C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc ng&acirc;n h&agrave;ng đang dần trở th&agrave;nh những c&aacute;i t&ecirc;n dẫn đầu cuộc chơi, định h&igrave;nh lại xu hướng ph&aacute;t triển ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251022/images/151653ctck-1339.png" style="height:338px; width:600px"> 
Thế lực mới

Cuối th&aacute;ng 10, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n Techcombank (TCBS) đ&atilde; ni&ecirc;m yết 2,31 tỷ cổ phiếu <a class='symbol'>TCX</a> l&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n, biến TCBS trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; vốn h&oacute;a lớn nhất thị trường với quy m&ocirc; khoảng 4,5 tỷ USD.

Với vốn điều lệ 23.113 tỷ đồng v&agrave; vốn chủ sở hữu hơn 42.400 tỷ đồng, TCBS hiện l&agrave; c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; nguồn vốn lớn nhất ng&agrave;nh. C&ocirc;ng ty sở hữu nhiều chỉ số ấn tượng như dẫn đầu thị phần tư vấn tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp, dẫn đầu dư nợ cho vay k&yacute; quỹ (margin), top 3 thị phần m&ocirc;i giới cổ phiếu&hellip; 9 th&aacute;ng đầu năm 2025, c&ocirc;ng ty ghi nhận lợi nhuận hơn 5.000 tỷ đồng, ho&agrave;n th&agrave;nh gần 90% kế hoạch cả năm.

Những th&agrave;nh tựu của TCBS đạt được trong thời gian rất ngắn, chỉ mất khoảng 5 năm, từ 2021 &ndash; 2025 để ph&aacute;t triển th&agrave;nh c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n h&agrave;ng đầu Việt Nam.

Một c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n vừa &ldquo;tr&igrave;nh l&agrave;ng&rdquo; kế hoạch IPO v&agrave; ni&ecirc;m yết cổ phiếu cũng ghi nhận h&agrave;nh tr&igrave;nh tương tự. Chứng kho&aacute;n VPBank (VPBankS) dự kiến sẽ IPO 375 triệu cổ phiếu với gi&aacute; trị huy động dự kiến hơn 12.700 tỷ đồng. Sau IPO, quy m&ocirc; vốn của VPBankS sẽ tăng l&ecirc;n hơn 30.000 tỷ đồng.

Với thương vụ IPO trong diện lớn nhất lịch sử ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n, VPBankS cũng được định sẵn sẽ l&agrave; c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n quy m&ocirc; h&agrave;ng đầu Việt Nam.

Chưa đầy 4 năm trước, VPBankS chỉ l&agrave; c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n v&ocirc; danh c&oacute; quy m&ocirc; vốn v&agrave;i chục tỷ đồng. Sự kh&aacute;c biệt chỉ đến khi c&ocirc;ng ty n&agrave;y về tay VPBank. Kể từ đ&oacute;, VPBankS tăng tốc ch&oacute;ng mặt, lọt v&agrave;o top 3 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn nhất Việt Nam với tổng t&agrave;i sản 62.000 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu tr&ecirc;n 20.000 tỷ đồng v&agrave; dư nợ k&yacute; quỹ đạt 27.000 tỷ đồng. C&ocirc;ng ty cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao trong lĩnh vực ng&acirc;n h&agrave;ng đầu tư, đặc biệt l&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp.

Điểm chung dễ nhận thấy l&agrave; TCBS v&agrave; VPBankS đều l&agrave; c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc sở hữu của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP h&agrave;ng đầu &ndash; Techcombank v&agrave; VPBank. Thay v&igrave; đứng ri&ecirc;ng lẻ, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc ng&acirc;n h&agrave;ng đang dần trở th&agrave;nh những c&aacute;i t&ecirc;n dẫn đầu cuộc chơi.

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Nam, Gi&aacute;m đốc khối nghi&ecirc;n cứu v&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch, CTCP Chứng kho&aacute;n Vietcap chỉ ra xu hướng đang t&aacute;i định h&igrave;nh lại cuộc chơi giữa c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n.

Thống k&ecirc; cho thấy vay k&yacute; quỹ (margin) - trụ cột đ&oacute;ng g&oacute;p lợi nhuận v&agrave;o c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đ&atilde; c&oacute; sự thay đổi đ&aacute;ng kể. Cụ thể, trong giai đoạn từ năm 2022 &ndash; qu&yacute; II/2025, nh&oacute;m 5 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; hậu thuẫn từ ng&acirc;n h&agrave;ng, đang ghi nhận tốc độ tăng trưởng rất lớn, b&igrave;nh qu&acirc;n h&agrave;ng năm khoảng 83%, trong khi c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n độc lập c&oacute; tốc độ tăng chưa bằng một nửa.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251022/images/131207-3906.jpg" style="height:195px; width:608px"> 
C&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc sở hữu ng&acirc;n h&agrave;ng đang c&oacute; tốc độ tăng trưởng margin &aacute;p đảo. Nguồn: Vietcap

Hiện tượng n&agrave;y khiến thị phần tổng dư nợ cho vay k&yacute; quỹ c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; hậu thuẫn tăng từ 16% l&ecirc;n 28%. C&ograve;n 5 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn độc lập ghi nhận thị phần giảm từ 33% về 30%.

