Trong qu&yacute; 1/2025 số liệu sản lượng điện sản xuất chỉ tăng trưởng +5% n/n, điều n&agrave;y cho thấy sự tăng trưởng chậm lại của nền kinh tế. Nhưng thủy điện vẫn đạt được sự tăng trưởng nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi, +32% n/n sản lượng.

X&eacute;t về kết quả kinh doanh, KIS kỳ vọng <a class='symbol'>REE</a> sẽ là doanh nghiệp tăng trưởng &acirc;́n tượng trong nh&oacute;m ng&agrave;nh điện.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(31).png" style="height:234px; width:650px">

H&igrave;nh 1: Dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh qu&yacute; 1/2025 của c&aacute;c doanh nghiệp ng&agrave;nh Đi&ecirc;̣n (tỷ đồng, %). Nguồn: Dữ liệu c&ocirc;ng ty, Bloomberg, KIS Research

Tăng trưởng ti&ecirc;u thụ điện trong Qu&yacute; 1/2025 c&oacute; dấu hiệu chậm lại

Theo ước t&iacute;nh từ EVN, sản lượng điện ti&ecirc;u thụ qu&yacute; 1/2025 ước đạt 73 tỷ kWh, tăng 5% so với c&ugrave;ng kỳ, cho thấy đ&agrave; tăng trưởng nhu cầu điện c&oacute; dấu hiệu chững lại. T&iacute;n hiệu n&agrave;y c&agrave;ng r&otilde; n&eacute;t khi chỉ số PMI giảm xuống 49,2 điểm - dưới ngưỡng trung b&igrave;nh 50 - phản &aacute;nh sự suy yếu nhẹ trong hoạt động sản xuất.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(30).png" style="height:310px; width:611px">

H&igrave;nh 2: Tăng trưởng sản lượng điện trong qu&yacute; 1 /2025 ước đạt 73 tỷ kWh, +5% n/n. Nguồn: EVN, KIS Research

Thủy đi&ecirc;̣n khởi sắc nhờ c&acirc;u chuy&ecirc;̣n từ La-Nina

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(29).png" style="height:264px; width:550px">

H&igrave;nh 3: Sản lượng thủy đi&ecirc;̣n ghi nh&acirc;̣n tăng trưởng &acirc;́n tượng. Nguồn: EVN, KIS Research

Trong quý 1/2025, Chứng kho&aacute;n KIS ước t&iacute;nh sản lượng từ c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện đạt 14 tỷ kWh, tăng 32% so với mức n&ecirc;̀n th&acirc;́p trong quý 1/2024. Từ đó, d&acirc;̃n đ&ecirc;́n hệ số c&ocirc;ng su&acirc;́t (CF) được dự b&aacute;o đạt 29%, tăng 8 đi&ecirc;̉m ph&acirc;̀n trăm, so với mức 21% được ghi nhận trong

Quý 1/2024. Nhờ tác đ&ocirc;̣ng của chu kỳ La-Ni&ntilde;a, khi lưu lượng nước tại c&aacute;c hồ thủy đi&ecirc;̣n tr&ecirc;n khắp cả nước trong quý 1/2025 cải thiện 17% so với cùng kỳ.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(28).png" style="height:311px; width:626px">

H&igrave;nh 4: Lưu lượng nước tại các h&ocirc;̀ thủy đi&ecirc;̣n tăng trưởng 17% n/n. Nguồn: EVN, KIS Research

V&ecirc;̀ lợi nhu&acirc;̣n: Mặc d&ugrave; gi&aacute; b&aacute;n điện b&igrave;nh qu&acirc;n trong Qu&yacute; 1/2025 dự b&aacute;o chỉ đạt 1,307 đồng/kWh, giảm 13% n/n. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, EVN vẫn duy tr&igrave; hệ số alpha cho sản lượng hợp đồng (Qc) của c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện ở mức 98%. Chứng kho&aacute;n KIS kỳ vọng sản lượng tăng nhờ ảnh hưởng t&iacute;ch cực từ chu kỳ La-Ni&ntilde;a k&eacute;o d&agrave;i đến giữa năm 2025, c&ugrave;ng với nền thấp trong qu&yacute; 1/2024 gi&uacute;p b&ugrave; đắp phần giảm gi&aacute; FMP. Nhờ vậy, bi&ecirc;n lợi nhu&acirc;̣n g&ocirc;̣p v&agrave; lợi nhu&acirc;̣n g&ocirc;̣p (LNG) của nh&oacute;m thủy điện dự kiến sẽ ghi nhận tăng trưởng trong Qu&yacute; 1/2025.

