Thời gian gần đ&acirc;y, l&atilde;i suất huy động tại nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng đồng loạt tăng ở một số kỳ hạn, k&eacute;o theo t&acirc;m l&yacute; lo ngại của nhiều nh&agrave; đầu tư.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251207/images/lai-suat.jpg" style="height:426px; width:600px" />

Mối tương quan giữa biến động l&atilde;i suất v&agrave; VN-Index.

Điều n&agrave;y đặc biệt dễ hiểu khi thị trường chứng kho&aacute;n v&agrave; bất động sản đ&atilde; c&oacute; một giai đoạn tăng mạnh nhờ hưởng lợi nền l&atilde;i suất thấp k&eacute;o d&agrave;i c&ugrave;ng t&iacute;n dụng tăng nhanh. C&acirc;u hỏi đặt ra liệu sự tăng trở lại của l&atilde;i suất huy động c&oacute; l&agrave;m đảo chiều triển vọng của c&aacute;c lớp t&agrave;i sản?

Nh&igrave;n nhận l&atilde;i suất đ&uacute;ng c&aacute;ch

L&atilde;i suất trong đầu tư cần được theo d&otilde;i qua hai trục quan trọng v&agrave; lu&ocirc;n cần đ&aacute;nh gi&aacute; qua cả 2 trục n&agrave;y.

Trục thứ 1 l&agrave; xu hướng thay đổi l&atilde;i suất: l&atilde;i suất đang đi ngang, tăng hay giảm? Tốc độ thay đổi nhanh hay chậm? Một c&uacute; tăng mạnh thường gửi t&iacute;n hiệu thắt chặt, c&ograve;n tăng nhẹ từ nền thấp lại c&oacute; thể mang &yacute; nghĩa ho&agrave;n to&agrave;n kh&aacute;c.

Trục thứ 2 l&agrave; mức độ: mặt bằng l&atilde;i suất đang ở v&ugrave;ng n&agrave;o? Thấp, trung t&iacute;nh, hay v&ugrave;ng cao g&acirc;y thắt chặt?

Đối chiếu với lịch sử cho thấy mỗi giai đoạn l&atilde;i suất đều tương ứng với trạng th&aacute;i kh&aacute;c nhau của thị trường cổ phiếu, một lớp t&agrave;i sản nhạy cảm với l&atilde;i suất. Theo đ&oacute;, l&atilde;i suất giảm mạnh gắn liền thanh khoản dồi d&agrave;o v&agrave; thị trường thường tăng nhanh, rộng, t&iacute;nh đầu cơ cao. Nếu l&atilde;i suất tăng chậm từ nền thấp, thị trường bước v&agrave;o t&iacute;ch lũy, ph&acirc;n h&oacute;a mạnh, cổ phiếu tăng theo nền tảng cơ bản. Trường hợp l&atilde;i suất tăng nhanh l&ecirc;n v&ugrave;ng cao, sẽ g&acirc;y rủi ro lớn cho thị trường chứng kho&aacute;n v&agrave; bất động sản.

Trong bối cảnh hiện nay, l&atilde;i suất đang dịch chuyển theo hướng tăng trở lại nhưng từ nền rất thấp, n&ecirc;n c&aacute;ch hiểu cần tinh tế hơn thay v&igrave; chỉ quan s&aacute;t con số tức thời.

L&atilde;i suất tăng nhưng kh&ocirc;ng phải thắt chặt

Một thực tế dễ thấy l&agrave; từ th&aacute;ng 8 - 9, một số ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; bắt đầu rục rịch n&acirc;ng l&atilde;i suất ở một số kỳ hạn, v&agrave; đến th&aacute;ng 10&ndash;11 mức tăng lan rộng hơn trong to&agrave;n hệ thống với đa số c&aacute;c kỳ hạn. L&atilde;i suất một số khoản tiền gửi phổ biến hiện đ&atilde; chạm v&ugrave;ng 6%/năm ngay cả với số tiền gửi kh&ocirc;ng qu&aacute; lớn.

Nguy&ecirc;n nh&acirc;n gốc rễ nằm ở việc tăng trưởng t&iacute;n dụng k&eacute;o d&agrave;i vượt xa tăng trưởng huy động, khiến nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng buộc phải dựa nhiều hơn v&agrave;o thị trường li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng vốn đang bị điều tiết chặt hơn do ưu ti&ecirc;n ổn định tỷ gi&aacute;.

Diễn biến đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n, đặc biệt l&agrave; khối ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n lớn, đ&atilde; n&acirc;ng l&atilde;i suất nhanh hơn hẳn so với khối ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh. Khoảng c&aacute;ch l&atilde;i suất huy động giữa hai nh&oacute;m gi&atilde;n rộng tới mức m&agrave; theo kinh nghiệm lịch sử, nh&oacute;m quốc doanh (Big4) nhiều khả năng sẽ phải điều chỉnh tăng để giữ ch&acirc;n d&ograve;ng tiền gửi.

Điều n&agrave;y b&aacute;o hiệu mặt bằng l&atilde;i suất c&oacute; thể tiếp tục tăng nhẹ trong thời gian tới, song vẫn nằm trong bi&ecirc;n độ kiểm so&aacute;t.

D&ugrave; vậy, rủi ro l&atilde;i suất tăng nhanh v&agrave; mạnh l&ecirc;n mức g&acirc;y thắt chặt cho kinh tế, về cả x&aacute;c suất lẫn mức độ, hiện kh&ocirc;ng lớn. &Aacute;p lực quốc tế đang giảm dần khi FED bước v&agrave;o chu kỳ hạ l&atilde;i suất trong năm 2026. Mặt bằng lạm ph&aacute;t nội địa chưa tạo rủi ro đ&aacute;ng kể, trong khi hoạt động ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; đầu tư vẫn cần được hỗ trợ. Nh&igrave;n chung, l&atilde;i suất nhiều khả năng sẽ tăng chậm v&agrave; vẫn duy tr&igrave; ở v&ugrave;ng hỗ trợ nhẹ hoặc gần trung lập, tương tự giai đoạn 2015&ndash;2017.

