Theo SGI Capital, với quy m&ocirc; vốn h&oacute;a v&agrave; thanh khoản hiện nay, việc v&agrave;i tỷ USD đổ v&agrave;o trong 6&ndash;12 th&aacute;ng &ldquo;kh&ocirc;ng c&ograve;n mang t&iacute;nh quyết định xu hướng thị trường&rdquo;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251011/images/photo1673064746480-16730647466001311456174.jpeg" style="height:375px; width:600px">

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới c&ocirc;ng bố, SGI Capital đ&aacute;nh gi&aacute; thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đang trong giai đoạn ph&aacute;t triển mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi đ&agrave; tăng trưởng kinh tế ấn tượng v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch điều h&agrave;nh linh hoạt của Ch&iacute;nh phủ.

Tuy nhi&ecirc;n, c&ugrave;ng với cơ hội, thị trường cũng đối mặt nhiều th&aacute;ch thức khi t&iacute;n dụng tăng nhanh, thanh khoản ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; dấu hiệu căng v&agrave; d&ograve;ng tiền đầu cơ tiềm ẩn nguy cơ h&igrave;nh th&agrave;nh bong b&oacute;ng t&agrave;i sản.

﻿Thanh khoản ng&acirc;n h&agrave;ng chịu sức &eacute;p, l&atilde;i suất c&oacute; thể tăng trở lại

Theo SGI Capital, GDP qu&yacute; III/2025 tăng 8,25%, mức cao nhất trong nhiều năm, phản &aacute;nh hiệu quả từ loạt ch&iacute;nh s&aacute;ch hỗ trợ nền kinh tế đối ph&oacute; rủi ro thuế quan từ Mỹ. Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; đẩy mạnh đầu tư c&ocirc;ng, th&aacute;o gỡ vướng mắc ph&aacute;p l&yacute;, giữ l&atilde;i suất thấp v&agrave; th&uacute;c đẩy t&iacute;n dụng tăng trưởng tới 13,3% sau 9 th&aacute;ng. Nhờ đ&oacute;, c&aacute;c thị trường t&agrave;i sản như bất động sản v&agrave; chứng kho&aacute;n l&agrave; nh&oacute;m hưởng lợi sớm nhất.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251011/images/560849582_1140927521472705_7107917522571015490_n(1).jpg" style="height:345px; width:600px">

Tuy nhi&ecirc;n, việc tăng cung tiền v&agrave; hạ l&atilde;i suất cũng khiến &aacute;p lực tỷ gi&aacute; gia tăng, trong khi d&ograve;ng tiền đầu cơ c&oacute; thể h&igrave;nh th&agrave;nh c&aacute;c bong b&oacute;ng t&agrave;i sản trong tương lai.

SGI Capital chỉ ra rằng huy động vốn tăng chậm hơn t&iacute;n dụng trong thời gian d&agrave;i do l&atilde;i suất thấp, buộc nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng phải dựa v&agrave;o thị trường hai để b&ugrave; thanh khoản. D&ugrave; Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước đ&atilde; bơm tiền qua k&ecirc;nh OMO, l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn duy tr&igrave; ở mức cao suốt ba th&aacute;ng gần đ&acirc;y.

Lợi suất tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ cũng đang tăng, phản &aacute;nh nhu cầu vốn lớn của nền kinh tế. Khi c&aacute;c mặt bằng l&atilde;i suất nhạy cảm tăng l&ecirc;n, thanh khoản v&agrave; gi&aacute; trị giao dịch tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n thường suy giảm. Nếu t&iacute;n dụng tiếp tục tăng mạnh 18&ndash;20%/năm, mặt bằng l&atilde;i suất huy động c&oacute; thể sớm phải điều chỉnh tăng để b&ugrave; đắp thanh khoản.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251011/images/558568336_1140927581472699_8232157839867754085_n.jpg" style="height:362px; width:609px">

