Với mục ti&ecirc;u đưa vốn h&oacute;a thị trường đạt 100% GDP v&agrave;o năm 2026, c&acirc;u hỏi đặt ra kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; khả thi hay kh&ocirc;ng, m&agrave; c&ograve;n l&agrave; mức độ n&agrave;y đứng ở đ&acirc;u trong tương quan khu vực v&agrave; thế giới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260228/images/1-5926-7573-176300983020260228074811.jpg" style="height:400px; width:600px">

B&agrave;i to&aacute;n 170 tỷ USD trong một năm

Theo &ocirc;ng Nguyễn Minh Tuấn - Tổng gi&aacute;m đốc AFA Capital, giả định GDP Việt Nam năm 2026 tăng 10%, quy m&ocirc; nền kinh tế c&oacute; thể đạt khoảng 548 tỷ USD. Khi đ&oacute;, để vốn h&oacute;a thị trường cổ phiếu tương đương 100% GDP, tổng gi&aacute; trị thị trường phải đạt mức tương ứng 548 tỷ USD.

Trong khi đ&oacute;, đến cuối năm 2025, vốn h&oacute;a thị trường cổ phiếu Việt Nam ước khoảng 10 triệu tỷ đồng, tương đương 370 tỷ USD. Như vậy, để đạt mốc 100% GDP v&agrave;o cuối năm 2026, thị trường cần tăng th&ecirc;m khoảng 170 tỷ USD vốn h&oacute;a, tương đương mức tăng gần 46% chỉ trong một năm.

Cần lưu &yacute;, đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải l&agrave; mức tăng của chỉ số VN-Index, m&agrave; l&agrave; tăng trưởng quy m&ocirc; tổng thể của thị trường. Mức tăng n&agrave;y c&oacute; thể đến từ hai nguồn: Gi&aacute; trị cổ phiếu hiện hữu gia tăng hoặc bổ sung th&ecirc;m doanh nghiệp ni&ecirc;m yết mới, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c tập đo&agrave;n quy m&ocirc; lớn.

Việt Nam từng đạt tỷ lệ vốn h&oacute;a/GDP vượt 100%. Năm 2021, con số n&agrave;y l&ecirc;n tới 133%. Tuy nhi&ecirc;n, bối cảnh khi đ&oacute; mang t&iacute;nh đặc th&ugrave;. GDP năm 2021 chỉ đạt khoảng 366,47 tỷ USD do ảnh hưởng của đại dịch, trong khi ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng mạnh đ&atilde; đẩy d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường cổ phiếu. &ldquo;Tử số&rdquo; tăng mạnh, &ldquo;mẫu số&rdquo; thu hẹp, khiến tỷ lệ vọt l&ecirc;n mức cao kỷ lục.

Ngay năm 2022, khi kinh tế phục hồi v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ thắt chặt, VN-Index giảm khoảng 35%, k&eacute;o tỷ lệ vốn h&oacute;a/GDP xuống c&ograve;n 58%. Sự biến động từ 133% xuống 58% chỉ trong một năm cho thấy, mức tỷ lệ cao chưa hẳn phản &aacute;nh nền tảng bền vững.

Dữ liệu giai đoạn 2017&ndash;2025 cho thấy tỷ lệ n&agrave;y biến động kh&aacute; mạnh: năm 2017 đạt 68%, 2018 l&agrave; 79%, 2019&ndash;2020 quanh mức 76%, cuối 2020 l&ecirc;n 90%, 2021 đạt 133%, 2022 giảm c&ograve;n 58%, 2023 v&agrave; 2024 lần lượt đạt 64% v&agrave; 67%. Đến năm 2025, khi GDP tăng tr&ecirc;n 8%, tỷ lệ vốn h&oacute;a ước trở lại khoảng 80%.

Điều đ&oacute; đặt ra y&ecirc;u cầu: để đạt quy m&ocirc; thị trường chứng kho&aacute;n/GDP đạt 100% trong năm 2026, kh&ocirc;ng chỉ cần tăng vốn h&oacute;a, m&agrave; c&ograve;n phải đảm bảo GDP duy tr&igrave; tốc độ tăng trưởng hai con số. &ldquo;Tử số&rdquo; v&agrave; &ldquo;mẫu số&rdquo; phải c&ugrave;ng mở rộng tr&ecirc;n nền tảng thực chất.

