Niềm tin ti&ecirc;u d&ugrave;ng tăng cao dự kiến sẽ khuyến kh&iacute;ch chi ti&ecirc;u nhiều hơn, tạo động lực ch&iacute;nh cho tăng trưởng ng&agrave;nh thực phẩm đồ uống (F&amp;B), với VN, <a class='symbol'>SAB</a>, <a class='symbol'>MCH</a>... trong năm 2025.

Ng&agrave;nh FMCG của Việt Nam đ&atilde; cho thấy dấu hiệu hồi phục từ qu&yacute; II/2024, với hai qu&yacute; li&ecirc;n tiếp tăng trưởng dương về sản lượng, dựa tr&ecirc;n khảo s&aacute;t của Nielsen. Theo quan điểm của ch&uacute;ng t&ocirc;i, sự hồi phục n&agrave;y c&ugrave;ng với điều kiện t&agrave;i ch&iacute;nh cải thiện, dự kiến sẽ th&uacute;c đẩy ti&ecirc;u d&ugrave;ng trong 2025. Theo khảo s&aacute;t của Vietnam Report, niềm tin ti&ecirc;u d&ugrave;ng tăng cao dự kiến sẽ khuyến kh&iacute;ch chi ti&ecirc;u nhiều hơn, tạo động lực ch&iacute;nh cho tăng trưởng ng&agrave;nh trong năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250204/images/khach-moi-trai-nghiem-san-pham-masan-consumer-tai-su-kien-dai-hoi-co-dong.jpg" style="height:400px; width:600px">

Ng&agrave;nh F&amp;B đang hồi phục c&ugrave;ng với điều kiện t&agrave;i ch&iacute;nh hộ gia đ&igrave;nh v&agrave; niềm tin ti&ecirc;u d&ugrave;ng. Ảnh: <a class='symbol'>MCH</a>

Niềm tin ti&ecirc;u d&ugrave;ng th&uacute;c đẩy chi ti&ecirc;u

Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o doanh thu của c&aacute;c c&ocirc;ng ty F&amp;B ni&ecirc;m yết sẽ tăng 5,7% n/n trong 2025, với tăng trưởng doanh thu ng&agrave;nh thực phẩm (+8,7% n/n) vượt trội so với ng&agrave;nh đồ uống (+4,6% n/n).

C&aacute;c th&aacute;ch thức bao gồm (i) tăng trưởng thấp hơn kỳ vọng của ng&agrave;nh sữa, (ii) &aacute;p lực về quy định k&eacute;o d&agrave;i trong ng&agrave;nh bia.

Ngược lại, xu hướng cao cấp h&oacute;a sản phẩm v&agrave; tối ưu h&oacute;a chi ph&iacute; được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận r&ograve;ng +8% n/n, nhưng ở mức độ vừa phải do những th&aacute;ch thức mang t&iacute;nh cấu tr&uacute;c. So với mức tăng trưởng EPS dự kiến của VN-Index l&agrave; +17% n/n, mức tăng trưởng lợi nhuận n&agrave;y tương đối khi&ecirc;m tốn.

Ng&agrave;nh sữa

Ng&agrave;nh sữa Việt Nam đ&atilde; tăng trưởng trở lại trong Q3/2024, mặc d&ugrave; ghi nhận mức tăng trưởng &acirc;m trong 12 th&aacute;ng qua, theo khảo s&aacute;t của Nielsen. Tuy nhi&ecirc;n, mức phục hồi vẫn chậm hơn kỳ vọng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250204/images/vnm.jpg" style="height:304px; width:600px">

Lợi nhuận r&ograve;ng của <a class='symbol'>VNM</a> trở lại mức tăng trưởng trung b&igrave;nh một chữ số. Nguồn: <a class='symbol'>VNM</a>, MIBG

Ngo&agrave;i xu hướng phục hồi, ng&agrave;nh đang gặp kh&oacute; khăn trong việc x&aacute;c định c&aacute;c động lực tăng trưởng mới cho năm 2025, trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt giữa c&aacute;c thương hiệu v&agrave; nh&agrave; sản xuất.

