Mới đ&acirc;y, Chứng kho&aacute;n SHS đ&atilde; đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu <a class='symbol'>PNJ</a> với gi&aacute; mục ti&ecirc;u (12 th&aacute;ng) l&agrave; 119.000 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 35% so với gi&aacute; đ&oacute;ng cửa phi&ecirc;n 20/3.

Trong b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới đ&acirc;y về C&ocirc;ng ty Cổ phần V&agrave;ng bạc đ&aacute; qu&yacute; Ph&uacute; Nhận (HoSE: <a class='symbol'>PNJ</a>), Chứng kho&aacute;n SHS đ&atilde; đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu <a class='symbol'>PNJ</a> với gi&aacute; mục ti&ecirc;u (12 th&aacute;ng) l&agrave; 119.000 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 35% so với gi&aacute; đ&oacute;ng cửa phi&ecirc;n 20/3.

M&atilde; cổ phiếu n&agrave;y &quot;lọt mắt xanh&quot; SHS bởi <a class='symbol'>PNJ</a> duy tr&igrave; chiến lược mở rộng nhưng vẫn bảo to&agrave;n được bi&ecirc;n lợi nhuận, đa dạng h&oacute;a sản phẩm v&agrave; dịch vụ để giảm thiểu rủi ro phụ thuộc v&agrave;o nguy&ecirc;n liệu v&agrave;ng. Hơn nữa, <a class='symbol'>PNJ</a> c&oacute; thể chiếm th&ecirc;m được thị phần từ c&aacute;c tiệm v&agrave;ng nhỏ lẻ bị hạn chế kinh doanh trong bối cảnh Ch&iacute;nh phủ siết chặt kiểm tra t&iacute;nh hợp ph&aacute;p của nguồn nguy&ecirc;n liệu. Đồng thời, tiềm năng tăng trưởng từ xu hướng ti&ecirc;u d&ugrave;ng hiện đại với cơ cấu d&acirc;n số trẻ cũng l&agrave; yếu tố g&oacute;p phần v&agrave;o sự tăng trưởng của doanh nghiệp b&aacute;n lẻ trang sức n&agrave;y.

<a class='symbol'>PNJ</a> l&agrave; c&ocirc;ng ty b&aacute;n lẻ trang sức số 1 thị trường Việt Nam

Năm 2024, theo bảng xếp hạng mới của Brand Finance &ndash; tổ chức định gi&aacute; thương hiệu to&agrave;n cầu c&oacute; trụ sở tại Anh, gi&aacute; trị thương hiệu <a class='symbol'>PNJ</a> của C&ocirc;ng ty Cổ phần V&agrave;ng bạc đ&aacute; qu&yacute; Ph&uacute; Nhận (HoSE: <a class='symbol'>PNJ</a>) hiện tại tăng 12% so với năm trước, l&ecirc;n 480 triệu USD để giữ vị thế thương hiệu b&aacute;n lẻ trang sức gi&aacute; trị nhất Việt Nam. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, <a class='symbol'>PNJ</a> lần thứ 9 li&ecirc;n tiếp được vinh danh l&agrave; Thương hiệu Quốc gia Việt Nam.

<a class='symbol'>PNJ</a> sở hữu 2 nh&agrave; m&aacute;y với năng lực sản xuất đạt 4 triệu sản phẩm/năm v&agrave; mạng lưới gần 9.000 nh&acirc;n sự phủ khắp 58/63 tỉnh th&agrave;nh tr&ecirc;n cả nước. <a class='symbol'>PNJ</a> l&agrave; c&ocirc;ng ty trang sức duy nhất ni&ecirc;m yết tại Việt Nam v&agrave; cũng l&agrave; nh&agrave; sản xuất gia c&ocirc;ng trang sức lớn nhất cho nhiều c&ocirc;ng ty trang sức v&agrave; đ&aacute; qu&yacute; kh&aacute;c tại Việt Nam.

Với năng lực sản xuất vượt trội cả về quy m&ocirc;, c&ocirc;ng suất thiết kế v&agrave; c&ocirc;ng nghệ, <a class='symbol'>PNJ</a> nằm trong số c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y c&oacute; c&ocirc;ng suất h&agrave;ng đầu ch&acirc;u &Aacute;, tạo điều kiện giảm chi ph&iacute; tr&ecirc;n mỗi sản phẩm v&agrave; chiếm ưu thế về số lượng cung ứng so với c&aacute;c đối thủ, đặc biệt trước khi to&agrave;n ng&agrave;nh c&oacute; xu hướng tăng c&ocirc;ng suất.

Thị phần mảng trang sức ph&acirc;n kh&uacute;c trung - cao cấp ước t&iacute;nh khoảng 51-56% tại Việt Nam v&agrave; c&oacute; tăng trong năm 2024. Trong bối cảnh thị trường cạnh tranh ng&agrave;y c&agrave;ng gay gắt, <a class='symbol'>PNJ</a> lu&ocirc;n c&oacute; nhiều cải tiến về sản phẩm, dịch vụ v&agrave; phương ph&aacute;p truyền th&ocirc;ng để giữ vững vị thế v&agrave; gia tăng thị phần trong nước.

