Theo vị chuy&ecirc;n gia, d&ograve;ng vốn ngoại hiện nay mới chỉ chiếm khoảng 12 - 14% quy m&ocirc; tại Việt Nam, trong khi tại c&aacute;c thị trường mới nổi trong khu vực như Th&aacute;i Lan, Indonesia, Philippines hay Malaysia, tỷ lệ n&agrave;y c&oacute; thể đạt 20 - 40%.

&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260414/images/screenshot-2026-04-14-111554(1).png" style="height:368px; width:600px">

Trong bối cảnh nền kinh tế tăng trưởng t&iacute;ch cực v&agrave; thị trường chứng kho&aacute;n, thị trường vốn của Việt Nam đ&atilde; ch&iacute;nh thức được FTSE Russell x&aacute;c nhận lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp v&agrave;o th&aacute;ng 9/2026, đ&atilde; tạo ra nhiều kỳ vọng t&iacute;ch cực trong thời gian tới. Tuy nhi&ecirc;n, ở b&ecirc;n ngo&agrave;i vẫn c&ograve;n tiềm ẩn nhiều yếu tố biến động như xung đột Trung Đ&ocirc;ng, những sự kiện li&ecirc;n quan đến thuế quan hay thương mại&hellip; c&oacute; thể ảnh hưởng nhất định đến Việt Nam.

Trao đổi về vấn đề n&agrave;y trong Talk show Phố T&agrave;i ch&iacute;nh (The Finance Street Talk show) tr&ecirc;n VTV8, &ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS) cho rằng, d&ugrave; c&ograve;n những th&aacute;ch thức từ b&ecirc;n ngo&agrave;i nhưng Việt Nam đang x&acirc;y dựng một hệ sinh th&aacute;i t&agrave;i ch&iacute;nh ng&agrave;y c&agrave;ng đồng bộ v&agrave; c&oacute; sự kết nối giữa c&aacute;c cấu phần. Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n sớm thực hiện chiến lược ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản d&agrave;i hạn sẽ l&agrave; yếu tố then chốt để c&oacute; thể tận dụng trọn vẹn cơ hội ph&aacute;t triển của nền kinh tế trong 5&ndash;10 năm tới.

Việc thị trường chứng kho&aacute;n được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp l&agrave; bước ngoặt quan trọng khẳng định sự ph&aacute;t triển, sự c&ocirc;ng nhận của cộng đồng đầu tư to&agrave;n cầu đối với vị thế của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam, &ocirc;ng đ&aacute;nh gi&aacute; như thế n&agrave;o về n&agrave;y?

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS):

Ch&uacute;ng ta đang ở một thời điểm rất quan trọng, một thời khắc chuyển m&igrave;nh của thị trường vốn Việt Nam. Việc Việt Nam được FTSE Russell n&acirc;ng hạng ch&iacute;nh l&agrave; cột mốc đầu ti&ecirc;n trong một lộ tr&igrave;nh d&agrave;i, nơi ch&uacute;ng ta tiếp tục t&aacute;i định vị thị trường vốn của m&igrave;nh trong hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu.

Nh&igrave;n lại qu&aacute; khứ, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam bắt đầu từ những năm 2000 v&agrave; trong suốt hơn 25 năm qua đ&atilde; trải qua nhiều giai đoạn mang t&iacute;nh bước ngoặt. C&oacute; thể kể đến giai đoạn năm 2007 khi Việt Nam gia nhập WTO, hay giai đoạn 2017 với l&agrave;n s&oacute;ng IPO, cổ phần h&oacute;a doanh nghiệp v&agrave; sự gia tăng mạnh mẽ của d&ograve;ng vốn ngoại.

Bước sang giai đoạn hiện tại, việc được FTSE n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi được xem l&agrave; vi&ecirc;n gạch đầu ti&ecirc;n cho một chu kỳ ph&aacute;t triển mới. T&ocirc;i tin rằng trong v&agrave;i năm tới, kh&ocirc;ng chỉ dừng lại ở d&ograve;ng vốn thụ động theo chỉ số của FTSE, m&agrave; xa hơn ch&uacute;ng ta sẽ hướng tới MSCI v&agrave; c&aacute;c ti&ecirc;u chuẩn thị trường mới nổi kh&aacute;c, qua đ&oacute; mở rộng quy m&ocirc; d&ograve;ng vốn quốc tế v&agrave;o Việt Nam.

Đến năm 2026, khi việc n&acirc;ng hạng ch&iacute;nh thức c&oacute; hiệu lực, Việt Nam sẽ bước v&agrave;o một giai đoạn mới, nơi d&ograve;ng vốn ngoại c&oacute; quy m&ocirc; lớn hơn v&agrave; mang t&iacute;nh hệ thống hơn sẽ bắt đầu tham gia mạnh mẽ. Ngo&agrave;i ra, lộ tr&igrave;nh từ FTSE đến MSCI v&agrave; c&aacute;c chuẩn mực quốc tế kh&aacute;c sẽ l&agrave; động lực quan trọng cho tăng trưởng thị trường vốn Việt Nam trong thời gian tới.

Như vậy thị trường vốn, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam sẽ c&oacute; những cơ hội như thế n&agrave;o khi thị trường được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp, theo &ocirc;ng?

