Việc Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) giảm l&atilde;i suất lần thứ ba kh&ocirc;ng chỉ giải tỏa &aacute;p lực tỷ gi&aacute; đang căng thẳng m&agrave; c&ograve;n tạo ra &quot;khoảng đệm&quot; quan trọng để Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước (NHNN) ki&ecirc;n định với mục ti&ecirc;u giữ ổn định mặt bằng l&atilde;i suất cho vay, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251216/images/ty-gia%20(1).png" style="height:375px; width:604px">

Ảnh minh hoa: Int

Ng&agrave;y 10/12, Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) đ&atilde; thực hiện cắt giảm l&atilde;i suất 0,25 điểm phần trăm lần thứ ba li&ecirc;n tiếp, đưa l&atilde;i suất cơ bản xuống mức thấp nhất kể từ th&aacute;ng 11/2022.

Đối với Việt Nam, giới chuy&ecirc;n gia đ&aacute;nh gi&aacute; việc Fed vừa quyết định hạ l&atilde;i suất đ&atilde; gi&uacute;p giảm &aacute;p lực l&ecirc;n tỷ gi&aacute; v&agrave; mặt bằng l&atilde;i suất trong nước, tạo th&ecirc;m dư địa cho NHNN ổn định thị trường.

Hạ nhiệt tỷ gi&aacute; USD/VND

T&aacute;c động t&iacute;ch cực đầu ti&ecirc;n v&agrave; r&otilde; rệt nhất từ động th&aacute;i của Fed ch&iacute;nh l&agrave; sự hạ nhiệt của tỷ gi&aacute; USD/VND.

Sau 3 lần giảm l&atilde;i suất của Fed, với tổng mức giảm 0,75 điểm phần trăm, ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa USD v&agrave; đồng Việt Nam đ&atilde; thu hẹp lại, gi&uacute;p n&acirc;ng cao t&iacute;nh cạnh tranh cho tiền đồng. Việc l&atilde;i suất đồng USD giảm được nhận định sẽ gi&uacute;p giảm bớt &aacute;p lực đối với việc điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ trong nước.

TS. Cấn Văn Lực, chuy&ecirc;n gia t&agrave;i ch&iacute;nh &ndash; ng&acirc;n h&agrave;ng nhận định, xu hướng nới lỏng của Fed l&agrave;m giảm sức hấp dẫn của đồng USD, từ đ&oacute; hạn chế d&ograve;ng vốn chảy ra khỏi c&aacute;c thị trường mới nổi. Khi &aacute;p lực tỷ gi&aacute; giảm bớt, NHNN sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n chịu sức &eacute;p phải sử dụng c&aacute;c biện ph&aacute;p mạnh như b&aacute;n ngoại tệ quy m&ocirc; lớn hay tăng l&atilde;i suất điều h&agrave;nh để bảo vệ gi&aacute; trị Việt Nam đồng.

Đồng quan điểm, &ocirc;ng Nguyễn Đức Ho&agrave;ng - Gi&aacute;m đốc ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng, C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n Bảo Việt, đ&aacute;nh gi&aacute;: &quot;Khi Fed giảm l&atilde;i suất th&igrave; ch&ecirc;nh lệch giữa l&atilde;i suất Việt Nam v&agrave; Mỹ thu hẹp, từ đ&oacute; giảm bớt &aacute;p lực về mặt tỷ gi&aacute; với Việt Nam&quot;.

L&yacute; giải chi tiết hơn, &ocirc;ng Nguyễn Quang Huy - Gi&aacute;m đốc điều h&agrave;nh Khoa T&agrave;i ch&iacute;nh Ng&acirc;n h&agrave;ng, Đại học Nguyễn Tr&atilde;i, nhận định: &quot;Khi ấy lợi suất đồng đ&ocirc; sẽ giảm v&agrave; giảm &aacute;p lực cho c&aacute;c nh&agrave; đầu tư phải chuyển d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c thị trường như Việt Nam về Mỹ, l&uacute;c đ&oacute; Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước sẽ c&oacute; cơ hội để ổn định tỷ gi&aacute; v&agrave; gi&uacute;p &aacute;p lực l&ecirc;n tỷ gi&aacute; cuối năm sẽ giảm&quot;.

