Bước sang năm 2026, chuy&ecirc;n gia cho rằng luận điểm đầu tư cốt l&otilde;i sẽ tập trung v&agrave;o hai trụ ch&iacute;nh l&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; hạ tầng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260126/images/le-anh-tuan-dc.png" style="height:635px; width:600px" />

&nbsp;Tại sự kiện Investor Day với chủ đề &ldquo;Đầu tư bền bỉ, tăng trưởng vươn xa&rdquo; &nbsp;&ocirc;ng L&ecirc; Anh Tuấn - Tổng Gi&aacute;m đốc Dragon Capital Việt Nam dự b&aacute;o t&iacute;ch cực về bức tranh nền kinh tế v&agrave; thị trường chứng kho&aacute;n trong d&agrave;i hạn.&nbsp;

Bức tranh vĩ m&ocirc; ổn định﻿

Triển vọng d&agrave;i hạn của Việt Nam được n&acirc;ng đỡ bởi ba trụ cột lớn: hệ thống ch&iacute;nh trị mang t&iacute;nh quyết liệt v&agrave; nhất qu&aacute;n hơn trong cải c&aacute;ch, VNeID với vai tr&ograve; l&agrave; nền tảng hạ tầng số c&oacute; khả năng l&agrave;m thay đổi căn bản c&aacute;ch vận h&agrave;nh của nền kinh tế c&ugrave;ng với tầm nh&igrave;n ph&aacute;t triển đến năm 2030 dựa tr&ecirc;n động lực nội sinh, trong đ&oacute; doanh nghiệp trong nước giữ vai tr&ograve; trung t&acirc;m.&nbsp;

Theo &ocirc;ng Tuấn, đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải l&agrave; những khẩu hiệu mang t&iacute;nh định hướng, m&agrave; l&agrave; một qu&aacute; tr&igrave;nh chuyển đổi về chất trong cơ cấu sản xuất v&agrave; m&ocirc; h&igrave;nh tăng trưởng, c&oacute; thể tạo ra một chu kỳ ph&aacute;t triển d&agrave;i hạn cho kinh tế v&agrave; thị trường vốn Việt Nam trong thập kỷ tới.

Nh&igrave;n lại năm 2025, kinh tế Việt nam ghi nhận t&iacute;ch cực với GDP 8%, thặng dư ng&acirc;n s&aacute;ch gần 10 tỷ USD v&agrave; lạm ph&aacute;t được kiểm so&aacute;t ở mức 3,5%. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c chỉ số &ldquo;thực&rdquo; cũng cho thấy đ&agrave; phục hồi r&otilde; n&eacute;t với lượng container qua cảng, kh&aacute;ch du lịch, giao dịch thanh to&aacute;n QR v&agrave; chi ph&iacute; quảng c&aacute;o đều tăng vọt cho thấy sự phục hồi của nền kinh tế.

D&ugrave; lạm ph&aacute;t thấp, song một điểm cần quan t&acirc;m l&agrave; xu hướng l&atilde;i suất nh&iacute;ch l&ecirc;n so với đ&aacute;y, tiệm cận mức giai đoạn 2020&ndash;2021. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n l&agrave; v&ograve;ng quay tiền trong nền kinh tế li&ecirc;n tục giảm trong nhiều năm khiến tiền kh&ocirc;ng quay lại ng&acirc;n h&agrave;ng đủ nhanh v&agrave; buộc hệ thống phải tăng l&atilde;i suất để h&uacute;t vốn. Một phần d&ograve;ng tiền bị &ldquo;kẹt&rdquo; trong bất động sản c&agrave;ng l&agrave;m thanh khoản k&eacute;m lan tỏa. Trong khi đ&oacute;, l&atilde;i suất ngắn hạn thấp nhưng l&atilde;i suất d&agrave;i hạn tăng, phản &aacute;nh nhu cầu vốn d&agrave;i hạn lớn.&nbsp;