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS)

Sau khi FTSE n&acirc;ng hạng, từ khoảng th&aacute;ng 9, ch&uacute;ng ta sẽ bắt đầu đ&oacute;n nhận d&ograve;ng vốn bị động trước, sau đ&oacute; l&agrave; d&ograve;ng vốn chủ động. Ước t&iacute;nh trong 1- 2 năm đầu, tổng d&ograve;ng vốn v&agrave;o Việt Nam c&oacute; thể đạt khoảng 3 - 5 tỷ USD, bao gồm cả quỹ thụ động v&agrave; chủ động.

Với MSCI, nếu được n&acirc;ng hạng, d&ograve;ng vốn c&oacute; thể mở rộng hơn, t&ugrave;y thuộc v&agrave;o tốc độ cải c&aacute;ch v&agrave; tỷ trọng của Việt Nam trong rổ chỉ số. Quan trọng hơn, tỷ trọng của d&ograve;ng vốn chủ động v&agrave; d&ograve;ng vốn chiến lược sẽ tăng l&ecirc;n đ&aacute;ng kể. Trong giai đoạn 2026 - 2027, Việt Nam sẽ tiếp tục l&agrave;m việc với MSCI để mở rộng khả năng tiếp cận của c&aacute;c quỹ đầu tư to&agrave;n cầu. Hiện tại, Việt Nam đ&atilde; đ&aacute;p ứng khoảng 17/18 ti&ecirc;u ch&iacute; của MSCI. Nếu nh&igrave;n xa hơn trong khoảng 3 - 5 năm sau khi tiếp tục được n&acirc;ng hạng theo MSCI, d&ograve;ng vốn c&oacute; thể tiếp tục tăng th&ecirc;m khoảng 5 - 8 tỷ USD.

Tổng hợp lại, d&ograve;ng vốn ngoại hiện nay mới chỉ chiếm khoảng 12 - 14% quy m&ocirc; thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam, trong khi tại c&aacute;c thị trường mới nổi trong khu vực như Th&aacute;i Lan, Indonesia, Philippines hay Malaysia, tỷ lệ n&agrave;y c&oacute; thể đạt 20 - 40%. Điều n&agrave;y cho thấy dư địa thu h&uacute;t vốn ngoại của Việt Nam c&ograve;n rất lớn trong 5 - 10 năm tới, đặc biệt khi c&aacute;c r&agrave;o cản thị trường tiếp tục được cải thiện, mở ra cơ hội cho cả quỹ thụ động v&agrave; quỹ chủ động.

B&ecirc;n cạnh thị trường cổ phiếu, một trụ cột quan trọng kh&aacute;c l&agrave; thị trường vốn nợ, đặc biệt l&agrave; tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ, gắn liền với c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng t&iacute;n nhiệm quốc gia l&ecirc;n Investment Grade trong thời gian tới. Hiện Việt Nam đang ở mức cận Investment Grade (BB+). Khi được n&acirc;ng l&ecirc;n mức BBB-, đ&acirc;y sẽ l&agrave; một bước ngoặt lớn, mở ra khả năng tiếp cận d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c quỹ lớn tr&ecirc;n thế giới như quỹ hưu tr&iacute;, quỹ bảo hiểm v&agrave; c&aacute;c quỹ đầu tư theo chuẩn Investment Grade. Quan trọng hơn, việc n&acirc;ng hạng t&iacute;n nhiệm sẽ gi&uacute;p giảm chi ph&iacute; vốn đ&aacute;ng kể, với mức giảm khoảng 100&ndash;150 điểm cơ bản, tương đương khoảng 1 - 1,5%. Điều n&agrave;y sẽ gi&uacute;p Ch&iacute;nh phủ v&agrave; doanh nghiệp Việt Nam giảm chi ph&iacute; vay vốn khi tiếp cận thị trường quốc tế.

Hiện tại, tỷ lệ nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i nắm giữ tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ Việt Nam vẫn dưới 5%, trong khi tại nhiều quốc gia trong khu vực con số n&agrave;y c&oacute; thể đạt 20 - 30%. Đ&acirc;y l&agrave; dư địa rất lớn để mở rộng d&ograve;ng vốn quốc tế v&agrave;o thị trường tr&aacute;i phiếu Việt Nam. Kinh nghiệm từ Th&aacute;i Lan v&agrave; Ấn Độ cho thấy, khi d&ograve;ng vốn ngoại tham gia mạnh v&agrave;o thị trường vốn nợ, dự trữ ngoại hối của quốc gia c&oacute; thể tăng từ 50 - 100%, g&oacute;p phần quan trọng v&agrave;o ổn định kinh tế vĩ m&ocirc; v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ.

Theo t&ocirc;i, việc n&acirc;ng hạng cả thị trường chứng kho&aacute;n v&agrave; xếp hạng t&iacute;n nhiệm quốc gia sẽ gi&uacute;p Việt Nam t&aacute;i định vị vị thế tr&ecirc;n bản đồ t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu trong v&ograve;ng 5 năm tới.

Tuy nhi&ecirc;n, ch&uacute;ng ta thấy cũng c&ograve;n những th&aacute;ch thức ở ph&iacute;a trước như những t&aacute;c động từ b&ecirc;n ngo&agrave;i từ cuộc xung đột Trung Đ&ocirc;ng, sự kiện thuế quan hay nhiều diễn biến kh&oacute; lường kh&aacute;c, vậy ở trong nước cần những giải ph&aacute;p như thế n&agrave;o để hạn chế những t&aacute;c động?

