởng doanh số b&aacute;n h&agrave;ng của Vinhomes đ&oacute;ng g&oacute;p đ&aacute;ng kể cho kế hoạch c&acirc;n đối t&agrave;i ch&iacute;nh của Vingroup. Ảnh Vietcap

Với Vincom Retail, VietCap dự b&aacute;o lợi nhuận gộp từ hoạt động cho thu&ecirc; b&aacute;n lẻ sẽ tăng 11% trong năm 2025 v&agrave; 13% trong năm 2026. Kết quả n&agrave;y đến từ việc khai trương th&ecirc;m c&aacute;c trung t&acirc;m thương mại c&ugrave;ng với tỷ lệ lấp đầy cải thiện l&ecirc;n mức 86&ndash;87%.

Trong nửa cuối 2025, <a class='symbol'>VRE</a> dự kiến đưa v&agrave;o hoạt động một loạt dự &aacute;n mới gồm VMM Ocean City, VMM Royal Island v&agrave; VCP &ndash; Vinh, gi&uacute;p n&acirc;ng tổng diện t&iacute;ch cho thu&ecirc; l&ecirc;n gần 2 triệu m&sup2;. Từ năm 2026 trở đi, mảng b&aacute;n bất động sản dự kiến đ&oacute;ng g&oacute;p trung b&igrave;nh 22% tổng doanh thu nhờ chiến lược ph&aacute;t triển phố thương mại, bắt đầu với Royal Island v&agrave; Golden Avenue.

Đối với Vinpearl, Vinmec v&agrave; Vinschool, triển vọng kinh doanh cũng t&iacute;ch cực nhờ sự mở rộng của tầng lớp trung lưu v&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận ng&agrave;y c&agrave;ng cải thiện. Vietcap đồng thời nhấn mạnh việc ni&ecirc;m yết Vinpearl tr&ecirc;n s&agrave;n HoSE c&oacute; thể mở ra một k&ecirc;nh huy động vốn quan trọng.

Ri&ecirc;ng với VinFast, VietCap dự b&aacute;o doanh số b&aacute;n xe sẽ đạt 151.000 xe trong năm 2025 v&agrave; tăng l&ecirc;n 187.000 xe trong năm 2026, tương ứng mức tăng trưởng 55% v&agrave; 24% so với c&ugrave;ng kỳ. Việt Nam được kỳ vọng tiếp tục l&agrave; thị trường trọng điểm nhờ nhu cầu ng&agrave;y c&agrave;ng lớn từ cả kh&aacute;ch h&agrave;ng c&aacute; nh&acirc;n lẫn doanh nghiệp dịch vụ.

Ch&iacute;nh phủ đang th&uacute;c đẩy mạnh mẽ qu&aacute; tr&igrave;nh chuyển đổi xanh th&ocirc;ng qua Chỉ thị 20/CT-TTg, tạo cơ hội mở rộng th&ecirc;m c&aacute;c ưu đ&atilde;i cho xe điện. Với mạng lưới trạm sạc rộng khắp v&agrave; danh mục sản phẩm đa dạng, VinFast được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; b&ecirc;n hưởng lợi trực tiếp, tiến gần hơn tới mục ti&ecirc;u tăng trưởng trong nửa cuối năm 2025.

D&ugrave; VinFast được dự b&aacute;o c&ograve;n tiếp tục lỗ trong trung hạn nhưng vẫn c&oacute; điểm tựa vững chắc từ Vingroup v&agrave; &ocirc;ng Phạm Nhật Vượng. Sau khi c&ocirc;ng bố g&oacute;i hỗ trợ vốn trị gi&aacute; 50.000 tỷ đồng đến năm 2026, đến cuối qu&yacute; II/2025, &ocirc;ng Vượng đ&atilde; giải ng&acirc;n 28.000 tỷ đồng. Kh&ocirc;ng dừng lại ở đ&oacute;, &ocirc;ng c&ograve;n l&ecirc;n kế hoạch hỗ trợ th&ecirc;m 39.800 tỷ đồng th&ocirc;ng qua thương vụ mua lại cổ phần Novatech, đơn vị được t&aacute;ch ra từ VinFast.

