Đi ngược với kỳ vọng của phần đ&ocirc;ng nh&agrave; đầu tư, cổ phiếu <a class='symbol'>VCK</a> của Chứng kho&aacute;n VPS mất hơn 15% trong phi&ecirc;n giao dịch đầu ti&ecirc;n tr&ecirc;n s&agrave;n HoSE.

Phi&ecirc;n giao dịch ng&agrave;y 16/12, cổ phiếu <a class='symbol'>VCK</a> của C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n VPS ch&iacute;nh thức ni&ecirc;m yết v&agrave; giao dịch tr&ecirc;n s&agrave;n HoSE. Tr&aacute;i với kỳ vọng về một phi&ecirc;n bứt ph&aacute; mạnh trong ng&agrave;y đầu l&ecirc;n s&agrave;n, cổ phiếu <a class='symbol'>VCK</a> nhanh ch&oacute;ng chịu &aacute;p lực b&aacute;n lớn, c&oacute; thời điểm giảm s&acirc;u về mức 49.000 đồng/cp, tương đương mức giảm hơn 18% so với gi&aacute; tham chiếu 60.000 đồng/cp.

Sang phi&ecirc;n chiều, d&ugrave; thị trường tăng mạnh, tuy nhi&ecirc;n &aacute;p lực b&aacute;n đối với <a class='symbol'>VCK</a> vẫn duy tr&igrave; ở mức cao. Kết phi&ecirc;n, cổ phiếu n&agrave;y đ&oacute;ng cửa tại 50.800 đồng/cp, giảm hơn 15% so với tham chiếu.

D&ugrave; vậy, với hơn 1,48 tỷ cổ phiếu đang lưu h&agrave;nh, vốn h&oacute;a thị trường của Chứng kho&aacute;n VPS hiện đạt khoảng 75.440 tỷ đồng, vẫn vượt xa nhiều t&ecirc;n tuổi &ldquo;gạo cội&rdquo; tr&ecirc;n thị trường như SSI, Vietcap, SHS hay VNDIRECT.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251216/images/image(67).png" style="height:403px; width:600px">

Nghi thức đ&aacute;nh cồng khai trương phi&ecirc;n giao dịch cổ phiếu <a class='symbol'>VCK</a> tại HOSE

&Aacute;p lực b&aacute;n th&aacute;o do thị trường hay xuất ph&aacute;t từ &ldquo;nội tại&rdquo; của doanh nghiệp?

Việc cổ phiếu <a class='symbol'>VCK</a> bị b&aacute;n mạnh ngay trong phi&ecirc;n giao dịch đầu ti&ecirc;n tr&ecirc;n s&agrave;n đ&atilde; khiến kh&ocirc;ng &iacute;t nh&agrave; đầu tư tham gia IPO cảm thấy thất vọng. Tuy nhi&ecirc;n, nếu nh&igrave;n nhận kỹ lưỡng, diễn biến n&agrave;y phần n&agrave;o phản &aacute;nh những yếu tố li&ecirc;n quan đến nội tại v&agrave; m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh của doanh nghiệp, qua đ&oacute; cho thấy &aacute;p lực b&aacute;n l&agrave; điều kh&ocirc;ng qu&aacute; bất ngờ.

Trước thời điểm ni&ecirc;m yết, Chứng kho&aacute;n VPS thu h&uacute;t sự quan t&acirc;m lớn của thị trường v&agrave; giới truyền th&ocirc;ng. V&agrave;o khoảng th&aacute;ng 10, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&agrave;y tổ chức sự kiện &ldquo;The Next Chapter &ndash; Vượt trội v&agrave; Kh&aacute;c biệt&rdquo; nhằm quảng b&aacute; h&igrave;nh ảnh v&agrave; chiến lược ph&aacute;t triển. Tại sự kiện, l&atilde;nh đạo Chứng kho&aacute;n VPS cho biết c&ocirc;ng ty theo đuổi m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh kh&aacute;c biệt khi kh&ocirc;ng tham gia hoạt động tự doanh, với khoảng 70% doanh thu đến từ m&ocirc;i giới v&agrave; cho vay k&yacute; quỹ. Đồng thời, c&ocirc;ng ty cũng nhấn mạnh c&ocirc;ng nghệ l&agrave; yếu tố then chốt để n&acirc;ng cao năng lực cạnh tranh v&agrave; trải nghiệm kh&aacute;ch h&agrave;ng.

Thoạt nghe ph&aacute;t biểu của ban l&atilde;nh đạo, Chứng kho&aacute;n VPS đang định vị m&igrave;nh theo hướng ph&aacute;t triển bền vững v&agrave; kh&aacute;c biệt so với phần c&ograve;n lại của thị trường. Tuy nhi&ecirc;n, nếu xem x&eacute;t kỹ hơn, m&ocirc; h&igrave;nh n&agrave;y lại bộc lộ kh&ocirc;ng &iacute;t điểm hạn chế, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng kho&aacute;n bước v&agrave;o c&aacute;c chu kỳ tăng trưởng mạnh.

