Tại Việt Nam, ng&agrave;nh dầu kh&iacute; đang bước v&agrave;o một chu kỳ đầu tư s&ocirc;i động nhờ c&aacute;c động lực nội tại, được củng cố bởi h&agrave;nh lang ph&aacute;p l&yacute; mới, trong bối cảnh sản lượng khai th&aacute;c giảm gần 50% trong 14 năm qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/daukhi20231018065639_2798270.jpg" style="height:400px; width:600px">

Rạng s&aacute;ng 3/1 (giờ Mỹ), Washington mở chiến dịch k&eacute;o d&agrave;i 2 giờ 20 ph&uacute;t tại thủ đ&ocirc; Caracas của Venezuela, tấn c&ocirc;ng c&aacute;c căn cứ qu&acirc;n sự trọng yếu v&agrave; bắt Tổng thống Venezuela Nicolas Maduro.&nbsp;

Theo Cơ quan Th&ocirc;ng tin Năng lượng Mỹ (EIA), Venezuela l&agrave; quốc gia sở hữu trữ lượng dầu lớn nhất thế giới, khoảng 303 tỷ th&ugrave;ng dầu th&ocirc;, tương đương gần 20% trữ lượng to&agrave;n cầu,

Tuy nhi&ecirc;n, tr&aacute;i ngược với những lo ngại, giới ph&acirc;n t&iacute;ch quốc tế lại đang vẽ n&ecirc;n một bức tranh kh&aacute; b&igrave;nh thản, thậm ch&iacute; l&agrave; &quot;giảm gi&aacute;&quot; cho thị trường dầu mỏ.

C&ograve;n tại Việt Nam, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia cho rằng, ng&agrave;nh dầu kh&iacute; đang bước v&agrave;o một chu kỳ đầu tư s&ocirc;i động nhờ c&aacute;c động lực nội tại, được củng cố bởi h&agrave;nh lang ph&aacute;p l&yacute; mới, trong bối cảnh sản lượng khai th&aacute;c giảm gần 50% trong 14 năm qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/du-an_67adfc5e69a48.jpg" style="height:337px; width:600px">

NHỮNG DỰ B&Aacute;O TỪ SỰ KIỆN TẠI VENEZUELA

Ngay sau khi th&ocirc;ng tin về chiến dịch qu&acirc;n sự của Mỹ tại Caracas được c&ocirc;ng bố, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia h&agrave;ng đầu đều đồng thuận rằng t&aacute;c động thực tế l&ecirc;n gi&aacute; dầu sẽ rất hạn chế.

&Ocirc;ng Arne Lohmann Rasmussen, nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch từ A/S Global Risk Management, dự b&aacute;o gi&aacute; dầu Brent c&oacute; thể chỉ tăng khoảng 1-2 USD, hoặc thậm ch&iacute; &iacute;t hơn. Đồng quan điểm, b&agrave; Vandana Hari, Gi&aacute;m đốc điều h&agrave;nh Vanda Insights, cho rằng t&aacute;c động tức th&igrave; l&ecirc;n thị trường l&agrave; kh&ocirc;ng lớn, chủ yếu chỉ l&agrave; sự gia tăng nhẹ phần b&ugrave; rủi ro.

L&yacute; giải cho sự b&igrave;nh thản n&agrave;y, &ocirc;ng Vijay Valecha từ Century Financial v&agrave; c&aacute;c chuy&ecirc;n gia tại Rystad Energy chỉ ra rằng d&ugrave; Venezuela sở hữu trữ lượng dầu lớn nhất thế giới, quốc gia n&agrave;y hiện chỉ đ&oacute;ng g&oacute;p chưa đến 1% v&agrave;o d&ograve;ng chảy thương mại to&agrave;n cầu (khoảng dưới 1 triệu th&ugrave;ng/ng&agrave;y). Trong bối cảnh thị trường đang dư cung v&agrave; nhu cầu yếu đầu năm, sự gi&aacute;n đoạn n&agrave;y (nếu c&oacute;) l&agrave; kh&ocirc;ng đ&aacute;ng kể,.

Về d&agrave;i hạn, sự kiện n&agrave;y thậm ch&iacute; được coi l&agrave; một yếu tố g&acirc;y &aacute;p lực giảm gi&aacute; dầu. &Ocirc;ng Robin Mills, CEO của Qamar Energy, nhận định diễn biến n&agrave;y mang t&iacute;nh &quot;giảm gi&aacute;&quot; v&igrave; khả năng Venezuela sẽ mở rộng xuất khẩu nếu m&ocirc;i trường ch&iacute;nh trị thay đổi.

Đặc biệt, tuy&ecirc;n bố của Tổng thống Mỹ Donald Trump về việc đưa c&aacute;c tập đo&agrave;n dầu kh&iacute; lớn của Mỹ v&agrave;o đầu tư h&agrave;ng tỷ USD để t&aacute;i thiết hạ tầng năng lượng Venezuela, đ&atilde; mở ra kỳ vọng về nguồn cung mới. &Ocirc;ng Saul Kavonic từ MST Financial ước t&iacute;nh xuất khẩu của Venezuela c&oacute; thể đạt tới 3 triệu th&ugrave;ng/ng&agrave;y trong trung hạn nếu c&aacute;c lệnh trừng phạt được dỡ bỏ.

ĐIỀU QUAN TRỌNG L&Agrave; T&Igrave;NH H&Igrave;NH DƯ CUNG﻿&nbsp;CỦA THỊ TRƯỜNG

Trước khi diễn ra sự việc tại Venezuela, c&aacute;c dự b&aacute;o cho năm 2026 đều nghi&ecirc;ng về kịch bản gi&aacute; dầu thấp. World Bank v&agrave; IEA đều cảnh b&aacute;o về t&igrave;nh trạng dư cung khi nguồn cung từ c&aacute;c nước ngo&agrave;i OPEC+ (đặc biệt l&agrave; Mỹ) tăng mạnh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/image(2)(1).png" style="height:362px; width:600px">

B&aacute;o c&aacute;o chiến lược 2026 của CTCK SHS đ&atilde; m&ocirc; tả lại t&igrave;nh trạng dư cung của ng&agrave;nh dầu kh&iacute; to&agrave;n cầu như sau: Thị trường dầu mỏ trong giai đoạn 2025 đến 2026 nghi&ecirc;ng nhiều về trạng th&aacute;i cung vượt cầu, khiến gi&aacute; dầu kh&oacute; c&oacute; được một đợt tăng n&oacute;ng k&eacute;o d&agrave;i, trừ khi xuất hiện những c&uacute; sốc đặc biệt.