<a class='symbol'>PNJ</a> duy tr&igrave; chiến lược mở rộng nhưng vẫn bảo to&agrave;n được bi&ecirc;n lợi nhuận

Chiến lược mở rộng của <a class='symbol'>PNJ</a> kh&ocirc;ng chỉ dừng ở việc gia tăng số lượng cửa h&agrave;ng m&agrave; c&ograve;n tập trung n&acirc;ng cao trải nghiệm kh&aacute;ch h&agrave;ng v&agrave; chất lượng dịch vụ th&ocirc;ng qua việc mở c&aacute;c cửa h&agrave;ng flagship v&agrave; concept, đồng thời đầu tư v&agrave;o c&ocirc;ng nghệ quản l&yacute; v&agrave; vận h&agrave;nh cửa h&agrave;ng, gi&uacute;p tối ưu h&oacute;a chi ph&iacute; v&agrave; n&acirc;ng cao hiệu quả kinh doanh.

Về t&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh, doanh thu thuần tăng trưởng ổn định trong giai đoạn 2009-2024. Tỷ lệ tăng trưởng k&eacute;p h&agrave;ng năm (CAGR) 5 năm v&agrave; 10 năm <a class='symbol'>PNJ</a> lần lượt đạt 21,2% v&agrave; 15,2%. Năm 2024, <a class='symbol'>PNJ</a> thu về 37.823 tỷ đồng (tăng 14% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i). Tỷ trọng doanh thu tập trung phần lớn ở mảng b&aacute;n lẻ v&agrave; đang mở rộng ở mảng kinh doanh v&agrave;ng miếng trong những năm trở lại đ&acirc;y.

Sự tăng trưởng doanh thu nhanh hơn lợi nhuận cho thấy c&oacute; &aacute;p lực l&ecirc;n bi&ecirc;n lợi nhuận. Cụ thể, bi&ecirc;n lợi nhuận gộp duy tr&igrave; xu hướng đi ngang quanh mức 18% đến từ c&aacute;c nguy&ecirc;n nh&acirc;n như gi&aacute; v&agrave;ng nguy&ecirc;n liệu tăng, khan hiếm nguồn cung cũng như cạnh tranh gay gắt.

Quy m&ocirc; lợi nhuận sau thuế vượt mốc 1.000 tỷ từ năm 2019 v&agrave; tăng trưởng đều đặn. Năm 2023, mặc d&ugrave; doanh thu thuần giảm nhẹ -2% nhưng l&atilde;i r&ograve;ng vẫn tăng 9% nhờ doanh nghiệp đ&atilde; c&oacute; sự quản l&yacute; chi ph&iacute; tốt. CAGR 5 năm v&agrave; 10 năm lần lượt đạt 18,6% v&agrave; 24,2%.

C&aacute;c yếu tố ảnh hưởng đến gi&aacute; vốn h&agrave;ng b&aacute;n của <a class='symbol'>PNJ</a> l&agrave; chi ph&iacute; nhập khẩu nguy&ecirc;n vật liệu đầu v&agrave;o. Do vậy, trong bối cảnh hiện tại, chi ph&iacute; nguy&ecirc;n vật liệu phần n&agrave;o g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n lợi nhuận của doanh nghiệp. 
Từ đ&oacute;, <a class='symbol'>PNJ</a> đ&atilde; c&oacute; những s&aacute;ng kiến để quản l&yacute; v&agrave; tối ưu h&oacute;a gi&aacute; vốn như: <a class='symbol'>PNJ</a> tập trung v&agrave;o quản l&yacute; hiệu quả chuỗi cung ứng, giảm l&atilde;ng ph&iacute; v&agrave; tối ưu h&oacute;a quy tr&igrave;nh mua h&agrave;ng. Nhờ vậy, bi&ecirc;n lợi nhuận gộp c&oacute; sự cải thiện từ nửa sau năm 2024.

Mở rộng mạng lưới b&aacute;n lẻ: Với 429 cửa h&agrave;ng v&agrave;o cuối năm 2024, <a class='symbol'>PNJ</a> đ&atilde; tăng quy m&ocirc; hoạt động, gi&uacute;p đạt lợi thế quy m&ocirc; trong đ&agrave;m ph&aacute;n với nh&agrave; cung cấp, từ đ&oacute; giảm chi ph&iacute; trung b&igrave;nh mỗi đơn vị.

Đa dạng h&oacute;a sản phẩm: <a class='symbol'>PNJ</a> đ&atilde; giới thiệu c&aacute;c bộ sưu tập mới, ph&ugrave; hợp với xu hướng thị trường, nhằm tăng doanh thu từ c&aacute;c sản phẩm c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận cao, gi&uacute;p b&ugrave; đắp phần n&agrave;o tăng COGS. Trong th&aacute;ng 3/2025, <a class='symbol'>PNJ</a> đ&atilde; ra mắt Bộ sưu tập trang sức d&agrave;nh cho nam giới, lần đầu ti&ecirc;n khai th&aacute;c ph&acirc;n kh&uacute;c trang sức nam với c&aacute;i t&ecirc;n MANCODE by <a class='symbol'>PNJ</a>.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250320/images/co-nen-mua-co-phieu-pnj-trong-con-say-cua-gia-vang.jpg" style="height:374px; width:600px">

&nbsp;Ảnh minh họa

T&igrave;m hướng kinh doanh mới: Trong cuộc họp c&aacute;c chuy&ecirc;n vi&ecirc;n ph&acirc;n t&iacute;ch th&aacute;ng 2/2025, <a class='symbol'>PNJ</a> tiết lộ c&ocirc;ng ty đang mở rộng kinh doanh c&aacute;c sản phẩm phi trang sức. Hiện tại, <a class='symbol'>PNJ</a> đ&atilde; k&yacute; hợp đồng với c&aacute;c b&ecirc;n li&ecirc;n quan v&agrave; sẽ c&ocirc;ng bố tới đại ch&uacute;ng trong qu&yacute; 2/2025.