Trong nhiều chia sẻ gần đ&acirc;y tới c&aacute;c cổ đ&ocirc;ng v&agrave; giới đầu tư, Chủ tịch Phạm Nhật Vượng vẫn duy tr&igrave; quan điểm VinFast sẽ sớm đạt điểm h&ograve;a vốn với tốc độ tăng trưởng quy m&ocirc; mạnh mẽ v&agrave; c&ocirc;ng t&aacute;c chi ph&iacute; li&ecirc;n tục được giảm thiểu, tinh gọn.

Ngo&agrave;i ra, hai c&ocirc;ng ty mới th&agrave;nh lập l&agrave; VinEnergo v&agrave; VinSpeed hiện chưa c&oacute; đ&aacute;nh gi&aacute; cụ thể do mới ở giai đoạn đầu hoạt động.

B&ecirc;n cạnh năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh nội tại của c&aacute;c c&ocirc;ng ty th&agrave;nh vi&ecirc;n, Vietcap ghi nhận Vingroup lu&ocirc;n chủ động với c&aacute;c kế hoạch huy động vốn, cả trong v&agrave; ngo&agrave;i nước. Chẳng hạn, trong qu&yacute; II/2025, VinFast v&agrave; Vingroup đ&atilde; vay th&agrave;nh c&ocirc;ng 510 triệu USD với kỳ hạn 3 năm nhằm phục vụ t&aacute;i cấp vốn v&agrave; nhu cầu đầu tư.

Theo Vietcap, Vingroup nhiều khả năng sẽ tiếp tục thu xếp nguồn vốn để t&aacute;i cấp cho c&aacute;c khoản tr&aacute;i phiếu ho&aacute;n đổi, gồm 250 triệu USD đ&aacute;o hạn năm 2028 của Vingroup với l&atilde;i suất 10%/năm v&agrave; 150 triệu USD đ&aacute;o hạn năm 2029 của Vinpearl với l&atilde;i suất 9,5%/năm, cả hai đều k&egrave;m quyền chọn b&aacute;n.

<a href="https://theleader.vn/ly-do-giup-vingroup-song-khoe-voi-gan-800000-ty-no-phai-tra-d42070.html">Link gốc</a>

Báo cáo bán niên của Vingroup cho thấy cấu trúc tài chính cân bằng với cơ cấu nợ vay vẫn ở mức an toàn.


B&aacute;o c&aacute;o b&aacute;n ni&ecirc;n của Vingroup cho thấy cấu tr&uacute;c t&agrave;i ch&iacute;nh c&acirc;n bằng với cơ cấu nợ vay vẫn ở mức an to&agrave;n.

Bản chất khoản nợ gần 800.000 tỷ đồng

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh kiểm to&aacute;n b&aacute;n ni&ecirc;n 2025, t&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 6, Vingroup ghi nhận tổng t&agrave;i sản c&acirc;n đối với nguồn vốn đạt hơn 958.000 tỷ đồng, tăng gần 15% kể từ đầu năm. Trong đ&oacute;, nợ phải trả chiếm gần 800.000 tỷ đồng, c&ograve;n vốn chủ sở hữu ở mức 158.700 tỷ đồng.

Khoản nợ phải trả gần 800.000 tỷ đồng n&agrave;y thực chất bao gồm nhiều nghĩa vụ t&agrave;i ch&iacute;nh ph&aacute;t sinh trong qu&aacute; tr&igrave;nh sản xuất kinh doanh với c&aacute;c b&ecirc;n thứ ba, như thuế Nh&agrave; nước, khoản phải trả cho đối t&aacute;c, tiền kh&aacute;ch h&agrave;ng trả trước. Đ&acirc;y phần lớn l&agrave; vốn chiếm dụng trong hoạt động kinh doanh v&agrave; kh&ocirc;ng ph&aacute;t sinh chi ph&iacute; l&atilde;i vay.