Trong năm 2025, nhu cầu dầu to&agrave;n cầu tăng rất chậm, khi IEA trước đ&oacute; dự b&aacute;o mức tăng chỉ khoảng 700 ngh&igrave;n th&ugrave;ng mỗi ng&agrave;y, thấp nhất kể từ năm 2009 nếu kh&ocirc;ng t&iacute;nh năm khủng hoảng 2020. Trung Quốc, động lực ch&iacute;nh của tăng trưởng nhu cầu dầu suốt hai thập kỷ, cũng đang chững lại r&otilde; rệt.

Năm 2024, nhu cầu dầu của Trung Quốc chỉ tăng khoảng 180 ngh&igrave;n th&ugrave;ng mỗi ng&agrave;y, thấp hơn nhiều so với mức tăng trung b&igrave;nh khoảng 500 ngh&igrave;n th&ugrave;ng mỗi ng&agrave;y của c&aacute;c năm trước.

Sự lan rộng của xe điện, sự ph&aacute;t triển của giao th&ocirc;ng c&ocirc;ng cộng v&agrave; nền kinh tế suy yếu khiến ti&ecirc;u thụ xăng dầu tại Trung Quốc kh&oacute; c&oacute; khả năng b&ugrave;ng nổ trở lại. Khi cầu yếu, nguồn cung dầu th&ocirc; trở n&ecirc;n dư thừa, ngay cả trong bối cảnh OPEC+ từng nỗ lực hạn chế sản lượng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/image(46).png" style="height:355px; width:600px">

Thực tế giữa năm 2025 cho thấy điều n&agrave;y kh&aacute; r&otilde;, khi d&ugrave; xung đột b&ugrave;ng l&ecirc;n với c&aacute;c cuộc kh&ocirc;ng k&iacute;ch tại Trung Đ&ocirc;ng khiến gi&aacute; Brent c&oacute; thời điểm vượt 80 USD mỗi th&ugrave;ng, thị trường vẫn nhanh ch&oacute;ng hạ nhiệt khi t&igrave;nh trạng dư cung lộ diện.

&ldquo;Nh&igrave;n sang năm 2026, nếu kinh tế thế giới chưa thực sự bứt ph&aacute;, rất kh&oacute; để gi&aacute; dầu tăng mạnh một c&aacute;ch bền vững. C&aacute;c yếu tố địa ch&iacute;nh trị như chiến sự hay lệnh trừng phạt vẫn c&oacute; thể tạo ra những c&uacute; sốc gi&aacute; ngắn hạn, nhưng nhiều khả năng sẽ nhanh ch&oacute;ng lắng xuống khi c&aacute;n c&acirc;n cung cầu cơ bản kh&ocirc;ng ủng hộ&rdquo; - SHS nhận định.

Theo CTCK n&agrave;y, rủi ro lớn hơn đối với gi&aacute; dầu c&oacute; lẽ đến từ ch&iacute;nh nội bộ OPEC+, bởi khi gi&aacute; thấp k&eacute;o d&agrave;i, một số quốc gia c&oacute; thể ph&aacute; vỡ cam kết cắt giảm sản lượng để b&aacute;n nhiều hơn nhằm cứu ng&acirc;n s&aacute;ch, qua đ&oacute; c&agrave;ng l&agrave;m cho triển vọng tăng gi&aacute; của dầu trở n&ecirc;n mong manh.

CHU KỲ ĐẦU TƯ MỚI CỦA NG&Agrave;NH DẦU KH&Iacute; VIỆT NAM ﻿﻿VỚI 25,7 TỶ USD

Tr&iacute;ch dẫn số liệu từ PVN, CTCK ASEAN cho biết, sản lượng khai th&aacute;c dầu th&ocirc; trong nước đ&atilde; giảm trung b&igrave;nh khoảng 10% mỗi năm, do c&aacute;c mỏ chủ lực như Bạch Hổ, Rạng Đ&ocirc;ng, Sư Tử Đen... đ&atilde; bước v&agrave;o giai đoạn suy kiệt sau hơn 4 thập kỷ khai th&aacute;c li&ecirc;n tục.

Diễn biến tương tự cũng xảy ra với mỏ kh&iacute;, khi sản lượng khai th&aacute;c giảm với tốc độ tăng trưởng &acirc;m (CAGR) khoảng 5%/năm.

Nếu năm 2010 Việt Nam c&ograve;n khai th&aacute;c được 17,3 triệu tấn dầu th&ocirc;, th&igrave; đến năm 2024 con số n&agrave;y chỉ c&ograve;n khoảng 8,5 triệu tấn, tương đương mức giảm gần 50% trong v&ograve;ng 14 năm.

CTCK n&agrave;y cho rằng, triển vọng ng&agrave;nh thượng nguồn đang dần cải thiện khi Việt Nam chủ động t&aacute;i khởi động c&aacute;c dự &aacute;n dầu kh&iacute; quy m&ocirc; lớn nhằm b&ugrave; đắp nguồn cung nội địa đ&atilde; suy giảm k&eacute;o d&agrave;i.

