Dưới &aacute;nh s&aacute;ng của kinh tế vĩ m&ocirc; v&agrave; d&ograve;ng tiền đầu tư c&ocirc;ng, hệ thống KRX &ldquo;go-live&rdquo; th&agrave;nh c&ocirc;ng, thị trường chứng kho&aacute;n th&aacute;ng 5/2025 đang lấy lại nhịp hồi phục t&iacute;ch cực, sau nhiều biến động.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250507/images/ckvn.jpg" style="height:400px; width:600px">

Vượt s&oacute;ng, ngược gi&oacute;, VN-Index lại t&igrave;m về nhịp tăng t&iacute;ch cực nhờ c&aacute;c yếu tố hỗ trợ đến từ vĩ m&ocirc;, c&ocirc;ng nghệ mới.

&ldquo;B&oacute;ng tối&rdquo; thuế quan khiến nh&agrave; đầu tư hoang mang

Sau th&ocirc;ng b&aacute;o Hoa Kỳ &aacute;p thuế đối ứng l&ecirc;n Việt Nam, chỉ số VN-Index đ&atilde; c&oacute; l&uacute;c ghi nhận mức giảm 18,5% chỉ trong 4 phi&ecirc;n giao dịch (giai đoạn từ ng&agrave;y 02/04 đến 09/04). Tuy vậy, thị trường đ&atilde; nhanh ch&oacute;ng t&igrave;m thấy v&ugrave;ng hỗ trợ ph&ugrave; hợp tại 1.100 điểm c&ugrave;ng với th&ocirc;ng tin Tổng thống Trump tạm ho&atilde;n &aacute;p thuế đối ứng, đưa mức thuế nhập khẩu về mức tối thiểu 10% đối với Việt Nam.

Đ&agrave; phục hồi sau đ&oacute; đ&atilde; được tiếp diễn với động lực tăng trưởng đến từ c&aacute;c yếu tố nội địa như v&ugrave;ng định gi&aacute; hấp dẫn so với mức b&igrave;nh qu&acirc;n 10 năm gần nhất v&agrave; bối cảnh vĩ m&ocirc; trong nước ổn định với mục ti&ecirc;u th&uacute;c đẩy đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; tăng trưởng t&iacute;n dụng.

Tuy vậy, đ&agrave; phục hồi ở ba tuần gần nhất cho thấy sự ph&acirc;n h&oacute;a về d&ograve;ng tiền khi sự thận trọng vẫn mang t&iacute;nh &aacute;p đảo so với b&igrave;nh diện chung v&agrave; nh&oacute;m bất động sản với sự dẫn dắt của nh&oacute;m cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM, VRE) l&agrave; những nh&acirc;n tố hiếm hoi khi ho&agrave;n to&agrave;n x&oacute;a bỏ mức giảm điểm trước đ&oacute; v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p v&agrave;o đ&agrave; tăng chung của thị trường.

Kết th&uacute;c th&aacute;ng 4/2025, VN-Index giảm hơn 80 điểm v&agrave; đ&oacute;ng cửa tại 1.226,3 điểm, giảm 6,16% so với th&aacute;ng trước, với phần lớn &aacute;p lực giảm điểm đến từ nh&oacute;m Ng&acirc;n h&agrave;ng.

Theo C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n Mirae Asset, sự kiện &ldquo;thi&ecirc;n nga đen&rdquo; mang t&ecirc;n thuế quan phần n&agrave;o l&agrave; yếu tố cần thiết gi&uacute;p đẩy nhanh qu&aacute; tr&igrave;nh điều chỉnh của VN-Index, đưa thị trường về v&ugrave;ng c&acirc;n bằng mới sau nhiều th&aacute;ng biến động quanh ngưỡng 1.200 &ndash; 1.300 điểm trong khi đồng thời hạ nhiệt đ&agrave; tăng của một số cổ phiếu ng&agrave;nh Ng&acirc;n h&agrave;ng vốn đ&atilde; v&agrave; đang giao dịch tại v&ugrave;ng đỉnh lịch sử.

Nhờ lực cầu đến từ nh&oacute;m nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n trong nước, diễn biến của thị trường trong th&aacute;ng 4/2025 phần n&agrave;o dần ổn định trở lại. Trong đ&oacute;, mức độ biến động của thị trường thể hiện qua nhịp phục hồi h&igrave;nh chữ V khiến thanh khoản tăng mạnh so với th&aacute;ng trước, với gi&aacute; trị giao dịch khớp lệnh b&igrave;nh qu&acirc;n đạt khoảng 21,8 ngh&igrave;n tỷ đồng mỗi phi&ecirc;n, tăng 20,3% so với th&aacute;ng trước.