Ngược lại, số nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh như t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng hay tr&aacute;i phiếu, vốn c&oacute; l&atilde;i suất, chỉ chiếm khoảng 283.000 tỷ đồng, tương đương 35% tổng nợ phải trả. Do đ&oacute;, chi ph&iacute; l&atilde;i vay nửa đầu năm chỉ ở mức 12.650 tỷ đồng, bằng khoảng 1,58% nợ phải trả v&agrave; tương đương mức l&atilde;i b&igrave;nh qu&acirc;n gần 8,9%/năm theo tổng dư nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh. Tỷ lệ nợ vay tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu (D/E) ở mức gần 1,8 lần, được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; an to&agrave;n theo chuẩn mực cả trong nước lẫn quốc tế.

Trong số 283.000 tỷ đồng nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh, c&oacute; hơn 122.600 tỷ đồng l&agrave; vay ngắn hạn. Danh s&aacute;ch chủ nợ bao gồm nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng lớn như VPBank với 19.896 tỷ đồng, Techcombank 16.085 tỷ đồng, BIDV 7.257 tỷ đồng, HDBank 7.035 tỷ đồng, Vietcombank 6.486 tỷ đồng, SHB 3.687 tỷ đồng, VietinBank 2.063 tỷ đồng c&ugrave;ng một số tổ chức kh&aacute;c như MB, Mizuho Bank, VIB, Citibank, Standard Chartered Bank với dư nợ xấp xỉ 1.000 tỷ đồng mỗi b&ecirc;n.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250917/images/no-vay-1437.png" style="height:367px; width:600px" />

Đa phần c&aacute;c khoản nợ của Vingroup sẽ tới hạn trong v&ograve;ng 3 năm tới. Ảnh: Vietcap

Ở mảng vay d&agrave;i hạn, Vingroup đang nợ hơn 156.300 tỷ đồng, trong đ&oacute; c&oacute; gần 4.850 tỷ đồng tại BIDV, hơn 4.806 tỷ đồng tại Vietcombank, 4.635 tỷ đồng tại VietinBank c&ugrave;ng h&agrave;ng chục ngh&igrave;n tỷ đồng từ c&aacute;c đối t&aacute;c doanh nghiệp. Ngo&agrave;i ra, dư nợ tr&aacute;i phiếu d&agrave;i hạn chiếm hơn 94.240 tỷ đồng.

Hầu hết c&aacute;c khoản vay n&agrave;y c&oacute; l&atilde;i suất dao động từ 5% đến 12% mỗi năm t&ugrave;y thuộc v&agrave;o loại tiền vay, t&agrave;i sản bảo đảm hay điều kiện l&atilde;i suất cố định v&agrave; thả nổi. Mức l&atilde;i suất n&agrave;y được xem l&agrave; trung b&igrave;nh so với mặt bằng chung tr&ecirc;n thị trường hiện nay.

Ngo&agrave;i phần nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; tr&aacute;i phiếu, Vingroup c&ograve;n khoản người mua trả trước gần 110.000 tỷ đồng l&agrave; tiền đặt cọc mua sản phẩm, sẽ được ghi nhận doanh thu khi b&agrave;n giao.

Tập đo&agrave;n cũng c&oacute; hơn 243.400 tỷ đồng tiền cọc từ c&aacute;c hợp đồng hợp t&aacute;c kinh doanh để ph&aacute;t triển dự &aacute;n. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c nghĩa vụ t&agrave;i ch&iacute;nh kh&aacute;c ghi nhận trong nợ phải trả c&ograve;n bao gồm chi ph&iacute; phải trả 66.293 tỷ đồng, phải trả người b&aacute;n ngắn hạn 46.254 tỷ đồng, doanh thu chưa thực hiện 10.477 tỷ đồng v&agrave; khoản thuế, ph&iacute; phải nộp Nh&agrave; nước 17.677 tỷ đồng.