Để xử l&yacute; sự lệch pha n&agrave;y, Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước nhiều khả năng sẽ phải bơm thanh khoản d&agrave;i hạn thay v&igrave; chỉ bơm qua k&ecirc;nh ngắn hạn như qua đ&ecirc;m hay 1 tuần. Nếu d&ograve;ng tiền được bơm ra ở kỳ hạn 180&ndash;270 ng&agrave;y, mặt bằng l&atilde;i suất d&agrave;i hạn sẽ c&oacute; cơ sở hạ nhiệt.&nbsp;

Về tỷ gi&aacute;, &ocirc;ng cho rằng bức tranh đ&atilde; s&aacute;ng hơn sau giai đoạn biến động li&ecirc;n quan đến thuế quan, cộng th&ecirc;m kỳ vọng Fed c&oacute; thể hạ l&atilde;i suất nhiều hơn 2 lần trong năm 2026 cũng sẽ gi&uacute;p thu hẹp ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa Việt Nam v&agrave; quốc tế, qua đ&oacute; hỗ trợ đồng Việt Nam.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260126/images/anh-man-hinh-2026-01-26-luc-22_25_24.png" style="height:342px; width:600px" />

Tổng kết lại, Gi&aacute;m đốc Dragon Capital dự b&aacute;o tăng trưởng kinh tế năm 2026 c&oacute; thể vượt 9%, lạm ph&aacute;t duy tr&igrave; dưới 4%, tăng trưởng cung tiền khoảng 12,5&ndash;13%, tỷ gi&aacute; biến động trong bi&ecirc;n độ hẹp 1&ndash;2%. Nh&igrave;n chung, c&aacute;c chỉ số vĩ m&ocirc; được kỳ vọng tiếp tục ổn định. Bức tranh chủ đạo vẫn l&agrave; lạm ph&aacute;t thấp, l&atilde;i suất c&oacute; thể ổn định trong qu&yacute; I/2026 rồi dần hạ nhẹ, nhưng kh&oacute; giảm s&acirc;u do nhu cầu vốn lớn của nền kinh tế.

﻿Triển vọng thị trường 3-5 năm tới rất s&aacute;ng

Về g&oacute;c nh&igrave;n về thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh, &ocirc;ng Tuấn cho rằng năm 2025 l&agrave; một năm kh&ocirc;ng dễ kiếm tiền. Dữ liệu cho thấy số lượng cổ phiếu c&oacute; mức sinh lời vượt VN-Index ở mức rất thấp. Nếu trong những năm &ldquo;dễ kiếm tiền&rdquo; như 2020&ndash;2021, hơn 50% cổ phiếu tr&ecirc;n thị trường tăng tốt hơn chỉ số chung, th&igrave; năm 2025, con số n&agrave;y chỉ khoảng 30% trong 6 th&aacute;ng, v&agrave; nếu t&iacute;nh đủ năm chỉ khoảng 17&ndash;18%. Đ&acirc;y l&agrave; mức thấp nhất trong nhiều năm, cho thấy thị trường ph&acirc;n h&oacute;a mạnh v&agrave; cơ hội sinh lời trở n&ecirc;n chọn lọc hơn.

Bước sang năm 2026, &ocirc;ng cho rằng luận điểm đầu tư cốt l&otilde;i sẽ tập trung v&agrave;o hai trụ ch&iacute;nh l&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; hạ tầng. Hai trụ cột n&agrave;y được củng cố bởi nhiều yếu tố: cải c&aacute;ch khu vực tư nh&acirc;n, cải c&aacute;ch khu vực nh&agrave; nước, ho&agrave;n thiện khung ph&aacute;p l&yacute;, th&uacute;c đẩy c&ocirc;ng nghệ, c&ugrave;ng với l&agrave;n s&oacute;ng IPO mới. &quot;S&oacute;ng IPO&rdquo; c&oacute; thể đến nhanh v&agrave; mạnh hơn kỳ vọng, với sự tham gia của nhiều doanh nghiệp chất lượng cao&rdquo;, chuy&ecirc;n gia cho biết.&nbsp;

Theo ước t&iacute;nh, thị trường sắp đ&oacute;n một lượng vốn mới đ&aacute;ng kể th&ocirc;ng qua l&agrave;n s&oacute;ng IPO v&agrave; ni&ecirc;m yết, với ước t&iacute;nh khoảng 28 tỷ USD vốn h&oacute;a mới từ c&aacute;c doanh nghiệp chuẩn bị l&ecirc;n s&agrave;n. Thanh khoản thị trường hiện đ&atilde; vượt cả giai đoạn cao điểm năm 2021, nhưng &nbsp;đ&acirc;y vẫn chưa phải mặt bằng thanh khoản đỉnh, bởi trong 3 năm tới thanh khoản cao hơn hiện tại rất nhiều.

