Th&aacute;ng 8/2025 kh&ocirc;ng chỉ đ&aacute;nh dấu nhịp tăng mạnh mẽ của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam, m&agrave; c&ograve;n đặt ra c&acirc;u hỏi trọng t&acirc;m: d&ograve;ng tiền sẽ tiếp tục b&aacute;m trụ ở c&aacute;c nh&oacute;m cổ phiếu truyền thống hay bắt đầu dịch chuyển sang những lĩnh vực mới?

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/screenshot-2025-09-02-233004.jpg" style="height:402px; width:600px">

Th&aacute;ng qua, bộ ba ng&acirc;n h&agrave;ng, chứng kho&aacute;n v&agrave; bất động sản nổi bật khi đồng loạt bứt ph&aacute;

Trong th&aacute;ng qua, bộ ba ng&acirc;n h&agrave;ng, chứng kho&aacute;n v&agrave; bất động sản nổi bật khi đồng loạt bứt ph&aacute;, trở th&agrave;nh lực đẩy ch&iacute;nh gi&uacute;p chỉ số đi l&ecirc;n. Ng&acirc;n h&agrave;ng tăng b&igrave;nh qu&acirc;n gần 19%, chứng kho&aacute;n tăng tới 21%, bất động sản cộng th&ecirc;m 14%. Những con số n&agrave;y phản &aacute;nh sức hấp dẫn của d&ograve;ng vốn trong bối cảnh kinh tế phục hồi v&agrave; kỳ vọng ch&iacute;nh s&aacute;ch t&iacute;ch cực, đồng thời gợi mở th&aacute;ch thức: để duy tr&igrave; vai tr&ograve; dẫn s&oacute;ng, ba trụ cột n&agrave;y cần nhiều hơn l&agrave; những c&uacute; h&iacute;ch ngắn hạn.

Bộ ba trụ cột: Sức mạnh hiện tại v&agrave; giới hạn ph&iacute;a trước

Ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn l&agrave; nền m&oacute;ng của chỉ số v&igrave; gắn trực tiếp với sức khỏe kinh tế thực. Bảy th&aacute;ng đầu năm 2025, t&iacute;n dụng tăng 9,6%, cao hơn c&ugrave;ng kỳ nhiều năm; lợi nhuận qu&yacute; II to&agrave;n ng&agrave;nh tăng 17%, nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng lớn duy tr&igrave; ROE (chỉ số phản &aacute;nh về lợi nhuận tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp) 18&ndash;20%. Động lực kh&ocirc;ng chỉ đến từ t&iacute;n dụng m&agrave; c&ograve;n từ dịch vụ số, thanh to&aacute;n v&agrave; ph&acirc;n phối bảo hiểm qua ng&acirc;n h&agrave;ng (bancassurance). Diễn biến gi&aacute; cổ phiếu th&aacute;ng 8 v&igrave; vậy phản &aacute;nh s&aacute;t với nền tảng cơ bản. Tuy nhi&ecirc;n, định gi&aacute; P/E của nhiều m&atilde; đ&atilde; tiến s&aacute;t v&ugrave;ng trung b&igrave;nh 10 năm, cho thấy phần n&agrave;o kỳ vọng t&iacute;ch cực đ&atilde; được phản &aacute;nh v&agrave;o gi&aacute;. C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng Kho&aacute;n S&agrave;i G&ograve;n H&agrave; Nội (<a class='symbol'>SHS</a>) đ&aacute;nh gi&aacute; triển vọng ng&agrave;nh n&agrave;y vẫn khả quan nhờ nền tảng lợi nhuận ổn định v&agrave; cầu t&iacute;n dụng cao, song nhịp tăng c&oacute; thể chậm lại v&agrave; ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; hơn về chất lượng t&agrave;i sản, khả năng kiểm so&aacute;t nợ xấu v&agrave; dư địa tăng trưởng dịch vụ.