Tiềm năng tăng trưởng từ xu hướng ti&ecirc;u d&ugrave;ng hiện đại với cơ cấu d&acirc;n số trẻ

Việt Nam đang bước v&agrave;o giai đoạn quan trọng trong qu&aacute; tr&igrave;nh chuyển đổi cơ cấu d&acirc;n số, với tốc độ đ&ocirc; thị h&oacute;a nhanh v&agrave; nh&oacute;m d&acirc;n số trong độ tuổi lao động chiếm tỷ trọng lớn, đồng thời cơ cấu d&acirc;n số trẻ vẫn duy tr&igrave; ở mức kh&aacute; cao so với nhiều nước trong khu vực. Đ&acirc;y l&agrave; lợi thế lớn đối với ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ, v&igrave; tầng lớp d&acirc;n số trẻ thường c&oacute; xu hướng ti&ecirc;u d&ugrave;ng hiện đại, chi ti&ecirc;u nhiều cho bản th&acirc;n v&agrave; c&oacute; nhu cầu v&agrave;ng v&agrave; trang sức cao cho hoạt động cưới hỏi, chưng diện, v.v.

Mặt kh&aacute;c, Việt Nam đang chứng kiến sự h&igrave;nh th&agrave;nh v&agrave; mở rộng nhanh ch&oacute;ng của tầng lớp trung lưu. Thu nhập b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người tăng đều đặn, kỳ vọng đạt xấp xỉ 5.000 USD/người trong năm 2025 (+5,9% yoy). T&iacute;nh chung năm 2024, thu nhập b&igrave;nh qu&acirc;n th&aacute;ng của người lao động cũng đạt 7,7 triệu đồng, tăng 8,6%, tương ứng tăng 610 ngh&igrave;n đồng so với 2023. Đ&acirc;y l&agrave; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực cho thấy người d&acirc;n c&oacute; khả năng chi ti&ecirc;u cao hơn cho h&agrave;ng h&oacute;a kh&ocirc;ng thiết yếu, trong đ&oacute; bao gồm thời trang, đồ điện tử, mỹ phẩm, trang sức.

Kh&ocirc;ng chỉ ở đ&ocirc; thị trung t&acirc;m m&agrave; nhiều khu vực kh&aacute;c cũng vươn l&ecirc;n tầng lớp ti&ecirc;u d&ugrave;ng cao. Đồng thời, số người c&oacute; khả năng chi ti&ecirc;u ổn định v&agrave; cao đang gia tăng mạnh, b&aacute;o hiệu sức mua nội địa sẽ tiếp tục nở rộ. Đ&acirc;y l&agrave; cơ hội lớn cho c&aacute;c nh&agrave; b&aacute;n lẻ, chuỗi cửa h&agrave;ng, đặc biệt ở c&aacute;c ng&agrave;nh trang sức khi người d&acirc;n sẵn s&agrave;ng chi trả nhiều hơn cho sản phẩm c&oacute; gi&aacute; trị gia tăng cao.

Năm 2023, doanh thu từ k&ecirc;nh online chiếm 10% tổng doanh thu của <a class='symbol'>PNJ</a> v&agrave; được dự b&aacute;o tăng l&ecirc;n 15% v&agrave;o năm 2025.

Mức ti&ecirc;u thụ v&agrave;ng dự ph&oacute;ng dao động ở ngưỡng 55-60 tấn/năm

Trong 5 năm gần nhất, mức ti&ecirc;u thụ v&agrave;ng c&oacute; xu hướng tăng trưởng từ 2020-2022, phản &aacute;nh sự phục hồi kinh tế sau Covid-19 v&agrave; sự quan t&acirc;m của nh&agrave; đầu tư v&agrave;o v&agrave;ng như một t&agrave;i sản an to&agrave;n. Tuy nhi&ecirc;n, từ 2023-2024, nhu cầu ổn định ở mức khoảng 55 tấn, phần n&agrave;o do gi&aacute; v&agrave;ng cao ảnh hưởng đến khả năng chi trả.

Mục ti&ecirc;u của Ch&iacute;nh phủ đề ra tăng trưởng GDP sẽ tr&ecirc;n 8% v&agrave;o năm 2025 v&agrave; giai đoạn 2026-2030 sẽ tăng tr&ecirc;n 10%, sự tăng trưởng n&agrave;y c&oacute; thể hỗ trợ nhu cầu v&agrave;ng duy tr&igrave; ổn định. Ngo&agrave;i ra, xu hướng to&agrave;n cầu như khả năng cắt giảm l&atilde;i suất v&agrave; bất ổn kinh tế, c&oacute; thể tiếp tục th&uacute;c đẩy t&iacute;ch trữ v&agrave;ng, đặc biệt l&agrave; khu vực Ch&acirc;u &Aacute;.

Dựa tr&ecirc;n sự ổn định ở mức 55 tấn trong 2 năm qua v&agrave; th&oacute;i quen mua v&agrave;ng của người Việt, SHS dự b&aacute;o nhu cầu v&agrave;ng cho 2025-2026 sẽ dao động từ 55-60 tấn mỗi năm.

Bước sang năm 2025, gi&aacute; v&agrave;ng thế giới v&agrave; trong nước li&ecirc;n tục leo thang. Gi&aacute; b&aacute;n ra của v&agrave;ng SJC đ&atilde; vượt mốc 90 triệu đồng/lượng, ch&ecirc;nh lệch với gi&aacute; mua v&agrave;o hơn 2 triệu đồng/lượng. V&agrave;ng thế giới cũng tiến gần mốc 3.000 USD/ounce. Tại c&aacute;c ng&agrave;y v&iacute;a Thần T&agrave;i h&agrave;ng năm (m&ugrave;ng 10 th&aacute;ng Gi&ecirc;ng), ch&ecirc;nh lệch so với gi&aacute; thu mua l&ecirc;n tới 3,5 triệu đồng/lượng. Tỷ gi&aacute; USD/VND tăng cũng l&agrave;m tăng gi&aacute; v&agrave;ng nội địa khi quy đổi.