<a class='symbol'>VNM</a>: Với hơn 40% thị phần, <a class='symbol'>VNM</a> đ&atilde; l&agrave;m mới thương hiệu để thu h&uacute;t người ti&ecirc;u d&ugrave;ng hiện đại, đồng thời duy tr&igrave; vị thế dẫn đầu. Chiến lược t&aacute;i định vị n&agrave;y, kết hợp với c&aacute;c sản phẩm mới, đ&atilde; gi&uacute;p <a class='symbol'>VNM</a> tăng thị phần v&agrave; doanh thu trong nước. C&ugrave;ng với doanh thu ổn định tại c&aacute;c thị trường quốc tế, ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o <a class='symbol'>VNM</a> sẽ duy tr&igrave; mức tăng trưởng doanh thu +4% n/n trong năm 2025. Việc cải thiện hiệu quả hoạt động v&agrave; tăng +63 điểm phần trăm n/n bi&ecirc;n EBIT trong năm 2025 được kỳ vọng sẽ th&uacute;c đẩy tăng trưởng lợi nhuận r&ograve;ng vừa phải +7,1% n/n.

Ng&agrave;nh Bia

Ng&agrave;nh bia tại Việt Nam tiếp tục đối mặt với c&aacute;c th&aacute;ch thức về quy định li&ecirc;n quan đến nghị định 100 v&agrave; c&aacute;c yếu tố kinh tế vĩ m&ocirc;, d&ugrave; t&aacute;c động đ&atilde; giảm bớt trong năm 2024. Sản lượng sản xuất giảm -1,8% n/n trong 9T2024, so với mức giảm mạnh hơn -23,5% trong năm 2023. Tuy nhi&ecirc;n, tăng trưởng vẫn bị hạn chế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250204/images/sab.jpg" style="height:296px; width:600px">

Lợi nhuận r&ograve;ng của <a class='symbol'>SAB</a> (đơn vị: tỷ đồng). Nguồn: <a class='symbol'>SAB</a>, MIBG

Xu hướng n&agrave;y dự kiến sẽ tiếp tục v&agrave;o năm 2025. Thị trường bia Việt Nam c&oacute; nhiều điểm tương đồng với Trung Quốc, với nghị định nghi&ecirc;m ngặt v&agrave; sự tập trung thị trường cao, với một số &iacute;t c&aacute;c c&ocirc;ng ty lớn kiểm so&aacute;t 70&ndash;90% thị trường. Ng&agrave;nh bia Trung Quốc đ&atilde; trải qua giai đoạn đ&igrave;nh trệ k&eacute;o d&agrave;i kể từ năm 2011, cho thấy Việt Nam c&oacute; thể đối mặt với m&ocirc; h&igrave;nh tăng trưởng tương tự trong tương lai gần.

Mặc d&ugrave; việc thực thi nghi&ecirc;m ngặt của c&aacute;c luật l&aacute;i xe khi say rượu đặt ra những th&aacute;ch thức ngắn hạn, nhưng sự chuyển dịch sang c&aacute;c ph&acirc;n kh&uacute;c bia phổ th&ocirc;ng (mainstream) đang diễn ra, với người ti&ecirc;u d&ugrave;ng th&iacute;ch nghi với những th&oacute;i quen mới. C&aacute;c xu hướng d&agrave;i hạn, chẳng hạn như sự phụ thuộc ng&agrave;y c&agrave;ng tăng v&agrave;o bia mang đi v&agrave; dịch vụ gọi xe sau khi uống rượu, c&oacute; thể gi&uacute;p giảm thiểu t&aacute;c động của c&aacute;c quy định v&agrave; hỗ trợ tăng trưởng thị trường ổn định.

<a class='symbol'>SAB</a>: Với vị thế mạnh mẽ trong ph&acirc;n kh&uacute;c bia phổ th&ocirc;ng, <a class='symbol'>SAB</a> đ&atilde; gi&agrave;nh lại thị phần v&agrave; dẫn đầu thị trường bia trong qu&yacute; III/2024.

