Tỷ gi&aacute; ảnh hưởng đến c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc; nhiều hơn ở kh&iacute;a cạnh cơ bản v&agrave; t&aacute;c động đến thị trường chứng kho&aacute;n nhiều hơn ở kh&iacute;a cạnh t&acirc;m l&yacute;.

Tiền đồng thường c&oacute; &aacute;p lực mất gi&aacute; trong chu kỳ USD tăng gi&aacute;, ổn định hoặc tăng gi&aacute; nhẹ trong chu kỳ giảm gi&aacute; của USD. Trong năm 2025, mặc d&ugrave; chỉ số DXY giảm nhưng tiền đồng vẫn chịu &aacute;p lực mất gi&aacute; nhưng vẫn trong bi&ecirc;n độ kiểm so&aacute;t của NHNN, b&aacute;o c&aacute;o của Chứng kho&aacute;n Rồng Việt (VDSC) nhận định.

Dữ liệu n&oacute;i l&ecirc;n điều g&igrave; về sức mạnh đồng USD?

Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch, x&eacute;t ở g&oacute;c độ tỷ gi&aacute; hiệu lực thực, tiền đồng đ&atilde; mất gi&aacute; đ&aacute;ng kể so với xu hướng giảm gi&aacute; của đồng USD từ nửa cuối năm 2022 trở lại đ&acirc;y. Điều n&agrave;y h&agrave;m &yacute; &aacute;p lực mất gi&aacute; của tiền đồng trong chu kỳ giảm gi&aacute; của đồng USD (nếu c&oacute;) cũng sẽ ở mức vừa phải trừ phi xảy ra c&aacute;c c&uacute; sốc nội sinh (v&iacute; dụ như sự kiện SCB năm 2022) hoặc ngoại sinh (v&iacute; dụ như Việt Nam bị &aacute;p thuế cao hơn kỳ vọng dẫn đến sự dịch chuyển d&ograve;ng vốn đầu tư).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250707/images/image(104).png" style="height:423px; width:650px">

Ở c&aacute;c k&ecirc;nh truyền dẫn của đồng USD mạnh đối với c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc; Việt Nam, theo VDSC, đồng USD c&oacute; thể l&agrave; t&aacute;c nh&acirc;n t&iacute;ch cực đến c&aacute;n c&acirc;n thương mại. Mặc d&ugrave; đồng USD mạnh t&aacute;c động ti&ecirc;u cực đến lạm ph&aacute;t, &aacute;p lực trả nợ ngoại tệ v&agrave; d&ograve;ng vốn đầu tư của Việt Nam, c&aacute;c rủi ro lạm ph&aacute;t hay &aacute;p lực trả nợ ngoại tệ đang được kiểm so&aacute;t kh&aacute; tốt trong c&aacute;c năm trở lại đ&acirc;y. Tr&aacute;i lại, &aacute;p lực r&uacute;t vốn r&ograve;ng của nh&agrave; đầu tư (NĐT) nước ngo&agrave;i c&oacute; xu hướng tăng l&ecirc;n.

Dữ liệu qu&aacute; khứ cho thấy trong những giai đoạn tiền đồng mất gi&aacute; mạnh v&agrave; thiếu sự chuẩn bị về mặt t&acirc;m l&yacute; sẽ dẫn đến t&aacute;c động ti&ecirc;u cực đến chỉ số VN-Index (như năm 2011 v&agrave; 2022), trong khi đ&oacute;, tiền đồng tăng/giảm trong bi&ecirc;n độ hẹp hoặc được dự b&aacute;o trước thường l&agrave; yếu tố t&iacute;ch cực đối với VN-Index.

&quot;Hiện tại, ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng bi&ecirc;n độ tỷ gi&aacute; rộng hơn so với trước (+/-5%) v&agrave; việc NHNN chấp nhận để tiền đồng mất gi&aacute; c&oacute; kiểm so&aacute;t sẽ l&agrave; chỉ dẫn tốt đối với t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư. Trừ phi xảy ra c&uacute; sốc về tỷ gi&aacute; khiến NĐT kh&ocirc;ng lường trước th&igrave; khi đ&oacute; tỷ gi&aacute; mới l&agrave; t&aacute;c nh&acirc;n ti&ecirc;u cực ảnh hưởng đến thị trường chứng kho&aacute;n&quot;, theo VDSC.

