T&agrave;i ch&iacute;nh kh&oacute; khăn của EVN c&oacute; thể g&acirc;y sức &eacute;p t&agrave;i ch&iacute;nh l&ecirc;n c&aacute;c doanh nghiệp, tuy nhi&ecirc;n tổng quan ng&agrave;nh điện những th&aacute;ng cuối năm vẫn triển vọng.

C&aacute;c yếu tố &quot;thắp s&aacute;ng&quot; ng&agrave;nh điện

M&ocirc;i trường kinh tế thuận lợi với tăng trưởng GDP kỳ vọng t&iacute;ch cực l&agrave; bệ ph&oacute;ng cho nhu cầu ti&ecirc;u thụ của ng&agrave;nh điện. Năm 2024, Kinh tế được dự b&aacute;o tăng trưởng mạnh hơn, tương quan chỉ số sản xuất c&ocirc;ng nghiệp IIP v&agrave; tăng trưởng lượng ti&ecirc;u thụ điện tương ứng, l&agrave; cơ hội cho c&aacute;c ng&agrave;nh điện, theo b&aacute;o c&aacute;o về ng&agrave;nh của Chứng kho&aacute;n VPBank (VPBankS).

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240915/images/nganh-dien-1.jpg" style="height:365px; width:555px">

El Nino k&eacute;o d&agrave;i từ năm 2023 đ&atilde; l&agrave;m suy giảm s&acirc;u sản lượng thủy điện trong năm 2023 v&agrave; k&eacute;o sang qu&yacute; II/2024, nhưng c&oacute; kỳ vọng tăng sản lượng khi La Nina quay trở lại. Ảnh minh họa

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, gi&aacute; dầu kh&iacute; tr&ecirc;n thị trường quốc tế dự b&aacute;o biến động trong khoảng 80-90 usd/th&ugrave;ng trong năm 2024. Căng thẳng địa ch&iacute;nh trị c&oacute; thể đẩy gi&aacute; dầu tăng cao l&ecirc;n tr&ecirc;n 95 usd/th&ugrave;ng, nhưng cơ bản l&agrave; ổn định như trong năm 2023. Gi&aacute; kh&iacute; tại Mỹ được dự b&aacute;o tăng khoảng 5% trong năm 2024 l&ecirc;n mức 2,66 usd/mmbtu. Ngo&agrave;i ra, gi&aacute; than trong năm 2023 cũng giảm mạnh khoảng 52%-54% đồi với từng loại than (xuất xứ v&agrave; nhiệt trị).

Năm 2023 cũng được dự b&aacute;o ti&ecirc;u thụ than đạt mức đỉnh với 8,54 tỷ tấn, tăng 1.4%. Từ 2024 ti&ecirc;u thụ than sẽ giảm dần, đặc biệt ở c&aacute;c nước ph&aacute;t triển, do năng lượng t&aacute;i tạo tiếp tục được đầu tư lớn. Điều n&agrave;y c&oacute; thể g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n gi&aacute; than. Năng lượng đầu v&agrave;o thấp l&agrave; điều kiện để &aacute;p lực l&ecirc;n gi&aacute; điện giảm.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, VPBankS ghi nhận sự dịch chuyển trong hệ thống khi được bố sung từ c&aacute;c dự &aacute;n năng lượng t&aacute;i tạo (NLTT) chuyển tiếp v&agrave; LNG. Đến cuối T6.2024 c&oacute; 29 dự &aacute;n với tổng c&ocirc;ng suất 1.578MW/4.735MW c&ocirc;ng suất điện NLTT ho&agrave;n th&agrave;nh COD. Tăng th&ecirc;m 8 dự &aacute;n với c&ocirc;ng suất 376 MW. C&oacute; thể thấy tốc độ thực hiện COD c&ograve;n kh&aacute; chậm, vẫn c&ograve;n 4 dự &aacute;n (137 MW) chưa gửi hồ sơ đ&agrave;m ph&aacute;n gi&aacute; điện. Theo kế hoạch, Nh&agrave; m&aacute;y điện kh&iacute; LNG Nhơn Trạch 3 (NT3) sẽ đi v&agrave;o vận h&agrave;nh thử từ 15.9.2024 v&agrave; vận h&agrave;nh thương mại từ cuối 2024. V&agrave; đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; từ th&aacute;ng 8, thời tiết sẽ xoay chiều t&igrave;nh h&igrave;nh sản xuất của ng&agrave;nh khi El Nino khả năng kết th&uacute;c trong nửa đầu năm 2024

Theo b&aacute;o c&aacute;o th&aacute;ng 8/2024, h&igrave;nh th&aacute;i La Nina sẽ hoạt động mạnh từ th&aacute;ng 8 đến th&aacute;ng 12/2024, với tỷ lệ 66%-74%, khả năng k&eacute;o d&agrave;i đến th&aacute;ng 4/2025 với tỷ lệ 44%. Lượng mưa trong th&aacute;ng 6-8/2024 được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; c&oacute; mức cao từ 15-30% so với trung b&igrave;nh nhiều năm.