Theo Bloomberg consensus, <a class='symbol'>SAB</a> dự kiến đạt mức tăng trưởng doanh thu +6% n/n v&agrave; lợi nhuận +9% n/n trong năm 2025. C&aacute;c yếu tố th&uacute;c đẩy tăng trưởng bao gồm: (1) sự phục hồi tiềm năng trong chi ti&ecirc;u ti&ecirc;u d&ugrave;ng, (2) phục hồi bi&ecirc;n lợi nhuận từ chi ph&iacute; l&uacute;a mạch đầu v&agrave;o thấp hơn, (3) ho&agrave;n tất s&aacute;p nhập Sabibeco, dự kiến sẽ cải thiện bi&ecirc;n lợi nhuận gộp th&ocirc;ng qua sản xuất tinh gọn, đặc biệt l&agrave; bia lon. Ngo&agrave;i ra, việc tiếp tục tối ưu h&oacute;a chi ph&iacute; SG&amp;A được kỳ vọng sẽ hỗ trợ th&ecirc;m cho lợi nhuận.

Ng&agrave;nh thực phẩm thiết yếu

Tr&aacute;i ngược với ng&agrave;nh sữa v&agrave; ng&agrave;nh bia, ng&agrave;nh thực phẩm đ&oacute;ng g&oacute;i đ&atilde; duy tr&igrave; tăng trưởng ổn định trong 12 th&aacute;ng qua, đạt +2,1% n/n.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250204/images/mch.jpg" style="height:289px; width:602px">

<a class='symbol'>MCH</a> duy tr&igrave; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp cao nhờ (i) cải thiện doanh thu v&agrave; (ii) chiến lược cao cấp h&oacute;a sản phẩm. Nguồn: <a class='symbol'>MCH</a>, MIBG

<a class='symbol'>MCH</a> l&agrave; động lực tăng trưởng ch&iacute;nh của ng&agrave;nh thực phẩm, củng cố vị thế dẫn đầu thị trường gia vị v&agrave; duy tr&igrave; vị tr&iacute; thứ hai trong thị trường m&igrave; ăn liền. Hai mảng n&agrave;y chiếm gần 70% tổng doanh thu của <a class='symbol'>MCH</a> v&agrave; được kỳ vọng sẽ tiếp tục l&agrave; động lực tăng trưởng ch&iacute;nh trong 2025, với mức tăng trưởng dự kiến lần lượt l&agrave; 8% n/n v&agrave; 16% n/n.

Chiến lược cao cấp h&oacute;a sản phẩm của <a class='symbol'>MCH</a> tiếp tục th&uacute;c đẩy bi&ecirc;n lợi nhuận gộp mạnh mẽ, dự kiến đạt 47,1% trong năm 2025 (tăng từ mức dự kiến 46,5% trong năm 2024). Sự cải thiện n&agrave;y gi&uacute;p hỗ trợ mức tăng trưởng +8,7% n/n của lợi nhuận r&ograve;ng trong 2025.

Định gi&aacute; v&agrave; lựa chọn cổ phiếu

Cổ phiếu vốn ho&aacute; lớn bị định gi&aacute; thấp c&oacute; khả năng được định gi&aacute; lại Mặc d&ugrave; lợi nhuận 9T2024 vững chắc, c&aacute;c c&ocirc;ng ty F&amp;B ni&ecirc;m yết ghi nhận diễn biến gi&aacute; ph&acirc;n h&oacute;a t&iacute;nh từ đầu năm đến nay (YTD), chủ yếu chịu t&aacute;c động từ c&aacute;c &aacute;p lực b&ecirc;n ngo&agrave;i hơn l&agrave; c&aacute;c yếu tố nền tảng cốt l&otilde;i.

<a class='symbol'>VNM</a> v&agrave; <a class='symbol'>SAB</a> vẫn đang bị định gi&aacute; thấp, hiện giao dịch gần mức -2 độ lệch chuẩn so với trung b&igrave;nh 5 năm qua.

Định gi&aacute; của <a class='symbol'>VNM</a> phản &aacute;nh &aacute;p lực b&aacute;n r&ograve;ng li&ecirc;n tục của khối ngoại, mặc d&ugrave; c&ocirc;ng ty duy tr&igrave; vị thế dẫn đầu trong ng&agrave;nh sữa v&agrave; đạt được tăng trưởng lợi nhuận ổn định.

