Trường hợp của cổ phiếu <a class='symbol'>TTL</a> cũng như <a class='symbol'>VMC</a> hay <a class='symbol'>VCA</a> trước đ&oacute; l&agrave; những minh chứng cho thấy, khi nội tại k&eacute;m, những &quot;cơn s&oacute;ng&quot; tăng gi&aacute; kh&ocirc;ng thể bền vững.

	Mới đ&acirc;y, Sở Giao dịch Chứng kho&aacute;n H&agrave; Nội (HNX) đ&atilde; c&ocirc;ng bố th&ocirc;ng tin về việc Tổng c&ocirc;ng ty Đầu tư v&agrave; kinh doanh vốn Nh&agrave; nước (SCIC) ho&agrave;n tất tho&aacute;i vốn tại Tổng C&ocirc;ng ty Thăng Long &ndash; CTCP (HNX: <a class='symbol'>TTL</a>).

	Cụ thể, ng&agrave;y 26/12/2024, SCIC đ&atilde; đem đấu gi&aacute; to&agrave;n bộ 10,5 triệu cổ phiếu <a class='symbol'>TTL</a> (tương đương 25,09% vốn) với gi&aacute; khởi điểm 222,6 tỷ đồng (trung b&igrave;nh 21.200 đồng/cp).

	Sau ch&agrave;o b&aacute;n, l&ocirc; cổ phiếu được x&aacute;c nhận c&oacute; một nh&agrave; đầu tư tr&uacute;ng gi&aacute; với tổng khối lượng đăng k&yacute; mua l&agrave; 21 triệu cổ phiếu, gi&aacute; đặt mua bằng với gi&aacute; ch&agrave;o b&aacute;n.

	So với gi&aacute; đ&oacute;ng cửa phi&ecirc;n giao dịch ng&agrave;y 03/01 l&agrave; 10.700 đồng/cp, mức gi&aacute; trung b&igrave;nh của l&ocirc; cổ phiếu n&oacute;i tr&ecirc;n cao gần gấp đ&ocirc;i.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250106/images/screenshot-2025-01-05-at-132916-1329.jpg" style="width: 600px; height: 280px;">

	Cổ phiếu <a class='symbol'>TTL</a> lao dốc sau thương vụ tho&aacute;i vốn

	Trước đ&oacute;, phản ứng trước động th&aacute;i muốn tho&aacute;i vốn của cổ đ&ocirc;ng Nh&agrave; nước, cổ phiếu <a class='symbol'>TTL</a> x&aacute;c lập chuỗi 7 phi&ecirc;n t&iacute;m trần (5-13/12/2024), qua đ&oacute; mức tăng 89% v&agrave; leo l&ecirc;n mức 14.900 đồng/cp. Tuy nhi&ecirc;n, kh&ocirc;ng l&acirc;u sau, kể từ 16/12/2024 đến 3/1, m&atilde; n&agrave;y quay đầu giảm 28%. Ri&ecirc;ng phi&ecirc;n 3/1, cổ phiếu <a class='symbol'>TTL</a> mất gần 8% so với tham chiếu. Đ&acirc;y cũng l&agrave; 1 trong 10 cổ phiếu giảm mạnh nhất s&agrave;n HNX tuần vừa qua.

	Hiệu ứng FOMO quen thuộc

	Diễn biến n&agrave;y c&oacute; nhiều điểm tương đồng với cổ phiếu <a class='symbol'>VMC</a> của C&ocirc;ng ty CP Vimeco. Th&aacute;ng 12/2024, sau khi xuất hiện th&ocirc;ng tin về kế hoạch tho&aacute;i vốn của cổ đ&ocirc;ng Nh&agrave; nước &ndash; cụ thể l&agrave; Tổng c&ocirc;ng ty CP Xuất nhập khẩu v&agrave; X&acirc;y dựng Việt Nam (Vinaconex, HoSE: <a class='symbol'>VCG</a>), cổ phiếu n&agrave;y ghi nhận đ&agrave; tăng ấn tượng.

