<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260101/images/20251112101058-12thi-truong-chung-khoan-la-gi-co-nen-dau-tu-vao-thi-truong-chung-khoan-hay-khong-scaled.jpg" style="height:358px; width:600px">

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu, Dragon Capital Việt Nam đ&aacute;nh gi&aacute; thị trường chứng kho&aacute;n trong năm 2026 sẽ ghi nhận sự ph&acirc;n h&oacute;a t&iacute;ch cực, khi một số doanh nghiệp sở hữu c&aacute;c c&acirc;u chuyện đầu tư ri&ecirc;ng, đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; kế hoạch IPO c&aacute;c c&ocirc;ng ty th&agrave;nh vi&ecirc;n, tạo th&ecirc;m dư địa t&aacute;i định gi&aacute;.

Thị trường chứng kho&aacute;n kết th&uacute;c năm 2025 t&iacute;ch cực khi chốt phi&ecirc;n 31/12/2025 đạt 1.784,49 điểm (tương đương tăng 1%), qua đ&oacute; chỉ số ch&iacute;nh thức đạt ngưỡng cao nhất trong lịch sử. Phi&ecirc;n tăng điểm cuối năm cũng đưa vốn h&oacute;a s&agrave;n HoSE lần đầu ti&ecirc;n vượt 8,3 triệu tỷ đồng. X&eacute;t từ thời điểm đầu năm, VN-Index cũng g&acirc;y ấn tượng khi tăng 40,54%.

Với h&agrave;ng loạt th&ocirc;ng tin hỗ trợ từ triển vọng kinh tế vĩ m&ocirc; trong nước, n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n, nh&agrave; đầu tư kỳ vọng thị trường chứng kho&aacute;n sẽ tiếp tục c&oacute; một năm 2026 t&iacute;ch cực.

Để l&agrave;m r&otilde; những yếu tố hỗ trợ v&agrave; th&aacute;ch thức với thị trường chứng kho&aacute;n, Nhadautu.vn đ&atilde; c&oacute; cuộc trao đổi với b&agrave; Đặng Nguyệt Minh, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu, Dragon Capital Việt Nam.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260101/images/image(1).png" style="height:426px; width:600px"> 
B&agrave; Đặng Nguyệt Minh, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu, Dragon Capital Việt Nam.

Chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới

Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; thống nhất đặt mục ti&ecirc;u kinh tế giai đoạn 2026-2030 đạt hai chữ số, Theo b&agrave;, đ&acirc;u sẽ l&agrave; những động lực để Ch&iacute;nh phủ đạt mục ti&ecirc;u n&agrave;y?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Theo t&ocirc;i, để hiện thực h&oacute;a mục ti&ecirc;u tăng trưởng hai chữ số, m&ocirc; h&igrave;nh tăng trưởng dựa tr&ecirc;n đầu tư (investment-led growth) l&agrave; lựa chọn thực tế v&agrave; hiệu quả nhất để Việt Nam bứt ph&aacute; trong giai đoạn tới, với 2 trụ cột:

Thứ nhất, đầu tư c&ocirc;ng v&agrave;o hạ tầng chiến lược. C&aacute;c dự &aacute;n cao tốc, đường v&agrave;nh đai, c&aacute;c tuyến metro nội đ&ocirc;, đường sắt tốc độ cao, hệ thống cảng biển v&agrave; logistics hiện đại sẽ gi&uacute;p giảm mạnh chi ph&iacute; vận h&agrave;nh cho doanh nghiệp. Song song đ&oacute; l&agrave; đầu tư v&agrave;o hạ tầng số v&agrave; năng lượng bền vững, tạo nền tảng thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn c&ocirc;ng nghệ cao.

Thứ hai, đầu tư sản xuất (CAPEX) của khu vực tư nh&acirc;n. Tăng trưởng t&iacute;n dụng to&agrave;n nền kinh tế đạt khoảng 16% t&iacute;nh đến hết th&aacute;ng 11, trong khi ph&acirc;n t&iacute;ch tr&ecirc;n nh&oacute;m doanh nghiệp ni&ecirc;m yết cho thấy dư nợ d&agrave;i hạn của ng&agrave;nh sản xuất tăng 12% so với c&ugrave;ng kỳ&mdash;một sự cải thiện r&otilde; rệt so với mức tăng trưởng &acirc;m của năm 2023 v&agrave; chỉ ở mức một chữ số trong năm 2024. Diễn biến n&agrave;y phản &aacute;nh xu hướng doanh nghiệp chủ động mở rộng năng lực sản xuất v&agrave; chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới.

