Nhu cầu chậm lại b&ecirc;n ngo&agrave;i được b&ugrave; đắp bởi sự tăng tốc chi ti&ecirc;u đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; triển vọng ti&ecirc;u d&ugrave;ng, hỗ trợ tăng trưởng GDP. Điều chỉnh tỷ gi&aacute; USD/VND cao hơn so với dự b&aacute;o đầu năm.

Xuất khẩu giảm nhiệt

Trong th&aacute;ng 8, số liệu của Cục Thống k&ecirc; (NSO) ghi nhận tăng trưởng xuất khẩu giảm nhiệt. Mức giảm xuống thấp nhất t&iacute;nh trong v&ograve;ng năm th&aacute;ng, phản &aacute;nh t&aacute;c động thuế đối ứng 20% đ&atilde; c&oacute; hiệu lực. Tuy nhi&ecirc;n, xuất khẩu vẫn duy tr&igrave; tốc độ hai con số (+14,5% so với +16% trong th&aacute;ng 7). Lượng h&agrave;ng h&oacute;a xuất khẩu tăng +2,6% so với th&aacute;ng trước.

Với tăng trưởng nhập khẩu hầu như kh&ocirc;ng thay đổi (+17,7% so với +17,8% trong th&aacute;ng 7), thặng dư thương mại tăng l&ecirc;n 3,7 tỷ USD trong th&aacute;ng 8, mức cao nhất trong một năm. Sản phẩm điện tử, cụ thể l&agrave; m&aacute;y t&iacute;nh, c&aacute;c mặt h&agrave;ng điện tử linh kiện (+50,4% so với +52,5% trong th&aacute;ng 7) v&agrave; điện thoại (+21,9% so với +2,2% trong th&aacute;ng 7) tiếp tục tăng trưởng ở mức mạnh mẽ. Những h&agrave;ng h&oacute;a n&agrave;y vẫn được miễn thuế đối ứng của Mỹ. Ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghiệp Việt Nam c&oacute; thể đang hưởng lợi từ sự chuyển dịch đơn h&agrave;ng xuất khẩu, nhờ lợi thế thuế quan &quot;tương đối&quot;. Sự tăng tốc trong xuất khẩu điện thoại c&oacute; thể phản &aacute;nh qua lượng h&agrave;ng Samsung Galaxy Flip 7, được ph&aacute;t h&agrave;nh để b&aacute;n v&agrave;o cuối th&aacute;ng 7.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250910/images/thue-quan-1.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghiệp Việt Nam c&oacute; thể đang hưởng lợi từ sự chuyển dịch đơn h&agrave;ng xuất khẩu, nhờ lợi thế thuế quan &quot;tương đối&quot;. Ảnh minh họa: ITN

Hơn nữa, ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng sự b&ugrave;ng nổ li&ecirc;n tục về nhu cầu AI đ&atilde; dẫn đến việc c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ocirc;ng nghệ v&agrave; trung t&acirc;m dữ liệu tăng chi ti&ecirc;u cho chất b&aacute;n dẫn, linh kiện điện tử v&agrave; m&aacute;y chủ, điều n&agrave;y c&oacute; thể đang hỗ trợ nhu cầu đối với h&agrave;ng xuất khẩu của Việt Nam. Theo đ&oacute;, sản phẩm điện tử chiếm khoảng 34% tổng xuất khẩu, đặt Việt Nam v&agrave;o nh&oacute;m c&aacute;c nh&agrave; xuất khẩu điện tử lớn của ASEAN.