Tương tự, <a class='symbol'>SAB</a> đ&atilde; ghi nhận mức giảm gi&aacute; cổ phiếu khoảng 11% t&iacute;nh từ đầu năm, phản &aacute;nh t&aacute;c động ti&ecirc;u cực từ Nghị định 100, đề xuất tăng thuế ti&ecirc;u thụ đặc biệt đối với đồ uống c&oacute; cồn, v&agrave; t&acirc;m l&yacute; người ti&ecirc;u d&ugrave;ng suy yếu. Tuy nhi&ecirc;n, gi&aacute; cổ phiếu <a class='symbol'>SAB</a> đ&atilde; c&oacute; sự cải thiện trong 6 th&aacute;ng qua, cho thấy hầu hết c&aacute;c lo ngại n&agrave;y đ&atilde; được phản &aacute;nh v&agrave;o gi&aacute;.

Động lực t&aacute;i định gi&aacute; cho cả <a class='symbol'>VNM</a> v&agrave; <a class='symbol'>SAB</a> l&agrave; khả năng Việt Nam được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường &quot;mới nổi&quot; bởi FTSE v&agrave;o 2025. L&agrave; cổ phiếu c&oacute; vốn h&oacute;a lớn tr&ecirc;n VNIndex với t&iacute;nh thanh khoản cao v&agrave; kh&ocirc;ng giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngo&agrave;i, <a class='symbol'>VNM</a> vẫn l&agrave; lựa chọn cốt l&otilde;i cho c&aacute;c quỹ ngoại khi ph&acirc;n bổ v&agrave;o Việt Nam. Kết hợp với lợi suất cổ tức khoảng 6%, <a class='symbol'>VNM</a> mang lại cơ hội đầu tư hấp dẫn cho nh&agrave; đầu tư d&agrave;i hạn với tầm nh&igrave;n tr&ecirc;n một năm. Đối với <a class='symbol'>SAB</a>, ch&uacute;ng t&ocirc;i ước t&iacute;nh c&ocirc;ng ty đ&aacute;p ứng hầu hết c&aacute;c ti&ecirc;u ch&iacute; để hưởng lợi từ việc n&acirc;ng hạng thị trường. Kết hợp với c&aacute;c yếu tố nền tảng cơ bản được cải thiện v&agrave; d&ograve;ng vốn khối ngoại gia tăng, <a class='symbol'>SAB</a> c&oacute; thể ghi nhận động lực t&aacute;i định gi&aacute; mạnh mẽ.

Ngược lại, <a class='symbol'>MCH</a> đ&atilde; c&oacute; diễn biến gi&aacute; vượt trội so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh, với mức tăng gi&aacute; cổ phiếu tr&ecirc;n 100% t&iacute;nh từ đầu năm, phản &aacute;nh tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ v&agrave; kỳ vọng chuyển ni&ecirc;m yết sang HOSE. Kể từ khi ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n UPCOM v&agrave;o năm 2017, <a class='symbol'>MCH</a> lu&ocirc;n giao dịch với mức chiết khấu so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh trong khu vực. Việc chuyển s&agrave;n sắp tới c&oacute; thể l&agrave; động lực t&aacute;i định gi&aacute; đ&aacute;ng kể, gi&uacute;p n&acirc;ng cao t&iacute;nh minh bạch v&agrave; thanh khoản, đồng thời đưa định gi&aacute; tiệm cận hơn với c&aacute;c ti&ecirc;u chuẩn ng&agrave;nh. Dựa tr&ecirc;n hiệu suất ấn tượng v&agrave; vị thế chiến lược, ch&uacute;ng t&ocirc;i tin rằng <a class='symbol'>MCH</a> n&ecirc;n giao dịch với P/E mục ti&ecirc;u l&agrave; 24x, ph&ugrave; hợp với mức trung b&igrave;nh 5 năm của ng&agrave;nh.

*Trần Thị Thanh Nh&agrave;n &amp; Nguyễn Thị Sony Tr&agrave; Mi - Ph&ograve;ng Ph&acirc;n t&iacute;ch Maybank Investment Bank

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/niem-tin-tieu-dung-day-tang-truong-nganh-thuc-pham-do-uong-nam-2025-10149750.html">Link gốc</a>

Niềm tin tiêu dùng tăng cao dự kiến sẽ khuyến khích chi tiêu nhiều hơn, tạo động lực chính cho tăng trưởng ngành thực phẩm đồ uống (F&B), với VN, SAB, MCH... trong năm 2025.