&ldquo;Đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải xu hướng ngắn hạn m&agrave; l&agrave; sự t&aacute;i định h&igrave;nh lại cuộc chơi. Trong thị trường gi&aacute; l&ecirc;n, khả năng cho vay margin dồi d&agrave;o, nhanh v&agrave; hợp l&yacute; l&agrave; lợi thế cạnh tranh của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n&rdquo;, &ocirc;ng Nam đ&aacute;nh gi&aacute;.

Nguồn lực mạnh mẽ

Theo gi&aacute;m đốc nghi&ecirc;n cứu của Vietcap, nguy&ecirc;n nh&acirc;n dịch chuyển đến từ lợi thế cạnh tranh mang t&iacute;nh cấu tr&uacute;c của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc ng&acirc;n h&agrave;ng: nền tảng vốn vững chắc, dồi v&agrave;o với chi ph&iacute; thấp.

Ch&igrave;a kh&oacute;a cho sự bứt ph&aacute; mạnh mẽ của TCBS hay VPBankS đến từ khả năng tăng vốn gần như &ldquo;kh&ocirc;ng c&oacute; đối thủ&rdquo; từ sự hậu thuẫn của ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ. Cả TCBS v&agrave; VPBanks đều tăng vốn h&agrave;ng trăm lần chỉ trong thời gian rất ngắn. C&aacute;c c&ocirc;ng ty n&agrave;y cũng kh&ocirc;ng cần nghĩ tới việc chia lợi nhuận hay cổ tức cho cổ đ&ocirc;ng m&agrave; được dồn to&agrave;n lực để ph&aacute;t triển.

Dưới sự bảo trợ của ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ, d&ograve;ng vốn quốc tế chi ph&iacute; thấp hơn cũng t&igrave;m đến. Hai năm gần đ&acirc;y, TCBS li&ecirc;n tục huy động th&agrave;nh c&ocirc;ng c&aacute;c khoản vay hợp vốn t&iacute;n chấp quốc tế, với tổng gi&aacute; trị lũy kế đạt xấp xỉ 1 tỷ USD.

Với VPBankS, đối t&aacute;c chiến lược SMBC (Nhật Bản) của VPBank gi&uacute;p c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&agrave;y huy động th&agrave;nh c&ocirc;ng hơn 300 triệu USD v&agrave; dự kiến tăng l&ecirc;n 400 triệu USD v&agrave;o cuối năm 2025.

&ldquo;Sự hỗ trợ của ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ mang tới cho VPBankS tốc độ tăng trưởng mạnh. Những điều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n th&ocirc;ng thường c&oacute; thể mất 10 năm để đạt được th&igrave; ch&uacute;ng t&ocirc;i chỉ cần 3 năm&rdquo;, &ocirc;ng Nguyễn Đức Vinh &ndash; Tổng gi&aacute;m đốc VPBank, ng&acirc;n h&agrave;ng sở hữu VPBankS chia sẻ.

Ưu thế từ nguồn lực khổng lồ đ&oacute; gi&uacute;p TCBS hay VPBankS thể hiện sức mạnh ngay tại lĩnh vực cốt l&otilde;i l&agrave; cho vay k&yacute; quỹ.

T&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 10/2025, dư nợ margin của thị trường chứng kho&aacute;n đ&atilde; đạt tới ngưỡng kỷ lục với khoảng 370.000 tỷ đồng, nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đ&atilde; chạm ngưỡng giới hạn l&agrave; hai lần vốn chủ sở hữu. Trong bối cảnh đ&oacute;, TCBS thể hiện sức mạnh khi tỷ lệ margin/vốn chủ sở hữu của đơn vị n&agrave;y mới ở mức 1 lần, cho thấy khả năng cho vay c&ograve;n rất dồi d&agrave;o.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251022/images/131207-9086.jpg" style="height:496px; width:609px">

Tuy nhi&ecirc;n, cuộc chiến thị phần kh&ocirc;ng chỉ dừng lại ở cho vay margin. Theo &ocirc;ng Ho&agrave;ng Nam, về d&agrave;i hạn, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n chiến thắng thị phần l&agrave; đơn vị c&oacute; thể phục vụ nhu cầu đầu tư to&agrave;n diện nhất.

Nh&igrave;n v&agrave;o bức tranh ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản của người gi&agrave;u tại Việt Nam, 72% người gi&agrave;u c&oacute; t&agrave;i sản nằm ở bất động sản v&agrave; tiền mặt, trong khi ph&acirc;n bổ v&agrave;o cổ phiếu, tr&aacute;i phiếu vẫn ch&ecirc;nh lệch kh&aacute; lớn so với xu thế tr&ecirc;n thế giới. Đ&acirc;y l&agrave; cơ hội lớn cho c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n.

Mặc d&ugrave; vậy, chỉ c&oacute; những c&ocirc;ng ty lớn, ph&aacute;t triển lĩnh vực ng&acirc;n h&agrave;ng đầu tư, mang tới những sản phẩm đầu tư đa dạng: cổ phiếu, tr&aacute;i phiếu, chứng chỉ quỹ, quản l&yacute; t&agrave;i sản... th&igrave; mới nắm bắt được cơ hội n&agrave;y.

