B&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh giữa ni&ecirc;n độ của CTCP Đầu tư Ph&aacute;t triển Nh&agrave; v&agrave; Đ&ocirc; thị Vinahud (m&atilde; CK: <a class='symbol'>VHD</a>) cho thấy doanh nghiệp đang đối mặt với nhiều &aacute;p lực về hiệu quả kinh doanh, d&ograve;ng tiền v&agrave; cơ cấu vốn. Trong bức tranh đ&oacute;, &yacute; kiến ngoại trừ của kiểm to&aacute;n trở th&agrave;nh điểm nhấn đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;.

	B&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh hợp nhất giữa ni&ecirc;n độ so&aacute;t x&eacute;t cho thấy CTCP Đầu tư Ph&aacute;t triển Nh&agrave; v&agrave; Đ&ocirc; thị Vinahud - (t&ecirc;n cũ CTCP Đầu tư ph&aacute;t triển nh&agrave; v&agrave; đ&ocirc; thị Vinaconex) vừa được c&ocirc;ng bố trong bối cảnh thị trường bất động sản vẫn chưa tho&aacute;t khỏi giai đoạn trầm lắng. C&aacute;c số liệu t&agrave;i ch&iacute;nh cho thấy doanh nghiệp đang chịu &aacute;p lực lớn về hiệu quả kinh doanh, thanh khoản cũng như an to&agrave;n t&agrave;i ch&iacute;nh, phản &aacute;nh r&otilde; những kh&oacute; khăn m&agrave; Vinahud đang đối mặt.

	Những dấu hỏi lớn từ b&aacute;o c&aacute;o so&aacute;t x&eacute;t giữa ni&ecirc;n độ

	Đơn vị kiểm to&aacute;n l&agrave; C&ocirc;ng ty TNHH Kiểm to&aacute;n v&agrave; Định gi&aacute; Quốc tế đ&atilde; đưa ra &yacute; kiến ngoại trừ đối với nhiều khoản mục trọng yếu trong B&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh hợp nhất giữa ni&ecirc;n độ của Vinahud. C&aacute;c ngoại trừ n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ mang t&iacute;nh kỹ thuật m&agrave; phản &aacute;nh trực tiếp những rủi ro đ&aacute;ng kể li&ecirc;n quan đến chất lượng t&agrave;i sản, độ tin cậy của lợi nhuận v&agrave; sức khỏe t&agrave;i ch&iacute;nh tổng thể của doanh nghiệp.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251223/images/-2431-1766474116_1200x0.png" style="width: 600px; height: 364px;">

	Đơn vị kiểm to&aacute;n đ&atilde; đưa ra &yacute; kiến ngoại trừ đối với nhiều khoản mục trọng yếu trong B&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh hợp nhất giữa ni&ecirc;n độ của Vinahud (Ảnh minh hoạ)

	Cụ thể, trong năm 2024, Vinahud thực hiện thanh l&yacute; khoản đầu tư tại C&ocirc;ng ty TNHH M&ecirc; Linh Thịnh Vượng v&agrave; ghi nhận khoản l&atilde;i chuyển nhượng hơn 124,9 tỷ đồng. Tuy nhi&ecirc;n, theo b&aacute;o c&aacute;o so&aacute;t x&eacute;t, kiểm to&aacute;n cho biết kh&ocirc;ng thu thập được đầy đủ bằng chứng th&iacute;ch hợp để đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;nh hợp l&yacute; của khoản l&atilde;i n&agrave;y, cũng như chưa thể x&aacute;c định đầy đủ mức độ ảnh hưởng của giao dịch đến c&aacute;c số liệu so s&aacute;nh v&agrave; c&aacute;c chỉ ti&ecirc;u li&ecirc;n quan tr&ecirc;n b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh hợp nhất giữa ni&ecirc;n độ.