B&aacute;o c&aacute;o cũng lưu &yacute; đến động th&aacute;i của cơ quan quản l&yacute; trong việc hạn chế đầu cơ bất động sản. C&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch như giới hạn tỷ lệ vay cho căn nh&agrave; thứ hai, thứ ba, hay đ&aacute;nh thuế với đất bỏ hoang được xem l&agrave; cần thiết để tr&aacute;nh đầu cơ v&agrave; đảm bảo c&acirc;n bằng vĩ m&ocirc; d&agrave;i hạn. Tuy nhi&ecirc;n, điều n&agrave;y c&oacute; thể tạo &aacute;p lực ngắn hạn cho cả ng&agrave;nh bất động sản v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng, khi t&iacute;n dụng bất động sản hiện vẫn l&agrave; một động lực tăng trưởng lớn.

Chất lượng h&agrave;ng h&oacute;a v&agrave; sức hấp dẫn của doanh nghiệp l&agrave; &quot;điều kiện đủ&quot;

SGI Capital cho biết, d&ugrave; khối ngoại đ&atilde; b&aacute;n r&ograve;ng hơn 110.000 tỷ đồng từ đầu năm, VN-Index vẫn trụ vững, cho thấy sức mạnh d&ograve;ng tiền nội. Nếu Việt Nam được FTSE n&acirc;ng hạng v&agrave;o th&aacute;ng 9/2026, c&aacute;c quỹ thụ động (passive) c&oacute; thể ph&acirc;n bổ khoảng 1,5 tỷ USD từ th&aacute;ng 3/2027, trong khi d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c quỹ chủ động c&oacute; thể lớn hơn t&ugrave;y sức hấp dẫn thị trường.

Tuy nhi&ecirc;n, với quy m&ocirc; vốn h&oacute;a v&agrave; thanh khoản hiện nay, việc v&agrave;i tỷ USD đổ v&agrave;o trong 6&ndash;12 th&aacute;ng &ldquo;kh&ocirc;ng c&ograve;n mang t&iacute;nh quyết định xu hướng thị trường&rdquo;.

Thị trường s&ocirc;i động đ&atilde; gi&uacute;p doanh nghiệp IPO v&agrave; ph&aacute;t h&agrave;nh gần 40.000 tỷ đồng trong qu&yacute; III. D&ugrave; vậy, d&ograve;ng tiền nộp mới trong nước đang chững lại, trong khi &aacute;p lực tho&aacute;i vốn từ khối ngoại, cổ đ&ocirc;ng nội bộ v&agrave; nhu cầu vốn ph&aacute;t h&agrave;nh tăng mạnh khiến thanh khoản thị trường giảm r&otilde; rệt.

SGI Capital cho biết với lượng margin tăng l&ecirc;n mức kỷ lục tại nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, thị trường cần d&ograve;ng tiền mới để duy tr&igrave; đ&agrave; tăng trong những th&aacute;ng cuối năm.

Tựu chung lại, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch nhấn mạnh: &ldquo;N&acirc;ng hạng l&agrave; tin vui lớn, nhưng kh&ocirc;ng n&ecirc;n kỳ vọng d&ograve;ng tiền ngoại sẽ ồ ạt đổ v&agrave;o. Yếu tố quyết định xu hướng tăng của thị trường vẫn l&agrave; sự ổn định vĩ m&ocirc; &ndash; m&ocirc;i trường gi&uacute;p doanh nghiệp mở rộng hoạt động, tăng trưởng lợi nhuận bền vững cho cổ đ&ocirc;ng. N&acirc;ng hạng l&agrave; điều kiện cần, nhưng chất lượng h&agrave;ng h&oacute;a v&agrave; sức hấp dẫn của doanh nghiệp mới l&agrave; điều kiện đủ để Việt Nam thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn ngoại d&agrave;i hạn&rdquo;.

<a href="https://markettimes.vn/sgi-capital-voi-luong-margin-tang-len-muc-ky-luc-thi-truong-chung-khoan-can-dong-tien-moi-de-duy-tri-da-tang-93625.html">Link gốc</a>

Theo SGI Capital, với quy mô vốn hóa và thanh khoản hiện nay, việc vài tỷ USD đổ vào trong 6–12 tháng “không còn mang tính quyết định xu hướng thị trường”.