Chẳng hạn, thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp cũng m&agrave;u mỡ về sản phẩm. Song để th&agrave;nh c&ocirc;ng trong mảng n&agrave;y cần quan hệ với doanh nghiệp, năng lực thẩm định v&agrave; quy m&ocirc; vốn. Đ&acirc;y đều l&agrave; c&aacute;c yếu tố kh&ocirc;ng đơn giản với c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đơn lẻ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251022/images/131207-1668.jpg" style="height:170px; width:606px">

Ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản của người gi&agrave;u Việt Nam vẫn c&ograve;n hạn chế. Nguồn: Vietcap

B&agrave;i học lớn c&oacute; thể thấy từ chứng kho&aacute;n VNDirect. Từng nằm top đầu c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n giai đoạn 2020, VNDirect từng c&oacute; tham vọng tiến qu&acirc;n sang mảng tr&aacute;i phiếu.

Để c&oacute; đủ nguồn lực, c&ocirc;ng ty đ&atilde; tiến h&agrave;nh tăng vốn, thu hẹp hoạt động tại mảng truyền thống l&agrave; cổ phiếu v&agrave; sau đ&oacute; nhận thất bại đau đớn cho khoản đầu tư n&agrave;y. T&aacute;c động nặng nề đến nỗi cho tới thời điểm hiện tại, VNDirect vẫn chưa thể lấy lại vị thế trước đ&acirc;y. V&igrave; vậy, kh&ocirc;ng c&oacute; g&igrave; lạ khi tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp gần như l&agrave; s&acirc;n chơi của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n trong hệ sinh th&aacute;i ng&acirc;n h&agrave;ng với khoảng 65% thị phần.

Hay ngay tại lĩnh vực mới đầy tiềm năng như t&agrave;i sản số, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc ng&acirc;n h&agrave;ng cũng c&oacute; nhiều lợi thế khi dễ d&agrave;ng đ&aacute;p ứng điều kiện để lập s&agrave;n t&agrave;i sản số như vốn điều lệ tối thiểu 10.000 tỷ đồng. Sẽ kh&ocirc;ng c&oacute; g&igrave; bất ngờ nếu những c&aacute;i t&ecirc;n đầu ti&ecirc;n được cấp ph&eacute;p th&agrave;nh lập s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số li&ecirc;n quan tới Techcombank hay VPBank.

&ldquo;C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; chuy&ecirc;n m&ocirc;n đầu tư cao, c&oacute; ng&acirc;n h&agrave;ng đầu tư sẽ ph&acirc;n bổ được nhiều v&agrave;o t&agrave;i sản đầu tư c&oacute; khả năng sinh lời tốt. Đồng thời, c&aacute;c c&ocirc;ng ty tr&ecirc;n cũng c&oacute; sự ổn định lớn hơn về lợi nhuận&rdquo;, &ocirc;ng Nam cho biết.

Mặt kh&aacute;c, cơ cấu doanh thu đa dạng cũng gi&uacute;p c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; khả năng chống chịu tốt hơn khi thị trường rơi v&agrave;o giai đoạn kh&oacute; khăn. Với c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thế hệ mới n&agrave;y, mối quan t&acirc;m kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; thị trường chứng kho&aacute;n, mua b&aacute;n cổ phiếu, tự doanh hay cho vay margin, m&agrave; n&oacute; c&ograve;n v&ocirc; v&agrave;n nghiệp vụ đầu tư, quản l&yacute; t&agrave;i sản kh&aacute;c, tạo n&ecirc;n dư địa tăng trưởng kh&aacute;c biệt so với c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n truyền thống.

Th&ecirc;m nhiều tay chơi

Việc TCBS đ&atilde; ni&ecirc;m yết v&agrave; VPBankS chuẩn bị sẵn s&agrave;ng l&ecirc;n s&agrave;n v&agrave;o cuối năm nay mới chỉ l&agrave; khởi đầu của cuộc chơi. Lợi &iacute;ch của việc sở hữu c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n l&agrave; r&otilde; r&agrave;ng v&agrave; kh&ocirc;ng ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;o muốn bỏ qua ưu thế n&agrave;y.

Ngay đầu th&aacute;ng 10 n&agrave;y, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS) &ndash; mảnh gh&eacute;p trong hệ sinh th&aacute;i của ng&acirc;n h&agrave;ng LPBank đ&atilde; ho&agrave;n tất tăng vốn điều lệ l&ecirc;n gần 4 lần, từ mức 3.888 tỷ đồng l&ecirc;n 12.668 tỷ đồng th&ocirc;ng qua ch&agrave;o b&aacute;n cho cổ đ&ocirc;ng hiện hữu. Với việc tăng vốn th&agrave;nh c&ocirc;ng, LPBS đ&atilde; gia nhập nh&oacute;m c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; quy m&ocirc; vốn điều lệ lớn nhất thị trường.

Đầu năm nay, chứng kho&aacute;n ACB (ACBS) cũng được tăng vốn l&ecirc;n 10.000 tỷ đồng, tương ứng tăng gấp 3 lần vốn chỉ trong v&ograve;ng 3 năm với mục ti&ecirc;u mở rộng hoạt động.

