T&agrave;i sản ngắn hạn bốc hơi, doanh thu thấp, <a class='symbol'>SAM</a> đang đ&aacute;nh cược tương lai v&agrave;o những dự &aacute;n d&agrave;i hạn chưa biết ng&agrave;y &ldquo;về đ&iacute;ch&rdquo;

Doanh thu &ldquo;đ&oacute;ng băng&rdquo;, t&agrave;i sản ngắn hạn lao dốc

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh ri&ecirc;ng qu&yacute; I/2025 của C&ocirc;ng ty Cổ phần <a class='symbol'>SAM</a> Holdings (m&atilde;: <a class='symbol'>SAM</a>), doanh thu thuần chỉ đạt 1,2 tỷ đồng, gần như kh&ocirc;ng thay đổi so với c&ugrave;ng kỳ v&agrave; đang ở mức rất thấp so với quy m&ocirc; t&agrave;i sản gần 5.000 tỷ đồng. D&ugrave; vậy, c&ocirc;ng ty vẫn b&aacute;o l&atilde;i sau thuế 13,6 tỷ đồng, so với 34,1 tỷ c&ugrave;ng kỳ năm 2024.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250615/images/01-7937-2621.jpeg" style="height:321px; width:600px"> 
Ảnh minh họa.

Từ b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh c&oacute; thể thấy, doanh nghiệp kh&ocirc;ng c&oacute; gi&aacute; vốn, kh&ocirc;ng ph&aacute;t sinh chi ph&iacute; b&aacute;n h&agrave;ng hay quản l&yacute;. Lợi nhuận đến từ khoản doanh thu t&agrave;i ch&iacute;nh 32,4 tỷ đồng, chủ yếu l&agrave; l&atilde;i từ c&aacute;c khoản đầu tư. Tuy nhi&ecirc;n, chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh &ndash; chủ yếu l&agrave; l&atilde;i vay &ndash; cũng l&ecirc;n tới 14,1 tỷ đồng, phản &aacute;nh g&aacute;nh nặng t&agrave;i ch&iacute;nh vẫn c&ograve;n đ&aacute;ng kể.

Dễ thấy, <a class='symbol'>SAM</a> đang &quot;sống&quot; bằng t&agrave;i ch&iacute;nh, thay v&igrave; kinh doanh thực tế. Đ&acirc;y l&agrave; m&ocirc; h&igrave;nh m&agrave; d&ograve;ng tiền kh&ocirc;ng đến từ sản phẩm hay dịch vụ, m&agrave; đến từ c&aacute;c khoản đầu tư, cổ tức, chuyển nhượng phần vốn &ndash; tiềm ẩn rủi ro lớn nếu thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh biến động hoặc c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư bị tr&igrave; ho&atilde;n.

Một điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; d&ograve;ng tiền v&agrave; t&agrave;i sản ngắn hạn của <a class='symbol'>SAM</a> Holdings đang sụt giảm nghi&ecirc;m trọng.

So với đầu năm, đến hết qu&yacute; I/2025, nguồn tiền v&agrave; tương đương tiền của <a class='symbol'>SAM</a> Holdings giảm từ 42,6 tỷ xuống chỉ c&ograve;n 11,9 tỷ đồng, tương đương mức suy giảm hơn 70%. C&aacute;c khoản phải thu ngắn hạn cũng giảm từ 312 tỷ c&ograve;n 204 tỷ đồng. Thực trạng n&agrave;y cho thấy doanh nghiệp đang nỗ lực thu hồi c&ocirc;ng nợ hoặc cắt giảm hoạt động t&iacute;n dụng nội bộ.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250615/images/image(20).png" style="height:222px; width:558px"> 
<a class='symbol'>SAM</a> Holdings b&aacute;o l&atilde;i từ t&agrave;i ch&iacute;nh, trong khi doanh thu vận h&agrave;nh gần như đ&oacute;ng băng

Tổng t&agrave;i sản ngắn hạn của C&ocirc;ng ty Cổ phần <a class='symbol'>SAM</a> Holdings chỉ c&ograve;n 227 tỷ đồng, giảm hơn 130 tỷ so với đầu năm, trong khi t&agrave;i sản d&agrave;i hạn giữ nguy&ecirc;n ở mức 4.683 tỷ đồng &ndash; tức chiếm hơn 95% tổng t&agrave;i sản.

