Việc &aacute;p dụng Chuẩn mực B&aacute;o c&aacute;o T&agrave;i ch&iacute;nh Quốc tế (IFRS) thay thế cho Chuẩn mực Kế to&aacute;n Việt Nam (VAS) dự kiến tạo ra những thay đổi đ&aacute;ng kể l&ecirc;n bức tranh t&agrave;i ch&iacute;nh của nhiều doanh nghiệp.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/co-phieu-fpt-1769517689011361296105.png" style="height:314px; width:600px">

Lộ tr&igrave;nh &aacute;p dụng IFRS

IFRS l&agrave; viết tắt của cụm từ &ldquo;International Financial Reporting Standards&rdquo; &ndash; tức Chuẩn mực B&aacute;o c&aacute;o T&agrave;i ch&iacute;nh Quốc tế. Đ&acirc;y l&agrave; một bộ c&aacute;c chuẩn mực v&agrave; nguy&ecirc;n tắc kế to&aacute;n được thiết kế, ph&aacute;t triển v&agrave; ban h&agrave;nh bởi Hội đồng Chuẩn mực Kế to&aacute;n Quốc tế (IASB) &ndash; một tổ chức phi lợi nhuận c&oacute; uy t&iacute;n to&agrave;n cầu.

Mục ti&ecirc;u của IFRS l&agrave; x&acirc;y dựng một khu&ocirc;n khổ kế to&aacute;n thống nhất tr&ecirc;n to&agrave;n thế giới, nhằm đảm bảo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh của c&aacute;c doanh nghiệp trở n&ecirc;n minh bạch, nhất qu&aacute;n v&agrave; dễ so s&aacute;nh. Điều n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ gi&uacute;p c&aacute;c kế to&aacute;n vi&ecirc;n, kiểm to&aacute;n vi&ecirc;n m&agrave; cả nh&agrave; đầu tư dễ d&agrave;ng ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh của doanh nghiệp, bất kể doanh nghiệp đ&oacute; hoạt động ở quốc gia n&agrave;o.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/5d370e937e0cf052a91d.jpg" style="height:332px; width:601px">

Theo Quyết định 345/QĐ-BTC của Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh, lộ tr&igrave;nh &aacute;p dụng IFRS tại Việt Nam được chia th&agrave;nh c&aacute;c giai đoạn r&otilde; rệt. Cụ thể, giai đoạn 2020 - 2021 l&agrave; giai đoạn chuẩn bị, bao gồm bản dịch IFRS, đ&agrave;o tạo nh&acirc;n lực v&agrave; ho&agrave;n thiện ph&aacute;p l&yacute;.

Giai đoạn 2022 - 2025 l&agrave; thời kỳ &aacute;p dụng tự nguyện đối với c&aacute;c tập đo&agrave;n kinh tế Nh&agrave; nước, doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, doanh nghiệp đại ch&uacute;ng lớn v&agrave; doanh nghiệp FDI.

Giai đoạn sau năm 2025, việc &aacute;p dụng IFRS sẽ trở th&agrave;nh bắt buộc đối với c&aacute;c tập đo&agrave;n kinh tế Nh&agrave; nước, doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, doanh nghiệp đại ch&uacute;ng lớn.

Sự chuyển đổi n&agrave;y dự kiến mang lại nhiều lợi &iacute;ch thiết thực như tăng t&iacute;nh minh bạch, độ tin cậy, cải thiện quản trị nội bộ v&agrave; đặc biệt l&agrave; tăng khả năng huy động vốn quốc tế cũng như khả năng so s&aacute;nh, định gi&aacute;.