Trong số n&agrave;y, chứng kho&aacute;n Kafi l&agrave; đơn vị tiến gần nhất tới lộ tr&igrave;nh giống VPBankS v&agrave; TCBS, d&ugrave; quy m&ocirc; c&oacute; thể thua k&eacute;m. Cuối th&aacute;ng 9, Kafi đ&atilde; ho&agrave;n tất tăng vốn l&ecirc;n 7.500 tỷ đồng. v&agrave; dự kiến ni&ecirc;m yết l&ecirc;n s&agrave;n UpCOM v&agrave;o qu&yacute; IV/2025. C&ocirc;ng ty đặt mục ti&ecirc;u tăng gấp 2 vốn điều lệ l&ecirc;n 15.000 tỷ đồng v&agrave;o năm 2026. Kh&ocirc;ng trực tiếp nắm quyền sở hữu, song Kafi được biết đến l&agrave; mảnh gh&eacute;p trong hệ sinh th&aacute;i ng&acirc;n h&agrave;ng <a class='symbol'>VIB</a> của doanh nh&acirc;n Đặng Khắc Vỹ.

Trước đ&oacute;, Đại hội đồng cổ đ&ocirc;ng bất thường PGBank đ&atilde; th&ocirc;ng qua việc mua cổ phần l&agrave; c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, c&ocirc;ng ty quản l&yacute; quỹ hoặc c&ocirc;ng ty bảo hiểm để trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty con, c&ocirc;ng ty li&ecirc;n kết của PGBank.

Sacombank cũng th&ocirc;ng qua phương &aacute;n mua c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n để trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty con của ng&acirc;n h&agrave;ng. Theo đ&oacute;, Sacombank sẽ g&oacute;p vốn/mua cổ phần c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, với tỷ lệ sở hữu tr&ecirc;n 50%, tổng gi&aacute; trị đầu tư tối đa 1.500 tỷ đồng.

<a class='symbol'>MSB</a> cũng đ&atilde; được cổ đ&ocirc;ng th&ocirc;ng qua việc g&oacute;p vốn, mua cổ phần của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, c&ocirc;ng ty quản l&yacute; quỹ để c&aacute;c c&ocirc;ng ty n&agrave;y trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty con của <a class='symbol'>MSB</a>. Mục ti&ecirc;u của <a class='symbol'>MSB</a> l&agrave; c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; t&agrave;i sản sạch v&agrave; quy m&ocirc; vốn điều lệ khoảng 300-500 tỷ đồng. Sau đ&oacute;, <a class='symbol'>MSB</a> sẽ tham gia điều h&agrave;nh v&agrave; điều chỉnh tăng vốn để ph&ugrave; hợp với qu&aacute; tr&igrave;nh ph&aacute;t triển, đồng thời hỗ trợ c&aacute;c sản phẩm li&ecirc;n quan.

SeABank cũng đ&atilde; th&ocirc;ng qua kế hoạch mua cổ phần của Chứng kho&aacute;n ASEAN để trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty con. TPBank cũng đ&atilde; ho&agrave;n th&agrave;nh mua lại C&ocirc;ng ty cổ phần Quản l&yacute; quỹ Việt C&aacute;t (VFC) với tỷ lệ nắm giữ cổ phần 99,9% v&agrave;o đầu năm 2024.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251022/images/ctck-thuoc-so-huu-ngan-hang-1319.png" style="height:631px; width:605px"> 
C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; li&ecirc;n quan tới hệ sinh th&aacute;i ng&acirc;n h&agrave;ng.

CTCP Xếp hạng t&iacute;n nhiệm đầu tư Việt Nam (VIS Rating) đ&aacute;nh gi&aacute;, việc mở rộng sang lĩnh vực chứng kho&aacute;n sẽ gi&uacute;p ng&acirc;n h&agrave;ng tăng thu nhập từ ph&iacute; dịch vụ v&agrave; khai th&aacute;c hiệu quả mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng để ph&aacute;t triển hệ sinh th&aacute;i của ng&acirc;n h&agrave;ng nhờ b&aacute;n ch&eacute;o.

&ldquo;C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n li&ecirc;n kết với ng&acirc;n h&agrave;ng thường tận dụng vốn v&agrave; mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng của ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ để mở rộng thị phần &ndash; lợi thế m&agrave; c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n kh&ocirc;ng thuộc hệ sinh th&aacute;i ng&acirc;n h&agrave;ng kh&oacute; c&oacute; thể cạnh tranh&rdquo;, VIS Rating nhận định.

<a href="https://theleader.vn/thoi-cua-cac-cong-ty-chung-khoan-dua-bong-ngan-hang-d42614.html">Trần Anh-Link gốc</a>

Các công ty chứng khoán thuộc ngân hàng đang dần trở thành những cái tên dẫn đầu cuộc chơi, định hình lại xu hướng phát triển ngành chứng khoán



C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc ng&acirc;n h&agrave;ng đang dần trở th&agrave;nh những c&aacute;i t&ecirc;n dẫn đầu cuộc chơi, định h&igrave;nh lại xu hướng ph&aacute;t triển ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251022/images/151653ctck-1339.png" style="height:338px; width:600px" /> 
Thế lực mới

Cuối th&aacute;ng 10, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n Techcombank (TCBS) đ&atilde; ni&ecirc;m yết 2,31 tỷ cổ phiếu TCX l&ecirc;n s&agrave;n chứng kho&aacute;n, biến TCBS trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; vốn h&oacute;a lớn nhất thị trường với quy m&ocirc; khoảng 4,5 tỷ USD.

