Vietcap l&agrave; đơn vị đầu ti&ecirc;n r&uacute;t lui khỏi cuộc chơi s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số, phản &aacute;nh sự thận trọng của doanh nghiệp lĩnh vực mới đ&ograve;i hỏi nguồn lực cao.

Miếng b&aacute;nh kh&oacute; xơi

Tại Đại hội đồng cổ đ&ocirc;ng (ĐHĐCĐ) bất thường của C&ocirc;ng ty cổ phần Chứng kho&aacute;n Vietcap (HoSE: <a class='symbol'>VCI</a>) mới đ&acirc;y, ban l&atilde;nh đạo c&ocirc;ng ty đ&atilde; ch&iacute;nh thức th&ocirc;ng b&aacute;o quyết định ngừng theo đuổi dự &aacute;n th&agrave;nh lập s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số. L&yacute; do được đưa ra l&agrave; y&ecirc;u cầu vốn điều lệ qu&aacute; lớn (10.000 tỷ đồng), vượt qu&aacute; tầm v&agrave; qu&aacute; khả năng của c&ocirc;ng ty.

Với mức vốn điều lệ đang ở mức 7.226 tỷ đồng, d&ugrave; Vietcap đ&atilde; l&ecirc;n kế hoạch tăng vốn chủ sở hữu l&ecirc;n 20.000 tỷ đồng trong năm tới, song ban l&atilde;nh đạo cho rằng kh&ocirc;ng thể ph&acirc;n bổ qu&aacute; nhiều nguồn lực cho một lĩnh vực c&ograve;n qu&aacute; mới mẻ như s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251111/images/cuoc-choi-lon-va-canh-bac-ty-do-khi-thi-diem-tai-san-ma-hoa-tai-viet-nam-1757659402692-211322%20(1).jpg" style="height:338px; width:600px">

Theo chia sẻ từ Vietcap, c&ocirc;ng ty l&agrave; một trong bốn đơn vị được Ch&iacute;nh phủ xem x&eacute;t lựa chọn tham gia th&agrave;nh lập s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số trong giai đoạn th&iacute; điểm. Ngay khi th&ocirc;ng tin đề xuất thử nghiệm s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số được c&ocirc;ng bố đầu năm nay, Vietcap đ&atilde; lập đội nghi&ecirc;n cứu v&agrave; theo d&otilde;i rất s&aacute;t diễn biến. Ph&iacute;a c&ocirc;ng ty cũng nhận nhiều lời đề nghị hợp t&aacute;c từ c&aacute;c s&agrave;n giao dịch tiền số lớn nhất thế giới.

Trong d&agrave;i hạn, việc c&oacute; tiếp tục tham gia dự &aacute;n n&agrave;y trong tương lai hay kh&ocirc;ng sẽ phụ thuộc v&agrave;o sự quyết định của ban l&atilde;nh đạo Vietcap. Như vậy, việc Vietcap r&uacute;t lui khỏi cuộc đua đ&atilde; khiến c&ocirc;ng ty trở th&agrave;nh đơn vị đầu ti&ecirc;n tuy&ecirc;n bố dừng kế hoạch lập s&agrave;n t&agrave;i sản số, tạo n&ecirc;n &ldquo;nốt trầm&rdquo; trong bối cảnh nhiều ph&aacute;p nh&acirc;n mới li&ecirc;n tục ra đời để đ&oacute;n đầu cơ hội kinh doanh từ thị trường n&agrave;y.

Sự r&uacute;t lui của Vietcap kh&ocirc;ng chỉ phản &aacute;nh tư duy thận trọng của ban l&atilde;nh đạo, m&agrave; c&ograve;n cho thấy mức độ phức tạp v&agrave; rủi ro cao của &ldquo;cuộc chơi&rdquo; t&agrave;i sản số.

D&ugrave; Việt Nam hiện l&agrave; quốc gia c&oacute; tỷ lệ d&acirc;n số sở hữu tiền số cao thứ hai thế giới, với quy m&ocirc; giao dịch ước t&iacute;nh đạt 120 tỷ USD trong năm 2023 (theo Chainalysis), nhưng thực tế cho thấy vai tr&ograve; vận h&agrave;nh v&agrave; quản l&yacute; một s&agrave;n giao dịch hợp ph&aacute;p l&agrave; th&aacute;ch thức lớn đối với c&aacute;c doanh nghiệp trong nước.

