SGI Capital cho rằng d&ograve;ng tiền nội vẫn đ&oacute;ng vai tr&ograve; chủ đạo nhưng lưu &yacute; sự nhạy cảm ng&agrave;y c&agrave;ng lớn với biến động l&atilde;i suất, đặc biệt trong bối cảnh dư nợ margin vẫn duy tr&igrave; quanh v&ugrave;ng đỉnh năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260409/images/vua-tien-mat-san-chung-khoan_9668.jpg" style="height:393px; width:600px">

D&ograve;ng tiền ph&ograve;ng thủ r&uacute;t khỏi c&aacute;c t&agrave;i sản rủi ro

Theo b&aacute;o c&aacute;o mới đ&acirc;y, SGI Capital đ&aacute;nh gi&aacute; kịch bản đứt gẫy cung ứng k&eacute;o d&agrave;i đang hiện hữu hơn v&agrave; đ&atilde; bắt đầu g&acirc;y ảnh hưởng ti&ecirc;u cực l&ecirc;n kinh tế to&agrave;n cầu. Nếu kh&ocirc;ng sớm c&oacute; một thỏa thuận to&agrave;n diện, gi&aacute; dầu Brent neo cao ở mức tr&ecirc;n $90 sẽ tạo hiệu ứng ti&ecirc;u cực l&ecirc;n lạm ph&aacute;t v&agrave; cả triển vọng tăng trưởng.

Ở một diễn biến kh&aacute;c, dự kiến một nửa vốn đầu tư trung t&acirc;m dữ liệu phục vụ A.I trong năm nay sẽ tạm dừng do chi ph&iacute; đang tăng vọt, cũng sẽ l&agrave;m giảm đ&agrave; tăng trưởng lợi nhuận của S&amp;P 500 trong năm 2026.

C&ugrave;ng với diễn biến từ cuộc xung đột, thị trường tr&aacute;i phiếu cũng đang ph&aacute;t đi t&iacute;n hiệu tăng l&atilde;i suất dưới &aacute;p lực lạm ph&aacute;t do t&aacute;c động đứt gẫy nguồn cung. Khi lạm ph&aacute;t tăng trở lại trong khi thất nghiệp vẫn ở mức thấp, FED v&agrave; c&aacute;c NHTW sẽ thận trọng hơn trong việc hạ l&atilde;i suất nh&igrave;n từ b&agrave;i học 2022.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260409/images/screenshot-2026-04-09-at-21_38_48.png" style="height:135px; width:600px">

Rủi ro bất ổn v&agrave; l&atilde;i suất tăng đang khiến d&ograve;ng tiền quay trở lại ph&ograve;ng thủ, b&aacute;n mạnh c&aacute;c t&agrave;i sản rủi ro v&agrave; tăng nắm giữ USD. Đồng USD mạnh c&ugrave;ng với l&atilde;i suất neo cao l&agrave; những l&agrave;n gi&oacute; ngược khiến nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i b&aacute;n r&ograve;ng kỷ lục ở c&aacute;c thị trường mới nổi trong th&aacute;ng qua, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c thị trường ch&acirc;u &Aacute; phụ thuộc nguồn cung dầu Trung Đ&ocirc;ng.

Trong th&aacute;ng qua, d&ograve;ng tiền ph&ograve;ng thủ đ&atilde; r&uacute;t rất mạnh khỏi c&aacute;c t&agrave;i sản rủi ro khiến c&aacute;c chỉ b&aacute;o ngắn hạn đạt tới mức độ qu&aacute; b&aacute;n tr&ecirc;n c&aacute;c TTCK lớn, rất dễ khiến c&aacute;c thị trường n&agrave;y đảo chiều phục hồi khi c&oacute; c&aacute;c th&ocirc;ng tin t&iacute;ch cực từ chiến sự tại Iran cũng như gi&aacute; dầu.