Nh&oacute;m chứng kho&aacute;n thể hiện trực tiếp &ldquo;sức n&oacute;ng&rdquo; của thị trường: thanh khoản tr&ecirc;n s&agrave;n HoSE nhiều phi&ecirc;n vượt 40.000 tỷ đồng, k&eacute;o doanh thu m&ocirc;i giới, cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; tự doanh đi l&ecirc;n; một số c&ocirc;ng ty b&aacute;o l&atilde;i qu&yacute; II tăng 40&ndash;50%. Kỳ vọng được FTSE Russell xem x&eacute;t n&acirc;ng hạng trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 9/2025 l&agrave; một chất x&uacute;c t&aacute;c đ&aacute;ng kể, bởi Việt Nam hiện vẫn nằm trong danh mục theo d&otilde;i (Watch List) để chuyển từ thị trường cận bi&ecirc;n l&ecirc;n nh&oacute;m mới nổi hạng 2. Với bối cảnh n&agrave;y, cổ phiếu chứng kho&aacute;n tăng b&igrave;nh qu&acirc;n 21% trong th&aacute;ng 8. Tuy nhi&ecirc;n, do đặc t&iacute;nh chu kỳ cao, lợi nhuận v&agrave; gi&aacute; cổ phiếu phụ thuộc mạnh v&agrave;o độ s&ocirc;i động của thị trường; để trở th&agrave;nh &ldquo;s&oacute;ng d&agrave;i&rdquo;, nh&oacute;m n&agrave;y cần th&ecirc;m động lực bền vững như n&acirc;ng hạng v&agrave; đa dạng sản phẩm t&agrave;i ch&iacute;nh.

Bất động sản cũng ghi dấu ấn với mức tăng 14% trong th&aacute;ng 8. Nhiều doanh nghiệp từ lỗ trở lại c&oacute; l&atilde;i khi ph&aacute;p l&yacute; dự &aacute;n được th&aacute;o gỡ v&agrave; t&iacute;n dụng ưu đ&atilde;i ph&aacute;t huy t&aacute;c dụng; s&aacute;u th&aacute;ng đầu năm, số dự &aacute;n v&agrave; căn hộ được cấp ph&eacute;p tăng r&otilde; rệt. Bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp nổi bật khi lợi nhuận qu&yacute; II tăng tới 63% nhờ FDI ổn định v&agrave; nhu cầu thu&ecirc; đất sản xuất. D&ugrave; vậy, ở ph&acirc;n kh&uacute;c nh&agrave; ở thương mại, &aacute;p lực tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn v&agrave; sức cầu trung hạn vẫn cần theo d&otilde;i. Theo <a class='symbol'>SHS</a>, nh&oacute;m n&agrave;y c&ograve;n dư địa tăng nếu tiến tr&igrave;nh ph&aacute;p l&yacute; tiếp tục th&ocirc;ng suốt, nhưng kh&oacute; duy tr&igrave; vị thế dẫn s&oacute;ng tuyệt đối khi d&ograve;ng tiền đ&atilde; bắt đầu t&igrave;m kiếm cơ hội &iacute;t bị định gi&aacute; trước hơn.

C&oacute; thể n&oacute;i, bộ ba ng&acirc;n h&agrave;ng - chứng kho&aacute;n - bất động sản vẫn l&agrave; xương sống của nhịp tăng hiện tại. Song sau một th&aacute;ng bứt ph&aacute;, khả năng xuất hiện pha &ldquo;gi&atilde;n nhịp&rdquo; l&agrave; c&oacute;; đ&oacute; cũng l&agrave; l&uacute;c d&ograve;ng vốn mở rộng sang những chủ đề được hậu thuẫn bởi ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; chu kỳ sản xuất mới.