Với vốn điều lệ 23.113 tỷ đồng v&agrave; vốn chủ sở hữu hơn 42.400 tỷ đồng, TCBS hiện l&agrave; c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; nguồn vốn lớn nhất ng&agrave;nh. C&ocirc;ng ty sở hữu nhiều chỉ số ấn tượng như dẫn đầu thị phần tư vấn tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp, dẫn đầu dư nợ cho vay k&yacute; quỹ (margin), top 3 thị phần m&ocirc;i giới cổ phiếu&hellip; 9 th&aacute;ng đầu năm 2025, c&ocirc;ng ty ghi nhận lợi nhuận hơn 5.000 tỷ đồng, ho&agrave;n th&agrave;nh gần 90% kế hoạch cả năm.

Những th&agrave;nh tựu của TCBS đạt được trong thời gian rất ngắn, chỉ mất khoảng 5 năm, từ 2021 &ndash; 2025 để ph&aacute;t triển th&agrave;nh c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n h&agrave;ng đầu Việt Nam.

Một c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n vừa &ldquo;tr&igrave;nh l&agrave;ng&rdquo; kế hoạch IPO v&agrave; ni&ecirc;m yết cổ phiếu cũng ghi nhận h&agrave;nh tr&igrave;nh tương tự. Chứng kho&aacute;n VPBank (VPBankS) dự kiến sẽ IPO 375 triệu cổ phiếu với gi&aacute; trị huy động dự kiến hơn 12.700 tỷ đồng. Sau IPO, quy m&ocirc; vốn của VPBankS sẽ tăng l&ecirc;n hơn 30.000 tỷ đồng.

Với thương vụ IPO trong diện lớn nhất lịch sử ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n, VPBankS cũng được định sẵn sẽ l&agrave; c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n quy m&ocirc; h&agrave;ng đầu Việt Nam.

Chưa đầy 4 năm trước, VPBankS chỉ l&agrave; c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n v&ocirc; danh c&oacute; quy m&ocirc; vốn v&agrave;i chục tỷ đồng. Sự kh&aacute;c biệt chỉ đến khi c&ocirc;ng ty n&agrave;y về tay VPBank. Kể từ đ&oacute;, VPBankS tăng tốc ch&oacute;ng mặt, lọt v&agrave;o top 3 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn nhất Việt Nam với tổng t&agrave;i sản 62.000 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu tr&ecirc;n 20.000 tỷ đồng v&agrave; dư nợ k&yacute; quỹ đạt 27.000 tỷ đồng. C&ocirc;ng ty cũng ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao trong lĩnh vực ng&acirc;n h&agrave;ng đầu tư, đặc biệt l&agrave; tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp.

Điểm chung dễ nhận thấy l&agrave; TCBS v&agrave; VPBankS đều l&agrave; c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc sở hữu của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP h&agrave;ng đầu &ndash; Techcombank v&agrave; VPBank. Thay v&igrave; đứng ri&ecirc;ng lẻ, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc ng&acirc;n h&agrave;ng đang dần trở th&agrave;nh những c&aacute;i t&ecirc;n dẫn đầu cuộc chơi.

&Ocirc;ng Ho&agrave;ng Nam, Gi&aacute;m đốc khối nghi&ecirc;n cứu v&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch, CTCP Chứng kho&aacute;n Vietcap chỉ ra xu hướng đang t&aacute;i định h&igrave;nh lại cuộc chơi giữa c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n.

Thống k&ecirc; cho thấy vay k&yacute; quỹ (margin) - trụ cột đ&oacute;ng g&oacute;p lợi nhuận v&agrave;o c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đ&atilde; c&oacute; sự thay đổi đ&aacute;ng kể. Cụ thể, trong giai đoạn từ năm 2022 &ndash; qu&yacute; II/2025, nh&oacute;m 5 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; hậu thuẫn từ ng&acirc;n h&agrave;ng, đang ghi nhận tốc độ tăng trưởng rất lớn, b&igrave;nh qu&acirc;n h&agrave;ng năm khoảng 83%, trong khi c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n độc lập c&oacute; tốc độ tăng chưa bằng một nửa.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251022/images/131207-3906.jpg" style="height:195px; width:608px" /> 
C&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc sở hữu ng&acirc;n h&agrave;ng đang c&oacute; tốc độ tăng trưởng margin &aacute;p đảo. Nguồn: Vietcap

Hiện tượng n&agrave;y khiến thị phần tổng dư nợ cho vay k&yacute; quỹ c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; hậu thuẫn tăng từ 16% l&ecirc;n 28%. C&ograve;n 5 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn độc lập ghi nhận thị phần giảm từ 33% về 30%.

&ldquo;Đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải xu hướng ngắn hạn m&agrave; l&agrave; sự t&aacute;i định h&igrave;nh lại cuộc chơi. Trong thị trường gi&aacute; l&ecirc;n, khả năng cho vay margin dồi d&agrave;o, nhanh v&agrave; hợp l&yacute; l&agrave; lợi thế cạnh tranh của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n&rdquo;, &ocirc;ng Nam đ&aacute;nh gi&aacute;.

Nguồn lực mạnh mẽ

Theo gi&aacute;m đốc nghi&ecirc;n cứu của Vietcap, nguy&ecirc;n nh&acirc;n dịch chuyển đến từ lợi thế cạnh tranh mang t&iacute;nh cấu tr&uacute;c của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc ng&acirc;n h&agrave;ng: nền tảng vốn vững chắc, dồi v&agrave;o với chi ph&iacute; thấp.

