Giai đoạn cuối năm 2025 đang chứng kiến những vận động mạnh của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam. VN-Index vừa nhen nh&oacute;m lại sự t&iacute;ch cực sau gần 2 th&aacute;ng điều chỉnh, nhưng vẫn chưa đủ để xua tan nỗi lo thanh khoản hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251205/images/image(59).png" style="height:402px; width:600px">

Chứng kho&aacute;n vừa c&oacute; mạch tăng d&agrave;i nhất 4 th&aacute;ng - Ảnh: HỮU HẠNH

D&ograve;ng vốn ngoại nhen nh&oacute;m xuất hiện đầu th&aacute;ng 12-2025 
Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đ&atilde; c&oacute; kh&ocirc;ng &iacute;t lần &quot;mừng hụt&quot; với những động th&aacute;i mua r&ograve;ng của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i.

Nhưng trong 2 phi&ecirc;n giao dịch gần đ&acirc;y (3 v&agrave; 4-12), khối ngoại đều giải ng&acirc;n tr&ecirc;n 1.000 tỉ đồng v&agrave;o thị trường.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251205/images/image(60).png" style="height:426px; width:600px">

Diễn biến vốn ngoại tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n

Ngo&agrave;i giao dịch đột biến của VPL (hơn 3.000 tỉ đồng), d&ograve;ng vốn ngoại c&ugrave;ng đồng thời ph&acirc;n bổ cho kh&aacute; nhiều m&atilde; ng&acirc;n h&agrave;ng.

Cổ phiếu MBB đ&atilde; c&oacute; phi&ecirc;n được khối ngoại mua r&ograve;ng hơn 1.000 tỉ đồng v&agrave; l&agrave; phi&ecirc;n mua r&ograve;ng thứ 7 li&ecirc;n tiếp. V&agrave; một số m&atilde; ng&acirc;n h&agrave;ng kh&aacute;c cũng xuất hiện những dấu ấn của tiền ngoại như VPB, CTG, SHB trong c&aacute;c phi&ecirc;n gần đ&acirc;y.

Theo thống k&ecirc;, hiện c&oacute; gần 90% cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; xu hướng tăng ngắn hạn, tr&aacute;i ngược với bối cảnh ảm đạm những ng&agrave;y đầu th&aacute;ng 11-2025.&nbsp;

&Ocirc;ng Nguyễn Văn Tr&uacute;c - Ph&oacute; trưởng ph&ograve;ng ph&acirc;n t&iacute;ch Chứng kho&aacute;n NSI - lưu &yacute; về sự vận động của vốn ngoại.

Theo đ&oacute;, d&ograve;ng vốn chuy&ecirc;n đầu tư thị trường cận bi&ecirc;n (Frontier Markets) đang r&uacute;t đi khi thị trường Việt Nam &quot;lớn vượt cấp&quot;, trong khi d&ograve;ng vốn khổng lồ từ c&aacute;c quỹ thị trường mới nổi (Emerging Markets) đang bắt đầu giải ng&acirc;n thăm d&ograve; trước thời điểm r&agrave; so&aacute;t v&agrave;o th&aacute;ng 3-2026.

&quot;C&oacute; thể xem sự xuất hiện của vốn ngoại ở thời điểm hiện tại l&agrave; d&ograve;ng tiền dẫn đường, chưa ồ ạt v&agrave; c&oacute; t&iacute;nh chọn lọc cao&quot;, &ocirc;ng Tr&uacute;c nhận định.

Bối cảnh thanh khoản hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng căng thẳng cuối năm 2025 
Sự tham gia của khối ngoại đ&atilde; được phản &aacute;nh v&agrave;o trạng th&aacute;i VN-Index, khi c&oacute; nhiều phi&ecirc;n duy tr&igrave; được tr&ecirc;n mốc 1.700 điểm.

