Sau gần thập kỷ t&aacute;i cơ cấu, b&ecirc;n cạnh triển vọng d&agrave;i hạn, Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP S&agrave;i G&ograve;n Thương T&iacute;n (Sacombank, HOSE: <a class='symbol'>STB</a>) vẫn đối mặt những th&aacute;ch thức li&ecirc;n quan chất lượng t&agrave;i sản v&agrave; hiệu quả vận h&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250527/images/sacombank.jpeg" style="height:348px; width:600px">

D&ugrave; triển vọng d&agrave;i hạn s&aacute;ng sủa, cổ phiếu <a class='symbol'>STB</a> vẫn đối mặt với một số rủi ro ngắn hạn.

Kết th&uacute;c l&agrave; khởi đầu

2025 l&agrave; năm cuối c&ugrave;ng trong lộ tr&igrave;nh t&aacute;i cơ cấu Sacombank (2015-2025), nhằm cải thiện t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; vực dậy sức sống của ng&acirc;n h&agrave;ng. Đề &aacute;n n&agrave;y tập trung v&agrave;o việc xử l&yacute; nợ xấu, tăng tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng, b&aacute;n đấu gi&aacute; t&agrave;i sản đảm bảo, v&agrave; t&aacute;i cấu tr&uacute;c tổ chức.

Trong đ&oacute;, trọng t&acirc;m l&agrave; việc xử l&yacute; 32,5% cổ phần đang bị phong tỏa tại VAMC, tương đương hơn 600 triệu cổ phiếu li&ecirc;n quan đến c&aacute;c khoản vay cũ của &ocirc;ng Trầm B&ecirc; v&agrave; c&aacute;c b&ecirc;n li&ecirc;n quan.

Nh&igrave;n lại một thập kỷ qua, qu&aacute; tr&igrave;nh t&aacute;i cơ cấu k&eacute;o d&agrave;i đ&atilde; khiến hoạt động kinh doanh của Sacombank chịu ảnh hưởng r&otilde; rệt. Tăng trưởng t&iacute;n dụng của Ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y thường xuy&ecirc;n thấp hơn trung b&igrave;nh Ng&agrave;nh, chỉ đạt khoảng 12%/năm so với mức 15%&ndash;17% của to&agrave;n hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng.

Đồng thời, Sacombank phải tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng lớn &ndash; chiếm khoảng 16% tổng thu nhập hoạt động &ndash; khiến lợi nhuận sau thuế của Sacombank nhiều thời điểm chỉ bằng 1/2 hoặc 1/3 so với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&ugrave;ng quy m&ocirc; như ACB.

Hiện, Sacombank đ&atilde; tr&igrave;nh phương &aacute;n xử l&yacute; v&agrave; hiện đang chờ ph&ecirc; duyệt đối với số cổ phần đang phong tỏa tại VAMC. Phương &aacute;n xử l&yacute; nhi&ecirc;̀u khả năng sẽ được thực hiện th&ocirc;ng qua phương thức đấu gi&aacute;. Số ti&ecirc;̀n thu v&ecirc;̀ sẽ được ưu ti&ecirc;n để thanh to&aacute;n gốc v&agrave; l&atilde;i vay trước khi ghi nhận thu nhập kh&aacute;c (nếu c&oacute;).

Như vậy, để thu hồi được cả gốc lẫn l&atilde;i, gi&aacute; b&aacute;n ước t&iacute;nh phải đạt khoảng 33.162 đồng/cổ phiếu. Tuy nhi&ecirc;n, Ban l&atilde;nh đạo Ng&acirc;n h&agrave;ng cũng chia sẻ, tổng l&atilde;i phải trả được t&iacute;nh đến năm 2024 l&agrave; 57,6 ngh&igrave;n tỷ đồng. Theo SSI Research, con số n&agrave;y bao gồm cả l&atilde;i v&agrave; ph&iacute; phạt chậm thanh to&aacute;n.

Do đ&oacute;, nếu Ng&acirc;n h&agrave;ng b&aacute;n cao hơn gi&aacute; vốn, phần ch&ecirc;nh lệch nhi&ecirc;̀u khả năng sẽ được sử dụng để thanh to&aacute;n nghĩa vụ l&atilde;i vay c&ograve;n lại. Nh&igrave;n chung, việc Sacombank c&oacute; thể xử l&yacute; th&agrave;nh c&ocirc;ng khoản cổ phần tại VAMC sẽ gi&uacute;p nh&agrave; băng n&agrave;y tho&aacute;t khỏi &ldquo;c&aacute;i b&oacute;ng&rdquo; qu&aacute; khứ, mở ra khả năng tiếp cận nh&agrave; đầu tư chiến lược, tăng vốn v&agrave; chi trả cổ tức.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, Ng&acirc;n h&agrave;ng kỳ vọng thu hồi được c&aacute;c khoản nợ tại Khu c&ocirc;ng nghiệp Phong Ph&uacute; với gi&aacute; trị ước t&iacute;nh 3.200 tỷ đồng trong năm 2025, qua đ&oacute;, ghi nhận ho&agrave;n nhập dự ph&ograve;ng đ&aacute;ng kể, hỗ trợ lợi nhuận.