	B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, tại thời điểm 30/6/2025, Vinahud đang ghi nhận c&aacute;c khoản tiền hợp t&aacute;c kinh doanh, cho vay gốc v&agrave; l&atilde;i cho vay với tổng gi&aacute; trị lớn, lần lượt l&agrave; 145 tỷ đồng, 367,2 tỷ đồng v&agrave; 52,5 tỷ đồng. So với đầu năm, quy m&ocirc; c&aacute;c khoản c&ocirc;ng nợ n&agrave;y c&oacute; biến động nhưng vẫn ở mức cao. Kiểm to&aacute;n cho biết chưa thu thập được đầy đủ bằng chứng để đ&aacute;nh gi&aacute; khả năng thu hồi, do đ&oacute; kh&ocirc;ng thể x&aacute;c định mức độ ảnh hưởng tiềm t&agrave;ng của c&aacute;c khoản c&ocirc;ng nợ n&agrave;y đối với b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh hợp nhất giữa ni&ecirc;n độ.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251223/images/-1401-1766474117_1200x0.png" style="width: 600px; height: 263px;">

	C&aacute;c khoản phải thu ngắn hạn của Vinahud.

	Ngo&agrave;i ra, kiểm to&aacute;n cũng đưa ra ngoại trừ đối với khoản mục &ldquo;người mua trả tiền trước ngắn hạn&rdquo; tại C&ocirc;ng ty cổ phần Đầu tư v&agrave; X&acirc;y dựng Xu&acirc;n Ph&uacute; Hải - c&ocirc;ng ty con của Vinahud. Theo b&aacute;o c&aacute;o, doanh nghiệp đ&atilde; ghi nhận một số khoản người mua trả tiền trước kh&aacute;c, song kiểm to&aacute;n chưa nhận được đầy đủ hồ sơ, chứng từ li&ecirc;n quan, dẫn đến kh&ocirc;ng c&oacute; đủ cơ sở để x&aacute;c nhận t&iacute;nh hiện hữu của khoản mục n&agrave;y cũng như ảnh hưởng của n&oacute; đến c&aacute;c chỉ ti&ecirc;u t&agrave;i ch&iacute;nh li&ecirc;n quan

	&Yacute; kiến ngoại trừ kh&ocirc;ng h&agrave;m &yacute; rằng b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh c&oacute; sai s&oacute;t tr&ecirc;n to&agrave;n bộ c&aacute;c kh&iacute;a cạnh, nhưng cho thấy một số khoản mục trọng yếu chưa c&oacute; đủ cơ sở để kiểm to&aacute;n x&aacute;c nhận đầy đủ. Do đ&oacute;, c&aacute;c chỉ ti&ecirc;u li&ecirc;n quan c&oacute; thể thay đổi trong trường hợp những vấn đề n&agrave;y được l&agrave;m r&otilde; hoặc điều chỉnh. Trong bối cảnh Vinahud đang đối mặt với &aacute;p lực về thanh khoản v&agrave; mức độ đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh cao, c&aacute;c nội dung bị ngoại trừ l&agrave; những yếu tố cần được theo d&otilde;i thận trọng.

	&Aacute;p lực thanh khoản v&agrave; đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh cao

	Trong nửa đầu năm 2025, Vinahud đạt doanh thu thuần gần 22 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức hơn 119 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ năm trước. Sau khi trừ gi&aacute; vốn, lợi nhuận gộp chỉ đạt khoảng 2,33 tỷ đồng, phản &aacute;nh bi&ecirc;n lợi nhuận thấp trong bối cảnh thị trường bất động sản vẫn gặp nhiều kh&oacute; khăn.

	&Aacute;p lực lớn nhất đến từ chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh l&ecirc;n tới hơn 51,4 tỷ đồng, trong đ&oacute; chi ph&iacute; l&atilde;i vay chiếm hơn 46,3 tỷ đồng. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, chi ph&iacute; quản l&yacute; doanh nghiệp hơn 17,3 tỷ đồng tiếp tục b&agrave;o m&ograve;n kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

	Kết quả, Vinahud ghi nhận lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh gần 51,9 tỷ đồng. Sau khi t&iacute;nh th&ecirc;m c&aacute;c khoản thu nhập v&agrave; chi ph&iacute; kh&aacute;c, lỗ kế to&aacute;n trước thuế đạt hơn 52 tỷ đồng.

	Tại ng&agrave;y 30/6/2025, tổng t&agrave;i sản của Vinahud đạt gần 3.798 tỷ đồng, giảm 371,6 tỷ đồng, tương ứng giảm 8,9% so với đầu năm. Việc quy m&ocirc; t&agrave;i sản sụt giảm phản &aacute;nh qu&aacute; tr&igrave;nh điều chỉnh v&agrave; thu hẹp hoạt động trong bối cảnh doanh nghiệp tiếp tục đối mặt với nhiều &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh.