Tuy nhi&ecirc;n thanh khoản của HoSE cải thiện kh&aacute; chậm, với b&igrave;nh qu&acirc;n khớp hơn 660 triệu đơn vị/phi&ecirc;n. Trong khi đ&oacute; v&agrave;o giai đoạn qu&yacute; 3-2025, khớp lệnh của nhiều phi&ecirc;n đạt tr&ecirc;n 2 tỉ đơn vị.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, bối cảnh m&agrave; d&ograve;ng vốn ngoại &quot;chọn&quot; xuất hiện ở thời điểm thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh đối diện những dấu hiệu căng thẳng về thanh khoản. L&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng kỳ hạn qua đ&ecirc;m đ&atilde; c&oacute; thời điểm tăng l&ecirc;n 7,5%, d&ugrave; nh&agrave; điều h&agrave;nh vẫn đang li&ecirc;n tục bơm thanh khoản.

&Ocirc;ng B&ugrave;i Văn Huy, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu đầu tư FIDT, đ&aacute;nh gi&aacute; &quot;bối cảnh cuối năm vẫn c&ograve;n c&aacute;c biến số vĩ m&ocirc; nền tảng g&acirc;y sức &eacute;p.&nbsp;

Tỉ gi&aacute; vẫn ở v&ugrave;ng nhạy cảm khi đồng VND mất gi&aacute; mạnh so với USD v&agrave; c&aacute;c đồng tiền trong khu vực; lợi suất tr&aacute;i phiếu Ch&iacute;nh phủ kỳ hạn d&agrave;i tăng nhanh, k&eacute;o theo chi ph&iacute; vốn tăng; l&atilde;i suất huy động bắt đầu nh&iacute;ch l&ecirc;n tại một số ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại cổ phần&quot;.

C&ograve;n &ocirc;ng Nguyễn Văn Tr&uacute;c cho biết trước khi thị trường c&oacute; sự cải thiện thanh khoản, đ&atilde; c&oacute; nhiều phi&ecirc;n rơi v&agrave;o trạng th&aacute;i &quot;v&ugrave;ng trũng th&ocirc;ng tin v&agrave; thanh khoản thấp&quot;.

Nguy&ecirc;n nh&acirc;n đến từ &aacute;p lực vốn m&ugrave;a vụ cuối năm v&agrave; tỉ gi&aacute; khiến thanh khoản hệ thống căng thẳng hơn mọi năm.

&quot;Hệ quả l&agrave; l&atilde;i suất tại thị trường 1 (d&acirc;n cư) v&agrave; thị trường 2 (li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng) đều nh&iacute;ch tăng, k&eacute;o theo chi ph&iacute; margin tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, trực tiếp l&agrave;m giảm sức mua của nh&agrave; đầu tư&quot;, theo &ocirc;ng Tr&uacute;c.

Ngo&agrave;i ra, những đợt IPO của c&aacute;c doanh nghiệp lớn tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n trong năm 2025 như c&aacute;c thương vụ của VPBankS, TCX, VPS, Hạ tầng Gelex... cũng h&uacute;t hơn 30.000 tỉ đồng khỏi k&ecirc;nh giao dịch thứ cấp.

Hướng tới 2026 với những c&acirc;u chuyện mới

Với những vận động ngắn hạn của thị trường, &ocirc;ng Huy ưu ti&ecirc;n sự thận trọng v&agrave; tập trung v&agrave;o c&aacute;c t&iacute;n hiệu ổn định của tỉ gi&aacute; v&agrave; sự cải thiện đ&aacute;ng kể của thanh khoản - hai yếu tố mang t&iacute;nh quyết định để d&ograve;ng tiền lớn quay lại v&agrave; gi&uacute;p thị trường vượt qua c&aacute;c v&ugrave;ng cản ph&iacute;a trước.

Đồng thời những chủ đề mới cho năm 2026 cũng đang được giới ph&acirc;n t&iacute;ch chuẩn bị. Một trong những chủ đề sẽ thu h&uacute;t sự quan t&acirc;m l&agrave; t&aacute;i cơ cấu mạnh mẽ khối doanh nghiệp nh&agrave; nước.

