TCBS dẫn đầu về quy m&ocirc; cho vay k&yacute; quỹ, song hiệu quả sử dụng vốn tốt nhất lại thuộc về VPS.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260210/images/so-ke-mang-cho-vay-ky-quy-cua-cac-cong-ty-chung-khoan-20260210162732.jpg" style="height:400px; width:600px">

Ảnh minh họa.

Theo thống k&ecirc; của Mekong ASEAN tại b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; 4/2025 của 30 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; vốn lớn nhất, tổng dư nợ cho vay k&yacute; quỹ (margin) của nh&oacute;m n&agrave;y tại thời điểm cuối năm 2025 ở mức hơn 381.000 tỷ đồng, tăng gần 25.000 tỷ đồng sau một qu&yacute; v&agrave; tăng hơn 150.000 tỷ đồng sau một năm.

Dẫn đầu về dư nợ margin l&agrave; Chứng kho&aacute;n Kỹ Thương (TCBS) với hơn 43.000 tỷ đồng, tiếp theo l&agrave; <a class='symbol'>SSI</a> (gần 39.000 tỷ đồng) v&agrave; Chứng kho&aacute;n VPBankS (VPBS) với hơn 34.000 tỷ đồng. Chứng kho&aacute;n TP <a class='symbol'>HCM</a> (HSC) từ vị tr&iacute; thứ 3 hồi đầu năm đ&atilde; lui xuống vị tr&iacute; thứ 4. Tại thời điểm cuối qu&yacute; 3/2025, HSC c&ograve;n bị VPS &ldquo;vượt mặt&rdquo; khi gi&aacute; trị cho vay chỉ quanh 20.000 tỷ đồng suốt nhiều qu&yacute;.

Trong qu&yacute; cuối năm 2025, HSC bất ngờ tăng tốc, r&oacute;t th&ecirc;m gần 8.000 tỷ đồng v&agrave;o mảng cho vay v&agrave; n&acirc;ng dư nợ l&ecirc;n mức hơn 28.000 tỷ đồng. Động lực bứt ph&aacute; mảng cho vay của HSC trong quý 4 đến từ việc c&ocirc;ng ty ho&agrave;n tất đợt tăng vốn vào tháng 9/2025, qua đ&oacute; th&aacute;o gỡ c&aacute;c hạn chế li&ecirc;n quan đến trần cho vay.

Cụ th&ecirc;̉, c&ocirc;ng ty đ&atilde; chào bán thành c&ocirc;ng gần 360 triệu cổ phiếu cho cổ đ&ocirc;ng hi&ecirc;̣n hữu, n&acirc;ng vốn điều lệ từ 7.208 tỷ đồng l&ecirc;n 10.808 tỷ đồng. Với gi&aacute; ch&agrave;o b&aacute;n 10.000 đồng/cổ phiếu, HSC thu về 3.600 tỷ đồng, dự kiến d&ugrave;ng 70% bổ sung nguồn vốn cho hoạt động cho vay k&yacute; quỹ (margin), c&ograve;n lại sẽ được d&ugrave;ng cho hoạt động tự doanh.

Tăng trưởng mạnh nhất mảng cho vay trong năm vừa qua l&agrave; VPBS, với mức tăng hơn 24.500 tỷ đồng. TCBS cũng r&oacute;t th&ecirc;m gần 18.000 tỷ đồng cho vay margin năm 2025. Tiếp theo l&agrave; <a class='symbol'>SSI</a> (tăng gần 17.000 tỷ đồng), VPS (tăng hơn 10.000 tỷ đồng), <a class='symbol'>VIX</a> (tăng hơn 9.600 tỷ đồng), ACBS (tăng hơn 8.600 tỷ đồng), LPBS (tăng gần 8.000 tỷ đồng), <a class='symbol'>SHS</a> (tăng gần 5.000 tỷ đồng)...

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260210/images/image(43).png" style="height:482px; width:600px">

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260210/images/image(42).png" style="height:473px; width:600px">

Nhiều qu&yacute; gần đ&acirc;y, mảng cho vay margin trở th&agrave;nh mảnh đất sinh lời &ldquo;m&agrave;u mỡ&rdquo; của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n. T&iacute;nh chung 30 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n theo thống k&ecirc; của Mekong ASEAN, l&atilde;i từ cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; ứng trước tiền b&aacute;n năm 2025 l&ecirc;n tới hơn 31.300 tỷ đồng, tăng 44% so với năm 2024, tương ứng tăng hơn 9.500 tỷ đồng.