Đi&ecirc;̣n than v&acirc;̃n duy trì h&ecirc;̣ s&ocirc;́ huy đ&ocirc;̣ng đạt mức cao

Trong Qu&yacute; 1/2025, KIS ước tính sản lượng điện than ghi nh&acirc;̣n đạt mức 41 tỷ kWh, tăng 2% n/n. Mức tăng n&agrave;y chủ yếu nhờ v&agrave;o việc b&ugrave; đắp phần thiếu hụt c&ocirc;ng suất từ thủy điện &ndash; khi nhiều nh&agrave; m&aacute;y thực hi&ecirc;̣n tích nước cho m&ugrave;a kh&ocirc; và c&ugrave;ng với nhu cầu ti&ecirc;u thụ điện tăng trong kỳ. Nhờ đ&oacute;, CF của nh&oacute;m nhiệt điện than được cải thiện, đạt 71%, tăng 6 điểm phần trăm so với c&ugrave;ng kỳ năm trước.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(27).png" style="height:263px; width:551px">

Hình 5: Nhi&ecirc;̣t đi&ecirc;̣n than v&acirc;̃n duy trì hệ số c&ocirc;ng suất đạt mức 71% trong Quý 1/2025

V&ecirc;̀ lợi nhu&acirc;̣n: D&ugrave; sản lượng duy tr&igrave; ổn định, bi&ecirc;n LNG của nh&oacute;m nhiệt điện than trong qu&yacute; 1/2025 được dự b&aacute;o sẽ suy giảm. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n đến từ việc gi&aacute; b&aacute;n điện (FMP) ước giảm mạnh 13% n/n, xuống c&ograve;n 1,307 đồng/kWh &ndash; chủ yếu do gi&aacute; c&ocirc;ng su&acirc;́t (CAN) giảm s&acirc;u tới 80% n/n. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, giá than được dự báo tăng nhẹ 2% n/n, dù hệ số alpha cho sản lượng hợp đồng tăng từ 70% l&ecirc;n 80%. Tuy nhi&ecirc;n, theo đ&aacute;nh gi&aacute; của Chứng kho&aacute;n KIS, mức tăng sản lượng n&agrave;y vẫn chưa thể b&ugrave; đắp cho &aacute;p lực suy giảm bi&ecirc;n LNG.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(26).png" style="height:305px; width:650px">

Hình 6: Gi&aacute; than trong qu&yacute; 1/2025 ước t&iacute;nh vẫn neo mức cao. Nguồn: Dữ liệu c&ocirc;ng ty, KIS Research

Sản lượng điện kh&iacute; giảm s&acirc;u do ảnh hưởng từ hai nh&agrave; m&aacute;y BOT hết hợp đồng

Theo ước t&iacute;nh của KIS, sản lượng nhiệt điện kh&iacute; trong qu&yacute; 1/2025 chỉ đạt khoảng 4.6 tỷ kWh, giảm 23% n/n. CF giảm c&ograve;n 29%, thấp hơn 9 điểm phần trăm v&agrave; chỉ chiếm 6% tổng c&ocirc;ng suất hệ thống. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n đến từ (1) việc năng lượng t&aacute;i tạo gia tăng mạnh (+0,43 GW, +35% n/n), (2) nh&agrave; m&aacute;y Ph&uacute; Mỹ 1 tiến h&agrave;nh bảo tr&igrave;, c&ugrave;ng với (3) việc Ph&uacute; Mỹ 2.2 v&agrave; 3 kết th&uacute;c hợp đồng BOT.

Theo KIS, gi&aacute; kh&iacute; trong Qu&yacute; 1/2025 c&oacute; thể tăng nhẹ khoảng 3% n/n do nguồn cung tiếp tục suy giảm trong th&aacute;ng 2, chỉ đạt 7 triệu m&sup3;/ng&agrave;y (giảm 28% n/n). Điều n&agrave;y buộc hệ thống phải huy động th&ecirc;m c&aacute;c nguồn kh&iacute; chi ph&iacute; cao như Sao V&agrave;ng &ndash; Đại Nguyệt, tạo &aacute;p lực l&ecirc;n bi&ecirc;n lợi nhuận của nh&oacute;m nhiệt điện kh&iacute;.