Yếu tố then chốt quyết định việc chuyển h&oacute;a c&aacute;c kế hoạch v&agrave; cam kết đầu tư th&agrave;nh tốc độ tăng trưởng GDP cao nằm ở hiệu quả thực thi: r&uacute;t ngắn thủ tục ph&aacute;p l&yacute;, đẩy nhanh tiến độ triển khai v&agrave; tối ưu h&oacute;a chi ph&iacute; vốn. C&aacute;c cải c&aacute;ch thể chế được th&uacute;c đẩy từ năm 2025 đ&atilde; tạo nền tảng quan trọng để c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư được triển khai th&ocirc;ng suốt hơn. Theo ước t&iacute;nh, mỗi đồng vốn đầu tư c&ocirc;ng được giải ng&acirc;n hiệu quả c&oacute; thể huy động th&ecirc;m 3&ndash;4 đồng vốn tư nh&acirc;n.

Tr&ecirc;n cơ sở đ&oacute;, năm 2026 được kỳ vọng l&agrave; &ldquo;năm thực thi&rdquo;, khi những chuẩn bị về ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; nguồn lực bắt đầu chuyển h&oacute;a th&agrave;nh tăng trưởng GDP ở mức 9&ndash;10%.

Với mục ti&ecirc;u tăng trưởng hai chữ số, ước t&iacute;nh d&ograve;ng vốn đầu tư khoảng 280 tỷ USD mỗi năm, FDI chỉ đ&oacute;ng g&oacute;p khoảng 24-30 tỷ USD/năm, trong khi phần vốn c&ograve;n lại hơn 250 tỷ USD phải đến từ nội địa. Với khoảng trống vốn n&agrave;y, b&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; như thế n&agrave;o về sự tham gia của khối tư nh&acirc;n?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Sự tham gia của khu vực tư nh&acirc;n l&agrave; đặc biệt quan trọng, kh&ocirc;ng chỉ về quy m&ocirc; nguồn vốn m&agrave; c&ograve;n ở t&iacute;nh quyết liệt trong triển khai v&agrave; khả năng thực thi nhanh, qua đ&oacute; gi&uacute;p đẩy nhanh việc h&igrave;nh th&agrave;nh c&aacute;c ng&agrave;nh kinh tế then chốt c&oacute; hiệu ứng lan tỏa cao v&agrave; tạo dựng lợi thế cạnh tranh ở cấp độ quốc gia.

Điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; niềm tin của khu vực doanh nghiệp đang được cải thiện r&otilde; rệt, trong bối cảnh Ch&iacute;nh phủ đẩy mạnh c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch th&uacute;c đẩy ph&aacute;t triển kinh tế tư nh&acirc;n. Theo khảo s&aacute;t của Dragon Capital, nhiều doanh nghiệp v&agrave; tập đo&agrave;n tư nh&acirc;n đ&atilde; b&agrave;y tỏ mong muốn cũng như cam kết tham gia s&acirc;u v&agrave;o c&aacute;c dự &aacute;n hạ tầng quy m&ocirc; lớn, trải rộng từ hạ tầng mềm như t&agrave;i ch&iacute;nh, dữ liệu, nền tảng số, đến hạ tầng cứng như đường sắt, năng lượng v&agrave; logistics.

Điểm mấu chốt l&agrave; vốn từ đ&acirc;u? Để đ&aacute;p ứng nhu cầu vốn lớn cho giai đoạn n&agrave;y, việc huy động vốn qua c&aacute;c k&ecirc;nh thị trường vốn, bao gồm cả cổ phiếu v&agrave; tr&aacute;i phiếu, sẽ trở th&agrave;nh xu hướng tất yếu. Đồng thời, c&aacute;c doanh nghiệp Việt Nam sẽ cần tiếp cận nguồn vốn d&agrave;i hạn từ c&aacute;c tổ chức t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; nh&agrave; đầu tư quốc tế. Điều n&agrave;y đặt ra y&ecirc;u cầu cấp thiết về tiếp tục cải c&aacute;ch h&agrave;nh lang ph&aacute;p l&yacute;, cải thiện khả năng tiếp cận của khối ngoại (mở room), v&agrave; n&acirc;ng cao vị thế của Việt Nam tr&ecirc;n bản đồ đầu tư to&agrave;n cầu, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho d&ograve;ng vốn d&agrave;i hạn v&agrave; bền vững.

Năm 2026 sẽ l&agrave; điểm đảo chiều của d&ograve;ng vốn đầu tư gi&aacute;n tiếp

B&agrave; dự b&aacute;o kịch bản n&agrave;o cho d&ograve;ng vốn đầu tư gi&aacute;n tiếp (FII) v&agrave;o năm 2026, đặc biệt nếu c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n c&oacute; tiến triển mới?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Năm 2025 l&agrave; một năm đặc biệt th&aacute;ch thức đối với d&ograve;ng vốn ngoại, khi những bất ngờ từ ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan to&agrave;n cầu buộc nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i phải đ&aacute;nh gi&aacute; lại mức độ rủi ro của những nền kinh tế c&oacute; độ mở cao. Tuy vậy, việc Việt Nam l&agrave; một trong những quốc gia đầu ti&ecirc;n đạt được thỏa thuận thuế quan, đồng thời tiếp tục tăng tốc về tăng trưởng GDP v&agrave; ghi nhận mức tăng lợi nhuận doanh nghiệp l&ecirc;n tới khoảng 22%, đ&atilde; cho thấy sức chống chịu v&agrave; nội lực ng&agrave;y c&agrave;ng r&otilde; n&eacute;t của nền kinh tế, qua đ&oacute; phản &aacute;nh mức độ giảm dần phụ thuộc v&agrave;o c&aacute;c yếu tố b&ecirc;n ngo&agrave;i.

Ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng năm 2026 nhiều khả năng sẽ l&agrave; điểm đảo chiều của d&ograve;ng vốn FII, khi c&aacute;c điều kiện vĩ m&ocirc; v&agrave; định gi&aacute; c&ugrave;ng hội tụ.

Sức hấp dẫn của thị trường Việt Nam đối với nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i đến từ tốc độ tăng trưởng GDP dự kiến 9&ndash;10%, vượt trội trong khu vực, c&ugrave;ng với tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp VN-Index ở mức 16&ndash;18% năm 2026, sau khi đ&atilde; đạt khoảng 22% trong năm 2025. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, định gi&aacute; thị trường vẫn ở mức hấp dẫn, với P/E forward chỉ khoảng 10 lần lợi nhuận năm 2026, trong khi m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; tiếp tục ổn định, thể hiện qua việc kiểm so&aacute;t l&atilde;i suất, lạm ph&aacute;t v&agrave; tỷ gi&aacute;.

Đặc biệt, c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng thị trường được xem l&agrave; chất x&uacute;c t&aacute;c mang t&iacute;nh bước ngoặt. Ch&uacute;ng t&ocirc;i kh&ocirc;ng c&oacute; sự ho&agrave;i nghi n&agrave;o về việc Việt Nam sẽ được x&aacute;c nhận v&agrave;o rổ FTSE Emerging Market trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 3/2026, qua đ&oacute; dự kiến thu h&uacute;t 1,2&ndash;1,5 tỷ USD d&ograve;ng vốn thụ động. Quan trọng hơn, khi ch&iacute;nh thức gia nhập &ldquo;investment universe&rdquo; (vũ trụ c&aacute;c t&agrave;i sản đầu tư - PV) to&agrave;n cầu, d&ograve;ng vốn chủ động c&oacute; thể đạt 6&ndash;10 tỷ USD trong 2&ndash;3 năm tiếp theo.

B&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; thế n&agrave;o về c&aacute;c yếu tố hỗ trợ v&agrave; th&aacute;ch thức với TTCK trong năm 2026?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Năm 2025 l&agrave; một giai đoạn nhiều th&aacute;ch thức, khi Việt Nam chịu t&aacute;c động từ c&uacute; sốc thuế quan lớn, song nền kinh tế vẫn thể hiện khả năng th&iacute;ch ứng v&agrave; sức chống chịu đ&aacute;ng kể, tiếp tục khẳng định vai tr&ograve; trong chuỗi cung ứng to&agrave;n cầu. GDP năm 2025 ước đạt 8&ndash;8,3%, VN-Index tăng khoảng 32%, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp ghi nhận mức cao kỷ lục.

Bước sang năm 2026, bối cảnh vĩ m&ocirc; được đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;ch cực hơn. M&ocirc;i trường b&ecirc;n ngo&agrave;i dự kiến ổn định, kh&ocirc;ng xuất hiện c&aacute;c c&uacute; sốc địa ch&iacute;nh trị đ&aacute;ng kể, trong khi ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ to&agrave;n cầu tiếp tục theo hướng nới lỏng, tạo điều kiện thuận lợi để Việt Nam ph&aacute;t huy c&aacute;c động lực tăng trưởng nội tại. Ở trong nước, mặt bằng l&atilde;i suất dự kiến kh&ocirc;ng biến động mạnh, niềm tin doanh nghiệp cải thiện r&otilde; rệt, v&agrave; c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng FTSE bước v&agrave;o giai đoạn then chốt.

Ở chiều ngược lại, biến động l&agrave; một phần tất yếu của thị trường. Điều quan trọng l&agrave; khu vực doanh nghiệp tiếp tục duy tr&igrave; đ&agrave; tăng trưởng lợi nhuận, trong khi nền kinh tế triển khai c&aacute;c hoạt động đầu tư một c&aacute;ch hiệu quả v&agrave; kỷ luật; trong bối cảnh đ&oacute;, những nhịp điều chỉnh của thị trường n&ecirc;n được nh&igrave;n nhận như cơ hội hơn l&agrave; rủi ro.

