Theo chuy&ecirc;n gia, khi t&iacute;nh đến việc m&atilde; h&oacute;a t&agrave;i sản thực, cần coi quản trị rủi ro l&agrave; ưu ti&ecirc;n h&agrave;ng đầu, kh&ocirc;ng chỉ c&aacute;c nh&agrave; đầu tư m&agrave; cả c&aacute;c đơn vị ph&aacute;t h&agrave;nh, s&agrave;n giao dịch v&agrave; cơ quan quản l&yacute;. 
&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260408/images/trung-tuong-dang-vu-son-1775562518821541788548.jpg" style="height:428px; width:600px" />

Trung tướng Đặng Vũ Sơn, Nguy&ecirc;n Trưởng ban, Ban Cơ yếu Ch&iacute;nh phủ, Cố vấn cấp cao VBA

Ng&agrave;y 7/4, Hiệp hội Blockchain v&agrave; T&agrave;i sản số Việt Nam (VBA) tổ chức hội thảo &quot;Giải ph&aacute;p m&atilde; h&oacute;a t&agrave;i sản thực (RWA): C&acirc;n bằng lợi &iacute;ch v&agrave; quản trị rủi ro cho nh&agrave; đầu tư&quot;.

Ph&aacute;t biểu khai mạc, Trung tướng Đặng Vũ Sơn, Nguy&ecirc;n Trưởng ban, Ban Cơ yếu Ch&iacute;nh phủ, Cố vấn cấp cao Hiệp hội Blockchain v&agrave; T&agrave;i sản số Việt Nam, chia sẻ nếu được thiết kế đ&uacute;ng, t&agrave;i sản m&atilde; h&oacute;a kh&ocirc;ng chỉ mở ra một k&ecirc;nh đầu tư mới, m&agrave; c&ograve;n c&oacute; thể trở th&agrave;nh hạ tầng niềm tin số cho nền kinh tế trong kỷ nguy&ecirc;n số.

&quot;Cơ hội lớn nhất của Việt Nam kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; đi nhanh, m&agrave; l&agrave; đi đ&uacute;ng ngay từ đầu. Trong bối cảnh thị trường vốn to&agrave;n cầu đang t&aacute;i cấu tr&uacute;c mạnh mẽ dưới t&aacute;c động của c&ocirc;ng nghệ blockchain, c&aacute;ch tiếp cận b&agrave;i bản về thể chế, ti&ecirc;u chuẩn v&agrave; quản trị sẽ quyết định khả năng tham gia s&acirc;u của Việt Nam v&agrave;o cấu tr&uacute;c t&agrave;i ch&iacute;nh số mới&quot;, Trung tướng Sơn nhấn mạnh.

Từ g&oacute;c độ đầu tư, &ocirc;ng Nghi&ecirc;m Minh Ho&agrave;ng, Trưởng ban RWA - C&acirc;u lạc bộ Đầu tư T&agrave;i sản số Việt Nam (VIDA) thuộc VBA, dẫn b&aacute;o c&aacute;o của Boston Consulting Group (BCG) cho thấy thị trường RWA to&agrave;n cầu dự kiến đạt 19.000 tỷ USD, tương đương 10% GDP to&agrave;n cầu v&agrave;o năm 2033.

Trong đ&oacute;, Việt Nam được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; thị trường c&oacute; dư địa tăng trưởng lớn với tiềm năng kỳ vọng đạt 70-80 tỷ USD v&agrave;o năm 2030. Nền tảng token h&oacute;a t&agrave;i sản thực (RWA platform) cũng đ&atilde; được x&aacute;c định l&agrave; một trong c&aacute;c sản phẩm trọng điểm trong chương tr&igrave;nh c&ocirc;ng nghệ blockchain quốc gia theo Quyết định số 2815/QĐ-TTg của Thủ tướng Ch&iacute;nh phủ.