Đầu ti&ecirc;n, việc kh&ocirc;ng tham gia hoạt động tự doanh đồng nghĩa với việc Chứng kho&aacute;n VPS tự loại bỏ một mảng kinh doanh cốt l&otilde;i một c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; khả năng tạo ra nguồn thu lớn v&agrave; mang t&iacute;nh đột biến khi thị trường ở trạng th&aacute;i &quot;uptrend&quot;. Thực tế cho thấy, tự doanh kh&ocirc;ng chỉ gi&uacute;p c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cải thiện lợi nhuận trong ngắn hạn, m&agrave; c&ograve;n đ&oacute;ng vai tr&ograve; quan trọng trong việc tối ưu hiệu quả sử dụng vốn.

Quan s&aacute;t c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; hoạt động tự doanh hiệu quả như Chứng kho&aacute;n VIX, SSI, HCM hay Vietcap đều cho thấy lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y thường ghi nhận mức tăng trưởng mạnh trong những giai đoạn thị trường thuận lợi, nhờ đ&oacute;ng g&oacute;p đ&aacute;ng kể từ mảng đầu tư. Trong bối cảnh đ&oacute;, việc kh&ocirc;ng tham gia hoạt động tự doanh đồng nghĩa với việc Chứng kho&aacute;n VPS tự loại bỏ một nguồn thu quan trọng, đồng thời đ&aacute;nh mất khả năng tạo lợi nhuận đột biến khi thị trường bước v&agrave;o chu kỳ tăng trưởng.

Xa hơn, điều n&agrave;y cũng khiến cơ cấu hoạt động của Chứng kho&aacute;n VPS trở n&ecirc;n thiếu c&acirc;n đối khi doanh nghiệp chủ yếu dựa v&agrave;o hai mảng l&agrave; m&ocirc;i giới v&agrave; cho vay k&yacute; quỹ. Trong khi đ&oacute;, theo m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh đầy đủ của một c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, bốn nghiệp vụ cốt l&otilde;i bao gồm: m&ocirc;i giới, cho vay k&yacute; quỹ (margin), tự doanh, v&agrave; bảo l&atilde;nh ph&aacute;t h&agrave;nh &ndash; tư vấn t&agrave;i ch&iacute;nh doanh nghiệp. Việc thiếu vắng một trong những trụ cột n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ l&agrave;m suy giảm dư địa tăng trưởng lợi nhuận, m&agrave; c&ograve;n đặt ra dấu hỏi về t&iacute;nh linh hoạt v&agrave; khả năng th&iacute;ch ứng của VPS trước c&aacute;c chu kỳ biến động của thị trường.

Tiếp theo, với m&ocirc; h&igrave;nh tập trung chủ yếu v&agrave;o m&ocirc;i giới v&agrave; cho vay k&yacute; quỹ, Chứng kho&aacute;n VPS sẽ kh&oacute; tr&aacute;nh khỏi sự phụ thuộc lớn v&agrave;o thanh khoản thị trường v&agrave; mức độ s&ocirc;i động của d&ograve;ng tiền. Nh&igrave;n v&agrave;o b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; III/2025 của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, c&oacute; thể thấy doanh thu từ nghiệp vụ m&ocirc;i giới chứng kho&aacute;n đạt hơn 1.523 tỷ đồng, trong khi chi ph&iacute; m&ocirc;i giới l&ecirc;n tới hơn 1.170 tỷ đồng, tương đương khoảng 77% doanh thu. Sau khi khấu trừ chi ph&iacute; trực tiếp, mảng m&ocirc;i giới tạo ra khoảng 353 tỷ đồng lợi nhuận nghiệp vụ, cho thấy bi&ecirc;n lợi nhuận kh&ocirc;ng cao do đặc th&ugrave; cạnh tranh v&agrave; chi ph&iacute; hoa hồng lớn.

Trong qu&yacute; III/2025, hoạt động cho vay v&agrave; phải thu tiếp tục l&agrave; trụ cột lợi nhuận của Chứng kho&aacute;n VPS. Ch&ecirc;nh lệch thu &ndash; chi l&atilde;i vay đạt gần 706 tỷ đồng, chiếm hơn 50% lợi nhuận trước thuế, cho thấy vai tr&ograve; trung t&acirc;m của hoạt động margin trong m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh của c&ocirc;ng ty.