Tuy nhi&ecirc;n, do hiện tại vẫn chưa c&oacute; Th&ocirc;ng tư / Nghị định cụ thể n&ecirc;n Mirae Asset kỳ vọng giai đoạn 2027-2029 sẽ &aacute;p dụng IFRS đối với Doanh nghiệp ni&ecirc;m yết quy m&ocirc; lớn.﻿

Những t&aacute;c động đến lợi nhuận: <a class='symbol'>FPT</a> v&agrave; <a class='symbol'>HVN</a> l&agrave; điểm s&aacute;ng

Đ&aacute;nh gi&aacute; t&aacute;c động sơ bộ tại thời điểm chuyển đổi VAS qua IFRS với c&aacute;c doanh nghiệp phi t&agrave;i ch&iacute;nh (kh&ocirc;ng bao gồm ng&agrave;nh bất động sản) trong nh&oacute;m 30 m&atilde; vốn h&oacute;a lớn nhất thị trường (bao gồm: VJC, <a class='symbol'>HVN</a>, HPG, <a class='symbol'>FPT</a>, GAS, BSR, VNM, MWG, MSN, GEE).&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/9bc1f2df-e2a3-4c4d-bb0a-021420925835-.png" style="height:329px; width:605px">

Mirae Asset giả định ch&iacute;nh khi chuyển đổi: Đầu tư g&oacute;p vốn v&agrave;o đơn vị kh&aacute;c &aacute;p dụng phương ph&aacute;p gi&aacute; trị hợp l&yacute; v&agrave;o l&atilde;i lỗ trước thuế (FVTPL) v&agrave; &aacute;p dụng gi&aacute; ni&ecirc;m yết (nếu c&oacute;). TSCĐ hữu h&igrave;nh &aacute;p dụng phương ph&aacute;p đ&aacute;nh gi&aacute; lại v&agrave; giả định ch&ecirc;nh lệch tăng gi&aacute; trị hợp l&yacute; tăng 10%, định gi&aacute; của nhiều doanh nghiệp sẽ c&oacute; sự x&aacute;o trộn.

Sử dụng số liệu BCTC hợp nhất 2025 (chưa kiểm to&aacute;n), trường hợp hưởng lợi ti&ecirc;u biểu nhất từ việc chuyển đổi n&agrave;y l&agrave; <a class='symbol'>FPT</a>. Việc đ&aacute;nh gi&aacute; lại c&aacute;c khoản đầu tư g&oacute;p vốn (cụ thể l&agrave; v&agrave;o TPB v&agrave; FTS) theo phương ph&aacute;p gi&aacute; trị hợp l&yacute; ghi nhận qua l&atilde;i lỗ (FVTPL) gi&uacute;p Lợi nhuận trước thuế (LNTT) của <a class='symbol'>FPT</a> ước t&iacute;nh tăng tới 30%.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(11)%20(2).png" style="height:277px; width:593px">

Đồng thời, Vốn chủ sở hữu (VCSH) của doanh nghiệp cũng được điều chỉnh tăng th&ecirc;m 12%. Chỉ số P/E điều chỉnh giảm 23% v&agrave; P/B giảm 11%.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(3)(1).png" style="height:168px; width:560px">

Một trường hợp đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; kh&aacute;c l&agrave; Vietnam Airlines (<a class='symbol'>HVN</a>). T&agrave;i sản cố định hữu h&igrave;nh c&oacute; thể được ghi nhận theo phương ph&aacute;p đ&aacute;nh gi&aacute; lại thay v&igrave; gi&aacute; gốc. VCSH <a class='symbol'>HVN</a> tăng từ ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; trị hợp l&yacute; t&agrave;i sản cố định hữu h&igrave;nh, VCSH của <a class='symbol'>HVN</a> sẽ tăng khoảng 16%.

T&aacute;c động n&agrave;y mang &yacute; nghĩa rất lớn đối với <a class='symbol'>HVN</a> bởi nền vốn chủ sở hữu của h&atilde;ng h&agrave;ng kh&ocirc;ng n&agrave;y hiện đang rất thấp (chỉ chiếm khoảng 9% tổng t&agrave;i sản v&agrave; đang g&aacute;nh lỗ lũy kế lớn). Nhờ đ&oacute;, định gi&aacute; P/B của <a class='symbol'>HVN</a> cũng sẽ giảm khoảng 14%.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(4)(1).png" style="height:179px; width:600px">

Những thay đổi phương ph&aacute;p hạch to&aacute;n &iacute;t t&aacute;c động l&ecirc;n lợi nhuận

B&ecirc;n cạnh c&aacute;c yếu tố l&agrave;m thay đổi định gi&aacute;, IFRS cũng mang đến những sự thay đổi lớn trong c&aacute;ch hạch to&aacute;n ở nhiều khoản mục nhưng kh&ocirc;ng g&acirc;y t&aacute;c động trọng yếu đến kết quả kinh doanh tại thời điểm chuyển đổi.