Ch&igrave;a kh&oacute;a cho sự bứt ph&aacute; mạnh mẽ của TCBS hay VPBankS đến từ khả năng tăng vốn gần như &ldquo;kh&ocirc;ng c&oacute; đối thủ&rdquo; từ sự hậu thuẫn của ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ. Cả TCBS v&agrave; VPBanks đều tăng vốn h&agrave;ng trăm lần chỉ trong thời gian rất ngắn. C&aacute;c c&ocirc;ng ty n&agrave;y cũng kh&ocirc;ng cần nghĩ tới việc chia lợi nhuận hay cổ tức cho cổ đ&ocirc;ng m&agrave; được dồn to&agrave;n lực để ph&aacute;t triển.

Dưới sự bảo trợ của ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ, d&ograve;ng vốn quốc tế chi ph&iacute; thấp hơn cũng t&igrave;m đến. Hai năm gần đ&acirc;y, TCBS li&ecirc;n tục huy động th&agrave;nh c&ocirc;ng c&aacute;c khoản vay hợp vốn t&iacute;n chấp quốc tế, với tổng gi&aacute; trị lũy kế đạt xấp xỉ 1 tỷ USD.

Với VPBankS, đối t&aacute;c chiến lược SMBC (Nhật Bản) của VPBank gi&uacute;p c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n n&agrave;y huy động th&agrave;nh c&ocirc;ng hơn 300 triệu USD v&agrave; dự kiến tăng l&ecirc;n 400 triệu USD v&agrave;o cuối năm 2025.

&ldquo;Sự hỗ trợ của ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ mang tới cho VPBankS tốc độ tăng trưởng mạnh. Những điều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n th&ocirc;ng thường c&oacute; thể mất 10 năm để đạt được th&igrave; ch&uacute;ng t&ocirc;i chỉ cần 3 năm&rdquo;, &ocirc;ng Nguyễn Đức Vinh &ndash; Tổng gi&aacute;m đốc VPBank, ng&acirc;n h&agrave;ng sở hữu VPBankS chia sẻ.

Ưu thế từ nguồn lực khổng lồ đ&oacute; gi&uacute;p TCBS hay VPBankS thể hiện sức mạnh ngay tại lĩnh vực cốt l&otilde;i l&agrave; cho vay k&yacute; quỹ.

T&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 10/2025, dư nợ margin của thị trường chứng kho&aacute;n đ&atilde; đạt tới ngưỡng kỷ lục với khoảng 370.000 tỷ đồng, nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đ&atilde; chạm ngưỡng giới hạn l&agrave; hai lần vốn chủ sở hữu. Trong bối cảnh đ&oacute;, TCBS thể hiện sức mạnh khi tỷ lệ margin/vốn chủ sở hữu của đơn vị n&agrave;y mới ở mức 1 lần, cho thấy khả năng cho vay c&ograve;n rất dồi d&agrave;o.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251022/images/131207-9086.jpg" style="height:496px; width:609px" />

Tuy nhi&ecirc;n, cuộc chiến thị phần kh&ocirc;ng chỉ dừng lại ở cho vay margin. Theo &ocirc;ng Ho&agrave;ng Nam, về d&agrave;i hạn, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n chiến thắng thị phần l&agrave; đơn vị c&oacute; thể phục vụ nhu cầu đầu tư to&agrave;n diện nhất.

Nh&igrave;n v&agrave;o bức tranh ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản của người gi&agrave;u tại Việt Nam, 72% người gi&agrave;u c&oacute; t&agrave;i sản nằm ở bất động sản v&agrave; tiền mặt, trong khi ph&acirc;n bổ v&agrave;o cổ phiếu, tr&aacute;i phiếu vẫn ch&ecirc;nh lệch kh&aacute; lớn so với xu thế tr&ecirc;n thế giới. Đ&acirc;y l&agrave; cơ hội lớn cho c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n.

Mặc d&ugrave; vậy, chỉ c&oacute; những c&ocirc;ng ty lớn, ph&aacute;t triển lĩnh vực ng&acirc;n h&agrave;ng đầu tư, mang tới những sản phẩm đầu tư đa dạng: cổ phiếu, tr&aacute;i phiếu, chứng chỉ quỹ, quản l&yacute; t&agrave;i sản... th&igrave; mới nắm bắt được cơ hội n&agrave;y.

Chẳng hạn, thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp cũng m&agrave;u mỡ về sản phẩm. Song để th&agrave;nh c&ocirc;ng trong mảng n&agrave;y cần quan hệ với doanh nghiệp, năng lực thẩm định v&agrave; quy m&ocirc; vốn. Đ&acirc;y đều l&agrave; c&aacute;c yếu tố kh&ocirc;ng đơn giản với c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đơn lẻ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251022/images/131207-1668.jpg" style="height:170px; width:606px" />

Ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản của người gi&agrave;u Việt Nam vẫn c&ograve;n hạn chế. Nguồn: Vietcap

B&agrave;i học lớn c&oacute; thể thấy từ chứng kho&aacute;n VNDirect. Từng nằm top đầu c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n giai đoạn 2020, VNDirect từng c&oacute; tham vọng tiến qu&acirc;n sang mảng tr&aacute;i phiếu.