Niềm tin ti&ecirc;u d&ugrave;ng tăng cao dự kiến sẽ khuyến kh&iacute;ch chi ti&ecirc;u nhiều hơn, tạo động lực ch&iacute;nh cho tăng trưởng ng&agrave;nh thực phẩm đồ uống (F&amp;B), với VN, SAB, MCH... trong năm 2025.

Ng&agrave;nh FMCG của Việt Nam đ&atilde; cho thấy dấu hiệu hồi phục từ qu&yacute; II/2024, với hai qu&yacute; li&ecirc;n tiếp tăng trưởng dương về sản lượng, dựa tr&ecirc;n khảo s&aacute;t của Nielsen. Theo quan điểm của ch&uacute;ng t&ocirc;i, sự hồi phục n&agrave;y c&ugrave;ng với điều kiện t&agrave;i ch&iacute;nh cải thiện, dự kiến sẽ th&uacute;c đẩy ti&ecirc;u d&ugrave;ng trong 2025. Theo khảo s&aacute;t của Vietnam Report, niềm tin ti&ecirc;u d&ugrave;ng tăng cao dự kiến sẽ khuyến kh&iacute;ch chi ti&ecirc;u nhiều hơn, tạo động lực ch&iacute;nh cho tăng trưởng ng&agrave;nh trong năm 2025.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250204/images/khach-moi-trai-nghiem-san-pham-masan-consumer-tai-su-kien-dai-hoi-co-dong.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Ng&agrave;nh F&amp;B đang hồi phục c&ugrave;ng với điều kiện t&agrave;i ch&iacute;nh hộ gia đ&igrave;nh v&agrave; niềm tin ti&ecirc;u d&ugrave;ng. Ảnh: MCH

Niềm tin ti&ecirc;u d&ugrave;ng th&uacute;c đẩy chi ti&ecirc;u

Ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o doanh thu của c&aacute;c c&ocirc;ng ty F&amp;B ni&ecirc;m yết sẽ tăng 5,7% n/n trong 2025, với tăng trưởng doanh thu ng&agrave;nh thực phẩm (+8,7% n/n) vượt trội so với ng&agrave;nh đồ uống (+4,6% n/n).

C&aacute;c th&aacute;ch thức bao gồm (i) tăng trưởng thấp hơn kỳ vọng của ng&agrave;nh sữa, (ii) &aacute;p lực về quy định k&eacute;o d&agrave;i trong ng&agrave;nh bia.

Ngược lại, xu hướng cao cấp h&oacute;a sản phẩm v&agrave; tối ưu h&oacute;a chi ph&iacute; được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận r&ograve;ng +8% n/n, nhưng ở mức độ vừa phải do những th&aacute;ch thức mang t&iacute;nh cấu tr&uacute;c. So với mức tăng trưởng EPS dự kiến của VN-Index l&agrave; +17% n/n, mức tăng trưởng lợi nhuận n&agrave;y tương đối khi&ecirc;m tốn.

Ng&agrave;nh sữa

Ng&agrave;nh sữa Việt Nam đ&atilde; tăng trưởng trở lại trong Q3/2024, mặc d&ugrave; ghi nhận mức tăng trưởng &acirc;m trong 12 th&aacute;ng qua, theo khảo s&aacute;t của Nielsen. Tuy nhi&ecirc;n, mức phục hồi vẫn chậm hơn kỳ vọng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250204/images/vnm.jpg" style="height:304px; width:600px" />

Lợi nhuận r&ograve;ng của VNM trở lại mức tăng trưởng trung b&igrave;nh một chữ số. Nguồn: VNM, MIBG

Ngo&agrave;i xu hướng phục hồi, ng&agrave;nh đang gặp kh&oacute; khăn trong việc x&aacute;c định c&aacute;c động lực tăng trưởng mới cho năm 2025, trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt giữa c&aacute;c thương hiệu v&agrave; nh&agrave; sản xuất.