H&agrave;ng tồn kho

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(5)%20(2).png" style="height:182px; width:591px">

&nbsp;Theo IFRS, chiết khấu thanh to&aacute;n sẽ được ghi nhận giảm trừ trực tiếp v&agrave;o gi&aacute; trị h&agrave;ng tồn kho mua v&agrave;o, thay v&igrave; ghi nhận l&agrave; doanh thu t&agrave;i ch&iacute;nh như VAS. Ngo&agrave;i ra, c&aacute;c loại h&agrave;ng tồn kho d&ugrave;ng để sản xuất (nguy&ecirc;n vật liệu, c&ocirc;ng cụ dụng cụ&hellip;) chỉ lập dự ph&ograve;ng khi gi&aacute; b&aacute;n c&aacute;c th&agrave;nh phẩm sản xuất từ c&aacute;c loại vật tư đ&oacute; giảm s&uacute;t tr&ecirc;n thị trường.

T&aacute;c động l&agrave; chiết khấu thanh to&aacute;n loại trừ khỏi doanh thu t&agrave;i ch&iacute;nh, dẫn đến ch&ecirc;nh lệch giảm lợi nhuận tại thời điểm chuyển đổi. Giảm gi&aacute; vốn h&agrave;ng b&aacute;n khi h&agrave;ng tồn kho được b&aacute;n ra. Ho&agrave;n nhập dự ph&ograve;ng giảm gi&aacute; nguy&ecirc;n vật liệu, c&ocirc;ng cụ dụng cụ&hellip; nếu đang tr&iacute;ch lập qu&aacute; thận trọng.

C&aacute;c DN ảnh hưởng:﻿

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(6)%20(1).png" style="height:85px; width:599px">

Phải thu/Phải trả: C&aacute;c khoản phải thu kh&aacute;ch h&agrave;ng, phải thu về cho vay, phải thu kh&aacute;c hoặc C&aacute;c khoản phải trả người b&aacute;n, phải trả kh&aacute;c c&oacute; t&iacute;nh chất ho&agrave;n trả khi kết th&uacute;c thời hạn/hợp đồng được đo lường v&agrave; hạch to&aacute;n theo Phương ph&aacute;p Gi&aacute; trị ph&acirc;n bổ (Amortised costs) v&agrave; Phương ph&aacute;p l&atilde;i suất thực (Effective Interest Rate - EIR).

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(7)(1).png" style="height:188px; width:603px">

T&aacute;c động đến khoản phải thu nếu l&atilde;i suất hợp đồng lớn hơn EIR sẽ ph&aacute;t sinh ch&ecirc;nh lệch tăng doanh thu r&ograve;ng. L&atilde;i suất hợp đồng nhỏ hơn EIR sẽ ph&aacute;t sinh ch&ecirc;nh lệch tăng chi ph&iacute; r&ograve;ng

Đối với khoản phải trả, l&atilde;i suất hợp đồng lớn hơn EIR ph&aacute;t sinh ch&ecirc;nh lệch tăng chi ph&iacute; r&ograve;ng c&ograve;n l&atilde;i suất hợp đồng nhỏ hơn EIR ph&aacute;t sinh ch&ecirc;nh lệch tăng doanh thu r&ograve;ng.

Tuy nhi&ecirc;n, ch&ecirc;nh lệch doanh thu/chi ph&iacute; r&ograve;ng dự ph&oacute;ng khoảng 0,1-1% tổng gi&aacute; trị điều chỉnh. Kết quả điều chỉnh c&aacute;c khoản phải thu v&agrave; phải trả thường c&oacute; t&iacute;nh chất b&ugrave; trừ lẫn nhau. Vay ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; tr&aacute;i phiếu cần điều chỉnh tương tự Phải trả.