<a class='symbol'>STB</a> &ndash; ph&ugrave; hợp nh&agrave; đầu tư c&oacute; khẩu vị rủi ro cao

Dưới g&oacute;c nh&igrave;n đầu tư, cổ phiếu <a class='symbol'>STB</a> của Sacombank kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; một c&acirc;u chuyện về hồi phục t&agrave;i ch&iacute;nh, m&agrave; c&ograve;n l&agrave; biểu tượng của sự chuyển m&igrave;nh từ qu&aacute; khứ &quot;&aacute;m ảnh&quot; bởi nợ xấu, sang một tương lai tăng trưởng bền vững v&agrave; năng động hơn.

Trung t&acirc;m Ph&acirc;n t&iacute;ch C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n SSI (SSI Research) vừa n&acirc;ng gi&aacute; mục ti&ecirc;u cổ phiếu <a class='symbol'>STB</a> l&ecirc;n 47.600 đồng/cổ phiếu trong năm 2026 &ndash; cao hơn 19,6% so với thị gi&aacute; hiện tại.

Đ&acirc;y l&agrave; một mức định gi&aacute; hấp dẫn khi đặt trong bối cảnh <a class='symbol'>STB</a> c&oacute; khả năng tho&aacute;t khỏi &quot;di sản&quot; qu&aacute; khứ v&agrave; t&aacute;i định vị m&igrave;nh như một ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại cổ phần c&oacute; nền tảng t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave;nh mạnh, chiến lược kinh doanh r&otilde; r&agrave;ng v&agrave; dư địa tăng trưởng d&agrave;i hạn.

Tuy nhi&ecirc;n, Sacombank vẫn phải đối mặt với một số rủi ro trong ngắn hạn. Trong qu&yacute; I/2025, nợ xấu tăng l&ecirc;n mức 2,51% (từ 2,4% cuối năm 2024), trong đ&oacute; chủ yếu l&agrave; nợ Nh&oacute;m 5 &ndash; nợ c&oacute; khả năng mất vốn. Dự ph&ograve;ng chung cũng tăng đột biến l&ecirc;n 1.400 tỷ đồng, vượt xa mức ước t&iacute;nh 180 tỷ đồng trước đ&oacute; của SSI Research &ndash; phản &aacute;nh &aacute;p lực từ danh mục cho vay, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c khoản li&ecirc;n quan đến thị trường Mỹ v&agrave; c&aacute;c ng&agrave;nh nghề dễ tổn thương.

Chi ph&iacute; hoạt động vẫn l&agrave; điểm nghẽn với tỷ lệ CIR ở mức cao, quanh 48,5%, phản &aacute;nh qu&aacute; tr&igrave;nh t&aacute;i cơ cấu nh&acirc;n sự c&ograve;n tiếp diễn.

Ngo&agrave;i ra, tiến độ xử l&yacute; cổ phần tại VAMC vẫn phụ thuộc v&agrave;o quyết định từ NHNN. Trong trường hợp sự chậm trễ xảy ra, qu&aacute; tr&igrave;nh t&aacute;i cơ cấu c&oacute; thể bị k&eacute;o d&agrave;i, ảnh hưởng đến t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư v&agrave; tiến độ tiếp cận nh&agrave; đầu tư chiến lược.

Do đ&oacute;, <a class='symbol'>STB</a> ph&ugrave; hợp với nh&agrave; đầu tư c&oacute; khẩu vị rủi ro cao hơn, sẵn s&agrave;ng chờ đợi kết quả xử l&yacute; cổ phần tại VAMC, cũng như diễn biến chất lượng t&agrave;i sản trong c&aacute;c qu&yacute; tới.

<a href="https://tapchitaichinh.vn/co-phieu-stb-hau-tai-cau-truc-co-hoi-nhung-ap-luc.html?source=cat-76">Link gốc</a>

Cổ phiếu STB hậu tái cấu trúc: Cơ hội nhưng áp lực


Sau gần thập kỷ t&aacute;i cơ cấu, b&ecirc;n cạnh triển vọng d&agrave;i hạn, Ng&acirc;n h&agrave;ng TMCP S&agrave;i G&ograve;n Thương T&iacute;n (Sacombank, HOSE: STB) vẫn đối mặt những th&aacute;ch thức li&ecirc;n quan chất lượng t&agrave;i sản v&agrave; hiệu quả vận h&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250527/images/sacombank.jpeg" style="height:348px; width:600px" />

D&ugrave; triển vọng d&agrave;i hạn s&aacute;ng sủa, cổ phiếu STB vẫn đối mặt với một số rủi ro ngắn hạn.