VNM: Với hơn 40% thị phần, VNM đ&atilde; l&agrave;m mới thương hiệu để thu h&uacute;t người ti&ecirc;u d&ugrave;ng hiện đại, đồng thời duy tr&igrave; vị thế dẫn đầu. Chiến lược t&aacute;i định vị n&agrave;y, kết hợp với c&aacute;c sản phẩm mới, đ&atilde; gi&uacute;p VNM tăng thị phần v&agrave; doanh thu trong nước. C&ugrave;ng với doanh thu ổn định tại c&aacute;c thị trường quốc tế, ch&uacute;ng t&ocirc;i dự b&aacute;o VNM sẽ duy tr&igrave; mức tăng trưởng doanh thu +4% n/n trong năm 2025. Việc cải thiện hiệu quả hoạt động v&agrave; tăng +63 điểm phần trăm n/n bi&ecirc;n EBIT trong năm 2025 được kỳ vọng sẽ th&uacute;c đẩy tăng trưởng lợi nhuận r&ograve;ng vừa phải +7,1% n/n.

Ng&agrave;nh Bia

Ng&agrave;nh bia tại Việt Nam tiếp tục đối mặt với c&aacute;c th&aacute;ch thức về quy định li&ecirc;n quan đến nghị định 100 v&agrave; c&aacute;c yếu tố kinh tế vĩ m&ocirc;, d&ugrave; t&aacute;c động đ&atilde; giảm bớt trong năm 2024. Sản lượng sản xuất giảm -1,8% n/n trong 9T2024, so với mức giảm mạnh hơn -23,5% trong năm 2023. Tuy nhi&ecirc;n, tăng trưởng vẫn bị hạn chế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250204/images/sab.jpg" style="height:296px; width:600px" />

Lợi nhuận r&ograve;ng của SAB (đơn vị: tỷ đồng). Nguồn: SAB, MIBG

Xu hướng n&agrave;y dự kiến sẽ tiếp tục v&agrave;o năm 2025. Thị trường bia Việt Nam c&oacute; nhiều điểm tương đồng với Trung Quốc, với nghị định nghi&ecirc;m ngặt v&agrave; sự tập trung thị trường cao, với một số &iacute;t c&aacute;c c&ocirc;ng ty lớn kiểm so&aacute;t 70&ndash;90% thị trường. Ng&agrave;nh bia Trung Quốc đ&atilde; trải qua giai đoạn đ&igrave;nh trệ k&eacute;o d&agrave;i kể từ năm 2011, cho thấy Việt Nam c&oacute; thể đối mặt với m&ocirc; h&igrave;nh tăng trưởng tương tự trong tương lai gần.

Mặc d&ugrave; việc thực thi nghi&ecirc;m ngặt của c&aacute;c luật l&aacute;i xe khi say rượu đặt ra những th&aacute;ch thức ngắn hạn, nhưng sự chuyển dịch sang c&aacute;c ph&acirc;n kh&uacute;c bia phổ th&ocirc;ng (mainstream) đang diễn ra, với người ti&ecirc;u d&ugrave;ng th&iacute;ch nghi với những th&oacute;i quen mới. C&aacute;c xu hướng d&agrave;i hạn, chẳng hạn như sự phụ thuộc ng&agrave;y c&agrave;ng tăng v&agrave;o bia mang đi v&agrave; dịch vụ gọi xe sau khi uống rượu, c&oacute; thể gi&uacute;p giảm thiểu t&aacute;c động của c&aacute;c quy định v&agrave; hỗ trợ tăng trưởng thị trường ổn định.

SAB: Với vị thế mạnh mẽ trong ph&acirc;n kh&uacute;c bia phổ th&ocirc;ng, SAB đ&atilde; gi&agrave;nh lại thị phần v&agrave; dẫn đầu thị trường bia trong qu&yacute; III/2024.