Tuy nhi&ecirc;n, đối với c&aacute;c khoản c&oacute; thời hạn thanh to&aacute;n gốc/l&atilde;i định kỳ h&agrave;ng năm, sự kh&aacute;c biệt giữa LSHĐ v&agrave; EIR kh&ocirc;ng qu&aacute; ch&ecirc;nh lệch như c&aacute;c khoản chiếm dụng vốn thương mại hoặc cho vay/đặt cọc mang yếu tố hỗ trợ t&agrave;i ch&iacute;nh. V&igrave; vậy, ch&ecirc;nh lệch điều chỉnh l&agrave; kh&ocirc;ng trọng yếu.

C&aacute;c DN ảnh hưởng:﻿

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(8)%20(1).png" style="height:291px; width:598px">

&quot;Ẩn số&quot; từ chi ph&iacute; đại tu v&agrave; thu&ecirc; hoạt động

Ngo&agrave;i ra, c&ograve;n c&oacute; c&aacute;c khoản mục dự kiến c&oacute; sự thay đổi đ&aacute;ng kể trong phương ph&aacute;p hạch to&aacute;n nhưng kh&ocirc;ng c&oacute; th&ocirc;ng tin để đ&aacute;nh gi&aacute;.

Chi ph&iacute; sửa chữa lớn/đại tu: IFRS ghi nhận l&agrave; TSCĐ hữu h&igrave;nh thay v&igrave; chi ph&iacute; trả trước d&agrave;i hạn như VAS, khấu hao theo chu kỳ đến lần đại tu tiếp theo v&agrave; ghi giảm gi&aacute; trị c&ograve;n lại của lần đại tu cũ khi đến kỳ đại tu mới.

T&aacute;c động dự kiến khiến ch&ecirc;nh lệch tăng/giảm chi ph&iacute; khấu hao nếu thời gian ph&acirc;n bổ theo VAS c&oacute; sự kh&aacute;c biệt với thời gian c&ograve;n lại của chu kỳ đại tu hiện tại. Trường hợp chu kỳ đại tu thực tế ngắn hơn ước t&iacute;nh ban đầu, phần chưa khấu hao hết sẽ ghi to&agrave;n bộ chi ph&iacute; trong kỳ trước khi thực hiện đại tu mới.

Hiện nay, chi ph&iacute; bảo dưỡng, kiểm tra v&agrave; sửa chữa lớn/Tổng t&agrave;i sản 2025 của Vietjet l&agrave; 4,5% v&agrave; <a class='symbol'>HVN</a> l&agrave; 3,3%.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(9)(1).png" style="height:462px; width:599px">

Thu&ecirc; hoạt động: IFRS ghi nhận Quyền sử dụng t&agrave;i sản v&agrave; Nghĩa vụ nợ thu&ecirc; t&agrave;i sản trong khi VAS kh&ocirc;ng ghi nhận t&agrave;i sản v&agrave; nợ. IFRS ghi nhận chi ph&iacute; khấu hao v&agrave; chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh thay v&igrave; chi ph&iacute; hoạt động (VAS). T&aacute;c động sẽ khiến t&agrave;i sản v&agrave; nợ phải trả tăng dẫn đến tỷ lệ nợ tăng, EBITDA tăng v&agrave; EV/EBITDA giảm. C&aacute;c doanh nghiệp Mirae Asset đ&aacute;nh gi&aacute; c&oacute; thể chịu ảnh hưởng l&agrave; chuỗi ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; B&aacute;n lẻ VNM, MWG, MSN.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(10)%20(2).png" style="height:583px; width:557px">

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/ifrs.png" style="height:1200px; width:605px">

Ảnh: Mirae Asset

<a href="https://markettimes.vn/thay-doi-du-kien-se-boc-tran-30-dai-gia-lon-nhat-san-chung-khoan-loi-nhuan-fpt-co-the-tang-them-30-vietnam-airlines-gap-cuu-canh-111064.html">Link gốc</a>

Việc áp dụng Chuẩn mực Báo cáo Tài chính Quốc tế (IFRS) thay thế cho Chuẩn mực Kế toán Việt Nam (VAS) dự kiến tạo ra những thay đổi đáng kể lên bức tranh tài chính của nhiều doanh nghiệp.