T&aacute;c động với doanh nghiệp

Dữ liệu cũng ghi nhận doanh thu ngoại tệ chỉ chiếm khoảng 6-7% tổng doanh thu của VN-Index, chỉ c&oacute; khoảng 52/318 doanh nghiệp thuộc chỉ số VN-Index c&oacute; rủi ro li&ecirc;n quan đến tỷ gi&aacute; thường xuy&ecirc;n v&agrave; đ&aacute;ng kể. Điều n&agrave;y cho thấy tỷ gi&aacute; ảnh hưởng đến c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc; nhiều hơn ở kh&iacute;a cạnh cơ bản v&agrave; t&aacute;c động đến thị trường chứng kho&aacute;n nhiều hơn ở kh&iacute;a cạnh t&acirc;m l&yacute;.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250707/images/image(103).png" style="height:285px; width:650px">

&quot;Đ&aacute;nh gi&aacute; sơ lược chưa đầy đủ v&agrave; to&agrave;n diện về độ nhạy tỷ gi&aacute; với diễn biến gi&aacute; của nh&oacute;m doanh nghiệp thường xuy&ecirc;n ph&aacute;t sinh l&atilde;i/lỗ ch&ecirc;nh lệch tỷ gi&aacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i nhận thấy tiền đồng mất gi&aacute; c&oacute; tương quan dương với nh&oacute;m ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghệ phần mềm, vận tải v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng, trong khi tương quan &acirc;m với bất động sản, y tế v&agrave; tiện &iacute;ch. Tương quan với nh&oacute;m ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghệ phần mềm, vận tải v&agrave; tiện &iacute;ch c&oacute; thể được giải th&iacute;ch một phần bởi yếu tố cơ bản, trong khi c&aacute;c ng&agrave;nh c&ograve;n lại th&igrave; ch&uacute;ng t&ocirc;i kh&ocirc;ng c&oacute; bằng chứng/số liệu đủ thuyết phục&quot;, VDSC cho biết.

Ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghệ phần mềm với đại diện l&agrave; FPT c&oacute; tương quan dương v&agrave; cao nhất với tỷ gi&aacute;; doanh thu nước ngo&agrave;i trung b&igrave;nh của FPT trong giai đoạn 2022-2024 l&agrave; 46% nhờ mảng xuất khẩu phần mềm.

Ng&agrave;nh vận tải c&oacute; tương quan dương với tỷ gi&aacute; với đại diện l&agrave; VJC v&agrave; GMD. Trong đ&oacute;, VJC thường xuy&ecirc;n ghi nhận l&atilde;i CLTG c&oacute; thể nhờ doanh thu từ mảng vận chuyển quốc tế v&agrave; hoạt động b&aacute;n &amp; cho thu&ecirc; lại m&aacute;y bay (Sales &amp; Lease back); tỷ lệ nợ vay bằng USD chỉ chiếm khoảng 12% tổng nợ của VJC tại thời điểm cuối năm 2024.

GMD kh&ocirc;ng vay nợ bằng USD, c&aacute;c khoản ngoại tệ ph&aacute;t sinh đều li&ecirc;n quan đến hoạt động thu tiền h&atilde;ng t&agrave;u, đồng thời doanh nghiệp cũng c&oacute; ph&ograve;ng ngừa rủi ro tỷ gi&aacute; n&ecirc;n t&aacute;c động của tiền đồng mất gi&aacute; l&ecirc;n doanh nghiệp n&agrave;y l&agrave; kh&ocirc;ng đ&aacute;ng kể.

Cũng theo VDSC, mặc d&ugrave; ng&acirc;n h&agrave;ng/BĐS c&oacute; tương quan cao tỷ gi&aacute;, tuy nhi&ecirc;n, kh&ocirc;ng t&igrave;m thấy c&oacute; nhiều bằng chứng thuyết phục từ hoạt động kinh doanh của c&aacute;c doanh nghiệp cho thấy việc tiền đồng mất gi&aacute; mang lại t&aacute;c động t&iacute;ch cực/ti&ecirc;u cực cho doanh nghiệp trong hai ng&agrave;nh n&agrave;y.