&nbsp;

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(25).png" style="height:711px; width:650px">

&nbsp;

Nh&oacute;m Năng lượng t&aacute;i tạo tiếp tục tăng tốc trong Qu&yacute; 1/2025

Trong qu&yacute; 1/2025, Chứng kho&aacute;n KIS ước t&iacute;nh sản lượng điện năng lượng t&aacute;i tạo đạt khoảng 12 tỷ kWh, tăng 5% n/n, chiếm khoảng 16% tổng sản lượng điện to&agrave;n hệ thống. Mức tăng n&agrave;y chủ yếu nhờ EVN đ&atilde; bổ sung 430 MW c&ocirc;ng suất mới v&agrave;o hệ thống, tăng 35% so với c&ugrave;ng kỳ. Cụ thể, c&ocirc;ng suất điện mặt trời bổ sung đạt 87,3 MW (+23% n/n) v&agrave; điện gi&oacute; đạt 354 MW (+43% n/n).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(24).png" style="height:307px; width:626px">

H&igrave;nh 9: Nh&oacute;m năng lượng t&aacute;i tạo kỳ vọng tăng mạnh nhờ c&ocirc;ng suất mới đưa v&agrave;o. Nguồn: EVN, KIS Research

<a class='symbol'>REE</a>, <a class='symbol'>QTP</a>, <a class='symbol'>GEG</a> &ndash; Những m&atilde; cổ phiếu kh&ocirc;ng thể bỏ lỡ trong ng&agrave;nh Điện

<a class='symbol'>REE</a>: Trong Qu&yacute; 1/2025, doanh thu của <a class='symbol'>REE</a> ước đạt 2,183 tỷ đồng, tăng 19% n/n, v&agrave; lợi nhuận sau thế đạt 705 tỷ đồng, tăng 28% n/n. Sự tăng trưởng mạnh mẽ đến từ hiệu quả hoạt động c&aacute;c mảng kinh doanh chủ lực.

Trong đ&oacute;, mảng điện ước đạt 1,259 tỷ đồng doanh thu (+23% n/n) v&agrave; 605 tỷ đồng lợi nhuận gộp (+40% n/n), do mức nền thấp của qu&yacute; 1/2024 v&agrave; sự phục hồi của thủy điện trong bối cảnh chuyển sang La-Ni&ntilde;a. Mảng cơ điện ghi nhận doanh thu 573 tỷ đồng (+4% n/n) v&agrave; lợi nhuận gộp 115 tỷ đồng (+5% n/n), nhờ v&agrave;o gi&aacute; trị hợp đồng tồn đọng tăng mạnh (+131% n/n). Mảng bất động sản dự b&aacute;o doanh thu đạt 591 tỷ đồng (+7% n/n) v&agrave; lợi nhuận sau thuế 122 tỷ đồng (+11% n/n) khi kỳ vọng tỷ lệ lấp đầy cao tại Etown 6 v&agrave; lợi nhuận từ dự &aacute;n Light Square.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(23).png" style="height:247px; width:650px">

H&igrave;nh 10: Dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh qu&yacute; 1/2025 của <a class='symbol'>REE</a> (tỷ đồng, %). Nguồn: Dữ liệu c&ocirc;ng ty, Bloomberg, KIS Research

<a class='symbol'>QTP</a>: Chứng kho&aacute;n KIS ước t&iacute;nh doanh thu qu&yacute; 1/2025 của <a class='symbol'>QTP</a> đạt 3,132 tỷ đồng, tăng 4% n/n, nhờ sản lượng điện cải thiện. Tuy nhi&ecirc;n, lợi nhuận sau thuế giảm mạnh 14% n/n, chỉ đạt 195 tỷ đồng do &aacute;p lực từ gi&aacute; b&aacute;n điện (FMP) ước t&iacute;nh giảm 13% n/n v&agrave; gi&aacute; than tăng 7% n/n. D&ugrave; chi ph&iacute; l&atilde;i vay ước t&iacute;nh giảm khoảng 30 tỷ đồng mỗi Qu&yacute;, t&aacute;c động t&iacute;ch cực n&agrave;y chưa đủ b&ugrave; đắp đ&agrave; suy giảm lợi nhuận. D&ugrave; vậy, về d&agrave;i hạn, KIS vẫn đ&aacute;nh gi&aacute; cao triển vọng của <a class='symbol'>QTP</a> nhờ vai tr&ograve; quan trọng trong việc đảm bảo ổn định hệ thống điện quốc gia.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(22).png" style="height:188px; width:650px">