So s&aacute;nh với c&aacute;c thị trường quốc tế

Nếu đặt trong tương quan quốc tế, mức 100% GDP kh&ocirc;ng phải l&agrave; qu&aacute; cao. &Ocirc;ng Phan L&ecirc; Th&agrave;nh Long - Tổng gi&aacute;m đốc Viện Th&agrave;nh vi&ecirc;n Hội đồng quản trị Việt Nam (VIOD) cho biết, tại Mỹ, vốn h&oacute;a thị trường tương đương khoảng 218,9% GDP. Nhật Bản đạt khoảng 194%, H&agrave;n Quốc 189%. Đ&agrave;i Loan thậm ch&iacute; l&ecirc;n tới 381,68% GDP, mức cao nhất trong nh&oacute;m c&aacute;c nền kinh tế lớn, phản &aacute;nh vai tr&ograve; trung t&acirc;m của thị trường vốn trong cấu tr&uacute;c t&agrave;i ch&iacute;nh.

Trong khu vực ch&acirc;u &Aacute;, Singapore duy tr&igrave; tỷ lệ khoảng 106,17% GDP, tương đương mục ti&ecirc;u m&agrave; Việt Nam đang hướng tới. Tuy nhi&ecirc;n, Singapore l&agrave; trung t&acirc;m t&agrave;i ch&iacute;nh quốc tế với cấu tr&uacute;c nh&agrave; đầu tư tổ chức v&agrave; d&ograve;ng vốn ngoại chiếm tỷ trọng lớn.

Ở chiều ngược lại, nhiều thị trường mới nổi trong khu vực lại duy tr&igrave; tỷ lệ thấp hơn. Indonesia, Malaysia v&agrave; Philippines dao động quanh 60-70% GDP. Trung Quốc khoảng 69%. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, một số quốc gia trong nh&oacute;m n&agrave;y đ&atilde; được MSCI xếp hạng thị trường mới nổi, trong khi Việt Nam vẫn đang trong lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng.

So s&aacute;nh n&agrave;y cho thấy, mục ti&ecirc;u mốc 100% GDP đặt Việt Nam v&agrave;o nh&oacute;m cao hơn mặt bằng ASEAN hiện nay, nhưng vẫn c&ograve;n khoảng c&aacute;ch kh&aacute; xa so với c&aacute;c thị trường ph&aacute;t triển.

Tuy nhi&ecirc;n, điều quan trọng kh&ocirc;ng nằm ở việc cao hay thấp, m&agrave; ở cấu tr&uacute;c b&ecirc;n trong của con số đ&oacute;. Ở c&aacute;c thị trường ph&aacute;t triển, tỷ lệ vốn h&oacute;a cao thường gắn với ba yếu tố: sự tham gia mạnh của nh&agrave; đầu tư tổ chức, đặc biệt l&agrave; quỹ hưu tr&iacute;; quy m&ocirc; lớn của doanh nghiệp ni&ecirc;m yết; v&agrave; hạ tầng thị trường tiệm cận chuẩn quốc tế.

Trong khi đ&oacute;, thị trường Việt Nam hiện vẫn phụ thuộc lớn v&agrave;o nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n. Tỷ trọng d&ograve;ng vốn d&agrave;i hạn từ quỹ hưu tr&iacute;, bảo hiểm v&agrave; c&aacute;c tổ chức đầu tư chuy&ecirc;n nghiệp c&ograve;n hạn chế. Điều n&agrave;y khiến thị trường dễ biến động theo chu kỳ t&acirc;m l&yacute; v&agrave; d&ograve;ng tiền ngắn hạn.

V&igrave; vậy, b&agrave;i học từ quốc tế cho thấy, để duy tr&igrave; tỷ lệ 100% GDP một c&aacute;ch bền vững, Việt Nam cần mở rộng h&agrave;ng h&oacute;a &ndash; đặc biệt th&ocirc;ng qua cổ phần h&oacute;a v&agrave; ni&ecirc;m yết doanh nghiệp nh&agrave; nước quy m&ocirc; lớn; đẩy nhanh lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng để thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn quốc tế; v&agrave; ph&aacute;t triển ng&agrave;nh quản l&yacute; quỹ nhằm tạo nguồn vốn d&agrave;i hạn trong nước.

Minh L&acirc;m

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/quy-mo-thi-truong-chung-khoan-tuong-duong-100-gdp-la-cao-hay-thap-149737.html">Link gốc</a>

Với mục tiêu đưa vốn hóa thị trường đạt 100% GDP vào năm 2026, câu hỏi đặt ra không chỉ là khả thi hay không, mà còn là mức độ này đứng ở đâu trong tương quan khu vực và thế giới.


Với mục ti&ecirc;u đưa vốn h&oacute;a thị trường đạt 100% GDP v&agrave;o năm 2026, c&acirc;u hỏi đặt ra kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; khả thi hay kh&ocirc;ng, m&agrave; c&ograve;n l&agrave; mức độ n&agrave;y đứng ở đ&acirc;u trong tương quan khu vực v&agrave; thế giới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260228/images/1-5926-7573-176300983020260228074811.jpg" style="height:400px; width:600px" />

B&agrave;i to&aacute;n 170 tỷ USD trong một năm

Theo &ocirc;ng Nguyễn Minh Tuấn - Tổng gi&aacute;m đốc AFA Capital, giả định GDP Việt Nam năm 2026 tăng 10%, quy m&ocirc; nền kinh tế c&oacute; thể đạt khoảng 548 tỷ USD. Khi đ&oacute;, để vốn h&oacute;a thị trường cổ phiếu tương đương 100% GDP, tổng gi&aacute; trị thị trường phải đạt mức tương ứng 548 tỷ USD.

