Mặc d&ugrave; chịu t&aacute;c động từ c&aacute;c yếu tố bất định li&ecirc;n quan đến thuế quan, diễn biến &ldquo;n&oacute;ng&rdquo; của gi&aacute; v&agrave;ng,&hellip; nhưng mức giảm gi&aacute; từ đầu năm đến nay của đồng VND kh&aacute; khi&ecirc;m tốn, chỉ khoảng 3,3% v&agrave; đi ngang so với c&aacute;c năm trước.

Ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất dương &quot;giải cứu&quot; tiền đồng

Nh&igrave;n lại năm qua, ngay từ đầu năm 2025, tỷ gi&aacute; USD/VND nhận được nhiều sự quan t&acirc;m bởi &aacute;p lực tỷ gi&aacute; vốn đ&atilde; hiện hữu từ cuối năm 2024, giữa bối cảnh lợi suất tr&aacute;i phiếu v&agrave; đồng USD tăng cao từ giai đoạn bầu cử Tổng thống Mỹ. Tại thời điểm đ&oacute;, chỉ số USD Index (DXY) c&oacute; thời điểm chạm mức 109 điểm, g&acirc;y &aacute;p lực kh&ocirc;ng nhỏ đến tỷ gi&aacute;.

Trước &aacute;p lực tỷ gi&aacute; leo thang, đầu th&aacute;ng 1, Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước (NHNN) đ&atilde; thực hiện b&aacute;n ngoại tệ kỳ hạn, đi k&egrave;m điều khoản cho ph&eacute;p c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại hủy ngang hợp đồng trước hạn v&agrave;o ng&agrave;y 23/1. &quot;N&uacute;t thắt&quot; t&acirc;m l&yacute; được th&aacute;o gỡ c&ugrave;ng nguồn cung ngoại tệ bổ sung kịp thời đ&atilde; ngay lập tức hạ nhiệt sức n&oacute;ng của cặp tỷ gi&aacute; USD/VND.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251227/images/image(58).png" style="height:408px; width:600px">

Tỷ gi&aacute; USD/VND tiếp tục căng thẳng trong th&aacute;ng 2 khi chịu t&aacute;c động k&eacute;p từ rủi ro địa ch&iacute;nh trị v&agrave; nhu cầu ngoại tệ nội tại. Việc Mỹ gia tăng h&agrave;ng r&agrave;o thuế quan đ&atilde; đẩy doanh nghiệp v&agrave;o thế ph&ograve;ng thủ, tăng cường nắm giữ USD. C&ugrave;ng l&uacute;c, nhập khẩu tăng mạnh khiến Việt Nam ghi nhận đợt th&acirc;m hụt thương mại đầu ti&ecirc;n sau 9 th&aacute;ng, l&agrave;m x&oacute;i m&ograve;n nguồn cung ngoại tệ tự nhi&ecirc;n. Trong bối cảnh đ&oacute;, sự xuất hiện của Kho bạc Nh&agrave; nước ở phe &quot;ch&agrave;o mua&quot; c&agrave;ng khiến thanh khoản USD th&ecirc;m eo hẹp.

Để th&iacute;ch ứng, NHNN đ&atilde; chủ động n&acirc;ng tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m v&agrave; điều chỉnh gi&aacute; b&aacute;n can thiệp l&ecirc;n ngưỡng 25.698 VND/USD v&agrave;o ng&agrave;y 11/2. Động th&aacute;i duy tr&igrave; gi&aacute; b&aacute;n thấp hơn tỷ gi&aacute; trần 50 đồng cho thấy nh&agrave; điều h&agrave;nh đang chuyển dịch sang cơ chế điều h&agrave;nh linh hoạt.

Trong giai đoạn giữa năm, tỷ gi&aacute; USD/VND li&ecirc;n tục chịu thử th&aacute;ch khi nhu cầu nhập khẩu tăng cao v&agrave; t&acirc;m l&yacute; t&iacute;ch trữ USD lan rộng. NHNN đ&atilde; phải đồng thời sử dụng nhiều c&ocirc;ng cụ mạnh tay: từ việc mở lại k&ecirc;nh t&iacute;n phiếu để thắt chặt thanh khoản hệ thống đến việc điều chỉnh tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m l&ecirc;n mức đỉnh lịch sử 25.298 v&agrave;o ng&agrave;y 22/8, tăng 3,9% so với đầu năm.