Theo SGI Capital, với quy m&ocirc; vốn h&oacute;a v&agrave; thanh khoản hiện nay, việc v&agrave;i tỷ USD đổ v&agrave;o trong 6&ndash;12 th&aacute;ng &ldquo;kh&ocirc;ng c&ograve;n mang t&iacute;nh quyết định xu hướng thị trường&rdquo;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251011/images/photo1673064746480-16730647466001311456174.jpeg" style="height:375px; width:600px" />

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới c&ocirc;ng bố, SGI Capital đ&aacute;nh gi&aacute; thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam đang trong giai đoạn ph&aacute;t triển mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi đ&agrave; tăng trưởng kinh tế ấn tượng v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch điều h&agrave;nh linh hoạt của Ch&iacute;nh phủ.

Tuy nhi&ecirc;n, c&ugrave;ng với cơ hội, thị trường cũng đối mặt nhiều th&aacute;ch thức khi t&iacute;n dụng tăng nhanh, thanh khoản ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; dấu hiệu căng v&agrave; d&ograve;ng tiền đầu cơ tiềm ẩn nguy cơ h&igrave;nh th&agrave;nh bong b&oacute;ng t&agrave;i sản.

﻿Thanh khoản ng&acirc;n h&agrave;ng chịu sức &eacute;p, l&atilde;i suất c&oacute; thể tăng trở lại

Theo SGI Capital, GDP qu&yacute; III/2025 tăng 8,25%, mức cao nhất trong nhiều năm, phản &aacute;nh hiệu quả từ loạt ch&iacute;nh s&aacute;ch hỗ trợ nền kinh tế đối ph&oacute; rủi ro thuế quan từ Mỹ. Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; đẩy mạnh đầu tư c&ocirc;ng, th&aacute;o gỡ vướng mắc ph&aacute;p l&yacute;, giữ l&atilde;i suất thấp v&agrave; th&uacute;c đẩy t&iacute;n dụng tăng trưởng tới 13,3% sau 9 th&aacute;ng. Nhờ đ&oacute;, c&aacute;c thị trường t&agrave;i sản như bất động sản v&agrave; chứng kho&aacute;n l&agrave; nh&oacute;m hưởng lợi sớm nhất.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251011/images/560849582_1140927521472705_7107917522571015490_n(1).jpg" style="height:345px; width:600px" />

Tuy nhi&ecirc;n, việc tăng cung tiền v&agrave; hạ l&atilde;i suất cũng khiến &aacute;p lực tỷ gi&aacute; gia tăng, trong khi d&ograve;ng tiền đầu cơ c&oacute; thể h&igrave;nh th&agrave;nh c&aacute;c bong b&oacute;ng t&agrave;i sản trong tương lai.

SGI Capital chỉ ra rằng huy động vốn tăng chậm hơn t&iacute;n dụng trong thời gian d&agrave;i do l&atilde;i suất thấp, buộc nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng phải dựa v&agrave;o thị trường hai để b&ugrave; thanh khoản. D&ugrave; Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước đ&atilde; bơm tiền qua k&ecirc;nh OMO, l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn duy tr&igrave; ở mức cao suốt ba th&aacute;ng gần đ&acirc;y.

Lợi suất tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ cũng đang tăng, phản &aacute;nh nhu cầu vốn lớn của nền kinh tế. Khi c&aacute;c mặt bằng l&atilde;i suất nhạy cảm tăng l&ecirc;n, thanh khoản v&agrave; gi&aacute; trị giao dịch tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n thường suy giảm. Nếu t&iacute;n dụng tiếp tục tăng mạnh 18&ndash;20%/năm, mặt bằng l&atilde;i suất huy động c&oacute; thể sớm phải điều chỉnh tăng để b&ugrave; đắp thanh khoản.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251011/images/558568336_1140927581472699_8232157839867754085_n.jpg" style="height:362px; width:609px" />