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS)

C&aacute;c yếu tố b&ecirc;n ngo&agrave;i, đặc biệt l&agrave; xung đột tại Trung Đ&ocirc;ng, l&agrave; những yếu tố mang t&iacute;nh rủi ro to&agrave;n cầu v&agrave; gần như nằm ngo&agrave;i khả năng kiểm so&aacute;t của bất kỳ quốc gia n&agrave;o. Nh&igrave;n lại lịch sử, từ khủng hoảng dầu mỏ những năm 1970, c&aacute;ch mạng Iran, đến c&aacute;c cuộc chiến Iran - Iraq v&agrave; Iraq - Kuwait, c&oacute; thể thấy rằng mỗi khi xảy ra xung đột tại Trung Đ&ocirc;ng, nguồn cung dầu to&agrave;n cầu thường bị gi&aacute;n đoạn ở mức dưới 10%. Tuy nhi&ecirc;n, trong kịch bản hiện tại, nếu c&aacute;c tuyến vận tải quan trọng như eo biển Hormuz bị ảnh hưởng, mức gi&aacute;n đoạn c&oacute; thể l&ecirc;n tới khoảng 20%, cao hơn đ&aacute;ng kể so với c&aacute;c chu kỳ trước. Hệ quả điển h&igrave;nh l&agrave; gi&aacute; dầu tăng mạnh, c&oacute; thể tăng từ 2 - 3 lần hoặc hơn trong một số giai đoạn. Hiện tại, gi&aacute; dầu thế giới đ&atilde; tăng gần gấp đ&ocirc;i so với trước xung đột.

Sau đ&oacute;, t&aacute;c động sẽ lan truyền sang lạm ph&aacute;t v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương. Tuy nhi&ecirc;n, phản ứng ch&iacute;nh s&aacute;ch kh&ocirc;ng ho&agrave;n to&agrave;n giống nhau giữa c&aacute;c chu kỳ. Chỉ trong những giai đoạn lạm ph&aacute;t tăng rất mạnh, vượt mức 10%, Fed mới buộc phải thắt chặt mạnh. Trong nhiều trường hợp kh&aacute;c, Fed c&oacute; thể giữ nguy&ecirc;n hoặc thậm ch&iacute; nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch. Ở thời điểm hiện tại, nhiều dự b&aacute;o cho rằng lạm ph&aacute;t Mỹ c&oacute; thể tăng từ khoảng 2,4% l&ecirc;n tr&ecirc;n 4% do t&aacute;c động của gi&aacute; năng lượng. Tuy nhi&ecirc;n, thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ chưa vội tăng l&atilde;i suất, m&agrave; tiếp tục theo d&otilde;i th&ecirc;m diễn biến.

Đối với Việt Nam, gi&aacute; năng lượng cao sẽ tạo &aacute;p lực l&ecirc;n một số ng&agrave;nh c&oacute; chi ph&iacute; đầu v&agrave;o lớn, đặc biệt l&agrave; logistics v&agrave; sản xuất, từ đ&oacute; ảnh hưởng đến bi&ecirc;n lợi nhuận doanh nghiệp. Điều n&agrave;y khiến triển vọng thị trường được đ&aacute;nh gi&aacute; thận trọng hơn. Theo ước t&iacute;nh, tăng trưởng lợi nhuận to&agrave;n thị trường c&oacute; thể điều chỉnh từ mức khoảng 18% xuống khoảng 15%, phản &aacute;nh t&aacute;c động của m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; v&agrave; gi&aacute; năng lượng cao.

Vậy theo &ocirc;ng, thị trường vốn trong giai đoạn mới sẽ ph&aacute;t triển theo hướng như thế n&agrave;o sau những yếu tố đ&atilde; ph&acirc;n t&iacute;ch ở tr&ecirc;n?

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS)

Trong giai đoạn d&agrave;i hạn, c&oacute; thể thấy Việt Nam đang x&acirc;y dựng một hệ sinh th&aacute;i t&agrave;i ch&iacute;nh ng&agrave;y c&agrave;ng đồng bộ v&agrave; c&oacute; sự kết nối giữa c&aacute;c cấu phần. B&ecirc;n cạnh việc n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n v&agrave; n&acirc;ng hạng t&iacute;n nhiệm quốc gia, Việt Nam cũng đang đồng thời ph&aacute;t triển nhiều cấu phần mới như trung t&acirc;m t&agrave;i ch&iacute;nh quốc tế, s&agrave;n giao dịch t&iacute;n chỉ carbon, thị trường cho doanh nghiệp khởi nghiệp v&agrave; thị trường t&agrave;i sản số. Đ&acirc;y đều l&agrave; những xu hướng lớn tr&ecirc;n thế giới. V&iacute; dụ, thị trường carbon to&agrave;n cầu hiện c&oacute; quy m&ocirc; khoảng 500 - 800 tỷ USD/năm v&agrave; c&oacute; thể tăng l&ecirc;n 3.000 - 4.000 tỷ USD v&agrave;o năm 2030, nhờ xu hướng chuyển dịch sang Net Zero.

