Theo KBSV, gi&aacute; trị cộng hưởng giữa Vingroup v&agrave; Pomina tiềm ẩn rủi ro về thị phần cho c&aacute;c nh&agrave; sản xuất th&eacute;p kh&aacute;c nếu th&agrave;nh c&ocirc;ng. Tuy nhi&ecirc;n, rủi ro ngắn - trung hạn với H&ograve;a Ph&aacute;t l&agrave; tương đối hạn chế.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251220/images/image(71).png" style="height:400px; width:600px">

Ng&agrave;y 19/12, H&ograve;a Ph&aacute;t (<a class='symbol'>HPG</a>) của tỷ ph&uacute; Trần Đ&igrave;nh Long v&agrave; Vingroup (<a class='symbol'>VIC</a>) của tỷ ph&uacute; Phạm Nhật Vượng đồng loạt khởi c&ocirc;ng 2 dự &aacute;n Nh&agrave; m&aacute;y th&eacute;p quy m&ocirc; lớn, c&oacute; thể sẽ định h&igrave;nh lại ng&agrave;nh th&eacute;p Việt Nam trong tương lai.

Tại Quảng Ng&atilde;i, H&ograve;a Ph&aacute;t khởi c&ocirc;ng Nh&agrave; m&aacute;y sản xuất ray đường sắt v&agrave; th&eacute;p đặc biệt H&ograve;a Ph&aacute;t Dung Quất, do CTCP Ray v&agrave; Th&eacute;p đặc biệt H&ograve;a Ph&aacute;t Dung Quất l&agrave;m chủ đầu tư. Dự &aacute;n c&oacute; quy m&ocirc; khoảng 15ha, tổng vốn đầu tư 10.000 tỷ đồng, với c&ocirc;ng suất thiết kế 700.000 tấn mỗi năm.

Theo kế hoạch, d&acirc;y chuyền sản xuất của nh&agrave; m&aacute;y sẽ ho&agrave;n th&agrave;nh sau 20 th&aacute;ng thi c&ocirc;ng, dự kiến đưa ra thị trường những sản phẩm ray đường sắt tốc độ cao đầu ti&ecirc;n v&agrave;o qu&yacute; 1/2027. Dự &aacute;n sẽ gi&uacute;p H&ograve;a Ph&aacute;t đẩy mạnh sản xuất th&eacute;p phục vụ ng&agrave;nh đường sắt theo đặt h&agrave;ng của Ch&iacute;nh phủ, đồng thời hướng tới c&aacute;c dự &aacute;n trọng điểm quốc gia v&agrave; xuất khẩu.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251220/images/image(70).png" style="height:624px; width:600px">

Trong khi đ&oacute;, tại H&agrave; Tĩnh, Vingroup tổ chức lễ khởi động Nh&agrave; m&aacute;y sản xuất th&eacute;p VinMetal H&agrave; Tĩnh với tổng mức đầu tư gần 80.000 tỷ đồng, quy m&ocirc; sử dụng đất hơn 461ha. Dự &aacute;n c&oacute; c&ocirc;ng suất giai đoạn đầu khoảng 5 triệu tấn mỗi năm. Chủ đầu tư l&agrave; VinMetal - c&ocirc;ng ty con của Vingroup.

Nh&agrave; m&aacute;y VinMetal định hướng sản xuất c&aacute;c d&ograve;ng th&eacute;p d&acirc;n dụng phục vụ x&acirc;y dựng, th&eacute;p cuộn c&aacute;n n&oacute;ng (HRC), th&eacute;p cường độ cao v&agrave; th&eacute;p hợp kim đặc chủng phục vụ xe điện v&agrave; hạ tầng giao th&ocirc;ng tốc độ cao. Quy m&ocirc; gần bằng &ldquo;quả đấm th&eacute;p&rdquo; Dung Quất 2 của H&ograve;a Ph&aacute;t cho thấy tham vọng của tỷ ph&uacute; Phạm Nhật Vượng trong lĩnh vực c&ocirc;ng nghiệp quan trọng n&agrave;y.