Ngo&agrave;i ra, một số chuy&ecirc;n gia t&agrave;i ch&iacute;nh &ndash; ng&acirc;n h&agrave;ng cho rằng việc Fed giảm l&atilde;i suất tạo điều kiện cho d&ograve;ng vốn quốc tế quay lại c&aacute;c thị trường c&oacute; lợi suất hấp dẫn hơn như Việt Nam. Quan trọng hơn, khi &quot;biến số&quot; tỷ gi&aacute; trở n&ecirc;n dễ thở hơn, cơ quan quản l&yacute; c&oacute; thể rảnh tay để tập trung xử l&yacute; c&aacute;c vấn đề nội tại của nền kinh tế, đặc biệt l&agrave; b&agrave;i to&aacute;n thanh khoản.

Mặc d&ugrave; tỷ gi&aacute; USD/VND c&oacute; l&uacute;c chịu &aacute;p lực lớn từ biến động quốc tế, &ocirc;ng Phạm Ch&iacute; Quang, Vụ trưởng Vụ Ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ (NHNN), cho biết mức tăng khoảng 3,5% so với đầu năm (t&iacute;nh đến ng&agrave;y 5/12/2025) vẫn nằm trong tầm kiểm so&aacute;t.

Ph&aacute;t huy hiệu quả &ldquo;k&eacute;p&rdquo; đối với ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ

Việc Fed giảm l&atilde;i suất được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; ph&aacute;t huy hiệu quả &quot;k&eacute;p&quot; đối với ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ của Việt Nam.

Nếu Fed kh&ocirc;ng giảm l&atilde;i suất, NHNN sẽ đứng trước t&igrave;nh thế &quot;tiến tho&aacute;i lưỡng nan&quot;: vừa phải lo chống đỡ tỷ gi&aacute; (c&oacute; thể phải tăng l&atilde;i suất điều h&agrave;nh), vừa phải lo bơm thanh khoản cho hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng. Tuy nhi&ecirc;n, nhờ &aacute;p lực tỷ gi&aacute; hạ nhiệt, NHNN đ&atilde; c&oacute; thể triển khai c&aacute;c biện ph&aacute;p hỗ trợ thanh khoản một c&aacute;ch chủ động m&agrave; kh&ocirc;ng sợ g&acirc;y sốc cho tỷ gi&aacute;.

Trong bối cảnh thị trường tiền tệ trong nước đang đối mặt với th&aacute;ch thức từ nhu cầu vốn nội tại (t&iacute;n dụng tăng trưởng 16,56% t&iacute;nh đến 27/11, trong khi tốc độ huy động chưa tăng tương xứng), buộc c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng phải tăng l&atilde;i suất đầu v&agrave;o. Điều n&agrave;y l&agrave;m tăng chi ph&iacute; vốn (COF) v&agrave; khiến l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; thời điểm biến động mạnh, phản &aacute;nh sự căng thẳng cục bộ về thanh khoản.

Khi sức &eacute;p với tỷ gi&aacute; dịu bớt, &aacute;p lực buộc phải tăng l&atilde;i suất để giữ ch&acirc;n d&ograve;ng tiền cũng dịu đi. &Ocirc;ng Nguyễn Đức Ho&agrave;ng nhận định Việt Nam sẽ c&oacute; nhiều dư địa để duy tr&igrave; l&atilde;i suất ở mức thấp như hiện tại.

Thực tế, NHNN đ&atilde; thực hiện &quot;combo&quot; ch&iacute;nh s&aacute;ch: vừa tăng l&atilde;i suất OMO l&ecirc;n 4,5% để ph&ugrave; hợp diễn biến thị trường, vừa thực hiện giao dịch ho&aacute;n đổi ngoại tệ. C&aacute;c chuy&ecirc;n gia SSI đ&aacute;nh gi&aacute; việc điều chỉnh l&atilde;i suất OMO chỉ l&agrave; kỹ thuật, kh&ocirc;ng phải đảo chiều ch&iacute;nh s&aacute;ch. Sau c&aacute;c động th&aacute;i n&agrave;y, l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; đồng loạt hạ nhiệt.

Ph&oacute; Thống đốc NHNN Phạm Thanh H&agrave; khẳng định, d&ugrave; l&atilde;i suất huy động c&oacute; biến động, mặt bằng l&atilde;i suất cho vay đến nay vẫn ổn định. Nh&agrave; điều h&agrave;nh ki&ecirc;n định mục ti&ecirc;u hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, đặc biệt l&agrave; giữ l&atilde;i suất cho vay sản xuất kinh doanh ở mức thấp.