Kh&ocirc;ng chỉ cần nguồn vốn khổng lồ, c&aacute;c đơn vị tham gia c&ograve;n phải đ&aacute;p ứng y&ecirc;u cầu khắt khe về nh&acirc;n lực c&ocirc;ng nghệ, hạ tầng kỹ thuật, năng lực quản trị rủi ro v&agrave; an to&agrave;n bảo mật dữ liệu. Trong khi đ&oacute;, b&agrave;i to&aacute;n sinh lời từ số vốn ban đầu 10.000 tỷ đồng trong giai đoạn 5 năm th&iacute; điểm được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; v&ocirc; c&ugrave;ng kh&oacute; khăn.

Một chuy&ecirc;n gia trong lĩnh vực tiền m&atilde; h&oacute;a nhận định, thanh khoản của thị trường c&oacute; thể sụt giảm mạnh khi chuyển từ &ldquo;v&ugrave;ng x&aacute;m&rdquo; sang &ldquo;v&ugrave;ng s&aacute;ng&rdquo;, tức từ giao dịch tự ph&aacute;t sang m&ocirc;i trường quản l&yacute; ch&iacute;nh thức. Khi đ&oacute;, khả năng kiếm lời từ ph&iacute; giao dịch hoặc ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; sẽ giảm đ&aacute;ng kể, khiến m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh s&agrave;n giao dịch trở n&ecirc;n k&eacute;m hấp dẫn.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, mức vốn y&ecirc;u cầu 10.000 tỷ đồng bị cho l&agrave; chưa tương xứng với quy m&ocirc; thị trường nội địa, khiến tỷ suất sinh lời thấp v&agrave; rủi ro tăng cao. Điều n&agrave;y l&yacute; giải v&igrave; sao nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn, d&ugrave; c&oacute; tiềm lực, vẫn lựa chọn đứng ngo&agrave;i quan s&aacute;t thay v&igrave; dấn th&acirc;n sớm.

Cuộc chơi kh&aacute;c của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n

Trong khi đ&oacute;, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n như Vietcap lại đang phải chuẩn bị cho một &ldquo;cuộc chơi&rdquo; kh&aacute;c quan trọng kh&ocirc;ng k&eacute;m - đ&oacute; l&agrave; thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam sau khi ch&iacute;nh thức được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi v&agrave;o th&aacute;ng 9/2026.

Việc n&acirc;ng hạng được kỳ vọng tạo c&uacute; h&iacute;ch mạnh cho d&ograve;ng vốn ngoại, đồng thời mở ra loạt cơ hội kinh doanh mới, nhưng cũng đ&ograve;i hỏi c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n phải tăng tốc đầu tư v&agrave;o hạ tầng, c&ocirc;ng nghệ v&agrave; năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251111/images/a1-1726926053751645534816-211443%20(1).jpg" style="height:400px; width:600px"> 
&nbsp;

C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đang phải chuẩn bị cho một cuộc chơi kh&aacute;c kh&ocirc;ng k&eacute;m phần quan trọng

Sau khi n&acirc;ng hạng, thị trường dự kiến sẽ xuất hiện nhiều sản phẩm v&agrave; cơ chế giao dịch mới, như thanh to&aacute;n b&ugrave; trừ tập trung (CCP), giao dịch đối ứng li&ecirc;n tục (STP), giao dịch xuy&ecirc;n trưa, b&aacute;n khống, giao dịch T+0 v&agrave; chứng kho&aacute;n chờ về. Mỗi sản phẩm n&agrave;y đều y&ecirc;u cầu sự tham gia s&acirc;u của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n về mặt hệ thống, nghiệp vụ v&agrave; vốn.

Đặc biệt, với những doanh nghiệp c&oacute; thế mạnh ở mảng m&ocirc;i giới như Vietcap, việc chuẩn bị nguồn lực cho hoạt động cho vay k&yacute; quỹ (margin) l&agrave; v&ocirc; c&ugrave;ng quan trọng. T&iacute;nh đến qu&yacute; III/2025, dư nợ margin to&agrave;n thị trường ước đạt 366.000 tỷ đồng, tăng mạnh so với thời điểm cuối qu&yacute; II v&agrave; l&agrave; mức cao kỷ lục trong lịch sử thị trường chứng kho&aacute;n, đặc biệt tại nh&oacute;m c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n top đầu.