Ngo&agrave;i c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng, yếu tố n&agrave;o sẽ dẫn dắt VN-Index trong năm 2026? B&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; những nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;o sẽ c&oacute; tiềm năng bứt ph&aacute;?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Ngo&agrave;i yếu tố n&acirc;ng hạng, động lực cốt l&otilde;i của VN-Index trong năm 2026 đến từ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến đạt 16&ndash;18%, trong bối cảnh mặt bằng l&atilde;i suất tương đối ổn định v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng được đẩy mạnh tr&ecirc;n diện rộng. Cơ hội đầu tư được đ&aacute;nh gi&aacute; d&agrave;n trải tr&ecirc;n nhiều nh&oacute;m ng&agrave;nh, phản &aacute;nh sự phục hồi tương đối đồng đều của nền kinh tế.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, thị trường cũng sẽ ghi nhận sự ph&acirc;n h&oacute;a t&iacute;ch cực, khi một số doanh nghiệp sở hữu c&aacute;c &ldquo;catalyst&rdquo; ri&ecirc;ng, đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; kế hoạch IPO c&aacute;c c&ocirc;ng ty th&agrave;nh vi&ecirc;n, tạo th&ecirc;m dư địa t&aacute;i định gi&aacute;. Những doanh nghiệp vừa c&oacute; động lực tăng trưởng từ lợi nhuận cốt l&otilde;i tăng tốc trong năm 2026, vừa sở hữu c&acirc;u chuyện ri&ecirc;ng về cấu tr&uacute;c vốn v&agrave; t&agrave;i sản, được kỳ vọng sẽ ghi nhận hiệu suất vượt trội so với mặt bằng chung của thị trường.

Nếu nh&igrave;n tổng thể c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư (chứng kho&aacute;n, bất động sản, v&agrave;ng, tr&aacute;i phiếu, tiền gửi), b&agrave; nhận định đ&acirc;u l&agrave; k&ecirc;nh c&oacute; tỷ suất sinh lời/rủi ro nhất trong năm 2026?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Chứng kho&aacute;n được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; k&ecirc;nh đầu tư c&oacute; tương quan lợi nhuận - rủi ro hấp dẫn nhất. Nền tảng vĩ m&ocirc; thuận lợi, triển vọng d&ograve;ng vốn ngoại quay trở lại, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp bền vững v&agrave; định gi&aacute; P/E khoảng 10 lần vẫn thấp so với khu vực l&agrave; những yếu tố hỗ trợ ch&iacute;nh.

Ngo&agrave;i ra, ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng c&aacute;c cải c&aacute;ch v&agrave; bước tiến quan trọng của thị trường sẽ tiếp tục được triển khai, bao gồm việc th&agrave;nh lập cơ chế đối t&aacute;c b&ugrave; trừ trung t&acirc;m (CCP), cho ph&eacute;p giao dịch trong ng&agrave;y, cũng như nới rộng hơn nữa room đầu tư cho khối ngoại. Những yếu tố n&agrave;y được kỳ vọng sẽ đ&oacute;ng vai tr&ograve; l&agrave; c&aacute;c chất x&uacute;c t&aacute;c quan trọng, g&oacute;p phần n&acirc;ng cao t&iacute;nh thanh khoản v&agrave; sức hấp dẫn d&agrave;i hạn của thị trường.

Bất động sản vẫn giữ được sức h&uacute;t, nhưng đ&agrave; tăng năm 2026 c&oacute; thể chậm hơn so với năm 2025 do nguồn cung đ&atilde; được th&aacute;o gỡ, v&agrave; mặt bằng l&atilde;i suất cho vay bất động sản c&oacute; sự điều chỉnh tăng. Tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp c&oacute; nhu cầu ph&aacute;t h&agrave;nh lớn, song mức độ ph&acirc;n h&oacute;a rủi ro cao đ&ograve;i hỏi nh&agrave; đầu tư phải chọn lọc kỹ lưỡng. Tiền gửi với l&atilde;i suất khoảng 6&ndash;7%/năm ph&ugrave; hợp vai tr&ograve; t&agrave;i sản dự trữ hơn l&agrave; k&ecirc;nh sinh lời ch&iacute;nh.

Xin tr&acirc;n trọng cảm ơn!

Hữu Bật

<a href="https://nhadautu.vn/thi-truong-chung-khoan-nam-2026-se-phan-hoa-tich-cuc-d101994.html">Link gốc</a>

Bà Đặng Nguyệt Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu, Dragon Capital Việt Nam đánh giá thị trường chứng khoán trong năm 2026 sẽ ghi nhận sự phân hóa tích cực, khi một số doanh nghiệp sở hữu các câu chuyện đầu tư riêng, đáng chú ý là kế hoạch IPO các công ty thành viên, tạo thêm dư địa tái định giá.


<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260101/images/20251112101058-12thi-truong-chung-khoan-la-gi-co-nen-dau-tu-vao-thi-truong-chung-khoan-hay-khong-scaled.jpg" style="height:358px; width:600px" />

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu, Dragon Capital Việt Nam đ&aacute;nh gi&aacute; thị trường chứng kho&aacute;n trong năm 2026 sẽ ghi nhận sự ph&acirc;n h&oacute;a t&iacute;ch cực, khi một số doanh nghiệp sở hữu c&aacute;c c&acirc;u chuyện đầu tư ri&ecirc;ng, đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; kế hoạch IPO c&aacute;c c&ocirc;ng ty th&agrave;nh vi&ecirc;n, tạo th&ecirc;m dư địa t&aacute;i định gi&aacute;.