Sức khỏe t&agrave;i ch&iacute;nh ra sao?

<a class='symbol'>PNJ</a> kh&ocirc;ng c&oacute; nợ vay d&agrave;i hạn, nợ vay ngắn hạn của <a class='symbol'>PNJ</a> t&iacute;nh đến hết năm 2024 l&agrave; 3.342 tỷ đồng (+40% yoy). Tỷ lệ D/E thấp khoảng 30%, sức khỏe t&agrave;i ch&iacute;nh cơ bản l&agrave;nh mạnh.

<a class='symbol'>PNJ</a> duy tr&igrave; thanh khoản tốt, với tỷ lệ thanh to&aacute;n hiện h&agrave;nh (current ratio) ước t&iacute;nh khoảng 2,6 v&agrave;o năm 2024, dựa tr&ecirc;n t&agrave;i sản ngắn hạn v&agrave; nợ ngắn hạn. Điều n&agrave;y cho thấy c&ocirc;ng ty c&oacute; khả năng thanh to&aacute;n c&aacute;c nghĩa vụ ngắn hạn, như chi ph&iacute; vận h&agrave;nh v&agrave; nợ phải trả.

Về hiệu quả, <a class='symbol'>PNJ</a> quản l&yacute; tốt t&agrave;i sản, với v&ograve;ng quay h&agrave;ng tồn kho khoảng 2,6 lần/năm.

Năm 2024, <a class='symbol'>PNJ</a> mở mới 29 cửa h&agrave;ng. Chứng kho&aacute;n SHS giả định chi ph&iacute; mỗi cửa h&agrave;ng mới khoảng 10 tỷ VND, CAPEX cho việc mở rộng cửa h&agrave;ng l&agrave; 290 tỷ VND. Tr&ecirc;n thực tế, con số n&agrave;y c&oacute; thể lớn hơn do c&ograve;n bao gồm c&aacute;c khoản đầu tư kh&aacute;c như n&acirc;ng cấp cơ sở hạ tầng hoặc thiết bị.

Theo <a class='symbol'>PNJ</a>, C&ocirc;ng ty sẽ tiếp tục chiến lược mở rộng cửa h&agrave;ng d&ugrave; trong kịch bản tăng trưởng k&eacute;m nhất. Số cửa h&agrave;ng mở mới dự kiến từ 12 - 25 cửa h&agrave;ng trong năm 2025. C&ocirc;ng ty c&oacute; thể điều chỉnh CAPEX sau khi theo d&otilde;i t&iacute;n hiệu thị trường từ đợt lễ 8/3.

Với c&aacute;c luận điểm đầu tư tr&ecirc;n, Chứng kho&aacute;n SHS kỳ vọng <a class='symbol'>PNJ</a> sẽ viết tiếp c&acirc;u chuyện tăng trưởng của m&igrave;nh trong năm 2025 nhờ v&agrave;o mảng b&aacute;n lẻ trang sức. Dựa tr&ecirc;n những ph&acirc;n t&iacute;ch chi tiết về t&igrave;nh h&igrave;nh hoạt động sản xuất kinh doanh của <a class='symbol'>PNJ</a>, SHS đưa ra dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh của <a class='symbol'>PNJ</a> giai đoạn 2025 &ndash; 2026F c&oacute; thể đạt 42.422 tỷ đồng doanh thu thuần trong năm 2025 v&agrave; 46.934 tỷ đồng cho năm sau. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, lợi nhuận sau thuế được kỳ vọng đạt 2.422 tỷ đồng trong 2025 v&agrave; 2.797 tỷ đồng trong 2026.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/doanh-nghiep/pnj-duoc-khuyen-nghi-mua-voi-gia-muc-tieu-119000-dong-241496.html">Minh Vy-Link gốc</a>

Mới đây, Chứng khoán SHS đã đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu (12 tháng) là 119.000 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 35% so với giá đóng cửa phiên 20/3.


Mới đ&acirc;y, Chứng kho&aacute;n SHS đ&atilde; đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu PNJ với gi&aacute; mục ti&ecirc;u (12 th&aacute;ng) l&agrave; 119.000 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 35% so với gi&aacute; đ&oacute;ng cửa phi&ecirc;n 20/3.

Trong b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới đ&acirc;y về C&ocirc;ng ty Cổ phần V&agrave;ng bạc đ&aacute; qu&yacute; Ph&uacute; Nhận (HoSE: PNJ), Chứng kho&aacute;n SHS đ&atilde; đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu PNJ với gi&aacute; mục ti&ecirc;u (12 th&aacute;ng) l&agrave; 119.000 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 35% so với gi&aacute; đ&oacute;ng cửa phi&ecirc;n 20/3.

