Dưới &aacute;p lực b&aacute;n r&ograve;ng của khối ngoại c&ugrave;ng việc thiếu c&acirc;u chuyện dẫn dắt đủ &ldquo;hấp dẫn&rdquo;, định gi&aacute; cổ phiếu <a class='symbol'>VCB</a> của Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank hiện chỉ dao động quanh ngưỡng 2,5x P/B.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240704/images/dinh-gia-co-phieu-ngan-hang-vietcombank--vcb--hien-da-du-hap-dan_66857ef4eb791.jpg" style="height:376px; width:600px">

Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng đại diện của Việt Nam.

&Aacute;p lực b&aacute;n từ c&aacute;c quỹ nước ngo&agrave;i, đặc biệt l&agrave; từ c&aacute;c quỹ ETF, cũng như động th&aacute;i chốt NAV của c&aacute;c quỹ tập trung v&agrave;o Việt Nam đ&atilde; khiến c&aacute;c cổ phiếu vốn ho&aacute; lớn tr&ecirc;n thị trường sụt giảm đ&aacute;ng kể trong 3 th&aacute;ng vừa qua.

Điển h&igrave;nh, đ&agrave; tăng của cổ phiếu <a class='symbol'>VCB</a> của Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank, m&atilde; cổ phiếu <a class='symbol'>VCB</a> - s&agrave;n HoSE) đ&atilde; bị thu hẹp từ mức đỉnh 21% (đạt được hồi cuối th&aacute;ng 2/2024), xuống c&ograve;n khoảng 6% v&agrave;o cuối th&aacute;ng 6/2024, thấp hơn đ&aacute;ng kể so với mức tăng của chỉ số VN-Index từ đầu năm đến nay (khoảng 10%).

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; mới đ&acirc;y của h&atilde;ng Chứng kho&aacute;n Maybank, ngo&agrave;i l&yacute; do kỹ thuật từ việc lu&acirc;n chuyển d&ograve;ng tiền của c&aacute;c quỹ ngoại, về mặt cơ bản, trong 6 th&aacute;ng đầu năm nay, Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank cũng chưa c&oacute; c&acirc;u chuyện &ldquo;đủ hấp dẫn&rdquo; để thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền.

Trong đ&oacute;, kết quả kinh doanh khi&ecirc;m tốn trong nửa đầu năm nay do tăng trưởng t&iacute;n dụng chậm c&ugrave;ng với việc chưa đưa ra mục ti&ecirc;u lợi nhuận cụ thể cho năm 2024, khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i bối rối, kế hoạch b&aacute;n vốn cho nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i, hay kế hoạch chia cổ tức cũng tiến h&agrave;nh chậm hơn do phải chờ sự ph&ecirc; duyệt từ c&aacute;c cơ quan chức năng, Chứng kho&aacute;n Maybank đ&aacute;nh gi&aacute;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240704/images/dinh-gia-co-phieu-ngan-hang-vietcombank--vcb--hien-da-du-hap-dan_66857eb0dfbdc.jpg" style="height:250px; width:604px">

Diễn biến gi&aacute; c&aacute;c cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; chỉ số VN-Index trong 6 th&aacute;ng đầu năm nay. (Nguồn: Maybank IBG Research)

C&oacute; thể n&oacute;i, cổ phiếu <a class='symbol'>VCB</a> của Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank đang đối mặt với nhiều &ldquo;cơn gi&oacute; ngược&rdquo; trong thời gian hiện tại. Tuy nhi&ecirc;n, nếu nh&igrave;n lại nội lực của ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y, như c&aacute;c chỉ số an to&agrave;n, chất lượng t&agrave;i sản, v&agrave; tiềm năng gia tăng lợi nhuận trong nửa cuối năm nay để đạt mức ROE từ 18% trở l&ecirc;n nhằm hỗ trợ cho kế hoạch tăng vốn trong năm 2025.