Kết th&uacute;c l&agrave; khởi đầu

2025 l&agrave; năm cuối c&ugrave;ng trong lộ tr&igrave;nh t&aacute;i cơ cấu Sacombank (2015-2025), nhằm cải thiện t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; vực dậy sức sống của ng&acirc;n h&agrave;ng. Đề &aacute;n n&agrave;y tập trung v&agrave;o việc xử l&yacute; nợ xấu, tăng tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng, b&aacute;n đấu gi&aacute; t&agrave;i sản đảm bảo, v&agrave; t&aacute;i cấu tr&uacute;c tổ chức.

Trong đ&oacute;, trọng t&acirc;m l&agrave; việc xử l&yacute; 32,5% cổ phần đang bị phong tỏa tại VAMC, tương đương hơn 600 triệu cổ phiếu li&ecirc;n quan đến c&aacute;c khoản vay cũ của &ocirc;ng Trầm B&ecirc; v&agrave; c&aacute;c b&ecirc;n li&ecirc;n quan.

Nh&igrave;n lại một thập kỷ qua, qu&aacute; tr&igrave;nh t&aacute;i cơ cấu k&eacute;o d&agrave;i đ&atilde; khiến hoạt động kinh doanh của Sacombank chịu ảnh hưởng r&otilde; rệt. Tăng trưởng t&iacute;n dụng của Ng&acirc;n h&agrave;ng n&agrave;y thường xuy&ecirc;n thấp hơn trung b&igrave;nh Ng&agrave;nh, chỉ đạt khoảng 12%/năm so với mức 15%&ndash;17% của to&agrave;n hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng.

Đồng thời, Sacombank phải tr&iacute;ch lập dự ph&ograve;ng lớn &ndash; chiếm khoảng 16% tổng thu nhập hoạt động &ndash; khiến lợi nhuận sau thuế của Sacombank nhiều thời điểm chỉ bằng 1/2 hoặc 1/3 so với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&ugrave;ng quy m&ocirc; như ACB.

Hiện, Sacombank đ&atilde; tr&igrave;nh phương &aacute;n xử l&yacute; v&agrave; hiện đang chờ ph&ecirc; duyệt đối với số cổ phần đang phong tỏa tại VAMC. Phương &aacute;n xử l&yacute; nhi&ecirc;̀u khả năng sẽ được thực hiện th&ocirc;ng qua phương thức đấu gi&aacute;. Số ti&ecirc;̀n thu v&ecirc;̀ sẽ được ưu ti&ecirc;n để thanh to&aacute;n gốc v&agrave; l&atilde;i vay trước khi ghi nhận thu nhập kh&aacute;c (nếu c&oacute;).

Như vậy, để thu hồi được cả gốc lẫn l&atilde;i, gi&aacute; b&aacute;n ước t&iacute;nh phải đạt khoảng 33.162 đồng/cổ phiếu. Tuy nhi&ecirc;n, Ban l&atilde;nh đạo Ng&acirc;n h&agrave;ng cũng chia sẻ, tổng l&atilde;i phải trả được t&iacute;nh đến năm 2024 l&agrave; 57,6 ngh&igrave;n tỷ đồng. Theo SSI Research, con số n&agrave;y bao gồm cả l&atilde;i v&agrave; ph&iacute; phạt chậm thanh to&aacute;n.

Do đ&oacute;, nếu Ng&acirc;n h&agrave;ng b&aacute;n cao hơn gi&aacute; vốn, phần ch&ecirc;nh lệch nhi&ecirc;̀u khả năng sẽ được sử dụng để thanh to&aacute;n nghĩa vụ l&atilde;i vay c&ograve;n lại. Nh&igrave;n chung, việc Sacombank c&oacute; thể xử l&yacute; th&agrave;nh c&ocirc;ng khoản cổ phần tại VAMC sẽ gi&uacute;p nh&agrave; băng n&agrave;y tho&aacute;t khỏi &ldquo;c&aacute;i b&oacute;ng&rdquo; qu&aacute; khứ, mở ra khả năng tiếp cận nh&agrave; đầu tư chiến lược, tăng vốn v&agrave; chi trả cổ tức.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, Ng&acirc;n h&agrave;ng kỳ vọng thu hồi được c&aacute;c khoản nợ tại Khu c&ocirc;ng nghiệp Phong Ph&uacute; với gi&aacute; trị ước t&iacute;nh 3.200 tỷ đồng trong năm 2025, qua đ&oacute;, ghi nhận ho&agrave;n nhập dự ph&ograve;ng đ&aacute;ng kể, hỗ trợ lợi nhuận.