Về cơ bản, <a class='symbol'>SAM</a> Holdings đang &quot;ch&ocirc;n vốn&quot; v&agrave;o c&aacute;c khoản đầu tư d&agrave;i hạn, chủ yếu l&agrave; c&aacute;c dự &aacute;n bất động sản, hạ tầng, điện mặt trời. Trong đ&oacute; đ&aacute;ng kể như: dự &aacute;n cảng biển Mỹ Thủy (Quảng Trị), tổ hợp nghỉ dưỡng Gio Linh, khu du lịch Tuyền L&acirc;m (Đ&agrave; Lạt)&hellip;

Tuy nhi&ecirc;n, phần lớn c&aacute;c dự &aacute;n n&agrave;y vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị đầu tư hoặc triển khai dang dở. C&aacute;c dự &aacute;n n&agrave;y chưa ghi nhận doanh thu, chưa hiện thực h&oacute;a lợi nhuận cho doanh nghiệp.

Một điểm s&aacute;ng trong b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave; khoản nợ phải trả của <a class='symbol'>SAM</a> trong những th&aacute;ng gần đ&acirc;y đ&atilde; giảm đ&aacute;ng kể từ 1.095 tỷ c&ograve;n 943 tỷ đồng. Khoản nợ phải trả n&agrave;y chủ yếu nhờ cắt giảm vay v&agrave; nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh ngắn hạn, từ 277 tỷ c&ograve;n 206 tỷ đồng.

Nhiều, lớn, nhưng chưa sinh lời

Theo t&igrave;m hiểu của VietnamFinance, hiện nay C&ocirc;ng ty Cổ phần <a class='symbol'>SAM</a> Holdings đang theo đuổi loạt dự &aacute;n tầm cỡ như:

Cảng biển Mỹ Thủy (Quảng Trị): Dự &aacute;n trọng điểm c&oacute; vốn đầu tư hơn 14.234 tỷ đồng với quy m&ocirc; 685 ha, gồm 10 bến, triển khai theo 3 giai đoạn. Tại dự &aacute;n n&agrave;y, <a class='symbol'>SAM</a> Holdings nắm giữ khoảng 36% vốn, đ&atilde; đầu tư gần 700 tỷ đồng. Dự &aacute;n hiện đang trong giai đoạn triển khai hạ tầng.

Quần thể nghỉ dưỡng &ndash; thể thao &ndash; s&acirc;n golf Gio Linh (Quảng Trị): C&oacute; tổng mức đầu tư dự kiến hơn 102.000 tỷ đồng, bao gồm khu trung t&acirc;m, khu nghỉ dưỡng hỗn hợp, khu d&acirc;n cư cao cấp v&agrave; tổ hợp s&acirc;n golf 18 hố. Dự &aacute;n hiện đang trong giai đoạn ho&agrave;n thiện hồ sơ ph&aacute;p l&yacute;.

Khu nghỉ dưỡng Tuyền L&acirc;m (Đ&agrave; Lạt): C&oacute; tổng mức đầu tư hơn 2.000 tỷ đồng. Dự &aacute;n đ&atilde; khởi c&ocirc;ng nhưng vẫn đang thi c&ocirc;ng dang dở...