	Cơ cấu t&agrave;i sản cho thấy t&agrave;i sản ngắn hạn đạt 3.101,2 tỷ đồng, giảm 11% so với đầu năm. Trong đ&oacute;, c&aacute;c khoản phải thu ngắn hạn giảm mạnh từ 1.847,9 tỷ đồng xuống 1.416,6 tỷ đồng, tương ứng giảm 23,3%, cho thấy Vinahud đ&atilde; thu hồi bớt c&ocirc;ng nợ v&agrave; thu hẹp c&aacute;c khoản cho vay, ứng trước.

	Ngược lại, h&agrave;ng tồn kho tăng nhẹ l&ecirc;n 1.671 tỷ đồng, tăng 2,6%, tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn trong tổng t&agrave;i sản, phản &aacute;nh đặc th&ugrave; c&aacute;c dự &aacute;n bất động sản đang triển khai. Tiền v&agrave; c&aacute;c khoản tương đương tiền đạt 3,1 tỷ đồng, tăng 151,2% so với đầu năm, song quy m&ocirc; tiền mặt vẫn ở mức thấp so với tổng t&agrave;i sản.

	Ở ph&iacute;a nguồn vốn, tổng nợ phải trả của Vinahud đạt 3.759,6 tỷ đồng, giảm 319,4 tỷ đồng, tương đương giảm 7,8% so với đầu năm. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, nợ d&agrave;i hạn giảm mạnh từ 1.173,7 tỷ đồng xuống 541,8 tỷ đồng, tương ứng giảm 53,9%, chủ yếu do doanh nghiệp cắt giảm dư nợ vay d&agrave;i hạn. Tuy nhi&ecirc;n, nợ ngắn hạn lại tăng l&ecirc;n đạt mức 3.217,8 tỷ đồng, tăng 10,8%, cho thấy &aacute;p lực thanh to&aacute;n trong ngắn hạn vẫn rất lớn, đặc biệt khi vay v&agrave; nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh ngắn hạn l&ecirc;n tới 1.160,6 tỷ đồng.

	Tại ng&agrave;y 30/6/2025, vốn chủ sở hữu của Vinahud chỉ c&ograve;n 38,4 tỷ đồng, giảm 52,1 tỷ đồng, tương đương giảm 57,6% so với đầu năm. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh đến từ lỗ sau thuế trong kỳ, khiến lợi nhuận sau thuế chưa ph&acirc;n phối &acirc;m 342,2 tỷ đồng. Mặc d&ugrave; vốn g&oacute;p của chủ sở hữu vẫn duy tr&igrave; ở mức 380 tỷ đồng, song thua lỗ k&eacute;o d&agrave;i đ&atilde; l&agrave;m suy giảm đ&aacute;ng kể năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; &ldquo;đệm an to&agrave;n&rdquo; vốn của doanh nghiệp.

	Với quy m&ocirc; nợ phải trả ở mức 3.759,6 tỷ đồng trong khi vốn chủ sở hữu chỉ c&ograve;n 38,4 tỷ đồng, chỉ số nợ phải trả tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu của Vinahud tại ng&agrave;y 30/6/2025 l&ecirc;n tới xấp xỉ 98 lần. Chỉ số n&agrave;y phản &aacute;nh mức độ đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh rất cao v&agrave; cho thấy dư địa an to&agrave;n về vốn của doanh nghiệp đang ở mức thấp.

	Trong bối cảnh nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn v&agrave; d&ograve;ng tiền từ hoạt động kinh doanh chưa cải thiện, cấu tr&uacute;c nguồn vốn hiện tại đặt ra y&ecirc;u cầu kiểm so&aacute;t chặt chẽ nghĩa vụ t&agrave;i ch&iacute;nh trong ngắn v&agrave; trung hạn.

	Xu&acirc;n Bắc

	<a href="https://vnbusiness.vn/tien-te/y-kien-ngoai-tru-cua-kiem-toan-ve-tinh-hinh-tai-chinh-cua-vinahud-ra-sao-1111712.html">Link gốc</a>

Báo cáo tài chính giữa niên độ của CTCP Đầu tư Phát triển Nhà và Đô thị Vinahud (mã CK: VHD) cho thấy doanh nghiệp đang đối mặt với nhiều áp lực về hiệu quả kinh doanh, dòng tiền và cơ cấu vốn. Trong bức tranh đó, ý kiến ngoại trừ của kiểm toán trở thành điểm nhấn đáng chú ý.