Việc &aacute;p dụng Chuẩn mực B&aacute;o c&aacute;o T&agrave;i ch&iacute;nh Quốc tế (IFRS) thay thế cho Chuẩn mực Kế to&aacute;n Việt Nam (VAS) dự kiến tạo ra những thay đổi đ&aacute;ng kể l&ecirc;n bức tranh t&agrave;i ch&iacute;nh của nhiều doanh nghiệp.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/co-phieu-fpt-1769517689011361296105.png" style="height:314px; width:600px" />

Lộ tr&igrave;nh &aacute;p dụng IFRS

IFRS l&agrave; viết tắt của cụm từ &ldquo;International Financial Reporting Standards&rdquo; &ndash; tức Chuẩn mực B&aacute;o c&aacute;o T&agrave;i ch&iacute;nh Quốc tế. Đ&acirc;y l&agrave; một bộ c&aacute;c chuẩn mực v&agrave; nguy&ecirc;n tắc kế to&aacute;n được thiết kế, ph&aacute;t triển v&agrave; ban h&agrave;nh bởi Hội đồng Chuẩn mực Kế to&aacute;n Quốc tế (IASB) &ndash; một tổ chức phi lợi nhuận c&oacute; uy t&iacute;n to&agrave;n cầu.

Mục ti&ecirc;u của IFRS l&agrave; x&acirc;y dựng một khu&ocirc;n khổ kế to&aacute;n thống nhất tr&ecirc;n to&agrave;n thế giới, nhằm đảm bảo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh của c&aacute;c doanh nghiệp trở n&ecirc;n minh bạch, nhất qu&aacute;n v&agrave; dễ so s&aacute;nh. Điều n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ gi&uacute;p c&aacute;c kế to&aacute;n vi&ecirc;n, kiểm to&aacute;n vi&ecirc;n m&agrave; cả nh&agrave; đầu tư dễ d&agrave;ng ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; đ&aacute;nh gi&aacute; t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh của doanh nghiệp, bất kể doanh nghiệp đ&oacute; hoạt động ở quốc gia n&agrave;o.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/5d370e937e0cf052a91d.jpg" style="height:332px; width:601px" />

Theo Quyết định 345/QĐ-BTC của Bộ T&agrave;i ch&iacute;nh, lộ tr&igrave;nh &aacute;p dụng IFRS tại Việt Nam được chia th&agrave;nh c&aacute;c giai đoạn r&otilde; rệt. Cụ thể, giai đoạn 2020 - 2021 l&agrave; giai đoạn chuẩn bị, bao gồm bản dịch IFRS, đ&agrave;o tạo nh&acirc;n lực v&agrave; ho&agrave;n thiện ph&aacute;p l&yacute;.

Giai đoạn 2022 - 2025 l&agrave; thời kỳ &aacute;p dụng tự nguyện đối với c&aacute;c tập đo&agrave;n kinh tế Nh&agrave; nước, doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, doanh nghiệp đại ch&uacute;ng lớn v&agrave; doanh nghiệp FDI.

Giai đoạn sau năm 2025, việc &aacute;p dụng IFRS sẽ trở th&agrave;nh bắt buộc đối với c&aacute;c tập đo&agrave;n kinh tế Nh&agrave; nước, doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, doanh nghiệp đại ch&uacute;ng lớn.

Sự chuyển đổi n&agrave;y dự kiến mang lại nhiều lợi &iacute;ch thiết thực như tăng t&iacute;nh minh bạch, độ tin cậy, cải thiện quản trị nội bộ v&agrave; đặc biệt l&agrave; tăng khả năng huy động vốn quốc tế cũng như khả năng so s&aacute;nh, định gi&aacute;.