Cuối c&ugrave;ng, đầu tư v&agrave;o hạ tầng c&ocirc;ng nghệ hiện kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; một chiến lược tạo kh&aacute;c biệt, m&agrave; đ&atilde; trở th&agrave;nh y&ecirc;u cầu bắt buộc đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n nếu muốn duy tr&igrave; năng lực cạnh tranh. Tr&ecirc;n thực tế, hầu hết c&ocirc;ng ty trong ng&agrave;nh đều đang đẩy mạnh đầu tư c&ocirc;ng nghệ, thậm ch&iacute; t&iacute;ch hợp c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh tr&iacute; tuệ nh&acirc;n tạo (AI) trực tiếp v&agrave;o nền tảng giao dịch. Một số c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đ&atilde; ph&aacute;t triển c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh AI ri&ecirc;ng như Ensa của DNSE, Dolphin của MBS hay C&uacute; Doha của SSI, trong khi VPS hiện chưa ghi nhận dấu ấn tương tự ở cấp độ sản phẩm ứng dụng AI d&agrave;nh cho nh&agrave; đầu tư. Do đ&oacute;, việc coi Chứng kho&aacute;n VPS l&agrave; c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ t&agrave;i ch&iacute;nh - theo quan điểm của Chủ tịch Nguyễn L&acirc;m Dũng vẫn cần th&ecirc;m cơ sở r&otilde; r&agrave;ng.

Ni&ecirc;m yết với mức gi&aacute; 60.000 đồng/cp, cổ phiếu <a class='symbol'>VCK</a> c&oacute; &ldquo;over value&rdquo;?

So với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh, Chứng kho&aacute;n VPS hiện chưa thể hiện được lợi thế cạnh tranh r&otilde; rệt. So với SSI hay Vietcap, c&ocirc;ng ty chứng kh&aacute;on h&ocirc;ng c&oacute; thế mạnh ở mảng bảo l&atilde;nh ph&aacute;t h&agrave;nh, đồng thời hoạt động tự doanh cũng chưa tạo được dấu ấn đ&aacute;ng kể &ndash; trong khi đ&acirc;y lại l&agrave; những mảng kinh doanh c&oacute; khả năng mang lại tăng trưởng đột biến trong d&agrave;i hạn. Trong bối cảnh đ&oacute;, việc cổ phiếu <a class='symbol'>VCK</a> tiếp tục điều chỉnh, ngay cả khi VN-Index ghi nhận những phi&ecirc;n bứt ph&aacute; mạnh, l&agrave; diễn biến tương đối dễ hiểu.

X&eacute;t về ngắn hạn, nh&agrave; đầu tư tham gia mua cổ phiếu <a class='symbol'>VCK</a> tại thời điểm IPO đang ghi nhận mức lỗ tạm thời khoảng 15%. Về d&agrave;i hạn, diễn biến của cổ phiếu vẫn phụ thuộc v&agrave;o khả năng VPS ph&aacute;t huy c&aacute;c thế mạnh hiện c&oacute;, cải thiện hiệu quả hoạt động v&agrave; chứng minh được triển vọng tăng trưởng bền vững.

B&ecirc;n cạnh c&aacute;c yếu tố nội tại, thời điểm cổ phiếu <a class='symbol'>VCK</a> l&ecirc;n s&agrave;n cũng kh&ocirc;ng thực sự thuận lợi. Thị trường ghi nhận t&igrave;nh trạng nguồn cung cổ phiếu gia tăng mạnh trong thời gian ngắn, khi nhiều thương vụ IPO quy m&ocirc; lớn diễn ra dồn dập, với tổng gi&aacute; trị l&ecirc;n tới h&agrave;ng tỷ USD. Một lượng vốn đ&aacute;ng kể của nh&agrave; đầu tư đ&atilde; chảy v&agrave;o thị trường sơ cấp, qua đ&oacute; thu hẹp d&ograve;ng tiền d&agrave;nh cho thị trường thứ cấp v&agrave; g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n thanh khoản cũng như gi&aacute; cổ phiếu, đặc biệt đối với c&aacute;c m&atilde; mới ni&ecirc;m yết.

Ngo&agrave;i yếu tố cung &ndash; cầu, bối cảnh vĩ m&ocirc; trong năm 2025 cũng tạo th&ecirc;m &aacute;p lực l&ecirc;n t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư. Diễn biến l&atilde;i suất tăng c&ugrave;ng với biến động tỷ gi&aacute; đ&atilde; ảnh hưởng trực tiếp đến khẩu vị rủi ro, khiến d&ograve;ng tiền trở n&ecirc;n thận trọng hơn đối với c&aacute;c cổ phiếu mới l&ecirc;n s&agrave;n. Tr&ecirc;n thực tế, cổ phiếu trong giai đoạn IPO thường đi k&egrave;m mức độ biến động cao, v&agrave; việc gi&aacute; cổ phiếu điều chỉnh sau ni&ecirc;m yết kh&ocirc;ng phải l&agrave; hiện tượng hiếm gặp.