Tương tự, kh&ocirc;ng t&igrave;m thấy bằng chứng thuyết phục n&agrave;o cho mối tương quan &acirc;m giữa ng&agrave;nh y tế với tỷ gi&aacute;.

Tương quan &acirc;m giữa ng&agrave;nh tiện &iacute;ch v&agrave; tỷ gi&aacute; c&oacute; thể đến từ nợ vay ngoại tệ (POW, PVG), trong khi GAS thường xuy&ecirc;n ghi nhận l&atilde;i ch&ecirc;nh lệch tỷ gi&aacute; do doanh thu/chi ph&iacute; được t&iacute;nh theo USD.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, tương quan của nh&oacute;m h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng thiết yếu với đại diện l&agrave; ng&agrave;nh dệt may gần như kh&ocirc;ng c&oacute; tương quan với tỷ gi&aacute;, c&oacute; thể nhờ hoạt động ph&ograve;ng ngừa rủi ro tỷ gi&aacute; của c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/tac-dong-cua-dong-usd-voi-doanh-nghiep-tren-thi-truong-chung-khoan-10157172.html">Link gốc</a>

Tỷ giá ảnh hưởng đến các yếu tố vĩ mô nhiều hơn ở khía cạnh cơ bản và tác động đến thị trường chứng khoán nhiều hơn ở khía cạnh tâm lý.



Tỷ gi&aacute; ảnh hưởng đến c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc; nhiều hơn ở kh&iacute;a cạnh cơ bản v&agrave; t&aacute;c động đến thị trường chứng kho&aacute;n nhiều hơn ở kh&iacute;a cạnh t&acirc;m l&yacute;.

Tiền đồng thường c&oacute; &aacute;p lực mất gi&aacute; trong chu kỳ USD tăng gi&aacute;, ổn định hoặc tăng gi&aacute; nhẹ trong chu kỳ giảm gi&aacute; của USD. Trong năm 2025, mặc d&ugrave; chỉ số DXY giảm nhưng tiền đồng vẫn chịu &aacute;p lực mất gi&aacute; nhưng vẫn trong bi&ecirc;n độ kiểm so&aacute;t của NHNN, b&aacute;o c&aacute;o của Chứng kho&aacute;n Rồng Việt (VDSC) nhận định.

Dữ liệu n&oacute;i l&ecirc;n điều g&igrave; về sức mạnh đồng USD?

Theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch, x&eacute;t ở g&oacute;c độ tỷ gi&aacute; hiệu lực thực, tiền đồng đ&atilde; mất gi&aacute; đ&aacute;ng kể so với xu hướng giảm gi&aacute; của đồng USD từ nửa cuối năm 2022 trở lại đ&acirc;y. Điều n&agrave;y h&agrave;m &yacute; &aacute;p lực mất gi&aacute; của tiền đồng trong chu kỳ giảm gi&aacute; của đồng USD (nếu c&oacute;) cũng sẽ ở mức vừa phải trừ phi xảy ra c&aacute;c c&uacute; sốc nội sinh (v&iacute; dụ như sự kiện SCB năm 2022) hoặc ngoại sinh (v&iacute; dụ như Việt Nam bị &aacute;p thuế cao hơn kỳ vọng dẫn đến sự dịch chuyển d&ograve;ng vốn đầu tư).

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250707/images/image(104).png" style="height:423px; width:650px" />

Ở c&aacute;c k&ecirc;nh truyền dẫn của đồng USD mạnh đối với c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc; Việt Nam, theo VDSC, đồng USD c&oacute; thể l&agrave; t&aacute;c nh&acirc;n t&iacute;ch cực đến c&aacute;n c&acirc;n thương mại. Mặc d&ugrave; đồng USD mạnh t&aacute;c động ti&ecirc;u cực đến lạm ph&aacute;t, &aacute;p lực trả nợ ngoại tệ v&agrave; d&ograve;ng vốn đầu tư của Việt Nam, c&aacute;c rủi ro lạm ph&aacute;t hay &aacute;p lực trả nợ ngoại tệ đang được kiểm so&aacute;t kh&aacute; tốt trong c&aacute;c năm trở lại đ&acirc;y. Tr&aacute;i lại, &aacute;p lực r&uacute;t vốn r&ograve;ng của nh&agrave; đầu tư (NĐT) nước ngo&agrave;i c&oacute; xu hướng tăng l&ecirc;n.