X&eacute;t về hiệu quả mảng cho vay, kh&ocirc;ng phải l&uacute;c n&agrave;o quy m&ocirc; dư nợ cũng tỷ lệ thuận với mức l&atilde;i thu về. Với số dư cho vay lớn nhất, TCBS tiếp tục dẫn đầu về khoản thu nhập n&agrave;y, đạt hơn 3.700 tỷ đồng trong năm vừa qua, tăng 42% so với năm trước. Tuy nhi&ecirc;n dẫn đầu về lợi nhuận gộp mảng n&agrave;y (l&atilde;i từ cho vay/dư nợ cho vay) lại l&agrave; VPS, với tỷ lệ hơn 11%, tương đương cứ 100 đồng cho vay margin tạo ra hơn 11 đồng lợi nhuận. Trong khi đ&oacute;, tỷ lệ n&agrave;y ở TCBS l&agrave; 8,5%, <a class='symbol'>SSI</a> l&agrave; 9,1%, HSC l&agrave; 8,5%...

VPBankS đứng trong Top 3 về dư nợ cho vay nhưng lợi nhuận mảng margin trong năm qua chỉ đạt hơn 1.900 tỷ đồng, thấp hơn đ&aacute;ng kể so với mức gần 2.400 tỷ đồng của HSC hay hơn 2.500 tỷ của VPS d&ugrave; hai c&ocirc;ng ty n&agrave;y c&oacute; quy m&ocirc; dư nợ thấp hơn nhiều.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260210/images/image(41).png" style="height:468px; width:600px">

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260210/images/image(40).png" style="height:468px; width:600px">

Trong b&aacute;o c&aacute;o chiến lược năm 2026 ph&aacute;t h&agrave;nh đầu th&aacute;ng 1/2026 vừa qua, <a class='symbol'>SHS</a> cho biết, l&atilde;i suất cho vay margin ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n ổn định ở mức 10-13%/năm. Để cạnh tranh, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n li&ecirc;n tục tung ra c&aacute;c g&oacute;i margin ưu đ&atilde;i như miễn l&atilde;i cho 7-10 ng&agrave;y đầu, l&atilde;i suất cố định thấp (duy tr&igrave; mức 7-9%/năm) cho c&aacute;c t&agrave;i khoản mở mới hoặc hạn mức lớn...

Số liệu của <a class='symbol'>SHS</a> cho thấy, VPS dẫn đầu về mức l&atilde;i suất cao với l&atilde;i suất cho vay b&igrave;nh qu&acirc;n khoảng 13,2%/năm. V&igrave; vậy, việc c&ocirc;ng ty n&agrave;y ghi nhận hiệu quả sử dụng vốn cho vay margin thuộc nh&oacute;m cao nhất to&agrave;n ng&agrave;nh l&agrave; điều dễ hiểu.

Theo <a class='symbol'>SHS</a>, năm 2025 l&agrave; giai đoạn &quot;vốn h&oacute;a ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n&quot;. Việc c&aacute;c c&ocirc;ng ty đồng loạt tăng vốn kh&ocirc;ng chỉ để mở rộng mức trần cho vay đang dần cạn kiệt m&agrave; c&ograve;n l&agrave; bước chuẩn bị cho việc n&acirc;ng hạng thị trường.

Đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch nhận định, với việc nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n mới IPO (<a class='symbol'>TCX</a>, <a class='symbol'>VPX</a>, <a class='symbol'>VCK</a>, <a class='symbol'>DSE</a>), l&atilde;i suất margin sẽ tiếp tục ph&acirc;n h&oacute;a. Nh&oacute;m c&oacute; vốn rẻ từ ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ (TCBS, VPBankS) sẽ ưu ti&ecirc;n hạ l&atilde;i suất để chiếm thị phần, trong khi nh&oacute;m truyền thống sẽ tập trung v&agrave;o dịch vụ tư vấn để giữ bi&ecirc;n lợi nhuận. V&igrave; vậy, mảng margin sắp tới kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; cuộc đua về số lượng t&agrave;i khoản mở mới m&agrave; l&agrave; cuộc đua về quy m&ocirc; vốn v&agrave; khả năng quản trị chi ph&iacute; vốn, quản trị rủi ro.

Phạm Ngọc

<a href="https://mekongasean.vn/so-ke-mang-cho-vay-ky-quy-cua-cac-cong-ty-chung-khoan-51791.html">Link gốc</a>

&nbsp;

TCBS dẫn đầu về quy mô cho vay ký quỹ, song hiệu quả sử dụng vốn tốt nhất lại thuộc về VPS.