Tuy nhi&ecirc;n, xuất khẩu của một số sản phẩm phi điện tử đ&atilde; chứng kiến sự suy giảm, bao gồm dệt may v&agrave; h&agrave;ng may mặc (-4,8%; lần đầu ti&ecirc;n kể từ th&aacute;ng 2 năm 2024), gi&agrave;y d&eacute;p (-3,9%; lần đầu ti&ecirc;n kể từ th&aacute;ng 1 năm 2025), sản phẩm gỗ (-3,4%; lần đầu ti&ecirc;n kể từ th&aacute;ng 1 năm 2025) v&agrave; t&uacute;i x&aacute;ch, v&iacute;, vali, mũ n&oacute;n &ocirc; d&ugrave; (-2,1%). Những sản phẩm n&agrave;y phải chịu mức thuế đối ứng sang Mỹ 20%, cao hơn kể từ ng&agrave;y 7 th&aacute;ng 8.

Xuất khẩu sang Mỹ chậm lại (+18% so với +26% trong th&aacute;ng 7), nhưng xuất khẩu sang Trung Quốc (+26,1% so với +20,1% trong th&aacute;ng 7) v&agrave; EU (+5,6% so với +0.1% trong th&aacute;ng 7) đ&atilde; tăng tốc trong th&aacute;ng 8, dựa tr&ecirc;n ước t&iacute;nh sơ bộ. Điện tử vẫn l&agrave; động lực lớn nhất của nhập khẩu, với lượng h&agrave;ng m&aacute;y t&iacute;nh, điện tử, phụ t&ugrave;ng v&agrave; linh kiện tăng +44% trong th&aacute;ng 8. Nhập khẩu điện thoại v&agrave; phụ t&ugrave;ng, m&aacute;y m&oacute;c v&agrave; thiết bị cũng tăng mạnh. Trong khi nhập khẩu vải, nguy&ecirc;n liệu dệt may, da v&agrave; gi&agrave;y d&eacute;p, sợi, b&ocirc;ng v&agrave; cao su đ&atilde; giảm, khi sản xuất c&aacute;c sản phẩm cuối c&ugrave;ng li&ecirc;n quan suy yếu do thuế quan cao hơn.

Tăng trưởng sản xuất c&ocirc;ng nghiệp tăng tốc l&ecirc;n +8,9% trong th&aacute;ng 8, được th&uacute;c đẩy bởi sản xuất (+9,5% so với +7,9% trong th&aacute;ng 7), bất chấp tăng trưởng xuất khẩu chậm hơn.

FDI v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng vẫn mạnh mẽ

Cam kết FDI (tức l&agrave; FDI đăng k&yacute;) vẫn vững chắc ở mức +27,3% so với c&ugrave;ng kỳ (26,1 tỷ USD) trong 8 th&aacute;ng đầu năm 2025 (tương tự tăng trưởng trong th&aacute;ng 1-7). Vốn FDI điều chỉnh tăng vọt +85,9% (so với +95,3% trong th&aacute;ng 1-7) khi c&aacute;c tập đo&agrave;n to&agrave;n cầu mở rộng đầu tư v&agrave;o Việt Nam, trong khi mua cổ phần v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p vốn (M&amp;A) tăng +58,8% (so với +61% trong th&aacute;ng 1-7).

Cam kết mới (tức l&agrave; dự &aacute;n đăng k&yacute; mới) giảm -8,1% về gi&aacute; trị (so với -11% trong 7 th&aacute;ng 2025), bất chấp số lượng dự &aacute;n mới tăng +12,6%. Cục Đầu Tư Nước Ngo&agrave;i cho biết rằng c&aacute;c nh&agrave; đầu tư mới đang thận trọng hơn khi bắt đầu dự &aacute;n tại Việt Nam, do biến động tr&ecirc;n thị trường to&agrave;n cầu. Sản xuất chiếm phần lớn FDI đăng k&yacute; (58,5%), với cam kết tăng +7,7% so với c&ugrave;ng kỳ. Bất động sản chiếm tỷ lệ lớn thứ hai (20,8%), với cam kết tăng +62,4%. Singapore, H&agrave;n Quốc, Trung Quốc, Nhật Bản... l&agrave; nguồn FDI cam kết lớn nhất.