Tại phi&ecirc;n họp b&aacute;o Th&ocirc;ng tin kết quả hoạt động ng&acirc;n h&agrave;ng 6 th&aacute;ng đầu năm, Vụ trưởng Vụ Ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ Phạm Ch&iacute; Quang cho biết, c&oacute; nhiều nguy&ecirc;n nh&acirc;n khiến việc VND vẫn mất gi&aacute; từ 2,7-2,8%. Trong đ&oacute;, l&yacute; do nổi bật l&agrave; việc duy tr&igrave; l&atilde;i suất tiền đồng ở mức thấp.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251227/images/image(57).png" style="height:365px; width:600px">

Để hạ nhiệt sức n&oacute;ng, biện ph&aacute;p can thiệp b&aacute;n ngoại tệ kỳ hạn 180 ng&agrave;y với điều khoản hủy ngang đ&atilde; được k&iacute;ch hoạt v&agrave;o cuối th&aacute;ng 8. Động th&aacute;i n&agrave;y được c&aacute;c chuy&ecirc;n gia t&agrave;i ch&iacute;nh đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; giải ph&aacute;p linh hoạt gi&uacute;p c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại c&acirc;n đối trạng th&aacute;i ngoại tệ m&agrave; kh&ocirc;ng g&acirc;y &aacute;p lực ngay lập tức l&ecirc;n dự trữ ngoại hối quốc gia. Tuy nhi&ecirc;n, đ&agrave; giảm của tỷ gi&aacute; sau can thiệp chỉ diễn ra ch&oacute;ng v&aacute;nh trước khi quay đầu tăng trở lại, cho thấy những diễn biến phức tạp của thị trường ngoại hối giai đoạn cuối năm.

Tuy nhi&ecirc;n, &aacute;p lực tỷ gi&aacute; bắt đầu gi&atilde;n ra khi chỉ số DXY suy yếu mạnh trước bước ngoặt ch&iacute;nh s&aacute;ch của Fed. Với tổng mức cắt giảm l&atilde;i suất đạt 0,75 điểm % trong năm 2025, DXY c&oacute; thời điểm rơi xuống đ&aacute;y 4 năm tại v&ugrave;ng 96,6 điểm. Tại thị trường trong nước, vị thế đồng nội tệ được củng cố khi ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất VND-USD đảo chiều từ mức &acirc;m 2,7% (cuối th&aacute;ng 8) sang trạng th&aacute;i dương 0,6% (cuối th&aacute;ng 9).

Trong qu&yacute; IV, NHNN tiếp tục duy tr&igrave; chiến lược b&aacute;n ngoại tệ kỳ hạn 180 ng&agrave;y (c&oacute; quyền hủy ngang), tạo &quot;điểm neo&quot; t&acirc;m l&yacute; quan trọng với quy m&ocirc; cung ứng ước t&iacute;nh đạt 4,4 tỷ USD. Đồng thời, l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng VND duy tr&igrave; ở mức cao tr&ecirc;n 4%, thậm ch&iacute; chạm đỉnh 3 năm tại 7,49% v&agrave;o đầu th&aacute;ng 11, đ&atilde; triệt ti&ecirc;u động cơ đầu cơ ngoại tệ.

Ngo&agrave;i ra, nguồn cung USD trong nước được kỳ vọng sẽ dồi d&agrave;o hơn trong qu&yacute; IV khi đ&acirc;y l&agrave; m&ugrave;a cao điểm xuất khẩu v&agrave; lượng kiều hối gửi về Việt Nam thường tăng mạnh v&agrave;o dịp cuối năm.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251227/images/image(56).png" style="height:335px; width:599px">

Một điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; ở thị trường trong nước l&agrave; diễn biến tr&aacute;i chiều giữa tỷ gi&aacute; ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; tỷ gi&aacute; USD tr&ecirc;n thị trường tự do. Ri&ecirc;ng trong th&aacute;ng 10, tỷ gi&aacute; tự do tăng mạnh 4,7% trong th&aacute;ng l&ecirc;n mức 27.825 VND/USD (tăng 8,1% so với đầu năm) trong khi tỷ gi&aacute; ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; xu hướng giảm.