Những khoản mục n&agrave;y song h&agrave;nh c&ugrave;ng khối t&agrave;i sản phải thu ngắn hạn trị gi&aacute; tới 254.000 tỷ đồng, g&oacute;p phần giảm &aacute;p lực thanh khoản v&agrave; c&acirc;n bằng rủi ro d&ograve;ng tiền cho tập đo&agrave;n. Đồng thời, Vingroup vẫn duy tr&igrave; cơ cấu vốn c&acirc;n đối khi nguồn vốn d&agrave;i hạn, gồm nợ d&agrave;i hạn v&agrave; vốn chủ sở hữu, đạt khoảng 445.700 tỷ đồng, đủ để t&agrave;i trợ cho khối t&agrave;i sản d&agrave;i hạn 429.000 tỷ đồng.

&#39;Sự ngộ nhận tai hại&#39;

Chia sẻ tại Diễn đ&agrave;n &quot;Đầu tư bất động sản trong kỷ nguy&ecirc;n mới: Tư duy mới - Vận hội mới&quot; do TheLEADER tổ chức, TS. L&ecirc; Xu&acirc;n Nghĩa, Viện trưởng Viện Tư vấn ph&aacute;t triển phản b&aacute;c luồng quan điểm cho rằng một số tập đo&agrave;n bất động sản lớn hiện nay đang &ldquo;ngập trong nợ&rdquo;.

Trường hợp của Vingroup, &ocirc;ng cho rằng n&oacute;i doanh nghiệp nợ &ldquo;nợ đầm đ&igrave;a&rdquo; l&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; thiếu cơ sở, thậm ch&iacute; hiểu sai về kh&aacute;i niệm t&agrave;i ch&iacute;nh. Thực chất, nợ t&agrave;i ch&iacute;nh tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu của Vingroup rất an to&agrave;n theo chuẩn mực quốc tế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250917/images/1433031--copy--copy-1104.jpg" style="height:485px; width:600px" />

TS. L&ecirc; Xu&acirc;n Nghĩa đ&aacute;nh gi&aacute; nợ ng&acirc;n h&agrave;ng của Vingroup vẫn rất an to&agrave;n theo chuẩn mực quốc tế. Ảnh: TheLEADER

Tương tự với số liệu ghi nhận tr&ecirc;n b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh, &ocirc;ng Nghĩa cũng chỉ ra rằng h&agrave;ng chục ngh&igrave;n tỷ đồng kh&aacute;c l&agrave; khoản đặt cọc từ kh&aacute;ch h&agrave;ng, thể hiện niềm tin của thị trường chứ kh&ocirc;ng phải nợ vay theo nghĩa th&ocirc;ng thường.

&ldquo;Ch&iacute;nh nhờ uy t&iacute;n v&agrave; hệ sinh th&aacute;i vững chắc, Vingroup c&oacute; thể huy động vốn trong d&acirc;n dễ d&agrave;ng m&agrave; kh&ocirc;ng cần phụ thuộc nhiều v&agrave;o ng&acirc;n h&agrave;ng. Đ&oacute; l&agrave; một m&ocirc; h&igrave;nh m&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản cần học hỏi nếu muốn vươn l&ecirc;n&rdquo;, &ocirc;ng Nghĩa nhấn mạnh.

D&ograve;ng tiền kinh doanh mạnh mẽ củng cố năng lực trả nợ

Trong b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới đ&acirc;y, Vietcap nhận định ngo&agrave;i VinFast, hầu hết c&aacute;c c&ocirc;ng ty con của Vingroup đều c&oacute; khả năng tự vận h&agrave;nh, duy tr&igrave; hoạt động v&agrave; thực hiện nghĩa vụ nợ.

Tập đo&agrave;n cũng lu&ocirc;n chủ động trong việc huy động vốn, đặc biệt cho mục ti&ecirc;u t&aacute;i cấp vốn nợ vay. Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, Chủ tịch HĐQT Phạm Nhật Vượng nhiều lần khẳng định cam kết hỗ trợ t&agrave;i ch&iacute;nh cho VinFast bằng nguồn lực c&aacute; nh&acirc;n.