Tuy nhi&ecirc;n, do hiện tại vẫn chưa c&oacute; Th&ocirc;ng tư / Nghị định cụ thể n&ecirc;n Mirae Asset kỳ vọng giai đoạn 2027-2029 sẽ &aacute;p dụng IFRS đối với Doanh nghiệp ni&ecirc;m yết quy m&ocirc; lớn.﻿

Những t&aacute;c động đến lợi nhuận: FPT v&agrave; HVN l&agrave; điểm s&aacute;ng

Đ&aacute;nh gi&aacute; t&aacute;c động sơ bộ tại thời điểm chuyển đổi VAS qua IFRS với c&aacute;c doanh nghiệp phi t&agrave;i ch&iacute;nh (kh&ocirc;ng bao gồm ng&agrave;nh bất động sản) trong nh&oacute;m 30 m&atilde; vốn h&oacute;a lớn nhất thị trường (bao gồm: VJC, HVN, HPG, FPT, GAS, BSR, VNM, MWG, MSN, GEE).&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/9bc1f2df-e2a3-4c4d-bb0a-021420925835-.png" style="height:329px; width:605px" />

Mirae Asset giả định ch&iacute;nh khi chuyển đổi: Đầu tư g&oacute;p vốn v&agrave;o đơn vị kh&aacute;c &aacute;p dụng phương ph&aacute;p gi&aacute; trị hợp l&yacute; v&agrave;o l&atilde;i lỗ trước thuế (FVTPL) v&agrave; &aacute;p dụng gi&aacute; ni&ecirc;m yết (nếu c&oacute;). TSCĐ hữu h&igrave;nh &aacute;p dụng phương ph&aacute;p đ&aacute;nh gi&aacute; lại v&agrave; giả định ch&ecirc;nh lệch tăng gi&aacute; trị hợp l&yacute; tăng 10%, định gi&aacute; của nhiều doanh nghiệp sẽ c&oacute; sự x&aacute;o trộn.

Sử dụng số liệu BCTC hợp nhất 2025 (chưa kiểm to&aacute;n), trường hợp hưởng lợi ti&ecirc;u biểu nhất từ việc chuyển đổi n&agrave;y l&agrave; FPT. Việc đ&aacute;nh gi&aacute; lại c&aacute;c khoản đầu tư g&oacute;p vốn (cụ thể l&agrave; v&agrave;o TPB v&agrave; FTS) theo phương ph&aacute;p gi&aacute; trị hợp l&yacute; ghi nhận qua l&atilde;i lỗ (FVTPL) gi&uacute;p Lợi nhuận trước thuế (LNTT) của FPT ước t&iacute;nh tăng tới 30%.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(11)%20(2).png" style="height:277px; width:593px" />

Đồng thời, Vốn chủ sở hữu (VCSH) của doanh nghiệp cũng được điều chỉnh tăng th&ecirc;m 12%. Chỉ số P/E điều chỉnh giảm 23% v&agrave; P/B giảm 11%.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(3)(1).png" style="height:168px; width:560px" />

Một trường hợp đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; kh&aacute;c l&agrave; Vietnam Airlines (HVN). T&agrave;i sản cố định hữu h&igrave;nh c&oacute; thể được ghi nhận theo phương ph&aacute;p đ&aacute;nh gi&aacute; lại thay v&igrave; gi&aacute; gốc. VCSH HVN tăng từ ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; trị hợp l&yacute; t&agrave;i sản cố định hữu h&igrave;nh, VCSH của HVN sẽ tăng khoảng 16%.

T&aacute;c động n&agrave;y mang &yacute; nghĩa rất lớn đối với HVN bởi nền vốn chủ sở hữu của h&atilde;ng h&agrave;ng kh&ocirc;ng n&agrave;y hiện đang rất thấp (chỉ chiếm khoảng 9% tổng t&agrave;i sản v&agrave; đang g&aacute;nh lỗ lũy kế lớn). Nhờ đ&oacute;, định gi&aacute; P/B của HVN cũng sẽ giảm khoảng 14%.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(4)(1).png" style="height:179px; width:600px" />

Những thay đổi phương ph&aacute;p hạch to&aacute;n &iacute;t t&aacute;c động l&ecirc;n lợi nhuận

B&ecirc;n cạnh c&aacute;c yếu tố l&agrave;m thay đổi định gi&aacute;, IFRS cũng mang đến những sự thay đổi lớn trong c&aacute;ch hạch to&aacute;n ở nhiều khoản mục nhưng kh&ocirc;ng g&acirc;y t&aacute;c động trọng yếu đến kết quả kinh doanh tại thời điểm chuyển đổi.

