D&ograve;ng tiền ngo&agrave;i thị trường đang dần quay trở lại, dư nợ cho vay k&yacute; quỹ tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cũng l&ecirc;n mức cao kỷ lục. Tuy nhi&ecirc;n, khi margin lập đỉnh, &aacute;p lực về giới hạn cho vay tại nhiều đơn vị đang trở th&agrave;nh vấn đề đ&aacute;ng lưu &yacute;.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250731/images/image(77).png" style="height:396px; width:600px">

Tiền đổ v&agrave;o chứng kho&aacute;n tăng mạnh, cả từ nh&agrave; đầu tư v&agrave; dư nợ cho vay của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n - Ảnh: QUANG ĐỊNH

Tiền &quot;nằm chờ&quot; mua chứng kho&aacute;n vọt l&ecirc;n, dư nợ margin cũng lập kỷ lục

Dữ liệu từ b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; 2-2025 của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cho thấy nh&agrave; đầu tư trong nước đ&atilde; chủ động gia tăng quy m&ocirc; đầu tư.

Cụ thể, số dư tiền gửi của nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n ghi nhận mức tăng mạnh 35,9% so với qu&yacute; trước (tương đương khoảng 25.700 tỉ đồng), n&acirc;ng tổng gi&aacute; trị tiền gửi l&ecirc;n gần 97.200 tỉ đồng tại thời điểm cuối th&aacute;ng 6-2025.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, con số n&agrave;y đang tiệm cận v&ugrave;ng đỉnh lịch sử l&agrave; 104.700 tỉ đồng được ghi nhận v&agrave;o cuối qu&yacute; 1-2024. Lưu &yacute;, d&ograve;ng vốn lần n&agrave;y l&agrave; thuần nội địa, kh&ocirc;ng bao gồm d&ograve;ng vốn từ khối ngoại.

Diễn biến đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; n&agrave;y được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; một trong những t&iacute;n hiệu r&otilde; rệt cho thấy d&ograve;ng tiền đang đứng ngo&agrave;i thị trường đ&atilde; bắt đầu quay trở lại, thể hiện kỳ vọng v&agrave; niềm tin v&agrave;o xu hướng phục hồi v&agrave; tăng trưởng bền vững trong giai đoạn tới.

Trong khi đ&oacute;, số tiền cho vay (chủ yếu margin) của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n tại Việt Nam 303.000 tỉ đồng, cao nhất từ trước đến nay, vượt cả l&uacute;c thị trường đạt đỉnh 1.535 điểm hồi 2022.

Trao đổi với Tuổi Trẻ Online, &ocirc;ng Trương Đắc Nguy&ecirc;n - gi&aacute;m đốc đầu tư của Blue Horizon Financial, cho biết hiện nay kh&ocirc;ng &iacute;t nh&agrave; đầu tư đ&aacute;nh gi&aacute; mức độ rủi ro từ dư nợ margin th&ocirc;ng qua một ti&ecirc;u ch&iacute; quen thuộc, đ&oacute; l&agrave; tỉ lệ dư nợ cho vay tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu của to&agrave;n hệ thống c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n.

Th&ocirc;ng thường, nếu tỉ lệ margin chưa vượt ngưỡng ph&aacute;p l&yacute; 200%, hoặc chưa quay về mức đỉnh lịch sử khoảng 130% th&igrave; vẫn c&oacute; thể xem l&agrave; an to&agrave;n. Tuy nhi&ecirc;n, điều n&agrave;y kh&ocirc;ng phản &aacute;nh đầy đủ rủi ro cục bộ trong từng c&ocirc;ng ty.

Như tại HSC, t&iacute;nh đến cuối qu&yacute; 2, trong khi vốn chủ sở hữu của HSC ở mức hơn 10.000 tỉ đồng th&igrave; dư nợ cho vay margin đ&atilde; tiệm cận 20.000 tỉ đồng, tương ứng mức trần cho ph&eacute;p l&agrave; 2 lần vốn chủ sở hữu.