Điều n&agrave;y hỗ trợ c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện c&oacute; thể hoạt động t&iacute;ch cực hơn so với 2023. Dự b&aacute;o sản lượng thủy điện năm 2024 c&oacute; thể đạt 84,1 tỷ kwh, tăng 4% so với năm 2023. Sang th&aacute;ng 7, sản lượng thủy điện đ&atilde; tăng l&ecirc;n 12,3 tỷ kwh, vượt điện Than l&ecirc;n vị tr&iacute; số 1, chiếm đến 44,3% tổng sản lượng nguồn, VPBankS cho biết. C&oacute; thể n&oacute;i, h&igrave;nh th&aacute;i La Nina đang &quot;thắp s&aacute;ng&quot; cho ng&agrave;nh điện về n&acirc;ng sản xuất sản xuất trong m&ugrave;a mưa. C&aacute;c doanh nghiệp thủy điện c&oacute; cơ hội tốt hơn v&agrave;o giai đoạn n&agrave;y để tăng cung ứng điện.

Th&aacute;ch thức của ng&agrave;nh

Với kinh tế kỳ vọng kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ hơn (6%-6.5%), VPBank S dự b&aacute;o nhu cầu điện sẽ tiếp tục tăng l&ecirc;n 10%-11%. Song b&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c th&aacute;ch thức những th&aacute;ng cuối năm cũng được đặt ra, trong đ&oacute;, nổi cộm l&agrave; vấn đề Tập đo&agrave;n Điện lực Việt Nam (EVN) kh&oacute; khăn t&agrave;i ch&iacute;nh do thua lỗ k&eacute;o d&agrave;i. Ghi nhận đến th&aacute;ng 6/2024, lỗ lũy kế của EVN l&agrave; gần 52.016 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240915/images/nganh-dien.jpg" style="height:236px; width:602px">

Thống k&ecirc; gi&aacute; trị c&aacute;c khoản phải thu v&agrave; v&ograve;ng quay c&aacute;c khoản phải thu của nh&oacute;m ng&agrave;nh điện. Nguồn: VPBankS

Mặc d&ugrave; tăng gi&aacute; điện 2 lần trong năm 2023, EVN vẫn lỗ trước thuế 25,56 ngh&igrave;n tỷ đồng. Trong nửa đầu năm 2024, lỗ trước thuế đ&atilde; giảm manh so với c&ugrave;ng kỳ 2023 khi lỗ 8,09 ngh&igrave;n tỷ so với mức lỗ 27,74 ngh&igrave;n tỷ c&ugrave;ng kỳ 2023. Vốn chủ sở hữu đến T6.2024 đạt 187,75 ngh&igrave;n tỷ, giảm 4,3% so với cuối 2023 v&agrave; chiếm 28,7% tổng nguồn vốn. &ldquo;Đ&acirc;y l&agrave; rủi ro t&agrave;i ch&iacute;nh c&oacute; thể l&agrave;m c&aacute;c dự &aacute;n điện bị chậm lại v&agrave; cũng ảnh hưởng đến c&aacute;c đơn vị ph&aacute;t điện khi EVN l&agrave; đơn vị mua điện&rdquo;, theo nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch.