C&oacute; thể mở ra chu kỳ cơ cấu lại đ&aacute;ng kể ở nh&oacute;m doanh nghiệp nh&agrave; nước, nhất l&agrave; trong c&aacute;c lĩnh vực năng lượng, hạ tầng, t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; logistics. Nếu c&aacute;c tập đo&agrave;n lớn như PVN, EVN, ACV hay VIMC được t&aacute;i cấu tr&uacute;c v&agrave; ni&ecirc;m yết theo lộ tr&igrave;nh mới, quy m&ocirc; vốn h&oacute;a thị trường c&oacute; thể tăng mạnh, đồng thời tạo th&ecirc;m h&agrave;ng h&oacute;a chất lượng cho nh&agrave; đầu tư tổ chức trong v&agrave; ngo&agrave;i nước.&nbsp;

D&ugrave; vậy, &ocirc;ng Huy lưu &yacute; việc thực tiễn h&oacute;a ch&iacute;nh s&aacute;ch sẽ cần thời gian v&agrave; sự phối hợp giữa nhiều cơ quan quản l&yacute;. Do đ&oacute; d&ograve;ng tiền thị trường kh&oacute; phản ứng ngay lập tức, m&agrave; sẽ diễn ra từng bước, đi theo tiến độ cụ thể của từng doanh nghiệp.

Học Khi&ecirc;m

<a href="https://tuoitre.vn/tien-ngoai-xuat-hien-cuoi-nam-2025-co-du-de-bot-cang-thanh-khoan-nen-kinh-te-20251205091531478.htm">Link gốc</a>

Tiền ngoại xuất hiện cuối năm 2025: Có đủ để bớt 'căng' thanh khoản nền kinh tế?


Giai đoạn cuối năm 2025 đang chứng kiến những vận động mạnh của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam. VN-Index vừa nhen nh&oacute;m lại sự t&iacute;ch cực sau gần 2 th&aacute;ng điều chỉnh, nhưng vẫn chưa đủ để xua tan nỗi lo thanh khoản hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251205/images/image(59).png" style="height:402px; width:600px" />

Chứng kho&aacute;n vừa c&oacute; mạch tăng d&agrave;i nhất 4 th&aacute;ng - Ảnh: HỮU HẠNH

D&ograve;ng vốn ngoại nhen nh&oacute;m xuất hiện đầu th&aacute;ng 12-2025 
Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đ&atilde; c&oacute; kh&ocirc;ng &iacute;t lần &quot;mừng hụt&quot; với những động th&aacute;i mua r&ograve;ng của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i.

Nhưng trong 2 phi&ecirc;n giao dịch gần đ&acirc;y (3 v&agrave; 4-12), khối ngoại đều giải ng&acirc;n tr&ecirc;n 1.000 tỉ đồng v&agrave;o thị trường.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251205/images/image(60).png" style="height:426px; width:600px" />

Diễn biến vốn ngoại tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n

Ngo&agrave;i giao dịch đột biến của VPL (hơn 3.000 tỉ đồng), d&ograve;ng vốn ngoại c&ugrave;ng đồng thời ph&acirc;n bổ cho kh&aacute; nhiều m&atilde; ng&acirc;n h&agrave;ng.

Cổ phiếu MBB đ&atilde; c&oacute; phi&ecirc;n được khối ngoại mua r&ograve;ng hơn 1.000 tỉ đồng v&agrave; l&agrave; phi&ecirc;n mua r&ograve;ng thứ 7 li&ecirc;n tiếp. V&agrave; một số m&atilde; ng&acirc;n h&agrave;ng kh&aacute;c cũng xuất hiện những dấu ấn của tiền ngoại như VPB, CTG, SHB trong c&aacute;c phi&ecirc;n gần đ&acirc;y.