Sang th&aacute;ng 11/2025, tỷ gi&aacute; tại thị trường tự do tiếp tục tăng &quot;n&oacute;ng&quot;, c&oacute; thời điểm gi&aacute; b&aacute;n ra vượt ngưỡng 28.000 đồng/USD khiến bi&ecirc;n độ ch&ecirc;nh lệch giữa thị trường tự do - ch&iacute;nh thức ở mức 1.658 đồng/USD.

Theo Chứng kho&aacute;n Rồng Việt (VDSC), ch&ecirc;nh lệch hiếm thấy n&agrave;y cho thấy sự hạn chế trong nguồn cung USD ở cả trong v&agrave; ngo&agrave;i hệ thống. Mặt kh&aacute;c, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia cho rằng nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh l&agrave; nhu cầu USD tr&ecirc;n thị trường tự do tăng đột biến c&oacute; thể phản &aacute;nh sự li&ecirc;n th&ocirc;ng giữa thị trường USD tự do v&agrave; thị trường v&agrave;ng khi ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; v&agrave;ng trong nước v&agrave; thế giới nới rộng trong th&aacute;ng 10.

D&ugrave; vậy, VDSC cho rằng sự bất thường trong ch&ecirc;nh lệch giữa hai thị trường sẽ kh&ocirc;ng duy tr&igrave; qu&aacute; l&acirc;u. Ngo&agrave;i ra, nhu cầu ngoại tệ tr&ecirc;n thị trường tự do d&ugrave; kh&oacute; đo lường, cũng phần n&agrave;o phản &aacute;nh trước kỳ vọng về &aacute;p lực mất gi&aacute; đối với VND trong năm 2026.

Do đ&oacute; v&agrave;o ng&agrave;y 24/10, NHNN đ&atilde; c&oacute; văn bản gửi Bộ C&ocirc;ng an, Bộ C&ocirc;ng Thương v&agrave; Thanh tra Ch&iacute;nh phủ tăng cường phối hợp kiểm tra, xử l&yacute; nghi&ecirc;m c&aacute;c h&agrave;nh vi vi phạm trong hoạt động cung ứng dịch vụ ngoại hối.

Luỹ kế từ đầu năm đến nay, tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m đ&atilde; tăng khoảng 3,3%. Tỷ gi&aacute; b&aacute;n ra tr&ecirc;n thị trường tự do cũng giảm 3,7% từ đỉnh.

Tỷ gi&aacute; USD/VND sẽ &quot;kết th&uacute;c&quot; &aacute;p lực trong năm 2026?

Theo &ocirc;ng Ng&ocirc; Ho&agrave;ng Long &ndash; Gi&aacute;m đốc Trung t&acirc;m Ph&acirc;n t&iacute;ch Chứng kho&aacute;n VPBank (VPBankS) cho biết, quyết định cắt giảm l&atilde;i suất của Fed v&agrave;o th&aacute;ng 12/2025 l&agrave; sự kiện c&oacute; &yacute; nghĩa rất lớn đối với Việt Nam.

&Ocirc;ng Long l&yacute; giải, tầm quan trọng của động th&aacute;i n&agrave;y nằm ở việc ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa Việt Nam v&agrave; Mỹ đ&atilde; được đẩy sang trạng th&aacute;i dương khi bước sang năm 2026. Theo quan điểm của VPBankS, sự ổn định v&agrave; cải thiện của tỷ gi&aacute; trong giai đoạn đầu năm 2026 l&agrave; điều kiện then chốt để x&oacute;a bỏ t&acirc;m l&yacute; thận trọng k&eacute;o d&agrave;i sau bốn năm li&ecirc;n tiếp tỷ gi&aacute; USD/VND chịu &aacute;p lực.

Tr&ecirc;n thực tế, ổn định tiền tệ c&ograve;n mang &yacute; nghĩa quan trọng hơn cả c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng FTSE; tuy nhi&ecirc;n, khi hai yếu tố n&agrave;y đồng thời hội tụ, đ&oacute; sẽ l&agrave; nền tảng thuận lợi để d&ograve;ng vốn đầu tư danh mục quay trở lại trạng th&aacute;i mua r&ograve;ng, sau ba năm li&ecirc;n tiếp ghi nhận d&ograve;ng vốn r&uacute;t ra.