T&agrave;i ch&iacute;nh kh&oacute; khăn của EVN c&oacute; thể g&acirc;y sức &eacute;p t&agrave;i ch&iacute;nh l&ecirc;n c&aacute;c doanh nghiệp với việc gi&aacute; mua điện giảm, tỷ lệ tham gia thị trường ph&aacute;t điện cạnh tranh giảm; đồng thời c&oacute; thể g&acirc;y sức &eacute;p/kh&oacute; khăn l&ecirc;n t&agrave;i ch&iacute;nh một số doanh nghiệp c&oacute; số v&ograve;ng quay c&aacute;c khoản phải thu thấp nhưng gi&aacute; trị c&aacute;c khoản phải thu cao. Trong một ng&agrave;nh m&agrave; &ldquo;người mua&rdquo; lớn c&oacute; vị thế gần như độc quyền với c&aacute;c người b&aacute;n l&agrave; nh&agrave; ph&aacute;t điện, việc chấp nhận tỷ lệ v&ograve;ng quay thấp để mở rộng th&ecirc;m kh&aacute;ch h&agrave;ng c&oacute; thể xem l&agrave; &iacute;t &yacute; nghĩa v&agrave; theo đ&oacute;, việc chấp nhận c&ocirc;ng nợ sẽ khiến c&aacute;c doanh nghiệp, nh&agrave; ph&aacute;t điện gặp kh&oacute; khăn trong thu hồi, xử l&yacute; nợ kh&oacute; đ&ograve;i, lu&acirc;n chuyển d&ograve;ng vốn - tiền mặt cho hoạt động kinh doanh v&agrave; dự &aacute;n. Đ&acirc;y c&oacute; thể n&oacute;i l&agrave; đặc th&ugrave; của ng&agrave;nh điện hiện tại v&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp tham gia cũng sẽ phải chấp nhận.

Cơ hội s&aacute;ng với cổ phiếu n&agrave;o?

D&ugrave; vậy, VPBankS vẫn cho rằng tr&ecirc;n tổng quan, một số doanh nghiệp sẽ c&oacute; cơ hội thắp s&aacute;ng cổ phiếu, nổi bật như:

<a class='symbol'>POW</a>: Định gi&aacute; 14.650, mục ti&ecirc;u tăng trưởng +7,6%. Cơ sở cho kỳ vọng từ việc Tổ m&aacute;y S1 nh&agrave; m&aacute;y Vũng &Aacute;ng 1 hoạt động đủ c&ocirc;ng suất cả năm đưa sản lượng điện han tăng l&ecirc;n. Nh&agrave; m&aacute;y NT3 đi v&agrave;o hoạt động từ cuối năm 2024, nh&agrave; m&aacute;y NT4 đi v&agrave;o hoạt động từ giữa năm 2025. Gi&aacute; trị bảo hiểm gi&aacute;n đoạn kinh doanh của Nh&agrave; m&aacute;y Vũng &Aacute;ng l&agrave; 1.000 tỷ.

Lưu &yacute; th&aacute;ch thức l&agrave;: 1)Nh&agrave; m&aacute;y hoạt động kh&ocirc;ng ổn định; 2)Nguồn kh&iacute; cấp cho c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y kh&ocirc;ng đ&aacute;p ứng nhu cầu; 3)Qu&aacute; tr&igrave;nh đ&agrave;m ph&aacute;n Gi&aacute; điện- Gi&aacute; kh&iacute; LNG cho nh&agrave; m&aacute;y NT3&amp;4 chậm hơn so với kế hoạch.

<a class='symbol'>POW</a> hiện cũng l&agrave; một trong những doanh nghiệp c&oacute; 15.590 tỷ đồng gi&aacute; trị c&aacute;c khoản phải thu, hệ số v&ograve;ng quay c&aacute;c khoản phải thu 1.00. Tuy nhi&ecirc;n, lượng tiền mặt v&agrave; tiền gửi ng&acirc;n h&agrave;ng đạt mức 9.320 tỷ đồng. Cty n&agrave;y cũng cho biết t&igrave;nh h&igrave;nh thu hồi c&ocirc;ng nợ từ EVN v&ocirc; c&ugrave;ng kh&oacute; khăn, tổng số tiền nợ đọng đ&atilde; xấp xỉ 13.000 tỷ đồng theo ước lượng sơ bộ.

<a class='symbol'>PC1</a>: Định gi&aacute; 34.060đ/cp, mục ti&ecirc;u +21,6%. Thuận lợi của <a class='symbol'>PC1</a> gồm: Hồi phục lĩnh vực x&acirc;y lắp v&agrave; sản xuất c&ocirc;ng nghiệp ng&agrave;nh điện từ 2024 trở đi với c&aacute;c dự &aacute;n lưới truyền tải; C&acirc;u chuyện hấp dẫn từ c&aacute;c lĩnh vực kh&aacute;c như BĐS KCN, lần đầu hạch to&aacute;n lợi nhuận từ WP. Khai th&aacute;c kho&aacute;ng sản tiếp tục đ&oacute;ng g&oacute;p lợi nhuận khả quan.