TCBS dẫn đầu về quy m&ocirc; cho vay k&yacute; quỹ, song hiệu quả sử dụng vốn tốt nhất lại thuộc về VPS.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260210/images/so-ke-mang-cho-vay-ky-quy-cua-cac-cong-ty-chung-khoan-20260210162732.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Ảnh minh họa.

Theo thống k&ecirc; của Mekong ASEAN tại b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; 4/2025 của 30 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n c&oacute; vốn lớn nhất, tổng dư nợ cho vay k&yacute; quỹ (margin) của nh&oacute;m n&agrave;y tại thời điểm cuối năm 2025 ở mức hơn 381.000 tỷ đồng, tăng gần 25.000 tỷ đồng sau một qu&yacute; v&agrave; tăng hơn 150.000 tỷ đồng sau một năm.

Dẫn đầu về dư nợ margin l&agrave; Chứng kho&aacute;n Kỹ Thương (TCBS) với hơn 43.000 tỷ đồng, tiếp theo l&agrave; SSI (gần 39.000 tỷ đồng) v&agrave; Chứng kho&aacute;n VPBankS (VPBS) với hơn 34.000 tỷ đồng. Chứng kho&aacute;n TP HCM (HSC) từ vị tr&iacute; thứ 3 hồi đầu năm đ&atilde; lui xuống vị tr&iacute; thứ 4. Tại thời điểm cuối qu&yacute; 3/2025, HSC c&ograve;n bị VPS &ldquo;vượt mặt&rdquo; khi gi&aacute; trị cho vay chỉ quanh 20.000 tỷ đồng suốt nhiều qu&yacute;.

Trong qu&yacute; cuối năm 2025, HSC bất ngờ tăng tốc, r&oacute;t th&ecirc;m gần 8.000 tỷ đồng v&agrave;o mảng cho vay v&agrave; n&acirc;ng dư nợ l&ecirc;n mức hơn 28.000 tỷ đồng. Động lực bứt ph&aacute; mảng cho vay của HSC trong quý 4 đến từ việc c&ocirc;ng ty ho&agrave;n tất đợt tăng vốn vào tháng 9/2025, qua đ&oacute; th&aacute;o gỡ c&aacute;c hạn chế li&ecirc;n quan đến trần cho vay.

Cụ th&ecirc;̉, c&ocirc;ng ty đ&atilde; chào bán thành c&ocirc;ng gần 360 triệu cổ phiếu cho cổ đ&ocirc;ng hi&ecirc;̣n hữu, n&acirc;ng vốn điều lệ từ 7.208 tỷ đồng l&ecirc;n 10.808 tỷ đồng. Với gi&aacute; ch&agrave;o b&aacute;n 10.000 đồng/cổ phiếu, HSC thu về 3.600 tỷ đồng, dự kiến d&ugrave;ng 70% bổ sung nguồn vốn cho hoạt động cho vay k&yacute; quỹ (margin), c&ograve;n lại sẽ được d&ugrave;ng cho hoạt động tự doanh.

Tăng trưởng mạnh nhất mảng cho vay trong năm vừa qua l&agrave; VPBS, với mức tăng hơn 24.500 tỷ đồng. TCBS cũng r&oacute;t th&ecirc;m gần 18.000 tỷ đồng cho vay margin năm 2025. Tiếp theo l&agrave; SSI (tăng gần 17.000 tỷ đồng), VPS (tăng hơn 10.000 tỷ đồng), VIX (tăng hơn 9.600 tỷ đồng), ACBS (tăng hơn 8.600 tỷ đồng), LPBS (tăng gần 8.000 tỷ đồng), SHS (tăng gần 5.000 tỷ đồng)...

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260210/images/image(43).png" style="height:482px; width:600px" />

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260210/images/image(42).png" style="height:473px; width:600px" />

Nhiều qu&yacute; gần đ&acirc;y, mảng cho vay margin trở th&agrave;nh mảnh đất sinh lời &ldquo;m&agrave;u mỡ&rdquo; của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n. T&iacute;nh chung 30 c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n theo thống k&ecirc; của Mekong ASEAN, l&atilde;i từ cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; ứng trước tiền b&aacute;n năm 2025 l&ecirc;n tới hơn 31.300 tỷ đồng, tăng 44% so với năm 2024, tương ứng tăng hơn 9.500 tỷ đồng.