M&atilde; cổ phiếu n&agrave;y &quot;lọt mắt xanh&quot; SHS bởi PNJ duy tr&igrave; chiến lược mở rộng nhưng vẫn bảo to&agrave;n được bi&ecirc;n lợi nhuận, đa dạng h&oacute;a sản phẩm v&agrave; dịch vụ để giảm thiểu rủi ro phụ thuộc v&agrave;o nguy&ecirc;n liệu v&agrave;ng. Hơn nữa, PNJ c&oacute; thể chiếm th&ecirc;m được thị phần từ c&aacute;c tiệm v&agrave;ng nhỏ lẻ bị hạn chế kinh doanh trong bối cảnh Ch&iacute;nh phủ siết chặt kiểm tra t&iacute;nh hợp ph&aacute;p của nguồn nguy&ecirc;n liệu. Đồng thời, tiềm năng tăng trưởng từ xu hướng ti&ecirc;u d&ugrave;ng hiện đại với cơ cấu d&acirc;n số trẻ cũng l&agrave; yếu tố g&oacute;p phần v&agrave;o sự tăng trưởng của doanh nghiệp b&aacute;n lẻ trang sức n&agrave;y.

PNJ l&agrave; c&ocirc;ng ty b&aacute;n lẻ trang sức số 1 thị trường Việt Nam

Năm 2024, theo bảng xếp hạng mới của Brand Finance &ndash; tổ chức định gi&aacute; thương hiệu to&agrave;n cầu c&oacute; trụ sở tại Anh, gi&aacute; trị thương hiệu PNJ của C&ocirc;ng ty Cổ phần V&agrave;ng bạc đ&aacute; qu&yacute; Ph&uacute; Nhận (HoSE: PNJ) hiện tại tăng 12% so với năm trước, l&ecirc;n 480 triệu USD để giữ vị thế thương hiệu b&aacute;n lẻ trang sức gi&aacute; trị nhất Việt Nam. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, PNJ lần thứ 9 li&ecirc;n tiếp được vinh danh l&agrave; Thương hiệu Quốc gia Việt Nam.

PNJ sở hữu 2 nh&agrave; m&aacute;y với năng lực sản xuất đạt 4 triệu sản phẩm/năm v&agrave; mạng lưới gần 9.000 nh&acirc;n sự phủ khắp 58/63 tỉnh th&agrave;nh tr&ecirc;n cả nước. PNJ l&agrave; c&ocirc;ng ty trang sức duy nhất ni&ecirc;m yết tại Việt Nam v&agrave; cũng l&agrave; nh&agrave; sản xuất gia c&ocirc;ng trang sức lớn nhất cho nhiều c&ocirc;ng ty trang sức v&agrave; đ&aacute; qu&yacute; kh&aacute;c tại Việt Nam.

Với năng lực sản xuất vượt trội cả về quy m&ocirc;, c&ocirc;ng suất thiết kế v&agrave; c&ocirc;ng nghệ, PNJ nằm trong số c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y c&oacute; c&ocirc;ng suất h&agrave;ng đầu ch&acirc;u &Aacute;, tạo điều kiện giảm chi ph&iacute; tr&ecirc;n mỗi sản phẩm v&agrave; chiếm ưu thế về số lượng cung ứng so với c&aacute;c đối thủ, đặc biệt trước khi to&agrave;n ng&agrave;nh c&oacute; xu hướng tăng c&ocirc;ng suất.

Thị phần mảng trang sức ph&acirc;n kh&uacute;c trung - cao cấp ước t&iacute;nh khoảng 51-56% tại Việt Nam v&agrave; c&oacute; tăng trong năm 2024. Trong bối cảnh thị trường cạnh tranh ng&agrave;y c&agrave;ng gay gắt, PNJ lu&ocirc;n c&oacute; nhiều cải tiến về sản phẩm, dịch vụ v&agrave; phương ph&aacute;p truyền th&ocirc;ng để giữ vững vị thế v&agrave; gia tăng thị phần trong nước.

PNJ duy tr&igrave; chiến lược mở rộng nhưng vẫn bảo to&agrave;n được bi&ecirc;n lợi nhuận

Chiến lược mở rộng của PNJ kh&ocirc;ng chỉ dừng ở việc gia tăng số lượng cửa h&agrave;ng m&agrave; c&ograve;n tập trung n&acirc;ng cao trải nghiệm kh&aacute;ch h&agrave;ng v&agrave; chất lượng dịch vụ th&ocirc;ng qua việc mở c&aacute;c cửa h&agrave;ng flagship v&agrave; concept, đồng thời đầu tư v&agrave;o c&ocirc;ng nghệ quản l&yacute; v&agrave; vận h&agrave;nh cửa h&agrave;ng, gi&uacute;p tối ưu h&oacute;a chi ph&iacute; v&agrave; n&acirc;ng cao hiệu quả kinh doanh.

Về t&igrave;nh h&igrave;nh kinh doanh, doanh thu thuần tăng trưởng ổn định trong giai đoạn 2009-2024. Tỷ lệ tăng trưởng k&eacute;p h&agrave;ng năm (CAGR) 5 năm v&agrave; 10 năm PNJ lần lượt đạt 21,2% v&agrave; 15,2%. Năm 2024, PNJ thu về 37.823 tỷ đồng (tăng 14% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i). Tỷ trọng doanh thu tập trung phần lớn ở mảng b&aacute;n lẻ v&agrave; đang mở rộng ở mảng kinh doanh v&agrave;ng miếng trong những năm trở lại đ&acirc;y.

Sự tăng trưởng doanh thu nhanh hơn lợi nhuận cho thấy c&oacute; &aacute;p lực l&ecirc;n bi&ecirc;n lợi nhuận. Cụ thể, bi&ecirc;n lợi nhuận gộp duy tr&igrave; xu hướng đi ngang quanh mức 18% đến từ c&aacute;c nguy&ecirc;n nh&acirc;n như gi&aacute; v&agrave;ng nguy&ecirc;n liệu tăng, khan hiếm nguồn cung cũng như cạnh tranh gay gắt.