TCBS - đơn vị đang nắm giữ dư nợ margin lớn nhất thị trường, hiện chiếm gần 10% tổng dư nợ to&agrave;n hệ thống, với tỉ lệ sử dụng 162,5% vốn chủ sở hữu. Trong khi đ&oacute;, VPS - c&ocirc;ng ty đứng đầu thị phần m&ocirc;i giới - cũng ghi nhận tỉ lệ margin ở mức 135,9%.

Những con số n&agrave;y cho thấy mặc d&ugrave; to&agrave;n thị trường chưa vượt ngưỡng kỹ thuật 200% nhưng nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn đ&atilde; kh&aacute; căng thẳng &quot;room&quot; cho vay, khiến rủi ro hiện hữu sớm hơn so với nhận định chung của nh&agrave; đầu tư, &ocirc;ng Nguy&ecirc;n nhấn mạnh.

Vậy căng margin c&oacute; g&igrave; lo?

Mới đ&acirc;y một số c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n h&agrave;ng đầu cũng đ&atilde; chủ động điều chỉnh tỉ lệ cho vay. Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia, động th&aacute;i n&agrave;y đ&atilde; g&oacute;p phần tạo &aacute;p lực l&ecirc;n thị trường v&agrave; l&agrave; một trong những nguy&ecirc;n nh&acirc;n dẫn đến phi&ecirc;n điều chỉnh mạnh ng&agrave;y 29-7.

Việc siết margin khiến dư địa sử dụng đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh của nh&agrave; đầu tư bị thu hẹp, đặc biệt l&agrave; với những m&atilde; vốn phụ thuộc nhiều v&agrave;o d&ograve;ng tiền ngắn hạn. Khi kh&ocirc;ng c&ograve;n đủ sức mua từ vay k&yacute; quỹ, nh&agrave; đầu tư buộc phải hạ tỉ trọng danh mục hoặc chủ động b&aacute;n ra để giảm &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh, từ đ&oacute; tạo hiệu ứng b&aacute;n lan rộng tr&ecirc;n thị trường.

&quot;Mặc d&ugrave; hệ thống chưa &quot;qu&aacute; tải&quot; theo nghĩa kỹ thuật, chưa chạm tới mốc đỉnh, nhưng &aacute;p lực l&ecirc;n hoạt động cho vay đ&atilde; lộ r&otilde; v&agrave; lan rộng. Điều n&agrave;y sẽ thay đổi h&agrave;nh vi của nh&agrave; đầu tư kh&ocirc;ng c&ograve;n lạc quan cao như qu&yacute; 2&quot;, &ocirc;ng Nguy&ecirc;n nh&igrave;n nhận.

Theo vị n&agrave;y, t&igrave;nh trạng căng margin sẽ ảnh hưởng r&otilde; rệt đến một nh&oacute;m cổ phiếu nhất định, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c m&atilde; &quot;chạy theo d&ograve;ng tiền&quot; như bất động sản v&agrave; chứng kho&aacute;n. Đ&acirc;y l&agrave; nh&oacute;m vốn phụ thuộc lớn v&agrave;o lực cầu từ hoạt động margin, do đ&oacute; dễ bị ảnh hưởng khi dư địa cho vay thu hẹp.

Ngược lại, với c&aacute;c cổ phiếu đang theo c&acirc;u chuyện tăng trưởng r&otilde; r&agrave;ng v&agrave; định gi&aacute; dựa tr&ecirc;n yếu tố cơ bản v&agrave; kh&ocirc;ng phụ thuộc nhiều v&agrave;o d&ograve;ng tiền ngắn hạn, chiến lược giải ng&acirc;n vẫn c&oacute; thể giữ nguy&ecirc;n v&agrave; h&igrave;nh th&agrave;nh cơ hội d&agrave;i hạn.

Cần nhấn mạnh rằng nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n vẫn đang trong trạng th&aacute;i ph&ograve;ng thủ sau giai đoạn biến động mạnh của chứng kho&aacute;n trong đầu năm, chưa kịp điều chỉnh kế hoạch tăng trưởng hoặc tăng vốn, vay vốn để mở rộng dư địa cho vay. Điều n&agrave;y l&yacute; giải v&igrave; sao room margin đang tiệm cận mức tối đa, nhưng theo quan điểm của &ocirc;ng Nguy&ecirc;n, đ&acirc;y kh&ocirc;ng nhất thiết l&agrave; dấu hiệu ti&ecirc;u cực.