Về d&agrave;i hạn, chuy&ecirc;n gia kh&ocirc;ng đặt mục ti&ecirc;u điểm số ngắn hạn, nhưng tin rằng đến năm 2030, vốn h&oacute;a thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam c&oacute; thể tăng gấp đ&ocirc;i. Hiện thị trường vẫn hấp dẫn về định gi&aacute; so với khu vực, song kỳ vọng trong tương lai Việt Nam kh&ocirc;ng chỉ &ldquo;rẻ hơn&rdquo; m&agrave; sẽ được định gi&aacute; cao hơn khi chất lượng thị trường được cải thiện.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260126/images/anh-man-hinh-2026-01-26-luc-22_26_16(1).png" style="height:342px; width:600px" />

Về n&acirc;ng hạng, chuy&ecirc;n gia cho rằng r&agrave;o cản với FTSE được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; kh&ocirc;ng lớn, trong khi MSCI mới l&agrave; yếu tố then chốt. Năm 2026 Việt Nam c&oacute; khả năng cao v&agrave;o danh s&aacute;ch theo d&otilde;i của MSCI, v&agrave; nếu CCP vận h&agrave;nh c&ugrave;ng với việc mở room cho nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i, Việt Nam c&oacute; thể được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi từ năm 2028.

Tổng kết lại, chuy&ecirc;n gia Dragon Capital cho rằng sự ph&aacute;t triển của thị trường chứng kho&aacute;n sẽ song h&agrave;nh với tăng trưởng kinh tế. Trong &ldquo;kỷ nguy&ecirc;n đổi mới&rdquo; mới, việc quy m&ocirc; thị trường tăng gấp đ&ocirc;i trong v&ograve;ng 4&ndash;5 năm l&agrave; điều ho&agrave;n to&agrave;n b&igrave;nh thường. Triển vọng d&agrave;i hạn vẫn rất t&iacute;ch cực, với tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp được kỳ vọng duy tr&igrave; quanh mức 19%/năm. L&agrave;n s&oacute;ng IPO của c&aacute;c doanh nghiệp mới sẽ mở ra nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn trong năm 2026.

Theo &ocirc;ng, biến động ngắn hạn 1&ndash;2% của thị trường l&agrave; điều b&igrave;nh thường. Điều quan trọng l&agrave; nh&agrave; đầu tư cần c&oacute; tầm nh&igrave;n d&agrave;i hạn, giữ kim chỉ nam thị trường xuống mạnh l&agrave; mua, bởi bức tranh từ kinh tế đến chứng kho&aacute;n 3-5 năm tới vẫn &ldquo;rất s&aacute;ng&rdquo;.

<a href="https://markettimes.vn/tong-giam-doc-dragon-capital-chung-khoan-giam-manh-la-mua-buc-tranh-3-5-nam-toi-van-rat-sang-105374.html">Link gốc</a>

Bước sang năm 2026, chuyên gia cho rằng luận điểm đầu tư cốt lõi sẽ tập trung vào hai trụ chính là tiêu dùng và hạ tầng.


Thị trường

Tạp chí Nhịp sống thị trường

Tổng Giám đốc Dragon Capital: Chứng khoán giảm mạnh là mua, bức tranh 3-5 năm tới vẫn rất sáng

Phạm Phương Linh

Giảm mạnh l&#224; về v&#249;ng 12xx chứ ko phải gi&#225; quanh v&#249;ng đỉnh nh&#233; . Đừng lừa ndt mới &#128517;

Giảm mạnh là về vùng 12xx chứ ko phải giá quanh vùng đỉnh nhé . Đừng lừa ndt mới 😅