Tuy nhi&ecirc;n, nh&igrave;n v&agrave;o bức tranh lớn hơn, SGI Capital cho rằng xu hướng giảm l&atilde;i suất 2 năm qua đ&atilde; kết th&uacute;c v&agrave; c&oacute; rủi ro đảo chiều khi lạm ph&aacute;t tăng mạnh trở lại. Triển vọng tăng trưởng suy yếu tr&ecirc;n một nền định gi&aacute; kh&ocirc;ng đủ rẻ c&oacute; thể khiến d&ograve;ng tiền đầu tư tiếp tục thận trọng trong thời gian tới, cho tới khi bất ổn lắng dịu hoặc mức giảm gi&aacute; đủ để chiết khấu rủi ro.

Tiền mặt l&ecirc;n ng&ocirc;i chờ thị trường chiết khấu đủ

Tong nước, kinh tế Việt Nam ghi nhận tăng trưởng GDP qu&yacute; 1/2026 đạt 7,83%, song c&aacute;c &aacute;p lực vĩ m&ocirc; đang dần r&otilde; n&eacute;t hơn. Lạm ph&aacute;t c&oacute; dấu hiệu tăng tốc trong khi hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng đối mặt với căng thẳng thanh khoản, khi hệ số cho vay tr&ecirc;n huy động (LDR) đ&atilde; vượt 110% từ cuối năm 2025 v&agrave; tiếp tục tăng th&ecirc;m khoảng 2% trong qu&yacute; 1.

Trong bối cảnh huy động vốn chậm hơn tăng trưởng t&iacute;n dụng, mặt bằng l&atilde;i suất đi l&ecirc;n với nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng n&acirc;ng l&atilde;i suất kỳ hạn 6&ndash;12 th&aacute;ng l&ecirc;n tr&ecirc;n 8&ndash;9%/năm. Theo SGI Capital, khi l&atilde;i suất tăng đủ cao, thị trường sẽ đ&ograve;i hỏi mức sinh lời hấp dẫn hơn để giữ d&ograve;ng tiền ở lại hệ thống, qua đ&oacute; k&eacute;o d&agrave;i &aacute;p lực chi ph&iacute; vốn trong nền kinh tế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260409/images/screenshot-2026-04-09-at-21_40_52.png" style="height:362px; width:600px">

Với thị trường chứng kho&aacute;n, nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i b&aacute;n r&ograve;ng gần 17.500 tỷ đồng tr&ecirc;n HoSE trong th&aacute;ng 3 v&agrave; hơn 32.000 tỷ đồng từ đầu năm. Đ&acirc;y l&agrave; mức b&aacute;n r&ograve;ng mạnh v&agrave; gấp g&aacute;p theo xu hướng chung to&agrave;n cầu v&agrave; c&oacute; phần bất ngờ khi xảy ra ngay trước khi Việt Nam được v&agrave;o rổ thị trường mới nổi (EM) của FTSE.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, lượng ph&aacute;t h&agrave;nh th&ecirc;m lớn l&ecirc;n cổ đ&ocirc;ng hiện hữu, lượng đ&aacute;o hạn v&agrave; nhu cầu ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu bất động sản (lợi suất đ&atilde; chạm 18%) cũng ở mức cao trong qu&yacute; 2 c&ugrave;ng với l&atilde;i suất huy động tăng mạnh đang cộng hưởng tạo n&ecirc;n sức &eacute;p thanh khoản l&ecirc;n thị trường chung.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260409/images/screenshot-2026-04-09-at-21_41_04.png" style="height:208px; width:600px">

SGI Capital cho rằng d&ograve;ng tiền nội vẫn đ&oacute;ng vai tr&ograve; chủ đạo nhưng lưu &yacute; sự nhạy cảm ng&agrave;y c&agrave;ng lớn với biến động l&atilde;i suất, đặc biệt trong bối cảnh dư nợ margin vẫn duy tr&igrave; quanh v&ugrave;ng đỉnh năm 2025. Khi l&atilde;i suất tăng, d&ograve;ng vốn nội c&oacute; thể đảo chiều, k&iacute;ch hoạt qu&aacute; tr&igrave;nh hạ đ&ograve;n bẩy &ndash; yếu tố thường xuất hiện sớm tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n do t&iacute;nh thanh khoản cao.