Với chất lượng ROE cao v&agrave; c&oacute; thể duy tr&igrave; ổn định tr&ecirc;n 18%, quy m&ocirc; vốn ho&aacute; lớn nhất thị trường, ngang ngửa với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng của Th&aacute;i Lan hay Malaysia, v&agrave; room ngoại lu&ocirc;n sẵn c&oacute;, Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng mang t&iacute;nh đại diện của hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng Việt Nam.

Ở mỗi một thị trường đang ph&aacute;t triển, thường c&oacute; 1 ng&acirc;n h&agrave;ng đại diện như n&agrave;y (Proxy-status bank) v&agrave; định gi&aacute; của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y thường vượt xa so với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&ugrave;ng ng&agrave;nh kh&aacute;c. V&iacute; dụ, ng&acirc;n h&agrave;ng HDFC của Ấn Độ hoặc ng&acirc;n h&agrave;ng BCA của Malaysia c&oacute; mức định gi&aacute; P/B dao động trong khoảng 4x - 5x.

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của Chứng kho&aacute;n Maybank, với mức định gi&aacute; đang giao dịch ở mức khoảng 2,5x P/B, định gi&aacute; cổ phiếu <a class='symbol'>VCB</a> của Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank đang ở mức rất thấp so với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&ugrave;ng vị thế trong khu vực.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240704/images/dinh-gia-co-phieu-ngan-hang-vietcombank--vcb--hien-da-du-hap-dan_66857e0b1aabb.jpg" style="height:352px; width:600px">

Diễn biến gi&aacute; v&agrave; khối lượng giao dịch cổ phiếu <a class='symbol'>VCB</a> của Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank trong 12 th&aacute;ng qua. (Nguồn: TradingView)

Nh&igrave;n lại lịch sử ni&ecirc;m yết, cổ phiếu <a class='symbol'>VCB</a> cũng từng nhiều lần đạt mức định gi&aacute; của một ng&acirc;n h&agrave;ng đại diện với mức 4x P/B trong giai đoạn 2017 &ndash; 2018 v&agrave; 2021 &ndash; 2022 khi thị trường ghi nhận d&ograve;ng tiền lớn, nhất l&agrave; tiền từ nh&agrave; đầu từ nước ngo&agrave;i.

Nếu giữ nguy&ecirc;n gi&aacute; hiện tại v&agrave; ước t&iacute;nh gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch m&agrave; Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank c&oacute; thể đạt được v&agrave;o cuối năm 2024 khi c&oacute; th&ecirc;m lợi nhuận t&iacute;ch luỹ th&igrave; gi&aacute; cổ phiếu <a class='symbol'>VCB</a> chỉ đang giao dịch ở mức P/B dự ph&oacute;ng v&agrave;o cuối năm nay l&agrave; khoảng 2,5x P/B, thấp hơn 36% so với mức định gi&aacute; b&igrave;nh qu&acirc;n 5 năm gần đ&acirc;y v&agrave; thấp hơn 60% so với mức định gi&aacute; th&ocirc;ng thường của 1 ng&acirc;n h&agrave;ng đại diện, theo Chứng kho&aacute;n Maybank.

Trong bối cảnh nền kinh tế đang tăng tốc hồi phục trong nửa cuối năm, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng đầu ng&agrave;nh như Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank được kỳ vọng sẽ l&agrave; những đại diện hưởng lợi trực tiếp. Đồng thời, những chuyển động r&otilde; r&agrave;ng hơn trong tiến tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng l&ecirc;n &ldquo;thị trường mới nổi&rdquo; do FTSE xếp hạng kỳ vọng sẽ gi&uacute;p thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền lớn của nước ngo&agrave;i quay lại v&agrave; gi&uacute;p cổ phiếu <a class='symbol'>VCB</a> được t&aacute;i định gi&aacute; từ mức rất thấp như hiện nay l&ecirc;n mức tương xứng cho một ng&acirc;n h&agrave;ng mang t&iacute;nh đại diện.