Hạ tầng v&agrave; th&eacute;p: T&acirc;m điểm mới của chu kỳ tăng trưởng

Hạ tầng - x&acirc;y dựng l&agrave; c&aacute;i t&ecirc;n được nhắc đến đầu ti&ecirc;n khi n&oacute;i về s&oacute;ng kế thừa. Bảy th&aacute;ng đầu năm nay, giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng đạt hơn 39% kế hoạch, cao hơn c&ugrave;ng kỳ, phản &aacute;nh quyết t&acirc;m th&uacute;c đẩy của Ch&iacute;nh phủ. Cao tốc Bắc - Nam giai đoạn 2, s&acirc;n bay Long Th&agrave;nh, c&aacute;c tuyến v&agrave;nh đai ở hai đ&ocirc; thị lớn c&ugrave;ng nhiều dự &aacute;n cầu cảng đang tăng tốc, tạo lực cầu trực tiếp cho doanh nghiệp x&acirc;y lắp, đồng thời k&eacute;o theo nhu cầu vật liệu, m&aacute;y m&oacute;c v&agrave; logistics. Tr&ecirc;n thị trường, cổ phiếu <a class='symbol'>HHV</a>, <a class='symbol'>C4G</a>, <a class='symbol'>FCN</a> tăng 20-30% ngay trong th&aacute;ng 8 như một t&iacute;n hiệu r&otilde; r&agrave;ng về d&ograve;ng tiền. VNDirect dự b&aacute;o giải ng&acirc;n 2025 tăng trưởng hai chữ số v&agrave; tiếp tục l&agrave; chất x&uacute;c t&aacute;c ch&iacute;nh cho doanh thu - lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp hạ tầng, BOT; khi khối lượng hợp đồng đ&atilde; k&yacute; (backlog) được &ldquo;k&iacute;ch hoạt&rdquo; v&agrave; l&atilde;i suất duy tr&igrave; thấp, bi&ecirc;n lợi nhuận c&oacute; cơ hội cải thiện. Tổ hợp c&acirc;u chuyện ch&iacute;nh s&aacute;ch, kết quả kinh doanh v&agrave; d&ograve;ng tiền hiện hữu gi&uacute;p hạ tầng c&oacute; cơ sở trở th&agrave;nh nh&oacute;m dẫn dắt mới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/cc.jpg" style="height:400px; width:600px">

&nbsp;Giai đoạn n&agrave;y nh&agrave; đầu tư kh&ocirc;ng n&ecirc;n dồn to&agrave;n bộ tỷ trọng v&agrave;o một nh&oacute;m duy nhất.

Cộng hưởng với đ&oacute; l&agrave; th&eacute;p v&agrave; vật liệu cơ bản, nh&oacute;m ở &ldquo;giao điểm&rdquo; giữa đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; thương mại quốc tế. Khi hạ tầng tăng tốc, nhu cầu th&eacute;p x&acirc;y dựng bật l&ecirc;n; song song, xuất khẩu cải thiện gi&uacute;p doanh nghiệp lớn tối ưu c&ocirc;ng suất. Bảy th&aacute;ng đầu năm 2025, xuất khẩu th&eacute;p đạt gần 10 triệu tấn, trị gi&aacute; hơn 8,2 tỷ USD, tăng lần lượt 22% v&agrave; 18% so với c&ugrave;ng kỳ 2024. H&ograve;a Ph&aacute;t b&aacute;o l&atilde;i qu&yacute; II khoảng 6.800 tỷ đồng, tăng 48%; Hoa Sen hơn 1.000 tỷ đồng, tăng 35% - những con số cho thấy chu kỳ lợi nhuận đ&atilde; đổi chiều so với giai đoạn 2023 - 2024. D&ograve;ng tiền tr&ecirc;n s&agrave;n x&aacute;c nhận điều n&agrave;y khi <a class='symbol'>HPG</a>, <a class='symbol'>HSG</a>, <a class='symbol'>NKG</a> đều c&oacute; nhịp tăng đ&aacute;ng kể trong th&aacute;ng 8. VNDirect nhấn mạnh th&eacute;p đang hưởng lợi k&eacute;p: cầu nội địa từ đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; cầu quốc tế từ phục hồi sản xuất - thương mại; v&igrave; thế nh&oacute;m n&agrave;y xứng đ&aacute;ng được c&acirc;n nhắc như &ldquo;m&aacute;y k&eacute;o&rdquo; tiếp theo.