B&Igrave;NH KH&Aacute;NH

<a href="https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm">Link gốc</a>

Dòng tiền ngoài thị trường đang dần quay trở lại, dư nợ cho vay ký quỹ tại các công ty chứng khoán cũng lên mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, khi margin lập đỉnh, áp lực về giới hạn cho vay tại nhiều đơn vị đang trở thành vấn đề đáng lưu ý.


D&ograve;ng tiền ngo&agrave;i thị trường đang dần quay trở lại, dư nợ cho vay k&yacute; quỹ tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cũng l&ecirc;n mức cao kỷ lục. Tuy nhi&ecirc;n, khi margin lập đỉnh, &aacute;p lực về giới hạn cho vay tại nhiều đơn vị đang trở th&agrave;nh vấn đề đ&aacute;ng lưu &yacute;.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250731/images/image(77).png" style="height:396px; width:600px" />

Tiền đổ v&agrave;o chứng kho&aacute;n tăng mạnh, cả từ nh&agrave; đầu tư v&agrave; dư nợ cho vay của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n - Ảnh: QUANG ĐỊNH

Tiền &quot;nằm chờ&quot; mua chứng kho&aacute;n vọt l&ecirc;n, dư nợ margin cũng lập kỷ lục

Dữ liệu từ b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; 2-2025 của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n cho thấy nh&agrave; đầu tư trong nước đ&atilde; chủ động gia tăng quy m&ocirc; đầu tư.

Cụ thể, số dư tiền gửi của nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n ghi nhận mức tăng mạnh 35,9% so với qu&yacute; trước (tương đương khoảng 25.700 tỉ đồng), n&acirc;ng tổng gi&aacute; trị tiền gửi l&ecirc;n gần 97.200 tỉ đồng tại thời điểm cuối th&aacute;ng 6-2025.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, con số n&agrave;y đang tiệm cận v&ugrave;ng đỉnh lịch sử l&agrave; 104.700 tỉ đồng được ghi nhận v&agrave;o cuối qu&yacute; 1-2024. Lưu &yacute;, d&ograve;ng vốn lần n&agrave;y l&agrave; thuần nội địa, kh&ocirc;ng bao gồm d&ograve;ng vốn từ khối ngoại.

Diễn biến đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; n&agrave;y được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; một trong những t&iacute;n hiệu r&otilde; rệt cho thấy d&ograve;ng tiền đang đứng ngo&agrave;i thị trường đ&atilde; bắt đầu quay trở lại, thể hiện kỳ vọng v&agrave; niềm tin v&agrave;o xu hướng phục hồi v&agrave; tăng trưởng bền vững trong giai đoạn tới.

Trong khi đ&oacute;, số tiền cho vay (chủ yếu margin) của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n tại Việt Nam 303.000 tỉ đồng, cao nhất từ trước đến nay, vượt cả l&uacute;c thị trường đạt đỉnh 1.535 điểm hồi 2022.

Trao đổi với Tuổi Trẻ Online, &ocirc;ng Trương Đắc Nguy&ecirc;n - gi&aacute;m đốc đầu tư của Blue Horizon Financial, cho biết hiện nay kh&ocirc;ng &iacute;t nh&agrave; đầu tư đ&aacute;nh gi&aacute; mức độ rủi ro từ dư nợ margin th&ocirc;ng qua một ti&ecirc;u ch&iacute; quen thuộc, đ&oacute; l&agrave; tỉ lệ dư nợ cho vay tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu của to&agrave;n hệ thống c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n.

Th&ocirc;ng thường, nếu tỉ lệ margin chưa vượt ngưỡng ph&aacute;p l&yacute; 200%, hoặc chưa quay về mức đỉnh lịch sử khoảng 130% th&igrave; vẫn c&oacute; thể xem l&agrave; an to&agrave;n. Tuy nhi&ecirc;n, điều n&agrave;y kh&ocirc;ng phản &aacute;nh đầy đủ rủi ro cục bộ trong từng c&ocirc;ng ty.