Để c&oacute; đủ nguồn lực, c&ocirc;ng ty đ&atilde; tiến h&agrave;nh tăng vốn, thu hẹp hoạt động tại mảng truyền thống l&agrave; cổ phiếu v&agrave; sau đ&oacute; nhận thất bại đau đớn cho khoản đầu tư n&agrave;y. T&aacute;c động nặng nề đến nỗi cho tới thời điểm hiện tại, VNDirect vẫn chưa thể lấy lại vị thế trước đ&acirc;y. V&igrave; vậy, kh&ocirc;ng c&oacute; g&igrave; lạ khi tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp gần như l&agrave; s&acirc;n chơi của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n trong hệ sinh th&aacute;i ng&acirc;n h&agrave;ng với khoảng 65% thị phần.

Hay ngay tại lĩnh vực mới đầy tiềm năng như t&agrave;i sản số, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thuộc ng&acirc;n h&agrave;ng cũng c&oacute; nhiều lợi thế khi dễ d&agrave;ng đ&aacute;p ứng điều kiện để lập s&agrave;n t&agrave;i sản số như vốn điều lệ tối thiểu 10.000 tỷ đồng. Sẽ kh&ocirc;ng c&oacute; g&igrave; bất ngờ nếu những c&aacute;i t&ecirc;n đầu ti&ecirc;n được cấp ph&eacute;p th&agrave;nh lập s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số li&ecirc;n quan tới Techcombank hay VPBank.

&ldquo;C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; chuy&ecirc;n m&ocirc;n đầu tư cao, c&oacute; ng&acirc;n h&agrave;ng đầu tư sẽ ph&acirc;n bổ được nhiều v&agrave;o t&agrave;i sản đầu tư c&oacute; khả năng sinh lời tốt. Đồng thời, c&aacute;c c&ocirc;ng ty tr&ecirc;n cũng c&oacute; sự ổn định lớn hơn về lợi nhuận&rdquo;, &ocirc;ng Nam cho biết.

Mặt kh&aacute;c, cơ cấu doanh thu đa dạng cũng gi&uacute;p c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; khả năng chống chịu tốt hơn khi thị trường rơi v&agrave;o giai đoạn kh&oacute; khăn. Với c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n thế hệ mới n&agrave;y, mối quan t&acirc;m kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; thị trường chứng kho&aacute;n, mua b&aacute;n cổ phiếu, tự doanh hay cho vay margin, m&agrave; n&oacute; c&ograve;n v&ocirc; v&agrave;n nghiệp vụ đầu tư, quản l&yacute; t&agrave;i sản kh&aacute;c, tạo n&ecirc;n dư địa tăng trưởng kh&aacute;c biệt so với c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n truyền thống.

Th&ecirc;m nhiều tay chơi

Việc TCBS đ&atilde; ni&ecirc;m yết v&agrave; VPBankS chuẩn bị sẵn s&agrave;ng l&ecirc;n s&agrave;n v&agrave;o cuối năm nay mới chỉ l&agrave; khởi đầu của cuộc chơi. Lợi &iacute;ch của việc sở hữu c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n l&agrave; r&otilde; r&agrave;ng v&agrave; kh&ocirc;ng ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;o muốn bỏ qua ưu thế n&agrave;y.

Ngay đầu th&aacute;ng 10 n&agrave;y, c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n LPBank (LPBS) &ndash; mảnh gh&eacute;p trong hệ sinh th&aacute;i của ng&acirc;n h&agrave;ng LPBank đ&atilde; ho&agrave;n tất tăng vốn điều lệ l&ecirc;n gần 4 lần, từ mức 3.888 tỷ đồng l&ecirc;n 12.668 tỷ đồng th&ocirc;ng qua ch&agrave;o b&aacute;n cho cổ đ&ocirc;ng hiện hữu. Với việc tăng vốn th&agrave;nh c&ocirc;ng, LPBS đ&atilde; gia nhập nh&oacute;m c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; quy m&ocirc; vốn điều lệ lớn nhất thị trường.

Đầu năm nay, chứng kho&aacute;n ACB (ACBS) cũng được tăng vốn l&ecirc;n 10.000 tỷ đồng, tương ứng tăng gấp 3 lần vốn chỉ trong v&ograve;ng 3 năm với mục ti&ecirc;u mở rộng hoạt động.

Trong số n&agrave;y, chứng kho&aacute;n Kafi l&agrave; đơn vị tiến gần nhất tới lộ tr&igrave;nh giống VPBankS v&agrave; TCBS, d&ugrave; quy m&ocirc; c&oacute; thể thua k&eacute;m. Cuối th&aacute;ng 9, Kafi đ&atilde; ho&agrave;n tất tăng vốn l&ecirc;n 7.500 tỷ đồng. v&agrave; dự kiến ni&ecirc;m yết l&ecirc;n s&agrave;n UpCOM v&agrave;o qu&yacute; IV/2025. C&ocirc;ng ty đặt mục ti&ecirc;u tăng gấp 2 vốn điều lệ l&ecirc;n 15.000 tỷ đồng v&agrave;o năm 2026. Kh&ocirc;ng trực tiếp nắm quyền sở hữu, song Kafi được biết đến l&agrave; mảnh gh&eacute;p trong hệ sinh th&aacute;i ng&acirc;n h&agrave;ng VIB của doanh nh&acirc;n Đặng Khắc Vỹ.

Trước đ&oacute;, Đại hội đồng cổ đ&ocirc;ng bất thường PGBank đ&atilde; th&ocirc;ng qua việc mua cổ phần l&agrave; c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, c&ocirc;ng ty quản l&yacute; quỹ hoặc c&ocirc;ng ty bảo hiểm để trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty con, c&ocirc;ng ty li&ecirc;n kết của PGBank.