Bệ đỡ c&acirc;n bằng: Vai tr&ograve; của bảo hiểm v&agrave; b&aacute;n lẻ

Nếu hạ tầng v&agrave; th&eacute;p c&oacute; thể đ&oacute;ng vai tr&ograve; &ldquo;đầu k&eacute;o&rdquo;, bảo hiểm v&agrave; b&aacute;n lẻ lại gi&uacute;p thị trường giữ nhịp. Trong nửa đầu năm, lợi nhuận ng&agrave;nh bảo hiểm tăng trung b&igrave;nh khoảng 15% nhờ lợi nhuận t&agrave;i ch&iacute;nh ổn định v&agrave; bi&ecirc;n ph&iacute; cải thiện; l&atilde;i suất thấp cũng hỗ trợ định gi&aacute; danh mục tr&aacute;i phiếu. Đ&acirc;y l&agrave; nh&oacute;m &iacute;t biến động, nhưng trong bối cảnh nhu cầu bảo vệ t&agrave;i ch&iacute;nh gia tăng, d&ograve;ng tiền d&agrave;i hạn c&oacute; xu hướng t&iacute;ch lũy. Ở mảng b&aacute;n lẻ, doanh thu 8 th&aacute;ng đạt gần 4,7 triệu tỷ đồng, tăng hơn 11% so với c&ugrave;ng kỳ; sức mua phục hồi gi&uacute;p c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết như <a class='symbol'>MWG</a>, <a class='symbol'>FRT</a> cải thiện lợi nhuận. D&ugrave; kh&oacute; k&eacute;o chỉ số như ng&acirc;n h&agrave;ng hay th&eacute;p, nhưng hai nh&oacute;m n&agrave;y đ&oacute;ng vai tr&ograve; c&acirc;n bằng nhịp tăng, gi&uacute;p thị trường tr&aacute;nh trạng th&aacute;i qu&aacute; n&oacute;ng hoặc qu&aacute; lạnh, qua đ&oacute; tạo nền cho s&oacute;ng nối tiếp vận h&agrave;nh bền hơn.

Khi gh&eacute;p những mảnh gh&eacute;p lại với nhau, bức tranh nửa cuối năm 2025 hiện ra kh&aacute; mạch lạc. Bộ ba ng&acirc;n h&agrave;ng - chứng kho&aacute;n - bất động sản tiếp tục l&agrave; nền tảng, nhưng sau nhịp tăng mạnh, d&ograve;ng tiền c&oacute; xu hướng ph&acirc;n bổ sang c&aacute;c chủ đề hưởng lợi trực tiếp từ ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; chu kỳ sản xuất. L&uacute;c n&agrave;y, hạ tầng v&agrave; th&eacute;p nổi l&ecirc;n như hai t&acirc;m điểm mới nhờ sự cộng hưởng của giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng, nhu cầu vật liệu v&agrave; cải thiện kết quả kinh doanh; trong khi bảo hiểm v&agrave; b&aacute;n lẻ bổ sung vai tr&ograve; c&acirc;n bằng, ổn định t&acirc;m l&yacute; v&agrave; thanh khoản. Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của nhiều chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch, xu hướng tăng của thị trường vẫn duy tr&igrave;, song những nhịp điều chỉnh l&agrave; cần thiết để giảm nhiệt v&agrave; củng cố mặt bằng gi&aacute;. Đồng thời, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia cũng nhấn mạnh rằng, đầu tư c&ocirc;ng sẽ l&agrave; động lực then chốt, mở đường cho s&oacute;ng hạ tầng - th&eacute;p trở th&agrave;nh c&acirc;u chuyện chủ đạo trong giai đoạn tới.

Với nh&agrave; đầu tư, c&aacute;ch tiếp cận ph&ugrave; hợp giai đoạn n&agrave;y kh&ocirc;ng phải dồn to&agrave;n bộ tỷ trọng v&agrave;o một nh&oacute;m duy nhất, m&agrave; l&agrave; giữ nền tảng ở trụ cột, đồng thời xoay tỷ trọng sang những ng&agrave;nh c&oacute; bằng chứng r&otilde; r&agrave;ng về đơn h&agrave;ng, lợi nhuận v&agrave; d&ograve;ng tiền. Kỷ luật danh mục, tr&aacute;nh t&acirc;m l&yacute; FOMO (t&acirc;m l&yacute; lo sợ bỏ lỡ cơ hội đầu tư) v&agrave; hạn chế đ&ograve;n bẩy qu&aacute; mức vẫn l&agrave; bộ lọc quan trọng để tối ưu h&oacute;a hiệu quả trong một thị trường đầy cơ hội nhưng cũng kh&ocirc;ng &iacute;t th&aacute;ch thức.

<a href="https://tapchitaichinh.vn/sau-ngan-hang-chung-khoan-bat-dong-san-nganh-nao-se-tiep-song-thi-truong.html">Link gốc</a>

Tháng 8/2025 không chỉ đánh dấu nhịp tăng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Việt Nam, mà còn đặt ra câu hỏi trọng tâm: dòng tiền sẽ tiếp tục bám trụ ở các nhóm cổ phiếu truyền thống hay bắt đầu dịch chuyển sang những lĩnh vực mới?