Như vậy, Fed giảm l&atilde;i suất ch&iacute;nh l&agrave; yếu tố trợ lực quan trọng, tạo &quot;khoảng đệm&quot; để NHNN duy tr&igrave; l&atilde;i suất thấp hỗ trợ doanh nghiệp, ngay cả khi chi ph&iacute; đầu v&agrave;o của ng&acirc;n h&agrave;ng đang tăng.

D&ugrave; bối cảnh hiện tại c&oacute; nhiều thuận lợi hơn, giới ph&acirc;n t&iacute;ch vẫn đưa ra những cảnh b&aacute;o cần thiết. &Ocirc;ng Trịnh H&agrave;, Chuy&ecirc;n gia chiến lược Exness Investment Bank, lo ngại nếu nới lỏng tiền tệ kh&ocirc;ng kiểm so&aacute;t kỹ, d&ograve;ng tiền c&oacute; thể chảy v&agrave;o c&aacute;c k&ecirc;nh đầu cơ, tạo ra &quot;thị trường ảo&quot; v&agrave; rủi ro nợ xấu trong tương lai (2026-2027), do cấu tr&uacute;c t&iacute;n dụng của Việt Nam hiện c&oacute; n&eacute;t tương đồng với Trung Quốc giai đoạn 2015-2016 (với tỷ trọng t&iacute;n dụng bất động sản lớn).

Tuy nhi&ecirc;n, giới ph&acirc;n t&iacute;ch vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn. &Ocirc;ng Nguyễn Thế Minh, Gi&aacute;m đốc Ph&acirc;n t&iacute;ch CTCK Yuanta Việt Nam, dự b&aacute;o năm 2026, mặt bằng l&atilde;i suất trong nước c&oacute; thể duy tr&igrave; ở mức thấp một c&aacute;ch bền vững hơn khi &aacute;p lực tỷ gi&aacute; kh&ocirc;ng c&ograve;n căng thẳng.

Hải Sơn

<a href="https://markettimes.vn/nhnn-viet-nam-tho-phao-truoc-quyet-dinh-cua-fed-mat-bang-lai-suat-cho-vay-duoc-giu-on-dinh-100230.html">Link gốc</a>

Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất lần thứ ba không chỉ giải tỏa áp lực tỷ giá đang căng thẳng mà còn tạo ra "khoảng đệm" quan trọng để Ngân hàng Nhà nước (NHNN) kiên định với mục tiêu giữ ổn định mặt bằng lãi suất cho vay, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.


Việc Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) giảm l&atilde;i suất lần thứ ba kh&ocirc;ng chỉ giải tỏa &aacute;p lực tỷ gi&aacute; đang căng thẳng m&agrave; c&ograve;n tạo ra &quot;khoảng đệm&quot; quan trọng để Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước (NHNN) ki&ecirc;n định với mục ti&ecirc;u giữ ổn định mặt bằng l&atilde;i suất cho vay, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251216/images/ty-gia%20(1).png" style="height:375px; width:604px" />

Ảnh minh hoa: Int

Ng&agrave;y 10/12, Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) đ&atilde; thực hiện cắt giảm l&atilde;i suất 0,25 điểm phần trăm lần thứ ba li&ecirc;n tiếp, đưa l&atilde;i suất cơ bản xuống mức thấp nhất kể từ th&aacute;ng 11/2022.

Đối với Việt Nam, giới chuy&ecirc;n gia đ&aacute;nh gi&aacute; việc Fed vừa quyết định hạ l&atilde;i suất đ&atilde; gi&uacute;p giảm &aacute;p lực l&ecirc;n tỷ gi&aacute; v&agrave; mặt bằng l&atilde;i suất trong nước, tạo th&ecirc;m dư địa cho NHNN ổn định thị trường.

Hạ nhiệt tỷ gi&aacute; USD/VND

T&aacute;c động t&iacute;ch cực đầu ti&ecirc;n v&agrave; r&otilde; rệt nhất từ động th&aacute;i của Fed ch&iacute;nh l&agrave; sự hạ nhiệt của tỷ gi&aacute; USD/VND.

Sau 3 lần giảm l&atilde;i suất của Fed, với tổng mức giảm 0,75 điểm phần trăm, ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa USD v&agrave; đồng Việt Nam đ&atilde; thu hẹp lại, gi&uacute;p n&acirc;ng cao t&iacute;nh cạnh tranh cho tiền đồng. Việc l&atilde;i suất đồng USD giảm được nhận định sẽ gi&uacute;p giảm bớt &aacute;p lực đối với việc điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ trong nước.