Theo Bloomberg consensus, SAB dự kiến đạt mức tăng trưởng doanh thu +6% n/n v&agrave; lợi nhuận +9% n/n trong năm 2025. C&aacute;c yếu tố th&uacute;c đẩy tăng trưởng bao gồm: (1) sự phục hồi tiềm năng trong chi ti&ecirc;u ti&ecirc;u d&ugrave;ng, (2) phục hồi bi&ecirc;n lợi nhuận từ chi ph&iacute; l&uacute;a mạch đầu v&agrave;o thấp hơn, (3) ho&agrave;n tất s&aacute;p nhập Sabibeco, dự kiến sẽ cải thiện bi&ecirc;n lợi nhuận gộp th&ocirc;ng qua sản xuất tinh gọn, đặc biệt l&agrave; bia lon. Ngo&agrave;i ra, việc tiếp tục tối ưu h&oacute;a chi ph&iacute; SG&amp;A được kỳ vọng sẽ hỗ trợ th&ecirc;m cho lợi nhuận.

Ng&agrave;nh thực phẩm thiết yếu

Tr&aacute;i ngược với ng&agrave;nh sữa v&agrave; ng&agrave;nh bia, ng&agrave;nh thực phẩm đ&oacute;ng g&oacute;i đ&atilde; duy tr&igrave; tăng trưởng ổn định trong 12 th&aacute;ng qua, đạt +2,1% n/n.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250204/images/mch.jpg" style="height:289px; width:602px" />

MCH duy tr&igrave; bi&ecirc;n lợi nhuận gộp cao nhờ (i) cải thiện doanh thu v&agrave; (ii) chiến lược cao cấp h&oacute;a sản phẩm. Nguồn: MCH, MIBG

MCH l&agrave; động lực tăng trưởng ch&iacute;nh của ng&agrave;nh thực phẩm, củng cố vị thế dẫn đầu thị trường gia vị v&agrave; duy tr&igrave; vị tr&iacute; thứ hai trong thị trường m&igrave; ăn liền. Hai mảng n&agrave;y chiếm gần 70% tổng doanh thu của MCH v&agrave; được kỳ vọng sẽ tiếp tục l&agrave; động lực tăng trưởng ch&iacute;nh trong 2025, với mức tăng trưởng dự kiến lần lượt l&agrave; 8% n/n v&agrave; 16% n/n.

Chiến lược cao cấp h&oacute;a sản phẩm của MCH tiếp tục th&uacute;c đẩy bi&ecirc;n lợi nhuận gộp mạnh mẽ, dự kiến đạt 47,1% trong năm 2025 (tăng từ mức dự kiến 46,5% trong năm 2024). Sự cải thiện n&agrave;y gi&uacute;p hỗ trợ mức tăng trưởng +8,7% n/n của lợi nhuận r&ograve;ng trong 2025.

Định gi&aacute; v&agrave; lựa chọn cổ phiếu

Cổ phiếu vốn ho&aacute; lớn bị định gi&aacute; thấp c&oacute; khả năng được định gi&aacute; lại Mặc d&ugrave; lợi nhuận 9T2024 vững chắc, c&aacute;c c&ocirc;ng ty F&amp;B ni&ecirc;m yết ghi nhận diễn biến gi&aacute; ph&acirc;n h&oacute;a t&iacute;nh từ đầu năm đến nay (YTD), chủ yếu chịu t&aacute;c động từ c&aacute;c &aacute;p lực b&ecirc;n ngo&agrave;i hơn l&agrave; c&aacute;c yếu tố nền tảng cốt l&otilde;i.

VNM v&agrave; SAB vẫn đang bị định gi&aacute; thấp, hiện giao dịch gần mức -2 độ lệch chuẩn so với trung b&igrave;nh 5 năm qua.

Định gi&aacute; của VNM phản &aacute;nh &aacute;p lực b&aacute;n r&ograve;ng li&ecirc;n tục của khối ngoại, mặc d&ugrave; c&ocirc;ng ty duy tr&igrave; vị thế dẫn đầu trong ng&agrave;nh sữa v&agrave; đạt được tăng trưởng lợi nhuận ổn định.