&quot;Ch&uacute;ng t&ocirc;i nhận thấy nhiều cấu phần trong t&agrave;i khoản vốn v&agrave; t&agrave;i ch&iacute;nh của c&aacute;n c&acirc;n thanh to&aacute;n c&oacute; độ nhạy cao đối với ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa Việt Nam v&agrave; Mỹ. Theo đ&oacute;, nếu Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước Việt Nam điều chỉnh trần l&atilde;i suất tiền gửi trong qu&yacute; 2/2026 như dự ph&oacute;ng của ch&uacute;ng t&ocirc;i, mức thặng dư c&aacute;n c&acirc;n thanh to&aacute;n c&ograve;n kh&aacute; khi&ecirc;m tốn của năm 2025 nhiều khả năng sẽ chuyển h&oacute;a th&agrave;nh mức thặng dư kỷ lục trong năm 2026&quot;, &ocirc;ng Long n&oacute;i.

C&aacute;c chuy&ecirc;n gia của UOB Việt Nam cũng duy tr&igrave; quan điểm đồng USD sẽ tiếp tục yếu đi, với động lực ch&iacute;nh đến từ kỳ vọng Fed sẽ tếp tục nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ. Rủi ro ch&iacute;nh trị c&oacute; thể trở lại v&agrave; trở th&agrave;nh yếu tố g&acirc;y &aacute;p lực giảm gi&aacute; l&ecirc;n USD trong c&aacute;c th&aacute;ng tới.

&quot;Dự b&aacute;o mới nhất đối với chỉ số DXY của ch&uacute;ng t&ocirc;i l&agrave; 98,2 trong qu&yacute; 1/2026, 97,3 trong qu&yacute; 2/2026, 96,5 trong qu&yacute; 3/2026 v&agrave; 95,7 v&agrave;o qu&yacute; 4/2026.&quot;, theo UOB.

UOB kỳ vọng VND sẽ tiếp tục diễn biến k&eacute;m t&iacute;ch cực hơn so với c&aacute;c đồng tiền trong khu vực, đồng thời duy tr&igrave; quan điểm thận trọng đối với VND, với dự b&aacute;o tỷ gi&aacute; USD/VND lần lượt ở mức 26.300 trong qu&yacute; I, 26.100 trong qu&yacute; II, 26.000 trong qu&yacute; III v&agrave; 25.900 trong qu&yacute; IV/2026.

C&ograve;n theo dự b&aacute;o của nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch Techcombank, tỷ gi&aacute; USD/VND sẽ tăng nhẹ từ 2,2 đến 2,6% trong năm 2026.

Nguy&ecirc;n nh&acirc;n chủ yếu đến từ việc xuất khẩu của khối doanh nghiệp nội địa phục hồi chậm, ảnh hưởng đến thặng dư thương mại; nhu cầu nhập khẩu m&aacute;y m&oacute;c, nguy&ecirc;n vật liệu của c&aacute;c doanh nghiệp thi c&ocirc;ng hạ tầng gia tăng.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, việc c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại c&oacute; thể thực hiện một phần c&aacute;c hợp đồng kỳ hạn đ&atilde; mua từ NHNN ngay trong qu&yacute; I, gi&uacute;p bổ sung nguồn cung ngoại tệ cho hệ thống.

Ngo&agrave;i ra, xu hướng l&atilde;i suất tiền gửi VND tăng trong khi l&atilde;i suất USD tr&ecirc;n thị trường quốc tế được kỳ vọng giảm cũng g&oacute;p phần hạn chế &aacute;p lực tỷ gi&aacute;.

Link gốc

<a href="https://danviet.vn/nhin-lai-ty-gia-nam-2025-song-gio-tu-dau-nam-thi-truong-cho-den-lien-tiep-pha-dinh-d1390707.html">Link gốc</a>

Mặc dù chịu tác động từ các yếu tố bất định liên quan đến thuế quan, diễn biến “nóng” của giá vàng,… nhưng mức giảm giá từ đầu năm đến nay của đồng VND khá khiêm tốn, chỉ khoảng 3,3% và đi ngang so với các năm trước.