D&ugrave; tỷ lệ dư nợ margin/vốn chủ sở hữu trung b&igrave;nh mới ở mức 119%, thấp hơn mức đỉnh lịch sử v&agrave; vẫn trong giới hạn quy định, nhưng &aacute;p lực tăng vốn để đ&oacute;n s&oacute;ng n&acirc;ng hạng l&agrave; điều tất yếu.

Trước Vietcap, C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n VNDIRECT cũng từng thẳng thắn b&agrave;y tỏ quan điểm thận trọng, cho rằng hiện tại chưa nh&igrave;n thấy cơ hội r&otilde; r&agrave;ng ở lĩnh vực t&agrave;i sản số. Do đ&oacute;, VNDIRECT quyết định tập trung v&agrave;o hoạt động cốt l&otilde;i gồm dịch vụ kinh doanh chứng kho&aacute;n, bảo l&atilde;nh ph&aacute;t h&agrave;nh v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng đầu tư &ndash; những mảng c&oacute; hiệu quả sinh lời cao v&agrave; rủi ro kiểm so&aacute;t được.

Ngược lại, một số doanh nghiệp kh&aacute;c như C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n <a class='symbol'>VIX</a>, C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n <a class='symbol'>SSI</a>, C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n VPBank, hay C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n HD vẫn đang chuẩn bị nguồn lực để tham gia v&agrave;o thị trường t&agrave;i sản số. Phần lớn c&aacute;c đơn vị n&agrave;y đều c&oacute; sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại lớn ph&iacute;a sau, nhờ đ&oacute; c&oacute; thể đảm bảo nguồn vốn dồi d&agrave;o v&agrave; khả năng chịu rủi ro cao hơn.

<a href="https://vietnamfinance.vn/san-giao-dich-tai-san-so-mieng-banh-ai-cung-them-nhung-khong-de-xoi-d135506.html">Link gốc</a>

Vietcap là đơn vị đầu tiên rút lui khỏi cuộc chơi sàn giao dịch tài sản số, phản ánh sự thận trọng của doanh nghiệp lĩnh vực mới đòi hỏi nguồn lực cao.

Vietcap l&agrave; đơn vị đầu ti&ecirc;n r&uacute;t lui khỏi cuộc chơi s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số, phản &aacute;nh sự thận trọng của doanh nghiệp lĩnh vực mới đ&ograve;i hỏi nguồn lực cao.

Miếng b&aacute;nh kh&oacute; xơi

Tại Đại hội đồng cổ đ&ocirc;ng (ĐHĐCĐ) bất thường của C&ocirc;ng ty cổ phần Chứng kho&aacute;n Vietcap (HoSE: VCI) mới đ&acirc;y, ban l&atilde;nh đạo c&ocirc;ng ty đ&atilde; ch&iacute;nh thức th&ocirc;ng b&aacute;o quyết định ngừng theo đuổi dự &aacute;n th&agrave;nh lập s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số. L&yacute; do được đưa ra l&agrave; y&ecirc;u cầu vốn điều lệ qu&aacute; lớn (10.000 tỷ đồng), vượt qu&aacute; tầm v&agrave; qu&aacute; khả năng của c&ocirc;ng ty.

Với mức vốn điều lệ đang ở mức 7.226 tỷ đồng, d&ugrave; Vietcap đ&atilde; l&ecirc;n kế hoạch tăng vốn chủ sở hữu l&ecirc;n 20.000 tỷ đồng trong năm tới, song ban l&atilde;nh đạo cho rằng kh&ocirc;ng thể ph&acirc;n bổ qu&aacute; nhiều nguồn lực cho một lĩnh vực c&ograve;n qu&aacute; mới mẻ như s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251111/images/cuoc-choi-lon-va-canh-bac-ty-do-khi-thi-diem-tai-san-ma-hoa-tai-viet-nam-1757659402692-211322%20(1).jpg" style="height:338px; width:600px" />

Theo chia sẻ từ Vietcap, c&ocirc;ng ty l&agrave; một trong bốn đơn vị được Ch&iacute;nh phủ xem x&eacute;t lựa chọn tham gia th&agrave;nh lập s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số trong giai đoạn th&iacute; điểm. Ngay khi th&ocirc;ng tin đề xuất thử nghiệm s&agrave;n giao dịch t&agrave;i sản số được c&ocirc;ng bố đầu năm nay, Vietcap đ&atilde; lập đội nghi&ecirc;n cứu v&agrave; theo d&otilde;i rất s&aacute;t diễn biến. Ph&iacute;a c&ocirc;ng ty cũng nhận nhiều lời đề nghị hợp t&aacute;c từ c&aacute;c s&agrave;n giao dịch tiền số lớn nhất thế giới.