Giải ng&acirc;n đầu tư nước ngo&agrave;i tăng +8,8% so với c&ugrave;ng kỳ l&ecirc;n 15,4 tỷ USD, mức cao nhất trong 5 năm v&agrave; nhanh hơn mức +8.4% trong bảy th&aacute;ng đầu năm. Đầu tư ng&acirc;n s&aacute;ch nh&agrave; nước cũng +2,5% trong 8 th&aacute;ng so với c&ugrave;ng kỳ năm 2024. Vốn giải ng&acirc;n đạt 48,3% kế hoạch h&agrave;ng năm (so với 40,7% trong th&aacute;ng 7).

Tăng trưởng b&aacute;n lẻ l&agrave; điểm s&aacute;ng, tăng mạnh nhất trong th&aacute;ng 8 t&iacute;nh trong v&ograve;ng 4 th&aacute;ng qua, được hỗ trợ bởi h&agrave;ng h&oacute;a v&agrave; chi ti&ecirc;u du lịch. Theo NSO, sự tăng tốc trong ti&ecirc;u d&ugrave;ng một phần do Lễ kỷ niệm 80 năm Quốc Kh&aacute;nh 2/9, thu h&uacute;t lượng kh&aacute;ch quốc tế đến trong th&aacute;ng 8 đạt mức cao nhất trong năm. Hiệu suất du lịch cao vượt 23% so với năm trước đại dịch.

Lạm ph&aacute;t v&agrave; rủi ro tỷ gi&aacute;

Lạm ph&aacute;t to&agrave;n phần kh&ocirc;ng thay đổi ở mức 3,2% trong th&aacute;ng 8, với gi&aacute; tăng nhẹ +0,05% so với th&aacute;ng trước. Lạm ph&aacute;t cốt l&otilde;i giảm xuống 3,2%, từ 3,3% trong th&aacute;ng 7. Lạm ph&aacute;t thực phẩm v&agrave; dịch vụ thực phẩm giảm nhiệt xuống +2,6% (so với +2,9% trong th&aacute;ng 7). Gi&aacute; giảm -0,1% so với th&aacute;ng trước, nguy&ecirc;n do c&oacute; thể khi chi ph&iacute; ăn uống ngo&agrave;i trời cao hơn (do m&ugrave;a du lịch h&egrave; cao điểm) được b&ugrave; đắp bởi sự giảm gi&aacute; gạo, tr&aacute;i c&acirc;y v&agrave; rau củ. Khi diễn biến dịch tả heo ở một số địa phương l&agrave;m dấy l&ecirc;n lo ngại về an to&agrave;n thực phẩm, ghi nhận c&oacute; sự giảm gi&aacute; thịt heo, mỡ động vật, nội tạng động vật v&agrave; thịt gia s&uacute;c.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250910/images/ty-gia.jpg" style="height:365px; width:600px" />

Việc đồng Việt Nam mất gi&aacute; nhanh ch&oacute;ng v&agrave; k&eacute;o d&agrave;i hơn sẽ g&acirc;y ra rủi ro cho CPI, mặc d&ugrave; lạm ph&aacute;t cả năm c&oacute; thể sẽ vẫn thấp hơn mục ti&ecirc;u 4,5% của Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước. Ảnh minh họa: ITN

Trong rổ h&agrave;ng h&oacute;a t&iacute;nh CPI, chi ph&iacute; vận tải giảm ở mức hẹp hơn -1,9% so với năm trước (so với -3,% trong th&aacute;ng 7). Gi&aacute; giảm -0.1% so với th&aacute;ng trước, khi gi&aacute; xăng thấp hơn b&ugrave; đắp gi&aacute; vận tải h&agrave;nh kh&aacute;ch h&agrave;ng kh&ocirc;ng, thủy v&agrave; đường bộ cao hơn do nhu cầu du lịch cao. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, gi&aacute; xe hơi v&agrave; xe m&aacute;y đ&atilde; qua sử dụng chứng kiến sự giảm li&ecirc;n tiếp, khi c&aacute;c doanh nghiệp &aacute;p dụng chương tr&igrave;nh khuyến m&atilde;i để hỗ trợ mua sắm của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng.