Nh&oacute;m nh&agrave; đầu tư tổ chức trong nước b&aacute;n r&ograve;ng khoảng 9 ngh&igrave;n tỷ đồng trong th&aacute;ng 4/2025, n&acirc;ng tổng gi&aacute; trị b&aacute;n r&ograve;ng t&iacute;nh đến ng&agrave;y 25/04 l&ecirc;n 5,56 ngh&igrave;n tỷ đồng. Trong đ&oacute;, khối tự doanh ghi nhận gi&aacute; trị b&aacute;n r&ograve;ng 2 ngh&igrave;n tỷ đồng trong c&ugrave;ng giai đoạn; sau khi thực hiện mua r&ograve;ng 2,2 ngh&igrave;n tỷ đồng trong giai đoạn 31/03 &ndash; 04/04 khi thị trường giảm mạnh (bắt đ&aacute;y), khối n&agrave;y sau đ&oacute; đ&atilde; chuyển sang trạng th&aacute;i chốt lời trong c&aacute;c tuần tiếp theo, với &aacute;p lực b&aacute;n chủ yếu tập trung tại ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng (-1.000 tỷ đồng), c&ocirc;ng nghệ th&ocirc;ng tin (-548 tỷ đồng) v&agrave; nguy&ecirc;n vật liệu (-400 tỷ đồng).

Bước qua m&agrave;n sương

Bước sang th&aacute;ng 5/2025, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đang dần tho&aacute;t khỏi giai đoạn kh&oacute; khăn, với nhiều yếu tố hỗ trợ t&iacute;ch cực từ nền kinh tế vĩ m&ocirc;, kết quả kinh doanh qu&yacute; I/2025 khởi sắc, ch&iacute;nh s&aacute;ch đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; kỳ vọng n&acirc;ng hạng thị trường. Mới đ&acirc;y, th&ocirc;ng tin Hệ thống c&ocirc;ng nghệ mới (KRX) vận h&agrave;nh ổn định v&agrave; th&ocirc;ng suốt cũng c&oacute; t&aacute;c động t&iacute;ch cực tới t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư.

Chứng kho&aacute;n Mirae Asset nhận định, VN-Index sẽ tiếp tục đ&agrave; phục hồi trong th&aacute;ng 5. T&acirc;m l&yacute; thị trường được kỳ vọng sẽ trở n&ecirc;n t&iacute;ch cực hơn khi thị trường bước v&agrave;o giai đoạn ổn định hơn, với c&aacute;c quốc gia bắt đầu tham gia đ&agrave;m ph&aacute;n thuế quan, qua đ&oacute; c&oacute; thể l&agrave;m giảm tần suất c&aacute;c th&ocirc;ng tin kh&oacute; lường từ ph&iacute;a Hoa Kỳ. Tại thị trường trong nước, t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư dự kiến sẽ được củng cố bởi th&ocirc;ng tin hệ thống giao dịch KRX go-live th&agrave;nh c&ocirc;ng.

Tuy vậy, mức độ biến động hiện tại c&ugrave;ng với sự bất định về mặt th&ocirc;ng tin c&oacute; thể l&agrave;m gia tăng tần suất c&aacute;c phi&ecirc;n giao dịch tăng giảm bất thường, c&oacute; khả năng khiến thị trường kiểm định lại v&ugrave;ng hỗ trợ ngắn hạn tại 1.180 &ndash; 1.200 điểm trước khi tiếp diễn xu hướng phục hồi v&agrave; hướng về ngưỡng kh&aacute;ng cự 1.280 điểm.

Thanh khoản d&ugrave; được cải thiện trong qu&yacute; I/2025, song phần lớn mức tăng n&agrave;y diễn ra sau khi VN-Index bứt ph&aacute; qua ngưỡng 1.300 điểm, k&eacute;o theo t&acirc;m l&yacute; chốt lời dần h&igrave;nh th&agrave;nh khi chỉ số gặp kh&oacute; tại v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự 1.300 &ndash; 1.330 điểm. Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, t&acirc;m l&yacute; thận trọng gia tăng trước thềm Hoa Kỳ c&ocirc;ng bố thuế đối ứng cũng g&oacute;p phần khiến thanh khoản tăng cao nhưng thị trường gần như kh&ocirc;ng ghi nhận c&aacute;c nhịp tăng điểm đ&aacute;ng kể. Điều n&agrave;y phần n&agrave;o được l&yacute; giải bởi nhu cầu tiếp cận vốn của doanh nghiệp th&ocirc;ng qua hoạt động cầm cố t&agrave;i sản đảm bảo bằng cổ phiếu tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, trong bối cảnh thị trường vốn tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp c&ograve;n hạn chế v&agrave; việc tiếp cận t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng gặp nhiều kh&oacute; khăn.