Việc Việt Nam triển khai s&agrave;n giao dịch carbon l&agrave; bước đi ph&ugrave; hợp để đ&oacute;n đầu d&ograve;ng vốn xanh to&agrave;n cầu. Song song đ&oacute;, thị trường t&agrave;i sản số cũng đang trở th&agrave;nh xu hướng lớn, khi nhiều quốc gia v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương đều đang nghi&ecirc;n cứu v&agrave; thử nghiệm. Việc triển khai cơ chế sandbox cho t&agrave;i sản số gi&uacute;p tạo ra một m&ocirc;i trường thử nghiệm c&oacute; kiểm so&aacute;t, cho ph&eacute;p nh&agrave; đầu tư tiếp cận c&aacute;c sản phẩm mới trong khi vẫn đảm bảo khung ph&aacute;p l&yacute; v&agrave; mức độ an to&agrave;n nhất định.

Tổng thể, sự kết nối giữa thị trường vốn trong nước, thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu v&agrave; c&aacute;c k&ecirc;nh t&agrave;i sản mới sẽ gi&uacute;p Việt Nam từng bước n&acirc;ng tầm vị thế, hướng tới trở th&agrave;nh một trung t&acirc;m t&agrave;i ch&iacute;nh trong khu vực. Tuy nhi&ecirc;n, để hấp thụ tốt d&ograve;ng vốn quốc tế, thị trường trong nước cần tiếp tục đa dạng h&oacute;a nguồn cung doanh nghiệp. Trong 5 năm tới, c&oacute; thể xuất hiện l&agrave;n s&oacute;ng IPO mới ở c&aacute;c lĩnh vực như c&ocirc;ng nghiệp, hạ tầng, b&aacute;n lẻ v&agrave; t&agrave;i ch&iacute;nh. Để đ&oacute;n đầu xu hướng n&agrave;y, c&aacute;c định chế t&agrave;i ch&iacute;nh trong nước, bao gồm LPBS, cũng đang chuẩn bị chiến lược ph&aacute;t triển theo hướng cung cấp hệ sinh th&aacute;i sản phẩm t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n diện, phục vụ nh&agrave; đầu tư v&agrave; g&oacute;p phần ph&aacute;t triển thị trường chung.

C&ograve;n từ ph&iacute;a c&aacute;c nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n c&oacute; chiến lược như thế n&agrave;o cho ph&ugrave; hợp với bối cảnh v&agrave; giai đoạn mới của thị trường vốn hiện nay?

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS)

Trong những năm gần đ&acirc;y, đặc biệt khi thu nhập b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người của Việt Nam đ&atilde; vượt mốc 5.000 USD, tầng lớp trung lưu ng&agrave;y c&agrave;ng mở rộng nhanh ch&oacute;ng. Điều n&agrave;y k&eacute;o theo nhu cầu đầu tư v&agrave; quản l&yacute; t&agrave;i sản b&agrave;i bản ng&agrave;y c&agrave;ng r&otilde; rệt. Định hướng của Ch&iacute;nh phủ cũng đang hướng tới n&acirc;ng cao năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh c&aacute; nh&acirc;n, th&uacute;c đẩy t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n d&acirc;n ph&aacute;t triển s&acirc;u rộng hơn. Trong bối cảnh đ&oacute;, nh&agrave; đầu tư cần c&oacute; một chiến lược ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản tổng thể v&agrave; d&agrave;i hạn để tận dụng được cơ hội tăng trưởng của nền kinh tế trong kỷ nguy&ecirc;n mới.

Về d&agrave;i hạn, Việt Nam đặt mục ti&ecirc;u tăng trưởng GDP khoảng 8 - 10%/năm trong 10 năm tới. Với nền tảng n&agrave;y, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp ở mức 10 - 15%/năm l&agrave; ho&agrave;n to&agrave;n khả thi. Đồng thời, khi thị trường được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi, định gi&aacute; c&oacute; thể được mở rộng từ mức P/E 11 - 12 lần l&ecirc;n khoảng 14 - 15 lần, tạo th&ecirc;m dư địa tăng trưởng cho thị trường chứng kho&aacute;n.

Tuy nhi&ecirc;n, thị trường lu&ocirc;n mang t&iacute;nh chu kỳ cao. Nếu nh&agrave; đầu tư tập trung qu&aacute; nhiều v&agrave;o một loại t&agrave;i sản tại từng thời điểm, sẽ dễ gặp rủi ro khi thị trường đảo chiều. Do đ&oacute;, việc đa dạng h&oacute;a danh mục đầu tư giữa cổ phiếu, tr&aacute;i phiếu, v&agrave;ng v&agrave; c&aacute;c t&agrave;i sản mới như crypto l&agrave; rất quan trọng. Một danh mục c&acirc;n bằng sẽ gi&uacute;p vừa đảm bảo tăng trưởng, vừa kiểm so&aacute;t rủi ro trong d&agrave;i hạn. Trong bối cảnh Việt Nam bước v&agrave;o chu kỳ tăng trưởng mới v&agrave; hướng tới mục ti&ecirc;u tăng trưởng hai con số, chiến lược ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản d&agrave;i hạn sẽ l&agrave; yếu tố then chốt để nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể tận dụng trọn vẹn cơ hội ph&aacute;t triển của nền kinh tế trong 5 - 10 năm tới.

<a href="https://markettimes.vn/tong-giam-doc-lpbs-du-dia-hut-von-ngoai-cua-viet-nam-con-rat-lon-trong-5-10-nam-toi-114897.html">Link gốc</a>

Theo vị chuyên gia, dòng vốn ngoại hiện nay mới chỉ chiếm khoảng 12 - 14% quy mô tại Việt Nam, trong khi tại các thị trường mới nổi trong khu vực như Thái Lan, Indonesia, Philippines hay Malaysia, tỷ lệ này có thể đạt 20 - 40%.