Trong d&agrave;i hạn, việc c&oacute; tiếp tục tham gia dự &aacute;n n&agrave;y trong tương lai hay kh&ocirc;ng sẽ phụ thuộc v&agrave;o sự quyết định của ban l&atilde;nh đạo Vietcap. Như vậy, việc Vietcap r&uacute;t lui khỏi cuộc đua đ&atilde; khiến c&ocirc;ng ty trở th&agrave;nh đơn vị đầu ti&ecirc;n tuy&ecirc;n bố dừng kế hoạch lập s&agrave;n t&agrave;i sản số, tạo n&ecirc;n &ldquo;nốt trầm&rdquo; trong bối cảnh nhiều ph&aacute;p nh&acirc;n mới li&ecirc;n tục ra đời để đ&oacute;n đầu cơ hội kinh doanh từ thị trường n&agrave;y.

Sự r&uacute;t lui của Vietcap kh&ocirc;ng chỉ phản &aacute;nh tư duy thận trọng của ban l&atilde;nh đạo, m&agrave; c&ograve;n cho thấy mức độ phức tạp v&agrave; rủi ro cao của &ldquo;cuộc chơi&rdquo; t&agrave;i sản số.

D&ugrave; Việt Nam hiện l&agrave; quốc gia c&oacute; tỷ lệ d&acirc;n số sở hữu tiền số cao thứ hai thế giới, với quy m&ocirc; giao dịch ước t&iacute;nh đạt 120 tỷ USD trong năm 2023 (theo Chainalysis), nhưng thực tế cho thấy vai tr&ograve; vận h&agrave;nh v&agrave; quản l&yacute; một s&agrave;n giao dịch hợp ph&aacute;p l&agrave; th&aacute;ch thức lớn đối với c&aacute;c doanh nghiệp trong nước.

Kh&ocirc;ng chỉ cần nguồn vốn khổng lồ, c&aacute;c đơn vị tham gia c&ograve;n phải đ&aacute;p ứng y&ecirc;u cầu khắt khe về nh&acirc;n lực c&ocirc;ng nghệ, hạ tầng kỹ thuật, năng lực quản trị rủi ro v&agrave; an to&agrave;n bảo mật dữ liệu. Trong khi đ&oacute;, b&agrave;i to&aacute;n sinh lời từ số vốn ban đầu 10.000 tỷ đồng trong giai đoạn 5 năm th&iacute; điểm được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; v&ocirc; c&ugrave;ng kh&oacute; khăn.

Một chuy&ecirc;n gia trong lĩnh vực tiền m&atilde; h&oacute;a nhận định, thanh khoản của thị trường c&oacute; thể sụt giảm mạnh khi chuyển từ &ldquo;v&ugrave;ng x&aacute;m&rdquo; sang &ldquo;v&ugrave;ng s&aacute;ng&rdquo;, tức từ giao dịch tự ph&aacute;t sang m&ocirc;i trường quản l&yacute; ch&iacute;nh thức. Khi đ&oacute;, khả năng kiếm lời từ ph&iacute; giao dịch hoặc ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; sẽ giảm đ&aacute;ng kể, khiến m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh s&agrave;n giao dịch trở n&ecirc;n k&eacute;m hấp dẫn.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, mức vốn y&ecirc;u cầu 10.000 tỷ đồng bị cho l&agrave; chưa tương xứng với quy m&ocirc; thị trường nội địa, khiến tỷ suất sinh lời thấp v&agrave; rủi ro tăng cao. Điều n&agrave;y l&yacute; giải v&igrave; sao nhiều c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn, d&ugrave; c&oacute; tiềm lực, vẫn lựa chọn đứng ngo&agrave;i quan s&aacute;t thay v&igrave; dấn th&acirc;n sớm.