Để đạt được c&aacute;c mục ti&ecirc;u n&agrave;y, thị trường RWA đ&ograve;i hỏi sự ph&aacute;t triển đồng thời của khung ph&aacute;p l&yacute;, hạ tầng thị trường gắn liền với cơ chế quản trị rủi ro minh bạch. Trong đ&oacute;, quản trị rủi ro được coi l&agrave; ưu ti&ecirc;n h&agrave;ng đầu đối với kh&ocirc;ng chỉ c&aacute;c nh&agrave; đầu tư m&agrave; cả c&aacute;c đơn vị ph&aacute;t h&agrave;nh, s&agrave;n giao dịch v&agrave; cơ quan quản l&yacute;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260408/images/tai-san-1775562473536227097550.png" style="height:400px; width:600px" />

Theo &ocirc;ng Nghi&ecirc;m Minh Ho&agrave;ng, c&aacute;c sản phẩm RWA, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c loại t&agrave;i sản c&oacute; t&iacute;nh thanh khoản cao như v&agrave;ng m&atilde; ho&aacute;, đối mặt với 12 rủi ro ch&iacute;nh, được chia th&agrave;nh 3 nh&oacute;m: Rủi ro t&agrave;i sản cơ sở, Rủi ro Cấu tr&uacute;c t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; Rủi ro C&ocirc;ng nghệ.

Thứ nhất, về rủi ro t&agrave;i sản cơ sở, bao gồm rủi ro lưu k&yacute;, ảo gi&aacute;c minh bạch dự trữ v&agrave; rủi ro quyền sở hữu ph&aacute;p l&yacute;. Khi token ho&aacute; t&agrave;i sản thực, token c&ocirc;ng bố phụ thuộc ho&agrave;n to&agrave;n v&agrave;o b&ecirc;n lưu k&yacute;, trong khi kiểm to&aacute;n dự trữ kh&ocirc;ng phải cơ chế x&aacute;c minh li&ecirc;n tục m&agrave; chỉ phản &aacute;nh t&igrave;nh trạng tại những thời điểm nhất định.

Người nắm giữ token thường kh&ocirc;ng sở hữu t&agrave;i sản trực tiếp về ph&aacute;p l&yacute; v&agrave; phải xếp h&agrave;ng sau c&aacute;c chủ nợ ưu ti&ecirc;n n&ecirc;n nếu đơn vị ph&aacute;t h&agrave;nh ph&aacute; sản th&igrave; c&aacute;c nh&agrave; đầu tư token sẽ &iacute;t c&oacute; cơ hội thu hồi được t&agrave;i sản thực.

Thứ hai, về rủi ro cấu tr&uacute;c t&agrave;i ch&iacute;nh, c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh RWA c&oacute; thể ph&aacute;t sinh nhiều rủi ro nội tại. Việc thu tiền trước v&agrave; mua t&agrave;i sản sau tạo ra khoảng trống bảo chứng m&agrave; nh&agrave; đầu tư kh&oacute; nhận diện. Người mua token c&oacute; thể v&ocirc; t&igrave;nh trao cho nh&agrave; ph&aacute;t h&agrave;nh quyền lựa chọn thời điểm mua, dẫn tới bất c&acirc;n xứng lợi &iacute;ch.

Trong c&aacute;c chu kỳ tăng gi&aacute;, rủi ro t&iacute;ch tụ khi việc mua t&agrave;i sản bị tr&igrave; ho&atilde;n. Đồng thời, rủi ro đạo đức ph&aacute;t sinh nếu vốn kh&ocirc;ng được sử dụng đ&uacute;ng mục đ&iacute;ch. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, t&igrave;nh trạng dự trữ ph&acirc;n đoạn c&oacute; thể xảy ra khi lượng token ph&aacute;t h&agrave;nh vượt qu&aacute; t&agrave;i sản bảo chứng.