Trước đ&oacute;, Vingroup đ&atilde; c&ocirc;ng bố chủ trương cho Pomina (POM) vay vốn lưu động với l&atilde;i suất 0% trong tối đa 2 năm v&agrave; ưu ti&ecirc;n lựa chọn doanh nghiệp n&agrave;y l&agrave;m nh&agrave; cung cấp cho c&aacute;c dự &aacute;n thuộc hệ sinh th&aacute;i. Pomina từng l&agrave; một trong những nh&agrave; sản xuất th&eacute;p x&acirc;y dựng lớn nhất Việt Nam với thị phần gần 30% nhưng sau đ&oacute; đ&atilde; dần bị thu hẹp trước sự vươn l&ecirc;n mạnh mẽ của H&ograve;a Ph&aacute;t.

Hiện tại, Pomina sở hữu 01 d&acirc;y chuyền sản xuất th&eacute;p x&acirc;y dựng v&agrave; 01 l&ograve; cao luyện ph&ocirc;i th&eacute;p với c&ocirc;ng suất lần lượt 1,1/1,5 triệu tấn/năm. Tuy nhi&ecirc;n, việc thiếu kinh nghiệm vận h&agrave;nh đ&atilde; khiến l&ograve; cao li&ecirc;n tục phải dừng hoạt động, l&agrave;m Pomina li&ecirc;n tục ghi nhận thua lỗ từ qu&yacute; 2/2022 tới nay với &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh li&ecirc;n tục gia tăng (nợ vay chiếm 65% tổng t&agrave;i sản, VCSH &acirc;m v&agrave;o cuối qu&yacute; 3/2025).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251220/images/image(69).png" style="height:541px; width:604px">

Theo b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới đ&acirc;y, KBSV cho rằng gi&aacute; trị cộng hưởng từ sự hợp t&aacute;c tr&ecirc;n l&agrave; c&oacute; lợi cho cả Vingroup v&agrave; Pomina, tiềm ẩn rủi ro về thị phần cho c&aacute;c nh&agrave; sản xuất kh&aacute;c nếu th&agrave;nh c&ocirc;ng.

Từ ph&iacute;a Pomina, sự hỗ trợ về vốn lưu động v&agrave; kinh nghiệm quản l&yacute;, vận h&agrave;nh sẽ gi&uacute;p tối ưu c&ocirc;ng suất sản xuất mảng th&eacute;p x&acirc;y dựng v&agrave; sản lượng ti&ecirc;u thụ thụ nếu Vingroup bao ti&ecirc;u 100%. Từ đ&oacute;, EBITDA c&oacute; thể dần cải thiện, gi&uacute;p giảm &aacute;p lực nợ vay trong trung hạn. Với Vingroup, Vinhomes &ndash; Vincons sẽ được hưởng lợi từ nguồn th&eacute;p x&acirc;y dựng gi&aacute; cạnhtranh từ Pomina. Với 1,5 triệu tấn th&eacute;p x&acirc;y dựng/năm, sản lượng tr&ecirc;n ước t&iacute;nh chiếm 15% tổng ti&ecirc;u thụ to&agrave;n ng&agrave;nh trong 2024.

Theo thống k&ecirc; của KBSV, thị phần hiện tại của Pomina ước t&iacute;nh đạt xấp xỉ 1%, với gi&aacute; b&aacute;n trung b&igrave;nh cao hơn 2% so với c&aacute;c đối thủ hiện tại. Bộ phận ph&acirc;n t&iacute;ch n&agrave;y cho rằng Vingroup sẽ cần th&ecirc;m thời gian để đầu tư v&agrave; n&acirc;ng cấp d&acirc;y chuyển sản xuất của Pomina nhằm n&acirc;ng cao năng lực cạnh tranh v&agrave; cắt giảm chi ph&iacute; sản xuất để tối ưu lợi &iacute;ch từ sự hợp t&aacute;c tr&ecirc;n.

Mặt kh&aacute;c, KBSV đ&aacute;nh gi&aacute; rủi ro ngắn - trung hạn với t&aacute;c động ti&ecirc;u cực l&ecirc;n kết quả kinh doanh của H&ograve;a Ph&aacute;t l&agrave; tương đối hạn chế nhờ (1) thị phần dẫn đầu trong mảng x&acirc;y dựng (ước t&iacute;nh đạt xấp xỉ 38%) v&agrave; (2) lợi thế về quy m&ocirc; gi&uacute;p chi ph&iacute; sản xuất được tối ưu, gia tăng năng lực cạnh tranh về gi&aacute; so với c&aacute;c đối thủ.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, theo định hướng của ban l&atilde;nh đạo H&ograve;a Ph&aacute;t, tập đo&agrave;n sẽ chuyển hướng tập trung sản xuất c&aacute;c sản phẩm th&eacute;p cuộn c&aacute;n n&oacute;ng, th&eacute;p chất lượng cao phục vụ c&ocirc;ng nghiệp, giảm dần phụ thuộc v&agrave;o th&eacute;p x&acirc;y dựng.