Theo vị chuy&ecirc;n gia, d&ograve;ng vốn ngoại hiện nay mới chỉ chiếm khoảng 12 - 14% quy m&ocirc; tại Việt Nam, trong khi tại c&aacute;c thị trường mới nổi trong khu vực như Th&aacute;i Lan, Indonesia, Philippines hay Malaysia, tỷ lệ n&agrave;y c&oacute; thể đạt 20 - 40%.

&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260414/images/screenshot-2026-04-14-111554(1).png" style="height:368px; width:600px" />

Trong bối cảnh nền kinh tế tăng trưởng t&iacute;ch cực v&agrave; thị trường chứng kho&aacute;n, thị trường vốn của Việt Nam đ&atilde; ch&iacute;nh thức được FTSE Russell x&aacute;c nhận lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp v&agrave;o th&aacute;ng 9/2026, đ&atilde; tạo ra nhiều kỳ vọng t&iacute;ch cực trong thời gian tới. Tuy nhi&ecirc;n, ở b&ecirc;n ngo&agrave;i vẫn c&ograve;n tiềm ẩn nhiều yếu tố biến động như xung đột Trung Đ&ocirc;ng, những sự kiện li&ecirc;n quan đến thuế quan hay thương mại&hellip; c&oacute; thể ảnh hưởng nhất định đến Việt Nam.

Trao đổi về vấn đề n&agrave;y trong Talk show Phố T&agrave;i ch&iacute;nh (The Finance Street Talk show) tr&ecirc;n VTV8, &ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS) cho rằng, d&ugrave; c&ograve;n những th&aacute;ch thức từ b&ecirc;n ngo&agrave;i nhưng Việt Nam đang x&acirc;y dựng một hệ sinh th&aacute;i t&agrave;i ch&iacute;nh ng&agrave;y c&agrave;ng đồng bộ v&agrave; c&oacute; sự kết nối giữa c&aacute;c cấu phần. Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n sớm thực hiện chiến lược ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản d&agrave;i hạn sẽ l&agrave; yếu tố then chốt để c&oacute; thể tận dụng trọn vẹn cơ hội ph&aacute;t triển của nền kinh tế trong 5&ndash;10 năm tới.

Việc thị trường chứng kho&aacute;n được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp l&agrave; bước ngoặt quan trọng khẳng định sự ph&aacute;t triển, sự c&ocirc;ng nhận của cộng đồng đầu tư to&agrave;n cầu đối với vị thế của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam, &ocirc;ng đ&aacute;nh gi&aacute; như thế n&agrave;o về n&agrave;y?

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS):

Ch&uacute;ng ta đang ở một thời điểm rất quan trọng, một thời khắc chuyển m&igrave;nh của thị trường vốn Việt Nam. Việc Việt Nam được FTSE Russell n&acirc;ng hạng ch&iacute;nh l&agrave; cột mốc đầu ti&ecirc;n trong một lộ tr&igrave;nh d&agrave;i, nơi ch&uacute;ng ta tiếp tục t&aacute;i định vị thị trường vốn của m&igrave;nh trong hệ thống t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu.

Nh&igrave;n lại qu&aacute; khứ, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam bắt đầu từ những năm 2000 v&agrave; trong suốt hơn 25 năm qua đ&atilde; trải qua nhiều giai đoạn mang t&iacute;nh bước ngoặt. C&oacute; thể kể đến giai đoạn năm 2007 khi Việt Nam gia nhập WTO, hay giai đoạn 2017 với l&agrave;n s&oacute;ng IPO, cổ phần h&oacute;a doanh nghiệp v&agrave; sự gia tăng mạnh mẽ của d&ograve;ng vốn ngoại.

Bước sang giai đoạn hiện tại, việc được FTSE n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi được xem l&agrave; vi&ecirc;n gạch đầu ti&ecirc;n cho một chu kỳ ph&aacute;t triển mới. T&ocirc;i tin rằng trong v&agrave;i năm tới, kh&ocirc;ng chỉ dừng lại ở d&ograve;ng vốn thụ động theo chỉ số của FTSE, m&agrave; xa hơn ch&uacute;ng ta sẽ hướng tới MSCI v&agrave; c&aacute;c ti&ecirc;u chuẩn thị trường mới nổi kh&aacute;c, qua đ&oacute; mở rộng quy m&ocirc; d&ograve;ng vốn quốc tế v&agrave;o Việt Nam.

Đến năm 2026, khi việc n&acirc;ng hạng ch&iacute;nh thức c&oacute; hiệu lực, Việt Nam sẽ bước v&agrave;o một giai đoạn mới, nơi d&ograve;ng vốn ngoại c&oacute; quy m&ocirc; lớn hơn v&agrave; mang t&iacute;nh hệ thống hơn sẽ bắt đầu tham gia mạnh mẽ. Ngo&agrave;i ra, lộ tr&igrave;nh từ FTSE đến MSCI v&agrave; c&aacute;c chuẩn mực quốc tế kh&aacute;c sẽ l&agrave; động lực quan trọng cho tăng trưởng thị trường vốn Việt Nam trong thời gian tới.

Như vậy thị trường vốn, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam sẽ c&oacute; những cơ hội như thế n&agrave;o khi thị trường được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp, theo &ocirc;ng?