Thị trường chứng kho&aacute;n kết th&uacute;c năm 2025 t&iacute;ch cực khi chốt phi&ecirc;n 31/12/2025 đạt 1.784,49 điểm (tương đương tăng 1%), qua đ&oacute; chỉ số ch&iacute;nh thức đạt ngưỡng cao nhất trong lịch sử. Phi&ecirc;n tăng điểm cuối năm cũng đưa vốn h&oacute;a s&agrave;n HoSE lần đầu ti&ecirc;n vượt 8,3 triệu tỷ đồng. X&eacute;t từ thời điểm đầu năm, VN-Index cũng g&acirc;y ấn tượng khi tăng 40,54%.

Với h&agrave;ng loạt th&ocirc;ng tin hỗ trợ từ triển vọng kinh tế vĩ m&ocirc; trong nước, n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n, nh&agrave; đầu tư kỳ vọng thị trường chứng kho&aacute;n sẽ tiếp tục c&oacute; một năm 2026 t&iacute;ch cực.

Để l&agrave;m r&otilde; những yếu tố hỗ trợ v&agrave; th&aacute;ch thức với thị trường chứng kho&aacute;n, Nhadautu.vn đ&atilde; c&oacute; cuộc trao đổi với b&agrave; Đặng Nguyệt Minh, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu, Dragon Capital Việt Nam.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260101/images/image(1).png" style="height:426px; width:600px" /> 
B&agrave; Đặng Nguyệt Minh, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu, Dragon Capital Việt Nam.

Chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới

Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; thống nhất đặt mục ti&ecirc;u kinh tế giai đoạn 2026-2030 đạt hai chữ số, Theo b&agrave;, đ&acirc;u sẽ l&agrave; những động lực để Ch&iacute;nh phủ đạt mục ti&ecirc;u n&agrave;y?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Theo t&ocirc;i, để hiện thực h&oacute;a mục ti&ecirc;u tăng trưởng hai chữ số, m&ocirc; h&igrave;nh tăng trưởng dựa tr&ecirc;n đầu tư (investment-led growth) l&agrave; lựa chọn thực tế v&agrave; hiệu quả nhất để Việt Nam bứt ph&aacute; trong giai đoạn tới, với 2 trụ cột:

Thứ nhất, đầu tư c&ocirc;ng v&agrave;o hạ tầng chiến lược. C&aacute;c dự &aacute;n cao tốc, đường v&agrave;nh đai, c&aacute;c tuyến metro nội đ&ocirc;, đường sắt tốc độ cao, hệ thống cảng biển v&agrave; logistics hiện đại sẽ gi&uacute;p giảm mạnh chi ph&iacute; vận h&agrave;nh cho doanh nghiệp. Song song đ&oacute; l&agrave; đầu tư v&agrave;o hạ tầng số v&agrave; năng lượng bền vững, tạo nền tảng thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn c&ocirc;ng nghệ cao.

Thứ hai, đầu tư sản xuất (CAPEX) của khu vực tư nh&acirc;n. Tăng trưởng t&iacute;n dụng to&agrave;n nền kinh tế đạt khoảng 16% t&iacute;nh đến hết th&aacute;ng 11, trong khi ph&acirc;n t&iacute;ch tr&ecirc;n nh&oacute;m doanh nghiệp ni&ecirc;m yết cho thấy dư nợ d&agrave;i hạn của ng&agrave;nh sản xuất tăng 12% so với c&ugrave;ng kỳ&mdash;một sự cải thiện r&otilde; rệt so với mức tăng trưởng &acirc;m của năm 2023 v&agrave; chỉ ở mức một chữ số trong năm 2024. Diễn biến n&agrave;y phản &aacute;nh xu hướng doanh nghiệp chủ động mở rộng năng lực sản xuất v&agrave; chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới.

Yếu tố then chốt quyết định việc chuyển h&oacute;a c&aacute;c kế hoạch v&agrave; cam kết đầu tư th&agrave;nh tốc độ tăng trưởng GDP cao nằm ở hiệu quả thực thi: r&uacute;t ngắn thủ tục ph&aacute;p l&yacute;, đẩy nhanh tiến độ triển khai v&agrave; tối ưu h&oacute;a chi ph&iacute; vốn. C&aacute;c cải c&aacute;ch thể chế được th&uacute;c đẩy từ năm 2025 đ&atilde; tạo nền tảng quan trọng để c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư được triển khai th&ocirc;ng suốt hơn. Theo ước t&iacute;nh, mỗi đồng vốn đầu tư c&ocirc;ng được giải ng&acirc;n hiệu quả c&oacute; thể huy động th&ecirc;m 3&ndash;4 đồng vốn tư nh&acirc;n.