H&agrave;ng tồn kho

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(5)%20(2).png" style="height:182px; width:591px" />

&nbsp;Theo IFRS, chiết khấu thanh to&aacute;n sẽ được ghi nhận giảm trừ trực tiếp v&agrave;o gi&aacute; trị h&agrave;ng tồn kho mua v&agrave;o, thay v&igrave; ghi nhận l&agrave; doanh thu t&agrave;i ch&iacute;nh như VAS. Ngo&agrave;i ra, c&aacute;c loại h&agrave;ng tồn kho d&ugrave;ng để sản xuất (nguy&ecirc;n vật liệu, c&ocirc;ng cụ dụng cụ&hellip;) chỉ lập dự ph&ograve;ng khi gi&aacute; b&aacute;n c&aacute;c th&agrave;nh phẩm sản xuất từ c&aacute;c loại vật tư đ&oacute; giảm s&uacute;t tr&ecirc;n thị trường.

T&aacute;c động l&agrave; chiết khấu thanh to&aacute;n loại trừ khỏi doanh thu t&agrave;i ch&iacute;nh, dẫn đến ch&ecirc;nh lệch giảm lợi nhuận tại thời điểm chuyển đổi. Giảm gi&aacute; vốn h&agrave;ng b&aacute;n khi h&agrave;ng tồn kho được b&aacute;n ra. Ho&agrave;n nhập dự ph&ograve;ng giảm gi&aacute; nguy&ecirc;n vật liệu, c&ocirc;ng cụ dụng cụ&hellip; nếu đang tr&iacute;ch lập qu&aacute; thận trọng.

C&aacute;c DN ảnh hưởng:﻿

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(6)%20(1).png" style="height:85px; width:599px" />

Phải thu/Phải trả: C&aacute;c khoản phải thu kh&aacute;ch h&agrave;ng, phải thu về cho vay, phải thu kh&aacute;c hoặc C&aacute;c khoản phải trả người b&aacute;n, phải trả kh&aacute;c c&oacute; t&iacute;nh chất ho&agrave;n trả khi kết th&uacute;c thời hạn/hợp đồng được đo lường v&agrave; hạch to&aacute;n theo Phương ph&aacute;p Gi&aacute; trị ph&acirc;n bổ (Amortised costs) v&agrave; Phương ph&aacute;p l&atilde;i suất thực (Effective Interest Rate - EIR).

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(7)(1).png" style="height:188px; width:603px" />

T&aacute;c động đến khoản phải thu nếu l&atilde;i suất hợp đồng lớn hơn EIR sẽ ph&aacute;t sinh ch&ecirc;nh lệch tăng doanh thu r&ograve;ng. L&atilde;i suất hợp đồng nhỏ hơn EIR sẽ ph&aacute;t sinh ch&ecirc;nh lệch tăng chi ph&iacute; r&ograve;ng

Đối với khoản phải trả, l&atilde;i suất hợp đồng lớn hơn EIR ph&aacute;t sinh ch&ecirc;nh lệch tăng chi ph&iacute; r&ograve;ng c&ograve;n l&atilde;i suất hợp đồng nhỏ hơn EIR ph&aacute;t sinh ch&ecirc;nh lệch tăng doanh thu r&ograve;ng.

Tuy nhi&ecirc;n, ch&ecirc;nh lệch doanh thu/chi ph&iacute; r&ograve;ng dự ph&oacute;ng khoảng 0,1-1% tổng gi&aacute; trị điều chỉnh. Kết quả điều chỉnh c&aacute;c khoản phải thu v&agrave; phải trả thường c&oacute; t&iacute;nh chất b&ugrave; trừ lẫn nhau. Vay ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; tr&aacute;i phiếu cần điều chỉnh tương tự Phải trả.