Về th&aacute;ch thức, lưu &yacute; hiệu quả kinh doanh c&aacute;c lĩnh vực kh&aacute;c bị suy giảm kh&ocirc;ng như kế hoạch; C&aacute;c dự &aacute;n đầu tư ng&agrave;nh điện NLTT bị chậm trễ do ch&iacute;nh s&aacute;ch quản l&yacute; chưa kịp thời.

Tr&ecirc;n thị trường, <a class='symbol'>PC1</a> vẫn đang c&oacute; thị gi&aacute; kh&aacute; thấp chỉ 28.650đ/cp theo gi&aacute; chốt tại 13/9/2024. <a class='symbol'>PC1</a> kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; doanh nghiệp đang ghi nhận đ&oacute;ng g&oacute;p t&iacute;ch cực từ nh&agrave; m&aacute;y thủy điện, l&otilde;i x&acirc;y lắp cho ng&agrave;nh điện với c&aacute;c dự &aacute;n thầu EPC của Cty được đ&aacute;nh gi&aacute; c&ograve;n tiềm năng từ 2024, với thuận lợi nhờ Quy hoạch Điện VIII.

<a class='symbol'>REE</a>: định gi&aacute; 74.000đ/cp, mục ti&ecirc;u + 6,2%. <a class='symbol'>REE</a> với thị phần lớn trong mảng điện kết hợp điện lạnh, đang được kỳ vọng sự phục hồi nhờ thủy điện khi La Nina quay trở lại từ nửa cuối năm như n&ecirc;u tr&ecirc;n. B&ecirc;n canh đ&oacute;, <a class='symbol'>REE</a> c&oacute; cơ hội ph&aacute;t triển với c&aacute;c dự &aacute;n NLTT khi ch&iacute;nh s&aacute;ch ph&aacute;t triển r&otilde; r&agrave;ng hơn trong 2024.

Ở mảng BĐS v&agrave; cho thu&ecirc;, <a class='symbol'>REE</a> c&oacute; th&ecirc;m dự &aacute;n Etown 6 đi v&agrave;o hoạt động từ đầu Qu&yacute; 2; dự &aacute;n The Light Square b&agrave;n giao v&agrave; hạch to&aacute;n doanh thu lợi nhuận trong năm 2024.

Th&aacute;ch thức của <a class='symbol'>REE</a> l&agrave; c&aacute;c c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch ph&aacute;t triển NLTT bị chậm trễ; vướng mắc c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư giai đoạn trước; nhu cầu điện tăng kh&ocirc;ng như dự b&aacute;o.

<a class='symbol'>QTP</a>: Định gi&aacute; 18.000đ/cp, mục ti&ecirc;u +21,7%. <a class='symbol'>QTP</a> c&oacute; triển vọng với sản lượng điện duy tr&igrave; mức cao trong khi chi ph&iacute; sản xuất điện giảm (khấu hao, l&atilde;i vay); Lợi suất cổ tức hấp dẫn (8-10%/năm). Nhiệt điện than cạnh tranh tốt với gi&aacute; th&agrave;nh thấp, được ưu ti&ecirc;n huy động, đặc biệt tại miền Bắc trong bối cảnh nhu cầu điện tăng;

Rủi ro: Nhu cầu điện tăng kh&ocirc;ng như dự b&aacute;o; biến động v&agrave; gi&aacute;n đoạn nguồn cung nhi&ecirc;n liệu l&agrave;m cho sản lượng ph&aacute;t điện thấp.

Ngo&agrave;i ra, <a class='symbol'>QTP</a> tr&ecirc;n thị trường cũng đang kh&ocirc;ng được NĐT đ&oacute;n nhận t&iacute;ch cực với thị gi&aacute; dao động quanh 14.000đ/cp, kết quả kinh doanh 6 th&aacute;ng giảm ở cả doanh thu v&agrave; lợi nhuận (-1% so với c&ugrave;ng kỳ). Bất lợi của <a class='symbol'>QTP</a> cũng phải n&oacute;i th&ecirc;m l&agrave; khi m&ugrave;a Lanina gần đến, <a class='symbol'>QTP</a> đ&oacute;ng vai tr&ograve; nh&agrave; m&aacute;y ph&aacute;t điện trọng điểm tại khu vực miền Bắc, nhưng sản lượng ph&aacute;t điện từ c&ocirc;ng ty sẽ bắt đầu suy giảm đ&aacute;ng kể từ qu&yacute; III/2024 khi EVN gia tăng huy động từ c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện - <a class='symbol'>QTP</a> ph&aacute;t triển nhiệt điện than sẽ rơi v&agrave;o m&ugrave;a thấp điểm.