Về triển vọng, KBSV giữ quan điểm t&iacute;ch cực về tiềm năng tăng trưởng ti&ecirc;u thụ th&eacute;p của H&ograve;a Ph&aacute;t trong 2026/2027 nhờ (1) nguồn cung Bất động sản d&acirc;n dụng tiếp tục cải thiện, (2) kỳ vọng Ch&iacute;nh phủ tiếp tục đẩy mạnh triển khai c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; (3) hai l&ograve; cao tại Dung Quất 2 c&ugrave;ng đi v&agrave;o hoạt động.

KBSV kỳ vọng gi&aacute; th&eacute;p sẽ hồi phục trong 2026 nhờ nhu cầu cải thiện v&agrave; gi&aacute; quặng sắt, than cốc dần hồi phục từ nền thấp của năm trước. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, chiến dịch &ldquo;chống cạnh tranh ti&ecirc;u cực&rdquo; tại Trung Quốc sẽ dần loại bỏ nguồn cung dư thừa, tạo điều kiện cho gi&aacute; th&eacute;p dần bước v&agrave;o chu kỳ tăng mới. KBSV ước t&iacute;nh bi&ecirc;n l&atilde;i gộp của H&ograve;a Ph&aacute;t đạt 16,4%/16,8% trong 2026/2027.

<a href="https://markettimes.vn/ty-phu-pham-nhat-vuong-nhay-vao-lam-thep-doi-thu-cu-cua-hoa-phat-hoi-sinh-vua-thep-tran-dinh-long-co-dau-dau-100655.html">Link gốc</a>

Theo KBSV, giá trị cộng hưởng giữa Vingroup và Pomina tiềm ẩn rủi ro về thị phần cho các nhà sản xuất thép khác nếu thành công. Tuy nhiên, rủi ro ngắn - trung hạn với Hòa Phát là tương đối hạn chế.


Theo KBSV, gi&aacute; trị cộng hưởng giữa Vingroup v&agrave; Pomina tiềm ẩn rủi ro về thị phần cho c&aacute;c nh&agrave; sản xuất th&eacute;p kh&aacute;c nếu th&agrave;nh c&ocirc;ng. Tuy nhi&ecirc;n, rủi ro ngắn - trung hạn với H&ograve;a Ph&aacute;t l&agrave; tương đối hạn chế.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251220/images/image(71).png" style="height:400px; width:600px" />

Ng&agrave;y 19/12, H&ograve;a Ph&aacute;t (HPG) của tỷ ph&uacute; Trần Đ&igrave;nh Long v&agrave; Vingroup (VIC) của tỷ ph&uacute; Phạm Nhật Vượng đồng loạt khởi c&ocirc;ng 2 dự &aacute;n Nh&agrave; m&aacute;y th&eacute;p quy m&ocirc; lớn, c&oacute; thể sẽ định h&igrave;nh lại ng&agrave;nh th&eacute;p Việt Nam trong tương lai.

Tại Quảng Ng&atilde;i, H&ograve;a Ph&aacute;t khởi c&ocirc;ng Nh&agrave; m&aacute;y sản xuất ray đường sắt v&agrave; th&eacute;p đặc biệt H&ograve;a Ph&aacute;t Dung Quất, do CTCP Ray v&agrave; Th&eacute;p đặc biệt H&ograve;a Ph&aacute;t Dung Quất l&agrave;m chủ đầu tư. Dự &aacute;n c&oacute; quy m&ocirc; khoảng 15ha, tổng vốn đầu tư 10.000 tỷ đồng, với c&ocirc;ng suất thiết kế 700.000 tấn mỗi năm.