Ước t&iacute;nh, tổng vốn đầu tư của c&aacute;c dự &aacute;n đ&atilde; v&agrave; đang được t&aacute;i khởi động đầu tư từ 2025 đến 2030 khoảng 25,7 tỷ USD &mdash; tương đương với mức đầu tư khoảng 8,5 tỷ USD/năm cao hơn 5,2 lần so với mức đầu tư của năm 2024. Phần lớn c&aacute;c dự &aacute;n đang được t&iacute;ch cực th&aacute;o gỡ c&aacute;c vướng mắc v&agrave; đẩy nhanh tiến độ thực hiện.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/image(45).png" style="height:238px; width:600px">

Cụ thể, dự &aacute;n lớn nhất hiện nay l&agrave; L&ocirc; B &ndash; &Ocirc; M&ocirc;n đ&atilde; ho&agrave;n th&agrave;nh 2/3 g&oacute;i thầu EPCIC#1 v&agrave; triển khai 1 phần hạng mục của g&oacute;i thầu EPCIC#2. Dự &aacute;n K&igrave;nh Ngư Trắng ho&agrave;n th&agrave;nh vượt tiến độ v&agrave; đ&atilde; c&oacute; d&ograve;ng kh&iacute; đầu ti&ecirc;n trong Q2/2025. C&aacute;c dự &aacute;n tiềm năng kh&aacute;c gồm Sư Tử Trắng v&agrave; Lạc Đ&agrave; V&agrave;ng cũng đang được đẩy nhanh tiến độ.

Ri&ecirc;ng trong năm 2025, một loạt c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch mới đ&atilde; được ban h&agrave;nh để tạo động lực cho ng&agrave;nh dầu kh&iacute;.

Nghị quyết 70-NQ/TW (th&aacute;ng 8/2025) nhấn mạnh tầm quan trọng của an ninh năng lượng quốc gia, x&aacute;c định ng&agrave;nh dầu kh&iacute; l&agrave; một trụ cột chiến lược. Đặt mục ti&ecirc;u sản lượng kh&iacute; ở mức 30&ndash;35 tỷ m&sup3;/năm.

Với Nghị quyết 66.6/2025/NQ-CP (th&aacute;ng 10/2025), Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; giao cho PVN một số nhiệm vụ v&agrave; quyền hạn m&agrave; trước đ&acirc;y thuộc Bộ C&ocirc;ng Thương.

Thứ nhất, ph&aacute;t triển mỏ dầu kh&iacute;. PVN ph&ecirc; duyệt quy hoạch tổng thể cho hầu hết c&aacute;c dự &aacute;n ph&aacute;t triển mỏ dầu kh&iacute; (trừ c&aacute;c dự &aacute;n tr&ecirc;n đất liền hoặc c&aacute;c dự &aacute;n c&oacute; cơ sở hạ tầng t&iacute;ch hợp đất liền&ndash;biển), c&ugrave;ng với c&aacute;c điều chỉnh cho c&aacute;c kế hoạch đ&atilde; được ph&ecirc; duyệt.

Thứ hai, c&aacute;c mỏ khai th&aacute;c sớm. PVN ph&ecirc; duyệt điều chỉnh khi (a) tổng mức đầu tư giảm hoặc (b) vốn đầu tư tăng kh&ocirc;ng qu&aacute; 10% (trừ trường hợp x&acirc;y th&ecirc;m gi&agrave;n). Theo CTCK Vietcap, đ&acirc;y l&agrave; thay đổi c&oacute; t&aacute;c động lớn nhất.

Thứ ba, kế hoạch thu dọn Mỏ. PVN ph&ecirc; duyệt c&aacute;c điều chỉnh khi dự b&aacute;o chi ph&iacute; ch&ecirc;nh lệch &lt; 20% so với mức đ&atilde; được Bộ C&ocirc;ng Thương ph&ecirc; duyệt.

Thứ tư, c&aacute;c ph&aacute;t hiện nhỏ. PVN c&oacute; thể ph&ecirc; duyệt b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i nguy&ecirc;n/trữ lượng cho c&aacute;c mỏ nhỏ (trữ lượng dầu &lt;30 triệu m&sup3;; trữ lượng kh&iacute; &lt;30 tỷ m3), trừ khi PVN l&agrave; đơn vị điều h&agrave;nh.

Một c&aacute;ch ngắn gọn, c&aacute;c nghị quyết n&agrave;y đ&atilde; tạo ra nền tảng ph&aacute;p l&yacute; quan trọng, trao th&ecirc;m quyền hạn cho PVN v&agrave; ưu ti&ecirc;n ph&aacute;t triển c&aacute;c mỏ kh&iacute; để đảm bảo an ninh năng lượng.

Trong khi đ&oacute;, tại Nghị định 146/2025 v&agrave; 40/2025, Bộ C&ocirc;ng Thương được trao quyền cấp ph&eacute;p trong lĩnh vực dầu kh&iacute; thay v&igrave; phải tr&igrave;nh Thủ tướng v&agrave; li&ecirc;n bộ, qua đ&oacute; loại bỏ quy tr&igrave;nh ph&ecirc; duyệt nhiều cấp, r&uacute;t ngắn thời gian ra quyết định đầu tư (FID) v&agrave; v&agrave; tăng t&iacute;nh chủ động trong triển khai dự &aacute;n, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c dự &aacute;n ngo&agrave;i khơi c&oacute; y&ecirc;u cầu tiến độ cao.

Nghị định 40 tinh gọn bộ m&aacute;y quản l&yacute; từ 28 xuống c&ograve;n 22 đơn vị, đồng thời t&aacute;i cơ cấu Vụ Dầu kh&iacute; nhằm tăng cường năng lực điều phối v&agrave; gi&aacute;m s&aacute;t. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, Nghị định 132/2024 đơn giản h&oacute;a thủ tục cấp ph&eacute;p đầu tư ra nước ngo&agrave;i, đặc biệt trong hoạt động khai th&aacute;c dầu kh&iacute; v&agrave; li&ecirc;n doanh quốc tế.

Năm 2026, Ch&iacute;nh phủ dự kiến sẽ sửa đổi Luật Dầu kh&iacute; 2022, tập trung v&agrave;o việc cải c&aacute;ch c&aacute;c cơ chế ủy quyền v&agrave; c&aacute;c vấn đề kh&aacute;c.﻿

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/image(4)(1).png" style="height:384px; width:600px">

CTCK PSI v&agrave; Vietcap dự b&aacute;o, ng&agrave;nh dầu kh&iacute; Việt Nam đang bước v&agrave;o một chu kỳ đầu tư mới với tổng vốn đầu tư x&acirc;y dựng cơ bản (XDCB) cho hoạt động thăm d&ograve; v&agrave; khai th&aacute;c (E&amp;P) dự kiến tăng gấp đ&ocirc;i trong giai đoạn tới. Cụ thể, chi ti&ecirc;u cho E&amp;P trong nước dự b&aacute;o tăng 60% so với c&ugrave;ng kỳ trong năm 2026, chủ yếu nhờ giải ng&acirc;n cho si&ecirc;u dự &aacute;n L&ocirc; B.