TS. Cấn Văn Lực, chuy&ecirc;n gia t&agrave;i ch&iacute;nh &ndash; ng&acirc;n h&agrave;ng nhận định, xu hướng nới lỏng của Fed l&agrave;m giảm sức hấp dẫn của đồng USD, từ đ&oacute; hạn chế d&ograve;ng vốn chảy ra khỏi c&aacute;c thị trường mới nổi. Khi &aacute;p lực tỷ gi&aacute; giảm bớt, NHNN sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n chịu sức &eacute;p phải sử dụng c&aacute;c biện ph&aacute;p mạnh như b&aacute;n ngoại tệ quy m&ocirc; lớn hay tăng l&atilde;i suất điều h&agrave;nh để bảo vệ gi&aacute; trị Việt Nam đồng.

Đồng quan điểm, &ocirc;ng Nguyễn Đức Ho&agrave;ng - Gi&aacute;m đốc ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng, C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n Bảo Việt, đ&aacute;nh gi&aacute;: &quot;Khi Fed giảm l&atilde;i suất th&igrave; ch&ecirc;nh lệch giữa l&atilde;i suất Việt Nam v&agrave; Mỹ thu hẹp, từ đ&oacute; giảm bớt &aacute;p lực về mặt tỷ gi&aacute; với Việt Nam&quot;.

L&yacute; giải chi tiết hơn, &ocirc;ng Nguyễn Quang Huy - Gi&aacute;m đốc điều h&agrave;nh Khoa T&agrave;i ch&iacute;nh Ng&acirc;n h&agrave;ng, Đại học Nguyễn Tr&atilde;i, nhận định: &quot;Khi ấy lợi suất đồng đ&ocirc; sẽ giảm v&agrave; giảm &aacute;p lực cho c&aacute;c nh&agrave; đầu tư phải chuyển d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c thị trường như Việt Nam về Mỹ, l&uacute;c đ&oacute; Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước sẽ c&oacute; cơ hội để ổn định tỷ gi&aacute; v&agrave; gi&uacute;p &aacute;p lực l&ecirc;n tỷ gi&aacute; cuối năm sẽ giảm&quot;.

Ngo&agrave;i ra, một số chuy&ecirc;n gia t&agrave;i ch&iacute;nh &ndash; ng&acirc;n h&agrave;ng cho rằng việc Fed giảm l&atilde;i suất tạo điều kiện cho d&ograve;ng vốn quốc tế quay lại c&aacute;c thị trường c&oacute; lợi suất hấp dẫn hơn như Việt Nam. Quan trọng hơn, khi &quot;biến số&quot; tỷ gi&aacute; trở n&ecirc;n dễ thở hơn, cơ quan quản l&yacute; c&oacute; thể rảnh tay để tập trung xử l&yacute; c&aacute;c vấn đề nội tại của nền kinh tế, đặc biệt l&agrave; b&agrave;i to&aacute;n thanh khoản.

Mặc d&ugrave; tỷ gi&aacute; USD/VND c&oacute; l&uacute;c chịu &aacute;p lực lớn từ biến động quốc tế, &ocirc;ng Phạm Ch&iacute; Quang, Vụ trưởng Vụ Ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ (NHNN), cho biết mức tăng khoảng 3,5% so với đầu năm (t&iacute;nh đến ng&agrave;y 5/12/2025) vẫn nằm trong tầm kiểm so&aacute;t.

Ph&aacute;t huy hiệu quả &ldquo;k&eacute;p&rdquo; đối với ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ

Việc Fed giảm l&atilde;i suất được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; ph&aacute;t huy hiệu quả &quot;k&eacute;p&quot; đối với ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ của Việt Nam.

Nếu Fed kh&ocirc;ng giảm l&atilde;i suất, NHNN sẽ đứng trước t&igrave;nh thế &quot;tiến tho&aacute;i lưỡng nan&quot;: vừa phải lo chống đỡ tỷ gi&aacute; (c&oacute; thể phải tăng l&atilde;i suất điều h&agrave;nh), vừa phải lo bơm thanh khoản cho hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng. Tuy nhi&ecirc;n, nhờ &aacute;p lực tỷ gi&aacute; hạ nhiệt, NHNN đ&atilde; c&oacute; thể triển khai c&aacute;c biện ph&aacute;p hỗ trợ thanh khoản một c&aacute;ch chủ động m&agrave; kh&ocirc;ng sợ g&acirc;y sốc cho tỷ gi&aacute;.