L.Mỹ&nbsp;

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/nganh-dien-tai-chinh-kho-khan-cua-evn-anh-huong-den-cac-doanh-nghiep-10141985.html">Link gốc</a>

Tài chính khó khăn của EVN có thể gây sức ép tài chính lên các doanh nghiệp, tuy nhiên tổng quan ngành điện những tháng cuối năm vẫn triển vọng.

T&agrave;i ch&iacute;nh kh&oacute; khăn của EVN c&oacute; thể g&acirc;y sức &eacute;p t&agrave;i ch&iacute;nh l&ecirc;n c&aacute;c doanh nghiệp, tuy nhi&ecirc;n tổng quan ng&agrave;nh điện những th&aacute;ng cuối năm vẫn triển vọng.

C&aacute;c yếu tố &quot;thắp s&aacute;ng&quot; ng&agrave;nh điện

M&ocirc;i trường kinh tế thuận lợi với tăng trưởng GDP kỳ vọng t&iacute;ch cực l&agrave; bệ ph&oacute;ng cho nhu cầu ti&ecirc;u thụ của ng&agrave;nh điện. Năm 2024, Kinh tế được dự b&aacute;o tăng trưởng mạnh hơn, tương quan chỉ số sản xuất c&ocirc;ng nghiệp IIP v&agrave; tăng trưởng lượng ti&ecirc;u thụ điện tương ứng, l&agrave; cơ hội cho c&aacute;c ng&agrave;nh điện, theo b&aacute;o c&aacute;o về ng&agrave;nh của Chứng kho&aacute;n VPBank (VPBankS).

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240915/images/nganh-dien-1.jpg" style="height:365px; width:555px" />

El Nino k&eacute;o d&agrave;i từ năm 2023 đ&atilde; l&agrave;m suy giảm s&acirc;u sản lượng thủy điện trong năm 2023 v&agrave; k&eacute;o sang qu&yacute; II/2024, nhưng c&oacute; kỳ vọng tăng sản lượng khi La Nina quay trở lại. Ảnh minh họa

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, gi&aacute; dầu kh&iacute; tr&ecirc;n thị trường quốc tế dự b&aacute;o biến động trong khoảng 80-90 usd/th&ugrave;ng trong năm 2024. Căng thẳng địa ch&iacute;nh trị c&oacute; thể đẩy gi&aacute; dầu tăng cao l&ecirc;n tr&ecirc;n 95 usd/th&ugrave;ng, nhưng cơ bản l&agrave; ổn định như trong năm 2023. Gi&aacute; kh&iacute; tại Mỹ được dự b&aacute;o tăng khoảng 5% trong năm 2024 l&ecirc;n mức 2,66 usd/mmbtu. Ngo&agrave;i ra, gi&aacute; than trong năm 2023 cũng giảm mạnh khoảng 52%-54% đồi với từng loại than (xuất xứ v&agrave; nhiệt trị).

Năm 2023 cũng được dự b&aacute;o ti&ecirc;u thụ than đạt mức đỉnh với 8,54 tỷ tấn, tăng 1.4%. Từ 2024 ti&ecirc;u thụ than sẽ giảm dần, đặc biệt ở c&aacute;c nước ph&aacute;t triển, do năng lượng t&aacute;i tạo tiếp tục được đầu tư lớn. Điều n&agrave;y c&oacute; thể g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n gi&aacute; than. Năng lượng đầu v&agrave;o thấp l&agrave; điều kiện để &aacute;p lực l&ecirc;n gi&aacute; điện giảm.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, VPBankS ghi nhận sự dịch chuyển trong hệ thống khi được bố sung từ c&aacute;c dự &aacute;n năng lượng t&aacute;i tạo (NLTT) chuyển tiếp v&agrave; LNG. Đến cuối T6.2024 c&oacute; 29 dự &aacute;n với tổng c&ocirc;ng suất 1.578MW/4.735MW c&ocirc;ng suất điện NLTT ho&agrave;n th&agrave;nh COD. Tăng th&ecirc;m 8 dự &aacute;n với c&ocirc;ng suất 376 MW. C&oacute; thể thấy tốc độ thực hiện COD c&ograve;n kh&aacute; chậm, vẫn c&ograve;n 4 dự &aacute;n (137 MW) chưa gửi hồ sơ đ&agrave;m ph&aacute;n gi&aacute; điện. Theo kế hoạch, Nh&agrave; m&aacute;y điện kh&iacute; LNG Nhơn Trạch 3 (NT3) sẽ đi v&agrave;o vận h&agrave;nh thử từ 15.9.2024 v&agrave; vận h&agrave;nh thương mại từ cuối 2024. V&agrave; đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; từ th&aacute;ng 8, thời tiết sẽ xoay chiều t&igrave;nh h&igrave;nh sản xuất của ng&agrave;nh khi El Nino khả năng kết th&uacute;c trong nửa đầu năm 2024