Tuy nhi&ecirc;n, đối với c&aacute;c khoản c&oacute; thời hạn thanh to&aacute;n gốc/l&atilde;i định kỳ h&agrave;ng năm, sự kh&aacute;c biệt giữa LSHĐ v&agrave; EIR kh&ocirc;ng qu&aacute; ch&ecirc;nh lệch như c&aacute;c khoản chiếm dụng vốn thương mại hoặc cho vay/đặt cọc mang yếu tố hỗ trợ t&agrave;i ch&iacute;nh. V&igrave; vậy, ch&ecirc;nh lệch điều chỉnh l&agrave; kh&ocirc;ng trọng yếu.

C&aacute;c DN ảnh hưởng:﻿

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(8)%20(1).png" style="height:291px; width:598px" />

&quot;Ẩn số&quot; từ chi ph&iacute; đại tu v&agrave; thu&ecirc; hoạt động

Ngo&agrave;i ra, c&ograve;n c&oacute; c&aacute;c khoản mục dự kiến c&oacute; sự thay đổi đ&aacute;ng kể trong phương ph&aacute;p hạch to&aacute;n nhưng kh&ocirc;ng c&oacute; th&ocirc;ng tin để đ&aacute;nh gi&aacute;.

Chi ph&iacute; sửa chữa lớn/đại tu: IFRS ghi nhận l&agrave; TSCĐ hữu h&igrave;nh thay v&igrave; chi ph&iacute; trả trước d&agrave;i hạn như VAS, khấu hao theo chu kỳ đến lần đại tu tiếp theo v&agrave; ghi giảm gi&aacute; trị c&ograve;n lại của lần đại tu cũ khi đến kỳ đại tu mới.

T&aacute;c động dự kiến khiến ch&ecirc;nh lệch tăng/giảm chi ph&iacute; khấu hao nếu thời gian ph&acirc;n bổ theo VAS c&oacute; sự kh&aacute;c biệt với thời gian c&ograve;n lại của chu kỳ đại tu hiện tại. Trường hợp chu kỳ đại tu thực tế ngắn hơn ước t&iacute;nh ban đầu, phần chưa khấu hao hết sẽ ghi to&agrave;n bộ chi ph&iacute; trong kỳ trước khi thực hiện đại tu mới.

Hiện nay, chi ph&iacute; bảo dưỡng, kiểm tra v&agrave; sửa chữa lớn/Tổng t&agrave;i sản 2025 của Vietjet l&agrave; 4,5% v&agrave; HVN l&agrave; 3,3%.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(9)(1).png" style="height:462px; width:599px" />

Thu&ecirc; hoạt động: IFRS ghi nhận Quyền sử dụng t&agrave;i sản v&agrave; Nghĩa vụ nợ thu&ecirc; t&agrave;i sản trong khi VAS kh&ocirc;ng ghi nhận t&agrave;i sản v&agrave; nợ. IFRS ghi nhận chi ph&iacute; khấu hao v&agrave; chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh thay v&igrave; chi ph&iacute; hoạt động (VAS). T&aacute;c động sẽ khiến t&agrave;i sản v&agrave; nợ phải trả tăng dẫn đến tỷ lệ nợ tăng, EBITDA tăng v&agrave; EV/EBITDA giảm. C&aacute;c doanh nghiệp Mirae Asset đ&aacute;nh gi&aacute; c&oacute; thể chịu ảnh hưởng l&agrave; chuỗi ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; B&aacute;n lẻ VNM, MWG, MSN.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/image(10)%20(2).png" style="height:583px; width:557px" />

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260316/images/ifrs.png" style="height:1200px; width:605px" />

Ảnh: Mirae Asset

<a href="https://markettimes.vn/thay-doi-du-kien-se-boc-tran-30-dai-gia-lon-nhat-san-chung-khoan-loi-nhuan-fpt-co-the-tang-them-30-vietnam-airlines-gap-cuu-canh-111064.html">Link gốc</a>