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250615/images/image(19).png" style="height:374px; width:600px">

Nh&igrave;n v&agrave;o bức tranh t&agrave;i ch&iacute;nh của <a class='symbol'>SAM</a> Holdings cho thấy, hiện c&oacute; sự ch&ecirc;nh lệch giữa cơ cấu t&agrave;i sản (gần như to&agrave;n bộ l&agrave; d&agrave;i hạn) v&agrave; cơ cấu d&ograve;ng tiền (rất yếu). Với &ldquo;tham vọng&rdquo; l&agrave;m loạt dự &aacute;n lớn, giới chuy&ecirc;n gia cho rằng <a class='symbol'>SAM</a> Holdings đang đặt cược lớn v&agrave;o việc hiện thực h&oacute;a gi&aacute; trị c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư.

Phần lớn c&aacute;c dự &aacute;n lớn m&agrave; <a class='symbol'>SAM</a> Holdings đầu tư hiện vẫn đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh ho&agrave;n thiện ph&aacute;p l&yacute;, chưa triển khai x&acirc;y dựng, chưa sinh doanh thu. Điều n&agrave;y khiến <a class='symbol'>SAM</a> giống như một doanh nghiệp đầu tư &ldquo;tiền treo tr&ecirc;n giấy&rdquo;, trong khi d&ograve;ng tiền thực tế ng&agrave;y c&agrave;ng eo hẹp. Việc duy tr&igrave; l&atilde;i r&ograve;ng bằng nguồn thu t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave; một chiến lược ngắn hạn &ndash; kh&ocirc;ng thể k&eacute;o d&agrave;i m&atilde;i nếu c&aacute;c khoản đầu tư kh&ocirc;ng sớm &ldquo;nở hoa&rdquo;.

Đặt trong bối cảnh thị trường vốn đang siết t&iacute;n dụng, thị trường bất động sản trầm lắng v&agrave; y&ecirc;u cầu minh bạch dự &aacute;n ng&agrave;y c&agrave;ng cao, &ldquo;v&aacute;n cược&rdquo; của <a class='symbol'>SAM</a> Holdings đang trở n&ecirc;n ng&agrave;y c&agrave;ng th&aacute;ch thức.

<a href="https://vietnamfinance.vn/cuoc-choi-nghin-ty-cua-sam-holdings-tham-vong-lon-dong-tien-nho-d128205.html">Văn Tu&acirc;n-Link gốc</a>

Tài sản ngắn hạn bốc hơi, doanh thu thấp, SAM đang đánh cược tương lai vào những dự án dài hạn chưa biết ngày “về đích”

T&agrave;i sản ngắn hạn bốc hơi, doanh thu thấp, SAM đang đ&aacute;nh cược tương lai v&agrave;o những dự &aacute;n d&agrave;i hạn chưa biết ng&agrave;y &ldquo;về đ&iacute;ch&rdquo;

Doanh thu &ldquo;đ&oacute;ng băng&rdquo;, t&agrave;i sản ngắn hạn lao dốc

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh ri&ecirc;ng qu&yacute; I/2025 của C&ocirc;ng ty Cổ phần SAM Holdings (m&atilde;: SAM), doanh thu thuần chỉ đạt 1,2 tỷ đồng, gần như kh&ocirc;ng thay đổi so với c&ugrave;ng kỳ v&agrave; đang ở mức rất thấp so với quy m&ocirc; t&agrave;i sản gần 5.000 tỷ đồng. D&ugrave; vậy, c&ocirc;ng ty vẫn b&aacute;o l&atilde;i sau thuế 13,6 tỷ đồng, so với 34,1 tỷ c&ugrave;ng kỳ năm 2024.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250615/images/01-7937-2621.jpeg" style="height:321px; width:600px" /> 
Ảnh minh họa.

Từ b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh c&oacute; thể thấy, doanh nghiệp kh&ocirc;ng c&oacute; gi&aacute; vốn, kh&ocirc;ng ph&aacute;t sinh chi ph&iacute; b&aacute;n h&agrave;ng hay quản l&yacute;. Lợi nhuận đến từ khoản doanh thu t&agrave;i ch&iacute;nh 32,4 tỷ đồng, chủ yếu l&agrave; l&atilde;i từ c&aacute;c khoản đầu tư. Tuy nhi&ecirc;n, chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh &ndash; chủ yếu l&agrave; l&atilde;i vay &ndash; cũng l&ecirc;n tới 14,1 tỷ đồng, phản &aacute;nh g&aacute;nh nặng t&agrave;i ch&iacute;nh vẫn c&ograve;n đ&aacute;ng kể.