Quy m&ocirc; lợi nhuận sau thuế vượt mốc 1.000 tỷ từ năm 2019 v&agrave; tăng trưởng đều đặn. Năm 2023, mặc d&ugrave; doanh thu thuần giảm nhẹ -2% nhưng l&atilde;i r&ograve;ng vẫn tăng 9% nhờ doanh nghiệp đ&atilde; c&oacute; sự quản l&yacute; chi ph&iacute; tốt. CAGR 5 năm v&agrave; 10 năm lần lượt đạt 18,6% v&agrave; 24,2%.

C&aacute;c yếu tố ảnh hưởng đến gi&aacute; vốn h&agrave;ng b&aacute;n của PNJ l&agrave; chi ph&iacute; nhập khẩu nguy&ecirc;n vật liệu đầu v&agrave;o. Do vậy, trong bối cảnh hiện tại, chi ph&iacute; nguy&ecirc;n vật liệu phần n&agrave;o g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n lợi nhuận của doanh nghiệp. 
Từ đ&oacute;, PNJ đ&atilde; c&oacute; những s&aacute;ng kiến để quản l&yacute; v&agrave; tối ưu h&oacute;a gi&aacute; vốn như: PNJ tập trung v&agrave;o quản l&yacute; hiệu quả chuỗi cung ứng, giảm l&atilde;ng ph&iacute; v&agrave; tối ưu h&oacute;a quy tr&igrave;nh mua h&agrave;ng. Nhờ vậy, bi&ecirc;n lợi nhuận gộp c&oacute; sự cải thiện từ nửa sau năm 2024.

Mở rộng mạng lưới b&aacute;n lẻ: Với 429 cửa h&agrave;ng v&agrave;o cuối năm 2024, PNJ đ&atilde; tăng quy m&ocirc; hoạt động, gi&uacute;p đạt lợi thế quy m&ocirc; trong đ&agrave;m ph&aacute;n với nh&agrave; cung cấp, từ đ&oacute; giảm chi ph&iacute; trung b&igrave;nh mỗi đơn vị.

Đa dạng h&oacute;a sản phẩm: PNJ đ&atilde; giới thiệu c&aacute;c bộ sưu tập mới, ph&ugrave; hợp với xu hướng thị trường, nhằm tăng doanh thu từ c&aacute;c sản phẩm c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận cao, gi&uacute;p b&ugrave; đắp phần n&agrave;o tăng COGS. Trong th&aacute;ng 3/2025, PNJ đ&atilde; ra mắt Bộ sưu tập trang sức d&agrave;nh cho nam giới, lần đầu ti&ecirc;n khai th&aacute;c ph&acirc;n kh&uacute;c trang sức nam với c&aacute;i t&ecirc;n MANCODE by PNJ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250320/images/co-nen-mua-co-phieu-pnj-trong-con-say-cua-gia-vang.jpg" style="height:374px; width:600px" />

&nbsp;Ảnh minh họa

T&igrave;m hướng kinh doanh mới: Trong cuộc họp c&aacute;c chuy&ecirc;n vi&ecirc;n ph&acirc;n t&iacute;ch th&aacute;ng 2/2025, PNJ tiết lộ c&ocirc;ng ty đang mở rộng kinh doanh c&aacute;c sản phẩm phi trang sức. Hiện tại, PNJ đ&atilde; k&yacute; hợp đồng với c&aacute;c b&ecirc;n li&ecirc;n quan v&agrave; sẽ c&ocirc;ng bố tới đại ch&uacute;ng trong qu&yacute; 2/2025.

Tiềm năng tăng trưởng từ xu hướng ti&ecirc;u d&ugrave;ng hiện đại với cơ cấu d&acirc;n số trẻ

Việt Nam đang bước v&agrave;o giai đoạn quan trọng trong qu&aacute; tr&igrave;nh chuyển đổi cơ cấu d&acirc;n số, với tốc độ đ&ocirc; thị h&oacute;a nhanh v&agrave; nh&oacute;m d&acirc;n số trong độ tuổi lao động chiếm tỷ trọng lớn, đồng thời cơ cấu d&acirc;n số trẻ vẫn duy tr&igrave; ở mức kh&aacute; cao so với nhiều nước trong khu vực. Đ&acirc;y l&agrave; lợi thế lớn đối với ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ, v&igrave; tầng lớp d&acirc;n số trẻ thường c&oacute; xu hướng ti&ecirc;u d&ugrave;ng hiện đại, chi ti&ecirc;u nhiều cho bản th&acirc;n v&agrave; c&oacute; nhu cầu v&agrave;ng v&agrave; trang sức cao cho hoạt động cưới hỏi, chưng diện, v.v.

Mặt kh&aacute;c, Việt Nam đang chứng kiến sự h&igrave;nh th&agrave;nh v&agrave; mở rộng nhanh ch&oacute;ng của tầng lớp trung lưu. Thu nhập b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người tăng đều đặn, kỳ vọng đạt xấp xỉ 5.000 USD/người trong năm 2025 (+5,9% yoy). T&iacute;nh chung năm 2024, thu nhập b&igrave;nh qu&acirc;n th&aacute;ng của người lao động cũng đạt 7,7 triệu đồng, tăng 8,6%, tương ứng tăng 610 ngh&igrave;n đồng so với 2023. Đ&acirc;y l&agrave; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực cho thấy người d&acirc;n c&oacute; khả năng chi ti&ecirc;u cao hơn cho h&agrave;ng h&oacute;a kh&ocirc;ng thiết yếu, trong đ&oacute; bao gồm thời trang, đồ điện tử, mỹ phẩm, trang sức.