Mặc d&ugrave; chịu t&aacute;c động từ c&aacute;c yếu tố bất định li&ecirc;n quan đến thuế quan, diễn biến &ldquo;n&oacute;ng&rdquo; của gi&aacute; v&agrave;ng,&hellip; nhưng mức giảm gi&aacute; từ đầu năm đến nay của đồng VND kh&aacute; khi&ecirc;m tốn, chỉ khoảng 3,3% v&agrave; đi ngang so với c&aacute;c năm trước.

Ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất dương &quot;giải cứu&quot; tiền đồng

Nh&igrave;n lại năm qua, ngay từ đầu năm 2025, tỷ gi&aacute; USD/VND nhận được nhiều sự quan t&acirc;m bởi &aacute;p lực tỷ gi&aacute; vốn đ&atilde; hiện hữu từ cuối năm 2024, giữa bối cảnh lợi suất tr&aacute;i phiếu v&agrave; đồng USD tăng cao từ giai đoạn bầu cử Tổng thống Mỹ. Tại thời điểm đ&oacute;, chỉ số USD Index (DXY) c&oacute; thời điểm chạm mức 109 điểm, g&acirc;y &aacute;p lực kh&ocirc;ng nhỏ đến tỷ gi&aacute;.

Trước &aacute;p lực tỷ gi&aacute; leo thang, đầu th&aacute;ng 1, Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước (NHNN) đ&atilde; thực hiện b&aacute;n ngoại tệ kỳ hạn, đi k&egrave;m điều khoản cho ph&eacute;p c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại hủy ngang hợp đồng trước hạn v&agrave;o ng&agrave;y 23/1. &quot;N&uacute;t thắt&quot; t&acirc;m l&yacute; được th&aacute;o gỡ c&ugrave;ng nguồn cung ngoại tệ bổ sung kịp thời đ&atilde; ngay lập tức hạ nhiệt sức n&oacute;ng của cặp tỷ gi&aacute; USD/VND.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251227/images/image(58).png" style="height:408px; width:600px" />

Tỷ gi&aacute; USD/VND tiếp tục căng thẳng trong th&aacute;ng 2 khi chịu t&aacute;c động k&eacute;p từ rủi ro địa ch&iacute;nh trị v&agrave; nhu cầu ngoại tệ nội tại. Việc Mỹ gia tăng h&agrave;ng r&agrave;o thuế quan đ&atilde; đẩy doanh nghiệp v&agrave;o thế ph&ograve;ng thủ, tăng cường nắm giữ USD. C&ugrave;ng l&uacute;c, nhập khẩu tăng mạnh khiến Việt Nam ghi nhận đợt th&acirc;m hụt thương mại đầu ti&ecirc;n sau 9 th&aacute;ng, l&agrave;m x&oacute;i m&ograve;n nguồn cung ngoại tệ tự nhi&ecirc;n. Trong bối cảnh đ&oacute;, sự xuất hiện của Kho bạc Nh&agrave; nước ở phe &quot;ch&agrave;o mua&quot; c&agrave;ng khiến thanh khoản USD th&ecirc;m eo hẹp.

Để th&iacute;ch ứng, NHNN đ&atilde; chủ động n&acirc;ng tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m v&agrave; điều chỉnh gi&aacute; b&aacute;n can thiệp l&ecirc;n ngưỡng 25.698 VND/USD v&agrave;o ng&agrave;y 11/2. Động th&aacute;i duy tr&igrave; gi&aacute; b&aacute;n thấp hơn tỷ gi&aacute; trần 50 đồng cho thấy nh&agrave; điều h&agrave;nh đang chuyển dịch sang cơ chế điều h&agrave;nh linh hoạt.

Trong giai đoạn giữa năm, tỷ gi&aacute; USD/VND li&ecirc;n tục chịu thử th&aacute;ch khi nhu cầu nhập khẩu tăng cao v&agrave; t&acirc;m l&yacute; t&iacute;ch trữ USD lan rộng. NHNN đ&atilde; phải đồng thời sử dụng nhiều c&ocirc;ng cụ mạnh tay: từ việc mở lại k&ecirc;nh t&iacute;n phiếu để thắt chặt thanh khoản hệ thống đến việc điều chỉnh tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m l&ecirc;n mức đỉnh lịch sử 25.298 v&agrave;o ng&agrave;y 22/8, tăng 3,9% so với đầu năm.