	Tuy nhi&ecirc;n, ngay sau khi Vinaconex ch&iacute;nh thức r&uacute;t ch&acirc;n, cổ phiếu <a class='symbol'>VMC</a> đ&atilde; nhanh ch&oacute;ng đảo chiều. Chỉ trong khoảng thời gian từ ng&agrave;y 21/12/2024 đến 3/1/2025, m&atilde; n&agrave;y mất tới 33% gi&aacute; trị.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250106/images/screenshot-2025-01-05-at-133147-1332.jpg" style="width: 600px; height: 278px;"> 
	Cổ phiếu <a class='symbol'>VMC</a> cũng ghi nhận diễn biến tương tự sau tin tho&aacute;i vốn

	Tương tự l&agrave; cổ phiếu <a class='symbol'>VCA</a> của C&ocirc;ng ty CP Th&eacute;p Vicasa &ndash; VNSTEEL. M&atilde; n&agrave;y từng x&aacute;c lập chuỗi 11 phi&ecirc;n tăng trần li&ecirc;n tiếp ngay sau khi Tổng c&ocirc;ng ty Th&eacute;p Việt Nam (VNSteel, UPCoM: TVN) ph&ecirc; duyệt phương &aacute;n chuyển nhượng vốn tại doanh nghiệp, rồi nhanh ch&oacute;ng &ldquo;nằm s&agrave;n&rdquo;.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250106/images/screenshot-2025-01-05-at-133212-1333.jpg" style="height:282px; width:600px"> 
	Cổ phiếu <a class='symbol'>VCA</a> dựng c&acirc;y th&ocirc;ng sau hiệu ứng FOMO tho&aacute;i vốn

	Thực tế, th&ocirc;ng tin doanh nghiệp tho&aacute;i vốn, đặc biệt l&agrave; tho&aacute;i vốn Nh&agrave; nước, thường đẩy gi&aacute; cổ phiếu l&ecirc;n cao trong ngắn hạn, thậm ch&iacute; vượt qu&aacute; kỳ vọng của d&ograve;ng tiền đầu tư về gi&aacute; trị nội tại của doanh nghiệp. Nhưng khi hiệu ứng FOMO (fear of missing out) qua đi, thị trường dần định gi&aacute; lại gi&aacute; trị thực tế, dẫn đến &aacute;p lực b&aacute;n th&aacute;o. Do đ&oacute;, sau khi c&acirc;u chuyện tho&aacute;i vốn ng&atilde; ngũ, d&ograve;ng tiền đầu cơ ngắn hạn r&uacute;t lui, đ&agrave; tăng gi&aacute; sẽ kh&oacute; được duy tr&igrave;, thậm ch&iacute; thị gi&aacute; c&oacute; thể phải mất nhiều thời gian để quay lại v&ugrave;ng đỉnh.

	Đặc biệt, đối với những cổ phiếu c&oacute; nội tại yếu k&eacute;m như <a class='symbol'>TTL</a>, <a class='symbol'>VMC</a> hay <a class='symbol'>VCA</a>, l&agrave;n s&oacute;ng tăng gi&aacute; trong thời gian ngắn chỉ l&agrave; hiện tượng nhất thời, thiếu t&iacute;nh bền vững. Khi động lực đầu cơ r&uacute;t lui, c&aacute;c yếu tố cơ bản như hiệu quả kinh doanh, cơ cấu t&agrave;i ch&iacute;nh, v&agrave; triển vọng ph&aacute;t triển mới l&agrave; thước đo ch&iacute;nh, nhưng đ&acirc;y lại l&agrave; điểm yếu khiến c&aacute;c cổ phiếu n&agrave;y kh&oacute; tr&aacute;nh khỏi đ&agrave; suy giảm d&agrave;i hạn.

	Sức khoẻ nội tại của Tổng c&ocirc;ng ty Thăng Long thế n&agrave;o?