Tuy nhi&ecirc;n, triển vọng của thị trường IPO trong trung v&agrave; d&agrave;i hạn vẫn phụ thuộc lớn v&agrave;o chất lượng doanh nghiệp sau ni&ecirc;m yết. Việc duy tr&igrave; t&iacute;nh minh bạch th&ocirc;ng tin, n&acirc;ng cao hiệu quả hoạt động v&agrave; x&acirc;y dựng chiến lược tăng trưởng r&otilde; r&agrave;ng sẽ l&agrave; những yếu tố then chốt gi&uacute;p doanh nghiệp từng bước kh&ocirc;i phục niềm tin của nh&agrave; đầu tư, qua đ&oacute; hỗ trợ diễn biến t&iacute;ch cực hơn của cổ phiếu tr&ecirc;n thị trường thứ cấp.

<a href="https://vietnamfinance.vn/mat-hon-15-trong-ngay-ra-mat-co-phieu-vck-van-con-dat-d137338.html">Link gốc</a>

Đi ngược với kỳ vọng của phần đông nhà đầu tư, cổ phiếu VCK của Chứng khoán VPS mất hơn 15% trong phiên giao dịch đầu tiên trên sàn HoSE.

Đi ngược với kỳ vọng của phần đ&ocirc;ng nh&agrave; đầu tư, cổ phiếu VCK của Chứng kho&aacute;n VPS mất hơn 15% trong phi&ecirc;n giao dịch đầu ti&ecirc;n tr&ecirc;n s&agrave;n HoSE.

Phi&ecirc;n giao dịch ng&agrave;y 16/12, cổ phiếu VCK của C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n VPS ch&iacute;nh thức ni&ecirc;m yết v&agrave; giao dịch tr&ecirc;n s&agrave;n HoSE. Tr&aacute;i với kỳ vọng về một phi&ecirc;n bứt ph&aacute; mạnh trong ng&agrave;y đầu l&ecirc;n s&agrave;n, cổ phiếu VCK nhanh ch&oacute;ng chịu &aacute;p lực b&aacute;n lớn, c&oacute; thời điểm giảm s&acirc;u về mức 49.000 đồng/cp, tương đương mức giảm hơn 18% so với gi&aacute; tham chiếu 60.000 đồng/cp.

Sang phi&ecirc;n chiều, d&ugrave; thị trường tăng mạnh, tuy nhi&ecirc;n &aacute;p lực b&aacute;n đối với VCK vẫn duy tr&igrave; ở mức cao. Kết phi&ecirc;n, cổ phiếu n&agrave;y đ&oacute;ng cửa tại 50.800 đồng/cp, giảm hơn 15% so với tham chiếu.

D&ugrave; vậy, với hơn 1,48 tỷ cổ phiếu đang lưu h&agrave;nh, vốn h&oacute;a thị trường của Chứng kho&aacute;n VPS hiện đạt khoảng 75.440 tỷ đồng, vẫn vượt xa nhiều t&ecirc;n tuổi &ldquo;gạo cội&rdquo; tr&ecirc;n thị trường như SSI, Vietcap, SHS hay VNDIRECT.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251216/images/image(67).png" style="height:403px; width:600px" />

Nghi thức đ&aacute;nh cồng khai trương phi&ecirc;n giao dịch cổ phiếu VCK tại HOSE

&Aacute;p lực b&aacute;n th&aacute;o do thị trường hay xuất ph&aacute;t từ &ldquo;nội tại&rdquo; của doanh nghiệp?

Việc cổ phiếu VCK bị b&aacute;n mạnh ngay trong phi&ecirc;n giao dịch đầu ti&ecirc;n tr&ecirc;n s&agrave;n đ&atilde; khiến kh&ocirc;ng &iacute;t nh&agrave; đầu tư tham gia IPO cảm thấy thất vọng. Tuy nhi&ecirc;n, nếu nh&igrave;n nhận kỹ lưỡng, diễn biến n&agrave;y phần n&agrave;o phản &aacute;nh những yếu tố li&ecirc;n quan đến nội tại v&agrave; m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh của doanh nghiệp, qua đ&oacute; cho thấy &aacute;p lực b&aacute;n l&agrave; điều kh&ocirc;ng qu&aacute; bất ngờ.