STB &ndash; ph&ugrave; hợp nh&agrave; đầu tư c&oacute; khẩu vị rủi ro cao

Dưới g&oacute;c nh&igrave;n đầu tư, cổ phiếu STB của Sacombank kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; một c&acirc;u chuyện về hồi phục t&agrave;i ch&iacute;nh, m&agrave; c&ograve;n l&agrave; biểu tượng của sự chuyển m&igrave;nh từ qu&aacute; khứ &quot;&aacute;m ảnh&quot; bởi nợ xấu, sang một tương lai tăng trưởng bền vững v&agrave; năng động hơn.

Trung t&acirc;m Ph&acirc;n t&iacute;ch C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n SSI (SSI Research) vừa n&acirc;ng gi&aacute; mục ti&ecirc;u cổ phiếu STB l&ecirc;n 47.600 đồng/cổ phiếu trong năm 2026 &ndash; cao hơn 19,6% so với thị gi&aacute; hiện tại.

Đ&acirc;y l&agrave; một mức định gi&aacute; hấp dẫn khi đặt trong bối cảnh STB c&oacute; khả năng tho&aacute;t khỏi &quot;di sản&quot; qu&aacute; khứ v&agrave; t&aacute;i định vị m&igrave;nh như một ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại cổ phần c&oacute; nền tảng t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave;nh mạnh, chiến lược kinh doanh r&otilde; r&agrave;ng v&agrave; dư địa tăng trưởng d&agrave;i hạn.

Tuy nhi&ecirc;n, Sacombank vẫn phải đối mặt với một số rủi ro trong ngắn hạn. Trong qu&yacute; I/2025, nợ xấu tăng l&ecirc;n mức 2,51% (từ 2,4% cuối năm 2024), trong đ&oacute; chủ yếu l&agrave; nợ Nh&oacute;m 5 &ndash; nợ c&oacute; khả năng mất vốn. Dự ph&ograve;ng chung cũng tăng đột biến l&ecirc;n 1.400 tỷ đồng, vượt xa mức ước t&iacute;nh 180 tỷ đồng trước đ&oacute; của SSI Research &ndash; phản &aacute;nh &aacute;p lực từ danh mục cho vay, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c khoản li&ecirc;n quan đến thị trường Mỹ v&agrave; c&aacute;c ng&agrave;nh nghề dễ tổn thương.

Chi ph&iacute; hoạt động vẫn l&agrave; điểm nghẽn với tỷ lệ CIR ở mức cao, quanh 48,5%, phản &aacute;nh qu&aacute; tr&igrave;nh t&aacute;i cơ cấu nh&acirc;n sự c&ograve;n tiếp diễn.

Ngo&agrave;i ra, tiến độ xử l&yacute; cổ phần tại VAMC vẫn phụ thuộc v&agrave;o quyết định từ NHNN. Trong trường hợp sự chậm trễ xảy ra, qu&aacute; tr&igrave;nh t&aacute;i cơ cấu c&oacute; thể bị k&eacute;o d&agrave;i, ảnh hưởng đến t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư v&agrave; tiến độ tiếp cận nh&agrave; đầu tư chiến lược.

Do đ&oacute;, STB ph&ugrave; hợp với nh&agrave; đầu tư c&oacute; khẩu vị rủi ro cao hơn, sẵn s&agrave;ng chờ đợi kết quả xử l&yacute; cổ phần tại VAMC, cũng như diễn biến chất lượng t&agrave;i sản trong c&aacute;c qu&yacute; tới.

<a href="https://tapchitaichinh.vn/co-phieu-stb-hau-tai-cau-truc-co-hoi-nhung-ap-luc.html?source=cat-76">Link gốc</a>

Tài chính

STB: Cổ phiếu STB hậu tái cấu trúc - Cơ hội nhưng áp lực

Kiều Huỳnh Như

Vắng chủ nh&#224; g&#224; vọc ni&#234;u t&#244;m, nay đ&#224;n g&#224; đ&#227; bị thịt; cổ đ&#244;ng sắp c&#243; thịt ăn rồi.

Vắng chủ nhà gà vọc niêu tôm, nay đàn gà đã bị thịt; cổ đông sắp có thịt ăn rồi.

🌲🌲🌲

Nợ xấu c&#224;ng cao th&#236; cổ phiếu c&#224;ng dễ l&#234;n.

Nợ xấu càng cao thì cổ phiếu càng dễ lên.