Chứng kho&aacute;n Mirae Asset cũng cho rằng, hiện vẫn c&ograve;n kh&aacute; sớm để khẳng định c&aacute;c rủi ro đến từ t&aacute;c động thuế quan trong thời gian tới. L&yacute; do l&agrave;, thị trường Việt Nam đ&atilde; thể hiện khả năng chống chịu tốt trước sự kiện thuế đối ứng; mặc d&ugrave; trải qua đợt sụt giảm mạnh v&agrave; nhanh ch&oacute;ng 18,5% trong giai đoạn từ 02/04 đến 09/04, thị trường đ&atilde; phục hồi nhanh ch&oacute;ng sau đ&oacute;, giảm thiểu rủi ro b&aacute;n giải chấp tr&ecirc;n diện rộng trong kịch bản thị trường mất thanh khoản.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c đợt giảm s&agrave;n li&ecirc;n tiếp từ 3 đến 4 phi&ecirc;n l&agrave; tương đối hiếm đối với thị trường Việt Nam. Nếu loại bỏ giai đoạn 2000 - 2002 th&igrave; lần gần nhất VN-Index ghi nhận diễn biến tương tự l&agrave; khi dịch COVID-19 mới b&ugrave;ng ph&aacute;t. Hơn nữa, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đ&atilde; r&uacute;t kinh nghiệm từ cuộc khủng hoảng thanh khoản năm 2022 (g&acirc;y ra bởi vấn đề tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp v&agrave; việc Fed tăng l&atilde;i suất) v&agrave; đ&atilde; triển khai c&aacute;c biện ph&aacute;p quản trị rủi ro tăng cường.

Minh L&acirc;m

<a href="https://tapchitaichinh.vn/thi-truong-chung-khoan-thang-5-2025-ven-may-mu-thay-troi-xanh.html">Link gốc</a>

Dưới ánh sáng của kinh tế vĩ mô và dòng tiền đầu tư công, hệ thống KRX “go-live” thành công, thị trường chứng khoán tháng 5/2025 đang lấy lại nhịp hồi phục tích cực, sau nhiều biến động.


Dưới &aacute;nh s&aacute;ng của kinh tế vĩ m&ocirc; v&agrave; d&ograve;ng tiền đầu tư c&ocirc;ng, hệ thống KRX &ldquo;go-live&rdquo; th&agrave;nh c&ocirc;ng, thị trường chứng kho&aacute;n th&aacute;ng 5/2025 đang lấy lại nhịp hồi phục t&iacute;ch cực, sau nhiều biến động.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250507/images/ckvn.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Vượt s&oacute;ng, ngược gi&oacute;, VN-Index lại t&igrave;m về nhịp tăng t&iacute;ch cực nhờ c&aacute;c yếu tố hỗ trợ đến từ vĩ m&ocirc;, c&ocirc;ng nghệ mới.

&ldquo;B&oacute;ng tối&rdquo; thuế quan khiến nh&agrave; đầu tư hoang mang

Sau th&ocirc;ng b&aacute;o Hoa Kỳ &aacute;p thuế đối ứng l&ecirc;n Việt Nam, chỉ số VN-Index đ&atilde; c&oacute; l&uacute;c ghi nhận mức giảm 18,5% chỉ trong 4 phi&ecirc;n giao dịch (giai đoạn từ ng&agrave;y 02/04 đến 09/04). Tuy vậy, thị trường đ&atilde; nhanh ch&oacute;ng t&igrave;m thấy v&ugrave;ng hỗ trợ ph&ugrave; hợp tại 1.100 điểm c&ugrave;ng với th&ocirc;ng tin Tổng thống Trump tạm ho&atilde;n &aacute;p thuế đối ứng, đưa mức thuế nhập khẩu về mức tối thiểu 10% đối với Việt Nam.

Đ&agrave; phục hồi sau đ&oacute; đ&atilde; được tiếp diễn với động lực tăng trưởng đến từ c&aacute;c yếu tố nội địa như v&ugrave;ng định gi&aacute; hấp dẫn so với mức b&igrave;nh qu&acirc;n 10 năm gần nhất v&agrave; bối cảnh vĩ m&ocirc; trong nước ổn định với mục ti&ecirc;u th&uacute;c đẩy đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; tăng trưởng t&iacute;n dụng.