Đối với &ldquo;g&agrave; đẻ trứng v&agrave;ng&rdquo; Vinhomes, VietCap dự b&aacute;o doanh thu bất động sản cốt l&otilde;i trong nửa cuối 2025 c&oacute; thể cao gấp hơn ba lần so với nửa đầu năm v&agrave; tăng 19% so với c&ugrave;ng kỳ. Động lực ch&iacute;nh đến từ lượng hợp đồng b&aacute;n h&agrave;ng chưa ghi nhận c&ugrave;ng doanh số b&aacute;n mới tại Green City, Golden City v&agrave; Green Paradise.

Năm 2026, doanh thu dự kiến tiếp tục tăng th&ecirc;m 8% nhờ dự &aacute;n Royal Island v&agrave; c&aacute;c dự &aacute;n mở b&aacute;n trong năm 2025. Ở tầm trung hạn, những dự &aacute;n quy m&ocirc; lớn như Green Paradise, L&agrave;ng V&acirc;n, Apollo City v&agrave; Mỹ L&acirc;m sẽ đ&oacute;ng vai tr&ograve; dẫn dắt. Về d&agrave;i hạn, si&ecirc;u dự &aacute;n Cam L&acirc;m với quy m&ocirc; 10.360 ha được kỳ vọng củng cố đ&agrave; tăng trưởng v&agrave; bắt đầu đ&oacute;ng g&oacute;p từ năm 2029.

Theo đ&oacute;, Vinhomes nắm giữ d&ograve;ng tiền tương lai đ&aacute;ng kể với gi&aacute; trị hợp đồng b&aacute;n h&agrave;ng chưa ghi nhận l&ecirc;n tới 138.000 tỷ đồng t&iacute;nh đến cuối qu&yacute; II/2025. Doanh số từ c&aacute;c dự &aacute;n mới được dự b&aacute;o tiếp tục tăng mạnh, đạt 131.000 tỷ đồng năm 2025, 145.000 tỷ đồng năm 2026 v&agrave; 156.000 tỷ đồng năm 2027.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250917/images/2-1110.png" style="height:383px; width:600px" />

Tăng trưởng doanh số b&aacute;n h&agrave;ng của Vinhomes đ&oacute;ng g&oacute;p đ&aacute;ng kể cho kế hoạch c&acirc;n đối t&agrave;i ch&iacute;nh của Vingroup. Ảnh Vietcap

Với Vincom Retail, VietCap dự b&aacute;o lợi nhuận gộp từ hoạt động cho thu&ecirc; b&aacute;n lẻ sẽ tăng 11% trong năm 2025 v&agrave; 13% trong năm 2026. Kết quả n&agrave;y đến từ việc khai trương th&ecirc;m c&aacute;c trung t&acirc;m thương mại c&ugrave;ng với tỷ lệ lấp đầy cải thiện l&ecirc;n mức 86&ndash;87%.

Trong nửa cuối 2025, VRE dự kiến đưa v&agrave;o hoạt động một loạt dự &aacute;n mới gồm VMM Ocean City, VMM Royal Island v&agrave; VCP &ndash; Vinh, gi&uacute;p n&acirc;ng tổng diện t&iacute;ch cho thu&ecirc; l&ecirc;n gần 2 triệu m&sup2;. Từ năm 2026 trở đi, mảng b&aacute;n bất động sản dự kiến đ&oacute;ng g&oacute;p trung b&igrave;nh 22% tổng doanh thu nhờ chiến lược ph&aacute;t triển phố thương mại, bắt đầu với Royal Island v&agrave; Golden Avenue.

Đối với Vinpearl, Vinmec v&agrave; Vinschool, triển vọng kinh doanh cũng t&iacute;ch cực nhờ sự mở rộng của tầng lớp trung lưu v&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận ng&agrave;y c&agrave;ng cải thiện. Vietcap đồng thời nhấn mạnh việc ni&ecirc;m yết Vinpearl tr&ecirc;n s&agrave;n HoSE c&oacute; thể mở ra một k&ecirc;nh huy động vốn quan trọng.