Nh&igrave;n chung, nền kinh tế n&oacute;i chung v&agrave; TTCK n&oacute;i ri&ecirc;ng trong năm nay phải đối mặt với một số kh&oacute; khăn ngắn hạn: thanh khoản giảm, lạm ph&aacute;t tăng, rủi ro thuế quan, v&agrave; d&ograve;ng tiền ngoại r&uacute;t khỏi EM. Trước mắt, trong xu hướng tăng của l&atilde;i suất, tiền mặt sẽ dần l&ecirc;n ng&ocirc;i v&agrave; l&agrave; k&ecirc;nh ph&ograve;ng thủ tốt để chờ đợi TTCK hạ đ&ograve;n bẩy, chiết khấu đủ v&agrave; mang lại những cơ hội đầu tư thực sự hấp dẫn.

Tuy nhi&ecirc;n, về d&agrave;i hạn, SGI Capital tin rằng những cải c&aacute;ch thể chế, việc n&acirc;ng hạng thị trường, Ch&iacute;nh phủ mới với nhiều kinh nghiệm điều h&agrave;nh sẽ gi&uacute;p ch&egrave;o l&aacute;i vượt qua những bất định tr&ecirc;n. Doanh nghiệp ni&ecirc;m yết l&agrave; những đại diện năng động v&agrave; hiệu quả nhất của nền kinh tế cũng sẽ sớm th&iacute;ch nghi v&agrave; vượt qua c&aacute;c kh&oacute; khăn th&aacute;ch thức như đ&atilde; từng nhiều lần trước đ&acirc;y.

H&agrave; Linh

<a href="https://markettimes.vn/sgi-capital-dong-tien-ngay-cang-nhay-cam-voi-lai-suat-uu-tien-phong-thu-cho-co-hoi-114417.html">Link gốc</a>

SGI Capital cho rằng dòng tiền nội vẫn đóng vai trò chủ đạo nhưng lưu ý sự nhạy cảm ngày càng lớn với biến động lãi suất, đặc biệt trong bối cảnh dư nợ margin vẫn duy trì quanh vùng đỉnh năm 2025.


SGI Capital cho rằng d&ograve;ng tiền nội vẫn đ&oacute;ng vai tr&ograve; chủ đạo nhưng lưu &yacute; sự nhạy cảm ng&agrave;y c&agrave;ng lớn với biến động l&atilde;i suất, đặc biệt trong bối cảnh dư nợ margin vẫn duy tr&igrave; quanh v&ugrave;ng đỉnh năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260409/images/vua-tien-mat-san-chung-khoan_9668.jpg" style="height:393px; width:600px" />

D&ograve;ng tiền ph&ograve;ng thủ r&uacute;t khỏi c&aacute;c t&agrave;i sản rủi ro

Theo b&aacute;o c&aacute;o mới đ&acirc;y, SGI Capital đ&aacute;nh gi&aacute; kịch bản đứt gẫy cung ứng k&eacute;o d&agrave;i đang hiện hữu hơn v&agrave; đ&atilde; bắt đầu g&acirc;y ảnh hưởng ti&ecirc;u cực l&ecirc;n kinh tế to&agrave;n cầu. Nếu kh&ocirc;ng sớm c&oacute; một thỏa thuận to&agrave;n diện, gi&aacute; dầu Brent neo cao ở mức tr&ecirc;n $90 sẽ tạo hiệu ứng ti&ecirc;u cực l&ecirc;n lạm ph&aacute;t v&agrave; cả triển vọng tăng trưởng.

Ở một diễn biến kh&aacute;c, dự kiến một nửa vốn đầu tư trung t&acirc;m dữ liệu phục vụ A.I trong năm nay sẽ tạm dừng do chi ph&iacute; đang tăng vọt, cũng sẽ l&agrave;m giảm đ&agrave; tăng trưởng lợi nhuận của S&amp;P 500 trong năm 2026.