Theo kế hoạch, d&acirc;y chuyền sản xuất của nh&agrave; m&aacute;y sẽ ho&agrave;n th&agrave;nh sau 20 th&aacute;ng thi c&ocirc;ng, dự kiến đưa ra thị trường những sản phẩm ray đường sắt tốc độ cao đầu ti&ecirc;n v&agrave;o qu&yacute; 1/2027. Dự &aacute;n sẽ gi&uacute;p H&ograve;a Ph&aacute;t đẩy mạnh sản xuất th&eacute;p phục vụ ng&agrave;nh đường sắt theo đặt h&agrave;ng của Ch&iacute;nh phủ, đồng thời hướng tới c&aacute;c dự &aacute;n trọng điểm quốc gia v&agrave; xuất khẩu.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251220/images/image(70).png" style="height:624px; width:600px" />

Trong khi đ&oacute;, tại H&agrave; Tĩnh, Vingroup tổ chức lễ khởi động Nh&agrave; m&aacute;y sản xuất th&eacute;p VinMetal H&agrave; Tĩnh với tổng mức đầu tư gần 80.000 tỷ đồng, quy m&ocirc; sử dụng đất hơn 461ha. Dự &aacute;n c&oacute; c&ocirc;ng suất giai đoạn đầu khoảng 5 triệu tấn mỗi năm. Chủ đầu tư l&agrave; VinMetal - c&ocirc;ng ty con của Vingroup.

Nh&agrave; m&aacute;y VinMetal định hướng sản xuất c&aacute;c d&ograve;ng th&eacute;p d&acirc;n dụng phục vụ x&acirc;y dựng, th&eacute;p cuộn c&aacute;n n&oacute;ng (HRC), th&eacute;p cường độ cao v&agrave; th&eacute;p hợp kim đặc chủng phục vụ xe điện v&agrave; hạ tầng giao th&ocirc;ng tốc độ cao. Quy m&ocirc; gần bằng &ldquo;quả đấm th&eacute;p&rdquo; Dung Quất 2 của H&ograve;a Ph&aacute;t cho thấy tham vọng của tỷ ph&uacute; Phạm Nhật Vượng trong lĩnh vực c&ocirc;ng nghiệp quan trọng n&agrave;y.

Trước đ&oacute;, Vingroup đ&atilde; c&ocirc;ng bố chủ trương cho Pomina (POM) vay vốn lưu động với l&atilde;i suất 0% trong tối đa 2 năm v&agrave; ưu ti&ecirc;n lựa chọn doanh nghiệp n&agrave;y l&agrave;m nh&agrave; cung cấp cho c&aacute;c dự &aacute;n thuộc hệ sinh th&aacute;i. Pomina từng l&agrave; một trong những nh&agrave; sản xuất th&eacute;p x&acirc;y dựng lớn nhất Việt Nam với thị phần gần 30% nhưng sau đ&oacute; đ&atilde; dần bị thu hẹp trước sự vươn l&ecirc;n mạnh mẽ của H&ograve;a Ph&aacute;t.

Hiện tại, Pomina sở hữu 01 d&acirc;y chuyền sản xuất th&eacute;p x&acirc;y dựng v&agrave; 01 l&ograve; cao luyện ph&ocirc;i th&eacute;p với c&ocirc;ng suất lần lượt 1,1/1,5 triệu tấn/năm. Tuy nhi&ecirc;n, việc thiếu kinh nghiệm vận h&agrave;nh đ&atilde; khiến l&ograve; cao li&ecirc;n tục phải dừng hoạt động, l&agrave;m Pomina li&ecirc;n tục ghi nhận thua lỗ từ qu&yacute; 2/2022 tới nay với &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh li&ecirc;n tục gia tăng (nợ vay chiếm 65% tổng t&agrave;i sản, VCSH &acirc;m v&agrave;o cuối qu&yacute; 3/2025).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251220/images/image(69).png" style="height:541px; width:604px" />

Theo b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới đ&acirc;y, KBSV cho rằng gi&aacute; trị cộng hưởng từ sự hợp t&aacute;c tr&ecirc;n l&agrave; c&oacute; lợi cho cả Vingroup v&agrave; Pomina, tiềm ẩn rủi ro về thị phần cho c&aacute;c nh&agrave; sản xuất kh&aacute;c nếu th&agrave;nh c&ocirc;ng.