Th&aacute;ng 8/2025 kh&ocirc;ng chỉ đ&aacute;nh dấu nhịp tăng mạnh mẽ của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam, m&agrave; c&ograve;n đặt ra c&acirc;u hỏi trọng t&acirc;m: d&ograve;ng tiền sẽ tiếp tục b&aacute;m trụ ở c&aacute;c nh&oacute;m cổ phiếu truyền thống hay bắt đầu dịch chuyển sang những lĩnh vực mới?

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/screenshot-2025-09-02-233004.jpg" style="height:402px; width:600px" />

Th&aacute;ng qua, bộ ba ng&acirc;n h&agrave;ng, chứng kho&aacute;n v&agrave; bất động sản nổi bật khi đồng loạt bứt ph&aacute;

Trong th&aacute;ng qua, bộ ba ng&acirc;n h&agrave;ng, chứng kho&aacute;n v&agrave; bất động sản nổi bật khi đồng loạt bứt ph&aacute;, trở th&agrave;nh lực đẩy ch&iacute;nh gi&uacute;p chỉ số đi l&ecirc;n. Ng&acirc;n h&agrave;ng tăng b&igrave;nh qu&acirc;n gần 19%, chứng kho&aacute;n tăng tới 21%, bất động sản cộng th&ecirc;m 14%. Những con số n&agrave;y phản &aacute;nh sức hấp dẫn của d&ograve;ng vốn trong bối cảnh kinh tế phục hồi v&agrave; kỳ vọng ch&iacute;nh s&aacute;ch t&iacute;ch cực, đồng thời gợi mở th&aacute;ch thức: để duy tr&igrave; vai tr&ograve; dẫn s&oacute;ng, ba trụ cột n&agrave;y cần nhiều hơn l&agrave; những c&uacute; h&iacute;ch ngắn hạn.

Bộ ba trụ cột: Sức mạnh hiện tại v&agrave; giới hạn ph&iacute;a trước

Ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn l&agrave; nền m&oacute;ng của chỉ số v&igrave; gắn trực tiếp với sức khỏe kinh tế thực. Bảy th&aacute;ng đầu năm 2025, t&iacute;n dụng tăng 9,6%, cao hơn c&ugrave;ng kỳ nhiều năm; lợi nhuận qu&yacute; II to&agrave;n ng&agrave;nh tăng 17%, nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng lớn duy tr&igrave; ROE (chỉ số phản &aacute;nh về lợi nhuận tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp) 18&ndash;20%. Động lực kh&ocirc;ng chỉ đến từ t&iacute;n dụng m&agrave; c&ograve;n từ dịch vụ số, thanh to&aacute;n v&agrave; ph&acirc;n phối bảo hiểm qua ng&acirc;n h&agrave;ng (bancassurance). Diễn biến gi&aacute; cổ phiếu th&aacute;ng 8 v&igrave; vậy phản &aacute;nh s&aacute;t với nền tảng cơ bản. Tuy nhi&ecirc;n, định gi&aacute; P/E của nhiều m&atilde; đ&atilde; tiến s&aacute;t v&ugrave;ng trung b&igrave;nh 10 năm, cho thấy phần n&agrave;o kỳ vọng t&iacute;ch cực đ&atilde; được phản &aacute;nh v&agrave;o gi&aacute;. C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng Kho&aacute;n S&agrave;i G&ograve;n H&agrave; Nội (SHS) đ&aacute;nh gi&aacute; triển vọng ng&agrave;nh n&agrave;y vẫn khả quan nhờ nền tảng lợi nhuận ổn định v&agrave; cầu t&iacute;n dụng cao, song nhịp tăng c&oacute; thể chậm lại v&agrave; ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; hơn về chất lượng t&agrave;i sản, khả năng kiểm so&aacute;t nợ xấu v&agrave; dư địa tăng trưởng dịch vụ.