<a href="https://tapchicongthuong.vn/dinh-gia-co-phieu-ngan-hang-vietcombank--vcb--hien-da-du-hap-dan-123193.htm">Duy Quang-Link gốc</a>

Dưới áp lực bán ròng của khối ngoại cùng việc thiếu câu chuyện dẫn dắt đủ “hấp dẫn”, định giá cổ phiếu VCB của Ngân hàng Vietcombank hiện chỉ dao động quanh ngưỡng 2,5x P/B.

Dưới &aacute;p lực b&aacute;n r&ograve;ng của khối ngoại c&ugrave;ng việc thiếu c&acirc;u chuyện dẫn dắt đủ &ldquo;hấp dẫn&rdquo;, định gi&aacute; cổ phiếu VCB của Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank hiện chỉ dao động quanh ngưỡng 2,5x P/B.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240704/images/dinh-gia-co-phieu-ngan-hang-vietcombank--vcb--hien-da-du-hap-dan_66857ef4eb791.jpg" style="height:376px; width:600px" />

Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng đại diện của Việt Nam.

&Aacute;p lực b&aacute;n từ c&aacute;c quỹ nước ngo&agrave;i, đặc biệt l&agrave; từ c&aacute;c quỹ ETF, cũng như động th&aacute;i chốt NAV của c&aacute;c quỹ tập trung v&agrave;o Việt Nam đ&atilde; khiến c&aacute;c cổ phiếu vốn ho&aacute; lớn tr&ecirc;n thị trường sụt giảm đ&aacute;ng kể trong 3 th&aacute;ng vừa qua.

Điển h&igrave;nh, đ&agrave; tăng của cổ phiếu VCB của Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank, m&atilde; cổ phiếu VCB - s&agrave;n HoSE) đ&atilde; bị thu hẹp từ mức đỉnh 21% (đạt được hồi cuối th&aacute;ng 2/2024), xuống c&ograve;n khoảng 6% v&agrave;o cuối th&aacute;ng 6/2024, thấp hơn đ&aacute;ng kể so với mức tăng của chỉ số VN-Index từ đầu năm đến nay (khoảng 10%).

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; mới đ&acirc;y của h&atilde;ng Chứng kho&aacute;n Maybank, ngo&agrave;i l&yacute; do kỹ thuật từ việc lu&acirc;n chuyển d&ograve;ng tiền của c&aacute;c quỹ ngoại, về mặt cơ bản, trong 6 th&aacute;ng đầu năm nay, Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank cũng chưa c&oacute; c&acirc;u chuyện &ldquo;đủ hấp dẫn&rdquo; để thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền.

Trong đ&oacute;, kết quả kinh doanh khi&ecirc;m tốn trong nửa đầu năm nay do tăng trưởng t&iacute;n dụng chậm c&ugrave;ng với việc chưa đưa ra mục ti&ecirc;u lợi nhuận cụ thể cho năm 2024, khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i bối rối, kế hoạch b&aacute;n vốn cho nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i, hay kế hoạch chia cổ tức cũng tiến h&agrave;nh chậm hơn do phải chờ sự ph&ecirc; duyệt từ c&aacute;c cơ quan chức năng, Chứng kho&aacute;n Maybank đ&aacute;nh gi&aacute;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240704/images/dinh-gia-co-phieu-ngan-hang-vietcombank--vcb--hien-da-du-hap-dan_66857eb0dfbdc.jpg" style="height:250px; width:604px" />

Diễn biến gi&aacute; c&aacute;c cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; chỉ số VN-Index trong 6 th&aacute;ng đầu năm nay. (Nguồn: Maybank IBG Research)

C&oacute; thể n&oacute;i, cổ phiếu VCB của Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank đang đối mặt với nhiều &ldquo;cơn gi&oacute; ngược&rdquo; trong thời gian hiện tại. Tuy nhi&ecirc;n, nếu nh&igrave;n lại nội lực của ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y, như c&aacute;c chỉ số an to&agrave;n, chất lượng t&agrave;i sản, v&agrave; tiềm năng gia tăng lợi nhuận trong nửa cuối năm nay để đạt mức ROE từ 18% trở l&ecirc;n nhằm hỗ trợ cho kế hoạch tăng vốn trong năm 2025.