Theo b&aacute;o c&aacute;o th&aacute;ng 8/2024, h&igrave;nh th&aacute;i La Nina sẽ hoạt động mạnh từ th&aacute;ng 8 đến th&aacute;ng 12/2024, với tỷ lệ 66%-74%, khả năng k&eacute;o d&agrave;i đến th&aacute;ng 4/2025 với tỷ lệ 44%. Lượng mưa trong th&aacute;ng 6-8/2024 được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; c&oacute; mức cao từ 15-30% so với trung b&igrave;nh nhiều năm.

Điều n&agrave;y hỗ trợ c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện c&oacute; thể hoạt động t&iacute;ch cực hơn so với 2023. Dự b&aacute;o sản lượng thủy điện năm 2024 c&oacute; thể đạt 84,1 tỷ kwh, tăng 4% so với năm 2023. Sang th&aacute;ng 7, sản lượng thủy điện đ&atilde; tăng l&ecirc;n 12,3 tỷ kwh, vượt điện Than l&ecirc;n vị tr&iacute; số 1, chiếm đến 44,3% tổng sản lượng nguồn, VPBankS cho biết. C&oacute; thể n&oacute;i, h&igrave;nh th&aacute;i La Nina đang &quot;thắp s&aacute;ng&quot; cho ng&agrave;nh điện về n&acirc;ng sản xuất sản xuất trong m&ugrave;a mưa. C&aacute;c doanh nghiệp thủy điện c&oacute; cơ hội tốt hơn v&agrave;o giai đoạn n&agrave;y để tăng cung ứng điện.

Th&aacute;ch thức của ng&agrave;nh

Với kinh tế kỳ vọng kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ hơn (6%-6.5%), VPBank S dự b&aacute;o nhu cầu điện sẽ tiếp tục tăng l&ecirc;n 10%-11%. Song b&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c th&aacute;ch thức những th&aacute;ng cuối năm cũng được đặt ra, trong đ&oacute;, nổi cộm l&agrave; vấn đề Tập đo&agrave;n Điện lực Việt Nam (EVN) kh&oacute; khăn t&agrave;i ch&iacute;nh do thua lỗ k&eacute;o d&agrave;i. Ghi nhận đến th&aacute;ng 6/2024, lỗ lũy kế của EVN l&agrave; gần 52.016 tỷ đồng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240915/images/nganh-dien.jpg" style="height:236px; width:602px" />

Thống k&ecirc; gi&aacute; trị c&aacute;c khoản phải thu v&agrave; v&ograve;ng quay c&aacute;c khoản phải thu của nh&oacute;m ng&agrave;nh điện. Nguồn: VPBankS

Mặc d&ugrave; tăng gi&aacute; điện 2 lần trong năm 2023, EVN vẫn lỗ trước thuế 25,56 ngh&igrave;n tỷ đồng. Trong nửa đầu năm 2024, lỗ trước thuế đ&atilde; giảm manh so với c&ugrave;ng kỳ 2023 khi lỗ 8,09 ngh&igrave;n tỷ so với mức lỗ 27,74 ngh&igrave;n tỷ c&ugrave;ng kỳ 2023. Vốn chủ sở hữu đến T6.2024 đạt 187,75 ngh&igrave;n tỷ, giảm 4,3% so với cuối 2023 v&agrave; chiếm 28,7% tổng nguồn vốn. &ldquo;Đ&acirc;y l&agrave; rủi ro t&agrave;i ch&iacute;nh c&oacute; thể l&agrave;m c&aacute;c dự &aacute;n điện bị chậm lại v&agrave; cũng ảnh hưởng đến c&aacute;c đơn vị ph&aacute;t điện khi EVN l&agrave; đơn vị mua điện&rdquo;, theo nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch.