Tương tự, SAB đ&atilde; ghi nhận mức giảm gi&aacute; cổ phiếu khoảng 11% t&iacute;nh từ đầu năm, phản &aacute;nh t&aacute;c động ti&ecirc;u cực từ Nghị định 100, đề xuất tăng thuế ti&ecirc;u thụ đặc biệt đối với đồ uống c&oacute; cồn, v&agrave; t&acirc;m l&yacute; người ti&ecirc;u d&ugrave;ng suy yếu. Tuy nhi&ecirc;n, gi&aacute; cổ phiếu SAB đ&atilde; c&oacute; sự cải thiện trong 6 th&aacute;ng qua, cho thấy hầu hết c&aacute;c lo ngại n&agrave;y đ&atilde; được phản &aacute;nh v&agrave;o gi&aacute;.

Động lực t&aacute;i định gi&aacute; cho cả VNM v&agrave; SAB l&agrave; khả năng Việt Nam được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường &quot;mới nổi&quot; bởi FTSE v&agrave;o 2025. L&agrave; cổ phiếu c&oacute; vốn h&oacute;a lớn tr&ecirc;n VNIndex với t&iacute;nh thanh khoản cao v&agrave; kh&ocirc;ng giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngo&agrave;i, VNM vẫn l&agrave; lựa chọn cốt l&otilde;i cho c&aacute;c quỹ ngoại khi ph&acirc;n bổ v&agrave;o Việt Nam. Kết hợp với lợi suất cổ tức khoảng 6%, VNM mang lại cơ hội đầu tư hấp dẫn cho nh&agrave; đầu tư d&agrave;i hạn với tầm nh&igrave;n tr&ecirc;n một năm. Đối với SAB, ch&uacute;ng t&ocirc;i ước t&iacute;nh c&ocirc;ng ty đ&aacute;p ứng hầu hết c&aacute;c ti&ecirc;u ch&iacute; để hưởng lợi từ việc n&acirc;ng hạng thị trường. Kết hợp với c&aacute;c yếu tố nền tảng cơ bản được cải thiện v&agrave; d&ograve;ng vốn khối ngoại gia tăng, SAB c&oacute; thể ghi nhận động lực t&aacute;i định gi&aacute; mạnh mẽ.

Ngược lại, MCH đ&atilde; c&oacute; diễn biến gi&aacute; vượt trội so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh, với mức tăng gi&aacute; cổ phiếu tr&ecirc;n 100% t&iacute;nh từ đầu năm, phản &aacute;nh tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ v&agrave; kỳ vọng chuyển ni&ecirc;m yết sang HOSE. Kể từ khi ni&ecirc;m yết tr&ecirc;n UPCOM v&agrave;o năm 2017, MCH lu&ocirc;n giao dịch với mức chiết khấu so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh trong khu vực. Việc chuyển s&agrave;n sắp tới c&oacute; thể l&agrave; động lực t&aacute;i định gi&aacute; đ&aacute;ng kể, gi&uacute;p n&acirc;ng cao t&iacute;nh minh bạch v&agrave; thanh khoản, đồng thời đưa định gi&aacute; tiệm cận hơn với c&aacute;c ti&ecirc;u chuẩn ng&agrave;nh. Dựa tr&ecirc;n hiệu suất ấn tượng v&agrave; vị thế chiến lược, ch&uacute;ng t&ocirc;i tin rằng MCH n&ecirc;n giao dịch với P/E mục ti&ecirc;u l&agrave; 24x, ph&ugrave; hợp với mức trung b&igrave;nh 5 năm của ng&agrave;nh.

*Trần Thị Thanh Nh&agrave;n &amp; Nguyễn Thị Sony Tr&agrave; Mi - Ph&ograve;ng Ph&acirc;n t&iacute;ch Maybank Investment Bank

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/niem-tin-tieu-dung-day-tang-truong-nganh-thuc-pham-do-uong-nam-2025-10149750.html">Link gốc</a>

Doanh nghiệp

Tạp chí Diễn đàn doanh nghiệp

Niềm tin tiêu dùng đẩy tăng trưởng ngành thực phẩm đồ uống năm 2025

Trần Ngọc Thảo

Tăng sao nổi hết nghị định nọ thuế rồi phạt n&#224;y phạt kia. N&#243; chặn đường sống của bọn n&#224;y rồi

Tăng sao nổi hết nghị định nọ thuế rồi phạt này phạt kia. Nó chặn đường sống của bọn này rồi