Trong khi đ&oacute;, đến cuối năm 2025, vốn h&oacute;a thị trường cổ phiếu Việt Nam ước khoảng 10 triệu tỷ đồng, tương đương 370 tỷ USD. Như vậy, để đạt mốc 100% GDP v&agrave;o cuối năm 2026, thị trường cần tăng th&ecirc;m khoảng 170 tỷ USD vốn h&oacute;a, tương đương mức tăng gần 46% chỉ trong một năm.

Cần lưu &yacute;, đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải l&agrave; mức tăng của chỉ số VN-Index, m&agrave; l&agrave; tăng trưởng quy m&ocirc; tổng thể của thị trường. Mức tăng n&agrave;y c&oacute; thể đến từ hai nguồn: Gi&aacute; trị cổ phiếu hiện hữu gia tăng hoặc bổ sung th&ecirc;m doanh nghiệp ni&ecirc;m yết mới, đặc biệt l&agrave; c&aacute;c tập đo&agrave;n quy m&ocirc; lớn.

Việt Nam từng đạt tỷ lệ vốn h&oacute;a/GDP vượt 100%. Năm 2021, con số n&agrave;y l&ecirc;n tới 133%. Tuy nhi&ecirc;n, bối cảnh khi đ&oacute; mang t&iacute;nh đặc th&ugrave;. GDP năm 2021 chỉ đạt khoảng 366,47 tỷ USD do ảnh hưởng của đại dịch, trong khi ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng mạnh đ&atilde; đẩy d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường cổ phiếu. &ldquo;Tử số&rdquo; tăng mạnh, &ldquo;mẫu số&rdquo; thu hẹp, khiến tỷ lệ vọt l&ecirc;n mức cao kỷ lục.

Ngay năm 2022, khi kinh tế phục hồi v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ thắt chặt, VN-Index giảm khoảng 35%, k&eacute;o tỷ lệ vốn h&oacute;a/GDP xuống c&ograve;n 58%. Sự biến động từ 133% xuống 58% chỉ trong một năm cho thấy, mức tỷ lệ cao chưa hẳn phản &aacute;nh nền tảng bền vững.

Dữ liệu giai đoạn 2017&ndash;2025 cho thấy tỷ lệ n&agrave;y biến động kh&aacute; mạnh: năm 2017 đạt 68%, 2018 l&agrave; 79%, 2019&ndash;2020 quanh mức 76%, cuối 2020 l&ecirc;n 90%, 2021 đạt 133%, 2022 giảm c&ograve;n 58%, 2023 v&agrave; 2024 lần lượt đạt 64% v&agrave; 67%. Đến năm 2025, khi GDP tăng tr&ecirc;n 8%, tỷ lệ vốn h&oacute;a ước trở lại khoảng 80%.

Điều đ&oacute; đặt ra y&ecirc;u cầu: để đạt quy m&ocirc; thị trường chứng kho&aacute;n/GDP đạt 100% trong năm 2026, kh&ocirc;ng chỉ cần tăng vốn h&oacute;a, m&agrave; c&ograve;n phải đảm bảo GDP duy tr&igrave; tốc độ tăng trưởng hai con số. &ldquo;Tử số&rdquo; v&agrave; &ldquo;mẫu số&rdquo; phải c&ugrave;ng mở rộng tr&ecirc;n nền tảng thực chất.

So s&aacute;nh với c&aacute;c thị trường quốc tế

Nếu đặt trong tương quan quốc tế, mức 100% GDP kh&ocirc;ng phải l&agrave; qu&aacute; cao. &Ocirc;ng Phan L&ecirc; Th&agrave;nh Long - Tổng gi&aacute;m đốc Viện Th&agrave;nh vi&ecirc;n Hội đồng quản trị Việt Nam (VIOD) cho biết, tại Mỹ, vốn h&oacute;a thị trường tương đương khoảng 218,9% GDP. Nhật Bản đạt khoảng 194%, H&agrave;n Quốc 189%. Đ&agrave;i Loan thậm ch&iacute; l&ecirc;n tới 381,68% GDP, mức cao nhất trong nh&oacute;m c&aacute;c nền kinh tế lớn, phản &aacute;nh vai tr&ograve; trung t&acirc;m của thị trường vốn trong cấu tr&uacute;c t&agrave;i ch&iacute;nh.