X&eacute;t về hiệu quả mảng cho vay, kh&ocirc;ng phải l&uacute;c n&agrave;o quy m&ocirc; dư nợ cũng tỷ lệ thuận với mức l&atilde;i thu về. Với số dư cho vay lớn nhất, TCBS tiếp tục dẫn đầu về khoản thu nhập n&agrave;y, đạt hơn 3.700 tỷ đồng trong năm vừa qua, tăng 42% so với năm trước. Tuy nhi&ecirc;n dẫn đầu về lợi nhuận gộp mảng n&agrave;y (l&atilde;i từ cho vay/dư nợ cho vay) lại l&agrave; VPS, với tỷ lệ hơn 11%, tương đương cứ 100 đồng cho vay margin tạo ra hơn 11 đồng lợi nhuận. Trong khi đ&oacute;, tỷ lệ n&agrave;y ở TCBS l&agrave; 8,5%, SSI l&agrave; 9,1%, HSC l&agrave; 8,5%...

VPBankS đứng trong Top 3 về dư nợ cho vay nhưng lợi nhuận mảng margin trong năm qua chỉ đạt hơn 1.900 tỷ đồng, thấp hơn đ&aacute;ng kể so với mức gần 2.400 tỷ đồng của HSC hay hơn 2.500 tỷ của VPS d&ugrave; hai c&ocirc;ng ty n&agrave;y c&oacute; quy m&ocirc; dư nợ thấp hơn nhiều.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260210/images/image(41).png" style="height:468px; width:600px" />

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260210/images/image(40).png" style="height:468px; width:600px" />

Trong b&aacute;o c&aacute;o chiến lược năm 2026 ph&aacute;t h&agrave;nh đầu th&aacute;ng 1/2026 vừa qua, SHS cho biết, l&atilde;i suất cho vay margin ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n ổn định ở mức 10-13%/năm. Để cạnh tranh, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n li&ecirc;n tục tung ra c&aacute;c g&oacute;i margin ưu đ&atilde;i như miễn l&atilde;i cho 7-10 ng&agrave;y đầu, l&atilde;i suất cố định thấp (duy tr&igrave; mức 7-9%/năm) cho c&aacute;c t&agrave;i khoản mở mới hoặc hạn mức lớn...

Số liệu của SHS cho thấy, VPS dẫn đầu về mức l&atilde;i suất cao với l&atilde;i suất cho vay b&igrave;nh qu&acirc;n khoảng 13,2%/năm. V&igrave; vậy, việc c&ocirc;ng ty n&agrave;y ghi nhận hiệu quả sử dụng vốn cho vay margin thuộc nh&oacute;m cao nhất to&agrave;n ng&agrave;nh l&agrave; điều dễ hiểu.

Theo SHS, năm 2025 l&agrave; giai đoạn &quot;vốn h&oacute;a ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n&quot;. Việc c&aacute;c c&ocirc;ng ty đồng loạt tăng vốn kh&ocirc;ng chỉ để mở rộng mức trần cho vay đang dần cạn kiệt m&agrave; c&ograve;n l&agrave; bước chuẩn bị cho việc n&acirc;ng hạng thị trường.

Đơn vị ph&acirc;n t&iacute;ch nhận định, với việc nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n mới IPO (TCX, VPX, VCK, DSE), l&atilde;i suất margin sẽ tiếp tục ph&acirc;n h&oacute;a. Nh&oacute;m c&oacute; vốn rẻ từ ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ (TCBS, VPBankS) sẽ ưu ti&ecirc;n hạ l&atilde;i suất để chiếm thị phần, trong khi nh&oacute;m truyền thống sẽ tập trung v&agrave;o dịch vụ tư vấn để giữ bi&ecirc;n lợi nhuận. V&igrave; vậy, mảng margin sắp tới kh&ocirc;ng c&ograve;n l&agrave; cuộc đua về số lượng t&agrave;i khoản mở mới m&agrave; l&agrave; cuộc đua về quy m&ocirc; vốn v&agrave; khả năng quản trị chi ph&iacute; vốn, quản trị rủi ro.

Phạm Ngọc

<a href="https://mekongasean.vn/so-ke-mang-cho-vay-ky-quy-cua-cac-cong-ty-chung-khoan-51791.html">Link gốc</a>

&nbsp;

Thị trường

Asean Times

So kè mảng cho vay ký quỹ của các công ty chứng khoán

Mr Win

Cổ Phiếu Tăng Trưởng

H&#232;n g&#236; vay b&#234;n VPS l&#250;c n&#224;o cũng bị cắn l&#227;i cao, đổi app th&#244;i