C&ugrave;ng với diễn biến từ cuộc xung đột, thị trường tr&aacute;i phiếu cũng đang ph&aacute;t đi t&iacute;n hiệu tăng l&atilde;i suất dưới &aacute;p lực lạm ph&aacute;t do t&aacute;c động đứt gẫy nguồn cung. Khi lạm ph&aacute;t tăng trở lại trong khi thất nghiệp vẫn ở mức thấp, FED v&agrave; c&aacute;c NHTW sẽ thận trọng hơn trong việc hạ l&atilde;i suất nh&igrave;n từ b&agrave;i học 2022.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260409/images/screenshot-2026-04-09-at-21_38_48.png" style="height:135px; width:600px" />

Rủi ro bất ổn v&agrave; l&atilde;i suất tăng đang khiến d&ograve;ng tiền quay trở lại ph&ograve;ng thủ, b&aacute;n mạnh c&aacute;c t&agrave;i sản rủi ro v&agrave; tăng nắm giữ USD. Đồng USD mạnh c&ugrave;ng với l&atilde;i suất neo cao l&agrave; những l&agrave;n gi&oacute; ngược khiến nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i b&aacute;n r&ograve;ng kỷ lục ở c&aacute;c thị trường mới nổi trong th&aacute;ng qua, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c thị trường ch&acirc;u &Aacute; phụ thuộc nguồn cung dầu Trung Đ&ocirc;ng.

Trong th&aacute;ng qua, d&ograve;ng tiền ph&ograve;ng thủ đ&atilde; r&uacute;t rất mạnh khỏi c&aacute;c t&agrave;i sản rủi ro khiến c&aacute;c chỉ b&aacute;o ngắn hạn đạt tới mức độ qu&aacute; b&aacute;n tr&ecirc;n c&aacute;c TTCK lớn, rất dễ khiến c&aacute;c thị trường n&agrave;y đảo chiều phục hồi khi c&oacute; c&aacute;c th&ocirc;ng tin t&iacute;ch cực từ chiến sự tại Iran cũng như gi&aacute; dầu.

Tuy nhi&ecirc;n, nh&igrave;n v&agrave;o bức tranh lớn hơn, SGI Capital cho rằng xu hướng giảm l&atilde;i suất 2 năm qua đ&atilde; kết th&uacute;c v&agrave; c&oacute; rủi ro đảo chiều khi lạm ph&aacute;t tăng mạnh trở lại. Triển vọng tăng trưởng suy yếu tr&ecirc;n một nền định gi&aacute; kh&ocirc;ng đủ rẻ c&oacute; thể khiến d&ograve;ng tiền đầu tư tiếp tục thận trọng trong thời gian tới, cho tới khi bất ổn lắng dịu hoặc mức giảm gi&aacute; đủ để chiết khấu rủi ro.

Tiền mặt l&ecirc;n ng&ocirc;i chờ thị trường chiết khấu đủ

Tong nước, kinh tế Việt Nam ghi nhận tăng trưởng GDP qu&yacute; 1/2026 đạt 7,83%, song c&aacute;c &aacute;p lực vĩ m&ocirc; đang dần r&otilde; n&eacute;t hơn. Lạm ph&aacute;t c&oacute; dấu hiệu tăng tốc trong khi hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng đối mặt với căng thẳng thanh khoản, khi hệ số cho vay tr&ecirc;n huy động (LDR) đ&atilde; vượt 110% từ cuối năm 2025 v&agrave; tiếp tục tăng th&ecirc;m khoảng 2% trong qu&yacute; 1.