Trước thời điểm ni&ecirc;m yết, Chứng kho&aacute;n VPS thu h&uacute;t sự quan t&acirc;m lớn của thị trường v&agrave; giới truyền th&ocirc;ng. V&agrave;o khoảng th&aacute;ng 10, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&agrave;y tổ chức sự kiện &ldquo;The Next Chapter &ndash; Vượt trội v&agrave; Kh&aacute;c biệt&rdquo; nhằm quảng b&aacute; h&igrave;nh ảnh v&agrave; chiến lược ph&aacute;t triển. Tại sự kiện, l&atilde;nh đạo Chứng kho&aacute;n VPS cho biết c&ocirc;ng ty theo đuổi m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh kh&aacute;c biệt khi kh&ocirc;ng tham gia hoạt động tự doanh, với khoảng 70% doanh thu đến từ m&ocirc;i giới v&agrave; cho vay k&yacute; quỹ. Đồng thời, c&ocirc;ng ty cũng nhấn mạnh c&ocirc;ng nghệ l&agrave; yếu tố then chốt để n&acirc;ng cao năng lực cạnh tranh v&agrave; trải nghiệm kh&aacute;ch h&agrave;ng.

Thoạt nghe ph&aacute;t biểu của ban l&atilde;nh đạo, Chứng kho&aacute;n VPS đang định vị m&igrave;nh theo hướng ph&aacute;t triển bền vững v&agrave; kh&aacute;c biệt so với phần c&ograve;n lại của thị trường. Tuy nhi&ecirc;n, nếu xem x&eacute;t kỹ hơn, m&ocirc; h&igrave;nh n&agrave;y lại bộc lộ kh&ocirc;ng &iacute;t điểm hạn chế, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chứng kho&aacute;n bước v&agrave;o c&aacute;c chu kỳ tăng trưởng mạnh.

Đầu ti&ecirc;n, việc kh&ocirc;ng tham gia hoạt động tự doanh đồng nghĩa với việc Chứng kho&aacute;n VPS tự loại bỏ một mảng kinh doanh cốt l&otilde;i một c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; khả năng tạo ra nguồn thu lớn v&agrave; mang t&iacute;nh đột biến khi thị trường ở trạng th&aacute;i &quot;uptrend&quot;. Thực tế cho thấy, tự doanh kh&ocirc;ng chỉ gi&uacute;p c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cải thiện lợi nhuận trong ngắn hạn, m&agrave; c&ograve;n đ&oacute;ng vai tr&ograve; quan trọng trong việc tối ưu hiệu quả sử dụng vốn.

Quan s&aacute;t c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; hoạt động tự doanh hiệu quả như Chứng kho&aacute;n VIX, SSI, HCM hay Vietcap đều cho thấy lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y thường ghi nhận mức tăng trưởng mạnh trong những giai đoạn thị trường thuận lợi, nhờ đ&oacute;ng g&oacute;p đ&aacute;ng kể từ mảng đầu tư. Trong bối cảnh đ&oacute;, việc kh&ocirc;ng tham gia hoạt động tự doanh đồng nghĩa với việc Chứng kho&aacute;n VPS tự loại bỏ một nguồn thu quan trọng, đồng thời đ&aacute;nh mất khả năng tạo lợi nhuận đột biến khi thị trường bước v&agrave;o chu kỳ tăng trưởng.

Xa hơn, điều n&agrave;y cũng khiến cơ cấu hoạt động của Chứng kho&aacute;n VPS trở n&ecirc;n thiếu c&acirc;n đối khi doanh nghiệp chủ yếu dựa v&agrave;o hai mảng l&agrave; m&ocirc;i giới v&agrave; cho vay k&yacute; quỹ. Trong khi đ&oacute;, theo m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh đầy đủ của một c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, bốn nghiệp vụ cốt l&otilde;i bao gồm: m&ocirc;i giới, cho vay k&yacute; quỹ (margin), tự doanh, v&agrave; bảo l&atilde;nh ph&aacute;t h&agrave;nh &ndash; tư vấn t&agrave;i ch&iacute;nh doanh nghiệp. Việc thiếu vắng một trong những trụ cột n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ l&agrave;m suy giảm dư địa tăng trưởng lợi nhuận, m&agrave; c&ograve;n đặt ra dấu hỏi về t&iacute;nh linh hoạt v&agrave; khả năng th&iacute;ch ứng của VPS trước c&aacute;c chu kỳ biến động của thị trường.

Tiếp theo, với m&ocirc; h&igrave;nh tập trung chủ yếu v&agrave;o m&ocirc;i giới v&agrave; cho vay k&yacute; quỹ, Chứng kho&aacute;n VPS sẽ kh&oacute; tr&aacute;nh khỏi sự phụ thuộc lớn v&agrave;o thanh khoản thị trường v&agrave; mức độ s&ocirc;i động của d&ograve;ng tiền. Nh&igrave;n v&agrave;o b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; III/2025 của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, c&oacute; thể thấy doanh thu từ nghiệp vụ m&ocirc;i giới chứng kho&aacute;n đạt hơn 1.523 tỷ đồng, trong khi chi ph&iacute; m&ocirc;i giới l&ecirc;n tới hơn 1.170 tỷ đồng, tương đương khoảng 77% doanh thu. Sau khi khấu trừ chi ph&iacute; trực tiếp, mảng m&ocirc;i giới tạo ra khoảng 353 tỷ đồng lợi nhuận nghiệp vụ, cho thấy bi&ecirc;n lợi nhuận kh&ocirc;ng cao do đặc th&ugrave; cạnh tranh v&agrave; chi ph&iacute; hoa hồng lớn.