B&aacute;o c&aacute;o cũng lưu &yacute; đến động th&aacute;i của cơ quan quản l&yacute; trong việc hạn chế đầu cơ bất động sản. C&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch như giới hạn tỷ lệ vay cho căn nh&agrave; thứ hai, thứ ba, hay đ&aacute;nh thuế với đất bỏ hoang được xem l&agrave; cần thiết để tr&aacute;nh đầu cơ v&agrave; đảm bảo c&acirc;n bằng vĩ m&ocirc; d&agrave;i hạn. Tuy nhi&ecirc;n, điều n&agrave;y c&oacute; thể tạo &aacute;p lực ngắn hạn cho cả ng&agrave;nh bất động sản v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng, khi t&iacute;n dụng bất động sản hiện vẫn l&agrave; một động lực tăng trưởng lớn.

Chất lượng h&agrave;ng h&oacute;a v&agrave; sức hấp dẫn của doanh nghiệp l&agrave; &quot;điều kiện đủ&quot;

SGI Capital cho biết, d&ugrave; khối ngoại đ&atilde; b&aacute;n r&ograve;ng hơn 110.000 tỷ đồng từ đầu năm, VN-Index vẫn trụ vững, cho thấy sức mạnh d&ograve;ng tiền nội. Nếu Việt Nam được FTSE n&acirc;ng hạng v&agrave;o th&aacute;ng 9/2026, c&aacute;c quỹ thụ động (passive) c&oacute; thể ph&acirc;n bổ khoảng 1,5 tỷ USD từ th&aacute;ng 3/2027, trong khi d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c quỹ chủ động c&oacute; thể lớn hơn t&ugrave;y sức hấp dẫn thị trường.

Tuy nhi&ecirc;n, với quy m&ocirc; vốn h&oacute;a v&agrave; thanh khoản hiện nay, việc v&agrave;i tỷ USD đổ v&agrave;o trong 6&ndash;12 th&aacute;ng &ldquo;kh&ocirc;ng c&ograve;n mang t&iacute;nh quyết định xu hướng thị trường&rdquo;.

Thị trường s&ocirc;i động đ&atilde; gi&uacute;p doanh nghiệp IPO v&agrave; ph&aacute;t h&agrave;nh gần 40.000 tỷ đồng trong qu&yacute; III. D&ugrave; vậy, d&ograve;ng tiền nộp mới trong nước đang chững lại, trong khi &aacute;p lực tho&aacute;i vốn từ khối ngoại, cổ đ&ocirc;ng nội bộ v&agrave; nhu cầu vốn ph&aacute;t h&agrave;nh tăng mạnh khiến thanh khoản thị trường giảm r&otilde; rệt.

SGI Capital cho biết với lượng margin tăng l&ecirc;n mức kỷ lục tại nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, thị trường cần d&ograve;ng tiền mới để duy tr&igrave; đ&agrave; tăng trong những th&aacute;ng cuối năm.

Tựu chung lại, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch nhấn mạnh: &ldquo;N&acirc;ng hạng l&agrave; tin vui lớn, nhưng kh&ocirc;ng n&ecirc;n kỳ vọng d&ograve;ng tiền ngoại sẽ ồ ạt đổ v&agrave;o. Yếu tố quyết định xu hướng tăng của thị trường vẫn l&agrave; sự ổn định vĩ m&ocirc; &ndash; m&ocirc;i trường gi&uacute;p doanh nghiệp mở rộng hoạt động, tăng trưởng lợi nhuận bền vững cho cổ đ&ocirc;ng. N&acirc;ng hạng l&agrave; điều kiện cần, nhưng chất lượng h&agrave;ng h&oacute;a v&agrave; sức hấp dẫn của doanh nghiệp mới l&agrave; điều kiện đủ để Việt Nam thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn ngoại d&agrave;i hạn&rdquo;.

<a href="https://markettimes.vn/sgi-capital-voi-luong-margin-tang-len-muc-ky-luc-thi-truong-chung-khoan-can-dong-tien-moi-de-duy-tri-da-tang-93625.html">Link gốc</a>