&ldquo;PVN dự kiến đầu tư khoảng 2 tỷ USD, trong đ&oacute; 52% d&agrave;nh cho hoạt động thượng nguồn. Do c&aacute;c dự &aacute;n dầu kh&iacute; c&oacute; chu kỳ d&agrave;i, PVN nhiều khả năng sẽ tiếp tục đẩy mạnh chi ti&ecirc;u vốn trong c&aacute;c năm tới, qua đ&oacute; th&uacute;c đẩy hoạt động E&amp;P trong nước s&ocirc;i động hơn từ năm 2025&rdquo; &ndash; CTCK PSI đ&aacute;nh gi&aacute;.

TRIỂN VỌNG C&Aacute;C DOANH NGHIỆP DẦU KH&Iacute;

Tr&ecirc;n bối cảnh vĩ m&ocirc; v&agrave; ng&agrave;nh, triển vọng c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết trong năm 2026 cho thấy ưu thế thuộc về nh&oacute;m thượng nguồn v&agrave; một số doanh nghiệp hạ nguồn hưởng lợi từ chi ph&iacute; đầu v&agrave;o thấp.

Nh&oacute;m Thượng nguồn hưởng lợi lớn nhất từ khối lượng c&ocirc;ng việc khổng lồ.

<a class='symbol'>PVS</a> (Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu kh&iacute; Việt Nam) được S&amp;P Global v&agrave; Vietcap đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; b&ecirc;n hưởng lợi h&agrave;ng đầu nhờ backlog (đơn h&agrave;ng tồn đọng) kỷ lục mảng cơ kh&iacute; &amp; x&acirc;y dựng (M&amp;C), ước đạt 3,9 - 5,3 tỷ USD trong giai đoạn 2025&ndash;2030. Doanh thu năm 2026 dự b&aacute;o tăng 14% nhờ dự &aacute;n L&ocirc; B bước v&agrave;o giai đoạn thi c&ocirc;ng cao điểm, gi&uacute;p lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng 19%.

<a class='symbol'>PVD</a> (Tổng CTCP Khoan v&agrave; Dịch vụ Khoan Dầu kh&iacute;) cũng c&oacute; triển vọng tươi s&aacute;ng nhờ gi&aacute; thu&ecirc; gi&agrave;n khoan tự n&acirc;ng duy tr&igrave; ở mức cao (s&aacute;t 120.000 USD/ng&agrave;y) v&agrave; hiệu suất hoạt động phục hồi. PSI v&agrave; Vietcap đều dự b&aacute;o LNST cốt l&otilde;i năm 2026 của <a class='symbol'>PVD</a> sẽ tăng trưởng mạnh (khoảng 43-45%) nhờ đ&oacute;ng g&oacute;p của gi&agrave;n khoan mới <a class='symbol'>PVD</a> VIII v&agrave; gi&aacute; cước cải thiện.

Nh&oacute;m Trung v&agrave; Hạ nguồn c&oacute; cơ hội từ gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu giảm.

<a class='symbol'>GAS</a> (Tổng C&ocirc;ng ty Kh&iacute; Việt Nam): D&ugrave; đối mặt với sự suy giảm mỏ kh&iacute; cũ, <a class='symbol'>GAS</a> được hưởng lợi từ xu hướng gi&aacute; LNG giảm. Vietcap dự b&aacute;o gi&aacute; LNG nhập khẩu năm 2026 giảm 5% xuống 14 USD/triệu BTU, gi&uacute;p tăng t&iacute;nh cạnh tranh của điện kh&iacute; v&agrave; hỗ trợ sản lượng ti&ecirc;u thụ của <a class='symbol'>GAS</a>. C&aacute;c dự &aacute;n kho cảng LNG (Thị Vải, Sơn Mỹ) l&agrave; động lực d&agrave;i hạn.

<a class='symbol'>DCM</a> (Ph&acirc;n b&oacute;n Dầu kh&iacute; C&agrave; Mau): Gi&aacute; dầu giảm gi&uacute;p giảm chi ph&iacute; kh&iacute; đầu v&agrave;o, trong khi gi&aacute; ur&ecirc; thế giới dự kiến neo cao (395-475 USD/tấn) do nguồn cung thắt chặt từ Nga v&agrave; Trung Quốc. Vietcap dự b&aacute;o LNST năm 2026 của <a class='symbol'>DCM</a> tăng 24%.

<a class='symbol'>BSR</a> (Lọc h&oacute;a dầu B&igrave;nh Sơn): Đ&atilde; ho&agrave;n tất tăng vốn điều lệ l&ecirc;n 50.000 tỷ đồng để chuẩn bị cho dự &aacute;n n&acirc;ng cấp mở rộng. Bi&ecirc;n lợi nhuận lọc dầu (crack spread) được ghi nhận cải thiện mạnh v&agrave;o cuối năm 2025, tạo đ&agrave; cho năm 2026.

<a class='symbol'>PVT</a> (Tổng CTCP Vận tải Dầu kh&iacute;): Được đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;ch cực nhờ kế hoạch trẻ h&oacute;a đội t&agrave;u v&agrave; nhu cầu vận tải dầu th&ocirc; gia tăng khi gi&aacute; dầu thấp k&iacute;ch th&iacute;ch t&iacute;ch trữ. Vietcap dự b&aacute;o lợi nhuận năm 2026 vẫn tăng trưởng tốt bất chấp biến động địa ch&iacute;nh trị.