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS)

Sau khi FTSE n&acirc;ng hạng, từ khoảng th&aacute;ng 9, ch&uacute;ng ta sẽ bắt đầu đ&oacute;n nhận d&ograve;ng vốn bị động trước, sau đ&oacute; l&agrave; d&ograve;ng vốn chủ động. Ước t&iacute;nh trong 1- 2 năm đầu, tổng d&ograve;ng vốn v&agrave;o Việt Nam c&oacute; thể đạt khoảng 3 - 5 tỷ USD, bao gồm cả quỹ thụ động v&agrave; chủ động.

Với MSCI, nếu được n&acirc;ng hạng, d&ograve;ng vốn c&oacute; thể mở rộng hơn, t&ugrave;y thuộc v&agrave;o tốc độ cải c&aacute;ch v&agrave; tỷ trọng của Việt Nam trong rổ chỉ số. Quan trọng hơn, tỷ trọng của d&ograve;ng vốn chủ động v&agrave; d&ograve;ng vốn chiến lược sẽ tăng l&ecirc;n đ&aacute;ng kể. Trong giai đoạn 2026 - 2027, Việt Nam sẽ tiếp tục l&agrave;m việc với MSCI để mở rộng khả năng tiếp cận của c&aacute;c quỹ đầu tư to&agrave;n cầu. Hiện tại, Việt Nam đ&atilde; đ&aacute;p ứng khoảng 17/18 ti&ecirc;u ch&iacute; của MSCI. Nếu nh&igrave;n xa hơn trong khoảng 3 - 5 năm sau khi tiếp tục được n&acirc;ng hạng theo MSCI, d&ograve;ng vốn c&oacute; thể tiếp tục tăng th&ecirc;m khoảng 5 - 8 tỷ USD.

Tổng hợp lại, d&ograve;ng vốn ngoại hiện nay mới chỉ chiếm khoảng 12 - 14% quy m&ocirc; thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam, trong khi tại c&aacute;c thị trường mới nổi trong khu vực như Th&aacute;i Lan, Indonesia, Philippines hay Malaysia, tỷ lệ n&agrave;y c&oacute; thể đạt 20 - 40%. Điều n&agrave;y cho thấy dư địa thu h&uacute;t vốn ngoại của Việt Nam c&ograve;n rất lớn trong 5 - 10 năm tới, đặc biệt khi c&aacute;c r&agrave;o cản thị trường tiếp tục được cải thiện, mở ra cơ hội cho cả quỹ thụ động v&agrave; quỹ chủ động.

B&ecirc;n cạnh thị trường cổ phiếu, một trụ cột quan trọng kh&aacute;c l&agrave; thị trường vốn nợ, đặc biệt l&agrave; tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ, gắn liền với c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng t&iacute;n nhiệm quốc gia l&ecirc;n Investment Grade trong thời gian tới. Hiện Việt Nam đang ở mức cận Investment Grade (BB+). Khi được n&acirc;ng l&ecirc;n mức BBB-, đ&acirc;y sẽ l&agrave; một bước ngoặt lớn, mở ra khả năng tiếp cận d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c quỹ lớn tr&ecirc;n thế giới như quỹ hưu tr&iacute;, quỹ bảo hiểm v&agrave; c&aacute;c quỹ đầu tư theo chuẩn Investment Grade. Quan trọng hơn, việc n&acirc;ng hạng t&iacute;n nhiệm sẽ gi&uacute;p giảm chi ph&iacute; vốn đ&aacute;ng kể, với mức giảm khoảng 100&ndash;150 điểm cơ bản, tương đương khoảng 1 - 1,5%. Điều n&agrave;y sẽ gi&uacute;p Ch&iacute;nh phủ v&agrave; doanh nghiệp Việt Nam giảm chi ph&iacute; vay vốn khi tiếp cận thị trường quốc tế.

Hiện tại, tỷ lệ nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i nắm giữ tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ Việt Nam vẫn dưới 5%, trong khi tại nhiều quốc gia trong khu vực con số n&agrave;y c&oacute; thể đạt 20 - 30%. Đ&acirc;y l&agrave; dư địa rất lớn để mở rộng d&ograve;ng vốn quốc tế v&agrave;o thị trường tr&aacute;i phiếu Việt Nam. Kinh nghiệm từ Th&aacute;i Lan v&agrave; Ấn Độ cho thấy, khi d&ograve;ng vốn ngoại tham gia mạnh v&agrave;o thị trường vốn nợ, dự trữ ngoại hối của quốc gia c&oacute; thể tăng từ 50 - 100%, g&oacute;p phần quan trọng v&agrave;o ổn định kinh tế vĩ m&ocirc; v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ.

Theo t&ocirc;i, việc n&acirc;ng hạng cả thị trường chứng kho&aacute;n v&agrave; xếp hạng t&iacute;n nhiệm quốc gia sẽ gi&uacute;p Việt Nam t&aacute;i định vị vị thế tr&ecirc;n bản đồ t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu trong v&ograve;ng 5 năm tới.

Tuy nhi&ecirc;n, ch&uacute;ng ta thấy cũng c&ograve;n những th&aacute;ch thức ở ph&iacute;a trước như những t&aacute;c động từ b&ecirc;n ngo&agrave;i từ cuộc xung đột Trung Đ&ocirc;ng, sự kiện thuế quan hay nhiều diễn biến kh&oacute; lường kh&aacute;c, vậy ở trong nước cần những giải ph&aacute;p như thế n&agrave;o để hạn chế những t&aacute;c động?