Tr&ecirc;n cơ sở đ&oacute;, năm 2026 được kỳ vọng l&agrave; &ldquo;năm thực thi&rdquo;, khi những chuẩn bị về ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; nguồn lực bắt đầu chuyển h&oacute;a th&agrave;nh tăng trưởng GDP ở mức 9&ndash;10%.

Với mục ti&ecirc;u tăng trưởng hai chữ số, ước t&iacute;nh d&ograve;ng vốn đầu tư khoảng 280 tỷ USD mỗi năm, FDI chỉ đ&oacute;ng g&oacute;p khoảng 24-30 tỷ USD/năm, trong khi phần vốn c&ograve;n lại hơn 250 tỷ USD phải đến từ nội địa. Với khoảng trống vốn n&agrave;y, b&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; như thế n&agrave;o về sự tham gia của khối tư nh&acirc;n?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Sự tham gia của khu vực tư nh&acirc;n l&agrave; đặc biệt quan trọng, kh&ocirc;ng chỉ về quy m&ocirc; nguồn vốn m&agrave; c&ograve;n ở t&iacute;nh quyết liệt trong triển khai v&agrave; khả năng thực thi nhanh, qua đ&oacute; gi&uacute;p đẩy nhanh việc h&igrave;nh th&agrave;nh c&aacute;c ng&agrave;nh kinh tế then chốt c&oacute; hiệu ứng lan tỏa cao v&agrave; tạo dựng lợi thế cạnh tranh ở cấp độ quốc gia.

Điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; niềm tin của khu vực doanh nghiệp đang được cải thiện r&otilde; rệt, trong bối cảnh Ch&iacute;nh phủ đẩy mạnh c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch th&uacute;c đẩy ph&aacute;t triển kinh tế tư nh&acirc;n. Theo khảo s&aacute;t của Dragon Capital, nhiều doanh nghiệp v&agrave; tập đo&agrave;n tư nh&acirc;n đ&atilde; b&agrave;y tỏ mong muốn cũng như cam kết tham gia s&acirc;u v&agrave;o c&aacute;c dự &aacute;n hạ tầng quy m&ocirc; lớn, trải rộng từ hạ tầng mềm như t&agrave;i ch&iacute;nh, dữ liệu, nền tảng số, đến hạ tầng cứng như đường sắt, năng lượng v&agrave; logistics.

Điểm mấu chốt l&agrave; vốn từ đ&acirc;u? Để đ&aacute;p ứng nhu cầu vốn lớn cho giai đoạn n&agrave;y, việc huy động vốn qua c&aacute;c k&ecirc;nh thị trường vốn, bao gồm cả cổ phiếu v&agrave; tr&aacute;i phiếu, sẽ trở th&agrave;nh xu hướng tất yếu. Đồng thời, c&aacute;c doanh nghiệp Việt Nam sẽ cần tiếp cận nguồn vốn d&agrave;i hạn từ c&aacute;c tổ chức t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; nh&agrave; đầu tư quốc tế. Điều n&agrave;y đặt ra y&ecirc;u cầu cấp thiết về tiếp tục cải c&aacute;ch h&agrave;nh lang ph&aacute;p l&yacute;, cải thiện khả năng tiếp cận của khối ngoại (mở room), v&agrave; n&acirc;ng cao vị thế của Việt Nam tr&ecirc;n bản đồ đầu tư to&agrave;n cầu, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho d&ograve;ng vốn d&agrave;i hạn v&agrave; bền vững.

Năm 2026 sẽ l&agrave; điểm đảo chiều của d&ograve;ng vốn đầu tư gi&aacute;n tiếp

B&agrave; dự b&aacute;o kịch bản n&agrave;o cho d&ograve;ng vốn đầu tư gi&aacute;n tiếp (FII) v&agrave;o năm 2026, đặc biệt nếu c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng thị trường chứng kho&aacute;n c&oacute; tiến triển mới?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Năm 2025 l&agrave; một năm đặc biệt th&aacute;ch thức đối với d&ograve;ng vốn ngoại, khi những bất ngờ từ ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan to&agrave;n cầu buộc nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i phải đ&aacute;nh gi&aacute; lại mức độ rủi ro của những nền kinh tế c&oacute; độ mở cao. Tuy vậy, việc Việt Nam l&agrave; một trong những quốc gia đầu ti&ecirc;n đạt được thỏa thuận thuế quan, đồng thời tiếp tục tăng tốc về tăng trưởng GDP v&agrave; ghi nhận mức tăng lợi nhuận doanh nghiệp l&ecirc;n tới khoảng 22%, đ&atilde; cho thấy sức chống chịu v&agrave; nội lực ng&agrave;y c&agrave;ng r&otilde; n&eacute;t của nền kinh tế, qua đ&oacute; phản &aacute;nh mức độ giảm dần phụ thuộc v&agrave;o c&aacute;c yếu tố b&ecirc;n ngo&agrave;i.

Ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng năm 2026 nhiều khả năng sẽ l&agrave; điểm đảo chiều của d&ograve;ng vốn FII, khi c&aacute;c điều kiện vĩ m&ocirc; v&agrave; định gi&aacute; c&ugrave;ng hội tụ.