Nh&oacute;m chứng kho&aacute;n thể hiện trực tiếp &ldquo;sức n&oacute;ng&rdquo; của thị trường: thanh khoản tr&ecirc;n s&agrave;n HoSE nhiều phi&ecirc;n vượt 40.000 tỷ đồng, k&eacute;o doanh thu m&ocirc;i giới, cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; tự doanh đi l&ecirc;n; một số c&ocirc;ng ty b&aacute;o l&atilde;i qu&yacute; II tăng 40&ndash;50%. Kỳ vọng được FTSE Russell xem x&eacute;t n&acirc;ng hạng trong kỳ đ&aacute;nh gi&aacute; th&aacute;ng 9/2025 l&agrave; một chất x&uacute;c t&aacute;c đ&aacute;ng kể, bởi Việt Nam hiện vẫn nằm trong danh mục theo d&otilde;i (Watch List) để chuyển từ thị trường cận bi&ecirc;n l&ecirc;n nh&oacute;m mới nổi hạng 2. Với bối cảnh n&agrave;y, cổ phiếu chứng kho&aacute;n tăng b&igrave;nh qu&acirc;n 21% trong th&aacute;ng 8. Tuy nhi&ecirc;n, do đặc t&iacute;nh chu kỳ cao, lợi nhuận v&agrave; gi&aacute; cổ phiếu phụ thuộc mạnh v&agrave;o độ s&ocirc;i động của thị trường; để trở th&agrave;nh &ldquo;s&oacute;ng d&agrave;i&rdquo;, nh&oacute;m n&agrave;y cần th&ecirc;m động lực bền vững như n&acirc;ng hạng v&agrave; đa dạng sản phẩm t&agrave;i ch&iacute;nh.

Bất động sản cũng ghi dấu ấn với mức tăng 14% trong th&aacute;ng 8. Nhiều doanh nghiệp từ lỗ trở lại c&oacute; l&atilde;i khi ph&aacute;p l&yacute; dự &aacute;n được th&aacute;o gỡ v&agrave; t&iacute;n dụng ưu đ&atilde;i ph&aacute;t huy t&aacute;c dụng; s&aacute;u th&aacute;ng đầu năm, số dự &aacute;n v&agrave; căn hộ được cấp ph&eacute;p tăng r&otilde; rệt. Bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp nổi bật khi lợi nhuận qu&yacute; II tăng tới 63% nhờ FDI ổn định v&agrave; nhu cầu thu&ecirc; đất sản xuất. D&ugrave; vậy, ở ph&acirc;n kh&uacute;c nh&agrave; ở thương mại, &aacute;p lực tr&aacute;i phiếu đ&aacute;o hạn v&agrave; sức cầu trung hạn vẫn cần theo d&otilde;i. Theo SHS, nh&oacute;m n&agrave;y c&ograve;n dư địa tăng nếu tiến tr&igrave;nh ph&aacute;p l&yacute; tiếp tục th&ocirc;ng suốt, nhưng kh&oacute; duy tr&igrave; vị thế dẫn s&oacute;ng tuyệt đối khi d&ograve;ng tiền đ&atilde; bắt đầu t&igrave;m kiếm cơ hội &iacute;t bị định gi&aacute; trước hơn.

C&oacute; thể n&oacute;i, bộ ba ng&acirc;n h&agrave;ng - chứng kho&aacute;n - bất động sản vẫn l&agrave; xương sống của nhịp tăng hiện tại. Song sau một th&aacute;ng bứt ph&aacute;, khả năng xuất hiện pha &ldquo;gi&atilde;n nhịp&rdquo; l&agrave; c&oacute;; đ&oacute; cũng l&agrave; l&uacute;c d&ograve;ng vốn mở rộng sang những chủ đề được hậu thuẫn bởi ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; chu kỳ sản xuất mới.