H&igrave;nh 11: Dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh qu&yacute; 1/2025 của <a class='symbol'>QTP</a> (tỷ đồng, %). Nguồn: Dữ liệu c&ocirc;ng ty, Bloomberg, KIS Research

<a class='symbol'>GEG</a>: KIS đ&aacute;nh gi&aacute; triển vọng <a class='symbol'>GEG</a> t&iacute;ch cực trong năm 2025, nhờ kỳ vọng sản lượng từ mảng thủy điện v&agrave; năng lượng t&aacute;i tạo phục hồi mạnh mẽ. Ngo&agrave;i ra, dự &aacute;n T&acirc;n Ph&uacute; Đ&ocirc;ng 1 đ&atilde; ho&agrave;n tất đ&agrave;m ph&aacute;n gi&aacute; b&aacute;n điện mới v&agrave; c&oacute; thể mang về khoản lợi nhuận bất thường khoảng 420 tỷ đồng, dự kiến ghi nhận chậm nhất trong qu&yacute; 3/2025.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(21).png" style="height:187px; width:650px">

H&igrave;nh 12: Dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh qu&yacute; 1/2025 của <a class='symbol'>GEG</a> (tỷ đồng, %). Nguồn: Dữ liệu c&ocirc;ng ty, Bloomberg, KIS Research

<a href="https://thanhnienviet.vn/thuy-dien-nang-luong-tai-tao-len-ngoi-co-hoi-goi-ten-doanh-nghiep-nao-20925041716331924.htm">Link gốc</a>

Trong quý 1/2025 số liệu sản lượng điện sản xuất chỉ tăng trưởng +5% n/n, điều này cho thấy sự tăng trưởng chậm lại của nền kinh tế. Nhưng thủy điện vẫn đạt được sự tăng trưởng nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi, +32% n/n sản lượng.


Trong qu&yacute; 1/2025 số liệu sản lượng điện sản xuất chỉ tăng trưởng +5% n/n, điều n&agrave;y cho thấy sự tăng trưởng chậm lại của nền kinh tế. Nhưng thủy điện vẫn đạt được sự tăng trưởng nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi, +32% n/n sản lượng.

X&eacute;t về kết quả kinh doanh, KIS kỳ vọng REE sẽ là doanh nghiệp tăng trưởng &acirc;́n tượng trong nh&oacute;m ng&agrave;nh điện.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(31).png" style="height:234px; width:650px" />

H&igrave;nh 1: Dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh qu&yacute; 1/2025 của c&aacute;c doanh nghiệp ng&agrave;nh Đi&ecirc;̣n (tỷ đồng, %). Nguồn: Dữ liệu c&ocirc;ng ty, Bloomberg, KIS Research

Tăng trưởng ti&ecirc;u thụ điện trong Qu&yacute; 1/2025 c&oacute; dấu hiệu chậm lại

Theo ước t&iacute;nh từ EVN, sản lượng điện ti&ecirc;u thụ qu&yacute; 1/2025 ước đạt 73 tỷ kWh, tăng 5% so với c&ugrave;ng kỳ, cho thấy đ&agrave; tăng trưởng nhu cầu điện c&oacute; dấu hiệu chững lại. T&iacute;n hiệu n&agrave;y c&agrave;ng r&otilde; n&eacute;t khi chỉ số PMI giảm xuống 49,2 điểm - dưới ngưỡng trung b&igrave;nh 50 - phản &aacute;nh sự suy yếu nhẹ trong hoạt động sản xuất.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(30).png" style="height:310px; width:611px" />