<a href="https://markettimes.vn/vang-den-viet-nam-suy-kiet-50-sau-14-nam-kich-hoat-chien-dich-25-7-ty-usd-doanh-nghiep-dau-khi-chia-phan-co-hoi-bat-chap-con-gio-tu-venezuela-101633.html">Link gốc</a>

Tại Việt Nam, ngành dầu khí đang bước vào một chu kỳ đầu tư sôi động nhờ các động lực nội tại, được củng cố bởi hành lang pháp lý mới, trong bối cảnh sản lượng khai thác giảm gần 50% trong 14 năm qua.


Tại Việt Nam, ng&agrave;nh dầu kh&iacute; đang bước v&agrave;o một chu kỳ đầu tư s&ocirc;i động nhờ c&aacute;c động lực nội tại, được củng cố bởi h&agrave;nh lang ph&aacute;p l&yacute; mới, trong bối cảnh sản lượng khai th&aacute;c giảm gần 50% trong 14 năm qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/daukhi20231018065639_2798270.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Rạng s&aacute;ng 3/1 (giờ Mỹ), Washington mở chiến dịch k&eacute;o d&agrave;i 2 giờ 20 ph&uacute;t tại thủ đ&ocirc; Caracas của Venezuela, tấn c&ocirc;ng c&aacute;c căn cứ qu&acirc;n sự trọng yếu v&agrave; bắt Tổng thống Venezuela Nicolas Maduro.&nbsp;

Theo Cơ quan Th&ocirc;ng tin Năng lượng Mỹ (EIA), Venezuela l&agrave; quốc gia sở hữu trữ lượng dầu lớn nhất thế giới, khoảng 303 tỷ th&ugrave;ng dầu th&ocirc;, tương đương gần 20% trữ lượng to&agrave;n cầu,

Tuy nhi&ecirc;n, tr&aacute;i ngược với những lo ngại, giới ph&acirc;n t&iacute;ch quốc tế lại đang vẽ n&ecirc;n một bức tranh kh&aacute; b&igrave;nh thản, thậm ch&iacute; l&agrave; &quot;giảm gi&aacute;&quot; cho thị trường dầu mỏ.

C&ograve;n tại Việt Nam, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia cho rằng, ng&agrave;nh dầu kh&iacute; đang bước v&agrave;o một chu kỳ đầu tư s&ocirc;i động nhờ c&aacute;c động lực nội tại, được củng cố bởi h&agrave;nh lang ph&aacute;p l&yacute; mới, trong bối cảnh sản lượng khai th&aacute;c giảm gần 50% trong 14 năm qua.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/du-an_67adfc5e69a48.jpg" style="height:337px; width:600px" />

NHỮNG DỰ B&Aacute;O TỪ SỰ KIỆN TẠI VENEZUELA

Ngay sau khi th&ocirc;ng tin về chiến dịch qu&acirc;n sự của Mỹ tại Caracas được c&ocirc;ng bố, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia h&agrave;ng đầu đều đồng thuận rằng t&aacute;c động thực tế l&ecirc;n gi&aacute; dầu sẽ rất hạn chế.

&Ocirc;ng Arne Lohmann Rasmussen, nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch từ A/S Global Risk Management, dự b&aacute;o gi&aacute; dầu Brent c&oacute; thể chỉ tăng khoảng 1-2 USD, hoặc thậm ch&iacute; &iacute;t hơn. Đồng quan điểm, b&agrave; Vandana Hari, Gi&aacute;m đốc điều h&agrave;nh Vanda Insights, cho rằng t&aacute;c động tức th&igrave; l&ecirc;n thị trường l&agrave; kh&ocirc;ng lớn, chủ yếu chỉ l&agrave; sự gia tăng nhẹ phần b&ugrave; rủi ro.

L&yacute; giải cho sự b&igrave;nh thản n&agrave;y, &ocirc;ng Vijay Valecha từ Century Financial v&agrave; c&aacute;c chuy&ecirc;n gia tại Rystad Energy chỉ ra rằng d&ugrave; Venezuela sở hữu trữ lượng dầu lớn nhất thế giới, quốc gia n&agrave;y hiện chỉ đ&oacute;ng g&oacute;p chưa đến 1% v&agrave;o d&ograve;ng chảy thương mại to&agrave;n cầu (khoảng dưới 1 triệu th&ugrave;ng/ng&agrave;y). Trong bối cảnh thị trường đang dư cung v&agrave; nhu cầu yếu đầu năm, sự gi&aacute;n đoạn n&agrave;y (nếu c&oacute;) l&agrave; kh&ocirc;ng đ&aacute;ng kể,.

Về d&agrave;i hạn, sự kiện n&agrave;y thậm ch&iacute; được coi l&agrave; một yếu tố g&acirc;y &aacute;p lực giảm gi&aacute; dầu. &Ocirc;ng Robin Mills, CEO của Qamar Energy, nhận định diễn biến n&agrave;y mang t&iacute;nh &quot;giảm gi&aacute;&quot; v&igrave; khả năng Venezuela sẽ mở rộng xuất khẩu nếu m&ocirc;i trường ch&iacute;nh trị thay đổi.

Đặc biệt, tuy&ecirc;n bố của Tổng thống Mỹ Donald Trump về việc đưa c&aacute;c tập đo&agrave;n dầu kh&iacute; lớn của Mỹ v&agrave;o đầu tư h&agrave;ng tỷ USD để t&aacute;i thiết hạ tầng năng lượng Venezuela, đ&atilde; mở ra kỳ vọng về nguồn cung mới. &Ocirc;ng Saul Kavonic từ MST Financial ước t&iacute;nh xuất khẩu của Venezuela c&oacute; thể đạt tới 3 triệu th&ugrave;ng/ng&agrave;y trong trung hạn nếu c&aacute;c lệnh trừng phạt được dỡ bỏ.