Thứ ba, ở lớp c&ocirc;ng nghệ v&agrave; thị trường, rủi ro kh&ocirc;ng chỉ nằm ở hệ thống m&agrave; c&ograve;n ở c&aacute;ch vận h&agrave;nh. Thanh khoản tr&ecirc;n nền tảng số c&oacute; thể chỉ mang t&iacute;nh danh nghĩa, kh&ocirc;ng đảm bảo khả năng chuyển đổi th&agrave;nh t&agrave;i sản thực. Cơ chế đổi trả thường đi k&egrave;m điều kiện hạn chế, chi ph&iacute; cao hoặc thời gian chờ k&eacute;o d&agrave;i. Rủi ro từ hợp đồng th&ocirc;ng minh v&agrave; hạ tầng kỹ thuật c&oacute; thể ph&aacute;t sinh trong qu&aacute; tr&igrave;nh vận h&agrave;nh.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, việc đ&aacute;nh gi&aacute; qu&aacute; cao vai tr&ograve; của blockchain dễ dẫn tới định gi&aacute; sai về c&ocirc;ng nghệ, khi hệ thống chỉ đảm bảo dữ liệu, kh&ocirc;ng x&aacute;c minh t&agrave;i sản ngo&agrave;i chuỗi. Trong khi đ&oacute;, khung ph&aacute;p l&yacute; c&ograve;n đang ho&agrave;n thiện cũng l&agrave;m gia tăng rủi ro tu&acirc;n thủ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260408/images/phien-thao-luan-17755624194771113079331.jpg" style="height:400px; width:600px" />

C&aacute;c chuy&ecirc;n gia tại hội thảo

Chia sẻ kinh nghiệm token ho&aacute; v&agrave;ng, TS. Kamal Anand, CEO BIGOD - một trong những t&agrave;i sản ti&ecirc;n phong trong thị trường RWA, nhấn mạnh trọng t&acirc;m của việc token ho&aacute; một loại t&agrave;i sản thực bất kỳ nằm ở thiết kế hệ thống kiểm so&aacute;t rủi ro theo nhiều lớp.

T&agrave;i sản thực phải được lưu k&yacute; t&aacute;ch biệt v&agrave; x&aacute;c định r&otilde; quyền sở hữu; đi k&egrave;m l&agrave; cơ chế kiểm to&aacute;n v&agrave; x&aacute;c minh độc lập nhằm đảm bảo minh bạch dự trữ. Tr&ecirc;n nền tảng đ&oacute;, blockchain được sử dụng để ghi nhận v&agrave; theo d&otilde;i giao dịch, trong khi lớp ứng dụng t&agrave;i ch&iacute;nh quyết định khả năng vận h&agrave;nh của t&agrave;i sản.

Trong khi đ&oacute;, TS. Đỗ Văn Thuật, Gi&aacute;m đốc Giải ph&aacute;p v&agrave; Kiến tr&uacute;c Blockchain, C&ocirc;ng ty 1Matrix, nhấn mạnh th&aacute;ch thức trọng t&acirc;m nằm ở việc đảm bảo t&iacute;nh x&aacute;c thực giữa t&agrave;i sản thực v&agrave; dữ liệu tr&ecirc;n chuỗi. B&agrave;i to&aacute;n n&agrave;y đ&ograve;i hỏi sự kết hợp giữa c&aacute;c cổng dữ liệu thực (oracle) đ&aacute;ng tin cậy, kiểm to&aacute;n độc lập v&agrave; ti&ecirc;u chuẩn kỹ thuật chặt chẽ, c&ugrave;ng khả năng đồng bộ gi&aacute; theo thời gian thực để duy tr&igrave; niềm tin thị trường.

Phan Trang

<a href="https://antt.nguoiduatin.vn/vang-va-nhieu-loai-tai-san-len-blockchain-tiem-nang-thi-truong-co-the-len-toi-80-ty-usd-nhung-day-moi-la-rui-ro-thuc-su-20526040718492597.htm">Link gốc</a>

Theo chuyên gia, khi tính đến việc mã hóa tài sản thực, cần coi quản trị rủi ro là ưu tiên hàng đầu, không chỉ các nhà đầu tư mà cả các đơn vị phát hành, sàn giao dịch và cơ quan quản lý.