Lạm ph&aacute;t trong nh&oacute;m nh&agrave; ở, tiện &iacute;ch v&agrave; vật liệu x&acirc;y dựng vẫn ở mức cao 7% trong th&aacute;ng 8, d&ugrave; giảm nhẹ từ mức +7,1% trong th&aacute;ng 7. Gi&aacute; tăng +0,2% so với th&aacute;ng trước, chủ yếu do chi ph&iacute; thu&ecirc; nh&agrave; cao hơn (do nhu cầu tăng ở c&aacute;c th&agrave;nh phố lớn trước năm học mới), điện v&agrave; vật liệu bảo dưỡng nh&agrave; ở (do nhu cầu x&acirc;y dựng cao giữa nguồn cung vật liệu khan hiếm).

Thị trường ghi nhận đồng VND mất gi&aacute; đang l&agrave;m tăng chi ph&iacute; nhập khẩu, d&ugrave; c&aacute;c đợt tăng gi&aacute; đến nay vẫn ở mức vừa phải. Đồng Việt Nam mất gi&aacute; -0,5% so với đ&ocirc; la Mỹ trong th&aacute;ng 8, nhanh hơn mức -0,3% trong th&aacute;ng 7. Từ đầu năm đến nay, VND đ&atilde; mất gi&aacute; 3,8%, nằm trong số c&aacute;c đồng tiền biểu hiện k&eacute;m ở ch&acirc;u &Aacute;.

Theo NSO lưu &yacute; rằng, một số mặt h&agrave;ng đang đối mặt với chi ph&iacute; sản xuất tăng, bao gồm vật liệu x&acirc;y dựng (+0,5% MoM), đồ uống v&agrave; thuốc l&aacute; (+0,2% MoM) v&agrave; thiết bị gia dụng (+0,1% MoM). Một số sản phẩm được cho l&agrave; bị ảnh hưởng bởi đồng VND mất gi&aacute;, l&agrave;m tăng chi ph&iacute; nguy&ecirc;n liệu nhập khẩu. Những sản phẩm n&agrave;y bao gồm thuốc men/dịch vụ y tế (+0,03%) v&agrave; phụ t&ugrave;ng &ocirc; t&ocirc; (+0,2%).

Nh&igrave;n chung, ch&uacute;ng t&ocirc;i giữ nguy&ecirc;n dự b&aacute;o lạm ph&aacute;t to&agrave;n phần 3,2% trong năm 2025 (8 th&aacute;ng 2025: 3,3%), dựa tr&ecirc;n lạm ph&aacute;t b&ecirc;n ngo&agrave;i &ocirc;n h&ograve;a v&agrave; c&aacute;c biện ph&aacute;p nội địa để giảm chi ph&iacute; sinh hoạt.

Ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng sự mất gi&aacute; đồng tiền nhanh hơn v&agrave; k&eacute;o d&agrave;i hơn đặt ra rủi ro đối với CPI, d&ugrave; lạm ph&aacute;t cả năm c&oacute; lẽ vẫn dưới mục ti&ecirc;u 4,5% của Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước. Sự mất gi&aacute; đồng tiền sẽ l&agrave;m tăng chi ph&iacute; sản xuất qua nguy&ecirc;n liệu nhập khẩu, g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n nh&agrave; sản xuất v&agrave; c&aacute;c c&ocirc;ng ty kh&aacute;c. Nhập khẩu của khu vực nội địa (tức l&agrave; c&aacute;c c&ocirc;ng ty địa phương) đ&atilde; giảm kể từ th&aacute;ng 5, khi sự trượt gi&aacute; của đồng tiền tăng tốc.

Nh&oacute;m chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch về ngoại hối của ch&uacute;ng t&ocirc;i gần đ&acirc;y đ&atilde; điều chỉnh dự b&aacute;o USD/VND cao hơn l&ecirc;n 26.600 v&agrave;o cuối năm (tại th&aacute;ng 2, dự b&aacute;o 26.000 VND cho 1 USD).