Theo thống k&ecirc;, hiện c&oacute; gần 90% cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; xu hướng tăng ngắn hạn, tr&aacute;i ngược với bối cảnh ảm đạm những ng&agrave;y đầu th&aacute;ng 11-2025.&nbsp;

&Ocirc;ng Nguyễn Văn Tr&uacute;c - Ph&oacute; trưởng ph&ograve;ng ph&acirc;n t&iacute;ch Chứng kho&aacute;n NSI - lưu &yacute; về sự vận động của vốn ngoại.

Theo đ&oacute;, d&ograve;ng vốn chuy&ecirc;n đầu tư thị trường cận bi&ecirc;n (Frontier Markets) đang r&uacute;t đi khi thị trường Việt Nam &quot;lớn vượt cấp&quot;, trong khi d&ograve;ng vốn khổng lồ từ c&aacute;c quỹ thị trường mới nổi (Emerging Markets) đang bắt đầu giải ng&acirc;n thăm d&ograve; trước thời điểm r&agrave; so&aacute;t v&agrave;o th&aacute;ng 3-2026.

&quot;C&oacute; thể xem sự xuất hiện của vốn ngoại ở thời điểm hiện tại l&agrave; d&ograve;ng tiền dẫn đường, chưa ồ ạt v&agrave; c&oacute; t&iacute;nh chọn lọc cao&quot;, &ocirc;ng Tr&uacute;c nhận định.

Bối cảnh thanh khoản hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng căng thẳng cuối năm 2025 
Sự tham gia của khối ngoại đ&atilde; được phản &aacute;nh v&agrave;o trạng th&aacute;i VN-Index, khi c&oacute; nhiều phi&ecirc;n duy tr&igrave; được tr&ecirc;n mốc 1.700 điểm.

Tuy nhi&ecirc;n thanh khoản của HoSE cải thiện kh&aacute; chậm, với b&igrave;nh qu&acirc;n khớp hơn 660 triệu đơn vị/phi&ecirc;n. Trong khi đ&oacute; v&agrave;o giai đoạn qu&yacute; 3-2025, khớp lệnh của nhiều phi&ecirc;n đạt tr&ecirc;n 2 tỉ đơn vị.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, bối cảnh m&agrave; d&ograve;ng vốn ngoại &quot;chọn&quot; xuất hiện ở thời điểm thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh đối diện những dấu hiệu căng thẳng về thanh khoản. L&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng kỳ hạn qua đ&ecirc;m đ&atilde; c&oacute; thời điểm tăng l&ecirc;n 7,5%, d&ugrave; nh&agrave; điều h&agrave;nh vẫn đang li&ecirc;n tục bơm thanh khoản.

&Ocirc;ng B&ugrave;i Văn Huy, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu đầu tư FIDT, đ&aacute;nh gi&aacute; &quot;bối cảnh cuối năm vẫn c&ograve;n c&aacute;c biến số vĩ m&ocirc; nền tảng g&acirc;y sức &eacute;p.&nbsp;

Tỉ gi&aacute; vẫn ở v&ugrave;ng nhạy cảm khi đồng VND mất gi&aacute; mạnh so với USD v&agrave; c&aacute;c đồng tiền trong khu vực; lợi suất tr&aacute;i phiếu Ch&iacute;nh phủ kỳ hạn d&agrave;i tăng nhanh, k&eacute;o theo chi ph&iacute; vốn tăng; l&atilde;i suất huy động bắt đầu nh&iacute;ch l&ecirc;n tại một số ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại cổ phần&quot;.

C&ograve;n &ocirc;ng Nguyễn Văn Tr&uacute;c cho biết trước khi thị trường c&oacute; sự cải thiện thanh khoản, đ&atilde; c&oacute; nhiều phi&ecirc;n rơi v&agrave;o trạng th&aacute;i &quot;v&ugrave;ng trũng th&ocirc;ng tin v&agrave; thanh khoản thấp&quot;.