Trong qu&yacute; III/2025, hoạt động cho vay v&agrave; phải thu tiếp tục l&agrave; trụ cột lợi nhuận của Chứng kho&aacute;n VPS. Ch&ecirc;nh lệch thu &ndash; chi l&atilde;i vay đạt gần 706 tỷ đồng, chiếm hơn 50% lợi nhuận trước thuế, cho thấy vai tr&ograve; trung t&acirc;m của hoạt động margin trong m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh của c&ocirc;ng ty.

Cuối c&ugrave;ng, đầu tư v&agrave;o hạ tầng c&ocirc;ng nghệ hiện kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; một chiến lược tạo kh&aacute;c biệt, m&agrave; đ&atilde; trở th&agrave;nh y&ecirc;u cầu bắt buộc đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n nếu muốn duy tr&igrave; năng lực cạnh tranh. Tr&ecirc;n thực tế, hầu hết c&ocirc;ng ty trong ng&agrave;nh đều đang đẩy mạnh đầu tư c&ocirc;ng nghệ, thậm ch&iacute; t&iacute;ch hợp c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh tr&iacute; tuệ nh&acirc;n tạo (AI) trực tiếp v&agrave;o nền tảng giao dịch. Một số c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đ&atilde; ph&aacute;t triển c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh AI ri&ecirc;ng như Ensa của DNSE, Dolphin của MBS hay C&uacute; Doha của SSI, trong khi VPS hiện chưa ghi nhận dấu ấn tương tự ở cấp độ sản phẩm ứng dụng AI d&agrave;nh cho nh&agrave; đầu tư. Do đ&oacute;, việc coi Chứng kho&aacute;n VPS l&agrave; c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ t&agrave;i ch&iacute;nh - theo quan điểm của Chủ tịch Nguyễn L&acirc;m Dũng vẫn cần th&ecirc;m cơ sở r&otilde; r&agrave;ng.

Ni&ecirc;m yết với mức gi&aacute; 60.000 đồng/cp, cổ phiếu VCK c&oacute; &ldquo;over value&rdquo;?

So với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh, Chứng kho&aacute;n VPS hiện chưa thể hiện được lợi thế cạnh tranh r&otilde; rệt. So với SSI hay Vietcap, c&ocirc;ng ty chứng kh&aacute;on h&ocirc;ng c&oacute; thế mạnh ở mảng bảo l&atilde;nh ph&aacute;t h&agrave;nh, đồng thời hoạt động tự doanh cũng chưa tạo được dấu ấn đ&aacute;ng kể &ndash; trong khi đ&acirc;y lại l&agrave; những mảng kinh doanh c&oacute; khả năng mang lại tăng trưởng đột biến trong d&agrave;i hạn. Trong bối cảnh đ&oacute;, việc cổ phiếu VCK tiếp tục điều chỉnh, ngay cả khi VN-Index ghi nhận những phi&ecirc;n bứt ph&aacute; mạnh, l&agrave; diễn biến tương đối dễ hiểu.

X&eacute;t về ngắn hạn, nh&agrave; đầu tư tham gia mua cổ phiếu VCK tại thời điểm IPO đang ghi nhận mức lỗ tạm thời khoảng 15%. Về d&agrave;i hạn, diễn biến của cổ phiếu vẫn phụ thuộc v&agrave;o khả năng VPS ph&aacute;t huy c&aacute;c thế mạnh hiện c&oacute;, cải thiện hiệu quả hoạt động v&agrave; chứng minh được triển vọng tăng trưởng bền vững.

B&ecirc;n cạnh c&aacute;c yếu tố nội tại, thời điểm cổ phiếu VCK l&ecirc;n s&agrave;n cũng kh&ocirc;ng thực sự thuận lợi. Thị trường ghi nhận t&igrave;nh trạng nguồn cung cổ phiếu gia tăng mạnh trong thời gian ngắn, khi nhiều thương vụ IPO quy m&ocirc; lớn diễn ra dồn dập, với tổng gi&aacute; trị l&ecirc;n tới h&agrave;ng tỷ USD. Một lượng vốn đ&aacute;ng kể của nh&agrave; đầu tư đ&atilde; chảy v&agrave;o thị trường sơ cấp, qua đ&oacute; thu hẹp d&ograve;ng tiền d&agrave;nh cho thị trường thứ cấp v&agrave; g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n thanh khoản cũng như gi&aacute; cổ phiếu, đặc biệt đối với c&aacute;c m&atilde; mới ni&ecirc;m yết.

