V&agrave;o th&aacute;ng 3/2026, khi xung đột giữa li&ecirc;n qu&acirc;n Israel&ndash;Mỹ v&agrave; Iran leo thang, người ta kỳ vọng gi&aacute; v&agrave;ng sẽ tăng mạnh, như thường thấy trong những thời điểm chiến tranh v&agrave; lạm ph&aacute;t. Tuy nhi&ecirc;n, sự thật lại ngược lại. Gi&aacute; v&agrave;ng đ&atilde; giảm 14% từ khi xung đột bắt đầu, chạm mức 4.100 USD/ounce. Vậy tại sao v&agrave;ng lại mất gi&aacute; trong khi đ&acirc;y vốn được coi l&agrave; &quot;nơi tr&uacute; ẩn&quot; an to&agrave;n?

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260327/images/vang%20SSV.png" style="height:336px; width:600px">

1. T&igrave;nh trạng qu&aacute; mua xuất hiện 
Sự giảm gi&aacute; của v&agrave;ng kh&ocirc;ng phải v&igrave; n&oacute; mất gi&aacute; trị, m&agrave; v&igrave; n&oacute; đ&atilde; trở th&agrave;nh một &quot;giao dịch qu&aacute; đ&ocirc;ng đ&uacute;c&quot;. Năm 2025, v&agrave;ng đ&atilde; thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền khổng lồ từ c&aacute;c nh&agrave; đầu tư, khiến thị trường trở n&ecirc;n mất c&acirc;n bằng v&agrave; rơi v&agrave;o trạng th&aacute;i qu&aacute; mua. Khi xung đột nổ ra, thay v&igrave; tăng gi&aacute;, v&agrave;ng lại trở th&agrave;nh mục ti&ecirc;u b&aacute;n th&aacute;o đầu ti&ecirc;n v&igrave; t&iacute;nh thanh khoản cao. 
Trong cơn khủng hoảng t&agrave;i ch&iacute;nh, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư buộc phải b&aacute;n ra c&aacute;c t&agrave;i sản dễ chuyển th&agrave;nh tiền mặt nhằm xử l&yacute; c&aacute;c vị thế margin. Điều n&agrave;y đ&atilde; đẩy gi&aacute; v&agrave;ng xuống, đặc biệt l&agrave; chứng chỉ v&agrave;ng ETF, d&ugrave; nhu cầu v&agrave;ng vật chất vẫn c&ograve;n. 
V&agrave;ng c&ograve;n bị ảnh hưởng mạnh bởi sự tăng gi&aacute; của đồng USD v&agrave; lợi suất thực. Sức mạnh của đồng bạc xanh, đặc biệt l&agrave; trong bối cảnh chiến tranh l&agrave;m gi&aacute; dầu tăng cao, đ&atilde; khiến v&agrave;ng mất gi&aacute;. Hơn nữa, kỳ vọng về việc Fed giảm l&atilde;i suất cũng kh&ocirc;ng c&ograve;n, khiến v&agrave;ng trở n&ecirc;n k&eacute;m hấp dẫn so với c&aacute;c t&agrave;i sản c&oacute; l&atilde;i suất.

2. Nhu cầu t&iacute;ch lũy v&agrave;ng của c&aacute;c quốc gia suy giảm 
Khi gi&aacute; dầu tăng mạnh, c&aacute;c quốc gia nhập khẩu năng lượng như Trung Quốc v&agrave; Ấn Độ đ&atilde; phải tạm dừng t&iacute;ch lũy v&agrave;ng để d&agrave;nh tiền trả tiền cho dầu. C&aacute;c quốc gia xuất khẩu dầu cũng hạn chế mua v&agrave;ng hoặc thấm ch&iacute; phải b&aacute;n v&agrave;ng để b&ugrave; đắp th&acirc;m hụt ng&acirc;n s&aacute;ch do t&igrave;nh trạng gi&aacute;n đoạn d&ograve;ng chảy dầu.