ĐIỀU QUAN TRỌNG L&Agrave; T&Igrave;NH H&Igrave;NH DƯ CUNG﻿&nbsp;CỦA THỊ TRƯỜNG

Trước khi diễn ra sự việc tại Venezuela, c&aacute;c dự b&aacute;o cho năm 2026 đều nghi&ecirc;ng về kịch bản gi&aacute; dầu thấp. World Bank v&agrave; IEA đều cảnh b&aacute;o về t&igrave;nh trạng dư cung khi nguồn cung từ c&aacute;c nước ngo&agrave;i OPEC+ (đặc biệt l&agrave; Mỹ) tăng mạnh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/image(2)(1).png" style="height:362px; width:600px" />

B&aacute;o c&aacute;o chiến lược 2026 của CTCK SHS đ&atilde; m&ocirc; tả lại t&igrave;nh trạng dư cung của ng&agrave;nh dầu kh&iacute; to&agrave;n cầu như sau: Thị trường dầu mỏ trong giai đoạn 2025 đến 2026 nghi&ecirc;ng nhiều về trạng th&aacute;i cung vượt cầu, khiến gi&aacute; dầu kh&oacute; c&oacute; được một đợt tăng n&oacute;ng k&eacute;o d&agrave;i, trừ khi xuất hiện những c&uacute; sốc đặc biệt.

Trong năm 2025, nhu cầu dầu to&agrave;n cầu tăng rất chậm, khi IEA trước đ&oacute; dự b&aacute;o mức tăng chỉ khoảng 700 ngh&igrave;n th&ugrave;ng mỗi ng&agrave;y, thấp nhất kể từ năm 2009 nếu kh&ocirc;ng t&iacute;nh năm khủng hoảng 2020. Trung Quốc, động lực ch&iacute;nh của tăng trưởng nhu cầu dầu suốt hai thập kỷ, cũng đang chững lại r&otilde; rệt.

Năm 2024, nhu cầu dầu của Trung Quốc chỉ tăng khoảng 180 ngh&igrave;n th&ugrave;ng mỗi ng&agrave;y, thấp hơn nhiều so với mức tăng trung b&igrave;nh khoảng 500 ngh&igrave;n th&ugrave;ng mỗi ng&agrave;y của c&aacute;c năm trước.

Sự lan rộng của xe điện, sự ph&aacute;t triển của giao th&ocirc;ng c&ocirc;ng cộng v&agrave; nền kinh tế suy yếu khiến ti&ecirc;u thụ xăng dầu tại Trung Quốc kh&oacute; c&oacute; khả năng b&ugrave;ng nổ trở lại. Khi cầu yếu, nguồn cung dầu th&ocirc; trở n&ecirc;n dư thừa, ngay cả trong bối cảnh OPEC+ từng nỗ lực hạn chế sản lượng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/image(46).png" style="height:355px; width:600px" />

Thực tế giữa năm 2025 cho thấy điều n&agrave;y kh&aacute; r&otilde;, khi d&ugrave; xung đột b&ugrave;ng l&ecirc;n với c&aacute;c cuộc kh&ocirc;ng k&iacute;ch tại Trung Đ&ocirc;ng khiến gi&aacute; Brent c&oacute; thời điểm vượt 80 USD mỗi th&ugrave;ng, thị trường vẫn nhanh ch&oacute;ng hạ nhiệt khi t&igrave;nh trạng dư cung lộ diện.

&ldquo;Nh&igrave;n sang năm 2026, nếu kinh tế thế giới chưa thực sự bứt ph&aacute;, rất kh&oacute; để gi&aacute; dầu tăng mạnh một c&aacute;ch bền vững. C&aacute;c yếu tố địa ch&iacute;nh trị như chiến sự hay lệnh trừng phạt vẫn c&oacute; thể tạo ra những c&uacute; sốc gi&aacute; ngắn hạn, nhưng nhiều khả năng sẽ nhanh ch&oacute;ng lắng xuống khi c&aacute;n c&acirc;n cung cầu cơ bản kh&ocirc;ng ủng hộ&rdquo; - SHS nhận định.

Theo CTCK n&agrave;y, rủi ro lớn hơn đối với gi&aacute; dầu c&oacute; lẽ đến từ ch&iacute;nh nội bộ OPEC+, bởi khi gi&aacute; thấp k&eacute;o d&agrave;i, một số quốc gia c&oacute; thể ph&aacute; vỡ cam kết cắt giảm sản lượng để b&aacute;n nhiều hơn nhằm cứu ng&acirc;n s&aacute;ch, qua đ&oacute; c&agrave;ng l&agrave;m cho triển vọng tăng gi&aacute; của dầu trở n&ecirc;n mong manh.

CHU KỲ ĐẦU TƯ MỚI CỦA NG&Agrave;NH DẦU KH&Iacute; VIỆT NAM ﻿﻿VỚI 25,7 TỶ USD

Tr&iacute;ch dẫn số liệu từ PVN, CTCK ASEAN cho biết, sản lượng khai th&aacute;c dầu th&ocirc; trong nước đ&atilde; giảm trung b&igrave;nh khoảng 10% mỗi năm, do c&aacute;c mỏ chủ lực như Bạch Hổ, Rạng Đ&ocirc;ng, Sư Tử Đen... đ&atilde; bước v&agrave;o giai đoạn suy kiệt sau hơn 4 thập kỷ khai th&aacute;c li&ecirc;n tục.

Diễn biến tương tự cũng xảy ra với mỏ kh&iacute;, khi sản lượng khai th&aacute;c giảm với tốc độ tăng trưởng &acirc;m (CAGR) khoảng 5%/năm.

Nếu năm 2010 Việt Nam c&ograve;n khai th&aacute;c được 17,3 triệu tấn dầu th&ocirc;, th&igrave; đến năm 2024 con số n&agrave;y chỉ c&ograve;n khoảng 8,5 triệu tấn, tương đương mức giảm gần 50% trong v&ograve;ng 14 năm.

CTCK n&agrave;y cho rằng, triển vọng ng&agrave;nh thượng nguồn đang dần cải thiện khi Việt Nam chủ động t&aacute;i khởi động c&aacute;c dự &aacute;n dầu kh&iacute; quy m&ocirc; lớn nhằm b&ugrave; đắp nguồn cung nội địa đ&atilde; suy giảm k&eacute;o d&agrave;i.