Ngo&agrave;i yếu tố cung &ndash; cầu, bối cảnh vĩ m&ocirc; trong năm 2025 cũng tạo th&ecirc;m &aacute;p lực l&ecirc;n t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư. Diễn biến l&atilde;i suất tăng c&ugrave;ng với biến động tỷ gi&aacute; đ&atilde; ảnh hưởng trực tiếp đến khẩu vị rủi ro, khiến d&ograve;ng tiền trở n&ecirc;n thận trọng hơn đối với c&aacute;c cổ phiếu mới l&ecirc;n s&agrave;n. Tr&ecirc;n thực tế, cổ phiếu trong giai đoạn IPO thường đi k&egrave;m mức độ biến động cao, v&agrave; việc gi&aacute; cổ phiếu điều chỉnh sau ni&ecirc;m yết kh&ocirc;ng phải l&agrave; hiện tượng hiếm gặp.

Tuy nhi&ecirc;n, triển vọng của thị trường IPO trong trung v&agrave; d&agrave;i hạn vẫn phụ thuộc lớn v&agrave;o chất lượng doanh nghiệp sau ni&ecirc;m yết. Việc duy tr&igrave; t&iacute;nh minh bạch th&ocirc;ng tin, n&acirc;ng cao hiệu quả hoạt động v&agrave; x&acirc;y dựng chiến lược tăng trưởng r&otilde; r&agrave;ng sẽ l&agrave; những yếu tố then chốt gi&uacute;p doanh nghiệp từng bước kh&ocirc;i phục niềm tin của nh&agrave; đầu tư, qua đ&oacute; hỗ trợ diễn biến t&iacute;ch cực hơn của cổ phiếu tr&ecirc;n thị trường thứ cấp.

<a href="https://vietnamfinance.vn/mat-hon-15-trong-ngay-ra-mat-co-phieu-vck-van-con-dat-d137338.html">Link gốc</a>

Doanh nghiệp

Vietnam Finance

VCK: Mất hơn 15% trong ngày ra mắt, cổ phiếu VCK vẫn còn... đắt?

Nguyễn Thị Thanh

mn nghĩ những người đ&#227; lỡ dại mua VCK dễ m&#224; chuyển qua cty CK kh&#225;c &#224;? &#205;t nhất cũng phải lỗ v&#224;i chục% trc đ&#227;, sau đ&#243; phải nghe th&#234;m v&#224;i lời xoa dịu, dụ dỗ của broker tiếp, fair th&#236; n&#243; k&#233;o l&#234;n để lỗ c&#242;n chừng 10% v&#224; sw down, cuối c&#249;ng mới l&#224; cắt lỗ (v&#224; trả MG đầy đủ). Tới kh&#250;c đ&#243; ko kh&#233;o ch&#225;n qu&#225; lại bỏ lu&#244;n chơi chứng ko chừng

mn nghĩ những người đã lỡ dại mua VCK dễ mà chuyển qua cty CK khác à? Ít nhất cũng phải lỗ vài chục% trc đã, sau đó phải nghe thêm vài lời xoa dịu, dụ dỗ của broker tiếp, fair thì nó kéo lên để lỗ còn chừng 10% và sw down, cuối cùng mới là cắt lỗ (và trả MG đầy đủ). Tới khúc đó ko khéo chán quá lại bỏ luôn chơi chứng ko chừng

Pham Luke

Thằng viết b&#224;i đoạn tự doanh *** v&#227;i cả l :)) 

Thằng viết bài đoạn tự doanh *** vãi cả l :)) 

Thượng Đẳng VKL

Nguyenthang 

Cty Thất Đức n&#224;y cũng Mạt. Ng&#243;c đầu ko nổi đ&#226;u. &#128541;&#128541;&#128541;

Cty Thất Đức này cũng Mạt. Ngóc đầu ko nổi đâu. 😝😝😝

Lại Tiến Đạt

với mức chia nội bộ ~100:125 gi&#225; 10k thế n&#224;y mới ngay trước ng&#224;y IPO th&#236; chứng tỏ nội bộ tự định gi&#225; thực tầm 2x-30 kịch kim  ! L&#234;n IPO ăn quả -15% rồi m&#224; vốn h&#243;a  ngang SSI hiện tại th&#236; đ&#250;ng l&#224; cao ko thể tưởng 

với mức chia nội bộ ~100:125 giá 10k thế này mới ngay trước ngày IPO thì chứng tỏ nội bộ tự định giá thực tầm 2x-30 kịch kim  ! Lên IPO ăn quả -15% rồi mà vốn hóa  ngang SSI hiện tại thì đúng là cao ko thể tưởng 

Em anh Quyết

Shinz

Pham Trung

Duke

Tại sao tao phải chuyển c&#244;ng ty, c&#225;i gốc rễ vấn đề ở đ&#226;y l&#224; đầu tư m&#224; ko c&#243; kiến thức. C&#244;ng ty chứng kho&#225;n chỉ l&#224; nơi để mở c&#225;i t&#224;i khoản , c&#244;ng ty n&#224;o ph&#237; giao dịch tốt, x&#224;i ko bị đơ, hệ thống bảo mật tốt th&#236; mở . Mọi quyết định đầu tư l&#224; do bản th&#226;n tr&#225;ch ai ?