Hạ tầng v&agrave; th&eacute;p: T&acirc;m điểm mới của chu kỳ tăng trưởng

Hạ tầng - x&acirc;y dựng l&agrave; c&aacute;i t&ecirc;n được nhắc đến đầu ti&ecirc;n khi n&oacute;i về s&oacute;ng kế thừa. Bảy th&aacute;ng đầu năm nay, giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng đạt hơn 39% kế hoạch, cao hơn c&ugrave;ng kỳ, phản &aacute;nh quyết t&acirc;m th&uacute;c đẩy của Ch&iacute;nh phủ. Cao tốc Bắc - Nam giai đoạn 2, s&acirc;n bay Long Th&agrave;nh, c&aacute;c tuyến v&agrave;nh đai ở hai đ&ocirc; thị lớn c&ugrave;ng nhiều dự &aacute;n cầu cảng đang tăng tốc, tạo lực cầu trực tiếp cho doanh nghiệp x&acirc;y lắp, đồng thời k&eacute;o theo nhu cầu vật liệu, m&aacute;y m&oacute;c v&agrave; logistics. Tr&ecirc;n thị trường, cổ phiếu HHV, C4G, FCN tăng 20-30% ngay trong th&aacute;ng 8 như một t&iacute;n hiệu r&otilde; r&agrave;ng về d&ograve;ng tiền. VNDirect dự b&aacute;o giải ng&acirc;n 2025 tăng trưởng hai chữ số v&agrave; tiếp tục l&agrave; chất x&uacute;c t&aacute;c ch&iacute;nh cho doanh thu - lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp hạ tầng, BOT; khi khối lượng hợp đồng đ&atilde; k&yacute; (backlog) được &ldquo;k&iacute;ch hoạt&rdquo; v&agrave; l&atilde;i suất duy tr&igrave; thấp, bi&ecirc;n lợi nhuận c&oacute; cơ hội cải thiện. Tổ hợp c&acirc;u chuyện ch&iacute;nh s&aacute;ch, kết quả kinh doanh v&agrave; d&ograve;ng tiền hiện hữu gi&uacute;p hạ tầng c&oacute; cơ sở trở th&agrave;nh nh&oacute;m dẫn dắt mới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/cc.jpg" style="height:400px; width:600px" />

&nbsp;Giai đoạn n&agrave;y nh&agrave; đầu tư kh&ocirc;ng n&ecirc;n dồn to&agrave;n bộ tỷ trọng v&agrave;o một nh&oacute;m duy nhất.

Cộng hưởng với đ&oacute; l&agrave; th&eacute;p v&agrave; vật liệu cơ bản, nh&oacute;m ở &ldquo;giao điểm&rdquo; giữa đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; thương mại quốc tế. Khi hạ tầng tăng tốc, nhu cầu th&eacute;p x&acirc;y dựng bật l&ecirc;n; song song, xuất khẩu cải thiện gi&uacute;p doanh nghiệp lớn tối ưu c&ocirc;ng suất. Bảy th&aacute;ng đầu năm 2025, xuất khẩu th&eacute;p đạt gần 10 triệu tấn, trị gi&aacute; hơn 8,2 tỷ USD, tăng lần lượt 22% v&agrave; 18% so với c&ugrave;ng kỳ 2024. H&ograve;a Ph&aacute;t b&aacute;o l&atilde;i qu&yacute; II khoảng 6.800 tỷ đồng, tăng 48%; Hoa Sen hơn 1.000 tỷ đồng, tăng 35% - những con số cho thấy chu kỳ lợi nhuận đ&atilde; đổi chiều so với giai đoạn 2023 - 2024. D&ograve;ng tiền tr&ecirc;n s&agrave;n x&aacute;c nhận điều n&agrave;y khi HPG, HSG, NKG đều c&oacute; nhịp tăng đ&aacute;ng kể trong th&aacute;ng 8. VNDirect nhấn mạnh th&eacute;p đang hưởng lợi k&eacute;p: cầu nội địa từ đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; cầu quốc tế từ phục hồi sản xuất - thương mại; v&igrave; thế nh&oacute;m n&agrave;y xứng đ&aacute;ng được c&acirc;n nhắc như &ldquo;m&aacute;y k&eacute;o&rdquo; tiếp theo.