	Về hoạt động kinh doanh tại Tổng C&ocirc;ng ty Thăng Long, 9 th&aacute;ng đầu năm 2024, c&ocirc;ng ty ghi nhận hơn 1.364 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 34% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước. Tuy nhi&ecirc;n, bi&ecirc;n lợi nhuận gộp thu hẹp c&ugrave;ng &aacute;p lực chi ph&iacute; l&atilde;i vay, chi ph&iacute; quản l&yacute; khiến lợi nhuận r&ograve;ng giảm hơn 75% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước, ghi nhận gần 4 tỷ đồng.

	So với kế hoạch năm 2024, c&ocirc;ng ty đ&atilde; thực hiện 84% chỉ ti&ecirc;u doanh thu v&agrave; vượt 7% mục ti&ecirc;u lợi nhuận sau 9 th&aacute;ng.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250106/images/z50361329217767ddf6fc4b8b69f6a167cb4270af3789c-17059993099531038226662-1341.jpg" style="width: 600px; height: 338px;"> 
	Cầu Phật T&iacute;ch (tỉnh Bắc Ninh) do Tổng c&ocirc;ng ty Thăng Long thi c&ocirc;ng

	T&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 9/2024, tổng t&agrave;i sản của c&ocirc;ng ty ở mức 2.154 tỷ đồng, thu hẹp 11% so với số đầu năm, tập trung phần lớn tại c&aacute;c khoản phải thu ngắn hạn hơn 1.117 tỷ đồng (chiếm 52%) v&agrave; h&agrave;ng tồn kho 729 tỷ đồng (34%).

	Như vậy, c&oacute; khoảng 86% cơ cấu t&agrave;i sản của Tổng c&ocirc;ng ty Thăng Long nằm ở c&aacute;c khoản phải thu ngắn hạn v&agrave; h&agrave;ng tồn kho. Trong kỳ trước, tỷ trọng n&agrave;y l&agrave; 75%.

	Ph&iacute;a b&ecirc;n kia bảng c&acirc;n đối kế to&aacute;n, nợ phải trả của doanh nghiệp giảm 16% về mức 1.852 tỷ đồng, trong đ&oacute; c&oacute; 97% l&agrave; nợ ngắn hạn. Tuy nhi&ecirc;n, so với vốn chủ sở hữu 637 tỷ đồng, hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp đ&atilde; l&agrave; 2,91 lần, tức tổng nợ gần gấp 3 lần vốn chủ.

	Nổi bật trong đ&acirc;y l&agrave; c&aacute;c khoản vay v&agrave; nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh tổng cộng 786 tỷ đồng. C&oacute; thể kể đến c&aacute;c chủ nợ lớn của Tổng c&ocirc;ng ty Thăng Long như Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Ti&ecirc;n Phong (TPBank) với khoản vay 307 tỷ đồng; Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP Đầu tư v&agrave; Ph&aacute;t triển Việt Nam (BIDV) &ndash; Chi nh&aacute;nh Nam H&agrave; Nội 187 tỷ đồng&hellip;

	Về d&ograve;ng tiền, Tổng c&ocirc;ng ty Thăng Long ghi nhận lưu chuyển tiền thuần hoạt động kinh doanh trong kỳ &acirc;m 194 tỷ đồng, c&ugrave;ng kỳ cũng &acirc;m 207 tỷ đồng.

	Ngo&agrave;i ra, Tổng c&ocirc;ng ty Thăng Long c&oacute; c&aacute;c khoản nợ xấu tổng cộng hơn 165 tỷ đồng như khoản nợ của CTCP X&acirc;y dựng số 12 Thăng Long 61 tỷ đồng; CTCP X&acirc;y dựng số 8 Thăng Long 36 tỷ đồng&hellip; Thế nhưng, gi&aacute; trị c&oacute; thể thu hồi chỉ thực tế chỉ c&ograve;n 578,3 triệu đồng.

	<a href="https://vietnamfinance.vn/dut-con-fomo-thoai-von-co-phieu-ttl-lao-doc-khong-phanh-d120980.html">Link gốc</a>

 Trường hợp của cổ phiếu TTL cũng như VMC hay VCA trước đó là những minh chứng cho thấy, khi nội tại kém, những "cơn sóng" tăng giá không thể bền vững.