Từ ph&iacute;a Pomina, sự hỗ trợ về vốn lưu động v&agrave; kinh nghiệm quản l&yacute;, vận h&agrave;nh sẽ gi&uacute;p tối ưu c&ocirc;ng suất sản xuất mảng th&eacute;p x&acirc;y dựng v&agrave; sản lượng ti&ecirc;u thụ thụ nếu Vingroup bao ti&ecirc;u 100%. Từ đ&oacute;, EBITDA c&oacute; thể dần cải thiện, gi&uacute;p giảm &aacute;p lực nợ vay trong trung hạn. Với Vingroup, Vinhomes &ndash; Vincons sẽ được hưởng lợi từ nguồn th&eacute;p x&acirc;y dựng gi&aacute; cạnhtranh từ Pomina. Với 1,5 triệu tấn th&eacute;p x&acirc;y dựng/năm, sản lượng tr&ecirc;n ước t&iacute;nh chiếm 15% tổng ti&ecirc;u thụ to&agrave;n ng&agrave;nh trong 2024.

Theo thống k&ecirc; của KBSV, thị phần hiện tại của Pomina ước t&iacute;nh đạt xấp xỉ 1%, với gi&aacute; b&aacute;n trung b&igrave;nh cao hơn 2% so với c&aacute;c đối thủ hiện tại. Bộ phận ph&acirc;n t&iacute;ch n&agrave;y cho rằng Vingroup sẽ cần th&ecirc;m thời gian để đầu tư v&agrave; n&acirc;ng cấp d&acirc;y chuyển sản xuất của Pomina nhằm n&acirc;ng cao năng lực cạnh tranh v&agrave; cắt giảm chi ph&iacute; sản xuất để tối ưu lợi &iacute;ch từ sự hợp t&aacute;c tr&ecirc;n.

Mặt kh&aacute;c, KBSV đ&aacute;nh gi&aacute; rủi ro ngắn - trung hạn với t&aacute;c động ti&ecirc;u cực l&ecirc;n kết quả kinh doanh của H&ograve;a Ph&aacute;t l&agrave; tương đối hạn chế nhờ (1) thị phần dẫn đầu trong mảng x&acirc;y dựng (ước t&iacute;nh đạt xấp xỉ 38%) v&agrave; (2) lợi thế về quy m&ocirc; gi&uacute;p chi ph&iacute; sản xuất được tối ưu, gia tăng năng lực cạnh tranh về gi&aacute; so với c&aacute;c đối thủ.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, theo định hướng của ban l&atilde;nh đạo H&ograve;a Ph&aacute;t, tập đo&agrave;n sẽ chuyển hướng tập trung sản xuất c&aacute;c sản phẩm th&eacute;p cuộn c&aacute;n n&oacute;ng, th&eacute;p chất lượng cao phục vụ c&ocirc;ng nghiệp, giảm dần phụ thuộc v&agrave;o th&eacute;p x&acirc;y dựng.

Về triển vọng, KBSV giữ quan điểm t&iacute;ch cực về tiềm năng tăng trưởng ti&ecirc;u thụ th&eacute;p của H&ograve;a Ph&aacute;t trong 2026/2027 nhờ (1) nguồn cung Bất động sản d&acirc;n dụng tiếp tục cải thiện, (2) kỳ vọng Ch&iacute;nh phủ tiếp tục đẩy mạnh triển khai c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; (3) hai l&ograve; cao tại Dung Quất 2 c&ugrave;ng đi v&agrave;o hoạt động.

KBSV kỳ vọng gi&aacute; th&eacute;p sẽ hồi phục trong 2026 nhờ nhu cầu cải thiện v&agrave; gi&aacute; quặng sắt, than cốc dần hồi phục từ nền thấp của năm trước. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, chiến dịch &ldquo;chống cạnh tranh ti&ecirc;u cực&rdquo; tại Trung Quốc sẽ dần loại bỏ nguồn cung dư thừa, tạo điều kiện cho gi&aacute; th&eacute;p dần bước v&agrave;o chu kỳ tăng mới. KBSV ước t&iacute;nh bi&ecirc;n l&atilde;i gộp của H&ograve;a Ph&aacute;t đạt 16,4%/16,8% trong 2026/2027.

<a href="https://markettimes.vn/ty-phu-pham-nhat-vuong-nhay-vao-lam-thep-doi-thu-cu-cua-hoa-phat-hoi-sinh-vua-thep-tran-dinh-long-co-dau-dau-100655.html">Link gốc</a>

Doanh nghiệp