3. Sự trở lại của v&agrave;ng sau khủng hoảng 
Mặc d&ugrave; v&agrave;ng giảm gi&aacute; mạnh trong giai đoạn đầu của cuộc khủng hoảng, nhưng lịch sử t&agrave;i ch&iacute;nh cho thấy v&agrave;ng thường tăng mạnh sau khi cơn khủng hoảng qua đi. V&iacute; dụ, sau khủng hoảng 2008 v&agrave; đại dịch Covid-19, gi&aacute; v&agrave;ng đ&atilde; bật l&ecirc;n mạnh mẽ:

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260327/images/Untitled%20design.jpg" style="height:400px; width:600px">

<ul>
	<li>Khủng hoảng 2008: Sau sự kiện Lehman Brothers, v&agrave;ng từng giảm gần 30% xuống v&ugrave;ng 700 USD/ounce do t&igrave;nh trạng cạn kiệt thanh khoản to&agrave;n cầu, trước khi bước v&agrave;o chu kỳ tăng phi m&atilde; l&ecirc;n đỉnh năm 2011.</li>
	<li>Đại dịch Covid-19 (2020): Trong những tuần đầu ti&ecirc;n khi cả thế giới hoảng loạn t&igrave;m tiền mặt, v&agrave;ng cũng đ&atilde; bốc hơi 12-15% gi&aacute; trị, sau đ&oacute; mới đảo chiều tăng 40% để lập đỉnh mới v&agrave;o th&aacute;ng 8 c&ugrave;ng năm.</li>
</ul>

Vậy&nbsp;điều n&agrave;y chỉ l&agrave; một điều chỉnh tạm thời trong chu kỳ của v&agrave;ng. 
C&uacute; giảm gi&aacute; của v&agrave;ng v&agrave;o th&aacute;ng 3/2026 l&agrave; một phản ứng kỹ thuật trước sự thắt chặt của thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu. V&agrave;ng bị b&aacute;n ra kh&ocirc;ng phải v&igrave; mất gi&aacute; trị, m&agrave; v&igrave; l&agrave; t&agrave;i sản dễ chuyển th&agrave;nh tiền mặt trong l&uacute;c khủng hoảng. Khi cơn b&atilde;o qua đi v&agrave; c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương phải bơm tiền v&agrave;o nền kinh tế, gi&aacute; v&agrave;ng c&oacute; thể sẽ tăng mạnh trở lại.

*Miễn trừ tr&aacute;ch nhiệm: B&agrave;i viết cung cấp th&ocirc;ng tin v&agrave; g&oacute;c nh&igrave;n ph&acirc;n t&iacute;ch thị trường, kh&ocirc;ng phải khuyến nghị đầu tư.

Giá vàng đã giảm 14% từ khi xung đột bắt đầu, chạm mức 4.100 USD/ounce. Vậy tại sao vàng lại mất giá trong khi đây vốn được coi là "nơi trú ẩn" an toàn?

V&agrave;o th&aacute;ng 3/2026, khi xung đột giữa li&ecirc;n qu&acirc;n Israel&ndash;Mỹ v&agrave; Iran leo thang, người ta kỳ vọng gi&aacute; v&agrave;ng sẽ tăng mạnh, như thường thấy trong những thời điểm chiến tranh v&agrave; lạm ph&aacute;t. Tuy nhi&ecirc;n, sự thật lại ngược lại. Gi&aacute; v&agrave;ng đ&atilde; giảm 14% từ khi xung đột bắt đầu, chạm mức 4.100 USD/ounce. Vậy tại sao v&agrave;ng lại mất gi&aacute; trong khi đ&acirc;y vốn được coi l&agrave; &quot;nơi tr&uacute; ẩn&quot; an to&agrave;n?

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260327/images/vang%20SSV.png" style="height:336px; width:600px" />

1. T&igrave;nh trạng qu&aacute; mua xuất hiện 
Sự giảm gi&aacute; của v&agrave;ng kh&ocirc;ng phải v&igrave; n&oacute; mất gi&aacute; trị, m&agrave; v&igrave; n&oacute; đ&atilde; trở th&agrave;nh một &quot;giao dịch qu&aacute; đ&ocirc;ng đ&uacute;c&quot;. Năm 2025, v&agrave;ng đ&atilde; thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền khổng lồ từ c&aacute;c nh&agrave; đầu tư, khiến thị trường trở n&ecirc;n mất c&acirc;n bằng v&agrave; rơi v&agrave;o trạng th&aacute;i qu&aacute; mua. Khi xung đột nổ ra, thay v&igrave; tăng gi&aacute;, v&agrave;ng lại trở th&agrave;nh mục ti&ecirc;u b&aacute;n th&aacute;o đầu ti&ecirc;n v&igrave; t&iacute;nh thanh khoản cao. 
Trong cơn khủng hoảng t&agrave;i ch&iacute;nh, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư buộc phải b&aacute;n ra c&aacute;c t&agrave;i sản dễ chuyển th&agrave;nh tiền mặt nhằm xử l&yacute; c&aacute;c vị thế margin. Điều n&agrave;y đ&atilde; đẩy gi&aacute; v&agrave;ng xuống, đặc biệt l&agrave; chứng chỉ v&agrave;ng ETF, d&ugrave; nhu cầu v&agrave;ng vật chất vẫn c&ograve;n. 
V&agrave;ng c&ograve;n bị ảnh hưởng mạnh bởi sự tăng gi&aacute; của đồng USD v&agrave; lợi suất thực. Sức mạnh của đồng bạc xanh, đặc biệt l&agrave; trong bối cảnh chiến tranh l&agrave;m gi&aacute; dầu tăng cao, đ&atilde; khiến v&agrave;ng mất gi&aacute;. Hơn nữa, kỳ vọng về việc Fed giảm l&atilde;i suất cũng kh&ocirc;ng c&ograve;n, khiến v&agrave;ng trở n&ecirc;n k&eacute;m hấp dẫn so với c&aacute;c t&agrave;i sản c&oacute; l&atilde;i suất.