H&igrave;nh 2: Tăng trưởng sản lượng điện trong qu&yacute; 1 /2025 ước đạt 73 tỷ kWh, +5% n/n. Nguồn: EVN, KIS Research

Thủy đi&ecirc;̣n khởi sắc nhờ c&acirc;u chuy&ecirc;̣n từ La-Nina

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(29).png" style="height:264px; width:550px" />

H&igrave;nh 3: Sản lượng thủy đi&ecirc;̣n ghi nh&acirc;̣n tăng trưởng &acirc;́n tượng. Nguồn: EVN, KIS Research

Trong quý 1/2025, Chứng kho&aacute;n KIS ước t&iacute;nh sản lượng từ c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện đạt 14 tỷ kWh, tăng 32% so với mức n&ecirc;̀n th&acirc;́p trong quý 1/2024. Từ đó, d&acirc;̃n đ&ecirc;́n hệ số c&ocirc;ng su&acirc;́t (CF) được dự b&aacute;o đạt 29%, tăng 8 đi&ecirc;̉m ph&acirc;̀n trăm, so với mức 21% được ghi nhận trong

Quý 1/2024. Nhờ tác đ&ocirc;̣ng của chu kỳ La-Ni&ntilde;a, khi lưu lượng nước tại c&aacute;c hồ thủy đi&ecirc;̣n tr&ecirc;n khắp cả nước trong quý 1/2025 cải thiện 17% so với cùng kỳ.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(28).png" style="height:311px; width:626px" />

H&igrave;nh 4: Lưu lượng nước tại các h&ocirc;̀ thủy đi&ecirc;̣n tăng trưởng 17% n/n. Nguồn: EVN, KIS Research

V&ecirc;̀ lợi nhu&acirc;̣n: Mặc d&ugrave; gi&aacute; b&aacute;n điện b&igrave;nh qu&acirc;n trong Qu&yacute; 1/2025 dự b&aacute;o chỉ đạt 1,307 đồng/kWh, giảm 13% n/n. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, EVN vẫn duy tr&igrave; hệ số alpha cho sản lượng hợp đồng (Qc) của c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện ở mức 98%. Chứng kho&aacute;n KIS kỳ vọng sản lượng tăng nhờ ảnh hưởng t&iacute;ch cực từ chu kỳ La-Ni&ntilde;a k&eacute;o d&agrave;i đến giữa năm 2025, c&ugrave;ng với nền thấp trong qu&yacute; 1/2024 gi&uacute;p b&ugrave; đắp phần giảm gi&aacute; FMP. Nhờ vậy, bi&ecirc;n lợi nhu&acirc;̣n g&ocirc;̣p v&agrave; lợi nhu&acirc;̣n g&ocirc;̣p (LNG) của nh&oacute;m thủy điện dự kiến sẽ ghi nhận tăng trưởng trong Qu&yacute; 1/2025.

Đi&ecirc;̣n than v&acirc;̃n duy trì h&ecirc;̣ s&ocirc;́ huy đ&ocirc;̣ng đạt mức cao

Trong Qu&yacute; 1/2025, KIS ước tính sản lượng điện than ghi nh&acirc;̣n đạt mức 41 tỷ kWh, tăng 2% n/n. Mức tăng n&agrave;y chủ yếu nhờ v&agrave;o việc b&ugrave; đắp phần thiếu hụt c&ocirc;ng suất từ thủy điện &ndash; khi nhiều nh&agrave; m&aacute;y thực hi&ecirc;̣n tích nước cho m&ugrave;a kh&ocirc; và c&ugrave;ng với nhu cầu ti&ecirc;u thụ điện tăng trong kỳ. Nhờ đ&oacute;, CF của nh&oacute;m nhiệt điện than được cải thiện, đạt 71%, tăng 6 điểm phần trăm so với c&ugrave;ng kỳ năm trước.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(27).png" style="height:263px; width:551px" />

Hình 5: Nhi&ecirc;̣t đi&ecirc;̣n than v&acirc;̃n duy trì hệ số c&ocirc;ng suất đạt mức 71% trong Quý 1/2025