Tại sao tao phải chuyển công ty, cái gốc rễ vấn đề ở đây là đầu tư mà ko có kiến thức. Công ty chứng khoán chỉ là nơi để mở cái tài khoản , công ty nào phí giao dịch tốt, xài ko bị đơ, hệ thống bảo mật tốt thì mở . Mọi quyết định đầu tư là do bản thân trách ai ?

đố &#244;ng cp giảm 50% th&#236; cần tăng bao nhi&#234;u % th&#236; mới về lại bờ?

đố ông cp giảm 50% thì cần tăng bao nhiêu % thì mới về lại bờ?

Đầu Cơ Giá Trị

tha thiết khuy&#234;n bạn mở ngay cty kh&#225;c. Như pinetree rất nhanh. Sau đ&#243; l&#234;n cty VPS l&#224;m thủ tục chuyển chứng kho&#225;n sang. 

tha thiết khuyên bạn mở ngay cty khác. Như pinetree rất nhanh. Sau đó lên cty VPS làm thủ tục chuyển chứng khoán sang. 

Pham van Hung

Tư Mã Ý

&#128545;&#129324;&#129324;&#129324;&#129324;

chuyển hết chyển hết. Ngv ngốc mới d&#249;ng VPS. 

chuyển hết chyển hết. Ngv ngốc mới dùng VPS. 

đ&#250;ng l&#224; t&#244;i bị ngv thật. Bị đứa m&#244;i giới VPS n&#243; gạ. Anh em n&#234;n cạch mặt bọn n&#224;y ra. Ai c&#242;n d&#249;ng app VPS t&#244;i thấy t&#244;i sẽ chửi lu&#244;n đừng c&#243; m&#224; ngv muội như t&#244;i. N&#243; kh&#244;ng c&#243; tự danh, chỉ mảng m&#244;i giới n&#234;n t&#236;m mọi c&#225;ch quay v&#242;ng ph&#237; anh em. 

đúng là tôi bị ngv thật. Bị đứa môi giới VPS nó gạ. Anh em nên cạch mặt bọn này ra. Ai còn dùng app VPS tôi thấy tôi sẽ chửi luôn đừng có mà ngv muội như tôi. Nó không có tự danh, chỉ mảng môi giới nên tìm mọi cách quay vòng phí anh em. 

 An Đào

Mai t&#244;i sẽ clead v&#224; chuyển cty ck

Bọn broker vps tư vấn khach hang mua vck ăn hoa hồng cao mới sợ

Tuấn Phát

Bỏ tiền &#244;m 2 th&#225;ng, ng&#224;y đầu ti&#234;n l&#234;n s&#224;n giảm hơn 15%. Nđt đc b&#224;i học nhớ đời. 

Bỏ tiền ôm 2 tháng, ngày đầu tiên lên sàn giảm hơn 15%. Nđt đc bài học nhớ đời. 

Phuoc

**. V&#224;o room bọn brk vps n&#243;i vck l&#224; n&#243; k&#237;ch

**. Vào room bọn brk vps nói vck là nó kích

NĐT Tâm Linh

Nh&#224; tạo lập cho NDT ăn trứng lộn, &#244;m tiền chạy rồi. mua ipo th&#224;nh l&#224;m mồi cho bọn l&#249;a g&#224; rồi

Nhà tạo lập cho NDT ăn trứng lộn, ôm tiền chạy rồi. mua ipo thành làm mồi cho bọn lùa gà rồi

Thang, Vuduc

Pb cao 3,5 trong khi c&#225;c m&#227; kh&#225;c như ssi 1.7 vnd 1.5 kh&#244;ng hiểu mua m&#227; vck để l&#224;m
G&#236; 

Pb cao 3,5 trong khi các mã khác như ssi 1.7 vnd 1.5 không hiểu mua mã vck để làm
Gì 

Phi&#234;n bản TTA của chứng kho&#225;n!

Ông già Nô-en

Cơ bản l&#224; giống y đồng Pi đ&#243; mấy đứa, n&#243; l&#249;a nộp tiền mua ipo xong n&#243; xả l&#234;n đầu

Cơ bản là giống y đồng Pi đó mấy đứa, nó lùa nộp tiền mua ipo xong nó xả lên đầu