T&agrave;i ch&iacute;nh kh&oacute; khăn của EVN c&oacute; thể g&acirc;y sức &eacute;p t&agrave;i ch&iacute;nh l&ecirc;n c&aacute;c doanh nghiệp với việc gi&aacute; mua điện giảm, tỷ lệ tham gia thị trường ph&aacute;t điện cạnh tranh giảm; đồng thời c&oacute; thể g&acirc;y sức &eacute;p/kh&oacute; khăn l&ecirc;n t&agrave;i ch&iacute;nh một số doanh nghiệp c&oacute; số v&ograve;ng quay c&aacute;c khoản phải thu thấp nhưng gi&aacute; trị c&aacute;c khoản phải thu cao. Trong một ng&agrave;nh m&agrave; &ldquo;người mua&rdquo; lớn c&oacute; vị thế gần như độc quyền với c&aacute;c người b&aacute;n l&agrave; nh&agrave; ph&aacute;t điện, việc chấp nhận tỷ lệ v&ograve;ng quay thấp để mở rộng th&ecirc;m kh&aacute;ch h&agrave;ng c&oacute; thể xem l&agrave; &iacute;t &yacute; nghĩa v&agrave; theo đ&oacute;, việc chấp nhận c&ocirc;ng nợ sẽ khiến c&aacute;c doanh nghiệp, nh&agrave; ph&aacute;t điện gặp kh&oacute; khăn trong thu hồi, xử l&yacute; nợ kh&oacute; đ&ograve;i, lu&acirc;n chuyển d&ograve;ng vốn - tiền mặt cho hoạt động kinh doanh v&agrave; dự &aacute;n. Đ&acirc;y c&oacute; thể n&oacute;i l&agrave; đặc th&ugrave; của ng&agrave;nh điện hiện tại v&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp tham gia cũng sẽ phải chấp nhận.

Cơ hội s&aacute;ng với cổ phiếu n&agrave;o?

D&ugrave; vậy, VPBankS vẫn cho rằng tr&ecirc;n tổng quan, một số doanh nghiệp sẽ c&oacute; cơ hội thắp s&aacute;ng cổ phiếu, nổi bật như:

POW: Định gi&aacute; 14.650, mục ti&ecirc;u tăng trưởng +7,6%. Cơ sở cho kỳ vọng từ việc Tổ m&aacute;y S1 nh&agrave; m&aacute;y Vũng &Aacute;ng 1 hoạt động đủ c&ocirc;ng suất cả năm đưa sản lượng điện han tăng l&ecirc;n. Nh&agrave; m&aacute;y NT3 đi v&agrave;o hoạt động từ cuối năm 2024, nh&agrave; m&aacute;y NT4 đi v&agrave;o hoạt động từ giữa năm 2025. Gi&aacute; trị bảo hiểm gi&aacute;n đoạn kinh doanh của Nh&agrave; m&aacute;y Vũng &Aacute;ng l&agrave; 1.000 tỷ.

Lưu &yacute; th&aacute;ch thức l&agrave;: 1)Nh&agrave; m&aacute;y hoạt động kh&ocirc;ng ổn định; 2)Nguồn kh&iacute; cấp cho c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y kh&ocirc;ng đ&aacute;p ứng nhu cầu; 3)Qu&aacute; tr&igrave;nh đ&agrave;m ph&aacute;n Gi&aacute; điện- Gi&aacute; kh&iacute; LNG cho nh&agrave; m&aacute;y NT3&amp;4 chậm hơn so với kế hoạch.

POW hiện cũng l&agrave; một trong những doanh nghiệp c&oacute; 15.590 tỷ đồng gi&aacute; trị c&aacute;c khoản phải thu, hệ số v&ograve;ng quay c&aacute;c khoản phải thu 1.00. Tuy nhi&ecirc;n, lượng tiền mặt v&agrave; tiền gửi ng&acirc;n h&agrave;ng đạt mức 9.320 tỷ đồng. Cty n&agrave;y cũng cho biết t&igrave;nh h&igrave;nh thu hồi c&ocirc;ng nợ từ EVN v&ocirc; c&ugrave;ng kh&oacute; khăn, tổng số tiền nợ đọng đ&atilde; xấp xỉ 13.000 tỷ đồng theo ước lượng sơ bộ.

PC1: Định gi&aacute; 34.060đ/cp, mục ti&ecirc;u +21,6%. Thuận lợi của PC1 gồm: Hồi phục lĩnh vực x&acirc;y lắp v&agrave; sản xuất c&ocirc;ng nghiệp ng&agrave;nh điện từ 2024 trở đi với c&aacute;c dự &aacute;n lưới truyền tải; C&acirc;u chuyện hấp dẫn từ c&aacute;c lĩnh vực kh&aacute;c như BĐS KCN, lần đầu hạch to&aacute;n lợi nhuận từ WP. Khai th&aacute;c kho&aacute;ng sản tiếp tục đ&oacute;ng g&oacute;p lợi nhuận khả quan.