Nguy&ecirc;n nh&acirc;n đến từ &aacute;p lực vốn m&ugrave;a vụ cuối năm v&agrave; tỉ gi&aacute; khiến thanh khoản hệ thống căng thẳng hơn mọi năm.

&quot;Hệ quả l&agrave; l&atilde;i suất tại thị trường 1 (d&acirc;n cư) v&agrave; thị trường 2 (li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng) đều nh&iacute;ch tăng, k&eacute;o theo chi ph&iacute; margin tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, trực tiếp l&agrave;m giảm sức mua của nh&agrave; đầu tư&quot;, theo &ocirc;ng Tr&uacute;c.

Ngo&agrave;i ra, những đợt IPO của c&aacute;c doanh nghiệp lớn tr&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n trong năm 2025 như c&aacute;c thương vụ của VPBankS, TCX, VPS, Hạ tầng Gelex... cũng h&uacute;t hơn 30.000 tỉ đồng khỏi k&ecirc;nh giao dịch thứ cấp.

Hướng tới 2026 với những c&acirc;u chuyện mới

Với những vận động ngắn hạn của thị trường, &ocirc;ng Huy ưu ti&ecirc;n sự thận trọng v&agrave; tập trung v&agrave;o c&aacute;c t&iacute;n hiệu ổn định của tỉ gi&aacute; v&agrave; sự cải thiện đ&aacute;ng kể của thanh khoản - hai yếu tố mang t&iacute;nh quyết định để d&ograve;ng tiền lớn quay lại v&agrave; gi&uacute;p thị trường vượt qua c&aacute;c v&ugrave;ng cản ph&iacute;a trước.

Đồng thời những chủ đề mới cho năm 2026 cũng đang được giới ph&acirc;n t&iacute;ch chuẩn bị. Một trong những chủ đề sẽ thu h&uacute;t sự quan t&acirc;m l&agrave; t&aacute;i cơ cấu mạnh mẽ khối doanh nghiệp nh&agrave; nước.

C&oacute; thể mở ra chu kỳ cơ cấu lại đ&aacute;ng kể ở nh&oacute;m doanh nghiệp nh&agrave; nước, nhất l&agrave; trong c&aacute;c lĩnh vực năng lượng, hạ tầng, t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; logistics. Nếu c&aacute;c tập đo&agrave;n lớn như PVN, EVN, ACV hay VIMC được t&aacute;i cấu tr&uacute;c v&agrave; ni&ecirc;m yết theo lộ tr&igrave;nh mới, quy m&ocirc; vốn h&oacute;a thị trường c&oacute; thể tăng mạnh, đồng thời tạo th&ecirc;m h&agrave;ng h&oacute;a chất lượng cho nh&agrave; đầu tư tổ chức trong v&agrave; ngo&agrave;i nước.&nbsp;

D&ugrave; vậy, &ocirc;ng Huy lưu &yacute; việc thực tiễn h&oacute;a ch&iacute;nh s&aacute;ch sẽ cần thời gian v&agrave; sự phối hợp giữa nhiều cơ quan quản l&yacute;. Do đ&oacute; d&ograve;ng tiền thị trường kh&oacute; phản ứng ngay lập tức, m&agrave; sẽ diễn ra từng bước, đi theo tiến độ cụ thể của từng doanh nghiệp.

Học Khi&ecirc;m

<a href="https://tuoitre.vn/tien-ngoai-xuat-hien-cuoi-nam-2025-co-du-de-bot-cang-thanh-khoan-nen-kinh-te-20251205091531478.htm">Link gốc</a>

Thị trường

Báo Tuổi trẻ

Tiền ngoại xuất hiện cuối năm 2025: Có đủ để bớt 'căng' thanh khoản nền kinh tế?

Trần Trung Hiếu

B&#225;n l&#224; nhiều chứ mua mấy đ&#226;u