Ước t&iacute;nh, tổng vốn đầu tư của c&aacute;c dự &aacute;n đ&atilde; v&agrave; đang được t&aacute;i khởi động đầu tư từ 2025 đến 2030 khoảng 25,7 tỷ USD &mdash; tương đương với mức đầu tư khoảng 8,5 tỷ USD/năm cao hơn 5,2 lần so với mức đầu tư của năm 2024. Phần lớn c&aacute;c dự &aacute;n đang được t&iacute;ch cực th&aacute;o gỡ c&aacute;c vướng mắc v&agrave; đẩy nhanh tiến độ thực hiện.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/image(45).png" style="height:238px; width:600px" />

Cụ thể, dự &aacute;n lớn nhất hiện nay l&agrave; L&ocirc; B &ndash; &Ocirc; M&ocirc;n đ&atilde; ho&agrave;n th&agrave;nh 2/3 g&oacute;i thầu EPCIC#1 v&agrave; triển khai 1 phần hạng mục của g&oacute;i thầu EPCIC#2. Dự &aacute;n K&igrave;nh Ngư Trắng ho&agrave;n th&agrave;nh vượt tiến độ v&agrave; đ&atilde; c&oacute; d&ograve;ng kh&iacute; đầu ti&ecirc;n trong Q2/2025. C&aacute;c dự &aacute;n tiềm năng kh&aacute;c gồm Sư Tử Trắng v&agrave; Lạc Đ&agrave; V&agrave;ng cũng đang được đẩy nhanh tiến độ.

Ri&ecirc;ng trong năm 2025, một loạt c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch mới đ&atilde; được ban h&agrave;nh để tạo động lực cho ng&agrave;nh dầu kh&iacute;.

Nghị quyết 70-NQ/TW (th&aacute;ng 8/2025) nhấn mạnh tầm quan trọng của an ninh năng lượng quốc gia, x&aacute;c định ng&agrave;nh dầu kh&iacute; l&agrave; một trụ cột chiến lược. Đặt mục ti&ecirc;u sản lượng kh&iacute; ở mức 30&ndash;35 tỷ m&sup3;/năm.

Với Nghị quyết 66.6/2025/NQ-CP (th&aacute;ng 10/2025), Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; giao cho PVN một số nhiệm vụ v&agrave; quyền hạn m&agrave; trước đ&acirc;y thuộc Bộ C&ocirc;ng Thương.

Thứ nhất, ph&aacute;t triển mỏ dầu kh&iacute;. PVN ph&ecirc; duyệt quy hoạch tổng thể cho hầu hết c&aacute;c dự &aacute;n ph&aacute;t triển mỏ dầu kh&iacute; (trừ c&aacute;c dự &aacute;n tr&ecirc;n đất liền hoặc c&aacute;c dự &aacute;n c&oacute; cơ sở hạ tầng t&iacute;ch hợp đất liền&ndash;biển), c&ugrave;ng với c&aacute;c điều chỉnh cho c&aacute;c kế hoạch đ&atilde; được ph&ecirc; duyệt.

Thứ hai, c&aacute;c mỏ khai th&aacute;c sớm. PVN ph&ecirc; duyệt điều chỉnh khi (a) tổng mức đầu tư giảm hoặc (b) vốn đầu tư tăng kh&ocirc;ng qu&aacute; 10% (trừ trường hợp x&acirc;y th&ecirc;m gi&agrave;n). Theo CTCK Vietcap, đ&acirc;y l&agrave; thay đổi c&oacute; t&aacute;c động lớn nhất.

Thứ ba, kế hoạch thu dọn Mỏ. PVN ph&ecirc; duyệt c&aacute;c điều chỉnh khi dự b&aacute;o chi ph&iacute; ch&ecirc;nh lệch &lt; 20% so với mức đ&atilde; được Bộ C&ocirc;ng Thương ph&ecirc; duyệt.

Thứ tư, c&aacute;c ph&aacute;t hiện nhỏ. PVN c&oacute; thể ph&ecirc; duyệt b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i nguy&ecirc;n/trữ lượng cho c&aacute;c mỏ nhỏ (trữ lượng dầu &lt;30 triệu m&sup3;; trữ lượng kh&iacute; &lt;30 tỷ m3), trừ khi PVN l&agrave; đơn vị điều h&agrave;nh.

Một c&aacute;ch ngắn gọn, c&aacute;c nghị quyết n&agrave;y đ&atilde; tạo ra nền tảng ph&aacute;p l&yacute; quan trọng, trao th&ecirc;m quyền hạn cho PVN v&agrave; ưu ti&ecirc;n ph&aacute;t triển c&aacute;c mỏ kh&iacute; để đảm bảo an ninh năng lượng.

Trong khi đ&oacute;, tại Nghị định 146/2025 v&agrave; 40/2025, Bộ C&ocirc;ng Thương được trao quyền cấp ph&eacute;p trong lĩnh vực dầu kh&iacute; thay v&igrave; phải tr&igrave;nh Thủ tướng v&agrave; li&ecirc;n bộ, qua đ&oacute; loại bỏ quy tr&igrave;nh ph&ecirc; duyệt nhiều cấp, r&uacute;t ngắn thời gian ra quyết định đầu tư (FID) v&agrave; v&agrave; tăng t&iacute;nh chủ động trong triển khai dự &aacute;n, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c dự &aacute;n ngo&agrave;i khơi c&oacute; y&ecirc;u cầu tiến độ cao.

Nghị định 40 tinh gọn bộ m&aacute;y quản l&yacute; từ 28 xuống c&ograve;n 22 đơn vị, đồng thời t&aacute;i cơ cấu Vụ Dầu kh&iacute; nhằm tăng cường năng lực điều phối v&agrave; gi&aacute;m s&aacute;t. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, Nghị định 132/2024 đơn giản h&oacute;a thủ tục cấp ph&eacute;p đầu tư ra nước ngo&agrave;i, đặc biệt trong hoạt động khai th&aacute;c dầu kh&iacute; v&agrave; li&ecirc;n doanh quốc tế.