Trong bối cảnh thị trường tiền tệ trong nước đang đối mặt với th&aacute;ch thức từ nhu cầu vốn nội tại (t&iacute;n dụng tăng trưởng 16,56% t&iacute;nh đến 27/11, trong khi tốc độ huy động chưa tăng tương xứng), buộc c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng phải tăng l&atilde;i suất đầu v&agrave;o. Điều n&agrave;y l&agrave;m tăng chi ph&iacute; vốn (COF) v&agrave; khiến l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; thời điểm biến động mạnh, phản &aacute;nh sự căng thẳng cục bộ về thanh khoản.

Khi sức &eacute;p với tỷ gi&aacute; dịu bớt, &aacute;p lực buộc phải tăng l&atilde;i suất để giữ ch&acirc;n d&ograve;ng tiền cũng dịu đi. &Ocirc;ng Nguyễn Đức Ho&agrave;ng nhận định Việt Nam sẽ c&oacute; nhiều dư địa để duy tr&igrave; l&atilde;i suất ở mức thấp như hiện tại.

Thực tế, NHNN đ&atilde; thực hiện &quot;combo&quot; ch&iacute;nh s&aacute;ch: vừa tăng l&atilde;i suất OMO l&ecirc;n 4,5% để ph&ugrave; hợp diễn biến thị trường, vừa thực hiện giao dịch ho&aacute;n đổi ngoại tệ. C&aacute;c chuy&ecirc;n gia SSI đ&aacute;nh gi&aacute; việc điều chỉnh l&atilde;i suất OMO chỉ l&agrave; kỹ thuật, kh&ocirc;ng phải đảo chiều ch&iacute;nh s&aacute;ch. Sau c&aacute;c động th&aacute;i n&agrave;y, l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; đồng loạt hạ nhiệt.

Ph&oacute; Thống đốc NHNN Phạm Thanh H&agrave; khẳng định, d&ugrave; l&atilde;i suất huy động c&oacute; biến động, mặt bằng l&atilde;i suất cho vay đến nay vẫn ổn định. Nh&agrave; điều h&agrave;nh ki&ecirc;n định mục ti&ecirc;u hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, đặc biệt l&agrave; giữ l&atilde;i suất cho vay sản xuất kinh doanh ở mức thấp.

Như vậy, Fed giảm l&atilde;i suất ch&iacute;nh l&agrave; yếu tố trợ lực quan trọng, tạo &quot;khoảng đệm&quot; để NHNN duy tr&igrave; l&atilde;i suất thấp hỗ trợ doanh nghiệp, ngay cả khi chi ph&iacute; đầu v&agrave;o của ng&acirc;n h&agrave;ng đang tăng.

D&ugrave; bối cảnh hiện tại c&oacute; nhiều thuận lợi hơn, giới ph&acirc;n t&iacute;ch vẫn đưa ra những cảnh b&aacute;o cần thiết. &Ocirc;ng Trịnh H&agrave;, Chuy&ecirc;n gia chiến lược Exness Investment Bank, lo ngại nếu nới lỏng tiền tệ kh&ocirc;ng kiểm so&aacute;t kỹ, d&ograve;ng tiền c&oacute; thể chảy v&agrave;o c&aacute;c k&ecirc;nh đầu cơ, tạo ra &quot;thị trường ảo&quot; v&agrave; rủi ro nợ xấu trong tương lai (2026-2027), do cấu tr&uacute;c t&iacute;n dụng của Việt Nam hiện c&oacute; n&eacute;t tương đồng với Trung Quốc giai đoạn 2015-2016 (với tỷ trọng t&iacute;n dụng bất động sản lớn).

Tuy nhi&ecirc;n, giới ph&acirc;n t&iacute;ch vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn. &Ocirc;ng Nguyễn Thế Minh, Gi&aacute;m đốc Ph&acirc;n t&iacute;ch CTCK Yuanta Việt Nam, dự b&aacute;o năm 2026, mặt bằng l&atilde;i suất trong nước c&oacute; thể duy tr&igrave; ở mức thấp một c&aacute;ch bền vững hơn khi &aacute;p lực tỷ gi&aacute; kh&ocirc;ng c&ograve;n căng thẳng.

Hải Sơn

<a href="https://markettimes.vn/nhnn-viet-nam-tho-phao-truoc-quyet-dinh-cua-fed-mat-bang-lai-suat-cho-vay-duoc-giu-on-dinh-100230.html">Link gốc</a>