Với chất lượng ROE cao v&agrave; c&oacute; thể duy tr&igrave; ổn định tr&ecirc;n 18%, quy m&ocirc; vốn ho&aacute; lớn nhất thị trường, ngang ngửa với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng của Th&aacute;i Lan hay Malaysia, v&agrave; room ngoại lu&ocirc;n sẵn c&oacute;, Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng mang t&iacute;nh đại diện của hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng Việt Nam.

Ở mỗi một thị trường đang ph&aacute;t triển, thường c&oacute; 1 ng&acirc;n h&agrave;ng đại diện như n&agrave;y (Proxy-status bank) v&agrave; định gi&aacute; của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y thường vượt xa so với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&ugrave;ng ng&agrave;nh kh&aacute;c. V&iacute; dụ, ng&acirc;n h&agrave;ng HDFC của Ấn Độ hoặc ng&acirc;n h&agrave;ng BCA của Malaysia c&oacute; mức định gi&aacute; P/B dao động trong khoảng 4x - 5x.

Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của Chứng kho&aacute;n Maybank, với mức định gi&aacute; đang giao dịch ở mức khoảng 2,5x P/B, định gi&aacute; cổ phiếu VCB của Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank đang ở mức rất thấp so với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&ugrave;ng vị thế trong khu vực.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240704/images/dinh-gia-co-phieu-ngan-hang-vietcombank--vcb--hien-da-du-hap-dan_66857e0b1aabb.jpg" style="height:352px; width:600px" />

Diễn biến gi&aacute; v&agrave; khối lượng giao dịch cổ phiếu VCB của Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank trong 12 th&aacute;ng qua. (Nguồn: TradingView)

Nh&igrave;n lại lịch sử ni&ecirc;m yết, cổ phiếu VCB cũng từng nhiều lần đạt mức định gi&aacute; của một ng&acirc;n h&agrave;ng đại diện với mức 4x P/B trong giai đoạn 2017 &ndash; 2018 v&agrave; 2021 &ndash; 2022 khi thị trường ghi nhận d&ograve;ng tiền lớn, nhất l&agrave; tiền từ nh&agrave; đầu từ nước ngo&agrave;i.

Nếu giữ nguy&ecirc;n gi&aacute; hiện tại v&agrave; ước t&iacute;nh gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch m&agrave; Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank c&oacute; thể đạt được v&agrave;o cuối năm 2024 khi c&oacute; th&ecirc;m lợi nhuận t&iacute;ch luỹ th&igrave; gi&aacute; cổ phiếu VCB chỉ đang giao dịch ở mức P/B dự ph&oacute;ng v&agrave;o cuối năm nay l&agrave; khoảng 2,5x P/B, thấp hơn 36% so với mức định gi&aacute; b&igrave;nh qu&acirc;n 5 năm gần đ&acirc;y v&agrave; thấp hơn 60% so với mức định gi&aacute; th&ocirc;ng thường của 1 ng&acirc;n h&agrave;ng đại diện, theo Chứng kho&aacute;n Maybank.

Trong bối cảnh nền kinh tế đang tăng tốc hồi phục trong nửa cuối năm, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng đầu ng&agrave;nh như Ng&acirc;n h&agrave;ng Vietcombank được kỳ vọng sẽ l&agrave; những đại diện hưởng lợi trực tiếp. Đồng thời, những chuyển động r&otilde; r&agrave;ng hơn trong tiến tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng l&ecirc;n &ldquo;thị trường mới nổi&rdquo; do FTSE xếp hạng kỳ vọng sẽ gi&uacute;p thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền lớn của nước ngo&agrave;i quay lại v&agrave; gi&uacute;p cổ phiếu VCB được t&aacute;i định gi&aacute; từ mức rất thấp như hiện nay l&ecirc;n mức tương xứng cho một ng&acirc;n h&agrave;ng mang t&iacute;nh đại diện.

<a href="https://tapchicongthuong.vn/dinh-gia-co-phieu-ngan-hang-vietcombank--vcb--hien-da-du-hap-dan-123193.htm">Duy Quang-Link gốc</a>