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS)

C&aacute;c yếu tố b&ecirc;n ngo&agrave;i, đặc biệt l&agrave; xung đột tại Trung Đ&ocirc;ng, l&agrave; những yếu tố mang t&iacute;nh rủi ro to&agrave;n cầu v&agrave; gần như nằm ngo&agrave;i khả năng kiểm so&aacute;t của bất kỳ quốc gia n&agrave;o. Nh&igrave;n lại lịch sử, từ khủng hoảng dầu mỏ những năm 1970, c&aacute;ch mạng Iran, đến c&aacute;c cuộc chiến Iran - Iraq v&agrave; Iraq - Kuwait, c&oacute; thể thấy rằng mỗi khi xảy ra xung đột tại Trung Đ&ocirc;ng, nguồn cung dầu to&agrave;n cầu thường bị gi&aacute;n đoạn ở mức dưới 10%. Tuy nhi&ecirc;n, trong kịch bản hiện tại, nếu c&aacute;c tuyến vận tải quan trọng như eo biển Hormuz bị ảnh hưởng, mức gi&aacute;n đoạn c&oacute; thể l&ecirc;n tới khoảng 20%, cao hơn đ&aacute;ng kể so với c&aacute;c chu kỳ trước. Hệ quả điển h&igrave;nh l&agrave; gi&aacute; dầu tăng mạnh, c&oacute; thể tăng từ 2 - 3 lần hoặc hơn trong một số giai đoạn. Hiện tại, gi&aacute; dầu thế giới đ&atilde; tăng gần gấp đ&ocirc;i so với trước xung đột.

Sau đ&oacute;, t&aacute;c động sẽ lan truyền sang lạm ph&aacute;t v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương. Tuy nhi&ecirc;n, phản ứng ch&iacute;nh s&aacute;ch kh&ocirc;ng ho&agrave;n to&agrave;n giống nhau giữa c&aacute;c chu kỳ. Chỉ trong những giai đoạn lạm ph&aacute;t tăng rất mạnh, vượt mức 10%, Fed mới buộc phải thắt chặt mạnh. Trong nhiều trường hợp kh&aacute;c, Fed c&oacute; thể giữ nguy&ecirc;n hoặc thậm ch&iacute; nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch. Ở thời điểm hiện tại, nhiều dự b&aacute;o cho rằng lạm ph&aacute;t Mỹ c&oacute; thể tăng từ khoảng 2,4% l&ecirc;n tr&ecirc;n 4% do t&aacute;c động của gi&aacute; năng lượng. Tuy nhi&ecirc;n, thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ chưa vội tăng l&atilde;i suất, m&agrave; tiếp tục theo d&otilde;i th&ecirc;m diễn biến.

Đối với Việt Nam, gi&aacute; năng lượng cao sẽ tạo &aacute;p lực l&ecirc;n một số ng&agrave;nh c&oacute; chi ph&iacute; đầu v&agrave;o lớn, đặc biệt l&agrave; logistics v&agrave; sản xuất, từ đ&oacute; ảnh hưởng đến bi&ecirc;n lợi nhuận doanh nghiệp. Điều n&agrave;y khiến triển vọng thị trường được đ&aacute;nh gi&aacute; thận trọng hơn. Theo ước t&iacute;nh, tăng trưởng lợi nhuận to&agrave;n thị trường c&oacute; thể điều chỉnh từ mức khoảng 18% xuống khoảng 15%, phản &aacute;nh t&aacute;c động của m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; v&agrave; gi&aacute; năng lượng cao.

Vậy theo &ocirc;ng, thị trường vốn trong giai đoạn mới sẽ ph&aacute;t triển theo hướng như thế n&agrave;o sau những yếu tố đ&atilde; ph&acirc;n t&iacute;ch ở tr&ecirc;n?

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS)

Trong giai đoạn d&agrave;i hạn, c&oacute; thể thấy Việt Nam đang x&acirc;y dựng một hệ sinh th&aacute;i t&agrave;i ch&iacute;nh ng&agrave;y c&agrave;ng đồng bộ v&agrave; c&oacute; sự kết nối giữa c&aacute;c cấu phần. B&ecirc;n cạnh việc n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n v&agrave; n&acirc;ng hạng t&iacute;n nhiệm quốc gia, Việt Nam cũng đang đồng thời ph&aacute;t triển nhiều cấu phần mới như trung t&acirc;m t&agrave;i ch&iacute;nh quốc tế, s&agrave;n giao dịch t&iacute;n chỉ carbon, thị trường cho doanh nghiệp khởi nghiệp v&agrave; thị trường t&agrave;i sản số. Đ&acirc;y đều l&agrave; những xu hướng lớn tr&ecirc;n thế giới. V&iacute; dụ, thị trường carbon to&agrave;n cầu hiện c&oacute; quy m&ocirc; khoảng 500 - 800 tỷ USD/năm v&agrave; c&oacute; thể tăng l&ecirc;n 3.000 - 4.000 tỷ USD v&agrave;o năm 2030, nhờ xu hướng chuyển dịch sang Net Zero.