Tại phi&ecirc;n họp b&aacute;o Th&ocirc;ng tin kết quả hoạt động ng&acirc;n h&agrave;ng 6 th&aacute;ng đầu năm, Vụ trưởng Vụ Ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ Phạm Ch&iacute; Quang cho biết, c&oacute; nhiều nguy&ecirc;n nh&acirc;n khiến việc VND vẫn mất gi&aacute; từ 2,7-2,8%. Trong đ&oacute;, l&yacute; do nổi bật l&agrave; việc duy tr&igrave; l&atilde;i suất tiền đồng ở mức thấp.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251227/images/image(57).png" style="height:365px; width:600px" />

Để hạ nhiệt sức n&oacute;ng, biện ph&aacute;p can thiệp b&aacute;n ngoại tệ kỳ hạn 180 ng&agrave;y với điều khoản hủy ngang đ&atilde; được k&iacute;ch hoạt v&agrave;o cuối th&aacute;ng 8. Động th&aacute;i n&agrave;y được c&aacute;c chuy&ecirc;n gia t&agrave;i ch&iacute;nh đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; giải ph&aacute;p linh hoạt gi&uacute;p c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại c&acirc;n đối trạng th&aacute;i ngoại tệ m&agrave; kh&ocirc;ng g&acirc;y &aacute;p lực ngay lập tức l&ecirc;n dự trữ ngoại hối quốc gia. Tuy nhi&ecirc;n, đ&agrave; giảm của tỷ gi&aacute; sau can thiệp chỉ diễn ra ch&oacute;ng v&aacute;nh trước khi quay đầu tăng trở lại, cho thấy những diễn biến phức tạp của thị trường ngoại hối giai đoạn cuối năm.

Tuy nhi&ecirc;n, &aacute;p lực tỷ gi&aacute; bắt đầu gi&atilde;n ra khi chỉ số DXY suy yếu mạnh trước bước ngoặt ch&iacute;nh s&aacute;ch của Fed. Với tổng mức cắt giảm l&atilde;i suất đạt 0,75 điểm % trong năm 2025, DXY c&oacute; thời điểm rơi xuống đ&aacute;y 4 năm tại v&ugrave;ng 96,6 điểm. Tại thị trường trong nước, vị thế đồng nội tệ được củng cố khi ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất VND-USD đảo chiều từ mức &acirc;m 2,7% (cuối th&aacute;ng 8) sang trạng th&aacute;i dương 0,6% (cuối th&aacute;ng 9).

Trong qu&yacute; IV, NHNN tiếp tục duy tr&igrave; chiến lược b&aacute;n ngoại tệ kỳ hạn 180 ng&agrave;y (c&oacute; quyền hủy ngang), tạo &quot;điểm neo&quot; t&acirc;m l&yacute; quan trọng với quy m&ocirc; cung ứng ước t&iacute;nh đạt 4,4 tỷ USD. Đồng thời, l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng VND duy tr&igrave; ở mức cao tr&ecirc;n 4%, thậm ch&iacute; chạm đỉnh 3 năm tại 7,49% v&agrave;o đầu th&aacute;ng 11, đ&atilde; triệt ti&ecirc;u động cơ đầu cơ ngoại tệ.

Ngo&agrave;i ra, nguồn cung USD trong nước được kỳ vọng sẽ dồi d&agrave;o hơn trong qu&yacute; IV khi đ&acirc;y l&agrave; m&ugrave;a cao điểm xuất khẩu v&agrave; lượng kiều hối gửi về Việt Nam thường tăng mạnh v&agrave;o dịp cuối năm.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251227/images/image(56).png" style="height:335px; width:599px" />

Một điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; ở thị trường trong nước l&agrave; diễn biến tr&aacute;i chiều giữa tỷ gi&aacute; ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; tỷ gi&aacute; USD tr&ecirc;n thị trường tự do. Ri&ecirc;ng trong th&aacute;ng 10, tỷ gi&aacute; tự do tăng mạnh 4,7% trong th&aacute;ng l&ecirc;n mức 27.825 VND/USD (tăng 8,1% so với đầu năm) trong khi tỷ gi&aacute; ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; xu hướng giảm.