Sức hấp dẫn của thị trường Việt Nam đối với nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i đến từ tốc độ tăng trưởng GDP dự kiến 9&ndash;10%, vượt trội trong khu vực, c&ugrave;ng với tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp VN-Index ở mức 16&ndash;18% năm 2026, sau khi đ&atilde; đạt khoảng 22% trong năm 2025. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, định gi&aacute; thị trường vẫn ở mức hấp dẫn, với P/E forward chỉ khoảng 10 lần lợi nhuận năm 2026, trong khi m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; tiếp tục ổn định, thể hiện qua việc kiểm so&aacute;t l&atilde;i suất, lạm ph&aacute;t v&agrave; tỷ gi&aacute;.

Đặc biệt, c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng thị trường được xem l&agrave; chất x&uacute;c t&aacute;c mang t&iacute;nh bước ngoặt. Ch&uacute;ng t&ocirc;i kh&ocirc;ng c&oacute; sự ho&agrave;i nghi n&agrave;o về việc Việt Nam sẽ được x&aacute;c nhận v&agrave;o rổ FTSE Emerging Market trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 3/2026, qua đ&oacute; dự kiến thu h&uacute;t 1,2&ndash;1,5 tỷ USD d&ograve;ng vốn thụ động. Quan trọng hơn, khi ch&iacute;nh thức gia nhập &ldquo;investment universe&rdquo; (vũ trụ c&aacute;c t&agrave;i sản đầu tư - PV) to&agrave;n cầu, d&ograve;ng vốn chủ động c&oacute; thể đạt 6&ndash;10 tỷ USD trong 2&ndash;3 năm tiếp theo.

B&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; thế n&agrave;o về c&aacute;c yếu tố hỗ trợ v&agrave; th&aacute;ch thức với TTCK trong năm 2026?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Năm 2025 l&agrave; một giai đoạn nhiều th&aacute;ch thức, khi Việt Nam chịu t&aacute;c động từ c&uacute; sốc thuế quan lớn, song nền kinh tế vẫn thể hiện khả năng th&iacute;ch ứng v&agrave; sức chống chịu đ&aacute;ng kể, tiếp tục khẳng định vai tr&ograve; trong chuỗi cung ứng to&agrave;n cầu. GDP năm 2025 ước đạt 8&ndash;8,3%, VN-Index tăng khoảng 32%, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp ghi nhận mức cao kỷ lục.

Bước sang năm 2026, bối cảnh vĩ m&ocirc; được đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;ch cực hơn. M&ocirc;i trường b&ecirc;n ngo&agrave;i dự kiến ổn định, kh&ocirc;ng xuất hiện c&aacute;c c&uacute; sốc địa ch&iacute;nh trị đ&aacute;ng kể, trong khi ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ to&agrave;n cầu tiếp tục theo hướng nới lỏng, tạo điều kiện thuận lợi để Việt Nam ph&aacute;t huy c&aacute;c động lực tăng trưởng nội tại. Ở trong nước, mặt bằng l&atilde;i suất dự kiến kh&ocirc;ng biến động mạnh, niềm tin doanh nghiệp cải thiện r&otilde; rệt, v&agrave; c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng FTSE bước v&agrave;o giai đoạn then chốt.

Ở chiều ngược lại, biến động l&agrave; một phần tất yếu của thị trường. Điều quan trọng l&agrave; khu vực doanh nghiệp tiếp tục duy tr&igrave; đ&agrave; tăng trưởng lợi nhuận, trong khi nền kinh tế triển khai c&aacute;c hoạt động đầu tư một c&aacute;ch hiệu quả v&agrave; kỷ luật; trong bối cảnh đ&oacute;, những nhịp điều chỉnh của thị trường n&ecirc;n được nh&igrave;n nhận như cơ hội hơn l&agrave; rủi ro.

Ngo&agrave;i c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng, yếu tố n&agrave;o sẽ dẫn dắt VN-Index trong năm 2026? B&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; những nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;o sẽ c&oacute; tiềm năng bứt ph&aacute;?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Ngo&agrave;i yếu tố n&acirc;ng hạng, động lực cốt l&otilde;i của VN-Index trong năm 2026 đến từ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến đạt 16&ndash;18%, trong bối cảnh mặt bằng l&atilde;i suất tương đối ổn định v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng được đẩy mạnh tr&ecirc;n diện rộng. Cơ hội đầu tư được đ&aacute;nh gi&aacute; d&agrave;n trải tr&ecirc;n nhiều nh&oacute;m ng&agrave;nh, phản &aacute;nh sự phục hồi tương đối đồng đều của nền kinh tế.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, thị trường cũng sẽ ghi nhận sự ph&acirc;n h&oacute;a t&iacute;ch cực, khi một số doanh nghiệp sở hữu c&aacute;c &ldquo;catalyst&rdquo; ri&ecirc;ng, đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; kế hoạch IPO c&aacute;c c&ocirc;ng ty th&agrave;nh vi&ecirc;n, tạo th&ecirc;m dư địa t&aacute;i định gi&aacute;. Những doanh nghiệp vừa c&oacute; động lực tăng trưởng từ lợi nhuận cốt l&otilde;i tăng tốc trong năm 2026, vừa sở hữu c&acirc;u chuyện ri&ecirc;ng về cấu tr&uacute;c vốn v&agrave; t&agrave;i sản, được kỳ vọng sẽ ghi nhận hiệu suất vượt trội so với mặt bằng chung của thị trường.