Việc Việt Nam triển khai s&agrave;n giao dịch carbon l&agrave; bước đi ph&ugrave; hợp để đ&oacute;n đầu d&ograve;ng vốn xanh to&agrave;n cầu. Song song đ&oacute;, thị trường t&agrave;i sản số cũng đang trở th&agrave;nh xu hướng lớn, khi nhiều quốc gia v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương đều đang nghi&ecirc;n cứu v&agrave; thử nghiệm. Việc triển khai cơ chế sandbox cho t&agrave;i sản số gi&uacute;p tạo ra một m&ocirc;i trường thử nghiệm c&oacute; kiểm so&aacute;t, cho ph&eacute;p nh&agrave; đầu tư tiếp cận c&aacute;c sản phẩm mới trong khi vẫn đảm bảo khung ph&aacute;p l&yacute; v&agrave; mức độ an to&agrave;n nhất định.

Tổng thể, sự kết nối giữa thị trường vốn trong nước, thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu v&agrave; c&aacute;c k&ecirc;nh t&agrave;i sản mới sẽ gi&uacute;p Việt Nam từng bước n&acirc;ng tầm vị thế, hướng tới trở th&agrave;nh một trung t&acirc;m t&agrave;i ch&iacute;nh trong khu vực. Tuy nhi&ecirc;n, để hấp thụ tốt d&ograve;ng vốn quốc tế, thị trường trong nước cần tiếp tục đa dạng h&oacute;a nguồn cung doanh nghiệp. Trong 5 năm tới, c&oacute; thể xuất hiện l&agrave;n s&oacute;ng IPO mới ở c&aacute;c lĩnh vực như c&ocirc;ng nghiệp, hạ tầng, b&aacute;n lẻ v&agrave; t&agrave;i ch&iacute;nh. Để đ&oacute;n đầu xu hướng n&agrave;y, c&aacute;c định chế t&agrave;i ch&iacute;nh trong nước, bao gồm LPBS, cũng đang chuẩn bị chiến lược ph&aacute;t triển theo hướng cung cấp hệ sinh th&aacute;i sản phẩm t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n diện, phục vụ nh&agrave; đầu tư v&agrave; g&oacute;p phần ph&aacute;t triển thị trường chung.

C&ograve;n từ ph&iacute;a c&aacute;c nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n c&oacute; chiến lược như thế n&agrave;o cho ph&ugrave; hợp với bối cảnh v&agrave; giai đoạn mới của thị trường vốn hiện nay?

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Việt Anh, CFA, CMT, Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS)

Trong những năm gần đ&acirc;y, đặc biệt khi thu nhập b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người của Việt Nam đ&atilde; vượt mốc 5.000 USD, tầng lớp trung lưu ng&agrave;y c&agrave;ng mở rộng nhanh ch&oacute;ng. Điều n&agrave;y k&eacute;o theo nhu cầu đầu tư v&agrave; quản l&yacute; t&agrave;i sản b&agrave;i bản ng&agrave;y c&agrave;ng r&otilde; rệt. Định hướng của Ch&iacute;nh phủ cũng đang hướng tới n&acirc;ng cao năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh c&aacute; nh&acirc;n, th&uacute;c đẩy t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n d&acirc;n ph&aacute;t triển s&acirc;u rộng hơn. Trong bối cảnh đ&oacute;, nh&agrave; đầu tư cần c&oacute; một chiến lược ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản tổng thể v&agrave; d&agrave;i hạn để tận dụng được cơ hội tăng trưởng của nền kinh tế trong kỷ nguy&ecirc;n mới.

Về d&agrave;i hạn, Việt Nam đặt mục ti&ecirc;u tăng trưởng GDP khoảng 8 - 10%/năm trong 10 năm tới. Với nền tảng n&agrave;y, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp ở mức 10 - 15%/năm l&agrave; ho&agrave;n to&agrave;n khả thi. Đồng thời, khi thị trường được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi, định gi&aacute; c&oacute; thể được mở rộng từ mức P/E 11 - 12 lần l&ecirc;n khoảng 14 - 15 lần, tạo th&ecirc;m dư địa tăng trưởng cho thị trường chứng kho&aacute;n.

Tuy nhi&ecirc;n, thị trường lu&ocirc;n mang t&iacute;nh chu kỳ cao. Nếu nh&agrave; đầu tư tập trung qu&aacute; nhiều v&agrave;o một loại t&agrave;i sản tại từng thời điểm, sẽ dễ gặp rủi ro khi thị trường đảo chiều. Do đ&oacute;, việc đa dạng h&oacute;a danh mục đầu tư giữa cổ phiếu, tr&aacute;i phiếu, v&agrave;ng v&agrave; c&aacute;c t&agrave;i sản mới như crypto l&agrave; rất quan trọng. Một danh mục c&acirc;n bằng sẽ gi&uacute;p vừa đảm bảo tăng trưởng, vừa kiểm so&aacute;t rủi ro trong d&agrave;i hạn. Trong bối cảnh Việt Nam bước v&agrave;o chu kỳ tăng trưởng mới v&agrave; hướng tới mục ti&ecirc;u tăng trưởng hai con số, chiến lược ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản d&agrave;i hạn sẽ l&agrave; yếu tố then chốt để nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể tận dụng trọn vẹn cơ hội ph&aacute;t triển của nền kinh tế trong 5 - 10 năm tới.

<a href="https://markettimes.vn/tong-giam-doc-lpbs-du-dia-hut-von-ngoai-cua-viet-nam-con-rat-lon-trong-5-10-nam-toi-114897.html">Link gốc</a>