2. Nhu cầu t&iacute;ch lũy v&agrave;ng của c&aacute;c quốc gia suy giảm 
Khi gi&aacute; dầu tăng mạnh, c&aacute;c quốc gia nhập khẩu năng lượng như Trung Quốc v&agrave; Ấn Độ đ&atilde; phải tạm dừng t&iacute;ch lũy v&agrave;ng để d&agrave;nh tiền trả tiền cho dầu. C&aacute;c quốc gia xuất khẩu dầu cũng hạn chế mua v&agrave;ng hoặc thấm ch&iacute; phải b&aacute;n v&agrave;ng để b&ugrave; đắp th&acirc;m hụt ng&acirc;n s&aacute;ch do t&igrave;nh trạng gi&aacute;n đoạn d&ograve;ng chảy dầu.

3. Sự trở lại của v&agrave;ng sau khủng hoảng 
Mặc d&ugrave; v&agrave;ng giảm gi&aacute; mạnh trong giai đoạn đầu của cuộc khủng hoảng, nhưng lịch sử t&agrave;i ch&iacute;nh cho thấy v&agrave;ng thường tăng mạnh sau khi cơn khủng hoảng qua đi. V&iacute; dụ, sau khủng hoảng 2008 v&agrave; đại dịch Covid-19, gi&aacute; v&agrave;ng đ&atilde; bật l&ecirc;n mạnh mẽ:

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260327/images/Untitled%20design.jpg" style="height:400px; width:600px" />

<ul>
	<li>Khủng hoảng 2008: Sau sự kiện Lehman Brothers, v&agrave;ng từng giảm gần 30% xuống v&ugrave;ng 700 USD/ounce do t&igrave;nh trạng cạn kiệt thanh khoản to&agrave;n cầu, trước khi bước v&agrave;o chu kỳ tăng phi m&atilde; l&ecirc;n đỉnh năm 2011.</li>
	<li>Đại dịch Covid-19 (2020): Trong những tuần đầu ti&ecirc;n khi cả thế giới hoảng loạn t&igrave;m tiền mặt, v&agrave;ng cũng đ&atilde; bốc hơi 12-15% gi&aacute; trị, sau đ&oacute; mới đảo chiều tăng 40% để lập đỉnh mới v&agrave;o th&aacute;ng 8 c&ugrave;ng năm.</li>
</ul>

Vậy&nbsp;điều n&agrave;y chỉ l&agrave; một điều chỉnh tạm thời trong chu kỳ của v&agrave;ng. 
C&uacute; giảm gi&aacute; của v&agrave;ng v&agrave;o th&aacute;ng 3/2026 l&agrave; một phản ứng kỹ thuật trước sự thắt chặt của thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh to&agrave;n cầu. V&agrave;ng bị b&aacute;n ra kh&ocirc;ng phải v&igrave; mất gi&aacute; trị, m&agrave; v&igrave; l&agrave; t&agrave;i sản dễ chuyển th&agrave;nh tiền mặt trong l&uacute;c khủng hoảng. Khi cơn b&atilde;o qua đi v&agrave; c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương phải bơm tiền v&agrave;o nền kinh tế, gi&aacute; v&agrave;ng c&oacute; thể sẽ tăng mạnh trở lại.

*Miễn trừ tr&aacute;ch nhiệm: B&agrave;i viết cung cấp th&ocirc;ng tin v&agrave; g&oacute;c nh&igrave;n ph&acirc;n t&iacute;ch thị trường, kh&ocirc;ng phải khuyến nghị đầu tư.