Như tại HSC, t&iacute;nh đến cuối qu&yacute; 2, trong khi vốn chủ sở hữu của HSC ở mức hơn 10.000 tỉ đồng th&igrave; dư nợ cho vay margin đ&atilde; tiệm cận 20.000 tỉ đồng, tương ứng mức trần cho ph&eacute;p l&agrave; 2 lần vốn chủ sở hữu.

TCBS - đơn vị đang nắm giữ dư nợ margin lớn nhất thị trường, hiện chiếm gần 10% tổng dư nợ to&agrave;n hệ thống, với tỉ lệ sử dụng 162,5% vốn chủ sở hữu. Trong khi đ&oacute;, VPS - c&ocirc;ng ty đứng đầu thị phần m&ocirc;i giới - cũng ghi nhận tỉ lệ margin ở mức 135,9%.

Những con số n&agrave;y cho thấy mặc d&ugrave; to&agrave;n thị trường chưa vượt ngưỡng kỹ thuật 200% nhưng nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn đ&atilde; kh&aacute; căng thẳng &quot;room&quot; cho vay, khiến rủi ro hiện hữu sớm hơn so với nhận định chung của nh&agrave; đầu tư, &ocirc;ng Nguy&ecirc;n nhấn mạnh.

Vậy căng margin c&oacute; g&igrave; lo?

Mới đ&acirc;y một số c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n h&agrave;ng đầu cũng đ&atilde; chủ động điều chỉnh tỉ lệ cho vay. Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia, động th&aacute;i n&agrave;y đ&atilde; g&oacute;p phần tạo &aacute;p lực l&ecirc;n thị trường v&agrave; l&agrave; một trong những nguy&ecirc;n nh&acirc;n dẫn đến phi&ecirc;n điều chỉnh mạnh ng&agrave;y 29-7.

Việc siết margin khiến dư địa sử dụng đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh của nh&agrave; đầu tư bị thu hẹp, đặc biệt l&agrave; với những m&atilde; vốn phụ thuộc nhiều v&agrave;o d&ograve;ng tiền ngắn hạn. Khi kh&ocirc;ng c&ograve;n đủ sức mua từ vay k&yacute; quỹ, nh&agrave; đầu tư buộc phải hạ tỉ trọng danh mục hoặc chủ động b&aacute;n ra để giảm &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh, từ đ&oacute; tạo hiệu ứng b&aacute;n lan rộng tr&ecirc;n thị trường.

&quot;Mặc d&ugrave; hệ thống chưa &quot;qu&aacute; tải&quot; theo nghĩa kỹ thuật, chưa chạm tới mốc đỉnh, nhưng &aacute;p lực l&ecirc;n hoạt động cho vay đ&atilde; lộ r&otilde; v&agrave; lan rộng. Điều n&agrave;y sẽ thay đổi h&agrave;nh vi của nh&agrave; đầu tư kh&ocirc;ng c&ograve;n lạc quan cao như qu&yacute; 2&quot;, &ocirc;ng Nguy&ecirc;n nh&igrave;n nhận.

Theo vị n&agrave;y, t&igrave;nh trạng căng margin sẽ ảnh hưởng r&otilde; rệt đến một nh&oacute;m cổ phiếu nhất định, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c m&atilde; &quot;chạy theo d&ograve;ng tiền&quot; như bất động sản v&agrave; chứng kho&aacute;n. Đ&acirc;y l&agrave; nh&oacute;m vốn phụ thuộc lớn v&agrave;o lực cầu từ hoạt động margin, do đ&oacute; dễ bị ảnh hưởng khi dư địa cho vay thu hẹp.

Ngược lại, với c&aacute;c cổ phiếu đang theo c&acirc;u chuyện tăng trưởng r&otilde; r&agrave;ng v&agrave; định gi&aacute; dựa tr&ecirc;n yếu tố cơ bản v&agrave; kh&ocirc;ng phụ thuộc nhiều v&agrave;o d&ograve;ng tiền ngắn hạn, chiến lược giải ng&acirc;n vẫn c&oacute; thể giữ nguy&ecirc;n v&agrave; h&igrave;nh th&agrave;nh cơ hội d&agrave;i hạn.