Năm 2026, Ch&iacute;nh phủ dự kiến sẽ sửa đổi Luật Dầu kh&iacute; 2022, tập trung v&agrave;o việc cải c&aacute;ch c&aacute;c cơ chế ủy quyền v&agrave; c&aacute;c vấn đề kh&aacute;c.﻿

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260104/images/image(4)(1).png" style="height:384px; width:600px" />

CTCK PSI v&agrave; Vietcap dự b&aacute;o, ng&agrave;nh dầu kh&iacute; Việt Nam đang bước v&agrave;o một chu kỳ đầu tư mới với tổng vốn đầu tư x&acirc;y dựng cơ bản (XDCB) cho hoạt động thăm d&ograve; v&agrave; khai th&aacute;c (E&amp;P) dự kiến tăng gấp đ&ocirc;i trong giai đoạn tới. Cụ thể, chi ti&ecirc;u cho E&amp;P trong nước dự b&aacute;o tăng 60% so với c&ugrave;ng kỳ trong năm 2026, chủ yếu nhờ giải ng&acirc;n cho si&ecirc;u dự &aacute;n L&ocirc; B.

&ldquo;PVN dự kiến đầu tư khoảng 2 tỷ USD, trong đ&oacute; 52% d&agrave;nh cho hoạt động thượng nguồn. Do c&aacute;c dự &aacute;n dầu kh&iacute; c&oacute; chu kỳ d&agrave;i, PVN nhiều khả năng sẽ tiếp tục đẩy mạnh chi ti&ecirc;u vốn trong c&aacute;c năm tới, qua đ&oacute; th&uacute;c đẩy hoạt động E&amp;P trong nước s&ocirc;i động hơn từ năm 2025&rdquo; &ndash; CTCK PSI đ&aacute;nh gi&aacute;.

TRIỂN VỌNG C&Aacute;C DOANH NGHIỆP DẦU KH&Iacute;

Tr&ecirc;n bối cảnh vĩ m&ocirc; v&agrave; ng&agrave;nh, triển vọng c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết trong năm 2026 cho thấy ưu thế thuộc về nh&oacute;m thượng nguồn v&agrave; một số doanh nghiệp hạ nguồn hưởng lợi từ chi ph&iacute; đầu v&agrave;o thấp.

Nh&oacute;m Thượng nguồn hưởng lợi lớn nhất từ khối lượng c&ocirc;ng việc khổng lồ.

PVS (Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu kh&iacute; Việt Nam) được S&amp;P Global v&agrave; Vietcap đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; b&ecirc;n hưởng lợi h&agrave;ng đầu nhờ backlog (đơn h&agrave;ng tồn đọng) kỷ lục mảng cơ kh&iacute; &amp; x&acirc;y dựng (M&amp;C), ước đạt 3,9 - 5,3 tỷ USD trong giai đoạn 2025&ndash;2030. Doanh thu năm 2026 dự b&aacute;o tăng 14% nhờ dự &aacute;n L&ocirc; B bước v&agrave;o giai đoạn thi c&ocirc;ng cao điểm, gi&uacute;p lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng 19%.

PVD (Tổng CTCP Khoan v&agrave; Dịch vụ Khoan Dầu kh&iacute;) cũng c&oacute; triển vọng tươi s&aacute;ng nhờ gi&aacute; thu&ecirc; gi&agrave;n khoan tự n&acirc;ng duy tr&igrave; ở mức cao (s&aacute;t 120.000 USD/ng&agrave;y) v&agrave; hiệu suất hoạt động phục hồi. PSI v&agrave; Vietcap đều dự b&aacute;o LNST cốt l&otilde;i năm 2026 của PVD sẽ tăng trưởng mạnh (khoảng 43-45%) nhờ đ&oacute;ng g&oacute;p của gi&agrave;n khoan mới PVD VIII v&agrave; gi&aacute; cước cải thiện.

Nh&oacute;m Trung v&agrave; Hạ nguồn c&oacute; cơ hội từ gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu giảm.

GAS (Tổng C&ocirc;ng ty Kh&iacute; Việt Nam): D&ugrave; đối mặt với sự suy giảm mỏ kh&iacute; cũ, GAS được hưởng lợi từ xu hướng gi&aacute; LNG giảm. Vietcap dự b&aacute;o gi&aacute; LNG nhập khẩu năm 2026 giảm 5% xuống 14 USD/triệu BTU, gi&uacute;p tăng t&iacute;nh cạnh tranh của điện kh&iacute; v&agrave; hỗ trợ sản lượng ti&ecirc;u thụ của GAS. C&aacute;c dự &aacute;n kho cảng LNG (Thị Vải, Sơn Mỹ) l&agrave; động lực d&agrave;i hạn.

DCM (Ph&acirc;n b&oacute;n Dầu kh&iacute; C&agrave; Mau): Gi&aacute; dầu giảm gi&uacute;p giảm chi ph&iacute; kh&iacute; đầu v&agrave;o, trong khi gi&aacute; ur&ecirc; thế giới dự kiến neo cao (395-475 USD/tấn) do nguồn cung thắt chặt từ Nga v&agrave; Trung Quốc. Vietcap dự b&aacute;o LNST năm 2026 của DCM tăng 24%.

BSR (Lọc h&oacute;a dầu B&igrave;nh Sơn): Đ&atilde; ho&agrave;n tất tăng vốn điều lệ l&ecirc;n 50.000 tỷ đồng để chuẩn bị cho dự &aacute;n n&acirc;ng cấp mở rộng. Bi&ecirc;n lợi nhuận lọc dầu (crack spread) được ghi nhận cải thiện mạnh v&agrave;o cuối năm 2025, tạo đ&agrave; cho năm 2026.

PVT (Tổng CTCP Vận tải Dầu kh&iacute;): Được đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;ch cực nhờ kế hoạch trẻ h&oacute;a đội t&agrave;u v&agrave; nhu cầu vận tải dầu th&ocirc; gia tăng khi gi&aacute; dầu thấp k&iacute;ch th&iacute;ch t&iacute;ch trữ. Vietcap dự b&aacute;o lợi nhuận năm 2026 vẫn tăng trưởng tốt bất chấp biến động địa ch&iacute;nh trị.

<a href="https://markettimes.vn/vang-den-viet-nam-suy-kiet-50-sau-14-nam-kich-hoat-chien-dich-25-7-ty-usd-doanh-nghiep-dau-khi-chia-phan-co-hoi-bat-chap-con-gio-tu-venezuela-101633.html">Link gốc</a>