T&aacute;c động đến c&aacute;c lớp t&agrave;i sản

Theo kịch bản c&oacute; x&aacute;c suất cao nhất, tức l&atilde;i suất tăng nhẹ, chậm v&agrave; duy tr&igrave; v&ugrave;ng hỗ trợ nhẹ đến gần trung t&iacute;nh, th&igrave; ảnh hưởng l&ecirc;n triển vọng c&aacute;c lớp t&agrave;i sản sẽ ph&acirc;n h&oacute;a theo gi&aacute; trị thật.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251207/images/tai-san-dau-tu.jpg" style="height:315px; width:600px" />

L&atilde;i suất sẽ t&aacute;c động đến c&aacute;c t&agrave;i sản đầu tư?

Với k&ecirc;nh cổ phiếu, sự trở lại của mặt bằng l&atilde;i suất đồng nghĩa thị trường kh&oacute; c&ograve;n giai đoạn &ldquo;tiền rẻ &ndash; thanh khoản cực cao&rdquo; như trước. D&ograve;ng tiền đầu cơ ngắn hạn giảm dần sức hấp dẫn, v&agrave; trọng t&acirc;m sẽ quay về c&aacute;c yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Đ&acirc;y l&agrave; m&ocirc;i trường thuận lợi cho chiến lược lựa chọn cổ phiếu theo trung v&agrave; d&agrave;i hạn, thay v&igrave; kỳ vọng v&agrave;o c&aacute;c nhịp tăng n&oacute;ng v&agrave; cảm x&uacute;c cho nh&agrave; đầu tư. Với c&aacute;c quỹ đầu tư th&igrave; sắp tới l&agrave; giai đoạn họ ph&aacute;t huy khả năng tạo ra lợi nhuận tốt hơn khi cơ bản trở lại.

Với k&ecirc;nh bất động sản, c&aacute;c ph&acirc;n kh&uacute;c dựa v&agrave;o vốn vay rẻ hoặc d&ograve;ng tiền đầu cơ sẽ chịu &aacute;p lực lớn hơn khi chi ph&iacute; vốn tăng l&ecirc;n. Ngược lại, c&aacute;c loại h&igrave;nh gắn với nhu cầu thực, gi&aacute; trị thực v&agrave; d&ograve;ng tiền bền vững vẫn sẽ đi theo triển vọng phục hồi kinh tế v&agrave; tiếp tục c&oacute; chỗ đứng tốt trong danh mục đầu tư.

Với k&ecirc;nh tiền gửi, lấy lại sức hấp dẫn tương đối khi l&atilde;i suất cải thiện từ nền thấp nhất trong hơn 1 thập kỷ v&agrave; c&aacute;c mức l&atilde;i suất sắp tới vẫn đ&aacute;p ứng được kỳ vọng của nhiều nh&agrave; đầu tư c&oacute; khẩu vị rủi ro trung b&igrave;nh thấp. Điều n&agrave;y một phần gi&uacute;p giảm động lực găm giữ USD hay cơn sốt tr&uacute; ẩn v&agrave;o v&agrave;ng khi lo sợ tiền mất gi&aacute; v&agrave; l&atilde;i suất tiền gửi kh&ocirc;ng b&ugrave; đắp được. Tuy nhi&ecirc;n, mức độ t&aacute;c động cần th&ecirc;m thời gian v&agrave; đ&ograve;i hỏi mặt bằng l&atilde;i suất tăng th&ecirc;m một phần nữa để tạo hiệu ứng r&otilde; r&agrave;ng hơn.

Nh&igrave;n to&agrave;n cảnh, đầu tư vẫn sẽ đi theo chu kỳ kinh tế, trong khi c&aacute;c hoạt động đầu cơ sẽ ng&agrave;y c&agrave;ng c&oacute; mức lợi nhuận kỳ vọng thấp hơn so với rủi ro phải chịu. Đ&acirc;y l&agrave; thời điểm th&iacute;ch hợp để nh&agrave; đầu tư ưu ti&ecirc;n chiến lược dựa tr&ecirc;n gi&aacute; trị v&agrave; t&iacute;nh bền vững thay v&igrave; đuổi theo s&oacute;ng ngắn.

Tr&ecirc;n đ&acirc;y l&agrave; c&aacute;c ph&acirc;n t&iacute;ch gi&uacute;p nh&igrave;n to&agrave;n cảnh hơn về t&aacute;c động của l&atilde;i suất tăng đến c&aacute;c lớp t&agrave;i sản. Lịch sử kh&ocirc;ng bao giờ lặp lại nguy&ecirc;n bản v&agrave; mỗi giai đoạn đều c&oacute; những biến số ri&ecirc;ng. Nh&agrave; đầu tư cần theo d&otilde;i đa dạng nhiều yếu tố để ra quyết định đầu tư, b&ecirc;n cạnh c&aacute;c hiểu biết về l&atilde;i suất v&agrave; cần nh&igrave;n nhận theo g&oacute;c độ x&aacute;c suất.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/nhieu-tai-san-se-dao-chieu-vi-lai-suat-10167000.html">Link gốc</a>

Thời gian gần đây, lãi suất huy động tại nhiều ngân hàng đồng loạt tăng ở một số kỳ hạn, kéo theo tâm lý lo ngại của nhiều nhà đầu tư.