Ri&ecirc;ng với VinFast, VietCap dự b&aacute;o doanh số b&aacute;n xe sẽ đạt 151.000 xe trong năm 2025 v&agrave; tăng l&ecirc;n 187.000 xe trong năm 2026, tương ứng mức tăng trưởng 55% v&agrave; 24% so với c&ugrave;ng kỳ. Việt Nam được kỳ vọng tiếp tục l&agrave; thị trường trọng điểm nhờ nhu cầu ng&agrave;y c&agrave;ng lớn từ cả kh&aacute;ch h&agrave;ng c&aacute; nh&acirc;n lẫn doanh nghiệp dịch vụ.

Ch&iacute;nh phủ đang th&uacute;c đẩy mạnh mẽ qu&aacute; tr&igrave;nh chuyển đổi xanh th&ocirc;ng qua Chỉ thị 20/CT-TTg, tạo cơ hội mở rộng th&ecirc;m c&aacute;c ưu đ&atilde;i cho xe điện. Với mạng lưới trạm sạc rộng khắp v&agrave; danh mục sản phẩm đa dạng, VinFast được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; b&ecirc;n hưởng lợi trực tiếp, tiến gần hơn tới mục ti&ecirc;u tăng trưởng trong nửa cuối năm 2025.

D&ugrave; VinFast được dự b&aacute;o c&ograve;n tiếp tục lỗ trong trung hạn nhưng vẫn c&oacute; điểm tựa vững chắc từ Vingroup v&agrave; &ocirc;ng Phạm Nhật Vượng. Sau khi c&ocirc;ng bố g&oacute;i hỗ trợ vốn trị gi&aacute; 50.000 tỷ đồng đến năm 2026, đến cuối qu&yacute; II/2025, &ocirc;ng Vượng đ&atilde; giải ng&acirc;n 28.000 tỷ đồng. Kh&ocirc;ng dừng lại ở đ&oacute;, &ocirc;ng c&ograve;n l&ecirc;n kế hoạch hỗ trợ th&ecirc;m 39.800 tỷ đồng th&ocirc;ng qua thương vụ mua lại cổ phần Novatech, đơn vị được t&aacute;ch ra từ VinFast.

Trong nhiều chia sẻ gần đ&acirc;y tới c&aacute;c cổ đ&ocirc;ng v&agrave; giới đầu tư, Chủ tịch Phạm Nhật Vượng vẫn duy tr&igrave; quan điểm VinFast sẽ sớm đạt điểm h&ograve;a vốn với tốc độ tăng trưởng quy m&ocirc; mạnh mẽ v&agrave; c&ocirc;ng t&aacute;c chi ph&iacute; li&ecirc;n tục được giảm thiểu, tinh gọn.

Ngo&agrave;i ra, hai c&ocirc;ng ty mới th&agrave;nh lập l&agrave; VinEnergo v&agrave; VinSpeed hiện chưa c&oacute; đ&aacute;nh gi&aacute; cụ thể do mới ở giai đoạn đầu hoạt động.

B&ecirc;n cạnh năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh nội tại của c&aacute;c c&ocirc;ng ty th&agrave;nh vi&ecirc;n, Vietcap ghi nhận Vingroup lu&ocirc;n chủ động với c&aacute;c kế hoạch huy động vốn, cả trong v&agrave; ngo&agrave;i nước. Chẳng hạn, trong qu&yacute; II/2025, VinFast v&agrave; Vingroup đ&atilde; vay th&agrave;nh c&ocirc;ng 510 triệu USD với kỳ hạn 3 năm nhằm phục vụ t&aacute;i cấp vốn v&agrave; nhu cầu đầu tư.

Theo Vietcap, Vingroup nhiều khả năng sẽ tiếp tục thu xếp nguồn vốn để t&aacute;i cấp cho c&aacute;c khoản tr&aacute;i phiếu ho&aacute;n đổi, gồm 250 triệu USD đ&aacute;o hạn năm 2028 của Vingroup với l&atilde;i suất 10%/năm v&agrave; 150 triệu USD đ&aacute;o hạn năm 2029 của Vinpearl với l&atilde;i suất 9,5%/năm, cả hai đều k&egrave;m quyền chọn b&aacute;n.

<a href="https://theleader.vn/ly-do-giup-vingroup-song-khoe-voi-gan-800000-ty-no-phai-tra-d42070.html">Link gốc</a>