Về th&aacute;ch thức, lưu &yacute; hiệu quả kinh doanh c&aacute;c lĩnh vực kh&aacute;c bị suy giảm kh&ocirc;ng như kế hoạch; C&aacute;c dự &aacute;n đầu tư ng&agrave;nh điện NLTT bị chậm trễ do ch&iacute;nh s&aacute;ch quản l&yacute; chưa kịp thời.

Tr&ecirc;n thị trường, PC1 vẫn đang c&oacute; thị gi&aacute; kh&aacute; thấp chỉ 28.650đ/cp theo gi&aacute; chốt tại 13/9/2024. PC1 kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; doanh nghiệp đang ghi nhận đ&oacute;ng g&oacute;p t&iacute;ch cực từ nh&agrave; m&aacute;y thủy điện, l&otilde;i x&acirc;y lắp cho ng&agrave;nh điện với c&aacute;c dự &aacute;n thầu EPC của Cty được đ&aacute;nh gi&aacute; c&ograve;n tiềm năng từ 2024, với thuận lợi nhờ Quy hoạch Điện VIII.

REE: định gi&aacute; 74.000đ/cp, mục ti&ecirc;u + 6,2%. REE với thị phần lớn trong mảng điện kết hợp điện lạnh, đang được kỳ vọng sự phục hồi nhờ thủy điện khi La Nina quay trở lại từ nửa cuối năm như n&ecirc;u tr&ecirc;n. B&ecirc;n canh đ&oacute;, REE c&oacute; cơ hội ph&aacute;t triển với c&aacute;c dự &aacute;n NLTT khi ch&iacute;nh s&aacute;ch ph&aacute;t triển r&otilde; r&agrave;ng hơn trong 2024.

Ở mảng BĐS v&agrave; cho thu&ecirc;, REE c&oacute; th&ecirc;m dự &aacute;n Etown 6 đi v&agrave;o hoạt động từ đầu Qu&yacute; 2; dự &aacute;n The Light Square b&agrave;n giao v&agrave; hạch to&aacute;n doanh thu lợi nhuận trong năm 2024.

Th&aacute;ch thức của REE l&agrave; c&aacute;c c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch ph&aacute;t triển NLTT bị chậm trễ; vướng mắc c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư giai đoạn trước; nhu cầu điện tăng kh&ocirc;ng như dự b&aacute;o.

QTP: Định gi&aacute; 18.000đ/cp, mục ti&ecirc;u +21,7%. QTP c&oacute; triển vọng với sản lượng điện duy tr&igrave; mức cao trong khi chi ph&iacute; sản xuất điện giảm (khấu hao, l&atilde;i vay); Lợi suất cổ tức hấp dẫn (8-10%/năm). Nhiệt điện than cạnh tranh tốt với gi&aacute; th&agrave;nh thấp, được ưu ti&ecirc;n huy động, đặc biệt tại miền Bắc trong bối cảnh nhu cầu điện tăng;

Rủi ro: Nhu cầu điện tăng kh&ocirc;ng như dự b&aacute;o; biến động v&agrave; gi&aacute;n đoạn nguồn cung nhi&ecirc;n liệu l&agrave;m cho sản lượng ph&aacute;t điện thấp.

Ngo&agrave;i ra, QTP tr&ecirc;n thị trường cũng đang kh&ocirc;ng được NĐT đ&oacute;n nhận t&iacute;ch cực với thị gi&aacute; dao động quanh 14.000đ/cp, kết quả kinh doanh 6 th&aacute;ng giảm ở cả doanh thu v&agrave; lợi nhuận (-1% so với c&ugrave;ng kỳ). Bất lợi của QTP cũng phải n&oacute;i th&ecirc;m l&agrave; khi m&ugrave;a Lanina gần đến, QTP đ&oacute;ng vai tr&ograve; nh&agrave; m&aacute;y ph&aacute;t điện trọng điểm tại khu vực miền Bắc, nhưng sản lượng ph&aacute;t điện từ c&ocirc;ng ty sẽ bắt đầu suy giảm đ&aacute;ng kể từ qu&yacute; III/2024 khi EVN gia tăng huy động từ c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y thủy điện - QTP ph&aacute;t triển nhiệt điện than sẽ rơi v&agrave;o m&ugrave;a thấp điểm.

L.Mỹ&nbsp;

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/nganh-dien-tai-chinh-kho-khan-cua-evn-anh-huong-den-cac-doanh-nghiep-10141985.html">Link gốc</a>