Cuộc chơi kh&aacute;c của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n

Trong khi đ&oacute;, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n như Vietcap lại đang phải chuẩn bị cho một &ldquo;cuộc chơi&rdquo; kh&aacute;c quan trọng kh&ocirc;ng k&eacute;m - đ&oacute; l&agrave; thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam sau khi ch&iacute;nh thức được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi v&agrave;o th&aacute;ng 9/2026.

Việc n&acirc;ng hạng được kỳ vọng tạo c&uacute; h&iacute;ch mạnh cho d&ograve;ng vốn ngoại, đồng thời mở ra loạt cơ hội kinh doanh mới, nhưng cũng đ&ograve;i hỏi c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n phải tăng tốc đầu tư v&agrave;o hạ tầng, c&ocirc;ng nghệ v&agrave; năng lực t&agrave;i ch&iacute;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251111/images/a1-1726926053751645534816-211443%20(1).jpg" style="height:400px; width:600px" /> 
&nbsp;

C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đang phải chuẩn bị cho một cuộc chơi kh&aacute;c kh&ocirc;ng k&eacute;m phần quan trọng

Sau khi n&acirc;ng hạng, thị trường dự kiến sẽ xuất hiện nhiều sản phẩm v&agrave; cơ chế giao dịch mới, như thanh to&aacute;n b&ugrave; trừ tập trung (CCP), giao dịch đối ứng li&ecirc;n tục (STP), giao dịch xuy&ecirc;n trưa, b&aacute;n khống, giao dịch T+0 v&agrave; chứng kho&aacute;n chờ về. Mỗi sản phẩm n&agrave;y đều y&ecirc;u cầu sự tham gia s&acirc;u của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n về mặt hệ thống, nghiệp vụ v&agrave; vốn.

Đặc biệt, với những doanh nghiệp c&oacute; thế mạnh ở mảng m&ocirc;i giới như Vietcap, việc chuẩn bị nguồn lực cho hoạt động cho vay k&yacute; quỹ (margin) l&agrave; v&ocirc; c&ugrave;ng quan trọng. T&iacute;nh đến qu&yacute; III/2025, dư nợ margin to&agrave;n thị trường ước đạt 366.000 tỷ đồng, tăng mạnh so với thời điểm cuối qu&yacute; II v&agrave; l&agrave; mức cao kỷ lục trong lịch sử thị trường chứng kho&aacute;n, đặc biệt tại nh&oacute;m c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n top đầu.

D&ugrave; tỷ lệ dư nợ margin/vốn chủ sở hữu trung b&igrave;nh mới ở mức 119%, thấp hơn mức đỉnh lịch sử v&agrave; vẫn trong giới hạn quy định, nhưng &aacute;p lực tăng vốn để đ&oacute;n s&oacute;ng n&acirc;ng hạng l&agrave; điều tất yếu.

Trước Vietcap, C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n VNDIRECT cũng từng thẳng thắn b&agrave;y tỏ quan điểm thận trọng, cho rằng hiện tại chưa nh&igrave;n thấy cơ hội r&otilde; r&agrave;ng ở lĩnh vực t&agrave;i sản số. Do đ&oacute;, VNDIRECT quyết định tập trung v&agrave;o hoạt động cốt l&otilde;i gồm dịch vụ kinh doanh chứng kho&aacute;n, bảo l&atilde;nh ph&aacute;t h&agrave;nh v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng đầu tư &ndash; những mảng c&oacute; hiệu quả sinh lời cao v&agrave; rủi ro kiểm so&aacute;t được.

Ngược lại, một số doanh nghiệp kh&aacute;c như C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n VIX, C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n SSI, C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n VPBank, hay C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n HD vẫn đang chuẩn bị nguồn lực để tham gia v&agrave;o thị trường t&agrave;i sản số. Phần lớn c&aacute;c đơn vị n&agrave;y đều c&oacute; sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại lớn ph&iacute;a sau, nhờ đ&oacute; c&oacute; thể đảm bảo nguồn vốn dồi d&agrave;o v&agrave; khả năng chịu rủi ro cao hơn.

<a href="https://vietnamfinance.vn/san-giao-dich-tai-san-so-mieng-banh-ai-cung-them-nhung-khong-de-xoi-d135506.html">Link gốc</a>