Kh&ocirc;ng chỉ ở đ&ocirc; thị trung t&acirc;m m&agrave; nhiều khu vực kh&aacute;c cũng vươn l&ecirc;n tầng lớp ti&ecirc;u d&ugrave;ng cao. Đồng thời, số người c&oacute; khả năng chi ti&ecirc;u ổn định v&agrave; cao đang gia tăng mạnh, b&aacute;o hiệu sức mua nội địa sẽ tiếp tục nở rộ. Đ&acirc;y l&agrave; cơ hội lớn cho c&aacute;c nh&agrave; b&aacute;n lẻ, chuỗi cửa h&agrave;ng, đặc biệt ở c&aacute;c ng&agrave;nh trang sức khi người d&acirc;n sẵn s&agrave;ng chi trả nhiều hơn cho sản phẩm c&oacute; gi&aacute; trị gia tăng cao.

Năm 2023, doanh thu từ k&ecirc;nh online chiếm 10% tổng doanh thu của PNJ v&agrave; được dự b&aacute;o tăng l&ecirc;n 15% v&agrave;o năm 2025.

Mức ti&ecirc;u thụ v&agrave;ng dự ph&oacute;ng dao động ở ngưỡng 55-60 tấn/năm

Trong 5 năm gần nhất, mức ti&ecirc;u thụ v&agrave;ng c&oacute; xu hướng tăng trưởng từ 2020-2022, phản &aacute;nh sự phục hồi kinh tế sau Covid-19 v&agrave; sự quan t&acirc;m của nh&agrave; đầu tư v&agrave;o v&agrave;ng như một t&agrave;i sản an to&agrave;n. Tuy nhi&ecirc;n, từ 2023-2024, nhu cầu ổn định ở mức khoảng 55 tấn, phần n&agrave;o do gi&aacute; v&agrave;ng cao ảnh hưởng đến khả năng chi trả.

Mục ti&ecirc;u của Ch&iacute;nh phủ đề ra tăng trưởng GDP sẽ tr&ecirc;n 8% v&agrave;o năm 2025 v&agrave; giai đoạn 2026-2030 sẽ tăng tr&ecirc;n 10%, sự tăng trưởng n&agrave;y c&oacute; thể hỗ trợ nhu cầu v&agrave;ng duy tr&igrave; ổn định. Ngo&agrave;i ra, xu hướng to&agrave;n cầu như khả năng cắt giảm l&atilde;i suất v&agrave; bất ổn kinh tế, c&oacute; thể tiếp tục th&uacute;c đẩy t&iacute;ch trữ v&agrave;ng, đặc biệt l&agrave; khu vực Ch&acirc;u &Aacute;.

Dựa tr&ecirc;n sự ổn định ở mức 55 tấn trong 2 năm qua v&agrave; th&oacute;i quen mua v&agrave;ng của người Việt, SHS dự b&aacute;o nhu cầu v&agrave;ng cho 2025-2026 sẽ dao động từ 55-60 tấn mỗi năm.

Bước sang năm 2025, gi&aacute; v&agrave;ng thế giới v&agrave; trong nước li&ecirc;n tục leo thang. Gi&aacute; b&aacute;n ra của v&agrave;ng SJC đ&atilde; vượt mốc 90 triệu đồng/lượng, ch&ecirc;nh lệch với gi&aacute; mua v&agrave;o hơn 2 triệu đồng/lượng. V&agrave;ng thế giới cũng tiến gần mốc 3.000 USD/ounce. Tại c&aacute;c ng&agrave;y v&iacute;a Thần T&agrave;i h&agrave;ng năm (m&ugrave;ng 10 th&aacute;ng Gi&ecirc;ng), ch&ecirc;nh lệch so với gi&aacute; thu mua l&ecirc;n tới 3,5 triệu đồng/lượng. Tỷ gi&aacute; USD/VND tăng cũng l&agrave;m tăng gi&aacute; v&agrave;ng nội địa khi quy đổi.

Sức khỏe t&agrave;i ch&iacute;nh ra sao?

PNJ kh&ocirc;ng c&oacute; nợ vay d&agrave;i hạn, nợ vay ngắn hạn của PNJ t&iacute;nh đến hết năm 2024 l&agrave; 3.342 tỷ đồng (+40% yoy). Tỷ lệ D/E thấp khoảng 30%, sức khỏe t&agrave;i ch&iacute;nh cơ bản l&agrave;nh mạnh.

PNJ duy tr&igrave; thanh khoản tốt, với tỷ lệ thanh to&aacute;n hiện h&agrave;nh (current ratio) ước t&iacute;nh khoảng 2,6 v&agrave;o năm 2024, dựa tr&ecirc;n t&agrave;i sản ngắn hạn v&agrave; nợ ngắn hạn. Điều n&agrave;y cho thấy c&ocirc;ng ty c&oacute; khả năng thanh to&aacute;n c&aacute;c nghĩa vụ ngắn hạn, như chi ph&iacute; vận h&agrave;nh v&agrave; nợ phải trả.

Về hiệu quả, PNJ quản l&yacute; tốt t&agrave;i sản, với v&ograve;ng quay h&agrave;ng tồn kho khoảng 2,6 lần/năm.