Dễ thấy, SAM đang &quot;sống&quot; bằng t&agrave;i ch&iacute;nh, thay v&igrave; kinh doanh thực tế. Đ&acirc;y l&agrave; m&ocirc; h&igrave;nh m&agrave; d&ograve;ng tiền kh&ocirc;ng đến từ sản phẩm hay dịch vụ, m&agrave; đến từ c&aacute;c khoản đầu tư, cổ tức, chuyển nhượng phần vốn &ndash; tiềm ẩn rủi ro lớn nếu thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh biến động hoặc c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư bị tr&igrave; ho&atilde;n.

Một điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; d&ograve;ng tiền v&agrave; t&agrave;i sản ngắn hạn của SAM Holdings đang sụt giảm nghi&ecirc;m trọng.

So với đầu năm, đến hết qu&yacute; I/2025, nguồn tiền v&agrave; tương đương tiền của SAM Holdings giảm từ 42,6 tỷ xuống chỉ c&ograve;n 11,9 tỷ đồng, tương đương mức suy giảm hơn 70%. C&aacute;c khoản phải thu ngắn hạn cũng giảm từ 312 tỷ c&ograve;n 204 tỷ đồng. Thực trạng n&agrave;y cho thấy doanh nghiệp đang nỗ lực thu hồi c&ocirc;ng nợ hoặc cắt giảm hoạt động t&iacute;n dụng nội bộ.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250615/images/image(20).png" style="height:222px; width:558px" /> 
SAM Holdings b&aacute;o l&atilde;i từ t&agrave;i ch&iacute;nh, trong khi doanh thu vận h&agrave;nh gần như đ&oacute;ng băng

Tổng t&agrave;i sản ngắn hạn của C&ocirc;ng ty Cổ phần SAM Holdings chỉ c&ograve;n 227 tỷ đồng, giảm hơn 130 tỷ so với đầu năm, trong khi t&agrave;i sản d&agrave;i hạn giữ nguy&ecirc;n ở mức 4.683 tỷ đồng &ndash; tức chiếm hơn 95% tổng t&agrave;i sản.

Về cơ bản, SAM Holdings đang &quot;ch&ocirc;n vốn&quot; v&agrave;o c&aacute;c khoản đầu tư d&agrave;i hạn, chủ yếu l&agrave; c&aacute;c dự &aacute;n bất động sản, hạ tầng, điện mặt trời. Trong đ&oacute; đ&aacute;ng kể như: dự &aacute;n cảng biển Mỹ Thủy (Quảng Trị), tổ hợp nghỉ dưỡng Gio Linh, khu du lịch Tuyền L&acirc;m (Đ&agrave; Lạt)&hellip;

Tuy nhi&ecirc;n, phần lớn c&aacute;c dự &aacute;n n&agrave;y vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị đầu tư hoặc triển khai dang dở. C&aacute;c dự &aacute;n n&agrave;y chưa ghi nhận doanh thu, chưa hiện thực h&oacute;a lợi nhuận cho doanh nghiệp.

Một điểm s&aacute;ng trong b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave; khoản nợ phải trả của SAM trong những th&aacute;ng gần đ&acirc;y đ&atilde; giảm đ&aacute;ng kể từ 1.095 tỷ c&ograve;n 943 tỷ đồng. Khoản nợ phải trả n&agrave;y chủ yếu nhờ cắt giảm vay v&agrave; nợ thu&ecirc; t&agrave;i ch&iacute;nh ngắn hạn, từ 277 tỷ c&ograve;n 206 tỷ đồng.