Ch&uacute;ng t&ocirc;i duy tr&igrave; dự b&aacute;o tăng trưởng GDP +7,3% trong năm 2025 v&agrave; +6,9% trong năm 2026, với quan điểm sự chậm lại b&ecirc;n ngo&agrave;i sẽ được b&ugrave; đắp bởi đầu tư mạnh mẽ, sự tăng tốc chi ti&ecirc;u hạ tầng c&ocirc;ng cộng v&agrave; triển vọng ti&ecirc;u d&ugrave;ng t&iacute;ch cực nhờ thị trường lao động ổn định v&agrave; c&aacute;c biện ph&aacute;p ch&iacute;nh phủ hỗ trợ sức mua.

Ch&uacute;ng t&ocirc;i cũng dự kiến sự chậm lại xuất khẩu ở mức tương đối vừa phải, giữa lợi thế thuế quan so với Trung Quốc v&agrave; Ấn Độ, miễn trừ thuế quan điện tử v&agrave; d&ograve;ng vốn FDI. Tăng trưởng xuất khẩu điện tử, đặc biệt, vẫn mạnh mẽ trong nửa sau của năm. C&aacute;c mức thuế &ldquo;chuyển tải&rdquo; 40% &ndash; với định nghĩa &ldquo;chuyển tải&rdquo; chưa được r&otilde;&ndash; vẫn l&agrave; rủi ro giảm đối với xuất khẩu v&agrave; sản xuất, v&igrave; c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y Việt Nam thường phụ thuộc nhiều hơn v&agrave;o nguy&ecirc;n liệu nhập khẩu.

Tăng trưởng GDP qu&yacute; ba theo dự b&aacute;o c&oacute; thể ở mức khoảng +7,5% (so với +8% trong qu&yacute; 2), khi tăng trưởng sản xuất chậm hơn được b&ugrave; đắp bởi sự tăng tốc trong x&acirc;y dựng v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng. Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự kiến Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước sẽ vẫn duy tr&igrave; l&atilde;i suất ch&iacute;nh s&aacute;ch đến cuối năm.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/ty-gia-lam-tang-chi-phi-nhap-khau-du-bao-lam-phat-3-2-tang-truong-gdp-tich-cuc-10160267.html">Link gốc</a>

Nhu cầu chậm lại bên ngoài được bù đắp bởi sự tăng tốc chi tiêu đầu tư công và triển vọng tiêu dùng, hỗ trợ tăng trưởng GDP. Điều chỉnh tỷ giá USD/VND cao hơn so với dự báo đầu năm.



Tài chính

Tạp chí Diễn đàn doanh nghiệp

Tỷ giá làm tăng chi phí nhập khẩu - Dự báo lạm phát 3,2%, tăng trưởng GDP tích cực

Lê Thành Đức

1 năm bơm 3tr tỉ để đổi lấy con số tăng trưởng ảo cho sướng c&#225;i mồm. Lạm ph&#225;t 3.2% c&#243; c&#225;i cục cức. Đ&#250;ng mấy đứa ngồi ph&#242;ng lạnh đ.&#233;o đi chợ bao giờ đi l&#224;m ch&#237;nh s&#225;ch. Lạm ph&#225;t c&#243; m&#224; 32%
Conan b&#224;y đặt đi l&#224;m kte, từ 3x cho đến đệ 3x &#128578;

1 năm bơm 3tr tỉ để đổi lấy con số tăng trưởng ảo cho sướng cái mồm. Lạm phát 3.2% có cái cục cức. Đúng mấy đứa ngồi phòng lạnh đ.éo đi chợ bao giờ đi làm chính sách. Lạm phát có mà 32%
Conan bày đặt đi làm kte, từ 3x cho đến đệ 3x 🙂

Make America Stupid Again 🇺🇸

*** c&#225;i m&#225;c th&#224;nh t&#237;ch. &#129315;