Năm 2024, PNJ mở mới 29 cửa h&agrave;ng. Chứng kho&aacute;n SHS giả định chi ph&iacute; mỗi cửa h&agrave;ng mới khoảng 10 tỷ VND, CAPEX cho việc mở rộng cửa h&agrave;ng l&agrave; 290 tỷ VND. Tr&ecirc;n thực tế, con số n&agrave;y c&oacute; thể lớn hơn do c&ograve;n bao gồm c&aacute;c khoản đầu tư kh&aacute;c như n&acirc;ng cấp cơ sở hạ tầng hoặc thiết bị.

Theo PNJ, C&ocirc;ng ty sẽ tiếp tục chiến lược mở rộng cửa h&agrave;ng d&ugrave; trong kịch bản tăng trưởng k&eacute;m nhất. Số cửa h&agrave;ng mở mới dự kiến từ 12 - 25 cửa h&agrave;ng trong năm 2025. C&ocirc;ng ty c&oacute; thể điều chỉnh CAPEX sau khi theo d&otilde;i t&iacute;n hiệu thị trường từ đợt lễ 8/3.

Với c&aacute;c luận điểm đầu tư tr&ecirc;n, Chứng kho&aacute;n SHS kỳ vọng PNJ sẽ viết tiếp c&acirc;u chuyện tăng trưởng của m&igrave;nh trong năm 2025 nhờ v&agrave;o mảng b&aacute;n lẻ trang sức. Dựa tr&ecirc;n những ph&acirc;n t&iacute;ch chi tiết về t&igrave;nh h&igrave;nh hoạt động sản xuất kinh doanh của PNJ, SHS đưa ra dự ph&oacute;ng kết quả kinh doanh của PNJ giai đoạn 2025 &ndash; 2026F c&oacute; thể đạt 42.422 tỷ đồng doanh thu thuần trong năm 2025 v&agrave; 46.934 tỷ đồng cho năm sau. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, lợi nhuận sau thuế được kỳ vọng đạt 2.422 tỷ đồng trong 2025 v&agrave; 2.797 tỷ đồng trong 2026.

<a href="https://vietnamdaily.kienthuc.net.vn/doanh-nghiep/pnj-duoc-khuyen-nghi-mua-voi-gia-muc-tieu-119000-dong-241496.html">Minh Vy-Link gốc</a>

Doanh nghiệp

Vietnam Daily

PNJ: Có nên mua cổ phiếu PNJ trong 'cơn say' của giá vàng?

Nguyễn Thế Duy

Pnj c&#243; cc cung m&#224; đ&#242;i l&#227;i.
L&#227;i cũng ko gi&#225;m c&#244;ng khai v&#236; v&#224;ng nhập đc đ&#226;u m&#224; c&#243; đầu v&#224;o 

Pnj có cc cung mà đòi lãi.
Lãi cũng ko giám công khai vì vàng nhập đc đâu mà có đầu vào 

Pet My

PNJ hiện đ&#227; g&#227;y trend v&#224; đang trong xu hướng giảm. Robot cơ sở của team b&#225;o b&#225;n PNJ gi&#225; 95.1 ( ng&#224;y 12/02/2025 ) v&#224; hiện đang đứng ngo&#224;i với m&#227; n&#224;y  , tr&#225;nh đc đoạn giảm 6% với PNJ

Anh/chị n&#224;o kẹp PNJ canh nhịp hồi l&#234;n v&#249;ng kh&#225;ng cự 90.7+- m&#224; suy yếu th&#236; c&#243; thể canh b&#225;n hạ tỷ trọng, đảo sang m&#227; kh&#225;c cho an to&#224;n nh&#233; ! 

 &#128204; Anh/chị n&#224;o muốn d&#249;ng Robot chứng kho&#225;n của Team để tự nh&#236;n được cổ phiếu m&#236;nh nắm giữ đang trong trend tăng hay trend giảm, chi tiết kh&#225;ng cự, hỗ trợ, v&#249;ng b&#225;o mua, b&#225;o b&#225;n c&#243; thể inbox admin hướng dẫn nh&#233;: 0912.281.193


PNJ hiện đã gãy trend và đang trong xu hướng giảm. Robot cơ sở của team báo bán PNJ giá 95.1 ( ngày 12/02/2025 ) và hiện đang đứng ngoài với mã này  , tránh đc đoạn giảm 6% với PNJ

Anh/chị nào kẹp PNJ canh nhịp hồi lên vùng kháng cự 90.7+- mà suy yếu thì có thể canh bán hạ tỷ trọng, đảo sang mã khác cho an toàn nhé ! 

 📌 Anh/chị nào muốn dùng Robot chứng khoán của Team để tự nhìn được cổ phiếu mình nắm giữ đang trong trend tăng hay trend giảm, chi tiết kháng cự, hỗ trợ, vùng báo mua, báo bán có thể inbox admin hướng dẫn nhé: 0912.281.193


CỘNG ĐỒNG CHỨNG KHOÁN VIỆT 

PNJ l&#224; cổ phiếu, v&#224;ng l&#224; v&#224;ng, cổ l&#234;n xuống theo cung cầu của cổ, v&#224;ng của v&#224;ng. 

PNJ là cổ phiếu, vàng là vàng, cổ lên xuống theo cung cầu của cổ, vàng của vàng. 

rbs1hanoi

Con n&#224;y c&#225;i g&#236; cũng tốt, chỉ c&#243; gi&#225; cp l&#224; qu&#225; cao

Con này cái gì cũng tốt, chỉ có giá cp là quá cao

Phương Loan

1 c&#225;i giấy lộn. 1 c&#225;i gi&#225; trị to&#224;n thế giới. so s&#225;nh l&#249;a g&#224; &#224;

1 cái giấy lộn. 1 cái giá trị toàn thế giới. so sánh lùa gà à