Tuy vậy, đ&agrave; phục hồi ở ba tuần gần nhất cho thấy sự ph&acirc;n h&oacute;a về d&ograve;ng tiền khi sự thận trọng vẫn mang t&iacute;nh &aacute;p đảo so với b&igrave;nh diện chung v&agrave; nh&oacute;m bất động sản với sự dẫn dắt của nh&oacute;m cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM, VRE) l&agrave; những nh&acirc;n tố hiếm hoi khi ho&agrave;n to&agrave;n x&oacute;a bỏ mức giảm điểm trước đ&oacute; v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p v&agrave;o đ&agrave; tăng chung của thị trường.

Kết th&uacute;c th&aacute;ng 4/2025, VN-Index giảm hơn 80 điểm v&agrave; đ&oacute;ng cửa tại 1.226,3 điểm, giảm 6,16% so với th&aacute;ng trước, với phần lớn &aacute;p lực giảm điểm đến từ nh&oacute;m Ng&acirc;n h&agrave;ng.

Theo C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n Mirae Asset, sự kiện &ldquo;thi&ecirc;n nga đen&rdquo; mang t&ecirc;n thuế quan phần n&agrave;o l&agrave; yếu tố cần thiết gi&uacute;p đẩy nhanh qu&aacute; tr&igrave;nh điều chỉnh của VN-Index, đưa thị trường về v&ugrave;ng c&acirc;n bằng mới sau nhiều th&aacute;ng biến động quanh ngưỡng 1.200 &ndash; 1.300 điểm trong khi đồng thời hạ nhiệt đ&agrave; tăng của một số cổ phiếu ng&agrave;nh Ng&acirc;n h&agrave;ng vốn đ&atilde; v&agrave; đang giao dịch tại v&ugrave;ng đỉnh lịch sử.

Nhờ lực cầu đến từ nh&oacute;m nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n trong nước, diễn biến của thị trường trong th&aacute;ng 4/2025 phần n&agrave;o dần ổn định trở lại. Trong đ&oacute;, mức độ biến động của thị trường thể hiện qua nhịp phục hồi h&igrave;nh chữ V khiến thanh khoản tăng mạnh so với th&aacute;ng trước, với gi&aacute; trị giao dịch khớp lệnh b&igrave;nh qu&acirc;n đạt khoảng 21,8 ngh&igrave;n tỷ đồng mỗi phi&ecirc;n, tăng 20,3% so với th&aacute;ng trước.

Nh&oacute;m nh&agrave; đầu tư tổ chức trong nước b&aacute;n r&ograve;ng khoảng 9 ngh&igrave;n tỷ đồng trong th&aacute;ng 4/2025, n&acirc;ng tổng gi&aacute; trị b&aacute;n r&ograve;ng t&iacute;nh đến ng&agrave;y 25/04 l&ecirc;n 5,56 ngh&igrave;n tỷ đồng. Trong đ&oacute;, khối tự doanh ghi nhận gi&aacute; trị b&aacute;n r&ograve;ng 2 ngh&igrave;n tỷ đồng trong c&ugrave;ng giai đoạn; sau khi thực hiện mua r&ograve;ng 2,2 ngh&igrave;n tỷ đồng trong giai đoạn 31/03 &ndash; 04/04 khi thị trường giảm mạnh (bắt đ&aacute;y), khối n&agrave;y sau đ&oacute; đ&atilde; chuyển sang trạng th&aacute;i chốt lời trong c&aacute;c tuần tiếp theo, với &aacute;p lực b&aacute;n chủ yếu tập trung tại ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng (-1.000 tỷ đồng), c&ocirc;ng nghệ th&ocirc;ng tin (-548 tỷ đồng) v&agrave; nguy&ecirc;n vật liệu (-400 tỷ đồng).

Bước qua m&agrave;n sương

Bước sang th&aacute;ng 5/2025, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đang dần tho&aacute;t khỏi giai đoạn kh&oacute; khăn, với nhiều yếu tố hỗ trợ t&iacute;ch cực từ nền kinh tế vĩ m&ocirc;, kết quả kinh doanh qu&yacute; I/2025 khởi sắc, ch&iacute;nh s&aacute;ch đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; kỳ vọng n&acirc;ng hạng thị trường. Mới đ&acirc;y, th&ocirc;ng tin Hệ thống c&ocirc;ng nghệ mới (KRX) vận h&agrave;nh ổn định v&agrave; th&ocirc;ng suốt cũng c&oacute; t&aacute;c động t&iacute;ch cực tới t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư.