V&ecirc;̀ lợi nhu&acirc;̣n: D&ugrave; sản lượng duy tr&igrave; ổn định, bi&ecirc;n LNG của nh&oacute;m nhiệt điện than trong qu&yacute; 1/2025 được dự b&aacute;o sẽ suy giảm. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n đến từ việc gi&aacute; b&aacute;n điện (FMP) ước giảm mạnh 13% n/n, xuống c&ograve;n 1,307 đồng/kWh &ndash; chủ yếu do gi&aacute; c&ocirc;ng su&acirc;́t (CAN) giảm s&acirc;u tới 80% n/n. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, giá than được dự báo tăng nhẹ 2% n/n, dù hệ số alpha cho sản lượng hợp đồng tăng từ 70% l&ecirc;n 80%. Tuy nhi&ecirc;n, theo đ&aacute;nh gi&aacute; của Chứng kho&aacute;n KIS, mức tăng sản lượng n&agrave;y vẫn chưa thể b&ugrave; đắp cho &aacute;p lực suy giảm bi&ecirc;n LNG.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(26).png" style="height:305px; width:650px" />

Hình 6: Gi&aacute; than trong qu&yacute; 1/2025 ước t&iacute;nh vẫn neo mức cao. Nguồn: Dữ liệu c&ocirc;ng ty, KIS Research

Sản lượng điện kh&iacute; giảm s&acirc;u do ảnh hưởng từ hai nh&agrave; m&aacute;y BOT hết hợp đồng

Theo ước t&iacute;nh của KIS, sản lượng nhiệt điện kh&iacute; trong qu&yacute; 1/2025 chỉ đạt khoảng 4.6 tỷ kWh, giảm 23% n/n. CF giảm c&ograve;n 29%, thấp hơn 9 điểm phần trăm v&agrave; chỉ chiếm 6% tổng c&ocirc;ng suất hệ thống. Nguy&ecirc;n nh&acirc;n đến từ (1) việc năng lượng t&aacute;i tạo gia tăng mạnh (+0,43 GW, +35% n/n), (2) nh&agrave; m&aacute;y Ph&uacute; Mỹ 1 tiến h&agrave;nh bảo tr&igrave;, c&ugrave;ng với (3) việc Ph&uacute; Mỹ 2.2 v&agrave; 3 kết th&uacute;c hợp đồng BOT.

Theo KIS, gi&aacute; kh&iacute; trong Qu&yacute; 1/2025 c&oacute; thể tăng nhẹ khoảng 3% n/n do nguồn cung tiếp tục suy giảm trong th&aacute;ng 2, chỉ đạt 7 triệu m&sup3;/ng&agrave;y (giảm 28% n/n). Điều n&agrave;y buộc hệ thống phải huy động th&ecirc;m c&aacute;c nguồn kh&iacute; chi ph&iacute; cao như Sao V&agrave;ng &ndash; Đại Nguyệt, tạo &aacute;p lực l&ecirc;n bi&ecirc;n lợi nhuận của nh&oacute;m nhiệt điện kh&iacute;.

&nbsp;

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(25).png" style="height:711px; width:650px" />

&nbsp;

Nh&oacute;m Năng lượng t&aacute;i tạo tiếp tục tăng tốc trong Qu&yacute; 1/2025

Trong qu&yacute; 1/2025, Chứng kho&aacute;n KIS ước t&iacute;nh sản lượng điện năng lượng t&aacute;i tạo đạt khoảng 12 tỷ kWh, tăng 5% n/n, chiếm khoảng 16% tổng sản lượng điện to&agrave;n hệ thống. Mức tăng n&agrave;y chủ yếu nhờ EVN đ&atilde; bổ sung 430 MW c&ocirc;ng suất mới v&agrave;o hệ thống, tăng 35% so với c&ugrave;ng kỳ. Cụ thể, c&ocirc;ng suất điện mặt trời bổ sung đạt 87,3 MW (+23% n/n) v&agrave; điện gi&oacute; đạt 354 MW (+43% n/n).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(24).png" style="height:307px; width:626px" />

H&igrave;nh 9: Nh&oacute;m năng lượng t&aacute;i tạo kỳ vọng tăng mạnh nhờ c&ocirc;ng suất mới đưa v&agrave;o. Nguồn: EVN, KIS Research

REE, QTP, GEG &ndash; Những m&atilde; cổ phiếu kh&ocirc;ng thể bỏ lỡ trong ng&agrave;nh Điện

REE: Trong Qu&yacute; 1/2025, doanh thu của REE ước đạt 2,183 tỷ đồng, tăng 19% n/n, v&agrave; lợi nhuận sau thế đạt 705 tỷ đồng, tăng 28% n/n. Sự tăng trưởng mạnh mẽ đến từ hiệu quả hoạt động c&aacute;c mảng kinh doanh chủ lực.