Dữ liệu qu&aacute; khứ cho thấy trong những giai đoạn tiền đồng mất gi&aacute; mạnh v&agrave; thiếu sự chuẩn bị về mặt t&acirc;m l&yacute; sẽ dẫn đến t&aacute;c động ti&ecirc;u cực đến chỉ số VN-Index (như năm 2011 v&agrave; 2022), trong khi đ&oacute;, tiền đồng tăng/giảm trong bi&ecirc;n độ hẹp hoặc được dự b&aacute;o trước thường l&agrave; yếu tố t&iacute;ch cực đối với VN-Index.

&quot;Hiện tại, ch&uacute;ng t&ocirc;i cho rằng bi&ecirc;n độ tỷ gi&aacute; rộng hơn so với trước (+/-5%) v&agrave; việc NHNN chấp nhận để tiền đồng mất gi&aacute; c&oacute; kiểm so&aacute;t sẽ l&agrave; chỉ dẫn tốt đối với t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư. Trừ phi xảy ra c&uacute; sốc về tỷ gi&aacute; khiến NĐT kh&ocirc;ng lường trước th&igrave; khi đ&oacute; tỷ gi&aacute; mới l&agrave; t&aacute;c nh&acirc;n ti&ecirc;u cực ảnh hưởng đến thị trường chứng kho&aacute;n&quot;, theo VDSC.

T&aacute;c động với doanh nghiệp

Dữ liệu cũng ghi nhận doanh thu ngoại tệ chỉ chiếm khoảng 6-7% tổng doanh thu của VN-Index, chỉ c&oacute; khoảng 52/318 doanh nghiệp thuộc chỉ số VN-Index c&oacute; rủi ro li&ecirc;n quan đến tỷ gi&aacute; thường xuy&ecirc;n v&agrave; đ&aacute;ng kể. Điều n&agrave;y cho thấy tỷ gi&aacute; ảnh hưởng đến c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc; nhiều hơn ở kh&iacute;a cạnh cơ bản v&agrave; t&aacute;c động đến thị trường chứng kho&aacute;n nhiều hơn ở kh&iacute;a cạnh t&acirc;m l&yacute;.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250707/images/image(103).png" style="height:285px; width:650px" />

&quot;Đ&aacute;nh gi&aacute; sơ lược chưa đầy đủ v&agrave; to&agrave;n diện về độ nhạy tỷ gi&aacute; với diễn biến gi&aacute; của nh&oacute;m doanh nghiệp thường xuy&ecirc;n ph&aacute;t sinh l&atilde;i/lỗ ch&ecirc;nh lệch tỷ gi&aacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i nhận thấy tiền đồng mất gi&aacute; c&oacute; tương quan dương với nh&oacute;m ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghệ phần mềm, vận tải v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng, trong khi tương quan &acirc;m với bất động sản, y tế v&agrave; tiện &iacute;ch. Tương quan với nh&oacute;m ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghệ phần mềm, vận tải v&agrave; tiện &iacute;ch c&oacute; thể được giải th&iacute;ch một phần bởi yếu tố cơ bản, trong khi c&aacute;c ng&agrave;nh c&ograve;n lại th&igrave; ch&uacute;ng t&ocirc;i kh&ocirc;ng c&oacute; bằng chứng/số liệu đủ thuyết phục&quot;, VDSC cho biết.

Ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghệ phần mềm với đại diện l&agrave; FPT c&oacute; tương quan dương v&agrave; cao nhất với tỷ gi&aacute;; doanh thu nước ngo&agrave;i trung b&igrave;nh của FPT trong giai đoạn 2022-2024 l&agrave; 46% nhờ mảng xuất khẩu phần mềm.

Ng&agrave;nh vận tải c&oacute; tương quan dương với tỷ gi&aacute; với đại diện l&agrave; VJC v&agrave; GMD. Trong đ&oacute;, VJC thường xuy&ecirc;n ghi nhận l&atilde;i CLTG c&oacute; thể nhờ doanh thu từ mảng vận chuyển quốc tế v&agrave; hoạt động b&aacute;n &amp; cho thu&ecirc; lại m&aacute;y bay (Sales &amp; Lease back); tỷ lệ nợ vay bằng USD chỉ chiếm khoảng 12% tổng nợ của VJC tại thời điểm cuối năm 2024.