Trong bối cảnh huy động vốn chậm hơn tăng trưởng t&iacute;n dụng, mặt bằng l&atilde;i suất đi l&ecirc;n với nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng n&acirc;ng l&atilde;i suất kỳ hạn 6&ndash;12 th&aacute;ng l&ecirc;n tr&ecirc;n 8&ndash;9%/năm. Theo SGI Capital, khi l&atilde;i suất tăng đủ cao, thị trường sẽ đ&ograve;i hỏi mức sinh lời hấp dẫn hơn để giữ d&ograve;ng tiền ở lại hệ thống, qua đ&oacute; k&eacute;o d&agrave;i &aacute;p lực chi ph&iacute; vốn trong nền kinh tế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260409/images/screenshot-2026-04-09-at-21_40_52.png" style="height:362px; width:600px" />

Với thị trường chứng kho&aacute;n, nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i b&aacute;n r&ograve;ng gần 17.500 tỷ đồng tr&ecirc;n HoSE trong th&aacute;ng 3 v&agrave; hơn 32.000 tỷ đồng từ đầu năm. Đ&acirc;y l&agrave; mức b&aacute;n r&ograve;ng mạnh v&agrave; gấp g&aacute;p theo xu hướng chung to&agrave;n cầu v&agrave; c&oacute; phần bất ngờ khi xảy ra ngay trước khi Việt Nam được v&agrave;o rổ thị trường mới nổi (EM) của FTSE.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, lượng ph&aacute;t h&agrave;nh th&ecirc;m lớn l&ecirc;n cổ đ&ocirc;ng hiện hữu, lượng đ&aacute;o hạn v&agrave; nhu cầu ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu bất động sản (lợi suất đ&atilde; chạm 18%) cũng ở mức cao trong qu&yacute; 2 c&ugrave;ng với l&atilde;i suất huy động tăng mạnh đang cộng hưởng tạo n&ecirc;n sức &eacute;p thanh khoản l&ecirc;n thị trường chung.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260409/images/screenshot-2026-04-09-at-21_41_04.png" style="height:208px; width:600px" />

SGI Capital cho rằng d&ograve;ng tiền nội vẫn đ&oacute;ng vai tr&ograve; chủ đạo nhưng lưu &yacute; sự nhạy cảm ng&agrave;y c&agrave;ng lớn với biến động l&atilde;i suất, đặc biệt trong bối cảnh dư nợ margin vẫn duy tr&igrave; quanh v&ugrave;ng đỉnh năm 2025. Khi l&atilde;i suất tăng, d&ograve;ng vốn nội c&oacute; thể đảo chiều, k&iacute;ch hoạt qu&aacute; tr&igrave;nh hạ đ&ograve;n bẩy &ndash; yếu tố thường xuất hiện sớm tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n do t&iacute;nh thanh khoản cao.

Nh&igrave;n chung, nền kinh tế n&oacute;i chung v&agrave; TTCK n&oacute;i ri&ecirc;ng trong năm nay phải đối mặt với một số kh&oacute; khăn ngắn hạn: thanh khoản giảm, lạm ph&aacute;t tăng, rủi ro thuế quan, v&agrave; d&ograve;ng tiền ngoại r&uacute;t khỏi EM. Trước mắt, trong xu hướng tăng của l&atilde;i suất, tiền mặt sẽ dần l&ecirc;n ng&ocirc;i v&agrave; l&agrave; k&ecirc;nh ph&ograve;ng thủ tốt để chờ đợi TTCK hạ đ&ograve;n bẩy, chiết khấu đủ v&agrave; mang lại những cơ hội đầu tư thực sự hấp dẫn.

Tuy nhi&ecirc;n, về d&agrave;i hạn, SGI Capital tin rằng những cải c&aacute;ch thể chế, việc n&acirc;ng hạng thị trường, Ch&iacute;nh phủ mới với nhiều kinh nghiệm điều h&agrave;nh sẽ gi&uacute;p ch&egrave;o l&aacute;i vượt qua những bất định tr&ecirc;n. Doanh nghiệp ni&ecirc;m yết l&agrave; những đại diện năng động v&agrave; hiệu quả nhất của nền kinh tế cũng sẽ sớm th&iacute;ch nghi v&agrave; vượt qua c&aacute;c kh&oacute; khăn th&aacute;ch thức như đ&atilde; từng nhiều lần trước đ&acirc;y.

H&agrave; Linh

<a href="https://markettimes.vn/sgi-capital-dong-tien-ngay-cang-nhay-cam-voi-lai-suat-uu-tien-phong-thu-cho-co-hoi-114417.html">Link gốc</a>