Nhiều, lớn, nhưng chưa sinh lời

Theo t&igrave;m hiểu của VietnamFinance, hiện nay C&ocirc;ng ty Cổ phần SAM Holdings đang theo đuổi loạt dự &aacute;n tầm cỡ như:

Cảng biển Mỹ Thủy (Quảng Trị): Dự &aacute;n trọng điểm c&oacute; vốn đầu tư hơn 14.234 tỷ đồng với quy m&ocirc; 685 ha, gồm 10 bến, triển khai theo 3 giai đoạn. Tại dự &aacute;n n&agrave;y, SAM Holdings nắm giữ khoảng 36% vốn, đ&atilde; đầu tư gần 700 tỷ đồng. Dự &aacute;n hiện đang trong giai đoạn triển khai hạ tầng.

Quần thể nghỉ dưỡng &ndash; thể thao &ndash; s&acirc;n golf Gio Linh (Quảng Trị): C&oacute; tổng mức đầu tư dự kiến hơn 102.000 tỷ đồng, bao gồm khu trung t&acirc;m, khu nghỉ dưỡng hỗn hợp, khu d&acirc;n cư cao cấp v&agrave; tổ hợp s&acirc;n golf 18 hố. Dự &aacute;n hiện đang trong giai đoạn ho&agrave;n thiện hồ sơ ph&aacute;p l&yacute;.

Khu nghỉ dưỡng Tuyền L&acirc;m (Đ&agrave; Lạt): C&oacute; tổng mức đầu tư hơn 2.000 tỷ đồng. Dự &aacute;n đ&atilde; khởi c&ocirc;ng nhưng vẫn đang thi c&ocirc;ng dang dở...

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250615/images/image(19).png" style="height:374px; width:600px" />

Nh&igrave;n v&agrave;o bức tranh t&agrave;i ch&iacute;nh của SAM Holdings cho thấy, hiện c&oacute; sự ch&ecirc;nh lệch giữa cơ cấu t&agrave;i sản (gần như to&agrave;n bộ l&agrave; d&agrave;i hạn) v&agrave; cơ cấu d&ograve;ng tiền (rất yếu). Với &ldquo;tham vọng&rdquo; l&agrave;m loạt dự &aacute;n lớn, giới chuy&ecirc;n gia cho rằng SAM Holdings đang đặt cược lớn v&agrave;o việc hiện thực h&oacute;a gi&aacute; trị c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư.

Phần lớn c&aacute;c dự &aacute;n lớn m&agrave; SAM Holdings đầu tư hiện vẫn đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh ho&agrave;n thiện ph&aacute;p l&yacute;, chưa triển khai x&acirc;y dựng, chưa sinh doanh thu. Điều n&agrave;y khiến SAM giống như một doanh nghiệp đầu tư &ldquo;tiền treo tr&ecirc;n giấy&rdquo;, trong khi d&ograve;ng tiền thực tế ng&agrave;y c&agrave;ng eo hẹp. Việc duy tr&igrave; l&atilde;i r&ograve;ng bằng nguồn thu t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave; một chiến lược ngắn hạn &ndash; kh&ocirc;ng thể k&eacute;o d&agrave;i m&atilde;i nếu c&aacute;c khoản đầu tư kh&ocirc;ng sớm &ldquo;nở hoa&rdquo;.

Đặt trong bối cảnh thị trường vốn đang siết t&iacute;n dụng, thị trường bất động sản trầm lắng v&agrave; y&ecirc;u cầu minh bạch dự &aacute;n ng&agrave;y c&agrave;ng cao, &ldquo;v&aacute;n cược&rdquo; của SAM Holdings đang trở n&ecirc;n ng&agrave;y c&agrave;ng th&aacute;ch thức.

<a href="https://vietnamfinance.vn/cuoc-choi-nghin-ty-cua-sam-holdings-tham-vong-lon-dong-tien-nho-d128205.html">Văn Tu&acirc;n-Link gốc</a>