GMD kh&ocirc;ng vay nợ bằng USD, c&aacute;c khoản ngoại tệ ph&aacute;t sinh đều li&ecirc;n quan đến hoạt động thu tiền h&atilde;ng t&agrave;u, đồng thời doanh nghiệp cũng c&oacute; ph&ograve;ng ngừa rủi ro tỷ gi&aacute; n&ecirc;n t&aacute;c động của tiền đồng mất gi&aacute; l&ecirc;n doanh nghiệp n&agrave;y l&agrave; kh&ocirc;ng đ&aacute;ng kể.

Cũng theo VDSC, mặc d&ugrave; ng&acirc;n h&agrave;ng/BĐS c&oacute; tương quan cao tỷ gi&aacute;, tuy nhi&ecirc;n, kh&ocirc;ng t&igrave;m thấy c&oacute; nhiều bằng chứng thuyết phục từ hoạt động kinh doanh của c&aacute;c doanh nghiệp cho thấy việc tiền đồng mất gi&aacute; mang lại t&aacute;c động t&iacute;ch cực/ti&ecirc;u cực cho doanh nghiệp trong hai ng&agrave;nh n&agrave;y.

Tương tự, kh&ocirc;ng t&igrave;m thấy bằng chứng thuyết phục n&agrave;o cho mối tương quan &acirc;m giữa ng&agrave;nh y tế với tỷ gi&aacute;.

Tương quan &acirc;m giữa ng&agrave;nh tiện &iacute;ch v&agrave; tỷ gi&aacute; c&oacute; thể đến từ nợ vay ngoại tệ (POW, PVG), trong khi GAS thường xuy&ecirc;n ghi nhận l&atilde;i ch&ecirc;nh lệch tỷ gi&aacute; do doanh thu/chi ph&iacute; được t&iacute;nh theo USD.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, tương quan của nh&oacute;m h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng thiết yếu với đại diện l&agrave; ng&agrave;nh dệt may gần như kh&ocirc;ng c&oacute; tương quan với tỷ gi&aacute;, c&oacute; thể nhờ hoạt động ph&ograve;ng ngừa rủi ro tỷ gi&aacute; của c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/tac-dong-cua-dong-usd-voi-doanh-nghiep-tren-thi-truong-chung-khoan-10157172.html">Link gốc</a>

Thị trường

Tạp chí Diễn đàn doanh nghiệp

Tác động của đồng USD với doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán

Nguyễn Thanh Nhi

Tỉ gi&#225; tăng n&#243;ng qu&#225;.... rất c&#243; hại cho c&#225;c doanh nghiệp nhập khẩu h&#224;ng h&#243;a.....
Nhưng lại c&#243; lợi cho việc xuất khẩu....♥️&#128514;♥️&#128514;
Vấn đề gian nan ở đ&#226;y... l&#224; thuế nữa.... kh&#244;ng c&#243; g&#236; tốt đẹp...cho c&#225;c doanh nghiệp c&#243; li&#234;n quan đến xuất nhập khẩu cả....
&#128514;♥️&#128514;♥️
Nhưng tiền đồng mất gi&#225; trầm trọng.... th&#236; n&#243; lại ch&#224;o đ&#243;n một lượng lớn tiền đầu cơ v&#224;o thị trường tr&#250; ẩn....
Mang lại mức tăng gi&#225; cổ phiếu cho c&#225;c Doanh nghiệp kh&#225;c....
Hỗ trợ thị trường cực mạnh...
♥️&#128514;♥️&#128514;

Tỉ giá tăng nóng quá.... rất có hại cho các doanh nghiệp nhập khẩu hàng hóa.....
Nhưng lại có lợi cho việc xuất khẩu....♥️😂♥️😂
Vấn đề gian nan ở đây... là thuế nữa.... không có gì tốt đẹp...cho các doanh nghiệp có liên quan đến xuất nhập khẩu cả....
😂♥️😂♥️
Nhưng tiền đồng mất giá trầm trọng.... thì nó lại chào đón một lượng lớn tiền đầu cơ vào thị trường trú ẩn....
Mang lại mức tăng giá cổ phiếu cho các Doanh nghiệp khác....
Hỗ trợ thị trường cực mạnh...
♥️😂♥️😂