Trong đ&oacute;, mảng điện ước đạt 1,259 tỷ đồng doanh thu (+23% n/n) v&agrave; 605 tỷ đồng lợi nhuận gộp (+40% n/n), do mức nền thấp của qu&yacute; 1/2024 v&agrave; sự phục hồi của thủy điện trong bối cảnh chuyển sang La-Ni&ntilde;a. Mảng cơ điện ghi nhận doanh thu 573 tỷ đồng (+4% n/n) v&agrave; lợi nhuận gộp 115 tỷ đồng (+5% n/n), nhờ v&agrave;o gi&aacute; trị hợp đồng tồn đọng tăng mạnh (+131% n/n). Mảng bất động sản dự b&aacute;o doanh thu đạt 591 tỷ đồng (+7% n/n) v&agrave; lợi nhuận sau thuế 122 tỷ đồng (+11% n/n) khi kỳ vọng tỷ lệ lấp đầy cao tại Etown 6 v&agrave; lợi nhuận từ dự &aacute;n Light Square.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(23).png" style="height:247px; width:650px" />

H&igrave;nh 10: Dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh qu&yacute; 1/2025 của REE (tỷ đồng, %). Nguồn: Dữ liệu c&ocirc;ng ty, Bloomberg, KIS Research

QTP: Chứng kho&aacute;n KIS ước t&iacute;nh doanh thu qu&yacute; 1/2025 của QTP đạt 3,132 tỷ đồng, tăng 4% n/n, nhờ sản lượng điện cải thiện. Tuy nhi&ecirc;n, lợi nhuận sau thuế giảm mạnh 14% n/n, chỉ đạt 195 tỷ đồng do &aacute;p lực từ gi&aacute; b&aacute;n điện (FMP) ước t&iacute;nh giảm 13% n/n v&agrave; gi&aacute; than tăng 7% n/n. D&ugrave; chi ph&iacute; l&atilde;i vay ước t&iacute;nh giảm khoảng 30 tỷ đồng mỗi Qu&yacute;, t&aacute;c động t&iacute;ch cực n&agrave;y chưa đủ b&ugrave; đắp đ&agrave; suy giảm lợi nhuận. D&ugrave; vậy, về d&agrave;i hạn, KIS vẫn đ&aacute;nh gi&aacute; cao triển vọng của QTP nhờ vai tr&ograve; quan trọng trong việc đảm bảo ổn định hệ thống điện quốc gia.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(22).png" style="height:188px; width:650px" />

H&igrave;nh 11: Dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh qu&yacute; 1/2025 của QTP (tỷ đồng, %). Nguồn: Dữ liệu c&ocirc;ng ty, Bloomberg, KIS Research

GEG: KIS đ&aacute;nh gi&aacute; triển vọng GEG t&iacute;ch cực trong năm 2025, nhờ kỳ vọng sản lượng từ mảng thủy điện v&agrave; năng lượng t&aacute;i tạo phục hồi mạnh mẽ. Ngo&agrave;i ra, dự &aacute;n T&acirc;n Ph&uacute; Đ&ocirc;ng 1 đ&atilde; ho&agrave;n tất đ&agrave;m ph&aacute;n gi&aacute; b&aacute;n điện mới v&agrave; c&oacute; thể mang về khoản lợi nhuận bất thường khoảng 420 tỷ đồng, dự kiến ghi nhận chậm nhất trong qu&yacute; 3/2025.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250418/images/image(21).png" style="height:187px; width:650px" />

H&igrave;nh 12: Dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh qu&yacute; 1/2025 của GEG (tỷ đồng, %). Nguồn: Dữ liệu c&ocirc;ng ty, Bloomberg, KIS Research

<a href="https://thanhnienviet.vn/thuy-dien-nang-luong-tai-tao-len-ngoi-co-hoi-goi-ten-doanh-nghiep-nao-20925041716331924.htm">Link gốc</a>