Cần nhấn mạnh rằng nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n vẫn đang trong trạng th&aacute;i ph&ograve;ng thủ sau giai đoạn biến động mạnh của chứng kho&aacute;n trong đầu năm, chưa kịp điều chỉnh kế hoạch tăng trưởng hoặc tăng vốn, vay vốn để mở rộng dư địa cho vay. Điều n&agrave;y l&yacute; giải v&igrave; sao room margin đang tiệm cận mức tối đa, nhưng theo quan điểm của &ocirc;ng Nguy&ecirc;n, đ&acirc;y kh&ocirc;ng nhất thiết l&agrave; dấu hiệu ti&ecirc;u cực.

B&Igrave;NH KH&Aacute;NH

<a href="https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm">Link gốc</a>

Thị trường

Báo Tuổi trẻ

Tiền chờ mua chứng khoán tăng vọt, margin 'căng', cần lưu ý gì?

Vũ Lâm Hoàng

Quan trọng l&#224; tiền của ndt c&#225; nh&#226;n vẫn chảy v&#224;o nhiều đang chờ mua l&#224; gần 100.000 tỷ

Quan trọng là tiền của ndt cá nhân vẫn chảy vào nhiều đang chờ mua là gần 100.000 tỷ

A Long…

Tiền vẫn đang được nh&#224; c&#225;i quay tay....trong thị trường để ra h&#224;ng...❤️&#128514;❤️&#128514;
Chưa cho nổ magin đ&#226;u....
K&#233;o x&#227; ra h&#224;ng....b&#225;n tr&#234;n đỡ dưới.....
Theo t&#237;nh to&#225;n th&#236; quay tay lắm 3 th&#225;ng sau d&#242;ng tiền cạn kiệt....
Thị trường tự khắc sẽ sụp đổ rơi tự do th&#244;i......
&#128514;❤️&#128514;&#128514;❤️

Tiền vẫn đang được nhà cái quay tay....trong thị trường để ra hàng...❤️😂❤️😂
Chưa cho nổ magin đâu....
Kéo xã ra hàng....bán trên đỡ dưới.....
Theo tính toán thì quay tay lắm 3 tháng sau dòng tiền cạn kiệt....
Thị trường tự khắc sẽ sụp đổ rơi tự do thôi......
😂❤️😂😂❤️

Nguyễn Chỉ Công 

căng margin rồi mấy ctck l&#224;m ăn ko c&#243; đạo đức sẽ canh me r&#236;nh rập cắt margin nữa cho coi.l&#250;c ấy lại bảo l&#224; do ndt chốt lời hay b&#225;n hoảng loạn cho xem

căng margin rồi mấy ctck làm ăn ko có đạo đức sẽ canh me rình rập cắt margin nữa cho coi.lúc ấy lại bảo là do ndt chốt lời hay bán hoảng loạn cho xem

F0™

bọn cty CK md, siết tỉ lệ margin để nđt b&#225;n quay ph&#237; chứ g&#236;

bọn cty CK md, siết tỉ lệ margin để nđt bán quay phí chứ gì

VNI88- sòng bạc hợp pháp lớn nhất vn

N&#243; nổ mgin x&#236; ph&#225;t th&#236; như quả bom  sa ho&#224;ng

Nó nổ mgin xì phát thì như quả bom  sa hoàng

Trường Phái .Chiêm Tinh Chứng Khoán  

Chứng tỏ b&#224; con đ&#225;nh magin nhiều nhờ. Thị trg c&#224;ng l&#234;n magin c&#224;ng nở ra, c&#224;ng mua tiếp. Gh&#234; gớm thật. Nếu ko c&#243; tiền mới v&#224;o thị trg th&#236; cũng hết sức mua thật.

Chứng tỏ bà con đánh magin nhiều nhờ. Thị trg càng lên magin càng nở ra, càng mua tiếp. Ghê gớm thật. Nếu ko có tiền mới vào thị trg thì cũng hết sức mua thật.

DAU TU VIET NAM

Th&#236; phải m&#250;c cho margin đỡ căng chứ sao! Tiền l&#224; giấy hết lại in

Thì phải múc cho margin đỡ căng chứ sao! Tiền là giấy hết lại in