Sacombank cũng th&ocirc;ng qua phương &aacute;n mua c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n để trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty con của ng&acirc;n h&agrave;ng. Theo đ&oacute;, Sacombank sẽ g&oacute;p vốn/mua cổ phần c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, với tỷ lệ sở hữu tr&ecirc;n 50%, tổng gi&aacute; trị đầu tư tối đa 1.500 tỷ đồng.

MSB cũng đ&atilde; được cổ đ&ocirc;ng th&ocirc;ng qua việc g&oacute;p vốn, mua cổ phần của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, c&ocirc;ng ty quản l&yacute; quỹ để c&aacute;c c&ocirc;ng ty n&agrave;y trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty con của MSB. Mục ti&ecirc;u của MSB l&agrave; c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; t&agrave;i sản sạch v&agrave; quy m&ocirc; vốn điều lệ khoảng 300-500 tỷ đồng. Sau đ&oacute;, MSB sẽ tham gia điều h&agrave;nh v&agrave; điều chỉnh tăng vốn để ph&ugrave; hợp với qu&aacute; tr&igrave;nh ph&aacute;t triển, đồng thời hỗ trợ c&aacute;c sản phẩm li&ecirc;n quan.

SeABank cũng đ&atilde; th&ocirc;ng qua kế hoạch mua cổ phần của Chứng kho&aacute;n ASEAN để trở th&agrave;nh c&ocirc;ng ty con. TPBank cũng đ&atilde; ho&agrave;n th&agrave;nh mua lại C&ocirc;ng ty cổ phần Quản l&yacute; quỹ Việt C&aacute;t (VFC) với tỷ lệ nắm giữ cổ phần 99,9% v&agrave;o đầu năm 2024.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251022/images/ctck-thuoc-so-huu-ngan-hang-1319.png" style="height:631px; width:605px" /> 
C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; li&ecirc;n quan tới hệ sinh th&aacute;i ng&acirc;n h&agrave;ng.

CTCP Xếp hạng t&iacute;n nhiệm đầu tư Việt Nam (VIS Rating) đ&aacute;nh gi&aacute;, việc mở rộng sang lĩnh vực chứng kho&aacute;n sẽ gi&uacute;p ng&acirc;n h&agrave;ng tăng thu nhập từ ph&iacute; dịch vụ v&agrave; khai th&aacute;c hiệu quả mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng để ph&aacute;t triển hệ sinh th&aacute;i của ng&acirc;n h&agrave;ng nhờ b&aacute;n ch&eacute;o.

&ldquo;C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n li&ecirc;n kết với ng&acirc;n h&agrave;ng thường tận dụng vốn v&agrave; mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng của ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ để mở rộng thị phần &ndash; lợi thế m&agrave; c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n kh&ocirc;ng thuộc hệ sinh th&aacute;i ng&acirc;n h&agrave;ng kh&oacute; c&oacute; thể cạnh tranh&rdquo;, VIS Rating nhận định.

<a href="https://theleader.vn/thoi-cua-cac-cong-ty-chung-khoan-dua-bong-ngan-hang-d42614.html">Trần Anh-Link gốc</a>

Thị trường

Tạp chí Nhà quản trị

Thời của công ty chứng khoán ‘dựa bóng’ ngân hàng

Ruby

Msb mua &#212;ng VUA m&#224; gi&#225; CP như ***..

Than Kok

C&#225;c cty ck của bank đa phần l&#249;a g&#224; s&#226;n sau 9, chứ nền tảng cốt lỗi ko bằng c&#225;c app cty đầu ngh&#224;nh

Các cty ck của bank đa phần lùa gà sân sau 9, chứ nền tảng cốt lỗi ko bằng các app cty đầu nghành

Chim Le Le

V&#249;ng đỉnh 1800 điểm của vnindex đ&#227; được tạo th&#224;nh c&#244;ng trong năm 2025 n&#224;y xu hướng sắp tới sẽ lu&#244;n l&#224; k&#233;o xẻ để ph&#226;n phối trao tay cho nhỏ lẻ v&#224;o mua ipo c&#225;c cổ phiếu nhằm b&#225;n giấy thu tiền đ&#243; l&#224; một trong những game kiếm tiền l&#227;i nhất của giới tinh anh&#128072;

Vùng đỉnh 1800 điểm của vnindex đã được tạo thành công trong năm 2025 này xu hướng sắp tới sẽ luôn là kéo xẻ để phân phối trao tay cho nhỏ lẻ vào mua ipo các cổ phiếu nhằm bán giấy thu tiền đó là một trong những game kiếm tiền lãi nhất của giới tinh anh👈

Moderator

thanh qu&#225; l&#224; qua thanh quớ đ&#243; hở

Chứng Khoán Thanh Hoá

timcung

Viết c&#225;i Li” n g&#236;  m&#224; d&#224;i d&#242;ng qu&#225; mậy … giỏi th&#236; im m&#224; kiếm ăn đi con Ch&#243;

Viết cái Li” n gì  mà dài dòng quá mậy … giỏi thì im mà kiếm ăn đi con Chó

Ae quan t&#226;m VCK li&#234;n hệ m&#236;nh nh&#233;