Sang th&aacute;ng 11/2025, tỷ gi&aacute; tại thị trường tự do tiếp tục tăng &quot;n&oacute;ng&quot;, c&oacute; thời điểm gi&aacute; b&aacute;n ra vượt ngưỡng 28.000 đồng/USD khiến bi&ecirc;n độ ch&ecirc;nh lệch giữa thị trường tự do - ch&iacute;nh thức ở mức 1.658 đồng/USD.

Theo Chứng kho&aacute;n Rồng Việt (VDSC), ch&ecirc;nh lệch hiếm thấy n&agrave;y cho thấy sự hạn chế trong nguồn cung USD ở cả trong v&agrave; ngo&agrave;i hệ thống. Mặt kh&aacute;c, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia cho rằng nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh l&agrave; nhu cầu USD tr&ecirc;n thị trường tự do tăng đột biến c&oacute; thể phản &aacute;nh sự li&ecirc;n th&ocirc;ng giữa thị trường USD tự do v&agrave; thị trường v&agrave;ng khi ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; v&agrave;ng trong nước v&agrave; thế giới nới rộng trong th&aacute;ng 10.

D&ugrave; vậy, VDSC cho rằng sự bất thường trong ch&ecirc;nh lệch giữa hai thị trường sẽ kh&ocirc;ng duy tr&igrave; qu&aacute; l&acirc;u. Ngo&agrave;i ra, nhu cầu ngoại tệ tr&ecirc;n thị trường tự do d&ugrave; kh&oacute; đo lường, cũng phần n&agrave;o phản &aacute;nh trước kỳ vọng về &aacute;p lực mất gi&aacute; đối với VND trong năm 2026.

Do đ&oacute; v&agrave;o ng&agrave;y 24/10, NHNN đ&atilde; c&oacute; văn bản gửi Bộ C&ocirc;ng an, Bộ C&ocirc;ng Thương v&agrave; Thanh tra Ch&iacute;nh phủ tăng cường phối hợp kiểm tra, xử l&yacute; nghi&ecirc;m c&aacute;c h&agrave;nh vi vi phạm trong hoạt động cung ứng dịch vụ ngoại hối.

Luỹ kế từ đầu năm đến nay, tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m đ&atilde; tăng khoảng 3,3%. Tỷ gi&aacute; b&aacute;n ra tr&ecirc;n thị trường tự do cũng giảm 3,7% từ đỉnh.

Tỷ gi&aacute; USD/VND sẽ &quot;kết th&uacute;c&quot; &aacute;p lực trong năm 2026?

Theo &ocirc;ng Ng&ocirc; Ho&agrave;ng Long &ndash; Gi&aacute;m đốc Trung t&acirc;m Ph&acirc;n t&iacute;ch Chứng kho&aacute;n VPBank (VPBankS) cho biết, quyết định cắt giảm l&atilde;i suất của Fed v&agrave;o th&aacute;ng 12/2025 l&agrave; sự kiện c&oacute; &yacute; nghĩa rất lớn đối với Việt Nam.

&Ocirc;ng Long l&yacute; giải, tầm quan trọng của động th&aacute;i n&agrave;y nằm ở việc ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa Việt Nam v&agrave; Mỹ đ&atilde; được đẩy sang trạng th&aacute;i dương khi bước sang năm 2026. Theo quan điểm của VPBankS, sự ổn định v&agrave; cải thiện của tỷ gi&aacute; trong giai đoạn đầu năm 2026 l&agrave; điều kiện then chốt để x&oacute;a bỏ t&acirc;m l&yacute; thận trọng k&eacute;o d&agrave;i sau bốn năm li&ecirc;n tiếp tỷ gi&aacute; USD/VND chịu &aacute;p lực.