Nếu nh&igrave;n tổng thể c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư (chứng kho&aacute;n, bất động sản, v&agrave;ng, tr&aacute;i phiếu, tiền gửi), b&agrave; nhận định đ&acirc;u l&agrave; k&ecirc;nh c&oacute; tỷ suất sinh lời/rủi ro nhất trong năm 2026?

B&agrave; Đặng Nguyệt Minh: Chứng kho&aacute;n được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; k&ecirc;nh đầu tư c&oacute; tương quan lợi nhuận - rủi ro hấp dẫn nhất. Nền tảng vĩ m&ocirc; thuận lợi, triển vọng d&ograve;ng vốn ngoại quay trở lại, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp bền vững v&agrave; định gi&aacute; P/E khoảng 10 lần vẫn thấp so với khu vực l&agrave; những yếu tố hỗ trợ ch&iacute;nh.

Ngo&agrave;i ra, ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng c&aacute;c cải c&aacute;ch v&agrave; bước tiến quan trọng của thị trường sẽ tiếp tục được triển khai, bao gồm việc th&agrave;nh lập cơ chế đối t&aacute;c b&ugrave; trừ trung t&acirc;m (CCP), cho ph&eacute;p giao dịch trong ng&agrave;y, cũng như nới rộng hơn nữa room đầu tư cho khối ngoại. Những yếu tố n&agrave;y được kỳ vọng sẽ đ&oacute;ng vai tr&ograve; l&agrave; c&aacute;c chất x&uacute;c t&aacute;c quan trọng, g&oacute;p phần n&acirc;ng cao t&iacute;nh thanh khoản v&agrave; sức hấp dẫn d&agrave;i hạn của thị trường.

Bất động sản vẫn giữ được sức h&uacute;t, nhưng đ&agrave; tăng năm 2026 c&oacute; thể chậm hơn so với năm 2025 do nguồn cung đ&atilde; được th&aacute;o gỡ, v&agrave; mặt bằng l&atilde;i suất cho vay bất động sản c&oacute; sự điều chỉnh tăng. Tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp c&oacute; nhu cầu ph&aacute;t h&agrave;nh lớn, song mức độ ph&acirc;n h&oacute;a rủi ro cao đ&ograve;i hỏi nh&agrave; đầu tư phải chọn lọc kỹ lưỡng. Tiền gửi với l&atilde;i suất khoảng 6&ndash;7%/năm ph&ugrave; hợp vai tr&ograve; t&agrave;i sản dự trữ hơn l&agrave; k&ecirc;nh sinh lời ch&iacute;nh.

Xin tr&acirc;n trọng cảm ơn!

Hữu Bật

<a href="https://nhadautu.vn/thi-truong-chung-khoan-nam-2026-se-phan-hoa-tich-cuc-d101994.html">Link gốc</a>

Thị trường

Nhà đầu tư

'Thị trường chứng khoán năm 2026 sẽ phân hóa tích cực'

Trần Quốc Khiêm

Chắc kh&#244;ng c&#243; năm n&#224;o thị trường chứng kho&#225;n ph&#226;n h&#243;a hơn năm 2025 khi c&#243; DN gi&#225; cổ phiếu tăng hơn 800%, c&#243; DN gi&#225; cổ phiếu về đ&#225;y; VNindex tăng 40% m&#224; hầu hết gi&#225; cổ phiếu c&#225;c DN nằm dưới hoặc quanh MA200; chỉ hệ sinh th&#225;i Vin, Gelex, Vi&#234;tz tăng.


Chắc không có năm nào thị trường chứng khoán phân hóa hơn năm 2025 khi có DN giá cổ phiếu tăng hơn 800%, có DN giá cổ phiếu về đáy; VNindex tăng 40% mà hầu hết giá cổ phiếu các DN nằm dưới hoặc quanh MA200; chỉ hệ sinh thái Vin, Gelex, Viêtz tăng.


Trương Văn Bình

Tao đọc c&#225;i ti&#234;u đề m&#224; thấy buồn i.ả qu&#225;. Ph&#226;n ho&#225; t&#237;ch cực hay l&#224; t&#237;ch cực ho&#225; ph&#226;n đ&#226;y ?

Tao đọc cái tiêu đề mà thấy buồn i.ả quá. Phân hoá tích cực hay là tích cực hoá phân đây ?