Bệ đỡ c&acirc;n bằng: Vai tr&ograve; của bảo hiểm v&agrave; b&aacute;n lẻ

Nếu hạ tầng v&agrave; th&eacute;p c&oacute; thể đ&oacute;ng vai tr&ograve; &ldquo;đầu k&eacute;o&rdquo;, bảo hiểm v&agrave; b&aacute;n lẻ lại gi&uacute;p thị trường giữ nhịp. Trong nửa đầu năm, lợi nhuận ng&agrave;nh bảo hiểm tăng trung b&igrave;nh khoảng 15% nhờ lợi nhuận t&agrave;i ch&iacute;nh ổn định v&agrave; bi&ecirc;n ph&iacute; cải thiện; l&atilde;i suất thấp cũng hỗ trợ định gi&aacute; danh mục tr&aacute;i phiếu. Đ&acirc;y l&agrave; nh&oacute;m &iacute;t biến động, nhưng trong bối cảnh nhu cầu bảo vệ t&agrave;i ch&iacute;nh gia tăng, d&ograve;ng tiền d&agrave;i hạn c&oacute; xu hướng t&iacute;ch lũy. Ở mảng b&aacute;n lẻ, doanh thu 8 th&aacute;ng đạt gần 4,7 triệu tỷ đồng, tăng hơn 11% so với c&ugrave;ng kỳ; sức mua phục hồi gi&uacute;p c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết như MWG, FRT cải thiện lợi nhuận. D&ugrave; kh&oacute; k&eacute;o chỉ số như ng&acirc;n h&agrave;ng hay th&eacute;p, nhưng hai nh&oacute;m n&agrave;y đ&oacute;ng vai tr&ograve; c&acirc;n bằng nhịp tăng, gi&uacute;p thị trường tr&aacute;nh trạng th&aacute;i qu&aacute; n&oacute;ng hoặc qu&aacute; lạnh, qua đ&oacute; tạo nền cho s&oacute;ng nối tiếp vận h&agrave;nh bền hơn.

Khi gh&eacute;p những mảnh gh&eacute;p lại với nhau, bức tranh nửa cuối năm 2025 hiện ra kh&aacute; mạch lạc. Bộ ba ng&acirc;n h&agrave;ng - chứng kho&aacute;n - bất động sản tiếp tục l&agrave; nền tảng, nhưng sau nhịp tăng mạnh, d&ograve;ng tiền c&oacute; xu hướng ph&acirc;n bổ sang c&aacute;c chủ đề hưởng lợi trực tiếp từ ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; chu kỳ sản xuất. L&uacute;c n&agrave;y, hạ tầng v&agrave; th&eacute;p nổi l&ecirc;n như hai t&acirc;m điểm mới nhờ sự cộng hưởng của giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng, nhu cầu vật liệu v&agrave; cải thiện kết quả kinh doanh; trong khi bảo hiểm v&agrave; b&aacute;n lẻ bổ sung vai tr&ograve; c&acirc;n bằng, ổn định t&acirc;m l&yacute; v&agrave; thanh khoản. Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của nhiều chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch, xu hướng tăng của thị trường vẫn duy tr&igrave;, song những nhịp điều chỉnh l&agrave; cần thiết để giảm nhiệt v&agrave; củng cố mặt bằng gi&aacute;. Đồng thời, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia cũng nhấn mạnh rằng, đầu tư c&ocirc;ng sẽ l&agrave; động lực then chốt, mở đường cho s&oacute;ng hạ tầng - th&eacute;p trở th&agrave;nh c&acirc;u chuyện chủ đạo trong giai đoạn tới.

Với nh&agrave; đầu tư, c&aacute;ch tiếp cận ph&ugrave; hợp giai đoạn n&agrave;y kh&ocirc;ng phải dồn to&agrave;n bộ tỷ trọng v&agrave;o một nh&oacute;m duy nhất, m&agrave; l&agrave; giữ nền tảng ở trụ cột, đồng thời xoay tỷ trọng sang những ng&agrave;nh c&oacute; bằng chứng r&otilde; r&agrave;ng về đơn h&agrave;ng, lợi nhuận v&agrave; d&ograve;ng tiền. Kỷ luật danh mục, tr&aacute;nh t&acirc;m l&yacute; FOMO (t&acirc;m l&yacute; lo sợ bỏ lỡ cơ hội đầu tư) v&agrave; hạn chế đ&ograve;n bẩy qu&aacute; mức vẫn l&agrave; bộ lọc quan trọng để tối ưu h&oacute;a hiệu quả trong một thị trường đầy cơ hội nhưng cũng kh&ocirc;ng &iacute;t th&aacute;ch thức.

<a href="https://tapchitaichinh.vn/sau-ngan-hang-chung-khoan-bat-dong-san-nganh-nao-se-tiep-song-thi-truong.html">Link gốc</a>