Trong khu vực ch&acirc;u &Aacute;, Singapore duy tr&igrave; tỷ lệ khoảng 106,17% GDP, tương đương mục ti&ecirc;u m&agrave; Việt Nam đang hướng tới. Tuy nhi&ecirc;n, Singapore l&agrave; trung t&acirc;m t&agrave;i ch&iacute;nh quốc tế với cấu tr&uacute;c nh&agrave; đầu tư tổ chức v&agrave; d&ograve;ng vốn ngoại chiếm tỷ trọng lớn.

Ở chiều ngược lại, nhiều thị trường mới nổi trong khu vực lại duy tr&igrave; tỷ lệ thấp hơn. Indonesia, Malaysia v&agrave; Philippines dao động quanh 60-70% GDP. Trung Quốc khoảng 69%. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, một số quốc gia trong nh&oacute;m n&agrave;y đ&atilde; được MSCI xếp hạng thị trường mới nổi, trong khi Việt Nam vẫn đang trong lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng.

So s&aacute;nh n&agrave;y cho thấy, mục ti&ecirc;u mốc 100% GDP đặt Việt Nam v&agrave;o nh&oacute;m cao hơn mặt bằng ASEAN hiện nay, nhưng vẫn c&ograve;n khoảng c&aacute;ch kh&aacute; xa so với c&aacute;c thị trường ph&aacute;t triển.

Tuy nhi&ecirc;n, điều quan trọng kh&ocirc;ng nằm ở việc cao hay thấp, m&agrave; ở cấu tr&uacute;c b&ecirc;n trong của con số đ&oacute;. Ở c&aacute;c thị trường ph&aacute;t triển, tỷ lệ vốn h&oacute;a cao thường gắn với ba yếu tố: sự tham gia mạnh của nh&agrave; đầu tư tổ chức, đặc biệt l&agrave; quỹ hưu tr&iacute;; quy m&ocirc; lớn của doanh nghiệp ni&ecirc;m yết; v&agrave; hạ tầng thị trường tiệm cận chuẩn quốc tế.

Trong khi đ&oacute;, thị trường Việt Nam hiện vẫn phụ thuộc lớn v&agrave;o nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n. Tỷ trọng d&ograve;ng vốn d&agrave;i hạn từ quỹ hưu tr&iacute;, bảo hiểm v&agrave; c&aacute;c tổ chức đầu tư chuy&ecirc;n nghiệp c&ograve;n hạn chế. Điều n&agrave;y khiến thị trường dễ biến động theo chu kỳ t&acirc;m l&yacute; v&agrave; d&ograve;ng tiền ngắn hạn.

V&igrave; vậy, b&agrave;i học từ quốc tế cho thấy, để duy tr&igrave; tỷ lệ 100% GDP một c&aacute;ch bền vững, Việt Nam cần mở rộng h&agrave;ng h&oacute;a &ndash; đặc biệt th&ocirc;ng qua cổ phần h&oacute;a v&agrave; ni&ecirc;m yết doanh nghiệp nh&agrave; nước quy m&ocirc; lớn; đẩy nhanh lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng để thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn quốc tế; v&agrave; ph&aacute;t triển ng&agrave;nh quản l&yacute; quỹ nhằm tạo nguồn vốn d&agrave;i hạn trong nước.

Minh L&acirc;m

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/quy-mo-thi-truong-chung-khoan-tuong-duong-100-gdp-la-cao-hay-thap-149737.html">Link gốc</a>

Thị trường

Tạp chí tài chính

Quy mô thị trường chứng khoán tương đương 100% GDP là cao hay thấp?

Phạm Quang Trung

Cần n&#243;i cho đ&#250;ng nếu &quot;Quy m&#244; thị trường chứng kho&#225;n&quot; th&#236; n&#243; đạt rồi. N&#243;i ch&#237;nh x&#225;c phải n&#243;i như &#244;ng Tuấn kia &quot;Vốn h&#243;a thị trường cổ phiếu tương đương 100% GDP&quot; c&#225;i n&#224;y mới ch&#237;nh x&#225;c. V&#236; thị trường chứng kho&#225;n n&#243; gồm rất nhiều lĩnh vực. Chỉ vốn h&#243;a TT cổ phiếu mới c&#225;i cần n&#243;i. 

Cần nói cho đúng nếu "Quy mô thị trường chứng khoán" thì nó đạt rồi. Nói chính xác phải nói như ông Tuấn kia "Vốn hóa thị trường cổ phiếu tương đương 100% GDP" cái này mới chính xác. Vì thị trường chứng khoán nó gồm rất nhiều lĩnh vực. Chỉ vốn hóa TT cổ phiếu mới cái cần nói. 

Sói Nâu

Tuần sau về 1200 ko d&#224;i d&#242;ng