Tr&ecirc;n thực tế, ổn định tiền tệ c&ograve;n mang &yacute; nghĩa quan trọng hơn cả c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng FTSE; tuy nhi&ecirc;n, khi hai yếu tố n&agrave;y đồng thời hội tụ, đ&oacute; sẽ l&agrave; nền tảng thuận lợi để d&ograve;ng vốn đầu tư danh mục quay trở lại trạng th&aacute;i mua r&ograve;ng, sau ba năm li&ecirc;n tiếp ghi nhận d&ograve;ng vốn r&uacute;t ra.

&quot;Ch&uacute;ng t&ocirc;i nhận thấy nhiều cấu phần trong t&agrave;i khoản vốn v&agrave; t&agrave;i ch&iacute;nh của c&aacute;n c&acirc;n thanh to&aacute;n c&oacute; độ nhạy cao đối với ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa Việt Nam v&agrave; Mỹ. Theo đ&oacute;, nếu Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước Việt Nam điều chỉnh trần l&atilde;i suất tiền gửi trong qu&yacute; 2/2026 như dự ph&oacute;ng của ch&uacute;ng t&ocirc;i, mức thặng dư c&aacute;n c&acirc;n thanh to&aacute;n c&ograve;n kh&aacute; khi&ecirc;m tốn của năm 2025 nhiều khả năng sẽ chuyển h&oacute;a th&agrave;nh mức thặng dư kỷ lục trong năm 2026&quot;, &ocirc;ng Long n&oacute;i.

C&aacute;c chuy&ecirc;n gia của UOB Việt Nam cũng duy tr&igrave; quan điểm đồng USD sẽ tiếp tục yếu đi, với động lực ch&iacute;nh đến từ kỳ vọng Fed sẽ tếp tục nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ. Rủi ro ch&iacute;nh trị c&oacute; thể trở lại v&agrave; trở th&agrave;nh yếu tố g&acirc;y &aacute;p lực giảm gi&aacute; l&ecirc;n USD trong c&aacute;c th&aacute;ng tới.

&quot;Dự b&aacute;o mới nhất đối với chỉ số DXY của ch&uacute;ng t&ocirc;i l&agrave; 98,2 trong qu&yacute; 1/2026, 97,3 trong qu&yacute; 2/2026, 96,5 trong qu&yacute; 3/2026 v&agrave; 95,7 v&agrave;o qu&yacute; 4/2026.&quot;, theo UOB.

UOB kỳ vọng VND sẽ tiếp tục diễn biến k&eacute;m t&iacute;ch cực hơn so với c&aacute;c đồng tiền trong khu vực, đồng thời duy tr&igrave; quan điểm thận trọng đối với VND, với dự b&aacute;o tỷ gi&aacute; USD/VND lần lượt ở mức 26.300 trong qu&yacute; I, 26.100 trong qu&yacute; II, 26.000 trong qu&yacute; III v&agrave; 25.900 trong qu&yacute; IV/2026.

C&ograve;n theo dự b&aacute;o của nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch Techcombank, tỷ gi&aacute; USD/VND sẽ tăng nhẹ từ 2,2 đến 2,6% trong năm 2026.

Nguy&ecirc;n nh&acirc;n chủ yếu đến từ việc xuất khẩu của khối doanh nghiệp nội địa phục hồi chậm, ảnh hưởng đến thặng dư thương mại; nhu cầu nhập khẩu m&aacute;y m&oacute;c, nguy&ecirc;n vật liệu của c&aacute;c doanh nghiệp thi c&ocirc;ng hạ tầng gia tăng.

C&ugrave;ng với đ&oacute;, việc c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại c&oacute; thể thực hiện một phần c&aacute;c hợp đồng kỳ hạn đ&atilde; mua từ NHNN ngay trong qu&yacute; I, gi&uacute;p bổ sung nguồn cung ngoại tệ cho hệ thống.

Ngo&agrave;i ra, xu hướng l&atilde;i suất tiền gửi VND tăng trong khi l&atilde;i suất USD tr&ecirc;n thị trường quốc tế được kỳ vọng giảm cũng g&oacute;p phần hạn chế &aacute;p lực tỷ gi&aacute;.

Link gốc

<a href="https://danviet.vn/nhin-lai-ty-gia-nam-2025-song-gio-tu-dau-nam-thi-truong-cho-den-lien-tiep-pha-dinh-d1390707.html">Link gốc</a>