Chứng kho&aacute;n Mirae Asset nhận định, VN-Index sẽ tiếp tục đ&agrave; phục hồi trong th&aacute;ng 5. T&acirc;m l&yacute; thị trường được kỳ vọng sẽ trở n&ecirc;n t&iacute;ch cực hơn khi thị trường bước v&agrave;o giai đoạn ổn định hơn, với c&aacute;c quốc gia bắt đầu tham gia đ&agrave;m ph&aacute;n thuế quan, qua đ&oacute; c&oacute; thể l&agrave;m giảm tần suất c&aacute;c th&ocirc;ng tin kh&oacute; lường từ ph&iacute;a Hoa Kỳ. Tại thị trường trong nước, t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư dự kiến sẽ được củng cố bởi th&ocirc;ng tin hệ thống giao dịch KRX go-live th&agrave;nh c&ocirc;ng.

Tuy vậy, mức độ biến động hiện tại c&ugrave;ng với sự bất định về mặt th&ocirc;ng tin c&oacute; thể l&agrave;m gia tăng tần suất c&aacute;c phi&ecirc;n giao dịch tăng giảm bất thường, c&oacute; khả năng khiến thị trường kiểm định lại v&ugrave;ng hỗ trợ ngắn hạn tại 1.180 &ndash; 1.200 điểm trước khi tiếp diễn xu hướng phục hồi v&agrave; hướng về ngưỡng kh&aacute;ng cự 1.280 điểm.

Thanh khoản d&ugrave; được cải thiện trong qu&yacute; I/2025, song phần lớn mức tăng n&agrave;y diễn ra sau khi VN-Index bứt ph&aacute; qua ngưỡng 1.300 điểm, k&eacute;o theo t&acirc;m l&yacute; chốt lời dần h&igrave;nh th&agrave;nh khi chỉ số gặp kh&oacute; tại v&ugrave;ng kh&aacute;ng cự 1.300 &ndash; 1.330 điểm. Th&ecirc;m v&agrave;o đ&oacute;, t&acirc;m l&yacute; thận trọng gia tăng trước thềm Hoa Kỳ c&ocirc;ng bố thuế đối ứng cũng g&oacute;p phần khiến thanh khoản tăng cao nhưng thị trường gần như kh&ocirc;ng ghi nhận c&aacute;c nhịp tăng điểm đ&aacute;ng kể. Điều n&agrave;y phần n&agrave;o được l&yacute; giải bởi nhu cầu tiếp cận vốn của doanh nghiệp th&ocirc;ng qua hoạt động cầm cố t&agrave;i sản đảm bảo bằng cổ phiếu tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, trong bối cảnh thị trường vốn tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp c&ograve;n hạn chế v&agrave; việc tiếp cận t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng gặp nhiều kh&oacute; khăn.

Chứng kho&aacute;n Mirae Asset cũng cho rằng, hiện vẫn c&ograve;n kh&aacute; sớm để khẳng định c&aacute;c rủi ro đến từ t&aacute;c động thuế quan trong thời gian tới. L&yacute; do l&agrave;, thị trường Việt Nam đ&atilde; thể hiện khả năng chống chịu tốt trước sự kiện thuế đối ứng; mặc d&ugrave; trải qua đợt sụt giảm mạnh v&agrave; nhanh ch&oacute;ng 18,5% trong giai đoạn từ 02/04 đến 09/04, thị trường đ&atilde; phục hồi nhanh ch&oacute;ng sau đ&oacute;, giảm thiểu rủi ro b&aacute;n giải chấp tr&ecirc;n diện rộng trong kịch bản thị trường mất thanh khoản.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c đợt giảm s&agrave;n li&ecirc;n tiếp từ 3 đến 4 phi&ecirc;n l&agrave; tương đối hiếm đối với thị trường Việt Nam. Nếu loại bỏ giai đoạn 2000 - 2002 th&igrave; lần gần nhất VN-Index ghi nhận diễn biến tương tự l&agrave; khi dịch COVID-19 mới b&ugrave;ng ph&aacute;t. Hơn nữa, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đ&atilde; r&uacute;t kinh nghiệm từ cuộc khủng hoảng thanh khoản năm 2022 (g&acirc;y ra bởi vấn đề tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp v&agrave; việc Fed tăng l&atilde;i suất) v&agrave; đ&atilde; triển khai c&aacute;c biện ph&aacute;p quản trị rủi ro tăng cường.

Minh L&acirc;m

<a href="https://tapchitaichinh.vn/thi-truong-chung-khoan-thang-5-2025-ven-may-mu-thay-troi-xanh.html">Link gốc</a>